Норникель (GMKN RX) выплатит дивиденды за 9 месяцев 2021 г. в размере 1523,17 руб. на акцию.
Это соответствует дивидендной доходности на уровне 7% (или 9% годовых) к текущей цене. Дата закрытия реестра на получение дивидендов — 14 января 2022 г.
Скорее всего, по итогам года Норникель выплатит порядка 60% годовой EBITDA, как предполагает акционерное соглашение с РУСАЛом. Мы ожидаем, что дивидендная доходность будет на уровне 13-14% годовых.
В целом, ГМК – это хорошая дивидендная история, но есть фактор неопределенности. Текущее акционерное соглашение действует до конца 2022 г., и что будет с дивидендами дальше, пока не очень понятно. Диспозиция прежняя: «Интеррос» склоняется к снижению дивидендов в пользу роста инвестиций, в то время, как РУСАЛ не готов к такому положению дел.
Какие риски присутствует в этой истории?
1) Иск из-за утечки топлива на ТЭЦ-3, заседание по которому состоится 24 декабря;
2) повышение НДПИ в 2022 г.
В целом, с учетом позитивного консенсус-прогноза цен на металлы на 2022 г., который дает Bloomberg, акции «Норильского никеля» выглядят интересно. Компания торгуется по форвардному P/E на уровне 6,3х при среднеотраслевом около 7,7х.