После публикации пары статей на тему ИП –какие риски с этим связаны и как их можно минимизировать – на меня обрушился вал ваших писем.

Не могу сказать, что был удивлен такому интересу к этой теме, но тем не менее, рад, что вы активно подключились к дискуссии.

Друзья, еще раз спасибо вам за неравнодушие и за то, что делитесь своими мыслями. Мне это очень приятно. Постараюсь сделать выжимки из самых интересных сообщений и опубликовать их в канале. Можно даже подготовить некие совместные предложения относительно оптимизации всего, что связано с ИП.

Повеселили некоторые сообщения, которые не могу не привести:

«Из огня да в полымя, так можно охарактеризовать Ваше глупое предложение по изменению статуса ИП на ООО. Одно дело дружба с Титовым, другое реальная жизнь.»

Или

«Евгений добрый день, очень давний Ваш подписчик, но с вашими статьями про ИП позвольте категорически не согласиться. … В общем, я категорически за сохранение ИП»

Скажите, пожалуйста, в каком таком кошмарном сне я предлагал упразднить ИП или всем перейти на ООО? ?

Еще получил забавный вопрос о том, где найти официальную информацию об описанных мной решениях проблемы. Мол, форма ИП с уставным капиталом была бы очень кстати, но не нашел, как можно зарегистрировать именно ее.

Друзья, если я о чем-то рассуждаю, это не значит, что оно уже присутствует в нашем правовом поле. К сожалению, одной силой мысли Евгений Коган еще не научился создавать новые формы собственности и юридических лиц. А было бы неплохо!

Вообще, палитра мнений очень широкая – от мыслей о том, что еще можно сделать, до аргументов, что ООО сегодня несет в себе не меньшие риски, так как практика субсидиарной ответственности убивает, в принципе, всякую идею о лимитированной ответственности. И таким образом оказывается, что, по большому счету, ИП и ООО не так уж далеки друг от друга в плане рисков для учредителей.

Я рад, что мы с вами начали эту интересную дискуссию, однако очень прошу – не записывайте меня, пожалуйста, в ряды тех, кто хочет все отменить, запретить или является чьим-то рупором. Я не являюсь ничьим рупором и излагаю исключительно свою личную точку зрения.

@bitkogan

Доброе утро, друзья!

Сегодня начинается процедура импичмента Трампа. Мега Дед выходит из небытия и снова возвращается на первые полосы газет.

Твиттер молчит. Сторонники Трампа молчат. Тема, как будто бы, никому не интересна.
А зря.

Понятно, что на Деда сегодня попытаются повесить все грехи мира – от Covid до загрязнения окружающей среды. До кучи могут повесить на него и первородный грех, да и остальные, впрочем, тоже.
Вот и полюбуемся на все это.

Предсказать ход процесса достаточно сложно. Знаю одно – морально это будет не самое приятное зрелище. Нас с вами здесь интересует одно – спровоцирует ли данный процесс раскол в республиканской партии США. Если да, после этого все может быть крайне интересно.

Кстати, и в стане демократов по данному вопросу нет абсолютного единства. Но у них раскол имеет шанс наступить чуть позже – в тот момент, когда нормальные люди, скорее центристы, захотят неким образом отделиться от откровенно левой и одиозной тусовки.

Но это будет еще не скоро.
А пока – пляски на костях.

А что рынки? Им на все глубоко плевать.
Поговорим о них через несколько минут.

@bitkogan

Нефть уже по 60!

Свершилось.
Что дальше?

А дальше, похоже, начинается самое интересное.

Вы думаете, Chevron и Exon Mobil случайно заговорили о возможном слиянии?
В период-то роста цен.

Думаете, случайно в последнее время BP на всех углах кричит, как потерпевшая, что она уже не нефтяная компания, а скорее компания, занимающаяся производством водорода и вообще зеленой энергией. А нефть – это так, побочный продукт, и занимается BP нефтью чисто по инерции.

И смешно, и грустно.
Нет, все совсем не случайно.

Американские нефтяники (по случаю, финансовый оплот республиканской партии) уже все поняли – заниматься нефтью в США стало непрестижно и не модно. Банки отнюдь не спешат вкладываться в новые разработки в данной области и в целом без энтузиазма финансируют данный сектор. Всем понятно – на носу новые налоги на «неэкологическую» энергетику и потребление нефти.

Кстати, с чего вдруг одним из первых указов Байдена было закрытие темы по строительству нефтепровода из Альберты?
Канада рыдает.

