Долго ли еще будет снижаться курс рубля? Когда увидим доллар за 85, а юань за 12? Все чаще и чаще получаю эти вопросы.

1️⃣Ослабление рубля – это долгосрочный тренд, который с нами уже почти 10 месяцев. В октябре 2022-го курс был на отметке 55-57 рублей за доллар, а сегодня – 84,3.

2️⃣Основными причинами являются:
◾️Остановка роста цен на сырье – основу доходов российской экономики.
◾️Санкции, которые привели к сокращению валютной выручки.
◾️Постоянный и неуклонный рост параллельного импорта.
◾️Ну, и геополитика, разумеется, особенно в последнее время.

Таким образом, мы видим, как основной фактор, способствующий росту курса рубля более года назад, – невероятный профицит торгового баланса и счета текущих операций – сходит на нет.

▪️Импорт практически восстановился.
▪️Доходы от экспорта сокращаются.
▪️При этом возможности для перевода средств населением пока достаточно широки.
▪️Да и запрет нерезидентами на вывод средств, как мы зноем, сменился существующим в настоящий момент месячным лимитом на вывод – $1 млрд в месяц.
?Это относительно немного. Однако… И этот краник может быть при необходимости перекрыт.

Что может изменить картинку в будущем?

1️⃣Стремительный рост цен на энергоносители в будущем. Это вряд ли.
➡️В мире попахивает рецессией.
➡️Спроса особого нет.
➡️Даже небольшое дополнительное стимулирование Китаем своей экономики вряд ли существенно изменит ситуацию.

2️⃣Введение новых санкций для удара по импорту РФ. Думаю, что здесь простор для «творчества» у коллег значительно сужается. Все же особенно чувствительными могут быть санкции против стран и компаний, поддерживающих с РФ значительные объемы торговли.
?Думаю, что в ближайшее время продукт данного творчества мы с вами узрим.

3️⃣Введение новых административных ограничений в РФ на движение капитала.
?Теоретически все возможно. Однако, скорее всего, не в моменте.

4️⃣Геополитика? Ну, здесь пока все крайне напряженно. И просвет, возможно, наступит не ранее середины июля-августа. Да и то – кто знает.

Какие возможности у ЦБ остановить проседание рубля?

◾️Временно закрыть краник – остановить вывод средств нерезидентами.
◾️Повысить ставку. Это явно будет сделано в ближайшие месяц-два.
◾️Изменить правила по выводу средств соотечественниками. К примеру, вместо разрешенного 1 млн вновь вернуться к 300 или 500 тыс.
◾️Поиграть с банковскими нормативами.


Есть ли возможности у правительства вмешаться?

Разумеется

▪️Еще увеличить ежемесячные продажи юаней из ФНБ. Как мы знаем, сегодня Минфин ежедневно продает на торгах в рамках бюджетного правила ₽3,6 млрд. Изменение произошло с 7 июня. Минфин уже увеличил объем продажи юаней в 1,8 раза. Пока не сильно помогло.

▪️Заставить экспортеров еще больше продавать валютной выручки.
А вот это – вряд ли.

Будет ли ЦБ или Минфин вмешиваться?

?Минфин – точно нет. А зачем? Еще рубль-другой просадки валюты, и бюджет уже почти в порядке. Дефицит сокращается.
?ЦБ – вполне возможно, но думаю, только в том случае, если курс рубля будет стабильно пробивать уровень 85-86.

Чего ждать дальше?

Ну, впереди у нас с вами, как известно, налоговый период. Еще неделя, и, скорее всего, объемы продаж валюты будут расти.

Геополитика… В ближайшее время, похоже, градус будет еще подниматься. Возможны любые новые события, не исключаю техногенные катастрофы. Увы.

Полагаю, что мы в ближайшее время вполне можем увидеть доллар и другие валюты еще на 2-3% выше. Далее… Далее начнется налоговый период и возможное вмешательство ЦБ.

Кстати, и сезонный фактор сейчас НЕ в пользу рубля.

Есть ли шанс в течение нескольких месяцев увидеть доллар по 90, а юань по 13-14?

В принципе все в этой жизни возможно. Однако… больше склоняюсь к тому, что в ближайшее время (особенно если будет 86-87) увидим достаточно серьезные действия от правительства, особенно ЦБ.
?Как я уже сказал, арсенал средств имеется.

