Дорогое государство! Раз тебе так нравится общипывать недобитых, видимо, по недоразумению коммерсов, есть предложение. Следующий шаг, очень логичный шаг, в русле идей про выходные. Надо срочно выпустить антикороновирусные облигации. Типа того, что предложили ребята из МВФ. Только сделать их беспроцентными, разумеется. Какие уж тут проценты! Родина в опасности.
Распространять их просто: каждый малый и средний бизнес обязан их приобрести на 1-5 миллионов. Каждый крупный – на 100.
Затем, среди счастливых обладателей облигаций оных, будем раз в году устраивать розыгрыш автомобиля Жигули – для мелкого, Аурус (как у Президента) – для крупного. А чтобы бизнес не роптал, в составе СС (собственных средств) учитывать эти облигации в размере один к двум.
То есть дал рубль государству – два в зачет СС.
Если решите внедрять данное предложение, не забудьте погашение облигаций налогом обложить. На всякий случай.
P. S. Вот будет забавно, если моя шутка власти понравится
1. Страховые взносы с зарплат снижены с 30% до 15%, бессрочно. 2. Налог на процентный доход с бумаг и вкладов более 1 млн – по ставке 13%. 3. Вывод доходов в офшорные юрисдикции – 15% налог. Если зарубежные партнёры не пойдут навстречу, выход из соответствующих договоров в одностороннем порядке. 4. Следущая неделя – нерабочая, за исключением медиков, продуктовых магазинов и финансовых учреждений. 5. Голосование по поправкам в Конституцию перенесено на поздний, пока неопределённый, срок. Детальнее читать здесь.
Есть такое выражение: money talks. После выступления Президента рубль просел с 78,60 до 79.
Получаю вчера сообщение: «Господин Коган! Почему вы по нефти в шорт встали? Все вон прогрессивное человечество покупать на рынках начало. И Викс резко упал в цене. И золото развернулось. И еще как! Вы же сами говорили: если такое произойдет – надо вверх вставать. А теперь вдруг упорствуете.»
Друзья! Я не упорствую. Я лишь размышляю. Давайте сделаем это вместе.
Рынок коммодитиз – очень интересная штука, знаете ли. И если тут немного начать разбираться, мы найдём много весьма любопытного.
Если посмотреть график бензина (RBOB Gasoline), то увидим прелюбопытнейшую картинку. Летом 2008 года бензин в США стоил $3.5 за галлон. Здесь и далее цены биржевые, то бишь оптовые. В последующие 6 мес он скатился до $0.8. Что комментировать – тогда наступил кризис. В январе 2020 года бензин стоил на бирже $1.7. На вчерашнее закрытие биржи… $0.45.(!!)
Казалось бы, в чем новость? Цена на нефть упала в три раза с небольшим, бензин тоже и так же. Не у всех приличных людей бензин дорожает ВСЕГДА в рамках, разумеется, инфляции. А тут эти, понимаешь ли, американцы… Все у них не как у людей.
А мне видится еще кое-что. В пятницу вечером бензин стоил $0.6, а спустя всего лишь два выходных дня уже $0.4 в моменте. За пару дней падение на $0,2. Или на 33%. Может, бензин просто НИКТО не покупает, потому что НИКТО не заправляется, потому что НИКТО НИКУДА не ездит? Поездка в супермаркет и обратно много топлива не сжигает. А, если предположить (закрыв глаза на минуту), что такая ситуация продолжится эдак месяц-два (а почему бы нет), то что у нас получается? Если нет спроса на бензин, это значит, что резко заканчивается спрос на нефть со стороны НПЗ. То есть хранилища постепенно заполняются сырой нефтью, заполняются, заполняются и … Какой тогда будет цена на нефть?
Можно открывать глаза. Вот почему у меня шорт в нефти.
В действительности, я опасаюсь в самое ближайшее время второй волны падения цен на нефть.
Продолжить в этом ключе про российский рубль, думаю, сможете сами.
Возможно, драматизирую ситуацию, но то, что нефть может обновить минимумы, а возможно и пойти ниже, лично у меня сомнений нет. Точнее сомнения-то есть всегда. Вообще, нормальная черта интеллигентного человека – это сомневаться. Но факты упрямая штука.
Написал эти строки ночью, примерно в час. И пошел спать.
Просыпаюсь, нефть уже 28,4 BRENT, и 24,7 WTI. Золото уже 1580. И так далее. Короче, полный оптимизм. Фьючерсы на Америку – плюс почти 4%.
