Давайте представим, что Дед уходит. И на его место приходит Друг Морфея, Байден.

Согласно предварительным опросам, вероятность победы Джо Байдена на выборах выше, чем победы Трампа, на 15 п.п.
Впрочем, я бы не особенно доверял этим опросам. Дело в том, что в приличном обществе в США считается дурным тоном не только говорить о поддержке Трампа, но даже о симпатиях к нему.
Одно дело – говорить. Другое – тихо про себя думать.
Многие белые, рационально мыслящие люди, прекрасно понимая, что в действительности происходит, скорее всего проголосуют за Трампа. Потому абсолютно не факт, что Байдену гарантирована легкая победа.
Учитывая, кого предпочитает американская почта, 99% за то, что итоги голосования по почте могут быть и оспорены.

Ждем невероятную турбулентность.

Что это за птица – Байден? Сам по себе – не слишком одиозен. Весьма умеренных взглядов.
Однако, бизнесу и богатым (успешным и деятельным людям) может быть невесело. Байден выступает за повышение налога на прибыль с 21% до 28%. Это обращает вспять реформу Трампа, который снизил корпоративный налог с 35% до 21%.
Байден активный сторонник прогрессивного налогообложения. Причем, выступает за то, чтобы 1% богатейших семей несли ¾ налогового бремени.

Другое дело, что, в случае ужесточения налогового режима, богатые люди просто и элегантно, благо это сегодня не так сложно, меняют свое налоговое резиденство. Хотя для американцев это на многие порядки сложнее, чем для других.

Байден выступает, так же, как и Трамп, за возврат производств на территорию США. Тем не менее, он в большей степени настроен на то, чтобы прийти к соглашению с Китаем, так как считает торговые войны неэффективными. Это делает его предвыборную кампанию противоречивой. Однако, весь его праведный гнев будет обращен против России. Надо же иметь в запасе очень плохих парней и своих шельмецов.
Нам это хорошо известно. Для Байдена плохие парни – это Россия. Свои шельмецы – Китай.

Есть у Байдена и свои плюсы. Он активно выступает за зеленые технологии, и хочет вложить 2 трлн в построение новой экологичной экономики. Нефтяники должны задуматься.

Кто выиграет:
1) Компании, занимающиеся созданием зеленых технологий.
2) Китайские автопроизводители, которые сейчас теряют из-за тарифов на импорт в США.
3) Американские и китайские технологические компании, которые оказались в эпицентре торговой войны.
4) Выиграет американское сельское хозяйство, так как достаточно большая его доля идет на экспорт в Китай, а сейчас экспорт упал. Например, за август Китай импортировал из США в 10 раз меньше сои, чем годом ранее.
Байден планирует вложить средства в сельскохозяйственный сектор в рамках своей программы.
5) Бедные в коронакризис. Байден больше средств вложит в МСП и пособия для незащищенных слоев населения. Деньги народу как раздавали, так и будут раздавать.

Проиграют:
1) Добыча и переработка топлива.
2) Неэкологичные американские компании. Серьезная часть промышленности пострадает из-за необходимости вложений в улучшение экологичности производств.
3) Монополии. Байден крайне скептичен к крупным корпорациям и явно будет больше риторики против монополий типа Apple или Amazon, чем во время президентства Трампа. Риск всевозможных антимонопольных мер.
4) Рубль. В плане торговых отношений Россия, конечно, проиграет. Байден открыто высказывает недовольство в отношении политики Путина, и достаточно давно. При прочих равных, вероятность присоединения США к санкциям против России выше при Байдене, чем при Трампе. Особенно, учитывая, что на столе у Трампа сегодня лежат неподписанные им «приветы» Москве.

Тем не менее, не стоит драматизировать и думать, что все сбудется. Программа Байдена выглядит достаточно нереалистично. Из противоречивых моментов: одновременно прекратить торговую войну с Китаем и вернуть производства в Америку, при этом закрыть неэкологичные производства, да так, чтобы все американцы еще и нашли работу.

Если честно, Мега Деду будет очень просто на дебатах разнести в пух и прах идеи Сонного Джо.

Однако, меня по-настоящему волнует другое. И даже не то, что погоду в рядах демократов сегодня определяют часто абсолютно одиозные Шариковы и Швондеры всех мастей и оттенков.

Волнует меня то, что еще год-другой, и сонный Джо тихо и окончательно отойдет в мир грез и видений, и Америкой будет рулить весьма любопытная личность, которая должна стать Вице-Президентом.
Речь идет о Камале Харрис.

Камала человек гораздо более левых взглядов, чем Байден. В целом, взгляды на политику у них схожие, но у девушки гораздо больше риторики в поддержку равенства. Учитывая ее прокурорское прошлое, можно ждать гораздо большей жесткости и непредсказуемости, я бы даже сказал, женского коварства, особенно во внешней политике.

Камала гораздо активнее Байдена выступает:
1) За уменьшение военного бюджета.
2) За озеленение (например, Харрис против гидроразрыва, а Байден осторожен в этом вопросе).
3) Категорически против сдерживания нелегальной миграции в США.

Самое главное: если Байдена условно можно назвать центристом, то Харрис гораздо более ориентирована на левых.
Именно это, на мой взгляд, грозит очень серьезными последствиями.
Во-первых, американскому бизнесу.
Во-вторых, американскому фондовому рынку.
И, в-третьих, это может усугубить геополитическое противостояние.

Вообще, настоящим левакам присуще желание бороться за мир во всем мире. Даже если ради этого придется весь этот мир спалить.
Чего не сделаешь ради идеалов добра и справедливости, ради утверждения демократии во всем мире и демократических идеалов?
Войн и столкновений явно станет больше. Это напрягает.

На мой взгляд, сегодня реальный предвыборный расклад гораздо более нейтрален. У Трампа сохраняются серьезные шансы на победу.
Но…. ситуация действительно весьма непредсказуемая. И, главное, любое событие, любая новость способны качнуть мнение избирателей.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Обратите внимание: стоявший, как твердыня, китайский юань потихоньку тоже начал слабеть. Турецкая лира попыталась было укрепиться, и снова начала снижаться, хотя и не дошла до минимальных значений.
Достаточно слабо себя ведёт южноафриканский ранд; плохо ведёт себя мексиканское песо.
С рублем все и так понятно.
Единственное светлое пятно – индийская рупия. Сколько она ещё будет стабильна? Большой вопрос.

Валюты развивающихся стран – некий очень важный индикатор настроения инвесторов в мире.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Ситуация в технологических компаниях РФ развивается стремительно.

На днях Яндекс (YNDX RX) потряс всех сделкой с «Тинькофф». Mail.ru (MAIL RX) не заставила себя ждать: компания объявила о выпуске новых GDR по ускоренной подписке и размещении конвертируемых еврооблигаций.

Новостей много! Жаль только, что технологических публичных компаний в РФ пока очень мало… Впрочем, убежден, несмотря ни на что, они будут появляться. И за этим нужно очень внимательно следить. На мой взгляд, здесь скрыт огромный потенциал при определенных условиях. Это, правда, совсем другая история.

Вернемся к Mail.ru.
Некоторые технические подробности: размещение прошло по $28 за GDR. Таким образом, компания, продав инвесторам порядка 7,1 млн новых расписок, привлекла около $200 млн. Объем конвертируемых еврооблигаций ожидается на уровне $400 млн.

