Напомню, первый покупает второго за $63 млрд (из расчета $188 за акцию). Факт проведения довольно крупной сделки оцениваю позитивно: это, на мой взгляд, признак того, что не все так плохо в этом мире, раз компании находят силы и возможности для таких слияний.
Насколько выгодна сделка обеим компаниям? У ABBV ситуация сложная, и она связана с окончанием действия патента на основной их препарат. Поэтому покупка Allergan выглядит логичным шагом на пути к диверсификации бизнеса и выходу на новые рынки сбыта.
В силах ли Allergan дать сильный эффект? Сомневаюсь. Новых препаратов нет, финансы в последние годы стагнируют, долговая нагрузка растет (Net debt/EBITDA около 3). Чтобы вдохнуть в такой актив новую жизнь, нужно проделать огромную работу, привлечь инвестиции и т.д.
Для Allergan новость позитивна в том смысле, что компанию оценили на 45% выше рынка. Во вторник акции выросли на 25% до $162, а вчера немного добавили: закрытие на уровне $164. Будет ли расти до цены сделки с ABBV? Не сильно верится в такой сценарий. Если сразу не «добили», то дальше все выглядит немного туманно.
Давайте подсчитаем, какой будет долговая нагрузка у объединенной компании? При этом учтём тот факт, что у ABBV денег на сделку нет (это может стать причиной отказа в последний момент – такое бывает), и им придется привлекать долговое финансирование, скорее всего, в виде бондов.
Совокупный долг объединенной компании превысит $100 млрд, а Net debt/EBITDA составит около 5. То есть на выходе получаем, что у холдинга долговая нагрузка будет выше, чем у каждой составляющей в отдельности. Довольно странная картина…
Не торопился бы с покупкой ни той, ни другой бумаги. ABBV уже отскочил на 3,5% после падения, и я не уверен, что он пойдет дальше. Хотя, чем черт не шутит. Возможен рост в случае отказа от сделки. Про Allergan сказано выше. Возможно, имеет смысл обратить на бонды ABBV, если они скорректируются вслед за акциями.