Ошибся? Я так полагаю, насчет рынков – история отдельная. Рынки вполне себе имеют право на коррекцию. И волатильность резко упала. И золото взлетело в цене. Только вот карантин непонятно когда закончится. И пока ЯСНОСТИ по срокам нахождения на карантине не будет, (а откуда ей пока взяться, масштабы заражения пока очень сильные), говорить об устойчивом росте на фондовом рынке, даже при таких мощных заявлениях ФРС, я бы поостерегся.
А вот по поводу нефти, все же пока нет. Почему? Мой вопрос прост: что будут НПЗ делать, когда размер проблемы (переизбыток бензина) будет четко оценен статистиками? Разумеется, остановят приобретение новых партий нефти. Может в этих условиях нефть подрасти? Это вряд ли. Наткнулся на данную статью. И здесь все абсолютно верно.
Набрал друзьям в США. Галлон бензина в рознице пока стоит примерно $1,8. Это примерно 50 центов за литр. Однако, полагаю, что и розничная цена скоро будет в районе 20-30 центов. Пока торгуют старыми запасами. Проверим.
Тут мы рассуждали про спрос на нефть. Вывод – его крайне мало. Давайте поговорим про предложение.
И Россия и СА, устроившая невиданный аукцион щедрости по скидкам, хоть и обещали начать увеличение поставок, однако пока особо не торопятся это делать. А кому сбывать? Спроса особо не наблюдается.
Выводы. 1. Пока жесткие карантинные меры сковывают потребление нефтепродуктов и наблюдается невероятное затоваривание ими, о серьезном росте цены на нефть думать вряд ли приходится. 2. Весьма высока вероятность новой волны снижения цен на нефть, из-за значительного превышения предложения над спросом. 3. А нарастить добычу в настоящих условиях, как обещают арабы, будет, скорее всего, нереально. Как часто бывает, великий арабский пафос ушел в песок. 4. В условиях сжатия спроса на нефть и нефтепродукты, расчитывать на серьезное укрепление рубля я бы не стал. Это сегодня. В случае возможной (но, разумеется, не обязательной) второй волны просадки цены на нефть, боюсь, можем увидеть и менее комфортные для нас уровни по рублю.
Доброе утро! К великому сожалению, могу констатировать: оказался прав в пятницу, когда встал в шорт по индексу РТС и снова возобновил шорт позицию по рублю против доллара США на фьючерсах.
Глобальные рынки, начав было в пятницу «за здравие», закончили за упокой. За упокой мы с вами и начинаем новую неделю.
Впрочем, это абсолютно неудивительно: вирус быстро распространяется по планете, очень многие инвесторы в панике.
Самое главное ощущение – неопределенность. Не ясно, сколько все продлится. Не ясно, насколько драматически происходящие события ударят по глобальной экономике и каждой отдельной компании. Итог: дальнейшие эмоциональные распродажи активов. Далее – возникновение эффекта снежного кома: падение стоимости активов (акций, облигаций, различных товарных позиций и т.д.) приводит к новым маржин-коллам. Новые маржин-коллы – повод для новых распродаж. Не эмоциональных, но исключительно по необходимости закрытия маржинальных позиций. А вот далее – исключительно эмоциональные новые продажи. Упало – продаем. Продаём, потому, что еще упало. Когда и на каких уровнях думаю закрывать и ту или другую позиции? Если сформулировать иначе, когда все прекратит катиться вниз?
Много раз об этом говорил и повторю. Глобально, стратегически, держу и ту, и другую позиции (особенно USD/RUB). А тактика достаточно проста. В моменты, когда очень страшно, кровь сочится из мониторов, когда хочется зарыться головой в подушку, закрыть глаза и закричать «мама, срочно роди меня обратно», вот в такие моменты позиции закрываются. Когда же возникают, как в прошедшую пятницу, иллюзии и надежды на то, что вот вот… и…. , снова восстанавливаю позицию. Причем часть позиции по USD/RUB держу постоянно. Почему? Потому что полагаю: 1. Удар по экономике РФ нанесен страшный, тройной: и обвал мировых фондовых рынков, и драматическое падение цен на нефть (которое, похоже, еще не закончилось), и, наконец, почти полная остановка экономики как мировой, так и нашей в результате карантина. 2. В итоге, как мне видится, рубль может просесть еще. Трудно сказать, до какого уровня: может до 83, может до 85, может и до 90. Тут все зависит от развития ситуации. Пока все выглядит достаточно печально. Минфин с ЦБ, разумеется, будут продолжать удерживать ситуацию. Резервов более чем достаточно. И это правда. Вопрос сегодня лишь в том, какого размера будет очередь желающих получить субсидии и помощь от государства. А вот в этих условиях размер резервов – субстанция вполне конечная. И не факт, что после их переоценки и переоценки рисков, Минфин с тем же энтузиазмом будет выделять средства на поддержание стабильного курса рубля. (Хотя бюджетное правило его е тому обязывает. Но пока будет. Поэтому резких колебаний здесь не жду . Индекс РТС также может быть значительно ниже. Во-первых, он связан с курсом рубля. Во-вторых, очевидно, что у наших бумаг есть в текущих условиях потенциал дальнейшего снижения.
