Мировые новости.

▪️Во вторник узнаем, чего там нового с инфляцией в США.
▪️Решение по ставке в США – среда.
▪️Решение по ставке в Евросоюзе – четверг.
▪️Народный банк Китая может сократить ставки по кредитам. По сути своей – увидим новые шаги по стимулированию экономики.
▪️Решение по ставке в Японии – пятница.

Ничего нового не жду. Хотя самое волнительное будет завтра.

▫️ФРС, скорее всего, пока остановится.
▫️ЕЦБ еще добавит 0,25.
▫️Япония – стабильно без изменений. Хотя… Индекс потребительских цен может преподнести сюрприз.

Но пока расклад такой.

Интересный поток новостей будет идти из РФ.

В среду начинается Питерский Форум.

В его преддверии уже прозвучало немало интересных новостей.

1️⃣Предложение о том, чтобы компании, инвестирующие в венчурные фонды, учитывали эти расходы с повышающим коэффициентом 1,5, что уменьшит базу налога на прибыль.

2️⃣Идеи по поводу льгот по налогу на прибыль. Решения по снятию избыточных требований, препятствующих продаже активов, и поощрение мотивации сотрудников на основе опционов.

3️⃣В начале июня премьер-министр Михаил Мишустин заявил о готовности государства снять избыточные ограничения, с которыми предприниматели сталкиваются при привлечении частных инвестиций в развитие IT. Также возможно об этих новшествах будет объявлено.

4️⃣Новый вид ИИС. Точнее новое прочтение темы – идеи по поднятию потолка безналоговых вложений при инвестициях на 5 лет до 30 млн рублей. Опять же любопытная новация для формирования более долгосрочных инвесторов.

5️⃣Убежден, увидим новости по обновленным стимулам компаний для инвестиций в развитие.

Короче, на неделе (точнее со среды по пятницу) жду потока новостей по новациям в области экономики в РФ.

Крипта.

Здесь все очень весело. Как мы помним, на днях, выступая в эфире CNBC после подачи иска к Coinbase, глава SEC Гэри Генслер сказал, что криптовалюты, по сути, вообще не нужны.

?«Нам не нужно больше цифровой валюты. У нас уже есть цифровая валюта. Она называется доллар США. Она называется евро или иена. Теперь они все цифровые», — заявил глава комиссии.

В общем SEC пошел с открытым забралом войной на крипту. А это значит, крипторынок будет колбасить.

? Ну а геополитика… здесь все будет весьма жестко.

Так что непростая у нас предстоит неделя. Но интересная. И поток информации обрушится на головы… мама не горюй.

Поэтому к моменту повышения потолка госдолга кэш на счетах Казначейства колебался около $37 млрд, т. е. на минимуме с 2017 года. 

Но теперь потолок повышен. И Минфин США намерен срочно занимать деньги.

? Посмотрел на расписание аукционов. Основная доля заимствований – векселя до года. Причина понятна. Ставки сейчас крайне высокие из-за ужесточения политики ФРС, а желания платить такие проценты 5-10 лет у Минфина нет.

Думаю, в этом году Минфин США будет делать упор на как можно более краткосрочные займы.

План такой:
?Пока ставки ФРС держатся на высоком уровне лучше занимать на срок до года.
?Когда ФРС начнет снижать ставки эти же деньги можно будет перезанять под более низкий процент.

Есть нюанс

?Все чаще слышу от представителей ФРС, что ставки высокими придется держать дольше.

?Если опасения напрасны, то, процентные выплаты в госрасходах США в будут бить рекорды из-за высоких ставок только ближайшие года полтора.

?Но в дальнейшем, вероятно, им получится перезанять и мы снова увидим, что траты на проценты снижаются.

?Главное, чтобы инфляция снизилась до 2%. Если этого не произойдет…

Понедельник, 12 июня
?Мосбиржа – нет торгов. Национальный день
?Отчет об федеральном бюджете США
?Oracle

Вторник, 13 июня
?Индекс потребительских цен США
?Индекс потребительских цен Германия

Среда, 14 июня
??Петербургский международный экономический форум
?Решение по ставке ФРС
?Пресс-конференция FOMC
?Aurora, Lennar

Четверг, 15 июня
ВВП за 1 кв
?Промпроизводство США
?Решение по ставке ЕЦБ
?Adobe, Kroger

Пятница, 16 июня
?Индекс потребительских цен ЕС

Что такое ВРЭП?

