Итак. Будущий президент США воспринял в штыки идею создания новой валюты БРИКС, которая может заменить доллар. На эту тему мы уже романтично высказывались. Теперь поговорим об этой «угрозе» в граммах.

Почему это все сегодня вряд ли можно счесть реальной угрозой? На это есть несколько причин:

1️⃣Новая валюта БРИКС — это пока что «финансовая утопия». Мы не раз писали о том, почему создание единой валюты в рамках союза вряд ли возможно в ближайшее время.

2️⃣Общая валюта — это общие эффекты от внешней торговли. Например, РФ продала нефть, рубль укрепился, все россияне получили от этого выгоду. С единой валютой БРИКС выгода размажется на всех, включая Эфиопию, ЮАР и другие страны, чья экономика еще не так развита. Странам с положительным сальдо торгового баланса это невыгодно, ведь придется делиться и тащить на плечах отстающих.

А почему тогда Евро работает?

◽️Страны Евросоюза более однообразны и находятся под единым центром управления. Проблема единой валюты решается за счет квот на экспорт, к тому же, ЕС указывает кому, что и сколько продавать/производить.

БРИКС с его «многополярностью» — гораздо более пока аморфное объединение, в том смысле, что нет того, кто принимает финальное решение. Да и, кстати говоря, слава Богу. А добровольно страны на такое ограничение своей торговли не пойдут.

3️⃣Чего далеко ходить, даже ЕврАзЭС так и не смог перейти к единой валюте, хотя это гораздо более простая задача, в сравнении с созданием валюты БРИКС.

Получается, Трамп просто борется с воздушными замками, а затем запишет себе это в победу.

Ну не совсем. С одной стороны, старый лис реально не прочь хайпануть. С другой… доля доллара во взаимных расчетах стран и правда падает.

И вот тут возникает законный вопрос.

Вот решили, к примеру, КСА и Китай за поставленную нефть юанями рассчитаться. А на юани, к примеру, аудиты купят у Китая партию станков и автомобилей. Ну и при чем здесь США? С какого перепуга они должны здесь иcпользовать доллар. Да и кому они это должны?

◽️Дорогой дедушка Трамп. Ну ты сам посуди. Ты же мужик бизнесовый. Почему в данном случае эти вот хулиганы посмели между собой юанями рассчитываться. Может в данном случае ты и правда здесь третий лишний. Или живем по принципу — Ленин всегда с нами?

А может, чтобы Ленин всегда был с нами, нам за это пряник какой ты, добрый дедушка, предложить готов? А пряников-то не видно.

Вывод: глобальная дихотомия кнута и пряника стара как мир. Вот только пряник в виде доллара слаще не становится, а санкционного кнута на всех вряд ли хватит. Да и надоело уже. Хотя какая разница, если пошлины все равно можно переложить на плечи потребителя в случае чего? Так что популизм, он и в Африке популизм.
Но БРИКС на сегодняшний день ни санкции со 100% пошлинами, ни единая валюта в общем-то вряд ли светят.

Короче, снимай дед башмак с ноги. Стучи им, этим башмаком, себе дальше по трибуне. А мы дальше работать пошли.

➡️ США выступают за сохранение доллара в качестве главной резервной мировой валюты, но при этом пугают мир санкциями. Так может, чтобы ни у кого и в мыслях не было прощаться с сине-зеленым Бенджамином Франклином, стоит пойти по другому пути?

1️⃣Сделать так, чтобы суровый комплаенс перестал всех насиловать вопросами «кто кому Рабинович?». Ну ведь согласитесь, проводить платежи в долларах сегодня — квест. В любой момент банк-корреспондент может остановить платеж. Заморозить средства. Начать задавать бесчисленное количество вопросов. И ладно бы по делу. Вам могут элементарно сорвать сделку. И никому и ничего за это не будет. Полнейшая и наглая безответственность.

В эту же копилочку следует добавить, очевидно, остановку драконовских блокирующих санкций против всего и вся. О какой свободной торговле можно говорить, если при каждом удобном случае для США эти расчеты могут оказаться под угрозой? Санкции уже давно стали еще и элементом, мягко говоря, некорректной конкурентной борьбы.

2️⃣Огромный госдолг США создает повышенные инфляционные риски, что прямым образом влияет на обесценение валюты в перспективе. Так что здесь следом подтянется вопрос о сокращении госдолга страны. Как можно считать качественным расчетным средством валюту государства, у которого такой долг. При этом стремительно растущий.

