В период сильной рыночной турбулентности, который мы наблюдаем сейчас, непременно начинаются разговоры о возможных дефолтах. И в первую очередь – дефолтов суверенных. Дефолтов по долговым обязательствам стран, ведь именно они запускают цепочки по неисполнению и корпоративных обязательств.

Уже успели «отличиться» в этом плане Аргентина и Ливан.
По Аргентине история традиционна. Они «дефолтят» в любой сложный момент на рынках уже на протяжении более двух десятилетий.
Проблемы у Ливана назревали давно, и он в общем-то «опередил» кризис – сделал это даже чуть раньше. Это было ожидаемым.

Самое опасное для рынков – «сюрпризы». Неожиданные дефолты. Главный вопрос сейчас: кто может быть следующим?

По данным западного источника «Handelsblatt», только у стран с низким и средним доходом, не включая Китай, в 2020 году истекает срок государственных займов на сумму 415 млрд долларов, в 2021 году – еще на 147 млрд долларов. Из-за оттока капитала едва ли будет возможно рефинансировать их путем выдачи новых займов с доступными процентами.
Также эксперты «Handelsblatt», напоминают о том, что стоимость валюты в развивающихся странах упала по отношению к доллару на 5-25%, в результате чего дорожает обслуживание внешних долгов. К странам, в наибольшей степени затронутым девальвацией валют, относятся Бразилия, Мексика, Индонезия, Россия и ЮАР.

Я бы сразу исключил из списка угроз для дефолта в среднесрочном горизонте Россию. Задолженность России по отношению к ВВП незначительна, а запас золотовалютных резервов настолько велик, что Россия сможет «продержаться» значительное время даже при низких ценах на нефть.
Мексика также очень подвержена низким ценам на нефть. Государственный долг к ВВП Мексики составлял примерно 50% от ВВП по последним опубликованным данным, и это не является критичным уровнем. Последние годы уровень долга не показывал динамики к росту. Инфляция по итогам 2019 года – 3,6%. Безработица – 3,5%. Есть дефицит бюджета на уровне 1,6% по отношению к ВВП. Вполне приличные метрики для развивающейся экономики. Рейтинг Мексики остается на инвестиционном уровне – ВВВ от S&P и Fitch. И самое главное – ближайший очень «большой и богатый» сосед – является союзником Мексики в экономическом плане. В случае трудностей поможет, скорее всего. Так что я бы Мексику также исключил из списка возможных угроз для дефолта.

В ближайших публикациях обязательно вернусь к данной теме. Рассмотрим потенциальные угрозы дефолта как ЮАР и Индонезии, так и других стран, о которых мало говорят, но именно оттуда могут прийти неожиданные сюрпризы, которые наиболее болезненно отражаются на глобальных рынках.

Почему это важно знать? Такие единичные дефолты, даже не сильно значимых стран, для глобальной экономики могут запускать «цепочки» дефолтов и привести к эффекту «домино».

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Также, Центробанк утвердил меры по поддержке граждан, экономики и финансового сектора в условиях пандемии.

Внимательно пробежался. Много здравого, разумного. Не ожидал такой оперативности, достойно похвалы. Все же у нас работают достаточно оперативные и грамотные люди.

Центробанк меня очень порадовал, когда не стал поднимать процентную ставку.

Сегодня я вижу, как они вполне конкретными мероприятиями отвечают на вызовы, с которыми столкнулась наша экономика. Это профессионализм.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

В чем причина? Чем недовольны рынки?

Давайте немного отвлечемся и задумаемся. Каков размер мирового долга? На конец 2019г. он составлял 252 триллиона долларов. Это 322% мирового GDP.

Какая доля из этого долга обеспечена ценными бумагами? Спрошу иначе: какая доля от него взята под ценные бумаги? Я не знаю. И, думаю, мало кто в мире знает. Но я полагаю, что речь идет о ДЕСЯТКАХ триллионов долларов. Может 50, может 100. Но очень много. Чудовищно много.

Задам второй вопрос: как вы думаете, во сколько обойдется, к примеру, Аэрофлоту простой судов, прекращение полетов и т.д.? Полагаю, речь идет о невероятных по объёму средствах. Это, кстати, касается ЛЮБОЙ авиакомпании мира, которая остановила полеты.
Доходы такого рода компаний – на нуле. А вот расходы, обязательства, лизинговые платежи? Все есть, никуда не делись.
Получается, что сегодня практически ЛЮБОЙ остановленный из-за этой всемирной заразы бизнес, живущий с текущих поступлений, не имеющий огромных денежных запасов, но обладающий значительными текущими обязательствами, – банкрот? (У большинства авиакомпаний мира, к примеру, соотношение долг/EBITDA всегда было очень высоким. И компенсировалось это значительными, растущими поступлениями.)
В строгом смысле слова – да.
Если не получит отсрочек в платежах. Если не получит реструктуризацию обязательств.
Речь идет об огромном количестве компаний: сервисных, транспортных, общепит и пр. Все они должны будут сегодня начать думать о своем выживании.

Речь идет не о РФ. Весь мир сегодня поджался, закуклился.
Но долги никуда не делись. Их можно реструктурировать сегодня, исходя из форс-мажорных обстоятельств.

От этого не легче.

Весь масштаб бедствия начинает осознаваться постепенно. Да, правительства разных стран объявляют о срочных и неотложных мерах, которые должны поддержать бизнес. Но на фоне того, что происходит сегодня, на фоне масштаба мировых проблем, предлагаемые меры выглядят как капля в море. Хотя меры эти абсолютно беспрецедентны по своим масштабам.

Что будет дальше? Когда все это прекратится? И, главное, что делать инвесторам в текущей ситуации?

