P.S. Есть слухи, что Россия рассматривает ограничения на потоки капитала, чтобы укрепить рубль. Вероятно, что укрепление на этой новости.

Индекс Мосбиржи прибавляет уже 0,6%. Крепкими остаются компании с высокой долговой нагрузкой – Мечел, Сегежа, Аэрофлот и др. Обороты торгов при этом высокие.
▫️На валютном сегменте пара USDRUB «кольнула» отметку 99.

Итак, три дня назад мы услышали, что «ЦБ сейчас не видит рисков финансовой стабильности, несмотря на обвал рубля до 99 за доллар и 109 за евро».

Что в таком случае изменилось вчера? То есть при курсе 99 угрозы фин. стабильности нет, а при 101 угроза начала возникать?

Естественно, дело не в цифрах. Не в дополнительных 2–3 процентах девальвации рубля.

Дело в доверии к национальной валюте. И ЦБ, также как и каждый из нас, вполне отчетливо понимает — главная задача ЦБ — вернуть это доверие. Задачка из более чем нетривиальных, учитывая, что отнюдь не все рычаги в руках Банка России.

И вот здесь начинается самое интересное. Доверие вернется за счет поднятия ставки? Не будем обольщаться. Разумеется, нет.

Тем более, что просто от поднятия ставки рубль вряд ли существенно может укрепиться. Мы же не ждем, что ставку поднимут на 500–600 б. п.

Итак… какие варианты?

?Если ставку поднять на 150–200 б. п., экономическая активность, разумеется, будет снижаться. А вот рублю, боюсь, это существенно не поможет.

Тем более, что слабость рубля не ставкой в текущих наших условиях лечится, а либо снижением спроса на валюту, либо ростом предложения этой самой валюты.

?Чтобы увеличить предложение валюты нужно, к примеру, отменить санкции. Здесь, полагаю, даже у ЦБ нет таких возможностей. Или значительно поднять цены на все, что мы еще продаем. Тоже трудновато будет.

?Иной вариант — снизить спрос на валюту. Это решается
↘️или резким замедлением деловой активности, которое, в свою очередь, будет трагично для экономики и людей,
↘️или административными мерами, снижающими возможности по выводу капитала.
Но не все эти меры в руках у ЦБ. Здесь необходима кооперация с правительством и АП.

Короче, не так все просто.

Поднятие ставки на 100–200 пунктов по деловой активности ударит. Но не настолько сильно, как нужно, чтобы сломать тренд на ослабление рубля.

➡️Значит, по всей видимости, поднятие ставки будет более масштабное. Ну, к примеру, на 250–300 б. п. Эдак до 11–11,5 процентов. Или еще большее.

Ставка для того, чтобы спрос на валюту резко снизился, должна носить по-настоящему запретительный характер. Но по кредитованию и деловой активности, еще раз повторю, это ударит драматически. Здесь вспоминаем тему — вытащили голову, увяз хвост.

Кстати, как мы помним, эффект от последней встречи Банка России испарился за пару дней. Боюсь, что без дополнительных ограничений, например, на вывод капитала, ситуация повторится.

А какие они будут, эти административные меры. Посмотрим. Самому любопытно. Ждать осталось всего пару часов.

?Кстати, не забываем еще о вербальных мерах. То есть важно, что ЦБ сделает. Но также важно, что именно он пообещает сделать в дальнейшем.

Пока (7:40 по Москве) рубль стремительно укрепляется на предторгах. Уже 96. Полчаса назад мы с вами видели и 93 цифры. Так что… полетаем.

Загадывать — что будет после 10:30 пока НЕ стоит. Все зависит от жесткости мер. Спекулировать тоже не советовал бы. Опасно. Хотя что-то мне подсказывает, еще увидим сегодня вновь и 97 и 98 фигуру. А может и 99.

Стоит ли в этих условиях покупать акции экспортеров?

Они вчера после объявления ЦБ о внеплановом заседании в основном резко вернулись на позавчерашние уровни. Хотя до этого росли на 2–4%. Думаю, стоит. Для них что 101, что 95, все равно очень и очень позитивно.

Стоит ли активно начать покупать облигации?