Сам по себе указ не несет никакого особого смысла, кроме одного:
– Готовьтесь, господа нефтяники. Вы следующие на очереди.
Намек, так сказать.

Они с ума все посходили?
Нет. Новой экономике, которая, собственно, и привела демократов к власти, не нужны особо ни нефть, ни уголь.
Им нужно много дешевого электричества.
Впрочем, об этом позже.

А что российская нефтянка?
А она в настоящий момент и в ближайшем будущем будет одним из главных бенефициаров происходящих процессов. Поскольку нефти, очевидно, дорожать и дальше, у российских нефтяников впереди, похоже, неплохие времена.

Полагаю, они не станут перекрашиваться в великих борцов за чистоту окружающей среды, да и новые налоги им, по всей видимости, сильно уже не светят. Общипывание свершилось в прошлом году.

Так что, несмотря на все возможные риски, думаю, и у Лукойла, и у Роснефти, и у остальных наших нефтяных компаний впереди душевный рост и прибылей, и капитализации.

А что сама нефть?
Идем на 70?

Думаю, шанс на то имеется, и немалый.
Предсказывать, особенно краткосрочно, цену на нефть – занятие глупое. И на пути есть шанс увидеть вполне серьезную коррекцию. Но тренд очевиден, и 70 – вполне возможно, не предел.

Похоже, опять кому-то очень повезет

@bitkogan

Забыты опасения насчет роста курса доллара. В начале недели доллар США опять возвращается на 1,20 плюс относительно евро.

Похоже, демократам все же удается протащить пакет помощи экономике в $1,9 трлн.

Если так, стоит пока закрыть страховочные инструменты. Видимо, не их время. Противостоять цунами нельзя.

Принятие этого пакета может вернуть евро, как минимум, на 1,23, подбросить индекс S&P на уровень 4100, а цены на коммодитиз и особенно на продовольствие довести до совершенно неприличных уровней.

Так, не удивлюсь, если цены на медь в течение года достигнут уровня $10-12 тыс за тонну. Золото может вновь добраться до 2000. Серебро – до 30 и более.

О крипте даже писать страшно. Но уровень и $50-60 тыс для битка в этих условиях не выглядит чем-то нереальным.

Рубль в этой ситуации вполне может, несмотря на все угрозы санкций, оказаться на уровне 73-74 уже к концу февраля.

Так что… Ждем-с. Ну и снова, похоже, придется делать ставку на риск. Впрочем, в этой жизни все настолько быстро меняется…

Вал денег, к сожалению, не дает рынкам пройти через нормальную коррекцию. Это не очень хорошо, так как означает одно: когда волна энтузиазма сойдет, коррекция будет гораздо жестче.

@bitkogan

Доброе воскресное утро, друзья!

В последнее время мы часто говорим о том, что необходимо постоянно думать о рисках:

– Не брать плеч.
– Не сильно влезать в рискованные сделки.
– Долю вложений во второй эшелон ограничить 10-20% от объёма инвестиций.
– Сократить дюрацию по облигационному портфелю.
– Ну и так далее. Вариантов минимизации рисков портфеля достаточно много.

Однако, как бы в противоречие себе, в составе облигационного сертификата, тем не менее, замечены ряд облигаций с погашением более чем через 15-20 лет. Например, еврооблигации Xerox с погашением в 2039 г. Народ волнуется, мол, Коган, ты либо трусы надень, либо крестик сними. ( Написал, потом сам представил… гм.) Одним словом, определиться надо.

Поясню свою позицию:

1. Управление консервативными портфелями, когда ставка по относительно коротким облигациям компаний с высокими кредитными качествами близка максимум к 2-3%, это вам сегодня не фунт изюма.

Ведь, если ты дашь клиентам доходность порядка 2-3% или даже 4% годовых – это будет совсем не то, что они от тебя ждали. А тут еще надо не только клиенту заработать, но и обеспечить доходность, которая позволит заплатить управляющему.

Вывод: управляющему приходится крутиться, без остановки искать какие-то интересные темы. Скучать не получается.

2. Говоря о дюрации, нужно оценивать ее в целом по портфелю, то есть по всем позициям, и рассчитывать именно как средневзвешенную.

Наиболее «длинные» позиции мы в последние месяцы сокращали, а долю денежных средств – увеличивали. Кстати, у денежных средств дюрация, естественно, равна 0.

3. Среди «длинных» облигаций у нас присутствуют так называемые «специальные истории».

