➡️ Некоторые в этом усмотрели мифические попытки Минфина США повлиять на курс рубля, чтобы иностранцы могли заработать на валютных колебаниях приличные суммы и вывести их за рубеж.

◽️Спешу обрадовать (или разочаровать — кого как): влияние на нашу с вами рядовую инвесторскую жизнь от этого будет минимальным. Но обо всем по порядку.

Зачем продлили лицензию на самом деле?

Точных мотивов мы не узнаем, но, скорее всего, решение связано с тем, что многие иностранцы не успели воспользоваться «окошком» для завершения своих отношений с Мосбиржей, НКЦ и НРД по операциям с капиталом и конвертацией валют, а также по всем нефтегазовым операциям, которые шли через НКЦ.

➡️ Не исключено, что Euroclear внес свою лепту, ведь теперь для разблокировки активов нужно две лицензии: от OFAC и от бельгийского регулятора. Вот только сроки подачи и условия разблокировки от этого увеличатся. Время ответа OFAC в среднем составляет больше года.

Как данное событие (неожиданное продление лицензии) повлияет на рубль?

Если коротко — незначительно.

▪️Даже если часть зависших средств в НКЦ будет сконвертирована, то на курсе это вряд ли сильно скажется. Особенно учитывая, что точный объем зависшей токсичной валюты хоть и не раскрывается, но составляет ≈5% от общей массы (если опираться на данные брокеров).

Да и токсичных валют за последние два года стало куда меньше. Валютное распределение по долям на Мосбирже следующее:

✅ Юань: 54%
✅ Доллар (до блокировки): 40% ➡️ 31%
✅ Евро (до блокировки) 20% ➡️ 12%

Что реально может повлиять на курс рубля?

После событий 2022 года в руках иностранных инвесторов оказалось заблокировано порядка 60–70% российского фондового рынка (по разным оценкам, это 30–40 трлн рублей).

❕Финальный процесс выпуска нерезидентов из российских акций все еще прорабатывается, поэтому реакция рубля будет зависеть от тонкостей конечной процедуры. Но, если представить, что эти деньги разом пойдут «на выход», то влияние на рубль будет негативным и вполне существенным.

▪️Однако и здесь все процессы давно отработаны. Иначе говоря, ЦБ будет разрешать выводить лимитированные объемы средств. Именно для того, чтобы не допустить обвала рубля.

Впрочем, как говорили классики, «это уже совсем другая история». Ведь пока нерезиденты держат российские акции, то им на счет типа «С» капают дивиденды и купоны, которые потенциально можно обменивать на заблокированные иностранные акции в руках российских инвесторов.

➡️ Хотя обмен по указу №844 (который на 100 тыс. рублей) вряд ли состоится в полном объеме (если вовсе состоится) — Еврокомиссия погрозила пальчиком «своим» людям и компаниям, чтобы те не вздумали участвовать в обмене с Инвестпалатой.

Как мы и предупреждали еще весной. Обмен застопорится именно из-за позиции иностранных регуляторов. Вуаля. Получите и распишитесь. А вы думали будет иначе?

Но, как мы знаем, надежда и схемы по обмену умирают последними. Дойдет и до этого. Но, боюсь, не очень скоро.

💭А рубль… скорее всего, все равно к осени потихоньку станет дрейфовать к более комфортным для Минфина уровням 89-91. Мне вот так видится. А год закончить можем и на 93-95 уровнях.

Друзья, сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

Эфир пройдет на нашем YouTube-канале Bitkogan Talks.

В числе главных тем:

Россия:
▫️ IT-ипотеку продлили
▫️ Бум зарплат продолжается
▫️ Павел Дуров поднял спрос на ЭКО

Геополитика и санкции:
▪️ Политический лидер ХАМАС Исмаил Хания убит в Тегеране. Как ответит Иран?
▪️ США разрешили операции с Мосбиржей до 12 октября
▪️ Турецкий экспорт в Россию за полугодие упал на 28%
▪️ Девять стран Латинской Америки потребовали пересмотра выборов в Венесуэле

США:
◾️ Уровень безработицы вырос до 4,3%
◾️ Рынки идут вниз? NASDAQ упал на 3,1%, S&P 500 — на 2,5%
◾️ Госдолг США впервые в истории превысил $35 трлн

Мир:
Олимпиада в Париже. Гендерные скандалы

▫️ Банк Англии снизил ставку
▫️ ФРС сохранила ставку
▫️ Банк Японии повысил ставку
▫️ Акции Intel упали на 20%

… И многое другое

🔗Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

Также мы ведем трансляцию эфира ВКонтакте.

