«Вот затрещали барабаны –
И отступили бусурманы.
Тогда считать мы стали раны,
Товарищей считать.»
ФРС сказала свое слово.
Подведем итоги, посчитаем «раны и товарищей».
Трамп будет недоволен. Доллар, по итогу марлезонского балета, укрепился еще примерно на 1% относительно других мировых валют. Валютные войны Америка с блеском пока … проигрывает. Полагаю, в ближайшее время узнаем много «доброго и нежного», что соизволит выдать его Рычащее Сиятельство на тему Тимура (Джереми Пауэла) и его команды. Последнему я абсолютно не завидую. Цугцванг. Сильно и быстро опустишь ставку – получишь инфляцию и обвинения в бесхребетности и непрофессионализме. Не будешь спешить – Трамп не простит. Расстрельная работенка, однако.
Золото упало более чем на процент. Ждали большего насчет смягчения позиции ФРС. Обычно золото растет на слабости USD, а не на его росте. Соответственно, рост доллара – снижение золота. Думаю, это временно. Жизнь сегодня не заканчивается, ФРС продолжит свою работу по снижению ставок – никуда не денутся. Более того, Пауэлл явно еще что-нибудь умное должен произнести. На укрепление доллара надо как- то отреагировать. Если золото еще немного просядет и, соответственно, акции золотопроизводителей – тоже, не исключаю что это будет хороший момент их подобрать.
Фондовые рынки. Первая реакция – как у ребенка, получившего не тот подарок, что ожидал на ДР. Ребенок рыдает, рынки хмурятся. Честно говоря, не вижу поводов для серьезного беспокойства. Только одно – АВГУСТ. Ну очень пакостливый месяцок для рынков Злокозненный и вредный. В целом рынки получили все, что и ожидалось. Чего им сильно хмуриться? Если только для приличия.
Коммодитиз. Опять же, реакция невнятная. С легким вкусом негатива.
Мое мнение: не торопиться. Вполне возможно, рынки все спокойно переварят и пойдут дальше своей прямой дорогой.
Не вижу очень сильного дальнейшего укрепления доллара. Скорее, наоборот. Предсказывать движения валют – штука крайне неблагодарная. К примеру, доллар перед тем, как ослабеть и вернуться на уровень 1,12 1-13 к евро, вполне может и пируэт небольшой совершить на уровень 1,08. Не исключу и такого сценария. Чтоб не расслаблялись
Рынки, прежде чем продолжить свой рост, могут изобразить легкий испуг.
Может быть все, что угодно, но пока сильных поводов для беспокойства не вижу.
Хороший повод ответить на вопросы читателей по Mastercard
(MA US): компания неплохо отчиталась по второму кварталу 2019 г.
Что имеем в сухом остатке? Выручка, очищенная от внутренних
операций, выросла на 12% до $4,1 млрд против $3,7 млрд годом ранее. Неаудированная
чистая прибыль увеличилась на 11% до $1,9 млрд, что составляет $1,89 на акцию.
Результаты оказались лучше ожиданий рынка. Причины:
увеличение числа транзакций и трансграничных переводов, и рост глобальной
экспансии компании. Дело в том, что часть прибыли принесли ряд поглощений и
партнёрств. При этом компания открыта для дальнейших приобретений. Внесло свой
вклад снижение налоговой ставки с 18,8% в прошлом году до 18,5% в текущем
периоде.
Тотальная миграция от кэша в безнал, внедрение различных
бесконтактных сервисов платежей как, например, Apple Card, Google pay и т.д., и
виртуальных карт, рост электронной коммерции и уход продавцов в онлайновый
формат делают своё дело; компания от этого однозначно выигрывает и будет
выигрывать в дальнейшем.
Бумаги Mastercard с начала года уже подорожали на 47%. Не
исключаю, что рост может продолжиться.
Финальная часть лета – грустная пора года. Неосуществимая
мечта: чтоб не заканчивалась поздняя весна. Хочется проснуться и понять, что
сегодня не 31 июля, а, к примеру, 35 или 39 мая.
Эх…
Что у нас сегодня? ФРС в 21-00 по московскому времени
огласит свой вердикт. А в 21-30 будет очень важная пресс-конференция, где будет
сказано много интересных, умных и красивых слов.
Рынки сегодня, скорее всего ближе к вечеру, будет трясти. И
золото, и нефть, и валюты, и акции (не говоря уже о деривативах), сегодня имеют
шанс на короткий промежуток времени оторваться от земли и полетать.
Хотя на утро картинка – благодать неземная. Все стабильно.
