Сегодня постараемся разобраться, что ждать от Татнефти касательно ее дивидендов. Причина, по которой стоит об этом еще раз написать — повышенные дивиденды за 3 квартал 2023 года.

Для справки лишь напомню, что за 3 квартал Татнефть выплатит 35,17 руб./акция дивидендов. Что я отмечаю в этих выплатах?

▪️Во-первых, выплата 35,17 руб. — это далеко не 50% от чистой прибыли, как прописано в дивидендной политике. Это 103% от прибыли по РСБУ.

▪️Во-вторых, последний раз такая закономерность была лишь в 2020 году.

Можно справедливо предположить, что на выплаты направлялась прибыль по МСФО. Но давайте остановимся на цифрах. Чтобы рекомендовать 50% от прибыли по МСФО, Татнефти необходимо было заработать только в 3 квартале 163,6 млрд рублей.

Для справки, опять же, за целое 1 полугодие заработали 147,6 млрд рублей. Теоретически такое предположить можно, ведь в МСФО учитываются результаты НПЗ Танеко, который должен был отлично отработать за счет топливного кризиса в стране.

Другая версия — Татнефть перешла на выплаты из свободного денежного потока (FCF). Но даже если компания хотела бы заплатить 100% FCF на дивиденды, то сам поток должен был составить 81,8 млрд рублей только за 3 квартал против 58,6 млрд рублей за 1 полугодие.

Такая версия тоже может быть, ведь в 1 полугодии FCF значительно сократился из-за высокого CAPEX’a.

Исторически Татнефть платит дивиденды следующим образом: за 1 полугодие строго по РСБУ (даже если прибыль по МСФО выше), 3 квартал обычно также по РСБУ, а заключительные выплаты идут уже исходя из отчетности по МСФО. В этот раз сценарий отличается.

К чему я клоню?

?Если вдруг Татнефть решит выплачивать в будущем дивиденды исключительно из свободного денежного потока, это может быть одна из самых высоких доходностей в российской нефтянке.

Больше ясности внесет отчет по МСФО за 3 квартал. Но судя по тому, что ушли выше уровня 700 рублей, рынок действительно частично прайсит сценарий повышенных дивидендов в будущем.

? История редомициляции Эталона, за которой я внимательно слежу, близка к завершению. Сегодня этот вопрос будет решаться на собрании акционеров компании. Я не ожидаю сюрпризов и полагаю, что решение о переезде в Калининградскую область будет принято.

Судя по опыту других возвращающихся домой компаний, все формальности переезда могут быть завершены в начале 2024 года, и компания, наконец, получит возможность распределять дивиденды.

Сколько можно ожидать?

В прежние времена Эталон ежегодно платил порядка 12 рублей на акцию — на сегодня это соответствует примерно 16% дивдоходности.

При этом я уже на раз обращал внимание на бурный рост операционных показателей компании в этом году, благодаря выходу в регионы. Например, в ноябре был установлен абсолютный рекорд по продажам.

?Так что есть основания рассчитывать даже на более высокие, чем обычно, выплаты. Впрочем, пока подождем итогов собрания акционеров.

#российский_рынок

? Один из ключевых показателей — объем отгрузок вырос на 33% до 8,9 млрд руб. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. При этом только в сентябре отгрузки составили 2 млрд руб. Общий объем по итогам года ожидается в диапазоне от 22,5 до 27,5 млрд руб.

? Бизнес группы «Позитив» (POSI RX) в значительной степени подвержен фактору сезонности. Основные продажи приходятся на конец года. В октябре, по предварительной оценке, отгрузки перевалили за 11,2 млрд руб. Иными словами, впереди «высокий сезон» с отличными результатами.

? Группа «Позитив» активными темпами продолжает инвестировать в развитие имеющихся и разработку новых продуктов, а также должное внимание уделяет усилению команды профессионалов. Одна из основных статей расходов — R&D — показала наибольший прирост в абсолютном выражении — на 1,6 млрд руб.

Как итог, компания сейчас фиксирует результаты подобных инвестиций: один из новых продуктов MaxPatrol VM показалрост отгрузок более чем вдвое.