Ни одно из этих предсказаний пока не сбылось. Но, может быть, все еще впереди?

На тему перспектив квадратных метров я уже не раз высказывался, так что сменим пластинку и поговорим о торговых перспективах России.

Основной тезис пессимистов — из-за угрозы вторичных санкций и проблем с платежами страны, а точнее частный бизнес, будут менее склонны работать с Россией.

🟩 Так, экспорт товаров из Турции в Россию в первой половине 2024 года упал на 28,3% по сравнению с предыдущим годом, до $4,16 млрд, а импорт сократился на 10,3%, до $22,04 млрд.

🟩 Оборот с Китаем, похоже, тоже просядет, учитывая, что 80% платежей не проходит. В целом за 5 месяцев импорт в Россию упал на 8,5% в годовом исчислении, до $108 млрд.

Магазины «Березка», где в советское время продавали дефицитные западные товары, возвращаются?

Напомню, что мы живем в рыночной, а не государственной экономике, поэтому есть надежда, что бизнесмены найдут обходные пути, возможно, с использованием криптовалют.

🔎В целом я настроен более оптимистично и считаю, что ситуация постепенно нормализуется. Да, будет сложнее и дороже, но тем не менее импорт постепенно восстановится.

Таким образом укрепление российской валюты в какой-то момент закончится, и вернется к комфортным для бюджета уровням (около 90 рублей за доллар).

Внимательно посмотрел вчера на результаты группы «Мать и Дитя». И думаю, что речь здесь идет не о результатах конкретной компании, а о целой отрасли — и здесь все гораздо глубже и интереснее, чем может показаться на первый взгляд.

Начнем с того, что у людей есть базовые потребности. Не только быть сытым и в тепле, но и иметь семью — в которой дети были бы не только любимыми, но и здоровыми.

▪️Неслучайно новость о Павле Дурове и его 100 детях привела народ в такой ажиотаж. Ведь дело, на самом деле, вообще не в личности «отца-героя». Вопрос, скорее, в том, что сама тема ЭКО и тех возможностей, которые эта процедура дает, сейчас вызывает невероятный интерес.

▫️Когда я начал изучать ситуацию на рынке платных медицинских услуг, стало ясно, что потенциал для роста просто огромен. Мировой рынок больничных сетей оценивался в 2022 году в $9,29 трлн, и тогда заявлялось, что к 2032 году он может увеличиться до $21,27 трлн. Темпы роста впечатляют — 9,15% в год.

Лидируют США, занимая 37,82% рынка в 2023 году. Львиную долю составляет сегмент стационарных услуг — 58,46%, а сердечно-сосудистые заболевания приносят 21,63% выручки. В таблице мы собрали ключевых игроков на этом рынке.

К тому же, драйверов роста в этом сегменте хватает:

➡️ старение населения,
➡️ рост хронических заболеваний,
➡️ развитие телемедицины,
➡️ интеграция ИИ в медицинские процессы,
➡️ развитие инфраструктуры.

Однако, как и в любой другой сфере, есть проблемы:

➡️ нехватка персонала,
➡️ рост затрат и конкуренция,
➡️ вопросы информационной безопасности.

▪️Что касается представителей отрасли, торгующихся на российском фондовом рынке, в частности «Мать и Дитя», то я думаю, мы вполне можем увидеть их мощный рост — ведь ему будут способствовать сразу два тренда: быстрое экономическое развитие и увеличивающийся средний класс. Так что компании, предлагающие качественные услуги, имеют все шансы нарастить не только объемы бизнеса, но и прибыль.

🔵Обвал произошел в акциях Intel, которые рухнули более чем на 20% после отчета и заявления компании о намерении уволить более 15% сотрудников в рамках плана по сокращению расходов на $10 млрд.