1. Что будет дальше? Огромная волатильность. Попытки рынков еще и еще пробить дно и свалиться все ниже. Попытки инвесторов найти наиболее интересные истории и поймать цены на минимальных уровнях. Короче – качели.
2. Когда все это остановится? Только тогда, когда начнет спадать паника. Когда темпы распространения вируса начнут спадать. Почему это важно? Да потому, что этот факт внесет понимание в динамику происходящих событий. Сегодня ведь в чем беда и почему рынки так нервничают? Никто не знает, сколько в реальности продлится эпидемия, на сколько будут остановлены бизнесы. И никто в реальности не может оценить масштаб потерь. Рынки ведь падают главным образом из-за неопределенности. Как только определенность появится, рынок ждет разворот и смена тренда. И, кстати говоря, именно поэтому так смешно сегодня выглядят любые прогнозы. К примеру, GS ожидает, что экономику США ждет спад на 5% во втором квартале. А почему на 5? Почему не на 3% или на 10%? По мне, сегодня такого рода прогнозы – гадание на кофейной гуще. Посмотрите на ситуацию в Китае: ожидалось падение порядка 5%, фактически – примерно в три раза печальнее.
3. Что делать? Максимально использовать все имеющиеся возможности для сохранения, для заработка. Ибо можно сегодня сидеть и часами раскачиваясь произносить одну и ту же мантру. Как же так? Доколе? Что же делать? И наше традиционное – кто виноват? И так далее. Можно начать искать следы всемирного заговора, и с точностью плюс-минус километр показать пальцем на виновников. А можно сжать волю в кулак, заставить себя успокоиться и методично работать. Ежедневно находить возможности и их реализовывать.
4. Моя задача и задача нашей команды – оперативно извещать вас о тех возможностях, что предоставляются. Это мы делаем и будем делать. И, естественно, еще и еще раз напоминать о рисках. То есть давать честную картинку.
5. И последнее.

Друзья! Получаю в последнее время сотни посланий, обращений, вопросов. Я стараюсь оперативно отвечать. В сутках всего 24 часа. Подключаю помощников. Но … Все равно на все вопросы ответить не успеваем. Обязательно ответим. Если вдруг ваш вопрос остался без ответа – повторите его.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

ВАЖНОЕ СООБЩЕНИЕ!!!

Сегодня очень важный день на рынках. Про нефть мы уже говорили.

Также самое пристальное внимания я бы уделил выходящим в 16-30 (МСК) данным по американской безработице. В частности, по Payrolls – количеству рабочих мест в экономике США.

Не исключаю, что в случае, если данные выйдут плохие, американские индексы пойдут на обновление минимумов 2020 г. По S&P500 это 2 866, по Nasdaq – 8 306,5, по Dow Jones – 24 720. При пробитии этих уровней индексы могут уйти еще ниже.

Куда? Сложный вопрос, точно прогнозировать не берусь. Если начнется психология и игра нервов с ростом активности роботов, рынок может улететь и на 20%, и на 30% вниз.

С другой стороны, может произойти и обратная ситуация. Выход хороших данных по безработице, сигнализирующий о том, что в США нет массовых увольнений и все в относительном порядке, может стать для рынка мощным триггером на сильный отскок.

Повторю: есть ощущение, что день сегодня важный и во многом определяющий. На ребре – это выражение, на мой взгляд, довольно точно определяет сегодняшнюю конъюнктуру. Именно в подобные дни (кстати, очень редкие на рынке), бывает так, что от маленького щелчка может начаться сильнейший «залив». А может быть и наоборот.

Такие дни, как сегодня, бывают ключевыми, определяющие движение рынков на ближайшие недели или даже месяцы. Своеобразный эффект бабочки: взмах крылом – и рушится мир. Я немного сгущаю краски, но это не умаляет важности сегодняшних данных.

Поэтому внимательно следим за новостями. Сегодня – ТОТ САМЫЙ день, как мне кажется, когда, возможно, придется пересматривать свои стратегии и резать позиции. Основной фокус на уровень безработицы в США и Payrolls, которые выходят в 16-30 по Москве. Изменения могут быть единомоментными и очень быстрыми.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Получил вопрос от читателя:
– Как вы думаете, когда у нас по-настоящему начнут расти и экономика, и доходы населения?

Казалось бы, ответ на этот простой вопрос очевиден. По крайней мере, для нашей Власти.

Как решение видится с властного Олимпа?
1. Понизим ставку до 4,5-5% годовых и ипотеку сделаем под 6,5-7%, вместо нынешних 9-10%…
2. Бодро пересажаем всех коррупционеров-чиновников, ворующих деньги государевы…
3. Запустим во всю нашу молодецкую удаль нацпроекты, настроим дорог и мостов всяких, и всякое разное очень полезное…
4. Оцифруем страну, и все граждане без исключения начнут налоги платить.
5. Зальём в экономику эдак триллионов 5 рублей и ослабим жесткие возжи монетарной политики.
6. Окончательно вычистим банковскую систему, закроем еще 50-100 «неправильных» банков, оставив лишь самые надежные; сделаем так, что слово «банкир» станет синонимом святости и образцового порядка…
7. Закончим переформирование правительства и свежеперетасованные товарищи (с до боли знакомыми фамилиями) под мудрым руководством эффективного менеджера Мишустина начнут воплощать в жизнь все наши с вами, и Царя-Батюшки, пожелания и заветы.

Эх, если бы все было так просто!

Мы с вами рассуждаем о том, прикупить ли Boeing или продать Tesla, войти в длинные ОФЗ или в ETF на металлы или золото, а в это время огромная часть наших стариков решает проблему – КАК ДОЖИТЬ. А родители в небольших провинциальных городах не знают, как выделить ребенку в школе деньги на питание.
К слову, не могу понять, почему до сих пор по всей не самой бедной стране у нас нет везде, в обязательном порядке, нормального бесплатного горячего питания в школах? В теории вроде как есть. А вот по факту

Мы понимаем, что ребенок, которому необходим укол за несколько миллионов долларов обречен и его мать в отчаянии обращается уже к президенту США (не РФ) за помощью, но в легкую тратим гигантские деньги на футболистов.

Почему мы, желая стимулировать рождаемость, не платим ЕЖЕМЕСЯЧНО каждой семье пособие на второго ребёнка как минимум тысяч 10-15 рублей в месяц? На третьего и каждого последующего тысяч 15-20? Платить меньше это, опять же, врать, что реализуемые нынче меры как-то могут стимулировать рождаемость.

Где решение этих насущных проблем в приоритетных задачах наших ветвей власти?

Вы скажете: у страны нет на это денег. Но на проведение праздничных мероприятий, подсветок, парадов, Олимпиад, Чемпионатов Мира, дворцов для супер-мега-чиновников есть, а на достойное пособие на детей нет? Это, друзья мои, просто вопрос приоритетов. Ничего более.