3️⃣В продолжение второго аргумента. Дикий дефицит бюджета в $1,832 трлн.

Вы только вдумайтесь! Из 193 стран в мире лишь у 13 стран (включая Россию) размер номинального ВВП выше $1,9 трлн. О чем тут может быть речь?

То есть дефицит бюджета США больше чем ВВП Австралии, Испании, Мексики, Турции или, скажем, Южной Кореи. А чем финансирует Америка этот дефицит? По сути, заставлять всех жить в долларовом мире — это значит требовать от других стран финансировать этот дефицит. Ну красавцы же. А несогласны — вот вам а-та-та.

Мораль.

◽️Вы, ребятки, по всем этим моментам определитесь уж. Тогда и в мыслях ни у кого не будет от доллара в расчетах избавляться. Вы же сами осознайте — глобально никому не хочется отказываться от доллара в качестве резервной валюты, поскольку это понятно и удобно с тех пор, как все мировые рынки товаров привязаны к доллару. Но вы же сами весь мир вынуждаете от доллара отходить.

Но так или иначе в отдельных случаях многие так и тянутся украдкой к расчетам в тех же криптовалютах. Да, не все так просто и децентрализовано, как хотелось бы (Tether кошельки тоже, знаете ли, блокируют), но все же лучше, чем постоянно жить под колпаком Госдепа.

◽️Для того чтобы вам было легко ориентироваться в нашем приложении, мы подготовили для вас Guide Bitkogan. Он находится в топе раздела «Аналитика». В нем мы подробно рассказали, о чем мы пишем, а также где и какую информацию искать.

➡️ В самом разделе «Аналитика» мы собрали более 10 различных рубрик. Каждая из них содержит уникальный и полезный для инвестора контент.

Наш гид облегчит навигацию по большому объёму информации. С его помощью вы сможете максимально эффективно использовать все возможности приложения.

Как крипта попадает в казну

Первый и самый очевидный путь — это майнинг и покупка криптовалют для государственных нужд.

▪️Наиболее известный пример — Сальвадор. В 2021 году эта небольшая страна стала первой, где биткоин официально признали законным платежным средством.

Сейчас на балансе страны почти 6 тыс. BTC. Правительство не только закупает BTC по принципу «тише едешь — дальше будешь» (по одному BTC в день), но и строит амбициозные планы по созданию города — налогового убежища «Биткоин-сити» у подножия вулкана Кончагуа, чью энергию планируется использовать для майнинга криптовалют. Подробнее про Сальвадор читайте на нашем канале 💰ПРОСТО.

▪️Бутан начал покупать криптовалюты еще в 2019 году через свое суверенное инвестиционное подразделение Druk Holding & Investments. Одновременно с этим страна сделала ставку на майнинг биткоина, используя для этого свои богатые гидроэнергетические ресурсы. Сейчас Бутану принадлежит более 12 тыс. BTC.

Конфискация — верный источник дохода.

▫️Не все криптовалюты государства покупают. Значительная часть цифровых активов оказывается в их распоряжении из-за конфискации.

Здесь лидируют США, где власти регулярно изымают биткоины у киберпреступников. Только в 2021 году Министерство юстиции конфисковало более 70 тыс. BTC, связанных с подпольным рынком Silk Road. Эти активы впоследствии были проданы на аукционах, однако похоже, что теперь такие распродажи уйдут в прошлое.

Согласно новому законопроекту, Минфин США может приобрести 1 млн биткоинов в течение 5 лет — по 200 тыс. BTC каждый год. Сейчас на балансе США почти 210 тыс. BTC, 60 тыс. ETH и других криптовалют на сумму более $20 млрд.

▫️На втором месте Китай: сейчас на счету страны 190 тыс. BTC, в основном конфискованных у китайского криптоаналога пирамиды МММ — Plus token.

▫️А помните относительно недавнюю продажу 50 тыс. биткоинов, конфискованных у Silk Road Германией? Могли бы подержать еще и продали бы не по $60 тыс. за монету, а хотя бы по $95 тыс. Хотя ладно, не будем забивать голову чужим FOMO, у них, видимо, свои планы были. Сейчас на балансе страны скромные 0,007 BTC на сумму чуть более $650.

▫️На счету Великобритании более 61 тыс. BTC, полученных в результате раскрытия схемы по отмыванию денег, что делает ее третьей страной по запасу BTC в мире. Интересно, сделают ли они выводы из ошибок коллег из Германии?

Криптовалюты в виде пожертвований.