Кроме того, Intel приостанавливает выплату дивидендов с четвертого квартала. Завышенные ожидания инвесторов, вызванные бумом ИИ, приводят к распродажам даже при неплохих отчетностях, как, например, у Amazon.

🔵Акции Amazon упали на премаркете более чем на 9% после публикации довольно хороших результатов второго квартала и слабого прогноза на третий. Даже сильные показатели облачного подразделения (AWS) не смогли вселить в инвесторов оптимизм.

🔵Хороший отчет Apple также не привел к росту котировок. Ранее мы писали, что просто хороших результатов недостаточно — рынку нужны рекорды.

Падение технологического сектора связано также с ожиданиями снижения процентных ставок. Инвесторы начали реагировать на статистические данные «как есть». Слабые данные воспринимаются как плохие новости, что вызывает распродажи.

🚩Кроме того, рынок перегрет. Инвесторы фиксируют прибыль и перекладываются в более надежные активы, такие как казначейские облигации. Эмоциональная реакция усиливает снижение рынка.

🚩Крупные инвесторы в последние две недели постепенно продают акции технологических компаний. Они покупают казначейские облигации и начинают инвестировать в акции компаний с малой капитализацией и в акции стоимости с низкими P/E.

Также фактор августа, сезон отпусков и пониженная ликвидность на рынках ведут к сильным движениям на малых оборотах.

Кстати, напоминаем, что подробные разборы отчетностей мы даем в приложении Bitkogan. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе.

➡️ Хотя нужно понимать, что это произойдет не мгновенно, а когда наступит следующий купонный период.

Таким образом, по высококачественным облигациям первого эшелона купонный доход будет не ниже 19% годовых. А по облигациям второго эшелона, также с вполне приемлемым кредитным качеством, можно будет получить и чуть выше 20% годовых. Кстати, в нашем приложении мы последние месяцы концентрировались именно в облигациях с плавающим купоном.

❗️Еще один важный момент, отмеченный на последнем заседании ЦБ: высокие ставки, скорее всего, сохранятся надолго. И мы можем не увидеть их снижения в текущем году. Это означает, что высокий купонный доход будет сохраняться достаточно долго.

Подумаем, что произойдет, если ключевая ставка будет снижена, например, до 15%. Тогда по облигациям первого эшелона текущий купонный доход снизится примерно до 16%. Выглядит достаточно привлекательно при ставке 15%.

➡️ Поэтому не стоит ожидать в этом случае существенного снижения цен на «флоатеры».

P.S. На днях появилась информация о том, что некоторые брокеры запретили покупать «флоатеры» неквалифицированным инвесторам. Мы проверили — запрета на покупку всех флоатеров точно нет. К счастью, пока многие доступны для покупки.

🚩В 2023 году будет введено новое «единое пособие», объединяющее все предыдущие льготы. Для его получения необходимо выполнить всего два условия:

🟣Родители и дети должны быть гражданами России.
🟣Семья должна нуждаться в финансовой поддержке.

Если среднемесячный доход семьи за 12 месяцев, предшествующих месяцу обращения, превышает величину прожиточного минимума (в МСК 22 662 рубля), единое пособие не назначат.

✔️Подробнее о методе расчета можно прочитать здесь.

Для оценки материального положения семьи Социальный фонд Российской Федерации учитывает не только заработную плату, но и, в том числе, проценты по банковским вкладам.

И последний фактор сейчас стал проблемой — участились случаи отказа в выплате единого пособия на ребенка из-за доходов от процентов по банковским вкладам.

🚩Дело в том, что при определении права на социальную поддержку доход по вкладу учитывается в целом, а не делится на 12 (месяцев) и количество членов семьи (включая ребенка).

Например, московская семья не получит пособие, если ее общий доход по вкладу за год составит 25 тысяч рублей, так как это больше прожиточного минимума в 22 662 рубля.

✔️Если же сумма составила, скажем, 10 тысяч рублей, то она прибавляется к годовому доходу семьи, после чего рассчитывается среднедушевой доход и сравнивается с прожиточным минимумом.