? Несмотря на то, что показатель NIC (аналог чистой прибыли) по-прежнему находится в отрицательной зоне (около 1,3 млрд руб. убытка), Positive Technologies ожидает по итогам года маржинальность NIC в районе 30%.

?Высокие показатели по NIC найдут отражение в дивидендных выплатах. Компания намерена выплачивать акционерам от 50% до 100% от NIC. К слову, в 2023 году сумма дивидендов была увеличена в 3,7 раза по сравнению с прошлым годом.

➡️Еще из позитивного: Positive Technologies приступает к реализации планов по международной экспансии путем расширения географии продаж. Прежде всего, это страны Ближнего и Среднего Востока, Азии, Африки и Латинской Америки. На одной из прошедших тематических выставок были подписаны соглашения о партнерстве с компаниями из этих регионов. Цель POSI — довести долю зарубежного бизнеса до 10% в общих показателях от российского сегмента.

➡️Вместе с динамичным развитием бизнеса возрастает и инвестиционная привлекательность бумаг. Число акционеров группы «Позитив» с начала года удвоилось и сейчас превышает 200 тысяч.

Как отметил руководитель управления по организации сделок на рынке капитала в «Тинькофф Инвестициях» Антон Мальков в интервью РБК, только до конца текущего года могут пройти IPO еще семь компаний.

К примеру:
?️Henderson
?️«ЕвроТранс»
?️«Кристалл»

Важно отметить, что растет и средний чек сделок IPO. Так, в 2022 г. Positive Technologies и Whoosh, привлекли 1 млрд руб. и 2 млрд руб. соответственно. В случае с «Астра» и Henderson это уже порядка 3 млрд руб. По оценкам А. Малькова из «Тинькофф Инвестиции», в дальнейшем средний тикет размещений будет увеличиваться до 5-10 млрд руб.

Кто сегодня является основным покупателем на рынке IPO?

В отсутствие институционалов покупатель сейчас — это розничный инвестор. И не какой-то «хомяк», а вдумчивые люди, которые задают правильные вопросы. И с этой аудиторией надо уметь работать.

?️ Поэтому будущим эмитентам важно готовиться к выходу на рынок — заранее и продуманно. И неспроста у брокеров есть кладезь знаний о физиках, они умеют с ними работать. К примеру, по словам А. Малькова, в «Тинькофф Инвестициях» сосредоточено две трети активных клиентов рынка.

Что имеем в сухом остатке?

Рынок IPO в РФ будет расти и развиваться. Многие сегодня говорят (и мы в том числе), что российский фондовый рынок «обречен на рост». Если такой сценарий будет реализовываться, то все больше и больше компаний будут стремиться стать публичными, привлечь средства на развитие.

?️Для рынка это — безусловный плюс. Чем больше на бирже торгуется интересных эмитентов, чем выше возможность для инвестора увеличить степень диверсификации своего портфеля — тем лучше.

✨ Вырастут банковские ставки по кредитам и депозитам.

И это надолго, т.к. ЦБ настроен держать ставку высокой и в следующем году. Если ждете момента в ближайший год взять кредит под более низкую ставку, возможно, особого смысла ждать – нет.
✨Доходности облигаций подросли и могут расти дальше.

Индекс цен на российские ОФЗ RGBI сегодня упал на 0,65%. Соответственно, доходности ОФЗ пошли наверх. Аналогично и с другими облигациями.

Причем если ЦБ снова будет поднимать ставку, доходности облигаций могут подрасти даже выше. Сегодня на пресс-конференции ЦБ нам сказали, что в декабре ставку могут поднять до 16%, но все зависит от поступающих данных. ?
✨Требования к льготной потеке могут еще ужесточить.

Да, льготная ипотека выдается по фиксированной ставке, которая не зависит от ключевой. Но чем выше ключевая ставка, тем больше дисбаланс между льготной ставкой и рыночными ставками. Этот дисбаланс создает нежелательные эффекты. Например, когда люди кладут деньги на депозит под высокий процент, а потом берут льготную ипотеку под низкий процент. ЦБ настроен с этим бороться. Вероятно, первый взнос по льготной ипотеке еще повысят.