▪️Это «всеобъемлющее региональное экономическое партнерство», куда входят Китай, Япония, Южная Корея, Австралия, Новая Зеландия и 10 стран-участниц АСЕАН.
▪️Соглашение охватывает треть населения Земли и около 30% мирового ВВП.
▪️Участники ВРЭП взаимно снижают торговые тарифы и стимулируют инвестиции.

Впервые Китай, Южная Корея и Япония объединились в одном торговом соглашении.

Добавить веса этому партнерству могла бы Индия, но она отказалась от вступления в партнерство из-за неготовности снизить уровень протекционизма своей экономики.

Просто представьте: продукция собирается во Вьетнаме из китайских комплектующих и продается в Австралии.
➡️ Каждая трансграничная операция облагается льготными пошлинами.
➡️ Конкурентоспособность товаров, произведенных внутри ВРЭП, растет.
➡️ Как и растет привлекательность рынков этих стран друг для друга.

? В дальнейшем планируется вообще убрать экспортно-импортные тарифы внутри ВРЭП. Это еще больше оптимизирует цепочки поставок в регионе, а также усилит привлекательность товаров из ВРЭП на мировой арене и взаимную интеграцию экономик стран-участниц соглашения.

?? Одним из ключевых бенефициаров организации является Китай. Через усиление интеграции внутри ВРЭП КНР может укрепить региональное лидерство и свой статус экономической сверхдержавы. Китайский бизнес, имеющий широкие связи с экономиками стран-участниц, также выигрывает от снижения торговых тарифов.

Наконец, ВРЭП открывает новые горизонты для юаня. Рост товарооборота КНР со странами-участницами может привести к росту доли юаня во взаимных расчетах и инвестициях.

Возможно, ВРЭП станет новым большим этапом на пути интернационализации юаня.

Все ETN линейки iPath представляют собой ноты, то есть облигации, выплаты по которым соответствуют динамике базового актива. В случае с GAZ – с газовым индексом Bloomberg.

В случае дефолта эмитента нот, в данном случае Barclays, никакой защиты они не имеют, и выплат по ним с большой вероятностью не будет. К счастью, это не наш случай.

Есть и другие особенности.

В частности, Barclays может их выкупить в любой момент по своему усмотрению. У них есть внутренние мотивы, но именно это право они реализовали. При этом частичный выкуп невозможен, только полный с прекращением торгов и делистингом.

Выплаты держателям нот должны быть произведены 14 июня в соответствии с индикативной ценой ноты на закрытие 7 июня за вычетом комиссий. Мы полагаем, что для GAZ речь идет о $9,74.

Было ли известно о делистинге заранее?

И не следовало ли продать бумаги заблаговременно?

?Безусловно, проще и надежнее было заменить ноты iPath на альтернативные до делистинга. В случае с GAZ на UNG, который мы использовали ранее.

?Формально релиз о предстоящем делистинге нот семейства iPath Barclays выпустил 18 апреля, но он прошел незамеченным. Даже в новостной ленте Bloomberg, касающейся GAZ, о нем не сказано ни слова.

?Брокеры также не рассылали уведомлений до 8 июня.

? Не исключаем, что именно по этой причине торговля GAZ и другими инструментами iPath шла в обычном режиме вплоть до делистинга.

Приток и отток денег инвесторов (количество бумаг фондов) шел в соответствии с динамикой цен на газ, как и у конкурирующего UNG.

Новую страницу в переговорном мастерстве открыл Джим Кемп, футбольный тренер и лётчик-истребитель.

?Он сыграл на противопоставлении своей системы гарвардской. Вместо «пути к ДА», Кэмп предлагает начать с НЕТ (его книга Start with NO имеет столь же высокий рейтинг Amazon, как и работа гарвардцев).

? Суть в том, что предыдущая система была ориентирована на компромисс. Кемп же предлагает четко обозначить свою позицию и не спешить принимать невыгодные условия.

Почему же «да» плохо?