Вернемся к рынкам. Сейчас ожидать чего-то позитивного вряд ли стоит. Как мы с вами видим, Центробанки всего мира сказали свое веское слово. Рынки не особо вдохновились. Теперь основным драйвером будет выступать статистика заболеваний, а также данные по закрытию производств и границ. Время также сегодня крайне важный фактор. Основной вопрос: на сколько времени можно остановить экономику, чтобы не начали происходить необратимые изменения. Боюсь, срок этот – крайне незначительный. А вот карантин и остановка, боюсь, никак не менее, чем на месяц. Если не полтора.
Друзья! Я бы не спешил с выводами. Возможно, локально – да. Глобально – пока не уверен.
Да, индикаторы сигнализируют. И валюты потихоньку начинают восстанавливаться против доллара. И нефть отыграла $5 вверх от минимальных значений. И драгоценные металлы сегодня вновь немного растут. И фьючерсы на американский рынок в зеленой зоне. И, наконец, наш рубль уверенно смотрит в сторону 78, а не 82, параллели.
Ну и, напоследок, в провинции Хубэй уже второй день подряд нет новых заражений.
Все закончилось? Невероятные, беспрецедентные меры ФРС и других центробанков и финансовых организаций мира успокоили и вселили уверенность в инвесторов?
На каком-то этапе – возможно. Глобально? Пока нет такой уверенности.
Почему? Потому что темпы распространения вируса этого подлючего по планете не снижаются. Еще 25 тысяч заболевших, идентифицированных. А сколько еще не выявленных? Еще 1200 скончавшихся. Это, опять же, официально скончавшихся от вируса.
Пока темпы распространения болезни не пойдут на спад, боюсь, ожидать значительного и, главное, разворотного рывка рынков наверх нам не приходится.
Вряд ли сейчас рационально срочно продавать всю имеющуюся в наличии валюту, бежать на рынок. Покупать на все (а то еще и с плечом) упавшие ценные бумаги. Коварная это штука – отскоки. Никому и никогда еще не удавалось по-настоящему поймать дно. А вот поймавшему дно, получить в качество подарка второе дно? Этого на моей памяти хоть отбавляй.
Помните золотое правило: истерики вниз очень часто заканчиваются истериками вверх, чтобы вновь смениться истеричными движениями вниз.
Надеемся. Но не обольщаемся. Да и рынок нефти нам пока еще не дал сигнала на разворот. Ждем-с.
Что мы наблюдаем? Истерика вниз, похоже, заканчивается истерикой вверх. Сильнее всех при этом отскакивают британский фунт и канадский доллар.
В чем опасность? Слишком сильные движения имеют обыкновения повторяться, причем, в обратную сторону. Поэтому, на мой взгляд, сейчас надо быть крайне осторожным.
Валюты могут семафорить нам о развороте, но я бы пока, откровенно говоря, не слишком обольщался. И если есть какие-то позиции по валютным парам в плюсе, возможно, лучше зафиксировать прибыль и не рисковать.
Фондовые рынки растут сегодня вслед за валютами и нефтью. Вместе с тем, я бы особое внимание уделил британскому фунту, который с 1,15 сегодня рванул на 1,177. В случае, если фунт начнет обратное движение и пробьет вниз уровень 1,165, рынки могут снова свалиться в коррекцию.
Что происходило в последние пару недель? Правильно – доллар стремительно укреплялся по отношению не только к родному нашему рублю, но и к основным мировым валютам: евро, британскому фунту, «канадцу», «австралийцу» и т.д.
Почему сложилась такая ситуация? Мировые финансовые рынки валились в пропасть, срабатывали маржин-коллы, и людям необходим был доллар, чтобы закрывать возникающие дыры. Не забываем, что и на товарке, и на срочном рынке все расчеты ведутся в долларах. И вообще 90% инвестиционного инструментария номинировано в долларах. Следовательно, когда все падает – доллар необходим как воздух.
Что мы видим сегодня? Началось повсеместное укрепление валют по отношению к доллару – доллар продают. Возможно, это техническое движение, вполне естественное после такого роста доллара.