Золото танцует вокруг 1430. Нефть около 65. Евро стабильно
против доллара в районе 1,1150. Британский фунт прекратил свое падение- 1,2150.
Рубль все там же – 63,5 к доллару, или чуть ниже 71 к евро.
Все спокойно и тихо.
Но, скорее всего ближе к 21-00, станет нескучно.
Слабонервным лучше отойти подальше или до 18-19 закрыть позиции.
Игрокам – приготовиться.
Долгосрочным спокойным инвесторам – не беспокоиться и не
смотреть на экраны.
Хотя, если уж откровенно, ничего неожиданного не ждем. Минус
25 bp по ставке. Обещания, что ФРС поменяет свои оптические прицелы слежения за
экономическими индикаторами на еще более современные и будет очень тщательно…
Кроме того, нам расскажут об успехах
американской экономики и о грядущих рисках. Ну и, разумеется, пообещают
в случае необходимости продолжить снижать ставки.
Все мировые игроки будут пытаться понять – ФРС поет все
более голубиную песню, или осторожничает.
Я неоднократно писал о том, что в мире разгораются валютные
войны. США хотят девальвировать доллар, а Европа сопротивляется, объявляя
очередное QE. Великобритания также вступила на тропу войны, грозя миру
«жестким» Brexit.
Какие еще есть игроки на боле битвы? Какие факторы для
участников противостояния являются наиболее важными? Как все это отразится на
простых смертных? И главное – чем все это может закончиться?
Делюсь любопытным материалом, где представлены интересные
умозаключения и выводы по этим вопросам.
Британский фунт сегодня торгуется на уровне 2-летнего
минимума (около 1,22), на фоне усиления опасений «жесткого» Brexit. А именно,
способности Великобритании выйти из Европейского союза без заключения
какого-либо соглашения.
Что ж, первые шаги Бориса Джонсона на посту премьера
впечатляют. При этом, не исключаю тот факт, что Brexit в данном случае не
самоцель. В том числе, британцы заинтересованы в ослаблении своей национальной
валюты относительно доллара США. Им тоже, знаете ли, надо поддержать
отечественного производителя
Валютные войны продолжаются, господа! Несмотря на лето, на
сезон отпусков и всеобщую расслабленность. Хотя факт всеобщей «расслабухи» мне
представляется весьма иллюзорным.
Это мы с вами можем на некоторое время забыть обо всем на
свете, потягивая мохито, щурясь на солнце, вдыхая запах моря и горячего песка.
Любуясь закатами и пляжными красотками. Сильные мира сего не дремлют никогда, и
об этом нельзя забывать.
Вчера мы с вами наблюдали интересную картину маслом: довольно резкие разнонаправленные движения по валютам, коммодитиз и фондовым рынкам, казалось бы, на пустом месте.
Европейцы в принципе ничего неожиданного не сделали. Все было в рамках прогнозов. Это касается ключевой ставки, которую оставили без изменений и заявления о программе выкупа активов.
Почему такая неожиданная реакция? Все очень просто: народ ожидал большего.
Что касается РФ, то ЦБ озвучит решение по ставке сегодня в 13-30. Сейчас 7,5%, прогноз – 7,25%; с большой долей вероятности можно сказать, что так и будет. ЦБ привык осторожничать и не будет торопиться. Тем более, что рубль пока не спешит сильно укрепляться, это всех устраивает. Вместе с тем, у нас тоже многие ожидают более агрессивного снижения – на 0,5%.
Теперь нас более всего интересует то, что произойдет на следующей неделе. А именно, решение ФРС по ключевой ставке 31 июля. Bloomberg прогнозирует, что ставка будет понижена с нынешних 2,5% до 2,25%.
На мой взгляд, данное решение уже заложено в текущих ценах. Рынку нужен, если хотите, новый вызов, новый повод для роста. И здесь аналогичное решение ЕЦБ создает, на самом деле, очень интересный прецедент. Здесь очень важен психологический аспект.
Решение снизить ключевую ставку на 0,25 уже давно все приняли и заложили в цену. Если ставка будет снижена на ожидаемые четверть процентных пункта, реакция рынка может быть осторожно негативной (хотя многое зависит от риторики), ведь в глубине души все ждут снижения на 0,5. Рынок отчетливо понимает: если финансовые власти США не начнут действовать решительно, в экономике со временем могут начаться серьезные проблемы.
С другой стороны, очень важна риторика ФРС. Они могут понизить ставку на 0,25, но наговорить много чего хорошего про макроэкономику. Тем самым, возможно, удержат рынки от коррекции.
Следующая неделя – очень интересная, и во многом может быть определяющей относительно движения рынков на август.