Может, вместо того, чтобы увеличивать из года к году инвестиции в Росгвардию, которая должна следить за порядком и охранять Власть от Народа, Народу этому денег и возможностей для заработка подкинуть? Глядишь, и не будет нужды столько в охрану порядка вкладывать.

Не получим мы от всего того, что я перечислил в самом начале, реального экономического роста, который по-настоящему нужен стране – 3,5-4% в год. Не нарисованный Рафаэлями из Росстата, не за счет продажи Сбербанка или неожиданного роста мировых цен на нефть, а настоящий.

Почему? Да потому, что экономический рост это, друзья мои, прежде всего производная от широкой народной созидательной энергии. От желания каждого человека трудиться, повышать благосостояние своей семьи, понимая, что есть шанс и возможность. От желания каждого бизнесмена вкладывать в развитие. От роста платежеспособности населения.
Наконец, просто-напросто от коллективных позитивных ожиданий народа, связанных с будущим.

Какой может быть рост экономики, когда по факту есть устойчивое сокращение реальных располагаемых доходов населения? Формально, может заработки немного и растут, но окончательно в кармане остается все меньше и меньше.

Позитивны ли наши люди насчет будущего? Начался ли по стране, в связи с широко анонсированными нацпроектами, подъем энтузиазма трудящихся?

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Ощущение после слов господина Силуанова неоднозначное. Вроде бы все понятно, ничего нового.

«Минфин переходит к стимулирующей политике»?
Ежели стимулирующей считать те копейки из ФНБ, то оно конечно.

Если у нас сегодня иностранные прямые инвестиции не особенно приветствуются, а частный бизнес (о, какая неожиданность !), тоже не особо спешит инвестировать в развитие, то очевидно, что почетная роль основного инвестора в развитие экономики эстафетой передана Государству.

Но 100 или даже 300 миллиардов рублей – это серьезно? Это примерно как если бы я отправил свою возлюбленную на шоппинг в скидочную неделю в Италию, и дал бы ей с собой аж целых 50 евро на покупки. Представляю эти счастливые глаза при виде 50-евровой купюры.

Очевидно, мы с вами тоже должны сделать такие же радостные глаза и в едином порыве произнести: Слава Минфину!

Для того, чтобы экономика ощутила хоть какие-то вливания, я думаю, ей как минимум потребуется пилюлька в несколько триллионов рублей. Остальное – семечки.

Вот ещё тема: занимать в иных валютах, кроме доллара. Я, конечно, понимаю тренд – максимальный уход от вечнозелёного. Здесь все ясно, насчёт накапливать в долларах.
А вот занимать…
США будет делать все для ослабления курса доллара. По крайней мере, Трамп спит и видит, как доллар снижается.
Чего ж не занимать в валюте, которая имеет шанс неплохо просесть-то? Или нам это не так важно?

Опять же, приватизация. Вот тут я вполне понимаю нашего вице-премьера. Зачем проводить масштабную приватизацию? Бюджет и так от сверхдоходов ломится.
Проще, во имя бурного будущего развития, НДС на пару процентов поднять, чем какую нибудь госсобственность продать. Да и кому? Иностранцам – обойдутся, они у нас не шибко в почете. Особенно те, что из-за речки.
Частный бизнес? Может, я ошибаюсь, но не вижу сегодня его горячего желания что-то эдакое покупать.
Население? Это что – еще какое «народное» IPO провести? Гм :unamused: Долгие и продолжительные аплодисменты, переходящие в овации…

Потому о какой приватизации может идти речь?

Впрочем, слова о задаче правительства по снижению доли государства в экономике не могут не ласкать слух. Только почему-то у меня пока ощущение, что это лишь слова.

У ЦБ нейтральная ставка (3 реальных процента над инфляцией).
У Минфина – стимулирующая политика.
Эх, где ж только рост экономики?

@bitkogan

Счетная Палата опубликовала любопытный документ: «Анализ исполнения Основных направлений развития финансового рынка на 2016-2018 и на 2019-2021 годы.» Выводы исследования просты: Центральный Банк России выполнил огромную работу, почистил и структурировал финансовый рынок, убрал лишнее и «раздал всем сестрам по серьгам».
Сделал то, что хорошо умеет делать: регулировать. Но вот в стимулировании роста экономики, увы, ничего не достиг.
Впрочем, этого следовало ожидать, ведь вся структура ЦБ нацелена на регулирование и контроль.
Банкир априори обязан быть консерватором. Хотя и Греф, и Тиньков эту парадигму опровергли и собираются опровергать дальше.

Если откровенно, то и ФРС, и ЕЦБ в частности отвечают не только за денежно-кредитную политику и (в случае с ЕЦБ) за регуляцию, но и за экономический рост.
У нас же ЦБ – это одно, а МинЭк – другое. И задачи у них принципиально разные.

В свое время в «МЕГАРЕГУЛЯТОР» с помпой объединили все, что могли и очень гордились этим: посмотрите, мол, ни у кого такого нет.  При этом основным приоритетом созданного органа было построение системы тотальной управляемости и контроля.
Необходимость перемен, очевидно, давно назрела. А это значит, что приоритеты неизбежно придётся корректировать.

Похоже, на финансовом «олимпе» настала пора Артемиде и Афине
чуть подвинуться и пустить за круглый стол Деметру и Гефеста (покровителей плодородия и труда). Или срочно придумать нового бога – покровителя экономического роста. Название придумайте сами:wink:
Важно, чтобы у этого бога были огромные полномочия: и молнии метать, и душевные пряники раздавать.

Центральный банк выполнил те задачи, которые соответствуют его функциям. Во  многом справившись с «болезнями роста»: отсутствием должного контроля и, как следствие, различными злоупотреблениями (выводом капитала, отсутствием финансовой дисциплины, выводом наличных денег в «теневой сектор»).

Есть огромное количество вопросов насчет чистки банков, но не о том сейчас речь.

На встречах с коллегами уже стало многолетней «традицией» рассказывать друг другу, что для  обеспечения требований Центробанка в очередной раз нужно нанимать новых сотрудников, не имеющих прямого отношения к бизнесу. Сейчас на одного зарабатывающего сотрудника приходится два, а то и три контролирующих. И так везде, в брокерском и управляющем бизнесе, в любой лицензируемой компании – расходы на фактически вспомогательный персонал съедают «львиную» часть бюджета.
РАСХОДЫ растут, падают доходы, у людей исчезает мотивация, исчезает желание добросовестно исполнять свою работу, они начинают искать доходы на стороне.