◾️Еще один необычный пример использования криптоактивов показала Украина. У нее, наверное, самый разнообразный криптопортфель, ведь с февраля 2022 года стране пожертвовали миллионы долларов в криптовалютах, правда, сейчас на ее счету всего около $230 тыс.

Заключение

Полагаю, что создание резервов в криптовалютах — это своеобразная новая мода, которой будут следовать прогрессивные государства.Похоже, что спустя 15 лет с момента запуска первой криптовалюты правительства пришли к выводу, что игнорировать их невозможно. Победить не получается, а, значит, надо возглавить.

И она может получиться неплохой.

Софтлайн намерен вывести на IPO первую дочку. Вероятно, ею станет субхолдинг, состоящий из Белл Интегратор, «Девелоники» (заказная разработка), SL Soft (собственное ПО) и возможно каких-то других дочек. Информация пока не подтвержденная, и в составе холдинга возможны изменения.

Меня в этом скорее интересует не то, кого включат, а кого нет, а будет ли оценка сформированного холдинга выше, чем его частей на момент покупки Софтлайном. А также необходимо сравнить его оценку с Софтлайном целиком.

Прикинем цифры. Новоиспеченный холдинг имеет неплохие шансы нарастить EBITDA до 5-6 млрд руб.:

◾️Белл Интегратор, купленный в 2023 году за 6 млрд руб. (5 EV/EBITDA), сейчас может давать более 1.5 млрд руб. EBITDA.
◾️Под SL Soft в 2024 году купили крупную компанию ОМЗ-ИТ. Софтлайн утверждает, что ОМЗ-ИТ могла принести 1 млрд руб. EBITDA, если бы была включена с начала года.

▪️Субхолдинг из высокомаржинальных дочек Софтлайна может оцениваться на уровне, сопоставимом со всем Софтлайном. С учетом текущих мультипликаторов сектора на Мосбирже, то есть порядка 7-8x EV/EBITDA, оценка дочки Софтлайна на IPO может составить 40-50 млрд руб.

Выручка компании в отчетном периоде взлетела в 4,5 раза в годовом выражении и составила 7,4 млрд руб. При этом особенно хотел бы выделить сегмент ресейла, на который МГКЛ делает большую ставку. Совокупная выручка ресейла и ломбардной деятельности выросла на 70% год к году. Подчеркну, что это два ключевых и наиболее маржинальных направления в бизнесе МГКЛ.

Отдельно прокомментируем свежие цифры по клиентской базе.
➡️ Так, количество розничных клиентов компании превысило 207 тыс. человек (+11% по отношению к аналогичному периоду прошлого года).
➡️ Общий портфель залоговых займов по ломбардному направлению и товаров в ресейле вырос на 70%, до 1,5 млрд руб.
➡️ Доля товаров, хранящихся в портфеле более 90 дней, сократилась за отчетный период с 21% до 8,9%.

Переходим к выводам.
✔️ Во-первых, сильный позитивный момент в том, что хороший рост демонстрируют два самых важных сегмента бизнеса — ломбард и ресейл.
✔️ Во-вторых, в январе-ноябре 2024 года МГКЛ достигла рекорда по выручке с 2020 года.
✔️ В-третьих, компания продолжает оставаться одним из лидеров на быстрорастущем рынке ресейла.

▪️Внимательно слежу за акциями МГКЛ. Полагаю, сейчас цена бумаги достаточно привлекательна с точки зрения долгосрочных инвестиций. На рынке повышенная волатильность, и с массированными покупками пока не спешу. Однако, акции МГКЛ могут существенно опережать индекс в случае возвращения рынка к устойчивому росту.

Так, кстати, в мире ежегодно добывается всего около 150 тонн платины против 1000 тонн золота в год. И самое главное, у платины более широкий спектр промышленного применения.

Например, её активно используют в автомобильной индустрии для каталитических нейтрализаторов. Однако именно в этом и кроется её уязвимость: спрос на платину более нестабильный.

Если в мировой экономике не все в порядке или автопром испытывает проблемы, платине приходится нелегко. Это, кстати, объясняет, почему с 2014 года золото стоит дороже платины.

С прошлым разобрались, а что насчет будущего?

Как я говорил в передаче «Ответы на вопросы», платина выглядит перспективно на следующий год, в том числе из-за роста спроса на 2% в автомобильной промышленности до 3,245 тыс. унций.