IPO — первичное размещение акций той или иной компании на фондовом рынке. Иными словами, эмитент предлагает инвесторам купить свои акции напрямую. После этого бумага начинает торговаться на бирже.

Компании выходят на IPO с двумя основными целями:
?️Привлечь капитал для дальнейшей экспансии рынков и развития бизнеса.
?️Для того, чтобы собственникам получить деньги, продав имеющиеся на руках доли дороже, нежели это можно сделать вне биржи. При этом часть ставит цель — сохранить контроль над бизнесом.

Если говорить про сам процесс размещения, то необходимым посредником между биржей и инвесторами является андеррайтер (обычно инвест. банки). Они проводят оценку стоимости бизнеса, проводят презентации для институциональных инвесторов и т. д. Это называется road show.

А теперь к свежим примерам

У многих возникает вопрос: ⏪Почему не исполнили полностью мою заявку на IPO «Астры»?⏩

Все дело в аллокации. Это объем удовлетворенной заявки на IPO. Иначе говоря, если сама компания размещает, к примеру, акции объемом 10 млрд руб., а заявок инвесторы выставили на 50 млрд руб., то в таком случае инвесторам пропорционально достаются акции.

К примеру, выставил заявки на 1 млн руб., а исполнили лишь 5%, то есть на брокерский счет зачислились акции на сумму всего лишь 50 тыс. руб. Но на практике брокеры вместе с андеррайтерами распределяют бумаги от самых крупных инвесторов к самым маленьким по своим правилам. Разумеется, в приоритете инвесторы с большим капиталом.

Кто еще собирается провести IPO на Мосбирже в обозримом будущем?

Из свежих примеров:
?️Сеть автозаправок «Евротранс».
?️Золотодобывающая компания «Южуралзолото».
?️Также ходят слухи про «Совкомбанк».

Резюме

Рост количества размещений на российском фондовом рынке — это, безусловно, позитивный момент.
➡️Растет количество публичных компаний, а, следовательно, число инвестиционных идей.
➡️Это, в свою очередь, дает дополнительную возможность инвестору диверсифицировать свой портфель.
➡️Ну и, конечно, популяризация фондового рынка, которая в конечном счете является стимулом для поступления новых денег и, естественно, для роста.

Мы рассмотрели ключевые сектора российского рынка и выделили компании с наибольшей потенциальной дивидендной доходностью за 2023 г.:

?️Сургутнефтегаз преф (SNGSP RX). Компания представила отчетность по РСБУ за 1 полугодие 2023 г., согласно которой заработала 7,8 руб. дивидендов на акцию. По итогам года ожидаем порядка 13 руб. на акцию за счет переоценки валютной кубышки и благоприятной рыночной конъюнктуры. Доходность превышает 24%.

?️Совкомфлот (FLOT RX). Судя по заявлениям главы компании, можно ожидать дивиденд около 18 руб. на акцию по итогам года. За полугодие уже заработали 7,8 руб. на бумагу.

?️ЛУКОЙЛ (LKOH RX). Оценка дивидендов предполагает выплаты без потенциального байбэка. В случае же, если компания полностью проведет выкуп, то предполагаем, что на дивиденды направится около 500 руб.

?️ Транснефть (TRNFP RX). Группа показала сильные результаты за 1 полугодие. Ожидаем около 9670 руб. на акцию в случае корректировки на неденежные статьи и 12960 руб. без учета данных корректировок.

?️МТС (MTSS RX). Особенно нуждается в выплатах материнская «АФК Система». Мы ожидаем сильные результаты по году и дивиденды более 36 руб. на акцию. Доходность составляет более 13%.

Крайне противоречивая история с Газпромом (GAZP RX). В связи с огромными капитальными затратами и, как следствие, отсутствием положительного FCF, компания и вовсе может отказаться от выплат. Но если платить исключительно «по отчетности», то дивиденды могут составить около 20 руб.

Российский рынок по-прежнему остается крайне привлекателен за счет высоких дивидендных выплат. Дивидендная ориентация российских инвесторов никуда не пропадала.

С другой стороны, ключевая ставка уже составляет 13%, это говорит нам о том, что на рынке есть и иные интересные способы размещения свободных средств, в том числе облигации и депозиты.