Рано сказанное «да» — скорее всего, уловка, Либо одна из сторон не понимает на что соглашается. Кэмп даже рекомендует провоцировать «нет», на первом этапе переговоров. Собственно, название книги Кэмпа – это провокация: он показывает, что лучшее «да» достигается с помощью «нет».

Если начать с отказа, то придётся прояснить его причины:

▪️Я не готов, дайте больше информации.
▪️Я хочу получить больше.
▪️Я не могу принять решение сам. Посоветуюсь с женой.

Как самому уметь отказывать?

Не испытывать нужду, которая делает нас зависимой стороной. Если вы понимаете, что ваша нужда в продукте/услуге/работе раздута, то сможете
▫️убрать эмоции
▫️и приобрести контроль над ситуацией.

«Нужда» вообще ключевое понятие Джима. Она заставляет нас
— бояться проигрыша (на самом деле он ничего не значит, есть другие возможности),
— говорить лишнее (давая информацию и преимущество оппоненту),
— поспешно закрывать сделки (их вообще не нужно закрывать, это длительный процесс).

Каковы основные техники Кэмпа?

▪️«Эффект Коломбо», т. е. демонстрировать свои недостатки, давая оппоненту почувствовать себя свободнее.
▪️Задавать вопросы:
▫️закрытые, ими легче всего спровоцировать «нет» («Можете ли вы это сделать?»),
▫️открытые, которые начинаются с вопросительного слова (как, насколько, когда),
▫️контрвопросы (на вопрос отвечаете вопросом с целью получения доп. информации),
▫️связки («И-и-и?»).
▫️техника «3 +» (одни и те же вопросы, как и утверждения, повторяем 3 раза)
▪️«Травить леску». Этот прием помогает держать оппонента в нейтральном диапазоне, не давая уходить в крайние эмоции.

Даже если вы хороший переговорщик… у Джима Кемпа вы наверняка найдете что-то полезное)

Друзья! Сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:00 МСК.

Эфир пройдет в нашем YouTube канале Bitkogan Talks.

Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

Теперь все внимание инвесторов приковано к искусственному интеллекту.

✔️Даже Марк Цукерберг, который в 2021 году переименовал свою компанию в честь метавселенных, сконцентрировался на продуктах на основе ИИ и машинного обучения.

Справедливости ради стоит отметить, что, хотя фокус разработок сместился в сторону ИИ, компании продолжают работу над AR/VR и метавселенными.

Недавняя презентация AR гарнитуры Vision Pro от Apple тому пример. Многие ждали от нее прорыва, сравнимого с появлением первого iPhone, но этого не случилось.

?В ожидании презентации акции Apple подорожали до исторического максимума в $184,4,
?после перешли к снижению – инвесторы скептически отнеслись к новинке, которая больше похожа на игрушку для преданных фанатов компании, чем революционный продукт.

Кто по-настоящему серьезно отнесся к презентации, так это Meta, ведь, по сути, Apple выпустили прямого конкурента Meta Quest 3, пусть и в 7 раз дороже.

1️⃣Можно сказать, что назревает очередная гонка техногигантов.

2️⃣Для Meta выгодно появление нового игрока, ведь если Apple сможет расшевелить рынок дополненной реальности, Meta* получит долю рынка, предложив потребителям более бюджетный способ подключения к виртуальным мирам и использования дополненной реальности.

Вывод

Рано списывать метавселенные со счета. Да,
?в разработку очков виртуальной или дополненной реальности вложены миллиарды долларов,
? пока ни одной из компаний не удалось добиться прорыва.

Но работы в этом направлении продолжаются и сейчас вопрос только в том, кто сможет вывести гарнитуру смешанной реальности на новый уровень,
➕сделав ее устройством повседневного пользования,
➖а не дорогим развлечением или узкоспециализированным гаджетом.

Потому что сама по себе концепция метавселенных остается перспективой привлекательной.

• – запрещена и признана в РФ экстремистской организацией

Давайте сначала вкратце остановимся на матчасти.

Что такое поведенческая экономика? Прежде всего это
?изучение психологии,
?процессов принятия решений как отдельными людьми, так и коллективами,
?руководящий принципов при выборе.

Кстати, мы неоднократно писали и говорили о том, что на рынке влияние психологии на принятие инвестиционных решений имеет большое значение.