Наиболее яркий пример – это выпуск Украины с еще более поздним, чем у Xerox, погашением в 2040 г. За последний месяц эти облигации сумели показать рост почти на 12% (это те самые варранты имени “героя Украины” гражданки Яресько)

Что касается Xerox с погашением в 2039 г, то сейчас он предлагает около 6% годовых. И на наш взгляд, данная идея еще имеет потенциал снижения доходности и роста цены. 6% годовых – это многовато для компании с такими кредитными рисками, как у Xerox.

4. И наконец, пока по доллару еще не начался рост ставок, удержание более «длинных» бондов подразумевает более высокий текущий купонный доход.

Как и везде, здесь нужна «золотая» середина. Не считаем, что прошло время полностью избавиться «длинных» бондов. Тем более, от бондов с очень хорошим купоном и относительно неплохими кредитными качествами. Однако подсократить средневзвешенную дюрацию облигационных портфелей, повторю, не помешает.

@bitkogan

Намедни все набросились на Бориса Титова – как это он посмел поднять руку на святое! На ИП.

И тут уже Борис Юрьевич вынужден был пояснять, что «вопрос отмены института индивидуальных предпринимателей (ИП) в России является лишь предметом интереса экспертов, и в ближайшие годы об этом речи не идет».

И все же, ИП не нужны?!
Борис Титов назвал форму ИП нелогичной. Эта новость вызвала поразительный резонанс.

А что, собственно, так всех удивляет? С точки зрения бизнеса в российской экономике форма ИП действительно весьма странная.

Начнем с азов. Предпринимательская деятельность помимо выгод влечет и существенные риски; при этом, если, например, в казино вы не проиграете больше, чем принесли с собой, то в бизнесе можно остаться должным «всего себя и немного сверху». И это происходит достаточно часто.

Для предотвращения таких ситуаций в закон вводят различные барьеры, самым действенным из которых считается юр. лицо. Эта конструкция теоретически позволяет обособить имущество бизнеса и личное имущество его владельца. И как бы наше государство не старалось устранить эту «досадную» неприятность, при грамотной поддержке выбраться можно практически из любой ситуации.

А что ИП? Им дали налоговые послабления и, как верно заметил Б. Титов, позволили получать деньги себе на карточку. Не нужно заморачиваться с дивидендами. Получил и тратишь.

Выходит, что в финансовом плане ИП выгоднее стандартного ООО.

Но риски-то, риски! ИП не предназначено для ведения сравнительно крупного бизнеса. Чаще всего, это первые шаги начинающего предпринимателя. Люди не понимают, что случись чего, и они не смогут просто выйти из проекта и пойти на работу.

Банкротные юристы постоянно описывают мне круглые глаза ИП-шников, узнающих, что за долг по поставке у них могут отобрать и квартиру, и машину, и даже дважды любимую тещу. (Насчет тещи шучу, хотя идея порой видится не такой уж нелогичной. Теща, как и работник спецслужб, бывшей не бывает).

Друзья, запомните, все долги ИП – его личные, они списываются только личным банкротством.

В чем основная проблема?

Когда бизнес только начинается, нет смысла платить юристам за регистрацию ООО, а потом еще и бухгалтеру за ведение отчетности. Да и не хочется дважды отдавать налог со своих кровных – вдруг, не пойдет? На этом этапе бизнесмен работает один, ну может с женой и младшим братом. Но масштаб растет, и вот в магазине стоит уже не он сам, а продавец, потом открывается вторая точка, после – третья. И все это добро «завешено» на одно ИП. А потом иногда в бизнес приходит беда, и человек остается с проблемами.

Где ошибка? Бизнесмен по неопытности не уловил точку, когда следовало «захеджировать» риски и перейти с ИП на ООО.

Люди сплошь и рядом продают личное имущество, не имеющее никакого отношения к бизнесу, чтобы расплатиться с долгами. И это страшно.

Что имеем с гуся?

Для предпринимателей форма ИП опасна. Бизнес и так штука рисковая, а сегодня этот риск умножается. Как по мне, начинающим предпринимателям стоит очень серьезно обдумывать прежде всего, не достоинства ИП, но риски с этим связанные.

Есть ли альтернативы?
Недавно с барского плеча россиянам позволили вести мелкий бизнес в качестве самозанятых, и мало-мальски подкованные граждане с удовольствием перешли на эту форму предпринимательства. Она дает все те же преимущества, что и ИП, но не позволяет нанимать персонал.

А теперь внимание – если в вашем бизнесе понадобились новые сотрудники, значит он достиг определенного уровня развития, и, вероятно, вам стоит перейти на ООО. Подумайте об этом.