Однако наиболее рациональный способ – диверсификация, выбор как качественных дивидендных бумаг, так и размещение свободных средств в облигациях.

Мы оцениваем сделку позитивно для бизнеса «Самолета». Почему?

1️⃣«Самолет» покупает одного из лидеров среди застройщиков Московского региона.

2️⃣Благодаря покупке объемы текущего строительства «Самолета» вырастут до 4,2 млн кв. м. Кроме того, в результате покупки земельный банк компании вырастет на 1,1 млн кв. м. Доля рынка в Москве и области повысится на 5 п. п., до 18%.

3️⃣«Самолет» получает весь бизнес МИЦ: земельные участки, текущие и запланированные проекты, управляющие компании и др.

4️⃣МИЦ не имеет корпоративных обязательств. Долговой портфель компании включает лишь проектное финансирование.

5️⃣Мы полагаем, что покупка МИЦ позволит «Самолету» и дальше улучшать финансовые показатели. Это, в свою очередь, по нашим ожиданиям, будет находить свое отражение в возврате средств акционерам посредством дивидендов.

По информации, которая сегодня появилась в СМИ, сумма покупки составила около 44 млрд руб. При этом оплата будет осуществляться в несколько траншей. Первый состоится уже в ближайшее время. Основной итог сделки для «Самолета» — расширение бизнеса в Московском регионе посредством покупки качественных активов.

?«Самолет» остается нашим фаворитом в российском секторе Real Estate. И действия компании в сфере M&A лишь подтверждают этот статус. Взгляд на акции SMLT остается позитивным на долгосрочную перспективу.

?️ Поэтому мы решили сделать нашу экспресс-оценку компании.

Размещение прошло по верхнему диапазону — 333 руб. за акцию, что эквивалентно капитализации 69,9 млрд руб. Много это или мало — давайте попробуем разобраться.

Нами был сделан ряд допущений касательно бизнеса(к слову, они близки к значениям инвест-банков):
?️Наши ожидания по росту выручки на 7-летнем периоде — 48% в среднем.
?️Рентабельность по EBITDA сложится в районе 46,9%.
?️Чистая маржа — на уровне 45,5%.

Что немаловажно, практически все доходы группы оседают в свободном денежном потоке, поскольку на капитальные затраты приходится всего 15% от операционного денежного потока, судя по последней отчетности.
?️ Иными словами, компания действительно показывает высокий уровень маржинальности.

Если предположить, что компания сможет продемонстрировать такие результаты, то, например, форвардные мультипликаторы «Астры» на 2025 год значительно ниже текущих у быстрорастущих IT-компаний России. С другой стороны, уже по текущим значениям Астра торгуется с премией к сектору по EV/EBITDA (41%) и P/S (42%).

?️Нами была произведена оценка также на основе DCF модели.

Частично рост выручки обусловлен низкой базой продаж и перспективами IT-направления, а также высоким уровнем инфляции, на который компания сможет повышать цены каждый год. Оценка по модели составила 376 рублей за акцию, в то время как цена на размещении составляла 333 рубля за акцию.

?️Таким образом, мы полагаем, что компания оценена в целом справедливо. Сегодня же в стакане «Астры» стоят лоты на покупку уже по 466 руб. за акцию, что нам кажется дорого. Но стоит отметить, что пример очередного успешного размещения должен подтолкнуть другие компании к выходу на биржу.

Технические параметры грядущего выпуска:

?Сумма – не менее 750 млн юаней.
?Ориентир купона – не более 6%.
?Срок размещения – 2,5 года.
?Цель выпуска – рефинансирование текущих обязательств.

Отметим, что «Металлоинвест» уже успешно размещал бонды, номинированный в юанях. Данный выпуск будет уже четвертым. В частности, в период с сентября по декабрь 2022 г. было размещено 3 выпуска: на 2, 3 года и 5 лет со ставками 3,10%, 3,25% и 3,70% соответственно. Общая сумма – 3 млрд юаней.

Надежность холдинга не вызывает сомнений. «Металлоинвест» владеет крупнейшими комбинатами по добыче и переработке железной руды в России – Лебединский и Михайловский ГОКи.