На что тут надо обратить внимание?
Во-первых, на слова «ускоренная подписка». В англоязычном анонсе, опубликованном на Лондонской бирже, это звучит примерно так: «an accelerated bookbuild offering of GDRs of the Company to certain institutional investors».
Это означает, что покупателями новых GDR станут крупные институционалы. По некоторым данным, речь идет о текущих стратегах компании – китайском гиганте Tencent и крупном фонде Naspers. Да, размещение прошло немного ниже рыночной цены, но это, с одной стороны, не ущемляет интересов миноритариев, а с другой, говорит о том, что стратеги верят в компанию и ожидают от нее кратного роста.

Во-вторых, размещение прошло существенно ниже той оценки, по которой сегодня торгуется на рынке Яндекс. В частности, если брать EV/EBITDA и P/E, то Mail.ru разместился по 16,6х и 46,5х соответственно, а Яндекс сегодня торгуется по 35,3х и 81,0х соответственно. Как говорится, почувствуйте разницу – потенциал весьма существенный.

Что в сухом остатке? Увеличил позицию в Mail.ru, тем более, что сегодня рынок дает возможность сделать это дешевле. Не исключаю, что это будет весьма интересная история!

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Друзья! Вам ещё не надоело слушать сказки о том, что крах доллара США совсем близко?

Несколько месяцев назад «великие экономисты» наперегонки обсуждали тему, как и куда рухнет доллар США.
Получил тогда огромное количество вопросов: что делать, как быть, куда бежать?

Написал ряд статей, главная мысль: ребята, все спокойно. Никуда ваш доллар не рухнет. Бойтесь не просадки доллара, а его укрепления.

Просадка доллара – это глобальный RISK ON. Растут коммодитиз. Растут рынки.
Другое дело, что ни европейцам, ни тем более китайцам ослабление доллара невыгодно, и они в значительном объёме его не допустят.
Но это уже другая история.

Что мы видим за последние дни? Началось укрепление доллара США против большинства валют. Котировки акций проваливаются. Пошли снижения на рынке коммодитиз.

Что далее? На этой неделе несколько раз выступает Пауэлл. Не думаю, что он может чем-то особо сильно удивить народ. Если только намёками на то, что если потребуется – скупим все на свете, включая крейсер «Аврора» и старые потертые джинсы Трампа.
Не думаю, что на фоне выступлений Великого начнётся тотальное ослабление доллара.

Продолжаем и дальше спокойно работать в долларовом мире и не сходим с ума в поисках новых неведомых валют.

А для тех, кто мечтает спасти свои инвестиции, и перейти в настоящие защитные валюты, скажу. Швейцарский франк и японская йена УЖЕ подросли относительно доллара США за период май-сентябрь. Процентов на 5-6.
Рассматривать их сегодня как спасительные гавани, с учетом стоимости конвертации и транзакционных издержек, я бы не стал.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Нет, никакой геополитики. Более того, по странному стечению обстоятельств, ни РФ, ни Китай тут ни при чем.

Что происходит?

Умерла Рут Бейдер Гинзбург – Старейший член Верховного Суда США. В США Верховный Суд – это нечто особенное. Члены Верховного Суда назначаются Президентом, утверждаются Сенатом и являются настоящими Неприкасаемыми и Несменяемыми Божествами. Решения Верховного Суда – это основа основ. И ничего поделать с этим нельзя.

Итак, умирает Гинзбург, очень уважаемая судья, много лет боровшаяся с раком. Разумеется, встает вопрос – кого назначат?

Демократическая общественность, ведомая практически всеми СМИ, за исключением разве что FOX News, и во главе, разумеется, с главным рупором демократов CNN, захлебываясь слюной, кричит: «Трамп не имеет права назначать нового члена Верховного Суда». Неадекватный он, и вообще нелегитимный. Назначит нам на голову невесть кого (читай – человека консервативных взглядов)!

Тут надо пояснить.
Всего в Верховном Суде США 9 членов. Для всей Америки действительно очень важно, кто эти люди и каких они взглядов. Рут Гинзбург в Америке стала легендой. Ее изображения – повсюду, в том числе в виде татуировок на теле. Она стала символом феминисток, символом борьбы за однополые браки, за легализацию абортов и тд.
Назначил ее много лет назад Билл Клинтон – демократ. Достаточно сказать, что в дань уважения к этой действительно очень достойной женщине в день ее смерти в Белом Доме был приспущен флаг страны.

Как вы понимаете, в стане борцов за «демократию и прогресс» нешуточный переполох. Масла в огонь подлила сама Рут, как истинный демократ завещавшая, чтобы преемника после ее смерти выдвинул БУДУЩИЙ обитатель Белого дома, а не настоящий. Подразумевалось, что таки Байден однозначно сменит Трампа.

В том, что назначение члена Верховного Суда состоится немедленно, сомневаться не приходится, уж Трамп своего не упустит. И мое мнение – 90%, что это будет женщина-представитель крайне многочисленной диаспоры, скорее всего, латиносов, обладатель консервативных взглядов.
Представляете, какой сильный ход для Трампа перед выборами – получить поддержку от огромной диаспоры, одновременно вписавшись за права женщин.

Так что, драма нешуточная. Ждем развития событий и новых буйств истинных борцов за демократию по Ново-Американски – с мордобоем, разрушением статуй, разгромом магазинов и витрин. BLM им в помощь.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

– Времена сейчас нестабильные: рубль колбасит, впереди выборы Президента США, возможно, ждем новую сильную волну заражений, закрытия границ и прочих бед.
Может, взять да и закупить на все или почти на все золота вместе с серебром как защитных активов? И спокойно себе пойти отдыхать. Вон, золото как хорошо себя проявило за последнее время! Глядишь, и дальше будет радовать инвесторов хорошей отдачей.

Решил разобраться. В конце концов, рекомендовал к приобретению драгметаллы еще давно – более года назад. В основном речь тогда шла об акциях золотопроизводителей. И они дали очень неплохую отдачу.

Продолжает ли золото оставаться защитным активом?

Ответ на этот вопрос зависит от того, защиту от каких экономических процессов вы подразумеваете. Как я писал на этой неделе, золото – это редкий металл и реальный актив. Именно из-за этих свойств его воспринимают как «тихую гавань». При этом важно понимать, что золото защищает не от всех бед. Разберемся в этом вопросе поподробнее.

1. Геополитические риски

Политические события, такие как выборы, изменение политических режимов, террористические акты, торговые переговоры, внутренняя напряженность, ядерные программы и т.д., влияют на деловые циклы, рынок акций, ожидания агентов. Поэтому достаточно естественно, что инвесторы реагируют на геополитическую неопределенность ростом спроса на золото. Как минимум, потому что цены на драгоценные металлы не показывают значимой корреляции с деловыми циклами.

Существует великое множество примеров, когда цена золота росла из-за политических рисков. Например, в конце 1970-х годов произошло множество потрясений, включая Иранскую революцию в 1978 году, Ирано-Иракскую войну в 1979 году, вторжение Советского Союза в Афганистан в декабре 1979 года. Цены на золото выросли на 23% в 1977 году, на 37% в 1978 году и на 126% в 1979 году.

Или, например, после террористического акта 11 сентября 2001 г. цены на золото в тот же день резко выросли на 5%. Та же ситуация произошла в 2014 г., когда появились слухи о возможном вмешательстве США в Сирию.