В борьбе за чистоту и кошерность финансового рынка РФ отнюдь не одинока. Это общемировая тенденция.
И говорить о том, что у нас происходит что-то уникальное, не стоит. Избыточные требования связанны с общемировой тенденцией, с FATF. Во всех странах мира постоянные заморозки средств клиентов на счетах банков уже давно стали обыденностью.
Планирование переводов сегодня сравнимы с планированием полноценной военной операции.

Во власти ЦБ, что меня больше всего печалит, и фондовый рынок. А он для ЦБ является приоритетом номер 88 (в лучшем случае).
Для ЦБ основная задача на этом поприще – обеспечить бесперебойную работу для МинФина по организации привлечения финансирования бюджета – для выпуска новых серий ОФЗ.
Опять же, это скорее прерогатива Московской Биржи.

На этом в целом все.

Конечно, нельзя не упомянуть долговой рынок – рынок корпоративных облигаций. Он, особенно в последнее время, развивается вполне себе неплохо.
Зато рынок акций в … нигде. Даже после некоторого роста за последние полгода, по своим масштабам он сравним с капитализацией нескольких больших иностранцев.
Когда в последний раз на нашем рынке проходило успешное серьезное IPO?

Друзья, обидно жить на одной шестой части суши и быть в таком положении.

Есть у нас магические числа. Числа, за которыми стоит то, что заставляет сердце биться чаще.

К примеру, в числе 37 сокрыто для нас что-то зловещее, не правда ли? Год был в нашей истории так себе, да и у поэтов с этим числом связаны свои, печальные ассоциации.

Число 30 порождает целый ворох мыслей, возвращающих нас на 2000 лет назад. Для многих это – прямая ассоциация с предательством.

А как насчет 666? Ну… вы меня понимаете.

Есть и более веселые ассоциации.
007… или 777.
21 многие у нас вполне себе любят и ценят.
3,14 тоже в уважении и почете. И у математиков, и у лингвистов

Или вот, разбуди ночью нашего банкира и спроси его: “А что ты, батенька, про 115 думаешь?” Вы удивитесь, но лицо у него почему-то станет грустное, напряженное и страдающее. Чудеса, да и только.

Также не рекомендуется напоминать нашим бизнесменам про 210. Какое-то, знаете ли, странное предубеждение у них по поводу этого числа.
Не верите? А вы проверьте! Проведите, так сказать, научный эксперимент.
Подойдите тихонько ночью к спящему российскому бизнесмену, ласково и нежно прошепчите ему на ушко: “Двести десять…”
Уверяю – рискуете огрести. Может и зашибить спросонья.

Хочу поздравить господина Моисеева, заместителя министра финансов – он рискует внести в эту нумерологию огромную лепту.
Если его идея воплотится в жизнь, число 6,7 может стать ночным кошмаром для управляющих пенсионными накоплениями.

Представляю два варианта:

1. Ставка потихоньку продолжает снижаться, инфляция уходит в область отрицательных значений и тд. К примеру, через полгода ставка у нас 5% годовых. Как в этих условиях пенсионные фонды смогут обеспечить доходность в размере 6,7% годовых. Начнут вкладываться в более доходные, но рискованные инструменты? Так, декларация не позволит.

2. Допустим, обязательную доходность для пенсионных накоплений привяжут к ставке рефинансирования. Отлично. Тогда, при росте инфляции, ЦБ начнет подьем ставок… Естественно, просядут облигации. У фондов появятся бумажные убытки. И что дальше?

Я согласен, необходимо найти способ обеспечивать доходность фондов. Нужно стимулировать управляющих показывать вменяемые результаты, чтобы повысить доверие граждан к пенсионной системе.

Однако делать это нужно несколько иначе, не вгоняя управляющих в ситуацию, которая может оказаться безвыходной. Цивилизованные способы, поверьте, есть.

@bitkogan

https://www.rbc.ru/finances/16/12/2019/5df3b1ab9a794768b18f272c?from=from_main

Перейти в блог

Четверть российских компаний начали готовиться к повышению зарплат

Общаясь «по долгу службы» со значительным количеством бизнесменов, или просто с друзьями из самых разных ветвей и отраслей экономики, наблюдаю показательную картину: все, кто связаны с государством, с гос деньгами, чувствуют себя под конец года просто великолепно. Народ обсуждает годовые бонусы, возможности приобретения новых квартир, авто и других радостей жизни.

Все, кто НЕ связаны с государством и являются классическими частниками, воют в голос о том, что не знают как закрыть год, с чего платить зарплату и, вообще, как бы не разориться.

Увы, происходящее – тенденция последних лет.

Понятно, что есть исключения, лишь подтверждающие правила.

В этой связи очень показательна картинка со стоимостью рабочей силы. Квалифицированных кадров действительно не хватает. Это абсолютная правда. Сам мучаюсь – не могу найти хороших специалистов по ряду крайне актуальных тем.
При этом наблюдаю тенденцию: госсектор и гос (или около гос) корпорации легко переманивают квалифицированных специалистов из частного сектора.

Здесь все понятно. Когда платишь не свои кровные, плюс когда денег реально много, можно не скупиться и назначать наиболее ценным сотрудникам более чем сладкие условия. Особенно в условиях дефицита настоящих профессионалов.

В чем проблема?
В том, что частный сектор во всем мире как раз, наоборот, предлагает ценным сотрудникам более интересные условия по оплате.
Поскольку ничего в этом мире случайно не бывает, цена за более высокую оплату труда в частном секторе – ожидания от сотрудника инициативы, креативности, большей продуктивности и т.д.
В этом особенность частного бизнеса: он рискует, экспериментирует, ищет ниши, и в итоге именно он и движет экономику вперед. Именно он закладывает основы для экономических прорывов.

Госсектор по природе своей консервативен, потому более стабилен. Госсектор традиционно в мире предлагает сотрудникам меньшие зарплаты, но стабильные условия и хорошие соц пакеты.
Опять же, это правильно.
В конце концов, государство – символ основы и стабильности. Частный сектор – вулкан, но движет мир вперед.
Получается, что у нас эта роль, исходя из такой вот искаженной реальности, отведена госструктурам и госкорпорациям.