Что такое теория игр? Она имеет прямое отношение к
?математической экономике,
?изучению методов решения конфликтов
?определению того, насколько выигрышны или неудачны стратегии игроков.

?Первое что приходит в голову – это выбрать оба предмета.

?С применением навыков поведенческой экономики можно глубже понять психологию рынка, особенно после шишек, которые в любом случае «набьются».
?Теория игр может помочь лучше понимать, как те или иные ситуации влияют на поведение игроков на рынке.
?А изучение математической экономики может стать базой для создания собственной инвестиционной стратегии.

Но что посоветовать, если нужно остановиться на одном?

Скажу откровенно: у нас в команде разгорелся невероятный спор.
?Ребята склоняются к тезису, что более надежную базу для работы на рынке может дать теория игр.
?Лично мне ближе поведенческая экономика.

Логика моих коллег:

1️⃣Рынок – это тоже своего рода игра.

2️⃣Понимая это, человек будет спокойнее относиться к вероятным неудачам на рынке. Ведь они обязательно будут, без них никуда. А именно устойчивость к стрессам – один из залогов успеха в нашем нелегком деле.

3️⃣Математическая база. Этот «скилл» и грамотную стратегию поможет построить (как спекулятивную, так и инвестиционную), и станет отличным подспорьем в изучении фундаментального анализа.

А что касается меня…

Честно говоря, мой опыт говорит о том, что рынки наиболее четко можно понять – хотя здесь не уверен. Как только ты говоришь «я все понял», жизнь тебя бьет по кончику зазнавшегося носа, – разбираясь в основах именно поведенческой экономики.
И принимать решения эта штука еще как помогает.

?Да и потом… давайте откровенно. Бизнес по-крупному – это психология и шахматы. Это многоходовая партия. Хотя ведь шахматы – это игра! Вот видите, как «причудливо переплетается колода».

?Какие факторы могут убедить контрагента войти в сделку?
?Как он и другие в дальнейшем поступят?
?Что будет мотивировать людей для совершения тех или иных действий?
Мне понимание основ этой науки очень многое дает.

Вот такая вот, понимаешь ли, дилемма. Да… заставил студент задуматься.

Вчера двухпартийная группа конгрессменов США внесла на рассмотрение законопроект о внесении России в список стран-спонсоров терроризма.

«Согласно задумке авторов, законопроект призван «еще больше изолировать Россию» и причинить ей дополнительный экономический ущерб за проводимую ею СВО на Украине».

В принципе все это уже было. Еще летом прошлого года подобные инициативы звучали. Мы об этом еще тогда подробно писали. Напомню некоторые моменты из той заметки.

«Государства – спонсоры терроризма» – список государств, которые, согласно Госдепу США, неоднократно оказывали поддержку актам международного терроризма. Включение в список влечет за собой жесткие экономические и политические санкции со стороны США.

Сегодня в список включены:
▪️Иран,
▪️Куба,
▪️Северная Корея,
▪️Сирия.
Ранее в нем были: Ирак, Ливия, Южный Йемен (перестал существовать) и Судан.

Что значит включение в список?

1️⃣Значительно ограничивается список товаров, которые можно экспортировать в страну.
2️⃣Из страны уходят зарубежные компании.
3️⃣Расширяются экономические санкции.
4️⃣Вводятся вторичные санкции по отношению к странам, которые поддерживают торговые отношения со «страной-изгоем».

Тогда – примерно год назад – мы высказывали сомнения по данному вопросу. Ну, чертовски невыгодно было это прежде всего самим США:
◾️существенное влияние на цены на энергоносители,
◾️ дополнительный очень серьезный инфляционный шок.

Но сегодня ситуация несколько иная:
◾️рецессия и так существенно влияет на цены на энергоносители,
◾️многие производители уже ушли из РФ. Скажем так, те, кто хотел, ушел,
◾️экономические санкции.

Хотя уже коллеги из Евросоюза никак не могут договориться по новым, 9999999-м санкциям. Многое перепробовали. Россия все держится. Более того, экономика РФ достаточно устойчива.

?Вот вторичные санкции – да. На это сегодня идет серьезный упор.

▪️Присвоят ли России в итоге статус государства – спонсора терроризма?