Это будет самый высокий показатель с 2017 года. Также ожидается рост спроса в ювелирной промышленности — на 2% (+32 тыс. унций), особенно в Индии, Северной Америке и Китае.

В целом, по прогнозам World Platinum Investment Council, после дефицита в 759 тыс. унций в 2023 году, в 2024-м дефицит составит 682 тыс. унций, а в 2025-м — 539 тыс. унций.

Если это подтвердится, профицит 2021-2022 годов будет устранён, и рост цен практически неизбежен. Инвестиционный спрос может вернуться уже в первой половине 2025 года.

📎Ожидаем цену около $1200, что даст прирост около +30%. Не зря ГМК «Норильский никель» в начале года объявила о планах по строительству платинового производства в Бахрейне.

Кстати, помимо того, что Норникель является крупнейшим производителем палладия, контролируя 43% мирового рынка, компания также занимает четвертое место по производству платины.

Дональд Трамп тут намедни заявил в своей соцсети Truth Social, что «в отношении стран БРИКС будут введены 100-процентные пошлины, если они создадут единую валюту на замену доллару или будут использовать другую валюту в качестве альтернативы».

Ну ведь красавчик! Короче, или в очередь, сукины дети, за использованием доллара, или кузькина мать вам всем.

Вот так и хочется вспомнить великого Чехова и написать следующее:

Милый дедушка Дональд Фредович, пишу тебе письмо. Поздравляю с предстоящим Рождеством и желаю тебе всего от Господа Бога.

Нет у меня никакого другого будущего президента США, только ты у меня один остался… А вчерась нам опять была выволочка. Хозяин нынешний дома твоего будущего выволок очередных наших 50 банков за волосья на двор и отчесал шпандырем за то, что еще смеют платежи свои в долларах да юанях всяких проводить, окаянные. Недобрый он, тоже дед. Но вреднючий.

А на неделе хозяйка ведомства его финансового как взяла селедку, так и начала ейной мордой за такой грех великий банкиров наших в хари тыкать.
Так ведь до того других наших банкиров тоже тыкала. И все той же селедкой.

Плачут толстосумы наши. И они, оказывается, плачут иногда. Сил нет у них более. А другие банкстеры, все больше забугорные, над ними потешаться стали. Противные такие. Пошто, говорят, доллар используете. Вот и мы вас сейчас каши разной лишим. Натравим на вас, говорят, копюмпланнс свой. Так он вас и со свету сживет окончательно.

Дедушка, родненький. Ты уж как-то определись что ли, образумь иродов.

Ты хочешь, чтобы доллар твой мы использовали в жизни нашей, в платежах наших, да в утехах всяческих. А как используем мы его, чтобы кашу там разную купить или селедку заморскую, или еще какую ерунду всякую, но нужную очень, — так тут же прихвостни твои берут и платежи за эту селедку-то морозят.

То говорят, не той она свежести, то ищут происхождение ее, селедки этой окаянной. А как нам доказать, что происхождение тут верное, самое что ни на есть селедочное.

Пока морозят они платежи, рыбка-то эта уже, и правда, с душком таким становится — и остается, что тыкать, опять же, ейной мордой в хари… Кому ни поподя.

Милый дедушка, сделай божецкую милость, скажи ты своим псам финансовым, кусачим очень, пусть заканчивают игры-то свои. Ты говоришь: вот как надо за кашу платить, а они, опять же, не дают.

Кланяюсь тебе в ножки и буду вечно бога молить, а то помру или, правда, замену доллару твоему найду. Кушать-то хочется.

Недавно мы писали про то, что может ждать американскую оборонку при Трампе.

Таким образом, «прогресс» дошел до БПЛА — беспилотных летательных аппаратов (они же «дроны», или unmanned aerial vehicles). Беспилотники на сегодняшний день являются одним из самых быстрорастущих сегментов рынка Defense не только в США, но и в мире.

От шаров до крыльев

▫️Первые «беспилотники» появились во Франции в начале 18 века — это были воздушные шары, для которых не требовался пилот в корзине. Разумеется, этому сразу же нашли применение в военных целях — в бомбардировке при осаде Венеции в 1849 г. Почти 10 лет спустя была проведена первая в мире аэросъемка.

▫️В 1917 г. в Штатах был создан опытный образец дрона под названием «Жук» Кеттеринга. Это была буквально крылатая ракета, поскольку выполнена она была в форме биплана-кукурузника. Но «Жук» так и не был опробован, поскольку WW1 к тому моменту уже закончилась.