Ну и… усиление контроля за оттоком капитала?

Здесь все возможно. И все будет зависеть от ситуации.

Пока статистика такова, что за полгода рубль потерял порядка 40%. И по этим параметрам приблизился к «лучшим» валютам мира – турецкой лире и аргентинскому песо.
?Так что… не нам над турками шутить. Не нам.

Ну, и напоследок. А что планируем делать мы?

Пока держим достаточно большую позицию
◾️в юанях,
◾️фьючерсах на юань и доллар.

Здесь ничего не менялось. Чуть-чуть начал фиксировать прибыль. Но более резкие действия (продажи), очевидно, буду предпринимать, если увидим 85-86 уровни по доллару и 12-12,5 по юаню.

Хочу обратить внимание. По моим расчетам – сегодня мы достигли как раз точки разворота рынка. Как надолго? Пока не знаю. Но если в движении вниз легко проломим уровень 4250-4230, можем и на 3900 для начала прогуляться.

?Действительно, годовая инфляция упала с 4,9% до 4%.

?А вот с базовой инфляцией (без волатильных цен на продовольствие и энергию) все не так радужно.
Базовая инфляция в США в мае составила 5,3% после 5,5% месяцем ранее. Месячный же прирост базовой инфляции вовсе не изменился и остался на 0,4% (м/м).

ФРС больше смотрит на базовую инфляцию, чем на обычную. Надолго ли тогда этот позитив?

Ссылка на вебинар «Налоги: реальность и будущее»

Штаты начали торговую сессию ростом ключевых индексов. Данные по инфляции обрадовали почтенную публику. Индекс S&P 500 бодро держится выше 4300 пунктов. Новый бычий рынок? Это мы ещё посмотрим. Сигналы разные. Хотя, как известно, рынок долго может оставаться иррациональным.

Примечательно, что акции техов после резкого гэпа на открытии пошли в сторону уровней вчерашнего закрытия. Да и вообще заметны попытки зафиксировать прибыль. Доходность UST подскочила – десятилетки идут около 3,77% годовых. Доллар слабеет к корзине DXY. Теперь Ваш выход, товарищ Федрезерв!

Друзья, до нашего важнейшего вебинара «Налоги: реальность и будущее» остаются считанные часы.

В ходе вебинара вы узнаете:

?Последствия расторжения налоговых соглашений России с иностраными государствами
?Самые важные изменения в налоговом законодательстве, которые все пропустили
?Все о налоговых льготах для инвесторов
?Что делать если лишились статуса налогового и валютного резидента
и многое другое.

❓ После теоретической части у вас будет возможность задать свои вопросы лично Евгению Когану и Людмиле Меркуловой.

У вас останется:

?Запись, к которой вы сможете обращаться без ограничений по времени
?Подробная презентация с выжимкой полезной информации
?Ясность в голове и возможность спокойно продолжать инвестировать.

«СмартТехГрупп» («СТГ»), которой принадлежит 100% финтех-сервиса CarMoney, планирует листинг на Мосбирже.

CarMoney – крупнейший игрок залогового сегмента МФО в РФ. Залоговые МФО забирают долю у беззалоговых. Потенциал залоговых микрозаймов в том, что ставки ближе к банковским и меньше реакция на регуляторные изменения – Ведомости.

Капитализация Arm в ходе IPO может достичь от $30 до $70 млрд, но SoftBank планирует остаться основным акционером.

После 13:00 (МСК) заметен некоторый откат, однако важно отметить повышенные объемы торгов во всех инструментах для этого часа.

Налоговое законодательство России… Как сказал мой коллега — в прошлом юрист, «там не то, что без пузыря не разобраться, там сами составители порой не понимают, что насоставляли» ?

Поэтому проще послушать специалиста, задать в эфире вопросы, на которые обязательно ответят, и быть спокойным за свое финансовое положение.

Если вас интересуют:
❓Последствия расторжения налоговых соглашений России с иностраными государствами
❓Самые важные изменения в налоговом законодательстве, которые все пропустили
❓Все о налоговых льготах для инвесторов
❓Что делать если лишились статуса налогового и валютного резидента и многое другое.