Боюсь, что на этот раз шансы на подобное выше, чем в прошлый раз.

▪️Что самое из существенного нас ждет, если законопроект все-таки пройдет?

1️⃣ Это заставит все страны, взаимодействующие с РФ, еще раз серьезно задуматься. Получить статус страны-пособника – так себе перспектива. Это серьезно может ударить как по российскому экспорту, так и импорту.

Другое дело – как к этому экзерсису отнесутся те страны, что сегодня резко увеличили объемы торговли и сотрудничества с Россией. Не ударит ли это бумерангом и по США. Может, кстати, и еще как.

2️⃣Практически все международные компании, еще остающиеся в РФ, получают черную метку.

3️⃣Данный факт может драматическим образом ударить по любым, даже самым невинным финансовым транзакциям из и в РФ.

Самое главное: все это может существенно упростить процедуру конфискации замороженных российских активов.
?Я так полагаю, что это-то и есть основной мотив.

P. S. На фоне происходящего я бы был поконсервативнее на российском рынке ценных бумаг. Все сейчас в большом оптимизме. Рынок бурлит. Но… риски велики. И риски более чем существенные.

Недавно я уже рассказывал о налоговых льготах. Рассмотрим некоторые из них чуть более детально.

?Есть нюансы.
 
Предположим, у вас есть
?ИИС, где предусмотрены специальные налоговые режимы,
?ценные бумаги, приобретенные после 1 января 2014 года, к которым хочется применить ЛДВ.
 
Закон четко говорит о том, что
?ЛДВ не применяется к ценным бумагам, которые учтены на ИИС.
?по ИИС можно выбрать только один типа вычета.
 
1️⃣Существует тип вычета А («на взнос») – он дает право вернуть часть уплаченного НДФЛ в случае, если открытый ИИС пополнялся.  
 
2️⃣Тип вычета Б («на доход») освобождает от НДФЛ всю сумму положительного финансового результата, полученного от операций с ценными бумагами и производными финансовыми инструментами (ПФИ).
 
Если кратко, то тип вычета «на взнос» по ИИС в отношении именно ценных бумаг (не ПФИ) дублирует ЛДВ.
 
?В законе есть возможность, позволяющая при определенных условиях применить одновременно и ЛДВ, и тип вычета «на доход». То есть инвестор
?и возврат НДФЛ получит,
?и от налога «освободится», если его ценные бумаги вырастут в цене.
 
Что же это за возможность?

Согласно статье 219.1 «Инвестиционные налоговые вычеты», ЛДВ не применяется при реализации (погашении) ценных бумаг, учитываемых на ИИС. Вероятно, предполагалось, что льгота не применяется в отношении ценных бумаг, которые были приобретены на ИИС.

И закон ровно бы так и толковался, если бы не понятие «учитываемых», закрепленное в данной статье.
 
?Дело в том, что место учета – вполне себе динамичная величина: сегодня место учета одно, а завтра оно другое.
?А вот место приобретения – статичная.
 
Соответственно, получается, что, если ценные бумаги
?были приобретены на ИИС,
?пока еще числятся на этом самом ИИС,
➡️ЛДВ действительно применить нельзя.
 
Но если ценные бумаги
?были приобретены на ИИС,
?на ИИС в течении срока его действия получался вычет на доход,
?а затем бумаги с ИИС были выведены,
➡️ их фактическое место учета меняется,
➡️они учитываются уже не по ИИС, а по обычному брокерскому счету.
ЛДВ в таком случае применяется.
 
Более подробно о том, как реализовать этот налоговый лайфхак, какие нюансы тут есть и как все это оформить, мы обязательно расскажем вам на нашем вебинаре.

Он состоится 13 июня в 19:00 МСК.

Компания считает, что после реструктуризации у нее будет достаточно средств для развития своего бизнеса, чтобы полностью соответствовать требованиям Nasdaq и OFAC.

Давайте разбираться ? Итак, у нас облигации РСХБ выпуск RU000A0ZZ4T1.