Кроме того, в состав компании входит Оскольский электрометаллургический комбинат (ОЭМК) – единственное в России сталелитейное предприятие, использующее экологически чистую («зеленую») технологию прямого восстановления железа и выплавку стали в электропечах.

«Металлоинвест» – ведущий производитель высококачественного железорудного сырья для производства стали в России и СНГ, а также второй по величине в мире производитель окатышей.
➡️ Запасы компании составляют около 15,4 млрд т (второй показатель в мире).
➡️ Срок жизни месторождений – порядка 150 лет.
➡️ Объем производства в 1 полугодии 2023 г. составил 19,1 млн т руды, 11,6 млн т окатышей и 1,7 млн тонн стали.

Финансовое положение компании мы оцениваем, как стабильное.
?«Металлоинвест» в 1 полугодии 2023 г. получил выручку порядка $2,9 млрд.
?Показатель EBITDA составил $1,3 млрд, а рентабельность по EBITDA – 45%.
?При этом холдинг имеет комфортную долговую нагрузку – соотношение чистого долга к EBITDA – около 1,9х.

Также важно отметить, что компания имеет двакредитных рейтинга от АКРА и НКР на наивысшем уровне ААА со стабильным прогнозом.

?Мы позитивно оцениваем намерения компании разместить облигации в юанях. Не исключаем, что на бумаги будет высокий спрос. В свою очередь, для инвесторов это возможность купить бонды надежной компании по хорошей ставке.

Кроме того, как известно, покупка облигаций в юанях позволяет инвесторам вложиться в актив, номинированный в иностранной валюте, и захеджироваться от колебаний курса рубля.

? Как раз вчера мы писали о том, что покупка длинных корпоративных облигаций может принести дополнительный доход от роста цен.

И сегодня мы видим:
?резкий отскок ценового индекса ОФЗ (RGBI) почти на процентный пункт.
?покупки в корпоративных облигациях, хотя традиционно они отстают от роста в ОФЗ.

Да, есть риски дополнительного повышения ключевой ставки. Но вряд ли она будет сильно выше текущего уровня. А в будущем мы, скорее всего, увидим ее снижение.

И тогда реализуется сценарий с дополнительным доходом от ценового роста длинных облигаций.

 Мы говорили, что «флоатеры» (облигации с плавающим купоном) сейчас уже, скорее всего, мало интересны.

Некоторые банки пишут, что «флоатеры» должны присутствовать в портфелях, но это было актуально до повышения ставки. При этом ставка может быть еще повышена, но вряд ли значительно.

Что может быть рациональным сейчас в этих условиях?

Одна из стратегий — купить длинную корпоративную облигацию с фиксированным купоном и высокой доходностью – около 14% годовых и выше. Крайне желательно — облигацию высокой надежности.

?️ В этом случае в сценарии снижения ставок через год вы заработаете значительную дополнительную доходность на цене.
?️ Ну, а если реализуется сценарий высокой ключевой ставки на долгий период, вы все равно получите неплохую доходность на 3-4 года в размере 14-15% годовых. Кстати, 15% в год — это удвоение капитала за 5 лет.

Что у нас есть на рынке из подобных идей?

Их не так уж и много. Наш рынок корпоративных облигаций достаточно короткий — в среднем это 1-2 года по дюрации. К тому же нам сейчас требуются достаточно надежные эмитенты. Примером может служить длинные выпуски «Новотранса» или «Синара — Транспортные Машины».

? Еще больше идей — в нашем сервисе по подписке в рубрике по облигациям.

Какие компании могут предложить инвесторам свои акции?

➕Одно из ключевых IPO — это размещение «Евротранс». Аналогичные намерения до конца года также подтвердили производитель инфраструктурного ПО «Группа Астра» и калужский ликеро-водочный завод «Кристалл».

➖Из тех, кто хотел разместиться в 2021-м, но так и не разместился, вспоминаются «Делимобиль», Mercury Retail Group, «ВкусВилл». Вполне возможно, что кто-то из них вернется к своим планам.