▫️С началом WW2, холодной войны, а также постепенной военизации Ближнего Востока США начали инвестировать в беспилотники все больше и больше средств. Таким образом, индустрия более чем за два века дошла от воздушных шаров для наблюдения до полностью боеспособных тяжелых автономных беспилотников. Оно и понятно: это безопаснее, эффективнее и быстрее для военных, да и дрон не так жалко потерять, как тренированного пилота и истребитель стоимостью в десятки миллиардов долларов. К тому же современные технологии и искусственный интеллект увеличивают возможности отрасли в разы по сравнению с тем, что было еще в конце 20 века.

К тому же последние мировые конфликты показывают США, что, помимо классических вооружений, необходимо увеличивать инвестиции в разведку, автономность и БПЛА всех видов. Кто помнит, когда в мире было спокойно?.. Вот США этим и пользуются.

Однако дроны на сегодняшний день используются во многих областях гражданского рынка, в частности в логистике и доставке, при пассажирских перевозках, да и просто в развлекательных целях, не говоря уже о продвинутой киносъемке с высоты птичьего полета.

Если брать во внимание скорректированный прогноз по рынку, то в ближайшие несколько лет субиндустрия беспилотников всех видов может вырасти с текущих $30 млрд (по итогам 2024 г.) до рекордных $45-50 млрд к 2029 г., что в лучшем случае может означать рост почти 10% в год.

➡️ При этом дроны для военных целей все еще доминируют и занимают 2/3 от глобального рынка. Об этом говорит и опережающий рост этого направления: к 2029 г. сегмент военных БПЛА может составлять $30-32 млрд — это более 60% от будущего объема совокупного рынка. При этом текущая доля США на мировой арене беспилотников составляет более 44%, поэтому основной рост, скорее всего, придется именно на этот регион.

Но и в сегменте дронов не все так просто, ведь с учетом новых технологий конкуренция среди участников рынка будет на новом уровне. Чтобы во всем этом разобраться и «знать врага в лицо» — скоро выпустим полноценный обзор в рубрике «Анатомия Сектора» в приложении Bitkogan App. Не пропустите!

Друзья, сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

◽️Обсудим ключевые события прошедшей недели.
◽️Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей.

Эфир пройдет на нашем YouTube-канале Bitkogan Talks.

Геополитика и санкции:
◾️Соглашение между Израилем и «Хезболлой»
◾️Трамп пообещал пошлины на товары из Мексики, Канады и Китая. Новые ограничения США на китайские чипы
◾️ЕС впервые введет санкции против компаний Китая и может разморозить часть российских активов
◾️Банки зарубежных стран прекратили обслуживание карт UnionPay Газпромбанка

Россия:
▫️Трехзначный курс доллара с нами навсегда
▫️Годовая инфляция в России ускорилась до 8,78%
▫️Индекс Мосбиржи обновил минимум 2024 года. В РФ готовят стимулы для возвращения эмитентов на фондовый рынок
▫️Российским родителям снизят налоги
▫️МИД и Минюст предложили исключить «Талибан» из запрещенных организаций

… И многое другое

🔗Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

Также мы ведем трансляцию эфира ВКонтакте.

1️⃣Сам сектор выглядит интересно благодаря тому, что данное направление является одним из стратегических приоритетов РФ на перспективу до 2035 года. Согласно прогнозу Kept, российский выпуск базовых полимеров (полиэтилена и полипропилена) может вырасти более, чем вдвое: с 5,4 млн т в 2023 году до 12,9 млн т в 2035 году.

2️⃣Потребление полимеров на внутреннем российском рынке растет. В 2023 году показатель потребления полимеров на душу населения достиг 30 кг, увеличившись с 17 кг в 2010 году — почти в 2 раза. В будущем данная тенденция продолжится: потребление в 2030 году может достичь 42 кг/ чел благодаря значительному потенциалу
внутреннего рынка. А в 2035 г. — до 48 кг/ чел. А это, на секунду, уже будет соответствовать уровню некоторых развитых экономик.

Какие сектора экономики обеспечат высокий уровень спроса?

▪️упаковочная промышленность (упаковка для e-commerce)
▪️строительная отрасль (трубы для воды и газа, теплоизоляция)
▪️автомобилестроение (интерьер салона, бамперы, баки и др.)
▪️медицинский сектор (стерильная упаковка, оборудование)

3️⃣Рост производственных мощностей в РФ. Российские производители полимеров существенно увеличили мощности в последние 5-6 лет. Соответственно растет и объем выпуска продукции, и это далеко не предел. Крупнейший проект на российском рынке за этот период — ЗапСибНефтехим компании «СИБУР Холдинг».