1️⃣ Это «вечные» облигации. У вас нет четкого срока погашения такой бумаги. Можно ждать бесконечно долго.
2️⃣ Да, есть колл-опцион 12 апреля 2028 г. – в этот день банк может погасить свои облигации. Но это его право, а не обязательство. И в текущих реалиях очень высока вероятность, что не погасит.
3️⃣ Это субординированные облигации. Здесь есть риск, что банк вообще перестанет выплачивать купоны, как минимум, на время. Например, как это сделал ВТБ по «вечным» выпускам своих «субордов». А ведь тоже госбанк. И тоже, как и РСХБ, под санкциями.

Как видите, и в бумагах государственных банков рисков немало. Когда вы инвестируете, в этом обязательно нужно разбираться.

Прикладываю видео, где нагляднее объясняю.
P.S. Обрезало меня будь здоров, но это пока мой максимум монтажа видео?

Это к деньгам?BitKogan

1️⃣Цены растут все быстрее, инфляционные ожидания населения и предприятий остаются повышенными.
2️⃣ЦБ может повысить ключевую ставку для стабилизации инфляции вблизи 4%.
3️⃣В базовом сценарии годовая инфляция составит 4,5–6,5% в 2023 году, вернется к 4% в 2024 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем.
4️⃣Баланс рисков еще больше сместился в сторону проинфляционных.

Ссылка на пресс-релиз

Банк России сохранил ключевую ставку на 7,5% годовых и ужесточил сигнал о повышении ставки в будущем

Ранее ЦБ указывал, что будет «оценивать целесообразность» повышения ставки. Так что теперь уверенность в повышении ставки растет.

ЦБ указал на риски разгона инфляции:

«Рост инфляционного давления проявляется по все более широкому кругу товаров и услуг. Это во многом связано с
?восстанавливающимся потребительским спросом и ?постепенным переносом в цены произошедшего с начала 2023 года ослабления рубля».

Вывод

?Инфляционные риски растут. Но пока недостаточно, чтобы поднимать ставку. Летом все, вероятно, изменится.

Короче, все именно так, как мы с вами и предполагали утром в первой заметке.

Ждем пресс-конференции Эльвиры Набиуллиной в 15:00 МСК.
?Следите за HOTLINE, там мы будем оперативно комментировать важные моменты из пресс-конференции.

ссылка на пресс-релиз

❓А почему, прекрасно понимая, что заимствования будут серьезными, мы держим такие инструменты, как TMF? Ведь очевидно же: новые масштабные заимствования приведут к росту доходности американских облигаций.

В теории все так. А на практике – не совсем. Разберем этот вопрос. Он достаточно любопытный.

Доходности по UST сейчас высокие:
?годовая: 5,2% (в начале 2021 года была ставка 0,5%),
?5-летняя: 3,9% (в начале 2021 года была ставка 0,5%),
?10-летняя: 3,73% (в начале 2021 года была ставка 1,1%).

И главное: раньше в принципе таких проблем не было. К примеру, с 2008 года по настоящий момент госдолг США вырос с $13,6 трлн до $31,4 трлн (в 2,3 раза).

Несмотря на это,
?стоимость обслуживания долга США выросла всего лишь в 1,4 раза с 2008 по 2020 год: с $379 млрд до $525 млрд в 2020 году, потому что ФРС держала низкие ставки.
?Основной скачок стоимости обслуживания долга пришелся на последний год, она резко превысила $850 млрд.

?Это результат резко возросших ставок. Чем дольше ставки будут держаться на высоком уровне, тем больше придется платить ежегодно из американского бюджета процентов за обслуживание долгов. Вот основная опасность.

Таким образом, если, к примеру , высокие ставки продержатся еще год-полтора, нельзя исключить того, что к концу 2030 года ежегодно выплаты могут составить и $1,7-$1,8 трлн.

Это конечно не катастрофа, но… очень и очень много. Если и здесь рейтинговые агентства по-прежнему будут считать долгосрочный рейтинг США на уровне AAA…

Почему все же в таких условиях не страшно держать TMF?

Так, для справки. Сейчас в обращении находится 4 трлн векселей (облигации до года), стоимость обслуживания которых составляет 5%, т. к. выпускали их недавно уже по высокой ставке.

А если брать облигации от 1 года до 10 лет, которых в обращении на $13,7 трлн, средневзвешенная ставка по ним небольшая: 1,9% по сравнению с 1,42% в январе 2022-го.