Что делать?

Лучше всего сесть и все просчитать. Если ежемесячные выплаты из Социального фонда России превышают доход от банковского вклада, то, возможно, имеет смысл отказаться от последнего.

Всё чаще наши подписчики жалуются, что YouTube в РФ стал плохо работать. Проблемы разные. У кого-то не грузятся ролики в высоком разрешении на ПК, у кого-то хуже функционирует приложение, а у кого-то всё по-прежнему работает без проблем.

➡️ Думаю, вы помните, что всё началось с новостей о том, что серверы GGC перестали справляться с возросшей нагрузкой, так как они не обновлялись с 2022 года, с уходом Google из РФ. Буквально через неделю на этой теме похайпил депутат Госдумы Хинштейн, объявив о замедлении YouTube «до 70%». Странная и непонятно откуда взятая цифра, но всех впечатлила.

🔴Судя по всему, YouTube подвергается мягкой блокировке (замедление настолько, что им будет просто невыносимо пользоваться). Прямого запрета на использование YouTube нет, власти заявляют, что проблема именно в оборудовании Google, в то время как в интернете сообщается об искусственной природе этих блокировок.

💭Вспоминая предыдущие опыты блокировки соцсетей, думаю, что ролик про блокировку YouTube в России мы будем смотреть на YouTube…

Да, авторы продолжат публиковать видео, а зрители продолжат их смотреть, пусть даже на загрузку будет уходить ещё больше времени. Потому что каждый, кто хоть раз пытался перетащить свою аудиторию с одной площадки на другую, подтвердит, что сила привычки победит практически любые технические трудности. Единственная по-настоящему серьёзная проблема — проведение прямых эфиров. Для этого действительно придётся использовать другие сервисы.

🔴Чтобы не потеряться, скачивайте приложение Bitkogan: там всегда будут ссылки на актуальные эфиры на альтернативных площадках. А также в приложении мы собрали разные способы, помогающие ускорить работу YouTube.

➡️ Куда пойдет золото дальше?
➡️ Трамп или Харрис: кто лучше для нефти?
➡️ Что будет с «Газпромом»?

Эти и другие волнующие всех темы мы обсудим сегодня в 18:30 МСК.

🔗 Подключайтесь и задавайте вопросы!

Зеркало трансляции ВКонтакте – по ссылке.

Вывести средства в этих валютах (см. скриншот) можно до 30 августа.

Отвечаем на тревожные вопросы:

❓ С чем это связано?
Комплаенс. Последнее время российские резиденты могли переводить юани из ББР банка и использовать лазейку для вывода средств не в базовой валюте.

❓ Значит ли это, что счет заблокируют?
Нет. Счетом по-прежнему можно пользоваться всем: резидентам РФ и нерезидентам (покупать/продавать/переводить активы к другому брокеру). Однако с 30 августа пополнение и вывод средств будет невозможен в 12 валютах (через доллар США все еще можно).

❓ Как это обойти?
Прямых указаний от Interactive Brokers на это нет, но, скорее всего, поможет смена резидентства — нужно доказать проживание вне России с банковским счетом, арендой квартиры и счетами за ЖКХ. Тогда, вероятнее всего, получится делать ввод/вывод в других валютах (валютах вашей страны).

💬 Ничего сверхужасного не произошло. IB по-прежнему является одним из самых лояльных иностранных брокеров. Но чем дальше от брокеров СНГ, тем больше трудностей с пополнением и необходимостью соответствовать комплаенсу. Ведь из России переводить доллары в IB стало очень дорого.

Мы постоянно говорим, что сейчас за рубежом важно иметь несколько брокерских счетов. Как раз для таких случаев. Некоторые из них можно даже пополнять в рублях. Если возникли трудности — напишите нам в поддержку. Мы всегда поможем.

К тому же подскажем, как вывести средства из IB до 31 августа в Россию с минимальными комиссиями.

Всё, как и ожидал рынок. Ну а что вы хотите, это же не Голливуд. Ну и слава Богу. Голливуда нам и без того хватает.

Что касается условий, то комитет FOMC будет оценивать поступающие данные, изменение перспектив и баланс рисков, чтобы в сценарии не было неожиданных поворотов.