Старый «друг» израильтян Ясир Арафат в свое время, во время переговоров, всегда изначально выставлял завышенные требования. Хотел на порядок больше того, что вообще мог получить. И когда получал хотя бы толику от искомого, реагировал так, как будто не получил ничего.
Рынок в контексте решения ФРС по ставке будет вести себя, если хотите, как Ясир Арафат. Не получив желаемого, реакция может быть неадекватной и непредсказуемой.
Предлагаю внимательно отнестись к данной заметке. Полностью разделяю точку зрения автора.
Уже несколько раз говорил и повторю: думаю, что текущее укрепление доллара – ситуация исключительно временная. Одними из первых бенефициаров этого укрепления будет британский фунт и качественные облигации, в нем номинированные.
По фунту процентные ставки пока относительно высоки (полагаю, что Банк Англии будет следовать общей тенденции снижения ставок).
А облигации того же Ягуара, номинированные в британском фунте, похоже, могут быть неплохой инвестиционной идеей: есть шанс и хороший купон получить, и на курсе фунта проехаться. Инвестиция, возможно, не для самого консервативного инвестора – просто так около 7% годовых не платят. Но идея может быть вполне разумной.
Доллар продолжил укрепление против евро после комментариев Сесилии Мальмстрем. Мое мнение: это дополнительное укрепление доллара ненадолго. Жду обратного движения.
В дополнение к предыдущей заметке насчет доходностей по ОФЗ. Специально утром еще раз проверил: за последние несколько дней цены на ОФЗ еще выросли. Таким образом можно смело сказать, что текущая доходность уже отражает снижение ставок не на 25, но на 50 bp.
Как и говорилось ранее, самое разумное – купить ОФЗ с максимально далеким сроком погашения. Они за последнюю неделю выросли в цене примерно на 1 процентный пункт.
Доходность по дальним ОФЗ сегодня порядка 7,5%, что, с учетом сложного процента, дает нам четко оценку снижения ставки на 50 bp. Доходность по бумагам с погашением через 5 лет – около 7-7,1%. По коротким (до 2 лет) – около 6,9%.
Рынок четко видит процентную ставку в районе 7% годовых.
Ну а далее… Посмотрим. Думаю, и до 6,5% рукой подать. А это значит, что дальние бумаги могут подрасти еще на 3-4%, а то и более.
Вопрос: какой будет в этот момент курс рубля? Возможно, он также будет ниже на 3%.
Снизит ли ЦБ ставку на 25 bp или сразу на 50 bp? Гадание на эту тему штука конечно интересная, но бесперспективная. Сейчас, к примеру, в цены ОФЗ заложено снижение на 25 bp.
Гадать мы не будем, а подумаем о наших действиях. На мой взгляд, возможно два варианта.
Первый: ЦБ снижает на 25 bp, но при этом намекает на возможность новых снижений.
Второй: ЦБ снижает сразу на 50 bp и говорит, что при необходимости готов снижать ставку и далее, исходя из….
Разница между этими вариантами не очень значительна, но все же:
– В первом рубль может даже немного и укрепиться. Или, по крайней мере не ослабеть (конечно, многое зависит от риторики ЦБ). Цены на ОФЗ и прочие облигации вряд ли изменятся. Все уже в цене.
– Во втором есть шанс на небольшое снижение курса рубля; эдак до 63,5-64. Цены на ОФЗ могут еще немного подрасти, доходности снизиться примерно на 0,2-0,3%.
И в том, и в другом случае риторика ЦБ крайне важна.
Мое мнение: в Кремле недовольны экономическим ростом. Скорее всего, ЦБ мягко намекнули на необходимость более решительных шагов по облегчении жизни бизнесу.
Не забываем: Путин много раз говорил о необходимости значительного снижения ставок по ипотеке.
В отличие от моих коллег, которые практически единодушны в прогнозах (25 bp), я полагаю, что шансы на оба варианта 50/50.
Если будет реализован первый из них, то риторика ЦБ не оставит сомнений – ЦБ заявит, что готов ЕЩЕ снижать ставку, и снижать ее решительно.
Как я говорил на днях, есть шанс немного «проехаться» на дальних ОФЗ. Есть также шанс увидеть рубль на уровне 63,5-64.
Забавно: на новости о том, что Борис Джонсон станет новым Премьер-министром Великобритании:
1. Резко подпрыгнула цена на золото. Господин Джонсон отличается импульсивностью и непредсказуемостью – может этим обусловлен скачок цены на классический защитный инструмент??
2. На полпроцента вырос курс британского фунта.