Про их эффективность и инновационность можно говорить часами. Я все жду, когда же наши госинноваторы из Сколково и других финансируемых государством структур, удивят нас прорывными открытиями, меняющими ход истории, покажут нам российские Google, Microsoft или, на худой конец, российскую Tesla.

Тенденция роста зарплат сегодня и правда имеет место, здесь авторы статьи не ошиблись. Проблема в другом.
Тенденция эта, к сожалению, в итоге добивает наш частный бизнес, и так влачащий весьма жалкое существование. Ибо рост этот во многом из-за готовности госкорпораций платить больше.

@bitkogan

Остальные новости из раздела РФ

https://www.rbc.ru/society/09/12/2019/5dea72879a794719e72c425e?utm_source=application

Крайне любопытная статья.
По большому счету, вопрос поставлен ребром: какова перспектива с долгом правительства США?
Умиляет вывод: «Небольшой долг – хорошая вещь, а вот большой может создать проблемы.»
Это действительно революционный итог, потрясающий своей оригинальностью и новизной.

И все же. Что дальше?
Буквально на днях эксперты SAXO Bank рассказывали о том, что доллар может в следующем году упасть эдак процентов на 30.

Рискну высказать свое предположение.
Я думаю, пока ничего драматического происходить не будет. Для того, чтобы у доллара США начались серьезные проблемы, должна возникнуть понятная для всех, ликвидная и надежная альтернатива.

Что можно считать альтернативой? Какая мировая валюта может бросить серьезный вызов доллару США?

Евро? Сомневаюсь. У Европы огромное количество своих проблем. Ставки отрицательные. Набор ликвидных и доходных инструментов в евро ограничен. Да и судьба евро вызывает еще больше вопросов.

Фунт? Смешно.

Японская йена? А у ребят долг гораздо больше 200% от ВВП. Да и с доходными инструментами как то не очень.

Юань? А вы сами готовы свои средства держать в юанях?

Индийская рупия? Российский рубль? Бразильский реал? Мексиканский песо? Гондурасская лемпира?

Может, другой шарик поищем?

Вот вам и ответ. В мире сегодня нет и в ближайшей перспективе вряд ли сможет появиться по-настоящему серьезная альтернатива доллару США.
Поэтому и ситуация с долгом, какой бы парадоксальной не выглядела, ничего не изменит в ближайшее время.

Да, Америка будет вынуждена все больше и больше средств тратить на обслуживание долга.
Да, она вынуждена будет держать очень долго процентные ставки на низком уровне.
Да, в конце концов это может привести к инфляционным последствиям.
Но это все будет еще не скоро.

Пока ничего особенного не жду. Возможен, на горизонте несколько месяцев, легкий дрейф доллара в сторону 1.12-1.13 к Евро. Возможно даже к 1,15.
Но это мало что меняет.

@bitkogan

http://www.profinance.ru/news/2019/12/03/bvgx-frs-sdelala-strannoe-priznanie-naschet-gosdolga-ssha.html

Перейти в блог

Когда-то очень давно, когда я был совсем юным и только начинал учиться, умные дяденьки-профессора говорили мне: если страна хочет поднять темпы роста своей экономики, ей необходимо УВЕЛИЧИВАТЬ государственные расходы.

Со временем я понял, что, как говорил великий Полиграф Полиграфович Шариков, все они были неправы.
В нашей замечательной стране, по всей видимости, выведена новая, более прогрессивная порода экономистов.
Их главный лозунг «если страна нуждается в экономическом росте – нужно срочно поднять налоги и организовать профицит бюджета».
Также необходимо пристально следить, чтобы не дай Бог доходы населения не шибко росли (вдруг инфляция выползет из щелей, да как … ).

Профицит бюджета нужно, разумеется, отложить, убрать куда подальше. Например, юаней всяких накупить, чтобы лежало.

Для пущего счастья народа, надобно почаще рассказать ему про грядущие глобальные нацпроекты. «Еще 5000 ведер, дорогой Карабас-Барабас, и Золотой Ключик наш».

Не сомневаюсь, что нацпроекты когда-нибудь запустятся. Правильные парни получат правильные и очень нужные для страны заказы. Которые, без сомнения, поднимут нашу экономику раза эдак в два, или три… точные данные сообщит Росстат:wink:

Вот в Москве, к примеру, уже много лет идет потрясающий нацпроект – укладка плитки. Сколько граждан Таджикистана устроены, и как хорошо Таджикистан развивается. А что? Ведь все честно заработанное ребятки домой переводят.
Темпы роста реального ВВП Таджикистана выросли с 7,3% в 2018 году до 7,5% в первой половине 2019 года.
Кстати, не отстает и доблестный Узбекистан. ВВП Узбекистана также неплохо растет. Прирост в 2019 году составит — 5,1%, в 2020 году — 5,5% и в 2021 году — 6%. …

Может, и нам какой нацпроект заграничный затеять? Например, в Албании. У них плитку по всей стране переложить? Глядишь, если наши парни за это дело грамотно возьмутся, и у нас темпы роста ВВП процентов 8-10 каждый год будут.

Крамольную мысль выскажу: а что если отказаться от обязательного профицита? Может, налоги снизить? Денежки людям оставить? Может, они сами решат – как их, эти 3 триллиона рублей, более эффективно пристроить?

Что-то мне подсказывает: народ сам эффективнее разберется, куда ему денежку вложить.

Дороги мы, может, и построим. И пяток мостов новых и хороших появится. Вопрос: кто по ним ездить будет?
Как бы самые активные и талантливые за то время, что денежки профицитные правильно осваиваются, куда подальше от этого замечательного профицита не убежали.

@bitkogan

https://www.finanz.ru/novosti/aktsii/byudzhet-rossii-dostig-chetvertoy-stepeni-ozhireniya-1028658584

Проблема миграционных потоков – проблема большой важности для значительного количества стран.

Западная Европа может сколько угодно (на уровне обывателей) страдать на тему обилия мигрантов. Но нужно учесть качественные различия в составе новоприбывших.

Происходят три важных процесса.