Однако, в теории это может стать и сигналом для разворота. Насколько это реально? К сожалению, не могу сейчас сказать. Но призываю внимательно следить за движением валют по отношению к доллару США – это может помочь вовремя увидеть момент разворота рынка.
Повторю: не уверен, что сейчас это – глобальный разворот. Скорее, некое локальное движение вверх – все-таки доллар такого сильного роста не показывал с 1982 г.
Тем не менее, не упускаем из вида валютные пары, нельзя недооценивать важность их движений.
Друзья! Хочу поднять очень важную сейчас тему ответственности журналистов и средств массовой информации.
За последние, невероятно нервные и напряженные дни, я видел следующее: есть целый ряд изданий и авторов, которые, в погоне за популярностью (согласитесь, время такое – все читают, думают, волнуются, теряют деньги, вслушиваются в каждое слово журналистов и экспертов), хайпуют, давая свою, одностороннюю и тенденциозную, трактовку сказанного.
Хочу обратиться к тем, кто пишет, кого читают, к тем, кто воздействует на людей. На мой взгляд, любые наши заявления сейчас должны быть крайне ответственными. Нужно понимать, что каждое слово может быть побуждением для людей что-то делать; потом люди могут раскаиваться и переживать.
Наша задача сегодня – быть крайне аккуратными, сдержанными, смотреть на ситуацию с разных позиций, взвешивать каждое слово. Это вопрос не только этики, но и здравого смысла, и нашего профессионализма, и человеческой ответственности.
Что я вижу последнее время? Есть ряд политологов, которые имеют определённый авторитет и могут воздействовать на умы, занимаются сейчас самопиаром, рассказывая про рубль по 100, или по 120 и т.д.
Пускай политологи занимаются политологией. Зачем им лезть в экономику и финансы? Зачем говорить о «решено опустить рубль»? Кем решено, как? Вы присутствовали на этом совещании? Вы все знаете? Я так не думаю.
Есть законодательство, есть бюджетное правило. Минфин, согласно бюджетному правилу, обязан на торгах продавать валюту так же, как ранее он обязан был ее покупать, стабилизируя рубль и, в то же время, не допуская его излишнего укрепления. Не глупые люди придумали, кстати говоря. Кроме того, давайте договоримся: в руководстве Минфина и ЦБ сидят отнюдь не глупые, а весьма профессиональные люди. Которые, опять же, извлекли урок из событий 2014 года. Убежден: у них есть абсолютное понимание, что нельзя допустить панику людей. Кстати, именно поэтому Минфин сегодня утром сообщил, что до сентября планирует, если потребуется, продавать несколько большие объёмы валюты, чем в обычных условиях.
Если подобные голословные заявления журналистов и политологов – попытки самопиара, это одно. Можно понять, хотя осуждаю. Если это точная информация (я про то, что кем-то решено опустить рубль до 100 или 120) – поделитесь, указав источники.
Люди начинают нервничать, люди бегут в обменники. Теряют деньги. Потом, как сегодня на торгах, приходит Минфин и наводит порядок. Стабилизируя курс доллара.
Зато кто-то ярко и «красиво» попиарился. Зачем так делать?
Вчера я видел, как один известный телеграмм-канал опубликовал вечером сообщение о том, что US Treasures просит разрешения у Конгресса на «приостановку денежных рынков» в случае, если будут дальнейшие обвалы. Читаю внимательно первоисточник. Там написано: US Treasures просит полномочий для стабилизации ситуации, помощи рынкам и т.д. Вот только «to backstop» означает подставить спину, помочь, но никак не остановить торги…
Почему это важно? Да потому, что если американцы сейчас остановят торги, просто закроют биржи, это опять же будет ударом по экономике и по рынкам. Все взаимосвязано. Рынки отбалансируются. Но, если будут закрыты торги, очень многие не смогут рефинансироваться, рассчитаться, не смогут провести различные сделки. Это только усугубит ситуацию, а не поможет.
Сейчас, как никогда, мы должны понимать: от журналистов, экспертов, требуется максимум осторожности в подаче информации, корректности и сдержанности, здравомыслия. Не надо в погоне за хайпом нервировать людей.
Не забывайте: люди – это люди. Лишняя ажиотажная информация может, как минимум, существенно ударить по здоровью. Давайте жалеть друг друга, давайте помнить, что все мы вместе, все мы связаны и все мы в ответе друг за друга.
Лучше десять раз обдумать, поддерживать людей, а не пугать.