3 Немного вырос индекс РТС (это правда смешно ?, Джонсон не отличается русофильством, скажем так).
В ближайшее время подробно напишу о том как, по моему мнению, на этом можно попробовать заработать.
Частично касался этой темы (не Джонсона, разумеется, а возможного укрепления курса британского фунта), во время недавнего
Золото немного вниз – не страшно, в рамках обычной волатильности.
В принципе, ничего нового, кроме… рубля. Вторая половина месяца, налоговый период. А рубль потихоньку слабеет.
Причин может быть несколько.
1. Вполне возможно, имеем ожидания более агрессивной политики ЦБ в плане снижения ставки. Вот сейчас каааак рубанет шашкой, и аж на 50 bp снизит ставку. А чего, вполне верю. Хотя это и не вполне в их стиле, но, учитывая все внешние факторы плюс проблемы с экономическим ростом, не исключено.
2. В предверии не самого замечательного для нашей экономики месяца – августа, инвесторы предпочитают уходить в защитные гавани. Немного конспирологии, но все мы люди. Почему бы и нет?
3. Несмотря на то, что Великий Укротитель ФРС и моделей всего мира потребовал срочно понизить курс доллара относительно других валют, тенденция пока в обратном направлении. Евро к доллару США уже 1,1190, GBP – 1.245. Рубль немного слабеет в рамках общемирового тренда. Не исключаю и такой причины.
4. Традиционно вторая половина года менее дружелюбна к курсу рубля. Инвесторы помнят это и аккуратно фиксируют позиции. также вполне возможная ситуация.
Пока не хотел бы давать прогнозов, хотя о своем видении глобально говорил и не раз. Думаю, ближе к концу года можем увидеть 67-69. Если в мире (или у нас) ничего неожиданного не случится.
Может это иногда и здорово, что ничего особенного не происходит? Можно вздохнуть полной грудью, и насладиться летом?
1. Укрепляются валюты развивающихся стран против доллара. Первым бенефициаром, как ожидалось, стал юань. Рубль на предторгах также растёт на 20 копеек (0,3%). 2. Растут цены на коммодитиз. Важный момент: растут цены на медь и сталь. 3. Падают (более чем на процент) цены на золото.
Ничего неожиданного. Однако, мы с вами понимаем – Высокие Договаривающиеся Стороны, кроме того, что улыбались, пожимали друг другу руки, проводили друг с другом время и прочее, не ДОГОВОРИЛИСЬ. Они ДОГОВОРИЛИСЬ ДОГОВОРИТЬСЯ. Как мы с вами и предполагали.
Рынки радуются, словно малые дети: рисков, якобы, стало меньше. Потому и золото сегодня вниз. Мое мнение: рано радуются. Договориться о чём-то существенном будет невероятно сложно. Вспомним хотя бы ситуацию с воровством интеллектуальной собственности.
Те бумаги, о которых мы с вами говорили на вебинаре (как первые бенефициары рывка вверх в случае, если все станет налаживаться), должны сегодня показать хороший рост (уже в пятницу ряд из них подросли). Сегодня можно ожидать продолжение тренда. В течение нескольких дней реально зафиксировать приличные прибыли. Буду держать в курсе.
О золоте. Моё мнение – пока тренд восходящий. Сильно упасть, по всей видимости, не должно. Поэтому данная ситуация – возможно, хороший момент войти в позицию тем, кто вовремя не успел. Хотя торговать таймингом дело, как мы все понимаем, опасное, и никому не дано знать будущего. Я своего прогноза по золоту не меняю.
Очень серьезная тема. Будут ли действовать финансовые власти США в данном направлении – бороться за ослабление доллара? Мое мнение: будут. И это откроет, как я предупреждал много раз ранее, огромные ворота в эпоху валютных войн.
Обратите внимание: Трамп провел невероятной силы налоговую реформу. Не испугался, пошел на риск. Трамп затеял торговые войны с целью улучшения торгового и платежного баланса США. А бизнес, понимаешь ли, не спешит возвращаться в родные берега. Почему? Невыгодно ему, несмотря на торговые войны и таможенные тарифы. Невыгодно – и все.