Регистрация на Вебинар — сегодня 19:30 по МСК

Что в вебинаре?
▫️Все действующие льготы для российских инвесторов.
▫️Нюансы налогового резидентства.
▫️Требования к инвесторам, имеющим счета за рубежом.
▫️Расторжение соглашения об избежании двойного налогообложения. Последствия, как избежать и что делать.
▫️Какие ожидаются изменения в налогом законодательстве и как к ним подготовиться.

? Присоединяйтесь!

Очередной рост на российском рынке. Индекс Мосбиржи приближается к прошлому локальному максимум около 2750 пунктов. Растут практически все сектора без исключения. Особенно сильно выглядит нефтегаз. На валютном сегменте рубль продолжает ослабевать.

С приходом Минфина США на долговой рынок профессиональные трейдеры с головой ушли в шорты по краткосрочным трежерям.

И эта стратегия, похоже, оправдала себя – с 2 июня доходность
?однолетних казначейских облигаций выросла на 0,75%,
?двухлетних – на 5,59%,
?трехлетних – на 5,91%.
И цены на эти бумаги упали.

Таким образом, наше предположение, что ФРС будет масштабно занимать именно на коротком конце кривой, полностью подтверждается. Так что… Как только волна масштабных заимствований завершится, жду TMF на уровне 9-9,5.
?Впрочем, тут многое зависит от цифр по уровню инфляции.

А что насчет региональных банков?

Они обычно держат
?долгосрочные ипотечные ценные бумаги (MBS),
?казначейские облигации с минимальным кредитным риском до погашения.
Поскольку хедж-фонды ставят на снижение цен краткосрочных бумаг, теоретически проблем быть не должно.

Дальнейшие перспективы стратегии зависят от действий ФРС и ситуации в экономике.
?Сюрприз от регулятора в виде дополнительного повышения ставки
?или пессимистичные данные по инфляции
могут ускорить продажу гособлигаций. Хотя в такой сценарий не особо верю.

Что делаю я?

➖С краткосрочными долговыми бумагами пока особо не связываюсь, хотя, если честно, доходности здесь потрясающие.
➕А вот, как уже сказал ранее, Direxion Daily 20+ Year Treasury Bull 3X Shares ETF (TMF) держу.

Народный Банк Китая снизил 7-дневную ставку впервые за 10 месяцев.

По данным источников Bloomberg, Китай рассматривает широкий пакет стимулирующих мер, в т.ч. поддержка сектора недвижимости и внутреннего спроса.

Длинные выходные закончились. Эх… Пора возвращаться к работе.?
Начнем с международных рынков, которые – в отличие россиян – трудились. И здесь, естественно, основной вопрос: быки победили?

?Barrons призывает «не бояться бычьего рынка»,
?Goldman Sachs повышает целевой показатель S&P 500 на 2023 год с 4 000 до 4 500.

Что происходит и откуда столько оптимизма, если экономика замедляется?

Первыми на ум приходят
?ИИ-мания,
?синдром упущенных возможностей (FOMO).

По данным Vanda Research, с начала июня ежедневный приток средств индивидуальных инвесторов в американские акции составил в среднем $1,36 млрд – максимум за последние три месяца.

Но вот что интересно, в числе главных бенефициаров оказались даже не Nvidia, Apple и Microsoft, а компании с малой капитализацией из Russell 2000. За последние восемь торговых дней
➡️индекс RTY вырос более чем на 7%,
➡️в то время как Nasdaq прибавил 4,06%.

Вывод

✔️Инвесторы не боятся рецессии,
✔️не верят доводам аналитиков о грядущем снижении квартальных корпоративных результатов,
✔️надеются на скорое прекращение жесткой денежно-кредитной политики.

Как мы с вами помним, сегодня выходит статистика по инфляции. Ожидания аналитиков – 4,1.

Ну, а что будет в реальности?

➡️Если индекс потребительских цен (ИПЦ) окажется чуть выше, рынки могут это воспринять как достаточно негативный сигнал.
➡️Инфляция на уровне ожиданий аналитиков, на мой взгляд, уже плюс-минус заложена в текущий рынок.
➡️Инфляция ниже ожиданий – однозначно сигнал для ФРС, что пора полностью завершать эпопею с подъемом ставки.

Вообще, статистика достаточно забавна. Чаще всего рынки в момент смены политики ФРС не начинают безумный рост, а, скорее, наоборот.