P.S. По следам утреннего поста, со мной связалось руководство ресурса. Нужно отдать должное ребятам: извинились, детально разобравшись в ситуации и прослушав запись моего интервью их журналисту ещё раз, и переделали публикацию. На этом конфликт считаю исчерпанным.
Причем это касается и британского фунта, и евро, и канадского доллара, и других валют, кроме защитных. Под защитными я имею ввиду швейцарский франк и японскую йену.
Основная причина все та же – нехватка ликвидности из-за гигантского объема маржин-коллов, которые прошли и продолжают идти по всему миру, несмотря на все предпринимаемые мировыми центробанками меры.
Описанное выше ведь справедливо не только для рынка акций, но и для рынка коммодитиз. Падение цен на активы приводит к маржин-коллам и заставляет людей продавать все, что угодно (US treasures, золото, промышленные металлы,…), чтобы затыкать возникающие тут и там дыры. Размер этих дыр, думаю, достаточно большой (не удивлюсь, если он измеряется не одним десятком триллионов долларов), и именно поэтому возникает такой колоссальный дефицит валюты и, в первую очередь, доллара США.
На мой взгляд, важнейшим индикатором того, что все становится немного лучше, может послужить остановка роста американского доллара. Индекс DXY вырос уже примерно на 2% и составляет порядка 101,5. Это очень много. Почти исторические максимумы. Думаю, скоро этот рост остановится, уж очень привлекательными выглядят сейчас другие валюты. И прежде всего – британский фунт.
Полагаю, индекс DXY – это тот индикатор, за которым сейчас стоит очень внимательно наблюдать. Приостановка его роста, а лучше – начало коррекции, будет свидетельствовать о том, что острая фаза кризиса подошла к концу.
Вчера корреспонденты обратились ко мне с вопросом: есть ли какие-то способы защититься от той девальвации, которая уже произошла? Что делать людям? В опубликованной заметке мое мнение было подано в крайней степени некорректно, неверно и непрофессионально.
Я ответил что, на мой взгляд, бежать в обменники сегодня, возможно, не самый рациональный вариант. По той причине, что достаточно сильная девальвация уже произошла и непонятно, насколько она пойдёт дальше. Но спреды могут очень сильно людей ограбить. Другими словами, спред может быть настолько широким (человек может сейчас покупать по 84-85, захочет продать – будет 83), что человек в итоге ничего не заработает. Это первое. Второе. Я сказал журналистам что, по моему мнению, одним из вариантов может быть очень осторожная, очень долгосрочная покупка акций тех российских эмитентов, которые, наверное, не очень сильно пострадают от кризиса, но их котировки сегодня, возможно, являются привлекательными, и будут ещё более.
Покупка в долгий срок, а не «долгосрочных акций», как указало ошибочно издание. Хочу уточнить у авторов этого опуса: что, бывают «краткосрочные»?
Далее: я не говорил о том, что нужно сейчас покупать. Я говорил, что крайне осторожно, не торопясь, можно присматриваться; что наверняка акции будут ещё дешевле.
Человек, прочитавший такую ИСКАЖЕННУЮ информацию, может побежать покупать эти акции. А они могут подешеветь ещё и на 10%, и на 30%.
Впредь попрошу журналистов вышеозначенного издания более ко мне за комментариями не обращаться.
В ближайшее время готовлю серьёзный вебинар с ответами на вопрос о том, к каким компаниям стоит присматриваться для покупки.
Наказ партии и правительства нефть не исполнила. Уж очень зловредными интриганами оказались парни в белых халатах и чалмах.
Впереди уже маячит цифра 25. При этом наши добрые и верные партнеры начинают, похоже, разрывать контракты с российскими компаниями-поставщиками черного золота в пользу более интересных по цене Саудитов.
Поскольку мы с вами, как бы ни старались, поддержать котировки по цене нефти ну никак не сможем, также как и не сможем убедить Саудовское хулиганье уняться и перестать давить нефть-бедняжку, нам с вами остается только одно:
1. Продолжать держать позицию во фьючерсах USD/ RUB. Ибо таким макаром и до 80 можем допрыгать.
2. Надеяться на то, что очень скоро Саудитам приличные люди все-таки смогут обьяснить, что надо, а что не надо делать в этом мире. Действия СА сегодня очень многих начинают раздражать. Тем более, рядом с Саудовской Аравией проживают не самые дружелюбные соседи. И тоже, кстати, торгуют нефтью. Им-то сейчас совсем туго придется. Если перестать шутить, не исключу, что вдруг, неожиданно и, разумеется, случайно, начнутся какие-то обострения в регионе.