При этом настоящего бума IPO в краткосрочной перспективе, по нашему мнению, ожидать не стоит. По крайней мере, до конца текущего года.
➡️Во-первых, геополитическая ситуация пока остается напряженной.
➡️Во-вторых, макроэкономическая среда для некоторых компаний может оставаться неблагоприятной.

Тем не менее обстановка постепенно будет стабилизироваться. Это может стать триггером для роста числа размещений на российской бирже в дальнейшем. Причем, скорее всего, это будут в основном небольшие компании, так как рынком у нас сегодня управляют физики, которые, очевидно, не принесут большим корпорациям много денег.

Почему IPO — это хорошо?

?Это позволит компаниям привлекать деньги для собственного развития и, соответственно, для развития экономики страны. Особенно с учетом высокой ставки, которая делает дорогим привлечение долгового капитала.
?Появление новых инвестиционных идей. Всегда полезно и интересно, когда инвестидей на рынке становится больше.
?Новые размещения в целом увеличивают интерес людей к фондовому рынку. А это означает приход новых инвесторов, рост ликвидности и увеличение торговых оборотов.

Вывод

В 2024-2025 гг. мы ожидаем существенного роста числа IPO на российской бирже. Фондовый рынок становится все более популярным не только у инвесторов, но и у корпоратов.

Так что будем ждать появления новых эмитентов и знакомить с ними наших читателей.

В июле 2023 г. Ozon получил листинг на казахстанской бирже AIX.
?️ Это означает, что возможный делистинг расписок компании с NASDAQ никак не повлияет на положение бумаги на Мосбирже.

Теперь Ozon ставит перед собой задачу получить первичный листинг на Мосбирже. Компания уже подала проспект ADS для регистрации в РФ, которая, как ожидается, завершится в IV квартале 2023 г.

❗️Хорошая новость: для допуска к первичному листингу Ozon не планирует делать допэмиссию. На бирже по-прежнему будут торговаться ADS.

Вывод

Данный кейс, безусловно, позитивен для компании. Риск делистинга с МОЕХ сведен к нулю, а первичный листинг может увеличить ликвидность акции на бирже.

?️В целом мы продолжаем позитивно смотреть на Ozon, как инвестиционную идею. После стадии агрессивного роста и завоевания рынков компания переходит в фазу повышения операционной эффективности бизнеса. лишним доказательством этому служит тот факт, что за последние два квартала компания прибыльна на уровне EBITDA.

?️Мы ожидаем, что в будущем финансовые результаты маркетплейса будут улучшаться. В основном стоит обращать внимание на изменение рентабельности. Рост показателя и будет главным индикатором того, что эффективность бизнеса растет.

Ровно месяц назад вышли первые новости о том, что ЛУКОЙЛ (LKOH RX) хочет выкупить до 25% от своего уставного капитала у нерезидентов.

Важные аспекты:

1️⃣Предполагается, что выкуп пройдет с дисконтом не менее 50%. Акции будут выкупать у нерезидентов, чьи бумаги заблокированы на счетах «С». Это шанс для нерезидентов избавиться от российских активов.

2️⃣Такого рода крупная сделка должна быть одобрена президентом РФ. Пока же ЛУКОЙЛ ждет одобрения.

Сегодня на рынке 25% акций стоит 1111 млрд руб. ЛУКОЙЛ же может потратить на это 556 млрд руб. в случае с дисконтом 50%. Думаю, всем ясна выгода и математика вопроса.

А что с этого акционерам?

В случае погашения акционеры получат следующее:
?во-первых, улучшатся мультипликаторы и общая стоимостная оценка компании,
?во-вторых, возрастут доли акционеров,
?в-третьих, увеличится потенциальная дивидендная доходность.

Какие мы видим здесь риски?

В случае реализации выкупа, ЛУКОЙЛ, по предварительным расчетам потратит 556 млрд руб. Согласно последней отчетности, кэша на счетах компании скопилось 1 трлн руб., вроде бы все отлично.

Однако в таком случае остро стоит вопрос выплаты дивидендов – ЛУКОЙЛ может отказаться от них или направить на выплаты гораздо меньше того, что ожидает рынок.

Тем не менее, это гипотеза, а ЛУКОЙЛ остается одной из самых интересных историй на российском рынке среди голубых фишек. Не исключаем, что после одобрения сделки последует еще одна волна роста в бумагах.

