? Евгений Коган отвечает на ваши вопросы!

➡️ Как вложить деньги в реальный бизнес в РФ, если ничего не умеешь делать?

➡️  Стоит ли сейчас покупать рублевые инструменты на золото на бирже?

➡️ Что ждет российский фондовый рынок в 2024 году?

❗️Ответы на эти и многие другие вопросы смотрите в нашем новом видео!

#видео

? Евгений Коган отвечает на ваши вопросы!

?️Когда ждать ралли в TMF?
?️Что будет с «Алросой»?
?️Почему падает нефть?

Ответы на эти и многие другие вопросы смотрите в нашем новом видео.

#видео

Друзья, получил много вопросов после публикации в прошлую пятницу данных по инфляции.❓Ключевой вопрос — что делать, если инвестировать в сложные финансовые инструменты страшно, но хотелось бы защитить себя от обесценивания нашего дорогого деревянного.

Если вы внимательно следите за каналом, то, наверняка, не пропустили парочку идей, которые я подсвечивал для более консервативной части нашей аудитории.

Напомню для тех, кто по каким-то причинам пропустил — речь шла о флоутерах к RUONIA от МТС-Банка и от QIWI.

?️ При сильной инфляции, а данные прошлой пятницы вышли, к сожалению, не утешающими, вероятность того, что российский ЦБ перейдет к снижению КС (ключевой ставки), падает. Более того, регулятор может, наоборот, поднять ставку уже на ближайшем декабрьском заседании.

При таком сценарии наличие в портфелях бумаг с плавающим купоном, ориентированным на ставку RUONIA или на КС, будет очень и очень кстати.

Мои ребята предложили мне новую идею, которую я посчитал очень даже интересной.

? В четверг после размещения начал торговаться новый выпуск Росэксимбанка (ISIN RU000A1077V4) с квартальными выплатами, купон которых фиксируется перед каждым новым периодом как сумма “Ключевой Ставки + 200 базисных пунктов (2%)”.

Т.е. 17% на данный момент. Спрос на данную бумагу был настолько сильным, что эмитент принял решение увеличить объем размещения в два раза — с 10 до 20 млрд руб.

Большинство наших читателей знать на знают, что это за Росэксимбанк такой, поэтому, поясняем.

?️ Данный банк — сильный эмитент 2-го эшелона с кредитными рейтингами АА от 2-х ведущих российский рейтинговых агентств, является институтом развития, находится в периметре ВЭБа. Эмитент более чем надежный. Что немаловажно, данные бумаги можно приобрести без статуса квалифицированного инвестора.

Для понимания, много это или мало — премия 200 базисных пунктов к КС — приведу пример.

Облигации МТС-Банка, о которых мы писали ранее, имеют квартальные купоны с выплатами по формуле RUONIA+220 б. п. (НКД считается на ежедневной основе), срок обращения у них 3 года.

Исторически, разница между ставкой RUONIA и КС составляет около 20-30 б. п. (т. е. КС обычно немного выше RUONIA). МТС-Банк имеет рейтинг А. Бумаги торгуются ощутимо выше номинала.

?️ Росэксимбанк же имеет рейтинг на 3 ступени выше, чем МТС-Банк, является кредитной организацией со 100% госучастием и предложил премию на уровне игроков 3-го эшелона, хотя сам относится к крепким представителям 2-го.

Считаю идею крайне интересной для той части аудитории, которая видит себя консервативными инвесторами.

Отдельно, добавлю, что защитные инструменты — а флоутеры относятся именно к таким — являются именно хэдж-позициями, и прежде чем брать их “на всю котлету” подумайте хорошенько?

Вчера на стриме с Дмитрием Абзаловым прозвучал хороший вопрос: не попадет ли Газпромбанк под санкции ЕС, по сути, поставив крест на структуре расчетов и внешней торговле?

И вправду, зависимость «блока» от российского газа снизилась в разы, да и зима в Европе, если верить метеорологам, будет не такой суровой – разве не отличный момент, чтобы «рубануть шашкой»?

Учитывая, что попадание Газпромбанка в чёрный список и отключение от SWIFT, по сути, сделает невозможным расчеты за поставки отечественного «голубого топлива» за рубеж, в это пока верится с трудом.

Почему бы тогда просто не закрыть рынок ЕС для российского ископаемого топлива?