1. Восполнение недостающей рабочей силы с помощью квалифицированных кадров из Восточноевропейских стран.
2. Стимулирование приезда наиболее талантливой молодежи за счет специальных программ.
3. Сознательное разрушение экономик Восточноевропейских стран, приводящее к невозможности этих самых талантливых людей найти себе применение на Родине.

Если о первых двух процессах известно всем, то о последнем как-то не принято распространяться. А зря. Проблема более чем серьезна.

К примеру, одним из условий присоединения прибалтийских государств к ЕЭС было закрытие ряда местных производств.
Что интересно: западная Европа или США настаивали на закрытии как низкоэффективных, так и часто вполне конкурентоспособных предприятий.
Классический пример – Латвия, в которой, по совету или настоятельной просьбе из-за океана или Брюсселя, разрушены различные отрасли экономики. Однако ничего нового взамен не создано.

Все очень хорошо помнят издевательство над производителями сахара. Европа настояла на закрытии данного производства во имя стабилизации европейских цен. Сегодня ограничения сняты, но, чтобы возродить отрасль, необходимо вложить огромные деньги.
Кому это сейчас надо?

Про сознательное разрушение финансового сектора или всего, что связано с российским транзитом, уже даже говорить скучно.
Результат: заколоченные подъезды в домах. Как говорится: «райком закрыт. все ушли…». Только не на фронт, а в иные, «чуждые пределы».

Сегодня подобная тактика реализуется в Украине.
Итог: значительный дефицит квалифицированных кадров в стране. Зеленский сотоварищи неизбежно должны будут решать эту проблему.
А пока вопрос: кто работать будет, если уехали миллионы наиболее квалифицированных, талантливых и энергичных?

Есть ли выход?
У Латвии – никакого. Поезд ушел. Да и латышей, похоже, нынешние расклады полностью устраивают.

У Украины пока шанс есть.

Западная Европа сегодня в рецессии. При этом механизмы решения экономических проблем Европы у меня, как у экономиста, вызывают приступ гомерического хохота. Уже понятно, что исключительно монетарные методы стимулирования экономики давно не работают. Можно еще понизить ставку. Вместо -0,5% сделать ее -1%. Можно еще напечатать пару-тройку триллионов евро.
Уверяю вас: результат будет тем же.

Европейцам давно уже необходимо стимулировать свою экономику:

1. Дерегуляцией.
2. Фискальными механизмами.

Однако, любому чиновнику любой страны мира проще пинать банку дальше, чем заниматься рискованными для своей карьеры экспериментами.

@bitkogan

Во время выступления на конференции меня посетили очень интересные мысли. Может, морской бриз навеял? Или же ряд толковых статей вполне себе неглупых ребят

Интересная получается картинка маслом.

Как известно всем пионерам и пенсионерам, дефицит бюджета США вырос в этом году до $984 млрд, это 4,6% от ВВП.

Для информации: в прошлом году дефицит был 3,8% от ВВП, что говорит о “пирамиде” в госрасходах США. Для снижения расходов по обслуживанию растущего долга, нужно снова снижать ставочку, как это делают в Японии и ЕС. При этом, в экономике может наступить очень тонкий момент. Если ставку снизить, то возрастут инфляционные риски; с ростом цен создается дополнительный спрос на деньги.

На мой взгляд, ФРС придется держать ставку на низких уровнях и осторожно, скажем так, «порционно», предоставлять ликвидность, по возможности проявляя гибкость.
Отсюда следует, что такое лавирование на тонком денежном рынке чревато нехваткой ликвидности. И при малейшем шоке рыночные ставки могут еще очень весело полетать.
В качестве триггера для всплесков спроса на ликвидность могут выступить любые события. Прежде всего, из области геополитики.

Мир непредсказуем. И события, которые приведут к необходимости значительного и экстренного роста госрасходов США, вполне могут произойти. В конце концов, noblesse oblige. Хочешь быть супердержавой – изволь …
Однако эти события могут достаточно резко сдвинуть баланс денежного рынка.
Или, по какой-либо причине, может случиться рост цен на нефть, что создаст инфляцию предложения.

Не так важно, что произойдет. Триггеров для взрывного спроса на ликвидность может быть много. Не стоит забывать, что в 2020 году выборы, а это также рост бюджетных расходов.

Ситуация с ликвидностью может стать спусковым крючком следующего финансового кризиса и, на этот раз, инструментов для сдерживания меньше, чем в 2008 году. Гораздо меньше.

Посудите сами. Долг США растет со скоростью примерно $1 триллион в год. В случае снижения ставок проблемы с его обслуживанием нет. Что будет в случае, если инфляция начнет расти?

Cегодня все понятно – все средства с рынка выжирает Минфин США, выпуская все новые и новые UST, что и сдерживает рост инфляции.
Месяц назад довыпускались – получили мини кризис ликвидности. Сейчас вынуждены вливать в рынок порядка $120 миллиардов в день!!

Но и этого скоро может стать недостаточно. Монстр требует все больше и больше.

В будущем нас ждут веселые времена. Не сразу, не в моменте. Пока что ликвидность идет на рынки и разгоняет их.
Однако в том, что они настанут, я не сомневаюсь.

Вопрос времени.

@bitkogan

https://www.google.ru/amp/s/www.vestifinance.ru/amp/articles/127118

Простой пример. Из-за сверхлиберальной и попустительской к разному отребью политики последних лет, в некогда одном из самых спокойных мест в мире – Торонто (где еще лет 20 назад никто не думал запирать свои дома) уровень преступности резко вырос. Что особенно печально, вырос уровень преступности, связанной с огнестрельным оружием.

Что должен сделать в такой ситуации НОРМАЛЬНЫЙ мэр, не болтун, задача которого – повысить уровень безопасности граждан?
1. Укрепить городскую полицию. Повысить ее технические, правовые и – главное – информационные возможности;
2. Не либеральничать со сбродом и отребьем;
3. Воссоздать распущенное ранее подразделение полиции TAVIS, занимающееся Anti Violence в районах, кишащих бандами;
4. Вновь разрешить полиции использовать запрещенный теперь Carding;
5. Срочно отменить принцип «revolving door», когда ловят бандитов, а суд их немедленно отпускает.

Сделать можно многое! Ибо главное – это спокойствие и БЕЗОПАСНОСТЬ нормальных людей.