Друзья, эта тема – крайне важная для нашего общества. Как мы можем минимизировать риски предпринимательства и при этом развивать свой бизнес? У меня есть несколько идей, планирую опубликовать некоторые из них в канале уже сегодня.

Вообще, можно открыть достаточно интересную дискуссию с привлечением экспертов – юристов, бизнесменов, предпринимателей… А Титову – даже сказать спасибо за то, что он привлек внимание к этой теме.

@bitkogan

Новый выпуск еженедельной передачи – уже на YouTube канале Bitkogan.

– Почему штраф 146 млрд руб для Норникеля не сильно пугает инвесторов.
– В чем правы хедж-фонды и неправы новые Робингуды.
– Что будет происходить с рублем в ближайшие месяцы.
– Прогноз на следующую неделю…
… И не только.
Смотрите, чтобы быть в курсе происходящих событий.

@bitkogan

Любопытная информация вчера поступила от «Института стволовых клеток человека» (ISKJ RX).

Компания инвестирует порядка 45 млн руб. в разработку новых вакцин от коронавируса. Это отличные новости, и вот почему.

Разделим триггеры на общие и частные.

Частные триггеры.
1) Вакцина «ИСКЧ» будет инновационной, в отличие от уже существующих. Это препарат нового класса, принцип действия которого принципиально иной, чем, к примеру, у «Спутник-V». Он основан на вирусоподобных наночастицах, которые имитируют внешнюю оболочку вируса SARS-CoV-2. Таким образом, иммунная система обучается выработке антител, которые нейтрализуют сам вирус.
2) Вакцина «ИСКЧ» – более безопасна, так как не привносит в организм вакцинируемого генетического материала (в отличие от вакцин типа аденовирусных или основанных на мРНК). Следовательно, потенциально она более безопасна, так как минимизирует риски краткосрочных и долгосрочных побочных эффектов.
3) Упрощен процесс одобрения вакцин регуляторами. В целях усиления борьбы с вирусом регуляторы многих стран, в том числе и РФ, существенно упростили процесс прохождения стадий сертификации для производителей вакцин. Таким образом, вполне возможно, что уже летом «ИСКЧ» начнет массовое производство новой вакцины.

Общие триггеры.
1) Коронавирус с нами надолго, спрос на новые вакцины будет расти. Наверное, уже каждый смирился с этим. Болезнь пока никуда не уходит, лишь снижаются темпы распространения, плюс появляются новые штаммы. Поэтому спрос на новые, более продвинутые вакцины, будет сохраняться на высоком уровне.
2) Трудности с поставками других вакцин на глобальном уровне также поддержат спрос. Не секрет, что сегодня многие страны, желающие массово вакцинировать население, сталкиваются с логистическими трудностями. Производители не справляются со спросом, не могут в полной мере удовлетворить всех желающих. На этом фоне появление любой новой сертифицированной и высокоэффективной вакцины, коей может стать продукт «ИСКЧ», может заполнить существующий рыночный вакуум.

К чему я все это? Сегодня котировки «ИСКЧ» колеблются на уровне 38 рублей за акцию. В случае, если процессы разработки, регистрации и производства вакцины пойдут успешно, бумага вполне может уйти выше 50 руб. Я все сказал, а дальше – решать вам.

@bitkogan

Даже как-то не верится.
В январе американская безработица упала до 6,3%. Рынок ожидал, что безработица сохранится на уровне 6,7%.

Доллар к евро упал более, чем на 0,4%, драгметаллы выросли.

Похоже, рынок реагирует позитивом на любые новости… Безработица упала – хорошо, экономика восстанавливается. Безработица выросла – тоже неплохо, будет больше стимулов.

Золото пробило наверх отметку 1800. Серебро прибавило 1,2% (опомнилось, так сказать, после раздачи). Платина и палладий прибавили более 2%.
Намедни купил немного страховочных позиций, но, допускаю, придется все-таки их закрывать. Пока рынок упорно не хочет падать. Впрочем, возможно, за всплеском радости последует и раздача.
Посмотрим по итогу сегодняшнего дня.

@bitkogan

Много это или мало – $2 млрд за разлив мазута в районе норильской ТЭЦ? Арбитражный суд Красноярского края, назначивший максимально возможный штраф, считает, что в самый раз.

Поделимся нашим видением ситуации.