Вкратце, потому, что для такого шага необходимо согласие всех членов ЕС, а Венгрия вряд ли его даст. Однако со временем и они, вероятно, уступят давлению.

Для справки, даже несмотря на увеличение российского импорта СПГ в 2023-м, доля России в общем объеме импорта газа в ЕС упала до 15% с примерно 45-50% до начала СВО.

Прекращение поставок российского газа в Европу, конечно, приведет к росту цен, но, учитывая, что подземные хранилища ЕС заполнены на 99,6%, эффект будет, скорее всего, кратковременным.

И если что, Катар этому поспособствует – страна планирует увеличить экспорт СПГ на 65% к 2026 г.

Резюмируя, отключения Газпромбанка от SWIFT пока не жду. С перекрытием труб тоже, думаю, повременят. Но разговоры об этом будут, и риск такого сценария будет расти со временем.

В отношении российской нефти ЕС, скорее всего, будет действовать гораздо решительнее. При поддержке США наши европейские друзья постараются в том числе усилить контроль за соблюдением потолка цен. Правда, не совсем понятно, как это они делать будут все-таки.

Что дальше?

Если меры против экспорта наших энергоносителей все же ужесточат, то помимо сокращения притока иностранной валюты, это может ударить по рублю, вырастет и дефицит бюджета. За чей счет будут пытаться заткнуть дыру, объяснять не надо.

Для нас такая активность означает только одно – пришло время для уже традиционных вебинаров Евгения Когана:

▪️о финансовых рынках и их перспективах
▪️о том, что делать простому инвестору в период геополитической нестабильности
▪️как нам не просто выжить, но еще и заработать.

Мы уже готовим программу ближайшего вебинара, основываясь на имеющихся вопросах. Но хотели бы сделать этот вебинар максимально полезным для вас, дать наиболее полную картинку.

Поэтому, предлагаем вам прислать все «финансовые» вопросы, которые вас волнуют, а то и не дают спать, – в форму по ссылке.

Самые интересные мы включим в повестку вебинара и обязательно разберем!

А кое-что, я уверен, опубликуем и в канале ?

Есть два прочтения: консервативное и рисковое. П. 1.11 разъяснения ЦБ : «Ограничения, содержащиеся в Указе No 81, не распространяются на сделки (операции), влекущие за собой возникновение права собственности на ценные бумаги и недвижимое имущество (по умолчанию можно говорить, что речь идет как о покупке, так и продаже), осуществляемые (исполняемые) резидентами с лицами иностранных государств, совершающих недружественные действия, если: ценные бумаги хранятся у иностранного депозитария, иностранного банка, иной организации финансового рынка, расположенных за пределами территории Российской Федерации, предполагающих (осуществляющих) учет прав на ценные бумаги, их хранение за пределами территории Российской Федерации; объекты недвижимости (включая строящиеся объекты недвижимости) находятся за пределами территории Российской Федерации; расчеты по сделкам (операциям) с такими ценными бумагами или объектами недвижимости осуществляются по счетам (вкладам) открытым резидентам в иностранных банках, иных организациях финансового рынка, расположенных за пределами территории Российской Федерации, информация о которых раскрыта резидентами налоговым органам Российской Федерации в соответствии с требованиями законодательства Российской Федерации».
Есть перечень разрешенных зачислений (которые были определены 10 марта 2022 года подкомиссией правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций) и перечень разрешенных операций на счетах, поэтому возникает опасная трактовка. Есть риск толкования того, что, если зачисление не разрешено, то значит оно запрещено.

UPD. После вебинара появились адресные ответы ЦБ (готовятся 30 дней по официальным запросам) на запросы относительно правовой природы зачисления средств от продажи ценных бумаг на задекларированных брокерских счетах. ЦБ в частных ответах признал допустимыми такие зачисления. Но ответы даны не неопределенному кругу лиц, а тем, кто ранее написал официальные письменные запросы, поэтому лучше дождаться обновления раздела FAQ на сайте ЦБ.

❗️Больше ответов на вопросы по налогообложению – в нашей лекции «Налоги инвестора: что важно знать прямо сейчас» и прикреплённых материалах по ссылке.

Друзья! Если обобщить все вопросы, которые мы получаем практически ежеминутно, то основные – о том, как жить в этом «дивном» новом мире, в котором мы оказались в одночасье и практически без предупреждения.