Что делают болтуны-либералы?
Во имя борьбы за права человека – все с точностью наоборот.

Один из лозунгов Трюдо, с которым он избирался, был запрет military looking assault rifles.
Еще раз. Вас не смущает «Military Looking»?
По мне – бред.

Вы спросите: чего это я взъелся на Трюдо сотоварищи?
Мне просто обидно.
Я – либертарианец.
Я – за экономическую и политическую свободу личности.
За минимальное вмешательство государства в дела бизнеса.
Задача государства – помогать, а не мешать.
Много обо всем этом писал и продолжу писать.
Но либерализм Трюдо сотоварищи – это пародия на либерализм и либертарианство. Оскорбление и надругательство над основами настоящего либерализма.
Ибо все, что они творят, к нормальному либерализму имеет примерно такое же отношение, как я к балету.

Ладно, Бог с ними, с Трюдоистами.

Для нас с вами, друзья, во всей этой вакханалии есть один несомненный плюс.
Трюдо – яростный апологет «экологии» и «экологических» отраслей.

Скорее всего, сегодня могут неплохо подрасти на бирже акции травушки-муравушки. Особенно APH.
Почему? На днях уже писал об этом:
https://t.me/bitkogan/4938

С грустью от победы Трюдо в душе, трепетно жду новой волны роста экологов. Грусть быстро пройдет, ибо еще немного, и Трюдо с «командой» окончательно развалят канадскую экономику.

А вот деньги лишними не бывают никогда

https://www.rbc.ru/rbcfreenews/5dae77579a79478f5438450d

Любопытная дискуссия насчет уровня инфляции продолжается.

По идее, уже всем понятно, что ЦБ придется до конца года по меньшей мере дважды снижать ставку. Уж больно высокой выглядит уровень реальной ставки – порядка 3,5-4 процента. Многовато.
С другой стороны, ЦБ понимает, что львиная доля всех выплат из бюджета начнётся ближе к концу года. Как у нас обычно водится. А это значит, годовой уровень инфляции может быть чуть повыше.

В мире тоже неспокойно. Высокая реальная ставка – гарантия стабильности рубля. Многое, конечно, зависит от ФРС. Понизят янки ставку до конца года – и у нас дело быстрее пойдет.

Резюмирую.
Конечно, по-хорошему можно было бы ожидать от ЦБ более агрессивного снижения ставки (до 6,25, к примеру). Но в условиях всех перечисленных факторов 6,5 годовых – это, скорее всего, тот уровень, где окажемся к концу года. Да и то, если ФРС не подкачает. От них жду в течение полугода минимум двух снижений ставки, до уровня 1,5. Хотя и этому, похоже, Трамп будет не слишком рад. Предводитель Твиттера, похоже, немного успокоится, если ставка будет ниже 1%.

Дмитрий Медведев объяснил, что темпы роста в России оказываются ниже ожиданий из-за проблем в мировой экономике, переживающей сложности в связи с торговым противостоянием Китая и США.

Какое счастье, что нашей экономикой рулит Дмитрий Анатольевич! 

Вот что бы мы без него бы делали? Да жили бы в темноте да неведении. 
Просветил же кормилец, на путь истинный наставил, душа человек. 
Мы-то никак понять не могли – и чего, понимаешь, экономика наша не растет? А тут ясно все. Ну естественно – мешают лиходеи всякие. Внешние, разумеется. 

Трамп его раздери с Си ругаются. Европа стагнирует. Саудиты нефть дешевой держат. 
Газу в мире много развелось. То есть, без этих отвратительных вещей мы б, ясен пень, отлично росли бы. Мешают они нам. 

И не надо тут грязно шутить, господа хорошие, про то, что именно мешает, порой, выдающимся танцорам хорошо исполнять свою партию в балете.   
Это не про нас.  

Вы сами попробуйте, потанцуйте, если зрители не так хлопают; скрипач в оркестре, видимо, с женой разводится и ноту “до” никак взять не может; а в зале душновато стало – кондиционеры сломались. 

Так что, правильно дорогой Дмитрий Анатольевич говорит – будем ждать. 
Когда в мире торговую войну закончат. 
Когда нефть под 200 станет. 
Когда ….
Короче, когда в мире все станет спокойно и благообразно. 

Правда, я где-то слышал, что проблемы, и особенно внешние – это, прежде всего, НАШИ ВОЗМОЖНОСТИ. Но теперь понимаю – неверная это формула. Устаревшая.

Ладно. Будем учиться экономике у дорогого Дмитрия Анатольевича. 

@bitkogan

Вчера нас с вами порадовали информацией о том, что у страны вообще не осталось чистого долга. То есть, гипотетически, если эти долги будут одновременно и немедленно предъявлены, то у ЦБ хватит средств и возможностей все обязательства погасить. 

Вроде, нам всем надо радоваться. 
Да и вообще у нас, если смотреть глазами иностранца, все невероятно здорово:

1. Низкая инфляция. 
2. Отсутствие чистого долга. 
3. Растущие и значительные по размерам ЗВР. Одни из крупнейших в мире. 
4. Положительное сальдо торгового баланса. 
5. Положительное сальдо текущих операций.   
6. Стабильная валюта. 
7. Высокие дивиденды у крупных корпораций. 
8. Стабильная власть. 

Я недавно участвовал в одной жаркой дискуссии. Мне говорили: а чего вы все трепыхаетесь там у себя в России?! У вас все просто шикарно. 
Да, внешне все, очевидно, так и выглядит. 

Если бы не растущий уровень бедности. 
Если бы не желание самых талантливых и энергичных найти свою перспективу где угодно, только не на Родине.   
Если бы не разбивающийся о скалы регуляции и бюрократии энтузиазм людей. 

Что касается меня, у меня в данной ситуации лишь один вопрос. 

А что лучше? Если у страны будут огромные резервы, или будет расти благосостояние населения этой страны?

Страна – это ее ЛЮДИ. И лично у меня растет когнитивный диссонанс. 
Мне рассказывают о том, что страна может теперь взять, да и закрыть все свои долги за 5 минут. Отвечаю – мы разве готовимся к чему-то страшному?
Мы часть этого большого мира, а не осажденная или готовая к осаде крепость. 
По мне – пусть инфляция будет не 3,5-4%, а 7-8%. Пусть бюджет у нас будет без профицита. Пусть не будет перспектив отдать все долги за 5 минут. И долги эти пусть будут больше. 

Главное – чтобы у людей была перспектива. 
Чтобы мощно и эффективно работали социальные лифты.  
Чтобы не было такой страшной безысходности и нищеты у огромной части населения этой богатой страны с нищим, в большинстве своем, народом.  

Так что не радуюсь я тому, что имеем мы огромные резервы, а лишь задаю простые и понятные вопросы:

1. Почему эти огромные зарезервированные ресурсы не направляются на подьем уровня благосостояния населения?
2. Почему при таких резервах мы не понижаем уровень налогообложения?
Неужели государство будет более эффективно распоряжаться ресурсами, чем семья, которая вынуждена крутиться и искать дополнительные заработки для воспитания детей? 
3. Неужели у нас при таких резервах ТАК должны жить наши старики? Как наша совесть может молчать, если они каждый день решают для себя вопрос – купить себе лекарства или поесть?
4. Почему, имея такие резервы, мы не увеличим количество бесплатных мест для обучения студентов? 
5. Почему мы не можем опустить НДС (налог на всех, и прежде всего на бедных) хотя бы до 15-16%? Эдак для начала. 
6. Почему мы не можем дать нулевое налогообложение для новых компаний, стартапов, желающих нанимать людей. 

Вопросы, вопросы, вопросы…

Так что не рассказывайте мне о том, как это замечательно – отрицательный чистый долг страны. 
По крайней мере, пока доходы населения не начнут расти.

@bitkogan

Рекомендую очень внимательно отнестись к тому глубокому анализу, который дал Кирилл Тремасов на тему политики ЦБ по снижению ставки.

https://t.me/russianmacro/5608

Кирилл, так же как и я несколько дней назад https://t.me/bitkogan/4261 , ожидает, что к середине 2020 года доходности коротких бумаг снизятся примерно на 100 bp. А вот по длинным – до 25-50 bp.

Перевожу на русский язык: если сейчас покупаем бумагу с погашением через 20 лет, и её доходность через год снизится пусть на 50 bp, это значит ее цена должна подрасти примерно на 7-8%.

При самом лучшем раскладе мы имеем возможность заработать за год купон (примерно 7-7,5%), и еще столько же на росте цены.

Итого – при самом лучшем варианте – 14-15%.

Весьма привлекательно.

Если же доходности по дальним бумагам за год снизятся на 25 bp, заработок может составить примерно 7,5%(купон), и около 3-3,5% – прирост цены. То есть около 11%.

В рублях.

Тоже симпатично.

Ну а далее – далее мысли о потенциальной девальвации за год. Мысли о возрастании политических и прочих рисков.

Нет, у меня нет ни малейшего сомнения в возможности РФ обслуживать свой долг. Здесь все очень неплохо. Риски, скорее, в области будущего курса рубля и политической волатильности.

Не забываем, чем длиннее бумаги, тем более они подвержены колебаниям.

Готовы брать на себя риски колебаний? Хорошо. Сомневаетесь? Лучше смотреть на бумаги с погашением до 2023-2025 года. И постоянно думать об обменном курсе и прочих наших «неземных радостях».

Тема повсеместного снижения ставок наводит на очень любопытные мысли. 

Первая и основная: если Америка не просто поддержит данный тренд, но поддержит его более чем решительно, что тогда будет!? К примеру, что будет, если через месяцев так 6-9 ставка опустится до 1,5%? Означает ли это, что и курс евро/доллар принципиально изменится и достигнет 1,25, а то и 1,30?

Означает ли все это, что в мире валютных пар грядут серьезные изменения? Что, в свою очередь, может повлиять на эффективность бизнеса в различных регионах мира и заставить производителей переносить производства из одного региона в другой.

А вот и не факт.

В ответ на американские меры помощи своим экспортерам тут же последуют встречные, и весьма сильные, шаги европейцев.

Уже озвученаа цифра: в ближайшее время ЕЦБ готов продолжить QE на сумму 400 млрд евро. По мнению Goldman Sachs, ЕЦБ может выкупать активы со скоростью примерно 25 млрд евро в месяц.

На мой взгляд, этот процесс, во-первых, может пойти гораздо быстрее.

Во-вторых, объем, скорее всего, увеличится с 400 млрд евро до нескольких триллионов. Напомню, что Марио Драги, будучи главой ЕЦБ, за 8 лет провел рекордную в истории денежную эмиссию, закачав в систему 2,6 триллиона евро через операции по скупке активов.

Тогда нам это казалось чем-то запредельным. Думаю, та эмиссия – детские игры на фоне того счастья, которое всем нам может подарить госпожа Лагард.

Кроме того, принято и официально объявлено решение возобновить программу долгосрочных кредитов для банков (TLTRO), которые впервые в истории зоны евро будут выдаваться частично под отрицательную ставку (до 0,2%). Операции стартуют в сентябре. Не исключают в ЕЦБ и возможность дальнейшего снижения ставки, которая и без того «утоплена» в отрицательной зоне.

А после этих слов скажите мне сами – стоит ли ждать евро на 1,3? Как говорят в Одессе, не смешите мои старые пейсы.

Что тогда будут делать американцы? Сделают ЕЦБ строгий выговор? Введут санкции? Введут новые таможенные тарифы? Пошлют к европейским берегам с десяток авианосцев? 

Как выяснилось, было несложно заставить Латвию (во имя борьбы с отмывкой денег и финансированием терроризма), уничтожить свою банковскую систему. А вот убедить ЕЦБ, во имя помощи братскому американскому народу поддержать американского, к примеру, автопроизводителя в ущерб европейскому, будет несколько сложнее. Я бы сказал, невозможно.

Отвечая на вопрос: жду ли я достаточно быстро 1,25 евро к доллару, скажу честно – быть в этом мире может все.

Но, полагаю, шанс не такой большой.

Уже после того, как Трамп заявил о необходимости срочной девальвации доллара, (и горе всем тем «паразитам», кто наживается на завышенном курсе доллара), американец ЕЩЕ УКРЕПИЛСЯ  против евро. Не так чтоб сильно, но тем не менее…

Тенденция, однако.