Цены на золото росли и из-за напряженности вокруг ситуации в Крыму. В связи с угрозами санкций в отношении России со стороны западных стран 3 марта 2014 года апрельский фьючерс на золото вырос на 2,5%.

Из недавних примеров можно привести убийство иранского генерала Касема Сулеймани 3 января 2020. Повышенные опасения того, что напряженность между США и Ираном может вылиться в вооруженный конфликт, привело к росту спроса на золото. Фьючерсы на золото с поставкой в феврале выросли почти на 1%, до $1524 за унцию.

Можно достаточно уверенно сказать, что золото является оптимальным защитным активом во время геополитической нестабильности.

2. Инфляция

Ожидание роста цен сопряжено с перспективой роста спроса в экономике и/или вливания ликвидности в будущем. Это заставляет инвесторов опасаться вложений в долгосрочные облигации.

Сразу отмечу, что четкой связи между ценой золота и инфляционными ожиданиями не прослеживается. Но инфляционные ожидания населения, на самом деле, и не являются определяющими в данной ситуации.

Чтобы понять, защищает ли золото от инфляции, нужно сравнить его цену с инфляционными ожиданиями инвесторов. Динамика золота показывает вполне устойчивую связь с ценой американских казначейских облигаций с защитой от инфляции. Спрос на эти облигации растет как раз тогда, когда инвесторы опасаются будущей инфляции.

Таким образом, ожидание инвесторами роста цен в будущем приводит к росту спроса на золото.

3. Падение рынка

Во время экономического спада активы теряют в цене. На первый взгляд кажется, что должна снижаться только стоимость ценных бумаг компаний, несущих потери или банкротящихся правительств. Однако и золото нередко проседает из-за кризиса. Например, во время кризиса 2008 г. золото потеряло в стоимости 30%.

Падение золота было меньше снижения основных индексов, да и цена его вернулась к докризисному значению уже к августу 2009 – значительно раньше, чем, например, индекс S&P 500, который вернулся к докризисному уровню только в 2012 г.

Является ли золото защитным активом во время кризиса? Вопрос творческий. С одной стороны, чаще всего снижается оно меньше, чем биржевые индексы, да и восстанавливается быстрее. С другой, – ему здесь явно есть лучшие альтернативы.

Итак.

Когда речь идет о геополитических потрясениях или об инфляции, золото является защитным активом из-за того, что экономическое положение агентов не меняется, и они перераспределяют средства в пользу «тихой гавани».

Если говорить о ситуации падения рынков, она сопряжена с падением доходов инвесторов и, соответственно, с падением спроса и на драгоценные металлы в том числе.

Преимущества диверсификации от добавления золота в портфель очевидны, так как драгметалл не имеет прямой корреляции с деловыми циклами. Тем не менее отсутствие корреляции и отрицательная корреляция – это совсем разные вещи.

Золото не менее волатильно, чем акции, и оно вполне может терять в цене. Так что следует быть осторожным в формулировке «защитный актив» и четко разделять, от каких процессов золото защищает, а в какие моменты «тихой гавани» в золоте, возможно, искать не стоит.

В заключение.

Риски инфляции сегодня более высоки, чем ранее. Постоянно можно ждать чего-нибудь эдакого от геополитики:
Индия vs. Китай.
Турция vs. Греция.
США vs. Иран.
Беларусь.
Сирия.
Ливия.
Венесуэла.
Половина Африки.
Северная и Южная Кореи.
Гонконг.

Cтолько есть в мире «замечательных» мест, где вдруг может стать очень «весело».

Ну и наконец. Разве печатный станок уже выключили?

Причин продолжать держать драгметаллы в портфелях еще хватает. Однако с одним нюансом: если на рынках начнутся падения, драг металлы и их производные нас от этого не спасут.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

На чем основывается мое спокойствие?

1. Рынки и, прежде всего, отдельные сектора были перегреты. Данный факт был очевиден даже ребенку. Ну не может рынок расти без коррекции столь продолжительное время, тем более в такой тяжелой ситуации в самой экономике. Коррекция была необходима.
2. Народ, в конце концов, должен был хотя бы немного испугаться. Рынки могут расти тогда, когда есть достаточное количество осторожных, сомневающихся. Наконец, просто откровенно шортящих товарищей.
3. Обратите внимание на очень любопытный феномен. Падения на рынках начались с одной весьма интересной «штучки», которую мы с вами обсудили ранее. Рынок продолжал расти, а вот волатильность (VXX) тоже начала рост и росла уже несколько дней. Странный момент? Ничуть. Крупные игроки начали… не с продажи акций, но с продажи индексов и покупки опционов и волатильности. А теперь провожаем наши наблюдения. И вот вам – вуаля. На достаточно нервном рынке вчера волатильность не росла, а падала (график ниже). Да, да. Крупные игроки начали закрывать шорт позиции по рынку. Как говорится, попродавались и хорош.

Что же это было?

Друзья, обратите внимание на даты. Просадки начались РОВНО за два месяца до выборов в США.

Управляющие крупных фондов, скорее всего, решили зафиксировать прибыльные позиции и перестраховаться перед выборами, уйдя в кеш.
Немудрено. База для весьма неплохих бонусов обеспечена. Зачем же рисковать, тем более в ситуации, когда действительно все более чем непонятно и рискованно?

Так получается, что все эти нервные три дня – это репетиция приближающихся бурь? Скорее всего, именно так.
Именно поэтому не стал вчера продолжать активные продажи в Агрессивном и Оптимальном портфелях сервиса BidKogan. Ограничился точечными действиями. Покупки отложил на сегодня.
Почему? Одного индикатора недостаточно. Посмотрим сегодня.

А что остальные индикаторы?

Валюты. Евро, британский фунт, канадский и австралийский доллар, израильский шекель и прочие ведущие валюты мира немного просели относительно доллара США. Не критично. Все в пределах 1,5-2%.

Валюты развивающихся стран?
Большинство (кроме, естественно, наших любимых Шерочки с Машерочкой) были более чем стабильны и «невозмутимы» в своих движениях. И китайский юань, и индийская рупия и даже традиционно не очень сильные за последнее время бразильский реал, мексиканский песо и даже(!!) южноафриканский ранд смотрели на все происходящее свысока и не реагировали.

Коммодитиз? Полное и олимпийское спокойствие.
Помотало драгметаллы немного в разные стороны. Разве ж это мотания? Так… разминка.

Нет, такой хоккей… нам пока не страшен.

И только нефть, управляемая лихими ковбоями в чалмах, нервировала. Это да.
Скажу откровенно: не вижу здесь огромного даунсайда. Допустим, еще доллар-два. Да и то не факт.

Мировая экономика, кряхтя и постанывая, начинает потихоньку восстанавливаться. Денег напечатано столько, что хватит на грядущие годы. На этом фоне полагаю, что потенциал падения цен на нефть сегодня вряд ли может измеряться десятками процентов.
А окончательно убедил меня в этом один из моих клиентов, предложивший строчно зашортить нефть. Народ еще очень хорошо помнит те безумные дни в марте, когда порой возникало ощущение, что нефть – это нечто вообще в хозяйстве ненужное.

Буду искать уровни для покупки нефти. Но не в моменте.
Впрочем, об этом будет отдельный пост.