▪️Как спасти свои сбережения в новых условиях? Это вообще возможно?
▪️Как заработать? Можно ли заработать в текущих условиях?
▪️Какими правилами руководствоваться и вообще есть ли они сегодня, эти правила?
▪️Каким будет фондовый рынок в «новой реальности»? Будет ли он?

Огромное количество вопросов. Это лишь ничтожная часть из них. Как ответить всем?
Ответ очевиден: мы решили провести вебинар, в котором постараемся разложить по полочкам, что сегодня происходит и, самое главное, что можно, по нашему мнению, ожидать в будущем.

Мы не претендуем на истину в последней инстанции, ведь сегодня то, как нужно действовать, не понимают даже те, кто ввел эти новые правила игры. Но мы постараемся разобраться с тем, что имеем на сегодняшний момент.

Присоединяйтесь! Будем анализировать ситуацию вместе.

? Рост ключевой ставки и кредиты: пересмотрят ли условия задним числом и кому придётся платить НДФЛ?

? Рост ключевой ставки привёл к росту процентов по кредитам в банках. Как это отразится на уже выданных кредитах?
? Пересмотра ставок по уже выданным кредитам, в том числе и ипотечным, не будет, если это не было прописано в кредитном договоре.

? В соответствии с законом, если ипотечная ставка ниже 2/3 ключевой ставки ЦБ РФ, то у заёмщиков возникает материальная выгода, облагаемая налогом на доходы в размере 35%. Сейчас ключевая ставка составляет 20%, это значит, что все, у кого процентная ставка ниже 13,3%, должны нести дополнительные расходы?
? Такой доход облагается НДФЛ, только если соблюдается хотя бы одно из условий. Например, заёмщик состоит с банком в трудовых отношениях или если экономия на процентах является материальной помощью. Короче говоря, речь идёт только о сотрудниках банка, которые получили ипотечный кредит у своего работодателя.

Насколько безопасно хранить валюту (не только доллары, но и, например, юани) на брокерском счету? Акции хранятся в депозитарии. А где и как хранится купленная валюта?

Действительно, ценные бумаги клиента брокера хранятся в депозитарии – НКО АО НРД. Валюта же, любая, в том числе и рубли, учитывается на специальном брокерском счету отдельно от средств самого брокера. СБС учитывают средства всех клиентов за исключением активов тех клиентов, главным образом, профучастников, для которых открыт обособленный СБС.

Вопрос, насколько это безопасно, определяется надежностью и рейтингом брокерской компании. Ренкинги брокеров доступны в сети интернет и раскрывают объемы активов компании, количество клиентов и т.д. В случае банкротства брокера, взыскания на СБС накладываются только в случае возврата денежных средств клиентам – этот момент регулируется №127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)», ст. 185.1-185.7.

В любом случае, в кризисные времена надежнее пользоваться услугами более крупного брокера с историей и репутацией, нежели маленьких брокеров, являющихся субброкерами крупных. Если рассматривать этот момент, то были прецеденты, когда клиент такого субброкера в результате его банкротства и отзыва лицензии имел возможность перебросить свои ЦБ другому брокеру, но терял денежные средства.

Очень нужно Ваше мнение по сложившейся ситуации. Открыты крупные позиции по двум фондам.

1️⃣ KWEB, куплен через брокера БКС на Nyse. Как я понимаю, рано или поздно СПб биржа выйдет на Гонконг и можно будет перенести акции через внебиржевой рынок. Закрыть позицию на данный момент не могу, так как брокера сильно порезали лимиты.
6️⃣ Реверсные фонды: SQQQ и SDS. Тут ситуация обстоит сложнее, так как есть временной распад. Часть открыта через СПб биржу, часть через Nasdaq.

На скорый выход СПБ биржи в Гонког мы бы сейчас не рассчитывали. Вряд ли Гонконг будет очень рад сейчас подключить к торгам участников из России. С продажей инструментов на американских биржах через СПБ пока проблем нет – продажи можно осуществлять даже через брокеров и банки, которые находятся под санкциями. Запрещены покупки.

Сложнее с SQQQ и SDS – вы вряд ли могли купить их на бирже, на торгах; их нет в списке бумаг на СПб. Скорее всего, вы их покупали на внебирже. Расчеты и движения по таким бумагам сейчас могут быть ограничены.