Прежде всего, ничего критичного или неожиданного для «Норникеля» пока не происходит, хотя это не самый приятный для компании вариант. Есть мнение, что они рассчитывали обойтись гораздо меньшей кровью. Тем не менее, в свое время ГМК зарезервировал те самые $2,1 млрд под вероятный максимальный штраф. Это около 40% от free cash flow компании за последние 12 месяцев. Немало, однако!

Повлияет ли это на дивиденды «Норникеля» за 2020 г.? В этом есть определенные сомнения. Во-первых, год для компании был успешным на фоне сильной конъюнктуры металлов (медь, платиноиды, никель). Во-вторых, как мы уже сказали, сумма на высокий штраф была подготовлена заранее.

Сегодня бумаги ГМК на бирже снижаются на 1,5%. Это подтверждает тезис о том, что существенного негативного подтекста сегодняшние новости для компании не несут. В противном случае бумага летела бы вниз гораздо сильнее. Впрочем, еще не вечер.

Это же в полной мере относится и к РУСАЛУ (RUAL RX), для которого вопрос дивидендов «Норникеля» имеет важнейшее значение.

@bitkogan

Все, конец празднику жизни? Стоит ли паниковать?

Председатель Народного Банка Китая отметил, что на рынках акций и недвижимости начинают появляться пузыри, а совокупный долг Китая уже достиг 280% (по сравнению с 260% годом ранее). В отличие от ФРС, ЕЦБ, Банка Японии и прочих щедрых регуляторов, высокий долг и избыток ликвидности у Банка Китая вызвал беспокойство. Регулятор рассчитывает стабилизировать долг за 2021 год к допандемическому показателю. Конечно, охлаждение пыла инвесторов и снижение долга предполагает, что Народный Банк Китая будет предоставлять меньше ликвидности в 2021.

Вот показательная история.
В преддверии Китайского Нового года регулятор отказался от традиционных вливаний денег в банковскую систему (это необходимо банкам из-за высокого спроса на наличность перед новогодними праздниками). Из-за серьезной потребности в деньгах, ставка межбанковского кредита в Китае в понедельник достигла шестилетнего максимума. Это привело к снижению стоимости китайских бумаг и к пониманию, что регулятор не шутит. Однако на следующий день Банк Китая все-таки осуществил вливание ликвидности в банки, и все вернулось на круги своя.

Описанная выше ситуация демонстрирует, что впадать в панику не стоит. Пока регулятор не собирается сдерживать экономику (например, повышать ключевую ставку). Речь идет, скорее, об уменьшении излишних вливаний денег.

Тем не менее, в 2021 году мы наверняка увидим коррекции на китайском фондовом рынке – куда же без них. Уж очень современный инвестор зависит от степени щедрости центральных банков. Пока ничего страшного в этом не вижу – коррекции это нормально, когда регулятор потихоньку прекращает стимулы. Все-таки Банк Китая не так активно баловал свою экономику легкими деньгами, как многие другие ЦБ, так что и постепенная отмена этих стимулов на фоне устойчиво растущей экономики не должна вызывать паники. Не думаю, что китайский ЦБ пожертвует экономическим ростом ради снижения долга. Тем не менее, будем внимательно следить за риторикой Народного Банка Китая.

@bitkogan

Эти данные не столь показательны, как по МСФО, однако нельзя не обратить внимание на несколько ключевых и, что самое важное, позитивных моментов.

Во-первых, рентабельность капитала «Сбера» вернулась на докризисный уровень. Или допандемийный, кому как нравится. То же самое касается и рентабельности активов. Цифры составили 21% и 3,1% соответственно. Это отличные новости, поскольку данные показатели причисляются к наиболее важным для оценки эффективности любого банка.

Во-вторых, в первом месяце 2021 г. чистая прибыль «Сбера»в месячном выражении выросла на 38% до 86,7 млрд руб.

В-третьих, в течение отчетного месяца банк выдал рекордный для января объем розничных кредитов – 291 млрд руб. К примеру, в январе 2020 г. аналогичный показатель составил 258 млрд руб., а в январе 2019 г. – 220 млрд руб.

Какие делаем выводы?
В принципе, они очевидны – «Сбер», остающийся одним из флагманов российского фондового рынка, подтверждает свой статус сильными финансовыми отчетами. Посмотрим, какими будут итоги 2020 г. по МСФО, которые, по данным Bloomberg, банк планирует опубликовать в начале марта.

Не так давно, когда акции «Сбера» достигали уровня 290 руб., писал, что дальнейший потенциал вижу в районе 15-20%. Свое мнение по акциям банка не меняю – вижу хороший потенциал, который с учетом недавней коррекции увеличился до примерно 30-35%.