Что касается фьючерсов: как решу продавать – напишу. Но я не волшебник. И угадать, до какого минимального уровня может опуститься рубль, ни мне, ни другим не дано.
Впрочем, убежден: Минфин будет продавать валюту. В конце концов, бюджетное правило действует. Кстати, наблюдая за торговлей валютой на Московской бирже, просто видно, что на каких-то уровнях приходит большой продавец и стабилизирует курс.
Но тот факт, что у нас во внутреннем долге в рублях значительные объёмы держат нерезиденты, не секрет. Захотят ли они в большей своей массе выйти из позиции и закупиться валютой? Это хороший вопрос.
А пока не предторгах рубль котируется на уровне 75,85 к доллару США.
Давненько мы с вами не смотрели на рынок валют – не до того было.
Тут, понимаешь ли, ураган бушует, цунами накрывает. Какие валюты!!!!! О чем вы?!!!
Однако, обратить внимание на это шоу сегодня более чем необходимо. Доллар США стремительно дорожает и относительно евро, и относительно британца, и относительно большого числа иных валют.
Что происходит? В целом то же самое, что и последние дни. Дикая погоня за ликвидностью, за наличностью.
Почему? Трудно оценить тот обьем маржин-коллов, который недавно произошел по всему миру. Речь, скорее всего, идет о невероятных по объёму суммах, о триллионах долларов.
Ни одна монетарная система мира не в состоянии справиться с этим. Ни одна.
Имеет место одновременно потребность ликвидации активов по причине маржин-коллов. И, вместе c этим, огромная волна просто продаж по принципу «не хочу быть в активах, хочу в деньгах».
В каких деньгах? Разумеется, в долларах США. Какие у нас еще могут быть деньги сегодня?
Мы можем ежедневно петь прощальные песни американскому доллару. Можем его хоронить. Можем осыпать его проклятиями. Пока у нас в мире НЕТ другой валюты последней инстанции. Можно вспомнить защитные валюты: про старый добрый швейцарский франк и японскую иену. Но вы представляете себе сложности в работе с ними? Лучше и не начинать.
Вспоминаю, как лет 20 назад в одной жутко популярной передаче один очень известный и тогда, и сегодня журналист с пеной у рта доказывал: еще немного, и такой валюты, как американский доллар, не будет. Не буду называть имя. Чего уж теперь вспоминать-то.
Надолго ли такое аномальное укрепление доллара? Думаю, нет. Максимум еще на неделю-полторы.
Но за это время индекс DXY вполне может не только дойти до 100, но и на пару процентов его пробить вверх. Иначе говоря, не удивлюсь евро по 1,08, британцу по 1,18, канадцу по 1,45, и так далее.
Как только мир насытится ликвидностью, пойдет обратное движение.
Срок – скорее всего, к началу апреля. Возможно, чуть раньше.
Несмотря на немного подрастающую нефть и фьючерсы на Америку, которые в легком плюсе, рубль медленно, но уверенно едет на юга. Фьючерсы на USD/RUB – штука безумно опасная. Но только она позволяет хоть как-то оперативно и, главное, без спреда, хеджироваться. Пока тащу позицию.
Растет – продаю. Падает – откупаю. Но в целом позицию тащу.
Народ просит сообщать: когда вхожу и выхожу из позиции.
Друзья. Это очень рискованно. И давать рекомендации здесь – не верно. Тем более, в любую секунду картинка может поменяться.
Есть стойкое ощущение, что уровни 74-75 – не финальная часть забега. Очень помогают фьючерсные контракты. При укреплении рубля вхожу в них, при очередном падении нефтяных цен и продолжении движения рубля на юга – фиксирую.
Главное – trend is your friend. А тренд, увы, не в нашу пользу.
В той панике и истерии, которую мы сегодня наблюдаем на финансовых рынках, есть один достаточно важный аспект. Сегодня ночью ФРС, образно выражаясь, дала залпы практически из всех имеющихся в распоряжении орудий.
Запущены беспрецедентные меры по вливанию ликвидности на финансовый рынок. Аналогов тому, что происходит сейчас, не было ни в 2008-2009 г. и последующих раундах QE, ни в более ранние периоды.
Что было сделано? 1. Понижение ключевой ставки на 100 б.п., то есть до нулевой отметки. 2. Новый раунд QE на $700 млрд по выкупу UST, а также ипотечных бумаг. 3. Разморожены своп-линии с ЕЦБ, Банком Англии, ЦБ Японии, ЦБ Канады и Швейцарским национальным банком. 4. Обнулены резервные требования для банковской системы США.