Почему? – Ну, скажем так – факт свершился, все его ждали. Покупай на слухах, продавай на фактах? – Возможно, и так.

А сегодня… Если все так хорошо, почему нефть падает?

1️⃣Избыток предложения из-за более высоких, чем ожидалось, поставок из России, Ирана и Венесуэлы.
2️⃣Хотят того инвесторы или нет, но мировая экономика сбивается с ритма, а спрос неуклонно падает.

Несмотря на массовый психоз, я придерживаюсь осторожного подхода. Обычно, как уже сказал, именно с пересмотром монетарной политики начинается самое интересное.

Что касается прогноза Goldman Sachs, советую прочитать мою недавнюю заметку. Рынки откровенно перекуплены.
Технически S&P подошел к очень важному уровню 4 300. И немного пробил его.

?Нет. Ни о каком закрытии шортов не помышляю. По мне, ближайшая цель движения – 4000. Ну, а там посмотрим.

✔️Розничные сети фиксируют снижение потребительской активности.
✔️Безработица только начала расти.
Двигаться вперед только на энтузиазме по поводу AI? – Боюсь, сил у рынка не хватит. И основной вопрос: откуда пойдет дополнительная ликвидность?

И еще… А чего же VIX так пошел расти, на растущем-то рынке?

? К примеру, ранее для многих одним из наиболее понятных и проверенных вариантов инвестирования было, пардон, элементарное приобретение долларов или евро. Нас с 90- х приучили – не знаешь куда вкладывать накопленное – покупай наличный доллар. Он не подведет. На больших временных промежутках он и правда не подводил.

? Далее наш народ становился профессиональнее. И в дополнение к покупке резаной красивой бумаги стал приобретать самые различные иностранные инструменты, в том числе и через российских брокеров или банки.

Но… всё после февраля 2022 сильно изменилось.

И уже и веры в иностранные бумажки (утеряли былую стабильность в глазах населения) стало меньше. Да и покупка любых иностранных активов сегодня – настоящий квест. К тому же и за границей не особо то рады деньгам россиян.

Вот деньги и потекли на российский рынок.

❓А где еще и как прикажете людям откладывать свои кровные.
?В конце концов никому на пенсии исключительно на государство полагаться не хочется.
?Да и после 70 жизнь продолжается. И хочется жить по-настоящему достойно. По крайней мере, по-человечески.

Так что и в текущих совершенно невероятных, нестабильных условиях многим хочется вкладывать свои деньги не как раньше, вслепую.

Посоветовал брокер или банковский служащий – и вперед. Уже столько раз обжигались на этих советах. Нужен честный и главное не ангажированный взгляд со стороны.

И главное – реально нужны знания и понимание ситуации и четкое представление о возможных рисках. Очень хочется найти большую доходность, чем у банковского депозита. Но как?

А это вполне возможно. Для этого нужно лишь хорошо ориентироваться на рынке облигаций.

К примеру, не все понимают, как играя только на дюрации, на сверх консервативных инструментах можно иногда заработать не 8–9 годовых, но все 20–30, а иногда и значительно более.

Вот для всего этого и нужен Независимый Инвест Советник.

?Человек, достаточно глубоко разбирающийся в рынке капиталов.
?Очень глубоко понимающий все риски и главное тот, кто может для конкретного человека составить его личный финансово-инвестиционный план.
?Ну и, разумеется, вовремя дать очень конкретный совет – что делать в конкретных обстоятельствах.

?Между тем, такие профессионалы в России есть. И даже занесены в реестр сертифицированных инвестиционных советников. Реестр это лежит себе на сайте ЦБ, каждый может ознакомиться.

Хотя скажу честно, на мой взгляд, сегодня критерии попадания конкретного человека в такой реестр более чем либеральны. И экзамен должен быть серьезнее. И глубина знаний советников должна быть значительно выше.

Но… это уже отдельная тема. Это мой старый спор с Регулятором.

Что финансовые советники умеют, и чем могут быть полезны?

?Прежде всего, у них есть знания и опыт в инвестициях.
?А еще важнее – время на то, чтобы разобраться и принять решение, что и когда купить или продать.