Что может помешать нашему рынку, а вместе с ним и «Сберу» достичь новых максимумов?
Очевидно, сегодня наибольший риск представляют новые санкции и все, что с ними связано. Однако если «кары» будут точечными, а градус событий вокруг них спадет, реализация указанного выше потенциала весьма вероятна.

@bitkogan

Дорогая наша Власть!
Ты мечтаешь о большой и чистой любви. И к тебе, такой замечательной. И к Родине.
А ещё чтобы женщины почаще рожали. Это очень правильное и замечательное желание.

Только хочу напомнить: настоящая любовь – она всегда взаимна. Любовь к Родине – не исключение. Я бы даже сказал, к ней – особенно.
Когда ты знаешь, что Родина тебя всегда «согреет и приголубит», ты ей отвечаешь тем же. И приголубит не дубинкой по голове и не отьемом годами создаваемого бизнеса. Когда ты уверен, что в тяжёлой ситуации государство печется о благополучии народа, что в трудную минуту поддержит, защитит, спасёт своего гражданина.

И насчёт рожать. Женщины чувствуют все гораздо тоньше чем мы, мужики.
Когда женщина почувствует уверенность в завтрашнем дне, поймёт, что впереди – стабильность и благополучие, рождаемость повысится сама по себе, без указаний сверху.

Поверьте слову многодетного отца

@bitkogan

Тем временем SEC начинает проверку соцсети Reddit на предмет мошенничества и дезинформации во всей истории с акциями.

Полагаю, очень скоро у любой соцсети, если ее подписчики занимаются pump активностью, начнутся очень и очень серьезные проблемы.

Однако, опасаюсь, что дело может пойти и дальше.
У нас как заведено? Если начинают с чем-то бороться, то борются до тех пор, пока за спиной останется лишь выжженная земля.

Вот и министр финансов США Джанет Йеллен встретилась с руководителями американских регулирующих органов и обсудила имевшие место на фондовом рынке резкие колебания.
Полагаю, можем ждать каких-то организационных выводов. И, по итогу, усиления административного давления.

Вполне возможно, очень скоро соцсети, напуганные SEС, начнут банить за любые упоминания о рынках. Даже в случае, если цель твоих публикаций – повышение уровня финансовой грамотности.
Вот это может быть по-настоящему неприятно.

Думаете, я преувеличиваю?

@bitkogan

Мы с вами, на предыдущем вебинаре, рассматривали множество различных компаний – как идеи для инвестирования в 2021 году. Упоминали, в том числе, об акциях Nokia и Volkswagen.

Я говорил о том, что среди тех бумаг, с которыми играют сегодня робингуды из Reddit, Nokia вполне достойна внимания и может подрасти, независимо от сегодняшних игр. Держу эту бумагу, верю в неё: компания занимается сетями пятого поколения и уже сегодня имеет серьёзные контракты в этой области.

Nokia вчера на торгах довольно сильно просела. Видимо, из бумаги бегут те, кто не успел убежать после недавних встрясок. Значит, можно будет купить ещё дешевле.
В долгосрок считаю эту позицию крайне интересной.

Заглянул в муравейник под названием «Reddit&Co». Любопытство. Не смог удержаться. Смотрю, начали упоминать VW – в области автомобилестроения эта компания была нашим top picks.

Если озорные ребята начнут сейчас движения по акциям этого немецкого гиганта, будет забавно. Бумага хорошая, на мой взгляд действительно сильно недооценена.Видимо, по ней есть некие шорт позиции. Вот и…

Скажу откровенно: я бы поостерегся участвовать в этих играх. Финал их известен заранее.

Вообще, есть старое доброе правило: никогда не играй в чужие игры.

@bitkogan

Жизнь всегда идёт вразрез с общепринятыми правилами

Все утвердились во мнении, что доллару суждено упасть. Что ж, доллар начинает укрепление относительно большинства мировых валют.
В итоге рушится еще один консенсус. Золото прекращает рост, и снова уходит ниже 1800 долларов за тройскую унцию.

Что случилось с долларом? Вроде бы идет процесс долларовой накачки. Собственно говоря, он и не прекращался. Кажется, так и есть. И мы видим, что за последний месяц баланс ФРС уже превысил 7,4 триллиона долларов.

По ссылке – достаточно любопытная статья. Авторы полагают, что основная причина – значительный шорт сквиз доллара. Хедж фонды так усердно шортили его против других валют, что несколько… заигрались.