Иными словами, если инфляция вдруг резко пойдет вверх, план по снижению ставок также может скорректироваться.

🔎 Вывод — продолжаем следить за макропоказателями.

Кстати, пока статистика двоякая — ускорение роста ВВП во 2 квартале (+2,8% против 1,4% в 1 квартале) и дефлятор базового потребления 2,9% выше ожидаемых +2,7%.

Что еще сказал Пауэлл?

🟣 Риски роста инфляции снизились, поскольку рынок труда охладился.
🟣 Потребительские расходы замедлились, но все еще остаются высокими.
🟣 Слишком позднее снижение ставки может неоправданно ослабить экономику.

А как отреагировали рынки?

🚩 По итогам вчерашней торговой сессии все индексы закрылись в плюсе:
— S&P 500 вырос на 1,86%,
— Nasdaq — на 3,01%,
— а Russell 2000 — на скромные 0,51%.

Благодарить за это следует скорее даже не ФРС, а рост полупроводниковых бумаг после блестящих результатов американского производителя микрочипов AMD.

🚩 Ожидаемо по таким раскладам доходность десятилеток UST упала до 4,03%. Мы ждали этого к осени, но рост облигаций начался ранее.

🚩 Соответственно, TMF вырос более чем на 3%. Ну, честно говоря, мог бы и побольше подскочить. Ну да ладно, еще вырастет.

🚩 Что касается роста котировок золота и нефти, то здесь уже виновата геополитика, а точнее, приказ верховного лидера Ирана жестко ответить Израилю…

Так что золото стремится опять к своим максимумам. Возможно, на этот раз пойдет и выше. Но, разумеется, не без того, чтобы нас всех предварительно подразнить и помучить. Посмотрим.

Сегодня в 21:00 по МСК будет принято решение по ставке. Ее не поменяют, но риторика может смягчиться. Что на рынке:

Прыжки в разные стороны.
Эдакие приседания.
Попытки «встать с колен», снова…
Короче, традиционное в последнее время туды-сюды.

➡️ Не успели мы пропеть «Аллилуйя» сектору полупроводников, как он восстает как птица Феникс.

Неплохо отчитался AMD. Во втором квартале 2024 года американский производитель микрочипов Advanced Micro Devices увеличил чистую прибыль почти в десять раз, выручку — на 9%.

🔴И вот уже на пре-маркете AMD — плюс 9,3%.
Ну и туда же NVDA — плюс 6 %.
В ту же степь AVGO — плюс 5 %. Ну и так далее.

🔴Фьючерсы на S&P прибавляют почти процент.

🔴Доходности десятилеток уверенно стремятся к 4,1%, как и писали. Вполне логично. Первое снижение ставки не за горами.

🔴Золото на фоне традиционной уже напряженности на Ближнем Востоке и опять же, на ожиданиях снижения ставки — идет наверх.

Короче, ничего нового. Все в пределах разумного.

➡️Чего дальше и чего делаем

1️⃣ Золото. Скорее всего, коррекция подходит к концу. Держим акции золотопроизводителей и JNUG.
2️⃣ Серебро — аналогично.
3️⃣ TMF — так же. Если ничего неожиданного не произойдет, жду его скоро на $55-57. Возможно и повыше.
4️⃣ Американские корпбонды сейчас с большой дюрацией — это тоже, по всей видимости, неплохо. Увеличил дюрацию в сертификатах. Добрал длинных бондов.
5️⃣ Рынок… ну не очень я верю в новый безумный рывок цен на акции производителей полупроводников. Попрыгают и снова подвалятся. Уж больно дороги. Думаю, все равно есть шанс увидеть индексы пониже. И значительно.

Мы видим, что инфляция начинает идти на спад. На этом фоне мы ожидаем, что риторика ФРС по итогам заседания сегодня будет гораздо более мягкой, чем в предыдущие месяцы.

Не исключаем, что регулятор даже намекнет о скором снижении ставок. Это может состояться уже в сентябре.