Посмотрим на решение ЦБ. Кстати, вчера индекс RGBI еще просел. И весьма значительно. Более, чем в предыдущие дни. Так что… будем посмотреть. ОФЗ с погашением в 2029 году, к примеру, дают уже доходность 11,1% годовых, а в 2041 году — 11,4.

?Рекомендация на сегодня — не суетиться. Важно понять — сломан ли тренд на ослабление рубля или…

Ждем-с.

?Главное: падение курса национальной валюты — это подрыв доверия к экономике страны и ее финансовой политике. Это подрыв доверия населения к национальной валюте. И это очень плохо. Никакие бонусы в виде улучшения наполняемости кубышки или доходов экспортеров глобально негатив не смажут.

Ну, а что еще:

?Ускоряется инфляция. В июле месячный рост цен составил 0,63% после 0,37% в июне и 0,31% в мае. Как бы к концу августа этот показатель не превысил 1%.

По расчетам ЦБ, девальвация прибавит 1,5-3% к годовой инфляции. Вполне возможно. Хотя, если честно, ужасно хотелось бы понять, почему так мало. Что за методики использует Росстат? Ладно, это уже отдельный разговор. Но это в текущем году.

А далее? Далее, по оценкам ЦБ, инфляция за счет жесткой ДКП может вернуться на искомые 4%. (Блажен, кто верует). А, по моему мнению, эффект такой серьезной девальвации мы с вами будем наблюдать еще продолжительное время.

?Слабый рубль снижает привлекательность России для мигрантов. Мало того что санкции усложнили денежные переводы, так еще и нет уверенности, что кровные сохранятся.
➡️ В перспективе это может усилить дефицит рабочей силы и поднять издержки бизнеса на работников. Боюсь, что переложить все на потребителей не удастся и прибылью придется пожертвовать.

?«Галопирующий» рубль бьет по долговому рынку. Одним словом, спрос на средне- и долгосрочные государственные и корпоративные облигации может рухнуть. Кстати, 9 августа Минфин РФ смог провести только один из двух запланированных аукционов по размещению облигаций федерального займа.

?Падение рубля = рост неопределенности для международного бизнеса. В частности, по импорту, которому и так нелегко сегодня. Бизнесмены хотят, чтобы денежные потоки были предсказуемы. Когда рубль так скачет, на международной торговле это отражается негативно. И в итоге, опять же, что? Правильно — перекладывание проблем на потребителей и новый виток все той же гадюки — инфляции.

?Валютизация сбережений. Нестабильный рубль не устраивает не только бизнес, но и потребителей. Люди будут больше денег переводить в валюту. Растет спрос на валютные инструменты. А дальше все может развиваться по цепочке: растет спрос на валюту — рубль падает — растет спрос на валюту… Замкнутый круг.

?Неопределенность для инвесторов. Особенно это будет касаться крупных сделок на годы вперед. Заключать такие будет все более рискованно. Розничных инвесторов это тоже касается — доверие к рынку будет падать и дальше, если рубль будет бесконтрольно идти вниз.

Что дальше?

Даже если ЦБ РФ повысит ставку, не факт, что это сможет сильно укрепить рубль. Во многом из-за того, что российский рынок стал более закрытым. А вот долгосрочных последствий повышения ставки для экономики не избежать: высокая ставка — это всегда нагрузка на бизнес и снижение спроса.

Вывод

Банк России в падении рубля риска для финансовой стабильности не видит и наблюдает за ситуацией со стороны. Но рано или поздно регулятор будет вынужден вмешаться на валютный рынок. А куда деваться-то. И еще вопрос творческий: как понимать эту финансовую стабильность. Тут, кстати, тоже есть тема для дискуссии.

?Повышением ставки тут не отделаешься. Начнут со словесных интервенций, а затем перейдут к вполне реальным действиям, например обяжут продавать валютную выручку. Но вполне возможно, доберутся и до лимитов на вывод валюты физлицами.

Ничего не могу исключать.

У вас есть рубли. И, возможно, не так уж и мало. Но… не верили в рубль по 100. И вот теперь основная боль на тему обесценения сбережений. Какие для вас варианты?

?Экспортеры в этой ситуации будут являться основными бенефициарами происходящего. Рано или поздно, но с высокой долей вероятности их акции подрастут. И можно будет неплохо заработать на росте их курсовой стоимости.