❓Не задавали себе вопрос, почему доходность коротких бумаг настолько выше и кривая доходности так ярко инвертирована? Причина очень проста – инфляция потихоньку снижается.

Исходя из этого, можно ожидать, что процентные ставки к концу года или к началу следующего пойдут на убыль. Не исключу, что к концу 2024 года ставка может вернуться на уровень порядка 4%, а может даже ниже.

❓Какой смысл сейчас занимать в долгую задорого, если через год-два ставки, по которым будет занимать Минфин США, могут оказаться комфортнее?

Логичнее было бы просто потерпеть сейчас и занимать даже не под 3,8%, а под 5,3% на короткий срок.

Вывод

?Минфин США сейчас будет стремиться и дальше занимать короткие бонды, т. к. проценты сейчас высокие и платить их не хочется 5-10 лет. Лучше поплатить 1 год побольше и затем перезанять под более низкую ставку, когда ФРС смягчит политику.

По оценкам JPMorgan,
?к концу 2023 года Вашингтону потребуется занять $1,1 трлн краткосрочных казначейских векселей,
?в течение следующих четырех месяцев чистый выпуск векселей составит $850 млрд.

Именно поэтому мы держим TMF и продолжаем держать. Потенциал в течение нескольких месяцев может быть не таким уж и плохим.

Данные г/г :
▫️Выручка 2333 млрд руб. | +24%
▫️Прибыль от продаж 523 млрд руб. | +33%
▫️Прочие расходы 5061 млрд руб. | +162%
▫️Чистая прибыль 60,7 млрд руб. | -88%
▫️Кубышка 4,3 трлн руб. против 4,1 трлн руб. годом ранее.

С операционной точки зрения отработали неплохо. Столь сильное негативное влияние на чистую прибыль оказала валютная переоценка кубышки и переоценка основных средств из-за нового стандарта учета. Сургутнефтегаз не раскрывает валюту кубышки, поэтому остается лишь догадываться. Сам факт того, что кубышка на месте – явный позитив.

Префы Сургутнефтегаза +5,26% после отчета

?Почему же тогда пара EUR/RUB пробила отметку 89?
?Почему в настоящий момент USD/RUB торгуется на уровне 82,8?
?А юань – на уровне 11,6?

Европейские бюрократы, хоть народ неспешный, но ответственный и трудолюбивый, по крайней мере, когда речь заходит об РФ.

Не ввели сейчас, так сделают это позже. Коллеги взялись за дело, и 11-й пакет рано или поздно появится. Родят…

?Но рубль проседает, скорее, не из-за перспективы новых ограничений, а геополитики.

Как писал ранее, любое обострение – это неопределенность, на что инвесторы обычно реагируют бегством от риска. В принципе все это было ожидаемо.
➡️Потому позицию в юанях и увеличивали в последнее время.

Но что интересно, индекс Мосбиржи вчера закрылся в плюсе.

?Получается, акции – это новое золото?
?Игроки на валютном рынке нервничают, а инвесторы в акции – из стали?

Конечно же, нет. Безразличие фондового рынка напоминает басню Эзопа «Мальчик, который кричал Волк!». Проще говоря, выработался иммунитет на плохие новости. Другой вопрос, надолго ли…

Напомню, впереди нас ждет судьбоносное заседание FATF (Группа разработки финансовых мер по борьбе с отмыванием денег).

?Если Россия попадет в серый список, это приведет к увеличению задержек и блокировок операций. Крайне неприятно, особенно для экспортеров, но не трагично.

?Черный же список однозначно вернет Россию во времена «железного занавеса».
?Хотя полагаю, что этого НЕ произойдет.

Кроме того, в пользу ослабления рубля еще и невнятная ситуация с ценами на нефть.

Чего ждать дальше? – Еще вчера сказал, что сильного потенциала для падения рубля нет.

Почему? – Да потому, что сегодня курс рубля гораздо меньше подчиняется эмоциям, но более всего – ситуации с платежным балансом. А здесь пока все стабильно. Впрочем, ключевое слово – пока.

К тому же сегодня в 15:00 МСК состоится пресс-конференция председателя Банка России, где может прозвучать намек на повышение ставки.

?Поднять – это вряд ли. А вот намекнуть – это святое дело.