◽️Если такой сценарий будет реализован, то, по нашему мнению, доходности американских гособлигаций будут сокращаться. В течение 1-2 месяцев мы можем увидеть доходности 10-леток на уровне, не превышающем 4,0-4,1%.

Возможно, сейчас подходящее время для покупок длинных американских облигаций (примерно до 2040 года). Речь идет о надежных корпоративных бумагах с относительно высокими купонами, которые могут отреагировать на намеки о снижении ставки со стороны ФРС.

➡️ По нашим расчетам, по таким облигациям годовая доходность может составить 10-11% как за счет роста цены, так и за счет купонов.

Есть вероятность того, что Федрезерв может не ограничиться однократным снижением ставки. С текущих уровней 5,25-5,5% ставка может быть понижена до 5,0-5,25%, а до конца года – 4,75%-5,0%.

Здесь все будет зависеть от свежей макроэкономической статистики, особенно, инфляции и данных с рынка труда.

➡️ В этом случае американские длинные корпоративные бонды могут принести доходность на уровне 12-13% годовых.

Ключевой вопрос — как на это может отреагировать фондовый рынок США?

Скорее всего, после возможных намеков ФРС на снижение ставки, мы увидим продолжение умеренного движения наверх. Вероятный ориентир: 5600-5650 пунктов по индексу S&P500.

◽️Тем не менее, американская экономика находится не в самой лучшей форме. На этом фоне многие полагают, что рынок США сегодня переоценен. Особенно, технологические компании. И та коррекция, которую мы наблюдали в последнее время — тому лишнее подтверждение.

Следовательно, если подобное происходит, то целесообразно не делать крупные ставки на Америку. Подход к выбору активов должен быть селективным в плане секторов. Плюс ко всему, необходимо учитывать факторы приближающихся выборов, высокой волатильности, а также геополитических вопросов.

Какие сектора мы выделяем, в случае, если в ближайшие пару месяцев будет ясно, что Трамп ближе к победе?

🔵Американская нефтянка.
🔵Банковский сектор.
🔵Криптовалютные компании.

Если же преимущество будет у Камалы Харрис, то выиграют, прежде всего, высокие технологии (ИИ, полупроводники и др.), компании «зеленой» энергетики.

Вывод. Фондовый рынок США видится нам нестабильным в ближайшие месяцы. Глобальный тренд — скорее, боковик, но с серьезными колебаниями как в ту, так и в другую сторону. Поддержку рынку окажут возможное снижение ставки и ожидания дальнейшего смягчения ДКП. Давление будут оказывать замедление экономики, геополитическая нестабильность, выборы.

Самые высокие зарплаты у сотрудников в финансовом секторе, ИТ и добывающей отрасли. И они продолжают расти хорошими темпами. Детально, если интересно —в нашей инфографике.

Но вот в чем парадокс: такой рост зарплат — это не так уж и хорошо.

Почему? ВВП у нас не растет такими же высокими темпами. Компании повышают зарплаты из-за нехватки кадров, но эти сотрудники не производят больше. То есть производительность труда падает.

Что мы имеем сейчас:

Работодатель поднял зарплату ➡️ Сотрудник не стал производить больше ➡️ Работодатель повышает цены ➡️ Растет инфляция.

Но ведь экономика России не сможет вечно жить за счет бюджетных вливаний, да и ЦБ снова поднял ставку. Значит, нас ждет замедление экономики. И тогда:

Работодатели неохотно будут поднимать зарплаты или начнут увольнять сотрудников ➡️ Темпы экономического роста и инфляции замедлятся.

Вывод? Чтобы снизить инфляцию, скорее всего, придется пережить рецессию и некий кризис на рынке труда. А это приведет к снижению доходов населения. Такова цена бума зарплат без роста производительности…

На прошлой неделе ЦБ РФ, как мы и ожидали, а вместе с нами и большинство наших коллег, повысил ключевую ставку на 200 б.п. до 18% годовых. Неожиданным был достаточно мрачный прогноз регулятора на сентябрь, что вызвало распродажу российских ценных бумаг, особенно акций наиболее закредитованных компаний. По горячим следам мы порассуждали, как может отразиться на экономике это решение.