Другие крупные игроки:

✔️ Амурский ГХК — совместное предприятие «СИБУР Холдинг» и китайской Sinopec Corp. с заявленной мощностью производства 2,7 млн тонн полиэтилена и полипропилена в год.
✔️ Балтийский Химический Комплекс, проект с участием Газпрома в Ленинградской области с заявленной мощностью производства 2,9 млн тонн полиэтилена в год.

По оценкам Kept, такого рода предприятия смогут обеспечить рост объёма потребления этана в нефтехимии России в 6 раз. Это важно, т.к. именно этан — наиболее эффективное сырье для производства нефтехимической продукции в части этилена и его производных.

4️⃣Переориентация логистики — в текущих условиях это крайне важный момент. В последние годы компании РФ успешно перенаправили экспорт полипропилена и полиэтилена из стран ЕС в Турцию, Китай и Юго-Восточную Азию, а также страны СНГ. Эти направления, судя по всему, в дальнейшем останутся ключевыми.

5️⃣Российские производители в более выгодных условиях по сравнению с мировыми аналогами. Почему? Во-первых, это доступ к сырьевым ресурсам на внутреннем рынке. Россия имеет самые большие в мире запасы природного газа и стоит на 8 месте по запасам нефти. Во-вторых, это, разумеется, господдержка, например, обратный акциз, который позволяет реализовывать действительно амбициозные по своему масштабу инвестиционные проекты, даже по мировым меркам.

Переходим к выводам. В целом, мы согласны с выводами Kept относительно хороших перспектив сектора нефтехимических компаний в РФ. Как на этом могут заработать инвесторы? Если прогнозы сбудутся, то главным бенефициаром, очевидно, окажется СИБУР как бесспорный лидер рынка.

На Московской бирже в базу расчета отраслевого индекса «Химия и нефтехимия» входит четыре компании, две из которых — компании отрасли минеральных удобрений, еще две «Нижнекамскнефтехим» или «Казаньоргсинтез» – нефтехимические. Акции СИБУРа на фондовом рынке не торгуются.

Учитывая тот факт, что торгуемые компании относятся скорее к бумагам второго эшелона, ликвидность ограничена, инвестору необходимо быть особенно внимательным при принятии инвестиционного решения.

▪️Мы обсудили текущие и потенциальные проблемы отрасли, изменения в составе акционеров, слухи — и что в них правда, — а также перспективы рынка недвижимости и самой компании.

➡️ Затронули и ее стратегию в условиях высоких ставок: как стимулировать спрос, когда ипотека стала практически недоступной, а большинство льготных программ отменили.

Не секрет, что вокруг девелопера в последнее время много негатива: бумаги падают, и кажется, что всё плохо. Но так ли это на самом деле? Смотрите в нашем новом видео.

❕Если вы один из сотен тысяч акционеров или держателей облигаций — обязательно к просмотру.

Эфир доступенна YouTube и ВКонтакте.

Вчера рубль отыграл часть падения: евро опустился до 114 рублей на межбанке, доллар до 108.

Однако, учитывая геополитические риски и планы ЕС ввести меры, аналогичные последним санкциям США в рамках 16-го пакета санкций, не исключаю, что рубль может продолжить падение. Как писал вчера, приостановка ЦБ покупок валюты в рамках бюджетного правила мало чем поможет.

На этом фоне вспоминаются кадры ночных очередей в IKEA и «М.Видео», когда люди скупали мебель и технику, пытаясь спасти свои сбережения.

Какими будут последствия на этот раз?

По оценкам Банка России, падение рубля на 10% повысит инфляцию на 0,5-0,6 п.п. Но речь только о краткосрочном эффекте. За долгий промежуток времени ослабление рубля полностью переносится в цены. Поэтому, если рубль не укрепится после налаживания платежей, мы получим более высокий уровень цен навсегда.

Кстати, уже в ближайшее время ожидается рост цен на импортные товары (овощи, фрукты, электроника) в России на 15–20%, и это в лучшем случае, если девальвация рубля прекратится. Так что готовим кошельки…

📎Параллельно с этим сбережения в рублях также теряют свою стоимость. Так что, если собираетесь в данный момент открыть депозит, лучше выбрать краткосрочные предложения.

Стоит ли сейчас снимать деньги со вкладов?