❗️Больше ответов – в нашем канале коротких новостей @bitkogan_hotline

по тэгу #ответынавопросы

«Хотелось бы услышать Ваше мнение о том, что будет с рынком ипотеки в России? И есть ли риски брать сейчас ипотеку в банке, находящимся под санкциями?»

При текущем развитии ситуации, на наш взгляд, риски рублевой ипотеки не велики, в случае, если это:
1) крупный банк (даже санкционный);
2) надежный застройщик. В том, чтобы брать ипотеку сейчас, есть свой плюс: ожидаем, что ЦБ еще повысит ставку, возможно, не раз. Что, конечно, повысит стоимость и ипотечных займов.
Тем не менее, при дальнейшем обострении ситуации в Украине, риски могут возрастать. В самом негативном сценарии, если банк банкротится, ипотечная квартира может быть продана в счет уплаты кредиторам.

Поступает огромное количество вопросов, касающихся курса рубля, возможностей ЦБ РФ в настоящих условиях реагировать и т д.

Друзья, во-первых, значительную часть из огромного количества вопросов мы обсудим с Дмитрием Абзаловым на стриме сегодня в 11:05 МСК.
Пришлось чуть сдвинуть время по техническим причинам.

Во вторых, я жду более подробной информации от ЦБ РФ.
Центральный банк, как мы полагаем, расставит точки над i.
▪️Будут ли торги в понедельник.
▪️Что будет российскими облигациями и акциями
▪️Как российские компании будут обходить отключение от SWIFT
▪️Что делать обычному рядовому инвестору во всем этом хаосе
▪️Когда вообще это закончится?

Эти и многие другие вопросы мы сейчас начнем обсуждать в эфире.

«Связаны ли платежные системы Visa и MasterCard со SWIFT? Если отключат SWIFT, будут ли работать карты банков не под санкциями?»

Сети Visa/MasterCard и SWIFT – разные и независимые. Так что теоретически карты должны продолжать работать. Какой конкретно банк, если он не под санкциями, и страна, где работает Visa, значения иметь не должны.
Другое дело, если сами Visa или MasterCard решат начать сворачивать операции с российским банками, не дожидаясь санкций. Раньше такую вероятность можно было считать близкой к нулю, а сейчас уже непонятно.

Вполне возможно, все идет к тому, что внутри России осуществлять платежи можно будет только по карте Мир. А за границей будут проблемы.

«Что делать в ситуации с брокером банка «Открытие»? Согласно санкций, с ними одномоментно были прекращены все валютные операции. На данный момент акции компаний, купленные «на Америке», продать невозможно. Все заблокировано. Клиентская поддержка ничего толком не отвечает. Что делать клиенту в данном случае? И как обычно разрешается ситуация (к примеру, перевод бумаг к другому брокеру)?»

Валютные операции и сделки с акциями банком «Открытие» были заблокированы не «согласно санкциям», как вы сказали, а по решению банка. По крайне мере, пока.

Никаких конкретных санкций по валютным расчетам и операциям с ценными бумагами для клиентов банков-резидентов России ПОКА нет. Но будут, скорее всего. На данный момент есть только информация, что «Открытие» попадет под санкции. Также есть рекомендации западных регуляторов избавляться от активов, связанных с Россией.

Банк прекратил операции из собственных соображений во избежание спекуляций и резких движений. Валютные операции в некоторых других банках/брокерах, а также продажи американских акций, вчера были разрешены, но с некоторыми ограничениями

Подписчик задал вопрос: «Насколько госдолг США ограничивает уровень поднятия ставки ФРС?»

Конечно, в периоды, когда государству нужно много тратить и занимать, предпочтительнее низкие ставки – они позволяют государству занимать под низкий процент. Неспроста центральные банки по всему миру так активно выкупали именно гособлигации в рамках программ QE во время пандемии. Это был кризис, когда государствам по всему миру надо было очень сильно потратиться.

Да, программа QE снижает ставки и стимулирует фондовый рынок. Но, помимо этого, покупка гособлигаций повышает цены на них и снижает доходности. А значит, новые заимствования для государства обходятся дешевле. Такой вот бонус получали правительства развитых стран последние пару лет.