?Задача советника – объяснить смысл тех или иных финансовых продуктов, а также определить подходящие именно для вас. Советник сможет сформировать инвестиционный портфель, исходя из ваших возможностей и приоритетов, и напомнит, если он потребует корректировки.

❗️Что важно, вы при этом полностью сохраняете контроль над собственным капиталом. И ещё: инвестиционный советник – это такой же профучастник рынка ценных бумаг, как и, например, доверительный управляющий.

Стало интереснее?

Обращайтесь к нам — у нас много возможностей. Это и моя личная консультация и консультации моей команды инвестиционных советников в рамках проекта @BitKogan и компании Московские партнеры.

?Услуги по формированию стратегии и портфеля,
?анализ и ребалансировка,
?а также регулярный мониторинг вашего портфеля.

Ваше время будет потрачено не зря, и мы готовы помочь вам.

Помимо перечисленных вчера компаний, отмечу не относящиеся к технологическому сектору компании, которые могут начать вскоре применять ИИ, хотя они и не анонсировали это:

1️⃣Медицинский. ИИ может помочь в проведении исследований медицинских препаратов
?Johnson & Johnson,
?Pfizer,
?Novartis,
?Medtronic.

2️⃣Финансовый. Помимо функций общения с клиентами, ИИ сможет помочь
?JPMorgan Chase,
?Bank of America,
?Goldman Sachs,
?BlackRock,
?другим финорганизациям
в анализе данных, управлении рисками и прогнозировании рыночных трендов.

3️⃣Автомобилестроение, авиация и морской транспорт. В перспективе могут появиться транспортные средства, которые возьмут на себе функцию «второго пилота».

?Безопасные и беспилотные автомобили от Tesla, General Motors, Ford – вполне возможно это станет реальностью в предстоящие годы.

?В следующем году в России могут появиться самолеты, где функцию второго пилота возьмет на себя ИИ. Т. е. взлет, посадка и функционирование самолета в полете будет полностью контролироваться машиной.

Уверен, что подобные решения очень скоро представят
?Boeing,
?Airbus,
а от сокращения расходов выиграют авиакомпании
?Delta Airlines,
?United Airlines,
?другие.

?Схожее может произойти и на морском транспорте. Может сократиться число членов экипажа и портовых служащих за счет автоматизации многих процессов. Хотя капитанов с мостика пока никто прогонять не будет. От этого выиграют грузоперевозчики
?Danaos,
?Star Bulk,
а также владеющие круизными лайнерами
?Carnival Cruise,
?Royal Caribbean.

Отмечу также частные компании

Они интересны тем, что в перспективе владельцы могут вывести их на биржу, чтобы увеличить свою прибыль:

1️⃣Neuralink. На этой неделе появились оценки в $5 млрд компании, созданной Илоном Маском. Успешные испытания на животных позволили получить от американского Минздрава одобрение на тестирование на людях. Похоже, что киберпанк наступит гораздо раньше 2077 года.?

2️⃣OpenAI. Компания входит в структуру Microsoft. И, хотя CEO OpenAI уже заявил о том, что планов по проведению IPO у компании нет, пока не спешил бы ставить крест и забывать про нее. Вполне возможно, что через несколько лет материнская компания согласится сделать ее публичной.

3️⃣Cohere. Один из конкурентов OpenAI на днях привлек $270 млн, что повысило его оценку до $2,2 млрд.

4️⃣Cerebras Systems. Занимается машинным обучением, создает микрочипы, предоставляет в аренду вычислительные мощности для обучения нейросетей, чем пользуются их клиенты.

Приведенные выше компании являются сейчас одними из бенефициаров возникшего бума. Но нужно понимать, что довольно скоро крупнейшие технологические корпорации могут вытеснить мелких игроков. Хотя могут и потерять свою прибыль из-за других участников, если они будут почивать на лаврах.

?Конкуренция на рынке ИИ сейчас сумасшедшая, но в будущем она будет только расти.

Вывод

❓Главный вопрос, которым задаюсь – стоит ли сейчас заходить в акции бигтехов и связанных с ИИ компаний или дождаться возможной коррекции вначале?

Уважаемые аналитики из Citi и Barclays считают, что ралли скоро закончится. Соглашусь с ними, но только отчасти.

?Считаю, что вначале рынок, действительно, переживет коррекцию, а после этого (в конце 2023 или начале 2024 года) рост может возобновиться. Тогда-то и буду присматриваться к идеям и буду включать их в портфели.