Есть ли выход? Да, и он невероятно прост и банален в теории, но весьма труден в осуществлении. Для возвращения бизнеса в США и начала экспорта произведенной там продукции начать по всему миру, должны произойти два события (точнее, гораздо больше, но мы с вами ограничимся двумя). 1. Курс доллара США по отношению к евро должен быть не 1,12-1,13, как сейчас, а эдак 1,45. Какие Мерседесы или BMW мы с вами будем покупать? Произведённые в США или Германии? А вот сегодня, при 1,12, немецкие машины однозначно выгоднее. При 1,45 – все наоборот. Только вот экономика Германии и вообще Евросоюза загибаться начнет. Но разве это волнует США? Короче говоря, для США относительно комфортна сегодня просадка доллара как минимум на 15-20% относительно других валют. По крайней мере, так хочет американская администрация. И, похоже, они этого добьются. 2. Резкое снижение затрат на производство в США, резкий рост производительности труда и т.д. А вот с этим будет непросто. Это же надо существенно уронить стандарты жизни американцев, покуситься на святое!
Поэтому Лучший Друг валютчиков и рыночных манипуляторов и задумал недоброе (или доброе, это смотря с какой стороны смотреть), а я охотно верю в прогнозы, что опубликовали специалисты Bank of America. Более того, об этом предупреждаю уже давно.
Что дальше? Америка начнет делать все возможное для ослабления доллара относительно других валют. Бесспорно, такие действия будут бить по конкурентоспособности остальных. Что же «остальные» будут делать? Пытаться всеми правдами и неправдами ослабить свою национальную валюту, во имя сохранения конкурентоспособности экспорта.
Для каких стран и регионов ситуация критична? Еврозона. В первую очередь. Япония – невероятно важно. Китай – критично важно.
Если честно, важно для всех. Валютные войны неизбежны.
Последствия для нас с вами:
1. Как правило, в таких ситуациях укрепляется (или уж точно не падает) рубль. Не удивлюсь и 62, и 60. Впрочем, об этом стоит порассуждать отдельно. 2. Можем увидеть продолжение взлёта цен на фондовых рынках. 3. Можем узреть продолжение роста цен на коммодитиз, особенно драгоценные металлы и золото. 4. Можем увидеть динамичное ралли в мусорных акциях и облигациях, и вообще сильные движения цен на развивающихся рынках. 5. Краткосрочно: происходящее выглядит круто. А вот долгосрочно будет совсем не весело. Почему? Очень подробно обсудим в ряде статей.
Горячие турецкие парни развлекаются. Сменили главу ЦБ. Видимо, нашли рыжего, виноватого в слабых темпах роста экономики. Странные ребята эти турки!Рецепт прост: срочно обратиться за помощью в наш Росстат. И дешевле было бы, и на порядок эффективнее
На мой взгляд, однозначно ответить невозможно. Полноценного ралли не жду, во всяком случае, относительно рубля. Да, у нас профицитный бюджет, ЗВР на исторических максимумах. Нужен ли государству и бизнесу сильный рубль? Ответ очевиден – нет. На чем базировался прошлогодний рост российской экономики (помним, что ВВП вырос на 2,3%, максимальный показатель с 2012 г.)? Основы роста – высокая нефть и девальвация рубля.
Нефть сейчас стоит на месте. Что будет с экономикой в случае, если нефть пойдет вниз, а рубль начнет укрепляться? Очевидно, стагнация усугубится. Тогда ЦБ, скорее всего, увеличит закупки валюты согласно бюджетному правилу. Параллельно начнет более агрессивно снижать ставку. Не на 0,25 пп, а, скажем, на 0,5 пп, а то и больше.
На фоне разговоров о девальвации доллара США мы можем в какой-то момент вернуться на уровень 61-62. Будет ли ниже (55-60)? Сомневаюсь. Никому (кроме той части населения, которая любит ездить за границу) сильный рубль не нужен. А уж властителям мира сего – тем более. Поскольку тут же укрепляющийся рубль ещё сильнее ударит по, и без того шатающейся, экономике. Не уверен, что власть сильно в этом заинтересована.
Ожидаю неких «ритуальных плясок» вокруг 62-64. В случае, если начнётся сильная девальвация доллара (во что не очень верю), можем дойти и до 61. Тем не менее, к концу года ожидаю ослабления рубля куда-нибудь в район 68-70 на фоне сезонных факторов. Да, не забывайте про август. В этом месяце часто происходят всякие неприятные события…
Возможно, это начало движения. Последнюю неделю мы видим ослабление американской валюты как по отношению к евро, так и по отношению к основным валютам развивающихся рынков – китайскому юаню, турецкой лире, бразильскому реалу и индийской рупии.
Начало ли это нового мощного тренда (чего, собственно, хотят американцы) или лишь временные колебания, поймем скоро. Но процесс пошел.
В то время как мы следим за встречами «Верховных Жрецов», Америка думает не поругаться ли по-крупному с Ираном, а весь мир продолжает жить своей жизнью Гонка упущенных возможностей продолжается
Read More