С чем мы в итоге имеем дело?
С масштабным шорт сквизом. И тут уже Робин Гуды, ответственные за все в мире шорт сквизы, совсем не у дел.

Или же это разворот тренда? Тем более, что ряд центробанков мира стали активно бороться с дальнейшим укреплением своих валют относительно доллара США.
Мы с вами подробно об этом говорили вчера.
Если мы имеем дело с обычным шорт сквизом, то, скорее всего, после этого базовое движение вновь продолжится. И если так, то понятно, почему вопреки логике фондовые рынки продолжают свой рост.

Тем более, что Палата Представителей Конгресса США приняла бюджетную резолюцию, которая позволит провести в жизнь пакет стимулирования в $1.9 трлн через Конгресс без поддержки республиканцев. Администрация Байдена всё ещё держит дверь открытой для участия республиканцев.

Неужели демократы все-таки настоят на своей позиции: 1.9 триллиона и ни одной копейки меньше?

Текущая ситуация уникальна. Никто сегодня не даст окончательных сценариев.

Воздержусь от прогнозов. Полагаю, движение по укреплению доллара пока вряд ли будет носить длительный характер. Может, потому и бычьи настроения на рынках так сильны…?

Разумеется, следим за ситуацией с доходностью 10 летних UST. Если доходности там продолжат расти, многие прогнозы и модели придется корректировать.

@bitkogan

Мне поступило достаточно много вопросов следующего содержания: Евгений Борисович, зачем Apple выпустила облигаций на $14 млрд, если у компании есть $36 млрд долларов наличными?

Действительно, вопрос хороший. Более того, у Apple есть $160 млрд ценных бумаг, которые можно в любой момент продать. Если деньги и так есть, зачем платить проценты за их привлечение?
По моему мнению, есть три основные причины.

1. Apple рассчитывает на высокие дивидендные доходности акций в будущем

Сама компания заявила, что будет использовать привлеченные средства с выпуска облигаций для общих корпоративных целей, включая выкуп акций и выплату дивидендов. Доходность пятилетних облигаций Apple превышает дивидендную доходность акций на 0,6%. То есть получить средства на выкуп акций дороже, чем доходность этих самых акций. Выглядит экономически невыгодно. Но это только на первый взгляд. На самом деле, процентные расходы по выплате долга вычитаются из налогооблагаемой базы. А вот дивидендные выплаты не подлежат вычету. Тогда получается, что проценты по займам вполне могут оказаться меньше, чем проценты по акциям. Это уже может быть, как минимум, не убыточно. Тем более если Apple ожидают, что дивидендная доходность по их акциям будет в будущем выше, чем сейчас.

2. Apple ожидает, что выгоднее условий для займов не будет

Apple с мая прошлого года выпустила облигации уже в третий раз, это неспроста. Сейчас ставки ФРС находятся на минимальном уровне, а из-за QE на рынке много ликвидности. Благодаря этому сегодня проценты по облигациям, вполне вероятно, самые низкие. Компания пользуется низкими ставками по займам, пока может.

3. Apple планирует расширяться и, вероятно, имеет стратегию на десятилетия вперёд

Apple выпустила облигации с шестью разными сроками погашения. Самый длинный – 40 лет. Apple – это огромная корпорация, которая постоянно вкладывает деньги в новые проекты. В будущем она наверняка планирует расширяться, а это требует серьёзных вложений, причём долгосрочных. Вот компания и решила воспользоваться случаем занять на подольше и подешевле.

Стратегия компании занимать много и надолго говорит об уверенности ее руководства в том, что компания будет расти и развиваться, принося больше прибыли и дивидендов. И это не может не радовать.

@bitkogan

Как в последнее время принято у регуляторов развитых стран.

Но это не помешало инвесторам разочароваться.

Напомню, что в последние месяцы Банк Англии активно рассматривал введение отрицательных ставок по резервам. Многие инвесторы ждали, что их скоро введут. Отрицательные ставки понизили бы доходности облигаций и повысили цены на английском фондовом рынке.

Стоило регулятору сообщить о том, что до отрицательной ставки еще, минимум, полгода, как рынок моментально отреагировал:
1.Фунт укрепился к доллару на 0,7% и продолжает расти в ходе пресс-конференции председателя Банка Англии.
2. Стоимость гособлигаций Великобритании падает. До заявления регулятора доходность 10-летних гособлигаций была 0,36%, спустя час выросла до 0,41%.
В продолжение уже поднятой сегодня темы валютных войн.