Хочу заметить, что меры принимались в экстренном порядке – ФРС не стала ждать 18 марта, а использовала весь свой арсенал в воскресенье. Экстренность, на мой взгляд, также немаловажный аспект. Особенно учитывая пассивность главы американского регулятора, к которой все уже успели привыкнуть и даже подшучивали над ним. А он вон как выступил, причем 2 раза подряд.
Возникает логичный вопрос: а что дальше, господа? Что еще надо будет предпринять, если не помогут и эти меры? Увеличить еще до совсем уж невероятных размеры QE? Увести ставки в отрицательную зону? Изменить и расширить залоговые списки на аукционах РЕПО? Или вообще проводить их без залога? Вопросы, вопросы…
К слову, провел экспресс-анализ текущего падения американского рынка на индексе S&P500, сравнив его с прошлыми подобными ситуациями. Из более или менее похожих – лишь октябрь 1987 г. и осень 2008 г. когда от пиковых значений за 20 дней индекс упал на 20,47% и 27,15% соответственно. На текущую дату S&P500 от пиковых значений 2020 г. упал пока на 26,6%
Основной вывод: падение 1987 г. мы уже преодолели, а вот до самой глубокой точки падения в октябре 2008 г., когда рухнул Lehnam Bros, мы пока не добрались. То есть, падать еще есть куда, и вполне возможно, в ближайший месяц рынок может повторить путь осени 2008 г., а быть может (кто знает?) и показать еще более глубокое падение. Если снова оглянуться на 2008 г., то теоретически down-потенциал может составить около 16%.
Безусловно, проводить прямых аналогий нельзя. Поэтому это небольшое статистическое исследование, скорее, – информация к размышлению, а никак не прогноз. Тем более, что изменился и рынок (например, появилось гораздо больше роботов), да и причины несколько другие.
Никогда еще в новейшей истории рынки не рушились под влиянием пандемии. То есть угроза идет не финансовой стабильности, а непосредственно жизни человека. Так что, предсказать точно, что будет дальше – спасут ли рынки монетарные стимулы, или найдут вакцину, или, напротив, изменится сама парадигма рынка, предсказать не представляется возможным.
Вдогонку к предыдущему посту – пара слов по российскому рублю. Несмотря на общую турбулентность в мире и то цунами, которое охватило рынки, наша валюта выглядит вполне достойно.
При падающей на 13% нефти и всепоглощающем кризисе ликвидности на мировых рынках, укрепление доллара США относительно рубля около 3,7% – на мой взгляд, не самый плохой результат.
Почему так происходит? Два варианта. Либо Минфин удерживает курс от падения, продавая валюту согласно бюджетному правилу. Тогда все понятно. Либо рубль действительно сегодня довольно устойчив. Возможно, в силу того, что масштабная эпидемия коронавируса Россию пока серьезным образом не коснулась.
По моим ощущениям, рубль все-таки немного придерживают. В этом есть скрытый риск. Ведь, если паника будет длиться долго, далеко не факт, что ресурсов хватит для удержания рубля на протяжении всей дистанции. И вот тогда падение может быть уже гораздо серьезнее.
Каждый раз, когда наша замечательная валюта уходит в глубокое пике, и кажется, что конца и края этому не будет, находится человек, который задает мне сакральный вопрос: «Евгений, как вы думаете, а девальвация будет?»
Сидишь так и думаешь… – Интересное кино, ребята. А то, что УЖЕ случилось, это тут просто бабочки полетали?
Это к теме того, входим ли мы в кризис, или это так, жесткая коррекция.
Что такое кризис? Каковы признаки оного? 1. Резкое удорожание стоимости денег. Cash is a king. И одновременно с этим обесценивание стоимости активов. Имеем? Частично. 2. Инфляционный скачок. Вполне можем скоро его увидеть. Это еще не факт, но вероятность высока. 3. Падение стоимости национальной валюты. Имеем, хоть и не драматичное. При дальнейшем падении цен на нефть – девальвация продолжится. Не хотелось бы называть уровни, до которых может упасть рубль. Скажем так, при нефти по $25, рубль имеет шанс прогуляться и на 80, и ниже. Надеюсь, до этого не дойдет.
4. Прекращение заказов, сделок, переговоров, встреч. Перенос на лучшие времена части договоренностей и тд. Это означает убытки различных компаний, за которыми могут следовать дефолты и банкротства. Это с высокой степенью вероятности будет. Но пока нет. 5. Дефицитный бюджет. Похоже, это уже есть.