Вывод. Управляющие крупными фондами немного сократили позиции в акциях и полюбовались на коллективный психоз «робингудов», коих появились миллионы на международных рынках.

Скорее всего, в условиях продолжающейся денежной экспансии, низких ставок и обещаний регуляторов способствовать ускорению инфляции, по-настоящему сильную просадку рынков пока мы не узрим. Ключевое слово ПОКА.

Есть достаточно триггеров для обвалов рынков. А пока… очевидно, выдыхаем. Надолго? Не думаю. И, вполне возможно, увеличиваем позиции в золоте и серебре. Но это если увидим новый виток укрепления евро.
Следите за нашими действиями в сервисе по подписке BidKogan.

Друзья, не так давно предупреждал: чем ближе к началу ноября, тем сильнее будет штормить рынки и тем более будет возрастать волатильность.
Ещё и еще раз рекомендую подумать, нужно ли сейчас брать риски? Может, текущий отскок – хороший повод зафиксировать позиции и постоять какое-то время в стороне?

P.S. Очень прошу: не спешите бежать всей толпой и срочно покупать Tesla или Zoom. Они по-прежнему очень и очень дороги.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Российский рынок акций продолжает пребывать в депрессивном состоянии.
Причин тому несколько: и история с Белоруссией, и неприятности с Алексеем Навальным. Да и коррекция на глобальных рынках пока в развитии.

Казалось бы, не время говорить о втором эшелоне, но не могу упустить одно интереснейшее событие: на российском рынке появилась компания со 100% свободным обращением акций на бирже (free float).

Речь идет о «Детском Мире» (DSKY RX).

В феврале 2017 года компания “Детский мир” разместила 33,55% акций на Московской бирже. Тогда в ходе IPO можно было стать (фактическим) «совладельцем», вместе с АФК Система и РКИФ (Российско-китайский инвестиционный фонд), одной из крупнейших отечественных сетей детских товаров. Ценные бумаги к концу того же года взлетели в цене на 38,63% в, сравнении с ценой IPO.
Но здесь же «счастье» и закончилось. С тех пор менеджмент не смог нарастить объемы продаж или придумать интересную концепцию по конкуренции с другими сетями. Это привело к снижению доли основных инвесторов в акциях “Детского мира” путем проведения SPO дважды, в конце 2019 года и середине 2020 года. Ранее менеджмент фонда прямо говорил, что желает сократить свою долю участия в сети магазинов. В итоге это привело к решению, представленному несколькими днями ранее: «free float» компании будет доведен до 100%.
Финальная распродажа может привести к получению порядка 21 млрд рублей за пакет в 25%. Это может привести к ситуации, схожей с западными компаниями, когда у компании нет ключевого акционера, а она управляется советом директоров, избираемым множеством мелких инвесторов.

Для России такая ситуация уникальна.

Может ли такой шаг привести к позитивным изменениям в стратегии, в управлении компанией и к лучшим результатам в итоге? По сути, 100% «фри-флоат» и примерно равные права и веса у инвесторов при голосовании и принятии ключевых решений – это высшая ступень «демократического капитализма».

Так ли это хорошо на самом деле? Не уверен.
Во-первых, данная ситуация вовсе не обязательно повышает уровень защищенности миноритарных акционеров. Точнее, у них теперь нет угрозы со стороны агрессивного мажоритария, но увеличилась угроза со стороны менеджмента. Имеются в виду недостаточное внимание, злоупотребления в отсутствии необходимого контроля. Когда у компании есть мажоритарный акционер – он вряд ли позволит менеджменту этими злоупотреблениями заниматься в существенных объемах.
Во-вторых, с одной стороны у миноритарных акционеров появляется больше возможностей влиять на решения менеджмента по важным вопросам. В том числе, о выплате дивидендов. С другой, у простых акционеров недостаточно компетенции, чтобы эти решения принимать в долгосрочных интересах компании. Эту функцию опять-таки выполняет ключевой акционер вместе с советом директоров.
В-третьих, если мы посмотрим на практику успешных американских компаний, за каждой из них в качестве ключевых акционеров стоял или стоит до сих пор харизматичный лидер, в крайнем случае – группа единомышленников. В Apple – это был Стив Джоббс, в Microsoft – Билл Гейтс, в Tesla – Илон Маск и так далее. Я не припомню ни одной компании, которая выросла в лидеры рынка, не имея ключевых «фигур». Пускай «фри флоат» Apple и был доведен почти до 90%, но это все равно не 100%, и компания добилась вершин, пока ее к ним вели группа лидеров и основателей в качестве ключевых акционеров.
Ситуация иная в случае «Детского Мира».

Опасаюсь я, что в российских реалиях стандарты корпоративного управления подобных компаний, без мажоритарных акционеров, пока еще очень слабо развиты. А, следовательно, будущее «Детского Мира» сложно предсказуемо.

Пока планов о покупке акций компании нет.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Ровно два месяца до выборов Президента США.

Мое мнение уже не раз высказывал. Полагаю, что абсолютно случайно, без какой бы то ни было связи с данным событием, в мире станет жарковато.

Обратите внимание! То у нас с вами появляются интересные новости из Индии. Идет постепенное обострение ситуации. Вроде ничего особенного. Однако, как мне кажется, скоро можем услышать дополнительные приветы из этого региона.

Ситуация между Турцией и Грецией. Вроде как ерунда, традиционные «дружественные» терки. Однако, что-то уж больно серьезный накал пошел и в данном вопросе. И отдыхающие на Крите наслаждаются сегодня видом не только яхт, но и военных кораблей .

«Весёленькие» новости поступают из самих США, где, похоже, еще немного – и полыхнет. Есть у меня легкое ощущение, что, ради захвата власти, демократы начинают идти по тонкому льду под девизом «После нас хоть потоп».
Надеюсь, ни у кого нет сомнений, что нынешняя ситуация с движением BLM – результат отлично исполненных провокаций. Ежедневно мы видим все новые кадры из непридуманного блокбастера под названием «Беспорядки и взаимное насилие». Раздаются выстрелы, уносящие жизни.
Вполне достаточно одной спички, чтобы заполыхало. И, боюсь, эту спичку таки найдут в ближайшие два месяца.

Я, разумеется, не верю в вероятность полномасштабной гражданской войны в США, о чем сегодня пишут некоторые обозреватели. Но не исключаю того, что, по мере приближения к выборам, напряженность еще усилится.
Про некие договоренности между сторонами о соблюдении элементарных норм приличия, что практиковалось ранее, уже и думать смешно.

И, наконец, самое главное.
С учетом того, что Трамп категорически возражает против почтового голосования, вы не исключаете того момента, что сами итоги выборов могут быть признаны неверными и оспорены?

К чему это я?
Друзья! В ближайшее время будьте максимально аккуратными на рынках.
Забудьте даже думать о усилении и плече. Если есть возможность увеличить консерватизм в своих инвестициях – подумайте еще об этом. Пересмотрите свои портфели с точки зрения наличия в них защитного начала (детально говорили о защитных механизмах на одном из первых вебинаров; впрочем, состав защитных инструментов с тех пор сильно изменился, да и золото уже можно с натяжкой считать защитным инструментом на этих ценовых уровнях).

Не забывайте: наиболее проверенный защитный инструмент – это кеш на счету или (что почти одно и то же) бонды НАДЕЖНЫХ эмитентов с погашением в ближайшие год-два.