Причин так делать не вижу. К тому же, досрочное расторжение договора лишает вас накопленных процентов.

Что делать, если рубль продолжит падение? Лично мы продолжаем держать замещающие облигации и фонды ликвидности в юанях.

Есть несколько факторов, которые могут в среднесрочной перспективе оказать поддержку котировкам.

🟣Во-первых, это девальвация рубля, поскольку «Норникель» является экспортером — доля выручки от экспорта металлов составляет около 80%.
🟣Во-вторых, недавнее улучшение прогноза по производству металлов на 2024 г.
🟣В-третьих, возможный рост цен на медь и платину в 2025 г.

В первом случае «волшебный пинок» котировкам меди могут дать китайские стимулы и сокращение запасов металла на Лондонской бирже металлов.

Во втором — мы ожидаем восстановления инвестиционного спроса на платину вследствие вероятного дефицита данного металла в 2025 г. Дефицит, в свою очередь, может возникнуть на фоне роста спроса со стороны ювелирки и промышленности.

🔎Однако, и без рисков никуда. Прежде всего, это возможное введение санкций на поставки российского палладия. Маловероятно, но тем не менее. Также в данном контексте можно упомянуть возможную невыплату дивидендов за 2024 г., геополитику и тлеющий корпоративный конфликт с РУСАЛом.

Короче говоря, как и в каждой истории, есть триггеры, и есть риски. Когда же покупать и покупать ли вообще? Подробнее об этом мы рассказали в аналитическом обзоре по «Норникелю», который доступен подписчикам в нашем мобильном приложении.

начнем на YouTube и VK (по просьбам трудящихся), продолжение — в приложении. Обсудим текущую ситуацию:

▪Рубль. Валюта стабилизировалась, ЦБ занимается удержанием комфортных уровней для Минфина.

▪Доллар. Тренд роста завершился, DXY перестал расти, евро к доллару вернулся к 1,05. Это позитив для золота, серебра и газа.

▪Бондовые сертификаты. Сертификаты немного снизились (с 124–125 до 120), но тренд разворачивается. TMF уже растет, вероятно скоро дойдет до 50–55, если дохдность десятилеток снизится до до 4%.
#Коган 🔥HOTLINE

🚊 Следующая остановка — деревня «Биткоиново»

В 2019 г. деревня Эль-Зонте в Сальвадоре стала первым биткоин-экспериментом — благодаря волонтерам. Здесь никогда не было даже банка, но закрутилась биткоин-экономика — с тех пор деревню прозвали «Биткоин-Бич». Кейс стал одним из аргументов за использование биткоина как законного платежного средства.
💰 Наш родной биткоин…

В 2021 г. опрос UCA показал, что 9 из 10 сальвадорцев не понимали, что такое биткоин. Встретили новый закон и волной критики, и протестами! Говорили о преступности и об ограниченном проникновении интернета в стране… Но закон есть закон.

В начале власти выплатили $30 каждому зарегистрированному пользователю — пик спроса пришелся на то время. Сегодня биткоином пользуются лишь 7,5% населения, хотя в стране проводят программы по повышению финграмотности (к примеру, «Мой первый биткоин» для школьников).

➕Как сработал гамбит Букеле

Правительство же стало закупать биткоины. К январю 2022 г. после падения крипты, предполагается, что нацрезервы потеряли $22 млн. На март 2024 г. биткоины же уже принесли 50% прибыли — тогда он стоил $69 тыс. Какие цифры сейчас — считайте сами: биткоин приближается к $100 тыс., а в Сальвадор держит около 2 380 монет, которые покупал значительно дешевле — по средней цене $44,3 тыс.

Поэтому Сальвадор вполне успешно справляется с госдолгом: благодаря резкому росту биткоина, в 2023 г. погасили облигации на $800 млн. И, видимо, это не предел.
💡Совет от bitkogan:

И пока Международный валютный фонд предупреждает о рисках принятия криптовалюты, власти Сальвадора обновляют национальный биткоин-кошелек, а презиеднт постит твиты «I told you so». А вам советуем верить в свои идеи, как Букеле в биткоин.

Также помог ослабевший рубль. Экспортеры, составляющие большую часть индекса Мосбиржи, показали вчера неплохой рост в диапазоне 3-6%.

Но я хочу донести несколько других мыслей.

🟢О том, что пойдет спрос на экспортеров и на это надо обратить внимание, мы говорили вчера. Но есть нюанс, что у них тоже могут быть проблемы.