Ситуация на рынке акций

После решения ЦБ индекс Мосбиржи, прогулялся выше 3050 пунктов. Затем резко пошел вниз, за две торговые сессии вернувшись к июльским минимумам, чем нивелировал отскок. Покупать на факте никто не решился.

🔎Более того, российский рынок акций активно корректировался с середины мая, откатившись от годовых максимумов на 16%. Рынок, что называется, «прайсил» ожидание повышения ставки в июне, а затем уже и в июле.

Влияние на рынок госдолга

🟣Хотя ожидания уже были заложены в ценах, доходности по госбондам резко выросли на фоне ухудшения макропрогноза.
🟣Индекс RGBI упал до уровней февраля-марта 2022 года.

Что видим сегодня и чего ждать?

Сегодня рынок решил приостановить падение. Утром индекс МБ тестировал уровень 2900 пунктов, но отыграл вверх. Хотя объемы относительно невысокие, негатив, похоже, худо-бедно переварили. Теханализ указывает на формирование большой зоны поддержи на уровнях 2900–3050, в рамках которой вероятно движение рынка в ближайший месяц.

Факторы, влияющие на рынок:

1️⃣ Высокие ставки могут стимулировать переток средств инвесторов на банковские депозиты.
2️⃣ Высокая доходность госбондов может сдерживать восстановление рынка к максимумам года.
3️⃣ Поступление дивидендов (от Сбера и других компаний) может поддержать рынок — ожидается реинвестирование до 300 млрд руб.
4️⃣ Сезонный фактор: август традиционно характеризуется низкой ликвидностью, что может привести к резким колебаниям цен. Рынок “тонкий” и это повышает риски.

🔎Так что пока стоит «посидеть на заборе» и особо не спешить с активными операциями. Если и действовать, то точечно и взвешенно. И не забывайте читать нашу аналитику и посещать приложение.

🚩Что будет с курсом доллара и вообще как при этом изменится вся финансовая система мира? Наверное, ни один вопрос не волнует такое число людей, как этот.

Все хотят понять: не превратятся ли в пыль их сбережения в долларах США лет через 5-10? Не останутся ли они вообще ни с чем? Не превратится ли вполне респектабельная сегодня бумажка зеленого цвета с синим отливом в труху?

Учитывая, что сегодня ВВП США составляют порядка $27 трлн, общий номинальный долг — это, примерно, 130% от ВВП. Однако тут есть нюансы.

✔️Самый крупный держатель американского госдолга — правительство страны и центральный банк (ФРС). На них приходится 39,46%. Так происходит потому, что у некоторых американских ведомств скапливаются излишки денег, и они инвестируют их в облигации казначейства.

✔️На иностранных держателей госдолга США приходится всего лишь 24,45% от его объемов. Самый крупный из них — это Япония с $1,2 трлн (3,98% от всего объема). Следом идет КНР с $0,971 трлн (или 3,1% от всего объема).

✔️ А вообще, по данным Казначейства США на октябрь 2023 года, иностранные государства держат американские облигации на сумму в $7,6 трлн, это примерно 23% от общего объема госдолга.

Уже несколько поспокойнее.

А какова будет структура держателей долгов США к 2030 году?

Это пока загадка. Но есть предположение, что в итоге ФРС будет владеть еще большим процентом всего долга. То есть, по сути, американцы сами держат свои долги. Точнее, большую часть своих долгов.

🚩Так что спешу расстроить любителей Апокалипсиса. Что будет? Да ничего пока особенного не будет. Ни-че-го.

Да, объем долга будет расти. США потихоньку частично в необходимых ситуациях будут сами выкупать свои долги. Так что сегодня, если честно, меня бы больше волновал вопрос не размера долга США, а покупательной способности доллара. Которая стремительно будет снижаться.

🚩Ну и еще более важный вопрос — а продолжат ли так же активно принимать в мире американскую валюту в качестве оплаты товаров или услуг в 2030 году.

Скорее всего, да. И причина проста. Отсутствие альтернатив.

США делают все, чтобы любая страна, валюта которой может составить конкуренцию доллару, тут же имела кучу своих проблем.