Сейчас ФРС и другие центральные банки начинают от QE отказываться и повышать ставки. И, как следствие, занимать США и другим странам становится все дороже.

По идее, ФРС – это орган, который не зависит от правительства. Но ведь мы все прекрасно понимаем, что действовать американский регулятор будет в интересах финансовой стабильности. Соответственно, если инфляция, как того ожидает ФРС, пойдет на спад во второй половине года, мы не увидим ставку выше 2%. Ибо с учетом того, что бюджет США исторически дефицитный, занимать например, под 4% американское правительство вряд ли будет с большим удовольствием.

ликбез

@bitkogan

Подписчик задал вопрос: «Как огромный объем денег в сделках обратного РЕПО повлияет на дальнейшее ужесточение ДКП, смягчит ли падение рынка?»

Отвечаю.

Для начала напомню, что сделки обратного РЕПО с ФРС заключаются в том, что банки кладут деньги «на депозит» в ФРС под залог казначейских облигаций на короткий срок.

Тот факт, что операции РЕПО с ФРС уже проводятся в колоссальных объемах ($1,6 трлн!) не смягчает ничего, а только говорит о том, что в финансовой системе избыток ликвидности. И он заложен в цены на фондовом рынке.

Когда ФРС начнет поднимать ставку, вырастут ставки РЕПО ➡️ РЕПО станет еще привлекательнее для банков ➡️ Объем сделок РЕПО вырастет.

Часть денег в РЕПО будет перетекать из фондового рынка. Это создаст давление на цены активов.

Хорошего тут мало. Именно поэтому мы так часто пишем о том, что ужесточение политики ФРС будет приводить к коррекциям. Собственно, что мы и наблюдаем в этом году.

Не так давно моя коллега, экономист, преподаватель РАНХиГС и МИРБИС Надежда Громова подняла важную тему – справедливо ли современное банковское регулирование?
В продолжение разговора, автор решила собрать мнение сообщества по этой важной теме.

Опрос по ссылке – полностью анонимный, он не требует от респондента оставлять свои персональные данные. Прошу вас быть максимально честными и вдумчивыми при ответе на вопросы.

В конце января поделюсь и результатами, и теми выводами, что сделаны на их основе.

Получили вопрос от читателя: в чем смысл выхода Москвы в этом году на рынок заимствований и, в частности, выпуска «зеленых» облигаций? Чего стоит ждать от отдельного выпуска облигаций для физических лиц?

«Зеленые» облигации стали первым субфедеральным «зеленый» заемом в стране, направленным на проекты благоустройства города, отвечающие экологическим требованиям. В первую очередь, это финансирование строительства Большой кольцевой линии метро и приобретение электробусов.

К вопросу выпуска облигаций для физлиц город планирует вернуться в следующем году, когда инфляция окажется в запланированном коридоре около 4%. При текущем размере инфляции и высокой ключевой ставке ЦБ занимать «дорогие» деньги под 9-10% с точки зрения бюджетной эффективности смысла нет.

О преимуществах будущего выпуска облигаций для населения мы уже писали ранее. Они не будут обращаться на бирже и могут быть проданы обратно эмитенту. Поэтому держатели не несут риска снижения цены на вторичных торгах. И, конечно, мы все понимаем, что Москва – это заемщик с высочайшей надежностью.

Подведем итоги того, какое значение для города имеет выход на рынок заимствований в целом. По словам заммэра Москвы Владимира Ефимова, для города это оказалось достаточно выгодным предприятием, благодаря которому покрыты операционные дефициты. Город смог занять достаточно «дешевые» деньги под 7% и вложил их в развитие инфраструктуры уже сейчас, не откладывая реализацию проектов и не теряя при этом 10-15% за счет сильного роста цен на стройматериалы. А это значит, что за те же деньги построено будет больше.

Премьера рубрики на YouTube канале Bitkogan.

Друзья, от вас продолжают поступать вопросы, и для ответов на них я решил открыть новую рубрику в нашем YouTube канале.

Так как я часто бываю в командировках, возможность записывать ответы в студии бывает далеко не всегда. Но, если вы оцените такой формат рубрики “Вопросы подписчиков”, мы постараемся сделать ее, как минимум, еженедельной.

Как вам идея? Пишите в комментариях свое мнение и задавайте новые вопросы для следующих выпусков.