Помните: рынки и, особенно, отдельные истории, не то что перегреты. Они перегреты настолько, что это может очень плохо кончиться.

В своем сервисе по подписке BidKogan буду в самое ближайшее время спокойно и не торопясь проводить «оргмероприятия» по реаллокации активов. Следите, если интересно, за действиями.

Рынки сегодня бурлят. Вроде как сплошной позитив. Но обратите внимание: рост идет только в ограниченном ряде секторов и компаний. Не здоровый это рост.

Глупо воевать с трендом. Тренд – вверх. Ликвидность зашкаливает и заставляет крыть шорты все новых и новых скептиков. Но сегодня нужно быть аккуратным.

Доллар вновь начал корректироваться вверх относительно других валют.
Не расслабляемся.

P.S. На фоне стремительно летящих в космос индексов, волатильность на рынке начала расти. Это заставляет задуматься.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Очень забавно, какая сильная корреляция между динамикой цен на драгметаллы и движением валютных пар.
Точнее, наоборот. Динамика валютных пар и, прежде всего, пары EUR/USD, моментально рождает параллельное с этим движение движение цен на коммодитиз.

Как пример. Вчера утром EUR/USD – почти 1.2. Одновременно с этим золото рвется к 2000. Серебро – к 29, и так далее.
В дальнейшем – некое ослабление евро.
В настоящий момент – 1.1855.
Итог: моментальная просадка цен на драгметаллы. Не драматически, но тем не менее.

Все внимание на динамику валютных пар.

И вот здесь рождается некая новая мысль.
Для Европы ослабление доллара и укрепление евро – смерти подобно. Европейцы, особенно Германия и Франция, нетто-экспортеры. Для них укрепление евро крайне болезненно.

Вы думаете, европейцы будут спокойно смотреть, как Америка за их счет решает свои проблемы? Кстати, это касается не только европейцев. И канадцев. И англичан. И (особенно!) Китая. И, между прочим, даже маленький Израиль. Я посмотрю, как запоют израильтяне, если шекель укрепится до 3,0-3,1.

Убежден, что в случае, если курс евро к доллару США начнет приближаться, скажем, к 1,25, европейцы начнут издавать нечеловеческий крик. Как вариант: организуют новый пакет помощи своей экономике, к примеру, новое QE. Эдак на триллион-другой.
Аналогично – иные страны и Китай. Вы думаете, китайцы смирятся с юанем по 6,2-6,3? Не смешите.

Кстати, ослабление доллара относительно иных валют вообще может спровоцировать новый виток валютных войн.
Практически убежден: чем более слабеет доллар, тем быстрее мы с вами станем свидетелями нового витка валютных сражений.

Мир настолько быстро меняется, что голова кругом идет. Только успевай поворачиваться и защищаться.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Внимательно следим за валютными парами.
Очевидно, что это – не единственный индикатор. Их много.

Однако, не будем углубляться слишком далеко. Если мы и дальше будем наблюдать ослабление доллара относительно большинства валют, то, скорее всего, и дальше увидим рост цен на драгметаллы.

Причина проста, вспоминаем выступление Пауэлла. Он все сказал.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Есть такая штука – своп (финансисты меня поймут).
Очень полезный инструмент.

Сегодня поутру я впервые осознал масштаб и великую значимость этого очень нужного в хозяйстве приспособления для всей нашей страны.

Не верите? Пожалуйста.
Вчера наша страна, после прочтения утреннего безобразия под гордым названием ПРЕССА, простилась с одним национальным достоянием. Но тут же обрела достояние иное, еще более значимое по размерам и влиянию на мировые процессы. Произошел некий своп.

Темпы, с которыми наше национальное достояние теряет деньги, воистину впечатляющи: по подсчетам журналистов, порядка 3,5 миллиардов рублей в день.
До разорения, разумеется, еще очень далеко. Плюс, есть надежный и проверенный годами инструмент: поднятие внутренних цен на газ.
В конце концов, кто-то же должен заплатить за беды и неудачную мировую конъюнктуру. И мы с вами даже догадываемся, кто бы это мог быть

Но худа, как известно, не бывает без добра. Великую радость принес нам «Вещий Олег» по имени Максим Станиславович Орешкин: Россия наконец-то вошла в топ 5 экономик мира.

По моему мнению, после такого выдающегося открытия Максим Станиславович сам вполне может считаться новым национальным достоянием России.

Одна маленькая не очень отличная новость сменилась новостью замечательной и выдающейся. Своп свершился.

Не знаю, как у вас, а у меня гордость за нашу Родину и ее выдающиеся достижения переполняет душу и заставляет ликовать. И мелкие неудачи Газпрома не может омрачить неокрепшее от таких новостей сознание.

Максим Станиславович! Спасибо вам за хорошее утреннее настроение. Скажите, что еще такое придумать, чтобы заодно и Китай с Америкой вместе перегнать? С таким новым национальным достоянием, я полагаю, нам все по плечу.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Вчера мы говорили о ценах на стальной прокат и сырье. Сегодня попробуем проанализировать ведущие компании отрасли.

Начнем со сравнительного анализа.

В настоящее время металлургический сектор выглядит весьма недорого по сравнению, скажем, с золотодобывающими компаниями или IT-сектором. На то есть объективные причины: цены на золото растут, как и спрос на услуги компаний из области IT.

Металлургия в этом смысле пока не рождает ничего нового: там нет сумасшедших технологических прорывов, царит стабильность, которая во время кризисов превращается в перепроданность. Тем не менее, в случае, если повышательный тренд на рынках продолжится, не будет второй волны и повторного локдауна, некоторые сталевары вполне имеют шансы достичь уровней котировок начала 2020 г.

Какая акция является сегодня наиболее отстающей и дешевле выглядит в относительном выражении (по мультипликаторам)? Кто из компаний является наиболее рентабельным или платит самые высокие дивиденды? У кого более комфортная ситуация с долговой нагрузкой?

Давайте посмотрим на это в комплексе и попытаемся выбрать лучшую компанию с учетом всех этих показателей.

1. Сравнительный анализ.
По мультипликаторам предпочтительнее остальных выглядят наши металлурги – речь идет о «Северстали», ММК, НЛМК и Evraz. По EV/EBITDA и P/E они торгуются дешевле аналогов. Кроме того, можно отметить крупнейшего в мире производителя стали ArcelorMittal, китайскую Baoshan, а также корейского гиганта POSCO.

2. Отставание от январских уровней.
Наибольший «теоретический» потенциал тут у японской компании Nippon Steel, бразильской Gerdau, ArcelorMittal и хорошо знакомой читателям канала US Steel. При этом не стоит забывать, что такое отставание может быть продиктовано не только падением на всеобщем фоне, но и индивидуальными фундаментальными рисками компаний. К примеру, долговой нагрузкой.

3. Долговая нагрузка – Net debt/EBITDA.
Взглянув на график, становится понятно, почему Nippon Steel имеет наибольшее отставанием котировок от январских уровней. Долговая нагрузка компании весьма серьезна: около 7х net debt/EBITDA. Сюда же можно отнести индийскую Tata. У остальных ситуация более или менее одинакова, но выделяются опять наши – они наименее закредитованные компании в отрасли на сегодняшний день.