🟢А когда именно стоит покупать акции в свои портфели? Покупать ценные бумаги надо не тогда, когда очень хочется, все покупают и на рынке всеобщий энтузиазм, а когда максимально страшно и противно даже думать о рынке. Вот это лучший момент для покупки. Их нужно покупать в тот момент, когда нет никакого аппетита к покупке. Судя по сентименту рынка, сейчас именно такая ситуация.

💭Все больше вижу мнений: «Акции упали, значит на самом деле компания плохая». Это абсолютно неверный тезис.

🎌Элементарный пример. Компания «Интер РАО» на фоне высокой ключевой ставки зарабатывает все больше и больше за счет размещения огромной денежной позиции на банковских депозитах. С операционной деятельностью у них тоже полный порядок. При этом акции упали вместе с рынком. Значит ли это, что компания плохая? Вовсе нет.

🚩Это рыночная конъюнктура. Практически все бумаги упали вместе с рынком. Наша задача — определить, какие компании действительно испытывают проблемы с бизнесом на фоне рекордных ставок, а какие проходят этот тяжелый период без особых сложностей.

🔎В нашем приложении мы придерживаемся сдержанной стратегии. Готовы точечно и очень аккуратно покупать подешевевшие акции, но одновременно с этим держим часть денежных средств в фондах ликвидности. Все-таки, менее чем через месяц заседание ЦБ по ставке. Там будет намного больше определенности.

ЦБ показал, что держит ситуацию под контролем. Думаю, если движение продолжится более чем на 2%, можем увидеть тот же самый экзерсис. Поэтому не советую сейчас играть работу сильно на слабости рубля.

Шортами я бы тоже сейчас не баловался на доллар или на юань. Мы не знаем, насколько сильное может быть это движение. Поэтому я бы сейчас воздержался уже от каких-то краткосрочных спекуляций. Если есть какие-то прибыльные позиции, может быть, аккуратно фиксировал.

Компания ВсеИнструменты отчиталась по итогам 9 мес. 2024 г. Рост есть, даже несмотря на жесткие денежно-кредитные условия.

Данные год к году:
▪️Выручка +29% | 120,3 млрд руб.
▪️EBITDA +52% | 9,3 млрд руб.
▪️Рентабельность по EBITDA — 7,8% против 6,6% годом ранее
▪️Скорректированная чистая прибыль — 2,2 млрд руб.

Рост финансовых показателей последовал вслед за улучшением операционных метрик — здесь и рост среднего чека, и активной клиентской базы. Доля клиентов из сегмента B2B — 68%, компания намерена увеличивать ее, поскольку B2B сегмент характеризуется более высоким средним чеком и маржинальностью относительно B2C-сегмента.

Компания продолжает активное развитие, укрепляя свои позиции на рынке DIY. Расширяется сеть ПВЗ, а также улучшается логистическая инфраструктура. В 3 кв. 2024 г. мы увидели рост запасов на 5,3 млрд руб. за квартал для подготовки к вводу в эксплуатацию распределительного центра.

Представители компании отмечают, что накопленные запасы уже реализованы. В свою очередь это положительно повлияет не только на выручку, но и на свободный денежный поток по итогам года.

Что там с дивидендами?

Дивидендная политика, которая предусматривает выплаты не менее 50%, остается в силе. Начало дивидендных выплат ожидается со 2-3 квартала следующего года.

Прогноз на следующий год

Выручка ожидается в диапазоне 165-170 млрд руб., что эквивалентно росту на 24-28%. ВсеИнструменты ожидает валовую маржу на уровне 30% против 29% годом ранее. Гайденс на будущие периоды будет представлен в 1 кв. 2025 г.

Что нас ждет?

Сам ЦБ заявлял, что ослабление рубля на 10% краткосрочно добавляет к инфляции 0,5 п.п. А значит, мы уже получаем дополнительные 0,2-0,3 п.п. к росту цен и в декабре, и в январе.

✔️В октябре инфляция с устранением сезонности прибавила 0,66 п.п., более устойчивый базовый показатель инфляции — 0,78 п.п. Если добавить к этому эффект от ослабления рубля, можем получить месячный рост цен в декабре на 1 п.п. или более 12% в годовом выражении. Инфляция с высокой вероятностью превысит прогноз ЦБ на 2024 год.

▪️Итог. Ключевую ставку ЦБ поднимет как минимум до уровня 23% в декабре. Более мягкое решение становится маловероятным. А если рубль и дальше будет дешеветь, можем увидеть и более высокую ставку.