6. Сокращение темпов роста ВВП. Пока еще не вполне понятное по размерам бедствия. Но есть убежденность – это нам предстоит. 7. Серьезные сокращения в компаниях и рост безработицы. Пока нет. Однако думаю, что стоит ожидать уже к лету-осени. 8. Падение цен на недвижимость. Пока нет. Но вероятность высока. Возможно, я что-то не упомянул.
А теперь вопрос в студию: Это – кризис? Что еще должно произойти, чтобы мы с вами сели на пенек, съели пирожок, да глубокомысленно изрекли – а это, ребята, пожалуй, что и вправду кризис. Текущее состояние дел назовем генеральной репетицией кризиса. Ну а дальше… Будем следить за ситуацией.
Полагаю, в течение нескольких дней мы с вами будем наблюдать временное укрепление рубля. Точных ориентиров дать не могу. Можем, к примеру, укрепиться до 70-72 к доллару. Хотя, не обязательно именно до этих величин.
Почему я так думаю? Да просто потому, что есть такое понятие – технический отскок. Падения никогда не длятся вечно и очень редко идут ежедневно лишь в одном направлении. Как мне видится, на мировых рынках после вчерашней капитуляции может начаться некий период восстановления котировок. Не думаю, что он будет носить длительный характер. Возможно 2-3 дня, может и неделю. Если, конечно, не начнет происходить новых невероятных событий. А события последнего времени практически все выглядят абсолютно невероятными.
Однако затем, как мне видится, по мере поступления все новых данных о закрытии границ, остановке работы корпораций и тд, паника может и возобновиться. Элементарный опыт говорит о том, что подобное не проходит за неделю. Поэтому через 4-6 дней не исключу нового нырка индексов вниз, а может – и ранее.
На этом фоне не удивлюсь дальнейшему падению рынка коммодитиз. Это, разумеется, касается и рынка нефти.
За этой чередой событий и наш рубль вполне может еще несколько просесть. До 75, а то и до 78 (а может, и чуть более). Не знаю. И никто этого сегодня знать не может.
Понятно, что все цифры условные. Все сроки – приблизительные. Все это не рекомендация, а лишь рассуждения вслух, не более того. Некий очень осторожный взгляд на то, что ждет нас в обозримом будущем.
Одно могу сказать точно. В целом, стратегически, я разделяю мнение ребят из GS. А тактически – есть нюансы. Не думаю, что теперь у нас уже все прошло, и мы спокойно и величаво снова движемся на 61. Полагаю, двигаться будем через очень серьезные зигзаги.
Кстати, насчет 61 ребята, думаю, погорячились. Я бы сказал, что, когда все успокоится, можно ожидать возврат на 65.
В частности, котировки Bitcoinсегодня падают на 24%. Шеф, все пропало! Гипс снимают, Bitcoin уезжает!
А если серьезно, видимо, инвесторы и правда сегодня остро нуждаются в деньгах, чтобы экстренно закрывать дыры, образовавшиеся в результате падения фондовых рынков.
Что может спасти ситуацию? Очевидно, новая порция ликвидности. Откуда ее получить? Не исключаю, что ФРС продолжит в ближайшее время снижать ставку, а также, возможно, проведет новый раунд QE.
ЕЦБ сегодня, оставив ставки без изменений, увеличил объем QE на 120 млрд евро до конца 2020 г. Логично было бы ожидать подобных действий и от ФРС, причем, американскому регулятору, в отличие от европейского, есть куда снижать ставку.
Национальный Банк Казахстана принял решение достаточно резко – на 250 b.p. – поднять процентную ставку с целью поддержки национальной валюты в это неспокойное время.
Ожидать ли подобного и нам? Не могу исключать. Не знаю, на сколько, но если рубль продолжит свое снижение, ЦБ РФ теоретически может пойти на подобные меры. Хотя пока видится возможность обойтись и без этого. Думаю, определенность появится в течение одной-двух недель.
Если, не дай Бог, начнет реализовываться сценарий, описанный КирилломТремасовым, то, понятное дело, этого не избежать. Однако пока мы видим иную картинку. Так что вероятность такого сценария не так уж и мала, но не стопроцентна.
Кстати, на фоне дешевеющей нефти Китай вполне серьезно рассматривает вопрос приобретения дополнительных объёмов нефти в свои резервы. Думаю, именно благодаря этой новости цены на нефть сегодня растут, несмотря на ухудшение конъюнктуры на рынках.
Мое мнение? Все будет зависеть от мировой конъюнктуры. Нам необходимо следить за тем, что происходит в мире. Мы не самодостаточны. Мы очень зависим от цен на нефть, газ, металлы и прочее. Я бы пока сказал – 50/50.