4. Рентабельность по EBITDA.
Это довольно важный критерий, по которому часто оценивают эффективность бизнеса металлургических компаний. Впрочем, не только их.
Здесь безусловными лидерами являются опять-таки отечественные металлурги – «Северсталь», НЛМК, ММК и Evraz. Жесткий контроль над затратами, высокая степень вертикальной интеграции, современное производство, высокое качество сырья – ключевые составляющие успеха в данном случае.

5. Дивидендная доходность.
Это не определяющий, но, тем не менее, немаловажный параметр, который следует учитывать при принятии инвестиционного решения. И снова в лидерах – сталелитейные компании РФ. Они платят на сегодняшний день самые высокие дивиденды (мы взяли 12-месячную доходность по данным Bloomberg).

Мы провели экспресс-анализ ведущих компаний металлургического сектора по нескольким критериям: рыночные мультипликаторы (EV/EBITDA, P/E), отставание от январских уровней, долговая нагрузка, рентабельность и дивидендная доходность.

По каждому из критериев мы отбирали лучшие 5-6 компаний. Далее мы смотрели на те фирмы, которые попадали в этот своеобразный рейтинг наибольшее количество раз. Безоговорочными чемпионами при таком подходе стали российские металлурги, чаще прочих становившиеся лучшими в каждом из критериев.

Это ММК, Evraz, «Северсталь» и НЛМК. Из иностранных компаний я бы выделил Baoshan Steel, ArcelorMittal и POSCO.

Это отнюдь не означает, что нужно немедленно идти и покупать эти акции. Данное исследование лишь дает пищу для размышлений, ориентир того, какие компании в секторе являются лучшими в фундаментальном плане на данный момент. Да и то, с оговоркой, что исследование проведено недостаточно глубоко. К примеру, мы применяем куда более сложный подход.

Лучшие в этом исследовании акции имеют более высокие шансы на рост в среднесрочной перспективе. Но, поскольку в рейтинг вошли российские компании, следует делать поправку и на это. Страновой риск РФ всегда способствовал некоторой недооцененности наших металлургов, да и не только их.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Очень интересная ситуация сегодня складывается на рынке стали.

Что вообще сейчас происходит в секторе? Каковы основные тенденции?

Небольшое исследование на эту тему. Оно будет разделено на две части: сегодня мы попробуем проанализировать рынок стали, а завтра поговорим о конкретных историях в секторе.

Безусловно, пандемия оказала существенное влияние на рынок стали, прежде всего, на Китай, который является основной движущей силой рынка.
С начала 2020 г. выпуск стали в Поднебесной падал. Однако, начиная с февраля, тенденция поменялась, и производство стало расти. Основная причина – меры по стимулированию экономики, которые осуществляют в настоящее время китайские власти.

Рост производства подразумевает повышенный спрос на сырье, а именно на железную руду (ЖРС) и коксующийся уголь. Однако, в связи с пандемией, объемы поставок ЖРС из Бразилии несколько упали, что привело к затовариванию китайских складов и, соответственно, к росту цен.

Вместе с тем, распространение коронавируса по всему миру во 2 квартале 2020 г. и, соответственно, снижение спроса, оказало сильное давление на котировки коксующегося угля. И даже спрос со стороны Китая тут не помог. Так, в апреле 2020 г. падение составило около 25% в месячном выражении.

В настоящее время происходит стабилизация цен на коксующийся уголь. Однако, как вы можете видеть на графике, в апреле-мае произошла некая раскорреляция стоимости ЖРС и коксующегося угля. Это – нетипичный момент и, скорее всего, в краткосрочной перспективе цены снова начнут коррелировать.

Высокий спрос на сталь в Китае привел к тому, что цены на сталь летом начали восстанавливаться. Кроме того, сыграл свою роль выход из локдауна в некоторых других странах, например, в РФ. Так, цены на сортовой прокат показали в июле рост на 5%, а на плоский прокат – на 3% (цена поставки FOB через порты Черного моря).

Что нас ждет дальше по ценам на сталь?

На мой взгляд, предпосылок для дальнейшего роста не так много. Китай и без того уже разогрет довольно сильно, там есть куда снижаться. Как видно из первой диаграммы, в июне производство уже начало немного снижаться. Кроме того, рынок стали подвержен фактору сезонности, и ближе к осени, как правило, на рынок приходит некоторая стагнация.

Драйвером может быть восстановление потребления стали в других странах, которые отстают от Китая в плане возвращения промышленности к обычной жизни. Речь идет, прежде всего, о США, Канаде, Бразилии, Европе.

Вместе с тем, во-первых, фактор сезонности присутствует и на этих региональных рынках, а, во-вторых, без Китая будет непросто двигать цены вперед. Если осенью в Поднебесной рынок начнет охлаждаться, это будет оказывать серьезное давление на цены.

Правда, возможен и второй сценарий, когда объем напечатанных мировыми регуляторами денег продолжит двигать цены на commodities наверх. Не исключаю, что это напрямую может коснуться цен на ЖРС и коксующийся уголь. Это, в свою очередь, может стать драйвером и для стоимости стального проката.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Про золото.
Друзья. Очень сложно дать однозначный ответ на «простой» вопрос о том, как долго оно будет расти. Или, как вариант, скоро ли разворот.

Могу лишь посоветовать внимательно следить за рядом показателей, на которых уже акцентировал внимание.
– Динамикой баланса ФРС.
– Валютными парами.
– Общей ситуаций с ликвидностью.
– Геополитикой.

Баланс ФРС за последнее время и не растет, и не падает. Держится в районе 7 триллионов долларов. Изменения крайне незначительны.
Однако, в ближайшее время можно ожидать продолжение тренда на его рост. Экономика США нуждается в дополнительных стимулах. Процесс выкупа активов, скорее всего, будет продолжен.

Большинство ключевых валют укрепляются относительно доллара США. Иначе говоря, RISK ON пока продолжается.

Геополитика? Страшно, аж жуть.
– Турция ссорится с соседями.
– Беларусь бурлит, и все гадают, какую реакцию можно ждать от руководства РФ.
– Проблемы по линии Китай-США нарастают.
– Тема курдов никогда не сходит с повестки дня.
– Скоро выборы в США и, по мановению волшебной палочки, «веселых тем» будет все больше и больше. Мы с вами с трудом поспеем за калейдоскопом событий. Уверен в этом.

Главное: новая таблетка для лечения мировой экономики пока еще не придумана. Значит, на всю Ивановскую будут продолжать использовать старые рецепты – то есть тему поднятия ликвидности.

Мораль: следим за ситуацией и поражаемся мудрости Уорена Баффета, сумевшего вовремя предвидеть рост золота.
Кстати, это не стеб.
Мудрость состоит не в том, чтобы угадать тренд в самом начале. Это везение. А в том, чтобы иметь мужество признать ошибку и поставить на рост золота уже после того, как оно выросло примерно на 80%.
Это реально трудно – поставить на рост актива после того, как многие начали предвещать его падение.
Мы с вами не знаем, прав в итоге окажется дед или нет, но уметь признавать ошибки… Не каждый это может.

А мы? Мы пока сидим в драгметаллах.
Жду продолжения банкета. По дороге иногда немного фиксирую прибыли.