В заключение еще раз приведу цифры, которые коллеги из нашего новостного канала HOTLINE привели на днях – рынок только генеративного ИИ (это ChatGPT и другие чат-боты) может вырасти в 30 раз к 2032 году и достичь $1,3 трлн. На секундочку, рыночная капитализация корпорации Alphabet составляет $1,2 трлн.

О байбэке замолвите слово

Байбэк – это приобретение компаний собственных акций у акционеров (чаще на открытом рынке), при котором бумаги фактически забираются из обращения.

Разберемся, какой он бывает.

?При выкупе акций на открытом рынке эмитент выбирает срок (может быть гибким), в течение которого выкупает заявленный объем.

✔️Так как байбэк повышает спрос на акции эмитента, он обычно положительно сказывается на динамике акций. В связи с этим растет доходность для акционеров.

Компании практикуют и выкуп непосредственно у акционеров через:

?Тендерный выкуп предполагает выкуп определенного количества акций по объявленной цене в оговоренный срок. При этом акционерам необходимо подать заявку на участие, и в зависимости от объема заявок эмитент может выкупить акции либо пропорционально, либо больше акций, чем планировал.

?«Голландский аукцион», при котором акционеры подают заявки с обозначением приемлемой цены выкупа в указанном эмитентом диапазоне. Далее заявки сортируются по возрастанию цен, и исполняются те из них, в которых указана минимальная цена до полного выкупа предложения эмитента.

✔️Эти виды байбэка реже оказывают положительное влияние на котировки.

При байбэке на балансе компании образуется статья «Казначейские акции».

Причём записывается она со знаком минус. Особенность таких акций:
— они являются не голосующими
— и на них не зачисляются дивиденды.
В дальнейшем эмитент решает, что делать с этими акциями:

?Продать их обратно на бирже. В таком случае эмитент получает кэш себе на баланс, а количество выпущенных акций остается неизменным. Прибыль по сделке для компании является разницей между ценой выкупа и ценой продажи.

?Полностью погасить акции. При таком раскладе уменьшается уставный капитал, что приводит к увеличению показателя EPS. К слову, дивиденды теперь также возрастают из-за того, что акций в обращении стало меньше.

?Просто удерживать на балансе.

?Различные программы стимулирования менеджмента. Часто казначейский пакет используется для поощрения и вознаграждения сотрудников и менеджмента компании.

Вывод

Байбэк – распространенная процедура у публичных компаний, альтернатива дивидендам. Мы акцентируем внимание на том, как компания распоряжается казначейскими акциями. Если компания в конечном итоге гасит эти акции, акционер получает, пожалуй, максимальный бенефит.

Это и есть самое оптимальное и привлекательное решение для акционеров.

Бизнес отреагировал недвусмысленно.

? В частности, еноты на даче основателя РУСАЛа Олега Дерипаска запаниковали. А её владелец заявил, что нынешний уровень кредитных ставок не позволяет привлекать инвестиции и развивать экономику. По его мнению, почти 10 лет российские предприниматели толком не могут привлекать деньги в развитие своих активов.

В целом, несмотря на эмоциональный тон высказывания, – с ним нельзя не согласиться. Ставка продолжает оставаться высокой для бизнеса, что затрудняет привлечение капитала. Как крупного, так и не очень.
?За последний год доля собственных средств предприятий в инвестактивностях за год уменьшилась с 56% до 54,2%,
?а доля кредитов в них с 11% до 9,7%.
?В то же время до 2014 года доля банков могла достигать 46%.

Что думаем мы обо всем этом?

Центральному банку необходима стабильность. Регулятор откровенно не хочет совершать резких движений. В принципе, это здоровый консерватизм – все силы брошены на удушение высокой инфляции.

? Лично я здесь больше склоняюсь к позиции Олега Владимировича. Стране нужен быстрый экономический рост и, даже если инфляция будет оставаться выше таргета, это кажется мне не столь критичным.

Бизнесу нужны дешевые деньги, он должен иметь возможность относительно легко их привлекать, поскольку бизнесу необходимо постоянное и поступательное развитие.

По информации JPMorgan, 22 июня ЦБ Турции поднимет ставку с 8,5% до 25%