Введение Банком Англии отрицательных ставок значительно снизило бы спрос на фунт и сделало бы его дешевле по отношению к доллару и евро. Возможно, Великобритания осторожничает с отрицательными ставками еще и из страха быть обвинённой в валютных манипуляциях. Не время сейчас портить отношения, особенно – с ближайшими соседями.

Британский лева пока осторожно рычит, не более того.

@bitkogan

Примерно неделю назад писали о компании KAZ Minerals (казахский производитель меди).

Сегодня была опубликована цена tender offer, которая составила 7,8 британских фунтов. Это примерно на 22% превышает цену первого предложения, сделанного миноритарным акционерам в октябре 2020 г.

Произошло то, чего мы и ожидали: мажоритарный акционер Nova Resources (владеет около 39% капитала KAZ) увеличил цену выкупа.
Мы ожидали большего, но и цена в 7,8 фунтов – неплохое предложение. Во всяком случае, для спекулятивной игры получить за неделю доходность в районе 10% – отличный результат.

Можно на этом успокоиться, продать и забыть. Но все же интересно, каким может быть дальнейший сценарий развития ситуации с компанией? Nova Resources хочет «собрать» более 75% акций, и в этом случае она получит право сделать делистинг и полностью консолидировать KAZ Minerals.

Однако, основная интрига заключается в том, согласится ли необходимое количество миноритариев на предложенные условия? Есть ощущение, что многих их них 7,8 фунтов может не устроить, и они попытаются дождаться или добиться более высокой цены.

Что делать дальше нам, рядовым участникам рынка с этой историей? Несколько вариантов.
1. Продать и забыть. Идея отработала отлично, 10% за неделю греют душу и бумажник.
2. Продать часть позиции и посмотреть, что будет дальше. Вполне возможно, игра еще не окончена.
3. Продать и продолжать следить за бумагой. Вполне возможно, что сработает правило «buy on the rumor, sell on the fact», и в бумагу придет некоторая коррекция. А вот после нее можно задуматься об открытии новой позиции на случай, если миноритарии будут добиваться более высокой цены выкупа.
4. Примерно неделю назад писали о компании KAZ Minerals (казахский производитель меди).

Сегодня была опубликована цена tender offer, которая составила 7,8 британских фунтов. Это примерно на 22% превышает цену первого предложения, сделанного миноритарным акционерам в октябре 2020 г.

Произошло то, чего мы и ожидали: мажоритарный акционер Nova Resources (владеет около 39% капитала KAZ) увеличил цену выкупа.
Мы ожидали большего, но и цена в 7,8 фунтов – неплохое предложение. Во всяком случае, для спекулятивной игры получить за неделю доходность в районе 10% – отличный результат.

Можно на этом успокоиться, продать и забыть. Но все же интересно, каким может быть дальнейший сценарий развития ситуации с компанией? Nova Resources хочет «собрать» более 75% акций, и в этом случае она получит право сделать делистинг и полностью консолидировать KAZ Minerals.

Однако, основная интрига заключается в том, согласится ли необходимое количество миноритариев на предложенные условия? Есть ощущение, что многих их них 7,8 фунтов может не устроить, и они попытаются дождаться или добиться более высокой цены.

Что делать дальше нам, рядовым участникам рынка с этой историей? Несколько вариантов.
1. Продать и забыть. Идея отработала отлично, 10% за неделю греют душу и бумажник.
2. Продать часть позиции и посмотреть, что будет дальше. Вполне возможно, игра еще не окончена.
3. Продать и продолжать следить за бумагой. Вполне возможно, что сработает правило «buy on the rumor, sell on the fact», и в бумагу придет некоторая коррекция. А вот после нее можно задуматься об открытии новой позиции на случай, если миноритарии будут добиваться более высокой цены выкупа.
4. Открыть позицию именно сейчас, когда подтвердился факт повышения предложения со стороны мажоритария, и есть некоторые основания ожидать «продолжения банкета», то есть второго улучшенного оффера.

В любом случае, получился весьма интересный кейс! Продолжаем наблюдение.

@bitkogan

Уровень 1,20 пробит.

Рынок драгметаллов отреагировал моментально: золото, серебро, остальные металлы начали проседать.

Фондовые рынки пока ведут себя более стабильно, но, тем не менее, может начаться RISK OFF.

Возможно, причина дополнительного укрепления доллара – действия ЦБ Швейцарии, который включился в борьбу против ослабления доллара, вместе с ЦБ России и Израиля. Интересно, кого теперь американцы назовут валютным манипулятором?

Внимательно следим за ситуацией.

@bitkogan