P.S. Обратите внимание: сила движения серебра в 2-3 раза опережает динамику золота. Все, как мы с вами и ожидали. Думаю, платина и палладий могут в скором времени также показывать опережающую динамику.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Администрация президента США в ближайшие дни примет меры в отношении китайских компаний—разработчиков программного обеспечения, угрожающих национальной безопасности, заявил глава Госдепартамента Майк Помпео.

Говорил же дочери: хватит трясти всеми своими прелестями в ТикТок!

– Папа, папа! Со мной на улице стали общаться – не я ли та самая… звезда ТикТока!

Господи, как мало нужно ребенку для счастья! А требовалось то-попой потрясти, глазки позакатывать…

Впрочем, ворчу. Старею, наверно.

Попой потрясла – передала свои данные китайской компартии. Ужас!
Так и вижу: сидит целый отдел из нескольких миллионов китайцев, из этой самой компартии, и изучает, изучает.
Кто там и как из деток изгаляется, в этом ТикТоке.

Я думал, настолько законченные параноики только у нас водятся. Но, видимо, жестоко ошибался.
За речкой с мозгами все еще печальнее.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Инфляция – так все-таки, быть или не быть? Сегодня более подробно поговорим о теме, уже обозначенной ранее.

Ответ на данный вопрос – очевидно, быть.

Почему?
Все давно об этом говорят, однако… уж полночь близится, а Германа (то есть, инфляции) все нет. И понятно, почему. Чего же переживаю?
Как я писал ранее, меня смущает тот факт, что банки отказываются от РЕПО сделок. Им не нужны деньги.
Кстати, это означает еще и то, что у бизнеса сегодня нет нужды в деньгах. Точнее, деньги бизнесу, может, и нужны. Проблема в отсутствии качественных заёмщиков, кому можно было бы дать кредиты.

Однако тут возникает следующий вопрос: Когда? Когда мы ее начнем по-настоящему ощущать, и пойдут расти не инфляционные ожидания, но сама инфляция?

Пока народ откровенно поджался и предпочитает экономить. Получаемые средства идут скорее на первоочередные затраты или в кубышку. Норма сбережения резко выросла. Порядка 19% от располагаемых доходов населения. Это много…

Начавшееся в мае восстановление потребления явно замедляется.
И все зависит сейчас исключительно от новых пакетов помощи от государства.

Народ понимает – как веревочке не виться, конец будет один: однажды помощь от государства начнет сокращаться.
Бесконечной халявы не бывает. (Хотя поколениями живущие на welfare так и не думают).

Следовательно, нормальный и стабильный рост потребления начнется только тогда, когда экономика слезет с дотационной иглы и пойдет развиваться самостоятельно. Когда пойдет органическое неуклонное снижение безработицы.

Когда точно – сказать трудно, это очень сложная, многофакторная модель.
По моим оценкам, месяцев через 8-10. Возможно, чуть позже.
Очевидно, после начала массовой вакцинации в большинстве ведущих экономик мира.

Пока же народ продолжит откладывать на «более черный день» или просто тратить все, что сейчас идет как помощь от государства. И, естественно, покупать на бирже ценные бумаги.

Так что, отвечая на вопрос «когда», думаю – не в моменте. Через год – вполне возможно.

И тут возникает другая проблема.

Практическая невозможность быстрого поднятия процентных ставок. По крайней мере, в настоящих условиях. Поднимать ставку в условиях поднимающей голову инфляции необходимо. Однако сегодня – невозможно.
Другое дело, что у регуляторов есть другие вполне разумные способы борьбы с излишней ликвидностью. Но это уже отдельная очень интересная тема.

Теперь самый главный вопрос:

Кто выиграет от описанной ситуации, кроме правительства США с его большим госдолгом?

1. Commodities.
Долларовая инфляция и/или обесценение доллара, прежде всего, делает более выгодными покупку золота и других металлов (серебро, платина, палладий). Это все было и остается лучшей альтернативой доллару. Вы думаете, чего я вдруг такой «в палладий влюбленный?»
Нет. Мне золото нравится гораздо больше. Особенно в натуральной форме. И особенно – к 14 февраля, 8 марта и Дню Парижской коммуны.
Однако палладий оторвался, как в свое время серебро, от общего тренда. По серебру удалось попасть в точку. Думаю, в итоге не промахнусь и по палладию. Хотя товар, надо признаться, волатильный и весьма манипулятивный. И пока ожиданий, возложенных на него, не оправдывает. Впрочем, немного терпения.

2. Продуктовый ритейл.
Какая бы ни была инфляция, люди не перестанут покупать продукты питания. Ритейлеры склонны переносить рост своих затрат на плечи потребителей, поэтому компании не только сохранят, но и, скорее всего, улучшат свои показатели. В действительности насчёт ритейла все не так однозначно. Цены на продукты могут начать расти. Народ может поджаться. Средний чек пойдет сокращаться.
Так что тут – творчески.

3. Фармацевтика.
Скорее всего, не упадет спрос и на лекарственные препараты. Особенно на фоне того, что после пандемии у населения могут обостриться прочие заболевания. В том числе, на нервной почве.

4. Оборонный сектор и нефть.
Параллельно долларовой инфляции вполне может начаться эскалация напряженности в одной из горячих точек. Бенефициары этого давно известны – «оборонка» и «нефтянка».
Вообще, интересно по жизни получается. Чуть какие проблемы – в мире внезапно начинает происходить что-то «веселенькое». Вроде и нет никакой связи, а вот, нате и распишитесь.

5. Компании-экспортеры с производством внутри США, или большой долей производства.
Акции транснациональных корпораций выигрывают от более слабого доллара, потому что это снижает себестоимость производства в США относительно других стран.
С другой стороны, не думаю, что другие страны будут спокойно любоваться происходящими событиями. Если евро укрепится до 1,21 и далее, убежден, европейцы начнут придумывать любые варианты для его ослабления. А вариантов много.
Вполне возможно мы с вами в ближайшее время улицезреем валютные войны.
Америка, естественно, будет возмущаться и присваивать странам, защищающим свой экспорт, почетное звание «валютные манипуляторы». Более того, не удивлюсь новой щедрой раздаче санкций.
То, что впереди будет отнюдь не скучно – это факт.

6. Рынки развивающихся стран.
Не могу не отметить, что девальвация доллара, делающая commodities привлекательнее, помогает развивающимся рынкам, основную часть которых как раз и составляют commodities. Усиление развивающихся рынков еще больше ослабляет доллар, чем вполне может создать некоторую «спираль» обесценения доллара.

Здесь тоже все довольно творчески. Большинство развивающихся стран тоже будут не в восторге от перспективы укрепления своих валют. И прежде всего, Китай, который сделает все, чтобы этого избежать. А по темпам наращивания монетарных стимулов, по профессионализму в денежной накачке Китай может дать фору кому угодно.

Во-вторых, различного рода военные и иные конфликты больше грозят именно развивающемуся миру. Так что, в серьезное и долгосрочное укрепление валют таких стран, как Бразилия, Турция, Индия, Китай, Южная Африка, Мексика, и особенно Россия, я не очень-то верю.
Но то, что рынки коммодитиз в данной ситуации могут почувствовать себя вполне неплохо, будет действовать как укрепляющий фактор.

7. Традиционные защитные валюты (швейцарский франк и тд).
Опасения наиболее консервативных инвесторов могут заставить их временно перебросить свои сбережения в эти валюты. Доходность – ноль, инструментов крайне мало, ликвидность – так себе. Зато стабильность.