В сервисе по подписке мы в последнее время увеличиваем активность в наиболее ликвидных российских ценных бумагах. ЛУКОЙЛ – в их числе.

Продолжаем писать по теме ИИ. По итогам 2022 года мировой рынок ИИ оценивался в $136,5 млрд и до 2030 года ежегодно будет расти на 37,3%.

? Кстати, другие актуальные идеи осени 2023 года разобрал на стратегическом вебинаре.

P. S. Список компаний не ограничивается приведенными выше. В будущем продолжу цикл публикаций на тему ИИ и о потенциальных бенефициарах.

Оправдан ли такой пессимизм?

Считаю, что нет. В нашем случае льготная ипотека не только нивелирует эффект роста ставок по экономике в целом, но и служит дополнительным стимулом для перетока денег с вторичного рынка жилья на первичный.

Я уже указывал на этот эффект, а ряд экспертов оценивает рост выручки девелоперов на 4 крупнейших рынках недвижимости в 7% в 2023 год. В регионах может быть еще больше. Неудивительно, что все большие застройщики активно двигаются в направлении регионов.
✅Например, «Эталон» уже в начале года имел более трети продаж (в метрах) на региональных рынках.

Разумеется, рост стоимости кредитования имеет очевидные негативные последствия для любого бизнеса, в том числе девелоперов. В выигрыше будут те, у кого долговая нагрузка минимальна, а издержки эффективно снижаются.

Здесь, опять же, вспоминается «Эталон» с Debt/EBITDA — 0,74х — и с активным внедрением блочного строительства.
➕Недавно они объявили о запуске собственного производственного комплекса по выпуску объемно-блочных конструкций в Ленобласти.

Полагаю, что более глубокая, чем в целом по рынку, коррекция акций девелоперов не вполне оправданна. Скорее ее следует рассматривать, как возможность.

?Но и о рисках в наше время забывать нельзя. Как в целом по рынку, так и по отдельным секторам. Все может быстро поменяться, так что соблюдаем пропорции.

Некоторые бумаги уже начали подрастать. Например:

▪️Rackspace Technology выросла на 17%
▪️Titan International – на 10%
▪️Navios Maritime – на 9%
▪️Wells Fargo – на 8%
▪️B2Gold – на 6%
▪️Транснефть – на 6%

Но весь ожидаемый нами рост, конечно, пока не реализован. Вы еще можете успеть проехаться на потенциале нескольких десятков бумаг ?

Для вашего удобства в раздаточных материалах вебинара все они приведены в виде отдельного файла.

?Приобретайте запись вебинара по ссылке!

➡️ Softline Holding plc разделился на зарубежную Noventiq и российскую Софтлайн а прошлом году. За этой простой фразой стоит гигантская работа, которую проделал менеджмент компании. И в операционном, и в эмоциональном плане.

➡️ Ее итогом стала возможность обмена ГДР Noventiq на акции Софтлайна, первый этап которого сейчас подходит к концу. Торги ГДР Noventiq завершены, а 25 сентября на счетах инвесторов появятся акции Софтлайна. Таким образом, инфраструктурный риск для российского инвестора уходит, с 26 сентября этими бумагами можно будет торговать.

➡️ Участники обмена получат еще по 2 акции Софтлайна на каждую обменянную ГДР, если выполнят несложные условия. Бонус неплохой, и по этой причине ГДР Noventiq закончили свою публичную жизнь ростом на 70% с мая.

К слову, само размещение акций Софтлайн указывает на наличие у компании четкой и выверенной стратегии. Она становится бенефициаром, а не заложником ситуации, занимая быстрорастущие сегменты рынка, освобожденные иностранными производителями.

Для многих в отрасли Софтлайн до сих пор имеет имидж реселлера ПО. Однако это уже давно не так, нынешний Софтлайн это полноценный производитель и поставщик ИТ-услуг и оборудования.

?Тренд на импортозамещение в отрасли очевиден. Поэтому продуктовый портфель компании предельно востребован, что открывает неплохую перспективу для роста бизнеса и прибыли акционеров