Вот главная интрига. Найдется ли кто-то, готовый не просто бросить вызов США, предоставив альтернативную валюту, но имеющий не меньшие ресурсы, чем США:

🟣Экономическую мощь.
🟣Технологические возможности.
🟣Военные ресурсы.
🟣Административные возможности.

Когда мы говорим про экономическую мощь, мы подразумеваем, в том числе и:

1️⃣ Открытость экономики.
2️⃣ Наличие значительного количества ликвидных инвестиционных инструментов в данной валюте.
3️⃣ Наличие удобных расчетных инструментов в данной валюте.
4️⃣ Наличие огромной и емкой финансовой инфраструктуры и банковских институтов.
5️⃣ Наличие психологической привычки людей всего мира измерять уровень богатства именно в этой валюте. Ну и желание этих людей в условиях отсутствия полной и всеобъемлющей альтернативы хранить средства в ней.

Приняв во внимание все эти факторы, мы с вами поймем — есть ли сегодня полноценная замена доллару и действительно ли долг в размере 120, 130 или даже 180% от ВВП — это катастрофа. И когда накроется вся эта лавочка.
Может многим хотелось бы иначе… но, похоже, что нескоро.

🔎И в мощную девальвацию относительно других валют я верю мало. А вот снижение относительно огромного количества различных активов выглядит более вероятным — тем более, что оно и так идет. И давно. И, скорее всего, будет продолжаться.

А чего нам с этим делать? Обсудим в следующей заметке по данному вопросу.

◽️Наши стратегии по облигациям базировались на идее, что ЦБ, как и обещал ранее, приступит к снижению ставок осенью. В этом случае цены на такие активы пошли бы вверх, нивелируя бумажный убыток, а купоны остались бы с нами. Поскольку мы реинвестировали поступающие купоны в те же самые облигации, средняя доходность портфеля неуклонно росла. Всё хорошо, но есть один нюанс…

➡️ Старые выпуски облигаций (выпущенные в 2022 и 2023 годах) давали купонный доход 10-13%. Это неплохо, но недостаточно по текущим временам с точки зрения ДКП. Сегодня облигации выпускаются с купонами 16-18%. А флоатеры дают купон, доходящий до 20% годовых и более (ключ плюс 1,25-2 п.п.).

Если мы понимаем, что ЦБ несколько ошибся в прогнозах по инфляции и теперь не планирует снижать ставку до конца года, нам придётся уточнить свою стратегию.

Большинство инвесторов в облигации ориентируются на доходность к погашению или оферте (к коллу), а текущую доходность принимают в расчёт как вторичную. Но если ставки не будут снижаться минимум полгода, текущая доходность выходит на первый план.

Наши действия:

1️⃣Все поступающие купоны и средства от погашения облигаций инвестируем в надежные флоатеры. Текущая доходность по качественным флоатерам, например, «Авто Финанс Банка», сейчас равна примерно 18% годовых, но с ростом ставки можно ждать до 20%.

2️⃣Свежие средства инвестируем исключительно во флоатеры или недавние качественные выпуски с высокими купонами, дающие к погашению или оферте 21-22% годовых, такие как облигации «Эталона».

3️⃣Периодически меняем облигации из нашего портфеля с низкими купонами на аналогичные с более высокой текущей доходностью.

Как говорится… А что же делать?

Новые вводные требуют корректировки стратегии. Другое дело, что достаточно скоро ситуация может поменяться: цифры по экономическому росту за август могут выйти намного хуже чем раньше. Да и инфляция из-за этого имеет шансы уже к августу несколько приуныть. Это вполне вероятный сценарий.

Тогда:

◾️ЦБ более не станет не то что поднимать ставку, но даже намёки делать на данную тему.
◾️Пойдут первые робкие разговоры о снижении ставки в первом квартале 2025 года.
◾️В этой ситуации высока вероятность того, что облигации отреагируют заранее — за несколько месяцев — и покажут рост. Ведь рынок живет не сегодняшним днем, а ожиданиями от будущего.

❗️Поэтому мы не продаём сегодня весь пакет облигаций, а стараемся улучшать его текущую доходность. Конкретные действия — в приложении. Мы начинаем активное формирование нового смешанного портфеля «Золотое сечение».