Кто может пострадать?

1. Банки.
В случае роста долларовой инфляции, ФРС будет предпринимать попытки сдержать рост денежной массы и, как следствие, ограничивать коммерческие банки. Например, повышая норму обязательных резервов. Причем, в случае высокой инфляции ФРС будет крайне неохотно повышать ключевую ставку из-за высокой долговой нагрузки.

2. Технологичные компании с производством за пределами США.
Например, производители чипов, микросхем и т.д. Очевидно, если доллар будет слабеть, себестоимость производства у таких компаний, напротив, будет расти. Либо они будут терять маржу, либо переносить производства, что также сопряжено с дополнительными затратами.

3. Индустрия развлечений.
Не исключаю, что у народа будет все меньше возможностей оплачивать разного рода шоу и развлечения. Инфляция обычно бьет по внутреннему спросу.

В целом ничего особенно хорошего от инфляционного навеса в США не ожидается, и рынки может знатно «потрясти», если (когда?) этот процесс начнется.

Происходящие сегодня процессы абсолютно беспрецедентны, и дать четкий прогноз более чем сложно. Так же, как ответить на вопрос «когда». Но то, что относительно скоро перед мировыми Центробанками встанет вопрос борьбы с зарождающимися инфляционными процессами – это факт. И это опять же вызов.

Вопросов много. Ответы многовариантны. Экспериментировать пока достаточно опасно. Поэтому и в портфелях мы сегодня действуем осторожно.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

На мой взгляд, абсолютно логичное событие.

Денежная масса растет на глазах. Многие рассматривают крипту в качестве защитного актива. Защитным-то биток не является, а вот после халвинга расти, по идее, право имел.

Что дальше? Не раз и не два говорил, что классическими методами очень трудно оценить почем эта забавная штука должна котироваться.
Очень осторожно выскажу предположение: рост, и неплохой, еще вполне возможен.

Почему?
1. Огромная свеженапечатанная денежная масса работает по старому доброму принципу вытеснения. Рискованные инвестиции начинают все больше и больше искать себе применение. Поэтому легко предположить, что на рынок крипты пойдут свежие деньги искателей приключений. Тех, кто неплохо заработал на других рынках и ищет приложение своим талантам.
2. По мере того, как напряжение в отношениях США-Китай будет нарастать, все большее число китайцев захотят обезопасить свои сбережения и перебросить их подальше от проблемных мест. Опять же, спрос на крипту обеспечен.
3. И, наконец, регуляторное давление на инвесторов только возрастает. В некотором смысле крипта – это один из ответов на данную напасть. Ничего не меняется, а давление только растет.

Сразу хочу предупредить.
Я не хочу и не могу давать никаких уровней, куда может добраться стоимость битка. Более того, я абсолютно ни в чем здесь не уверен. Потому что уверенно говорить о том, что завтра или через месяц биток (или эфир) будет торговаться на тех или иных уровнях, может только не вполне адекватный человек.

Однако тренд, как мне видится, per aspera ad astra.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

На фоне коронавируса и сопутствующей ему обеспокоенности граждан всем новым и неизведанным, эта тема стала обрастать некими деталями из области конспирологии.

Друзья, те, кто переживает по этому поводу. «Большой брат» и без 5G уже давно за всеми следит:wink:

Нас данная тема интересует исключительно с одной целью – как на этом заработать?
В настоящее время готовлю по 5G большое исследование, где обстоятельно поговорю обо всем. Пока просто рассмотрим пару вариантов. Эти инструменты, конечно, не без рисков, но куда сейчас без них?

Во-первых, на американском рынке есть ETF, который предлагает инвесторам доступ к компаниям из сферы 5G. Он называется Defiance 5G Next Gen Connectivity ETF (FIVG US). Безоговорочно верите, что данный стандарт связи имеет огромные перспективы? Тогда вам сюда.

Во-вторых, недавно прошла информация, что власти США готовы простимулировать крупные технологические корпорации к покупке европейских технологических компании для того, чтобы успешнее конкурировать с китайской Huawei на мировом рынке телекоммуникационного оборудования для сетей 5G.
Речь, в частности, шла о Nokia и Ericsson. Чем не ставка на перспективы 5G? Более того, это, на мой взгляд, более изящный вариант, так как мы не покупаем 5G в лоб (как с ETF или, к примеру AT&T), а заходим в смежную компанию. Так называемая вторая производная.

Сегодня купил акции Ericsson, которые в фундаментальном плане смотрятся поинтереснее Nokia.

Буду следить за развитием событий.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Доброе утро!

Вот и подоспел ответ тем, кто в последнее время пел поминальные песни доллару США.

Мы же, финансисты, – народ ужасно скучный и дотошный. Вместо того, чтобы наряду со всем прогрессивным человечеством начать восклицать «все, доллар упадет, конец пришел окаянному» и проч., мы начинаем задавать странные вопросы.

Например:
– Доллар упадет? Отлично. А подскажите пожалуйста – относительно чего? Ах, других валют. Отлично. Простите за нескромность – а каких именно?

И тут выясняется: другую валюту, относительно которой доллар должен стремительно и бесповоротно обесцениться, еще не изобрели.

Вы скажете – евро?
Согласен, валюта отличная – бумажки очень красивые, да и страны там одна другой краше. А ничего, что их тоже, эти самые евро, печатают на всю, так сказать, Ивановскую. Да и ставочки там – не слишком большой подарок для инвестора. Скажу больше. Евро не дадут сильно расти относительно доллара, ибо это будет страшный удар по экономике Еврозоны, которая и так переживает не лучшие времена.

Так все-таки, относительно какой валюты будет стремительно падать доллар США?

Если только относительно израильского шекеля? Ведь все сейчас в мире делается для его укрепления.

– Эмиграция. Новая мощная волна. И из России, спасибо новому расцвету демократических процессов и грядущему росту экономики. И из США, спасибо новым особо демократическим процессам и борьбе за счастье угнетенных. И даже из Европы, спасибо новым антисемитским событиям в ряде стран.

– Любой кризис для братьев евреев – это сигнал: «Money home». Не знаю, что еще будут придумывать израильские банки, чтобы не пустить в страну новых валютных поступлений. Банки в Израиле буквально по уши тонут в ликвидности, уже не зная, куда ее девать. Может, начнут принудительно закрывать счета?

Спас ситуацию, как обычно, Биби. Страна опять закрыта на новый карантин, инвесторов вновь пугают страшным словом COVID-19, и абсолютно всем раздали по 700 шекелей, включая миллиардеров и членов из семей. Не сомневаюсь, что эта мера поможет, к примеру, Роману Аркадьевичу купить хорошие шнурки для ботинок или на скидках новые запонки, но вряд ли поможет разоряющимся на глазах бизнесменам. Доходит до абсурда. Богатые израильтяне создают амуты (некоммерческие товарищества), куда будут переводить эту самую помощь от государства, для направления в пользу реально нуждающихся.
Однако от одной напасти Биби страну спас – доллару не суждено упасть относительно шекеля. Ну и Слава Богу.

Шутки шутками, но валюты, относительно которой доллар должен упасть, и никогда больше не подняться, действительно еще не изобрели.

Или вы готовы перевести все свои сбережения в китайские юани? Ну-ну.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге