С начала года (за неделю ) Brent и WTI прибавили почти 6%.

Основная причина роста котировок – это опасения по поводу предложения.

1️⃣ Продолжаются беспорядки в Казахстане, который производит более 1,5 млн баррелей нефти в день. Пока нет признаков остановки нефтедобычи, но всякое может быть. По крайней мере, инвесторы переживают.

2️⃣ В Ливии добыча сократилась более, чем на 500 тыс. баррелей в сутки из-за ремонта трубопроводов и закрытия нефтяных месторождений.

Как мы уже писали ранее, рост добычи ОПЕК+ не вызвал падения цен на нефть. Плюс все больше свидетельств того, что Омикрон все-таки менее серьезен, чем предыдущие штаммы, и правительства склонны применять менее жесткие ограничительные меры.

Как следствие, опасения по поводу проблем с предложением сейчас выше, чем опасения по поводу недостаточного спроса. Постепенное наращивание добычи со стороны ОПЕК+ за спросом пока не поспевает. Все это создает благоприятную среду для высоких цен на энергоносители.

Также не забываем о рисках глобальной инфляции и о том, что запасы в Штатах и еврозоне сейчас относительно низкие. Это все может повлиять на закрепление нефтяных котировок на высоких значениях.

Я неоднократно упоминал, что в 2022 году социальные протесты по всему миру будут продолжаться. И Казахстан – это первая ласточка. Будем подробно это освещать.

В условиях социальной нестабильности цены на нефть могут расти дальше. Не исключу, что в этом году мы увидим $90 (или даже $100) за баррель.

Друзья! Получаю очень большое количество вопросов уважаемых подписчиков. Волнует и мое мнение по ситуации в Казахстане, и то, стоит ли сейчас входить в казахские бонды или акции.

Обзвонил довольно много уважаемых людей, хорошо понимающих ситуацию в Казахстане. Попытался дозвониться до хороших друзей – более чем влиятельных товарищей, работающих и живущих там.

До тех, кто сейчас в Казахстане, дозвониться не смог. Видимо, связь совсем не работает.
Что касается остальных… Мнения разные. Кто-то полагает, что пару-тройку дней ситуация успокоится. Кто-то считает, что все гораздо серьёзнее и видит за происходящим весьма продуманные действия спецслужб. Но по стилю происходящее очень напоминает работу спецслужб одной из европейских стран, которая всегда очень в теме того, что происходит во многих регионах мира, и в первую очередь Средней Азии.
Как говорится, милый и ласковый ответный привет. Мнение, как вы понимаете, не мое.

Пользоваться ли случаем и покупать?
Я бы пока не спешил. На какую-то незначительную сумму сыграть, конечно, можно. Но… весьма рискованно. А вот заходить серьезно, полагаю, рановато.
Многое зависит от слишком уж большого количества факторов, в том числе от позиции России. И от того, насколько жестко и оперативно будет действовать руководство Казахстана.

Рубль, естественно, не мог не отреагировать: в моменте рубль к доллару США торгуется на уровне 75,75.
Мое мнение: просадка рубля имеет ряд причин. Все они к реальной экономике имеют крайне отдаленное отношение.
Так что доллар покупать сейчас я бы точно не стал. Скорее, думал о продаже.
С хорошей прибылью закрываю оставшуюся позицию по фьючерсным контрактам USD/RUB.
Разумеется, колебания на эмоциях могут быть любые. Но экономических причин для просадки рубля пока особо не наблюдаю.

Входить ли в шорт позицию по доллару?
Пока пас. Геополитика рулит, могут быть любые, самые неожиданные движения. Но глобально… да. В какой-то момент в случае, если рубль продолжит слабеть, возможно и задумаюсь о шорте доллара. Но не сейчас.

Доброе утро, друзья!
Не раз и не два мы с вами говорили о том, что 2022 год будет годом социальных конфликтов и геополитических проблем, годом достаточно высокой волатильности на биржевых площадках.
Как говорится, получите и распишитесь. Мы с вами с тревогой смотрели на юго-запад (по крайней мере, от Москвы). Как выяснилось, нужно было смотреть еще и на юго-восток.

Запылал Казахстан. Формальный повод – рост цен на газ для населения.
А реальная причина? Вопрос творческий. Полагаю, мы его оставим политологам. В данном случае это не так уж и принципиально.
Важно для нас то, что это, скорее всего, лишь первые ласточки. Цветочки. Ягодки, по моему мнению, мы с вами узрим чуть попозже.

Одно могу сказать со всей уверенностью: начало года весьма интригующее. С одной стороны, начитает происходить то, что ДОЛЖНО БЫЛО происходить.
– Растет нефть и, соответственно, существенный рост демонстрируют акции нефтяников. Рад, что именно на эту тему я особенно рекомендовал обратить внимание на прошедшем в конце декабря вебинаре по итогам’21 и идеям’22. И XOM, и OXY, и BP, и HAL радуют в начале года всех тех, кто их прикупил.
– Растут те бумаги, что были, на наш взгляд, незаслуженно лишены внимания в году предыдущем: Т, DISCA, VIAC, и т.д.
– Начало года характеризуется вложениями управляющих активами и некоторой реаллокацией активов. И это имеем. И это наблюдаем. В частности, потихоньку начинает расти золото и акции золотодобытчиков.
– Стремительно подросла доходность по американским десятилеткам UST: за несколько дней рост составил 11%. Опять же, вполне логично. Удивительно, что это не происходило ранее при том, что уже месяц как всем стало ясно: ставка к концу года по доллару США будет, скорее всего, составлять не менее 0,75-0,9.
– Благодаря этим (и иным) поводам не мог не укрепиться доллар США относительно большинства валют. Полагаю, что и в ближайшие дни мы с вами увидим продолжение этого роста.
– Еще одно достаточно интересное, на наших глазах свершившееся «пророчество» относится к теме качественных облигаций российских эмитентов. При том, что индекс RGBI за последние три недели вырос на 1,5% (несмотря на дальнейшее ожидание роста ставки ), многие корпоративные облигации взлетели в цене на 5-7%. Не так уж и плохо в текущих условиях.
– И, наконец, то самое, чего мы с вами опасались. Как и ожидалось, Омикрон стремительно распространяется по всему миру. Вроде как и локдауны имеем, и отмены рейсов, и многое другое. Но если действительно статистика покажет практически нулевой процент смертности, то думаю что к апрелю-маю мы с вами сможем глубоко вздохнуть и, как мудрый Соломон, сказать, что и это проходит.

Главная неожиданность текущей ситуации – Казахстан. Вот уж откуда проблем никто вообще не ждал.

Кстати, на примере Казахстана мы с вами начинаем наблюдать весьма банальные тренды. Как только власть имущие видят начало социальных проблем из-за подорожания тех или иных товаров, первая моментальная реакция на это – введение государственного регулирования цен на эти товары. Братский привет будущему дефициту этих товаров. Как мы отлично знаем, там, где начинается гос регулирование, надо ждать грядущего дефицита. Впрочем, пожары нужно тушить здесь и сейчас. А вот дефицит… он, как известно, будет как-нибудь потом. Авось рассосется… Типа рост где-то роли государства решит проблему. Ну и ну. Посмотрим.

Прошедший год оказался крайне удачным для Илона Маска и его Tesla. Акции производителя электромобилей неоднократно обновляли максимумы. С учетом вчерашнего рывка вверх, за год акции Tesla с ростом в 70% «сделали» биткоин с его 45%.

Взлет акций на 13,5% вчера, в первый день торгов 2022 г., связан с рекордными поставками автомобилей Tesla в 4 квартале: 308,6 тыс. единиц, что на 17% выше прогнозных значений. Всего же в 2021 г. удалось продать на 87% больше электромобилей, чем в прошлом году. На этих приятных цифрах за один вчерашний день капитализация Tesla выросла на $144 млрд, а состояние ее основателя – на $34 млрд. Теперь, чтобы догнать Маска, Безосу нужно увеличить свое состояние почти на $200 млрд.

Рекордные цифры поставок показывают, что Tesla удается расти, несмотря на «проклятья ковидной реальности»: дефицит чипов и сбои в цепочках поставок. Это укрепляет энтузиазм инвесторов и подталкивает вверх котировки Tesla – до максимальных значений ноября прошлого года осталось совсем немного.

Почему мы по-прежнему предпочитаем держаться в стороне от акций компании?

• Tesla оценивается очень дорого. В цену акций заложен головокружительный рост на годы вперед, что, конечно же, весьма хрупко. P/S 23x, P/E 169x. Риски коррекции здесь высоки. Дополнительным негативным фактором может послужить сворачивание стимулов в США.
• Повышенная волатильность акций, в том числе зависящих от твиттера Илона Маска. Средняя бета акций Tesla за последние 5 лет составила 1,6, а за последний год – более 2.
• Рост конкуренции. В гонку электромобилей включаются как новые игроки, так и всем известные производители классических автомобилей. В частности, свою электромобильную экспансию достаточно успешно начал Ford, планирующий довести производство электромобилей до 600 тыс. в год в течение двух лет.
• Ставка на китайский рынок. Чего не сделаешь ради крупнейшего электромобильного рынка с самой развитой инфраструктурой. Но здесь могут быть свои сюрпризы для Tesla: начиная от рисков американо-китайских отношений и заканчивая все более острой конкуренцией со стороны китайских производителей. Так, совсем недавно Илон Маск попал под шквал критики в китайских соцсетях из-за опасного сближения спутников SpaceX и космической станции КНР, а сейчас его осуждают уже на родине после открытия автосалона в Синьцзяне.

По-прежнему считаем акции традиционных автопроизводителей, таких как Ford и Volkswagen, более надежной альтернативой акциям Tesla.

На самом деле, логика за такой динамикой золота простая и понятная. На него давит ужесточение монетарной политики со стороны ФРС. Рынок опасается, что начало повышения процентных ставок неизбежно сыграет против золота. Значит нужно искать более доходные и модные истории, а золото из моды вышло.

Поэтому прогнозы инвестбанков по золоту меня не удивляют. Например, JP Morgan прогнозирует в 2023 г. среднюю стоимость золота на уровне $1630 за унцию. Deutsche Bank более консервативен и ждет $1750 в конце года.

Для меня негативный взгляд ДБ является поводом, чтобы обратить внимание на актив. Можно сказать, что это дело принципа. Увы – аналитика ДБ в последнее время, впрочем, как и их остальная работа, оставляет много вопросов по части качества.

Но дело не только в ДБ. Я не вполне согласен с прямолинейной логикой «ставки вверх = золото вниз». Полагаю, что в этом году у нас вполне есть шанс узреть золото выше $2000-2100 за унцию. И вот почему.

В первую очередь, мода – дама ветренная. Тот факт, что в прошлом году инвесторы предпочитали более рискованные истории, не означает, что так будет всегда. Мода на золото может вернуться, и тогда котировки могут с легкостью взлететь на 15-20%. Тем более, после неудачного года.

Какие причины могут вернуть интерес к золоту? На мой взгляд, энтропия на рынках возрастает. В какой-то момент инвесторы могут утратить привычные ориентиры. Это может быть связано с чем угодно – делевериджем на фоне роста ставок, выходом инфляции из-под контроля, новыми штаммами и ограничениями, геополитикой и напряженностью в мире. И далеко не только по украинской теме.

Капитал может начать метаться в поисках надежной гавани. Конечно, это доллар, treasuries. Но и золото в обстановке неопределенности и хаоса также один из фаворитов.

Ну и геополитика. Здесь принцип простой: чем хуже обстановка, тем лучше для золота. Пока, к счастью, события на этом фронте в большей степени оборачиваются страшилками, чем реальными проблемами. Тем масштабнее они могут быть, ведь никто их в реальности не ждет и соответствующие риски не хеджирует.

Конечно, хотелось бы ошибаться относительно геополитических потрясений. Но и без них на рынке может быть достаточно поводов для перехода из Risk On на Risk Off. И золото может засиять свежим блеском.

Поговорим о высокодоходных облигациях, их выгодах и рисках, о фондовом и долговом рынке в целом. Обязательно – о рубле, долларе и инфляции. Об инвестиционных результатах 2021 года и о планах на год 2022-й.

Доброе утро, друзья!

Праздник позади. Доедается оливье и холодец. Допивается шампанское. Есть ещё люди вроде меня, заболевшего аккурат в конце года, кто лениво похлебывает чай с медом.

Завтра откроются международные рынки, и нам предстоит снова начать принимать решения, которые влияют на наше материальное благополучие. (Вообще, самое неприятное в жизни – это принимать решения. А куда деваться?)

На что будем ставить?
На дальнейший рост рынков?
На их падение?
На рост волатильности?

Начало января – это всегда формирование новых позиций фонд-менеджерами. Это вложения вновь поступивших средств. Поэтому обычно в самом начале января мы видим рост котировок.

Вполне возможно, 2022 станет годом особенным:
▪️Индексы на максимумах.
▪️Многие бумаги недешевы.
▪️Регуляторы поставили своей целью борьбу с инфляцией. А это значит, что рынкам будет не слишком приятно.
▪️Темпы заражения омикроном также весьма высоки.
▪️Страны закрыты или продолжают закрываться.
▪️Энтропия возрастает, уж очень много взаимно исключающих трендов.

Так на что ставим?

Скажу про себя.

1️⃣ Золото. Обратите внимание – в последние часы уходящего года мы увидели неплохой рывок вверх цены на золото. Что это было?
Все то же window dressing или формирование позиций на год грядущий на достаточно тонком рынке. В 2021 г. золото явно не было среди лидеров роста в 2021. Скорее, среди лузеров. Однако в периоды глобального возрастания мировой энтропии с одной стороны и не слишком агрессивного поднятия ставок со стороны мировых Центробанков при быстром раскручивании инфляционных процессов, как мне видится, золото все же может выступать неким островком относительной стабильности.
Хотя… блажен кто верует.

2️⃣ Рынок продовольствия. И на его стабильных поставщиков. Не на ритейлеров, но именно на производителей продовольствия. Всех тех, кто может переложить свои затраты на потребителей.
Из-за высокой цены на газ, есть серьезные проблемы с производством азотных удобрений. А это значит – скорее всего, с урожаем 2022. Значит, в мире мы можем получить душевную такую нехватку продовольствия. Цены на продовольствие очевидно будут расти.

Очень подробно о том, в какие отрасли и конкретно куда по нашему мнению стоит вложить в 2022 г. мы говорили на вебинаре (https://2stocks.ru/webinars/kak-zarabotat-v-2022-godu), который состоялся 22 декабря. В ходе вебинара разобрали целый ряд отраслей и большое количество конкретных эмитентов.

Ну а пока у нас с вами выходной, и есть возможность никуда не торопиться, рекомендую послушать ещё одну интересную дискуссию (https://youtu.be/O4X7KjYFZ-U) о трендах грядущего года, которая состоялась в конце 2021 г. В разговоре, который вел Леонид Никитин в рамках ежегодной традиционной встречи, организованной консалтинговыми компаниями BLAZE и Solomon, помимо меня, принимали участие уважаемые коллеги по профессии – Андрей Мовчан и Антон Табах. Мы с Андреем не удержались от пары тонких дружеских шпилек, так что скучным этот разговор точно не назовешь

Смотрите очередной выпуск нашей передачи – итоги года.

По традиции ждём ваших комментариев под видео.

В 2021 году, по предварительным данным Росстата, инфляция в России составила 8,39%.

Месяцем ранее годовая инфляция составляла 8,4%. Цены немного замедляют рост, но совершенно не в той степени, в какой хотелось бы.

Взглянем на статистику подробнее.
Цены на продовольствие: +1,36% (м/м) в декабре после +1,27% (м/м) в ноябре.
Цены на непродовольственные товары: +0,64% (м/м) в декабре после +0,72% (м/м) в ноябре.
Цены на услуги: +0,26% (м/м) в декабре после +0,81% (м/м) в ноябре.

Больше всего дорожает продовольствие. Классическая ситуация. Если, например, посмотреть, как подорожали за год новогодние блюда, становится не до шуток. Конкретные цифры моя команда оценила в нашем втором паблике @bitkogan_HOTLINE.

Проблема в том, что рост цен на продукты питания сложно сдержать при помощи денежно-кредитной политики. Банк России повышает ставку, от этого растут банковские ставки и люди меньше берут кредитов и больше сберегают. Это может помочь снизить спрос на непродовольственные товары, на услуги. Но вот с продуктами питания все очень и очень творчески. Их цена зависит от других факторов: урожая, мировых цен и спроса, который явно не получится контролировать денежно-кредитной политикой. И пока они будут дорожать, наш ЦБ будет вынужден на это отвечать повышением ставки.

Выводы?
1️⃣ Пик российской инфляции вполне может быть и не пройден. Цены на продовольствие пока не вселяют оптимизм.
2️⃣ Ожидаем, что Банк России на следующем заседании повысит ставку. Пока ждем шага в 50 базисных пунктов. Дальше будет видно.
3️⃣ По статистике на сегодняшний день доходности государственных облигаций уже не растут, а по корпоративным облигациям наблюдается рост цен в течение нескольких дней. Может ли переломиться эта восстановительная тенденция на фоне инфляции? Пока мы этого не можем исключать, так что будем внимательно наблюдать. Вполне возможно, что нынешняя статистика может ударить по положительной динамике цен на корпоративные облигации и привести к небольшому росту доходностей.

В уходящем году о нехватке продовольствия и росте цен на него разговоров было немало.

Согласно ноябрьским данным, индекс цен на продовольствие ООН вырос на 27,3% за год.

Проблема для многих стран политически чувствительная. Как ее решать – тоже понятно (прямо сейчас либо потребление сократить, либо китайцев раскулачить), но быстрых решений тут нет. Гораздо проще и быстрее найти виноватых.
И вот японские аграрные ученые и чиновники подумали и указали всем на слона, которого никто не заметил. Разумеется, во всем виноват Китай, набивающий зерном свои закрома так, как если бы китайский дракон превратился в хомяка: «China hoards over half the world’s grain, pushing up global prices» (Nikkei Asia).

Оказывается, примерно 20% мирового населения прячет от мира более половины глобальных запасов кукурузы, риса, пшеницы и сои. Им самим столько зерна не нужно, пшеницы в закромах на полтора года потребления. А где-то в мире голодают порядка 700 млн человек.
В статье есть пара красивых графиков. На одном показано, что доля китайских запасов относительно мировых за 10 лет выросла примерно на 20 процентных пунктов. Например, по рису с 40% до 60%, по остальным в том же духе. Еще больше должен впечатлить рост импорта продовольствия в Китай в долларах: за 10 лет он подскочил в 4,6 раза до $98,1 млрд.

Так что, получается, надо всем миром застыдить Китай? Заставить перестать импортировать зерно, а запасы раздать голодающим? Вряд ли все с этим согласятся. Экс-президент США, например, считал, что Китай покупает слишком мало американского зерна и сои. Хотел заставить покупать больше, но не получилось.

Да и лукавят японские товарищи с графиками. В конце 90-х доля Китая в мировых запасах зерна была еще выше. Воспоминания о культурной революции и голоде был еще относительно свежими. Затем более 10 лет запасы в Китае падали, что не помешало ценам на зерно подскочить в начале 2010-х.
Вероятно, последствия того скачка цен, в том числе в виде Арабской Весны, заставили Партию пересмотреть пренебрежительное отношение к резервам и начать их наращивать. К 2019 году они достигли текущего уровня, все это время цены падали. Так что прямой корреляции между китайскими запасами и ценами нет.
Выбор базы для сравнения выглядит как откровенная манипуляция.

С ростом импорта тоже понятно. До 2010-х Китай был почти самодостаточен в продовольственном плане. Но потребление количественно и качественно растет, производство за ним не успевает. Приходится импортировать. При этом основные поставщики – это США и Австралия, отношения с которыми не идеальны. Как тут не задуматься о подушке безопасности?

И еще японским товарищам на заметку. В США на производство этанола ежегодно уходит эквивалент половины тех самых гигантских китайских запасов кукурузы. Или это борьба с изменением климата, а значит святое?

«Неделя. Отражение» Выступление Путина. Коронавирус. Турция. Экономика Китая. Газ.

Смотрите новый выпуск еженедельной аналитической передачи, чтобы лучше понимать события прошедшей недели и быть готовыми к событиям недели предстоящей.

По традиции ждём ваших комментариев под видео.

Получили вопрос по компании ЦИАН (CIAN RX).

? После IPO акции довольно ощутимо упали в цене. Какой по ним может быть прогресс в свете тех новостей, что большая часть полученных средств от IPO пойдет на выплату менеджерам, а не на развитие?

Попробуем ответить.

Сразу оговоримся: информация о том, что большая часть полученных средств направлена на выплату менеджерам, нами не подтверждена. Это – мнение читателя. Также добавим, что частично направить средства от IPO на выплаты сотрудникам и/или собственникам в общем нормальная практика. Это – одна из целей выхода компании на рынок. Хотя, конечно, если компания полностью использует средства от IPO на данные цели, это плохой сигнал для миноритарных акционеров компании.

В сервисе по подписке мы не участвовали в IPO ЦИАН, но вовсе не по указанной выше причине. Тем более, что информация это не подтверждена.
Было несколько других важных моментов.
Во-первых, чаще в России IPO пока завершаются снижением акций, а в стаканах мы наблюдаем относительно низкую ликвидность уже через 1-2 недели после размещения. Полагаем, что это связано с отсутствием крупных, ключевых, стратегических инверторов. Также, возможно, есть некоторые недостатки с точки зрения подготовки IPO банками-организаторами. Практика IPO – вообще достаточно новая для нашего рынка. Длительное время – до 2020 года – мы ни одного крупного IPO не видели.
Во-вторых, активность на рынке недвижимости может снизиться в 2022 году из-за повышения процентных ставок и очень сильного роста цен 2020-2021 годах. Платежеспособный спрос неминуемо сократится, что может негативно отразиться на операционных показателях ЦИАНа.
В-третьих, перед IPO компания была оценена в более чем 15 годовых выручек. Дороговато. Какой бы прекрасной и перспективной компанией ни был ЦИАН, недешево. Даже, сказали бы, совсем недешево для российской компании.

Walmart – главный загрязнитель США?

Не успел утихнуть скандал о причастности аптек, входящих в крупнейшую сеть супермаркетов Walmart (WMT US), к опиоидному кризису, как против компании был подан новый иск. На этот раз ритейлер обвиняется в систематическом загрязнении окружающей среды.
Штат Калифорния обвиняет Walmart в незаконном сбрасывании более 1 млн единиц опасных отходов весом 159,6 фунтов (или 72,4 тонны) на свалки, которые не оборудованы для обработки материалов, включая литиевые батареи, пестициды и чистящие средства. Выброшенные на помойку токсичные отходы уже не в первый раз становятся причинами обвинений ритейлера в подобных грехах. Так, в 2010 году Генеральная прокуратура Калифорнии достигла соглашения на сумму $25 млн против Walmart за незаконную утилизацию опасных отходов. 5 лет спустя оказалось, что компания продолжает загрязнять окружающую среду, а еще 6 лет потребовалось для подачи иска. Похоже, в прокуратуре работает сотрудник по фамилии Дюма, который чуть-чуть не дотянул для написания нового шедевра «Двадцать лет спустя».

С какими последствиями может столкнутся Walmart? «Экологическая повестка» сейчас волнует жителей США, поэтому может начаться волна бойкотов и негатив в соцсетях, что может сократить выручку во время Рождественских каникул и в День Святого Валентина. Поэтому не удивимся, если довольно быстро поступит новость о заключении нового мирового соглашения и уплате очередного штрафа, что позволит забыть о ситуации еще на несколько лет. Хотя юристы могут попытаться «отработать свой хлеб» и затянуть разбирательства.

В любом случае, рынок слабо отреагировал на эти новости и на пре-маркете происходит повышение на 0,1%.

.

Micron помогает обыгрывать рынки

Вчера, когда в Москве была поздняя ночь, Micron отчитался о финансовых результатах за 1 квартал 2022 финансового года. Результаты оказались выше ожиданий аналитиков, бумага взлетела на американском пост-маркете почти на 7%.

Чистая прибыль компании в годовом выражении увеличилась кратно. Так, bottom line в отчетном периоде составила $2,31 млрд (EPS на уровне $2,04 на акцию) по сравнению с $803 млн и EPS около $0,71 на акцию.

По нашим оценкам, Micron – одна из наиболее привлекательных компаний в секторе полупроводников на фоне сильной «фундаменталки» и недооценки по мультипликаторам (форвардный P/E на уровне 13,5х против 21,1х у сектора в целом).

Недаром акции Micron включены в один из портфелей сервиса по подписке. Бумага отлично себя показывает на нестабильном рынке: с начала декабря индекс NASDAQ упал примерно на 3%, а акции MU с учетом сегодняшнего пре-маркета прибавляют около +4,5%.

Более подробную аналитическую заметку по финансовым результатам компании читайте сегодня в сервисе по подписке.