Полностью ли они отыграют девальвацию или частично? Никто этого не сможет сказать заранее. Тем более что часть из них и так уже выросла. Но решение тем не менее вполне разумное. Главное, купить не одну акцию, а некий джентельменский набор. И не в кредит. Мы не раз и не два уже писали об этом.
?Сегодня, чуть попозже, еще раз опубликуем список потенциальных бенефициаров происходящих событий.

?Недвижимость. Ослабление рубля играет на руку владельцам недвижимости. По расчетам «ЦИАН.Аналитика», стоимость аренды однокомнатной квартиры в августе выросла на 4,7%. К середине сентября ставки могут вырасти на 5-10% к текущим значениям. Стоимость недвижимости также может резко подскочить в цене.

2️⃣У вас есть наличные или безналичные доллары или юани, и вы думаете, пришло ли время их продать. К примеру, для того, чтобы опять же перейти к п. 1.

Ну, тут, разумеется, однозначного рецепта нет и быть не может.
?Лично я уже полностью продал юани на счетах и фьючерсы на юань и доллар. Получил свою прибыль и часть средств вложил в достаточно приличного кредитного качества корпоративные облигации под 11,5- 13 годовых. Ну, а на часть из этих средств купил акций экспортеров.

Мое мнение: достаточно быстро ЦБ перейдет-таки к активным действиям и накажет спекулянтов. Традиция у него такая. Сами понимаете: традиции нарушать — великий грех.

?Если вы еще не продали свои доллары или юани, то здесь, опять же, есть два варианта.
— Первый: ничего не делать. Все равно, даже если и пройдет серьезная коррекция и рубль вновь прогуляется на 85-90 уровни (вряд ли, конечно, но все возможно в Датском Королевстве), то все равно еще через полгода. А, может, через год, а, может, и гораздо быстрее, он будет и на уровне 110 и даже 120. Вопрос лишь во времени.
— Второй вариант: продать часть и опять же перейти к п. 1.

Пишу эти строки. Сейчас 7:25 по Москве. Рубль крадется к заветной цели 100. Постоянно бросаю взгляд. Доползет или нет. Скорее всего, доползет. Уже 99,90

3️⃣Если у вас нет рублей и нет валюты, которую можно потратить на то, что описано в п. 1, — это самый сложный вопрос. Однако и здесь есть решения. Самое банальное: как заработать в данной ситуации? Где будет всплеск активности? Какие потребности возникнут? Сегодня и в ближайшие дни будем об этом говорить. Опубликую видео на эту тему.

(Так и представляю лица коллег-конкурентов, читающих эти сроки и дающих указания сотрудникам срочно подготовить подобные ролики, чтобы опередить этого Когана. Друзья мои! Обязательно опередите. Пусть будет много материалов на эту тему. Я не обижусь). ?

4️⃣Ну и, наконец, четвертый вариант. У вас нет денег и нет желания или возможности их заработать. Тогда переходим ко второй части Марлезонского балета под названием: «А чего ждать дальше?»

Однако так делает любой ЦБ, поэтому скорее всего будут наказывать спекулянтов, проводить какие-то интервенции и как-то реагировать.

Никто не допустит ухода на 100+, ведь может начаться неконтролируемая реакция народа (набеги на обменники). Пока народ реагирует достаточно спокойно.

По поводу того, что было сказано ЦБ, дадим подробный комментарий в статье на @bitkogan

По технике картинка больше выглядит как консолидация, потому как барьеры сверху, судя по всему, выставлены. Сопротивление чувствуется. Вот если пробьют эти уровни – тогда посыплется российская национальная валюта дальше. Перспективы безрадостные.

Ради стабилизации курса рубля регулятор отложил покупку юаней по бюджетному правилу до следующего года.

Учитывая, что вчера пара USD/RUB пробила отметку 98, хотя и ненадолго, решение, разумеется, абсолютно разумное.
Главное — хватит ли его, чтобы остановить дальнейшее свободное падение российской валюты?

Боюсь, что этого мало.

➡️Во-первых, отказ от покупки юаня — это не то же самое, что начало валютных интервенций. Падение рубля может и замедлит, но увы, не остановит. Продажи валюты на сумму 2,3 млрд в день в рамках операций ФНБ — тоже не совсем достаточно.

➡️Во-вторых, недружественной валюты на рынке больше не становится, а спрос на нее со стороны импортеров не только сохраняется, но и растет.

➡️В-третьих, расходы бюджета сокращать сегодня серьезно также нет возможности. Так что… бюджетный дефицит при текущем курсе, скорее всего, сбалансируется. А вот что дальше?

Опять девальвация для новой балансировки? Рынок сегодня смотрит вперед.

А как же нефть марки Urals выше $60 за баррель?

Сам по себе факт роста цен на энергоносители не решит ситуацию, поскольку не компенсирует сокращения объемов основным торговым партнерам РФ.

Для справки:
1️⃣В июле объем импортируемой из России в Китай нефти сократился на 16%.
2️⃣А в июне появились сообщения о снижении поставок в Индию.

Остается надеяться, что попытка китайских властей оживить отечественную экономику увенчается успехом. До тех же пор рубль, вероятно, останется под давлением.

Да и давайте откровенно. Китайцы предпочитают покупать нефть у многих, диверсифицируя свои поставки. Так что… На китайцев конечно надеяться можно. Но… не слишком сильно.

Увидим ли мы 100 рублей за доллар?

Тут все зависит от ЦБ. Ну и от административного ресурса. Точнее, работы с экспортерами.

Очевидно, что дальнейшее ослабление рубля не только еще больше разгонит инфляцию, но и подорвет доверие к самой валюте и к экономике в целом.

Мы уже говорили о том, что просадка рубля к доллару, к примеру, на 10 руб. приводит к дополнительному инфляционному давлению примерно на 0,5–1,5%.

?Но есть еще психология.
▪️И в случае пробоя очень важного психологического уровня 100 импортеры могут начать вновь и вновь серьезно пересчитывать цены.
▪️Да и население может занервничать.
И тут может сработать достаточно жесткий вариант перехода количества в качество.

Так что… текущий уровень нужно держать. Не до сентиментов.

Наткнулся на достаточно любопытную статью РБК на тему того, сколько процентов к инфляции добавит падение рубля.

?Итак, по мнению экономистов ВШЭ, ослабление рубля на 30% с начала года добавит 1,5–3 процентных пункта к инфляции.
?Другие эксперты солидарны с нижней границей диапазона.
?По оценке ЦБ, 10% падения курса добавляет инфляции 0,5–0,6 п. п.
То есть опять же — плюс 1,5–1,8%.

?По словам, к примеру, Софьи Донец из Ренессанса, «вклад» ослабления рубля в инфляцию до конца года может составить до 1,5 п. п. «Это позволит ей остаться ниже 6% год к году по нашему прогнозу», — замечает она.

?«Банк России прогнозирует, что годовая инфляция в 2023 году составит 5,0–6,5% и вернется к 4% в 2024 году».

Ставка сейчас 8,5%

И судя по всему есть высокая вероятность, что ЦБ доведет ее в самое ближайшее время как минимум до 9,5–10%.

Возникает законный вопрос — а зачем? И так реальная ставка у нас и так получается 3–3,5%. Это очень много.

Впрочем, в данному случае с ЦБ спорить бесполезно. Спорь — не спорь. Ставку все равно поднимут. Хотя бы для того, чтобы избежать ненужного арбитража. Ну и естественно, для борьбы с инфляцией. Чтобы задушить ее – гадюку в зародыше. Правда вместе с экономикой. Впрочем, за это уже не ЦБ отвечает.

?В данной ситуации возникают несколько мыслей.

1️⃣Если действительно, по итогам года инфляция составит 5,5–6%, а ЦБ еще раз поднимет ставку до 9,5%, реальная ставка составит 4–4,5%.

Более того, если прогноз ЦБ по инфляции на 2024 год на уровне 4% годовых оправдается, в чем я если честно, не уверен, то все это значит, что к примеру вложения в гособлигации с погашением через 10–12 лет и доходностью на сегодня порядка 11% годовых, могут за год принести огромную прибыль за счет потенциального роста цен. Это понимаем не только мы с вами, но и весь рынок.

Почему же рынок не верит прогнозам?
Или рынок не верит в то, что девальвация на 30% даст скачок инфляции всего в 1,5–3 процента? Или рынок ждет продолжение девальвации?

2️⃣Насчет того, что по итогу у нас по году инфляция составит всего 5,5–6% годовых. Ну допустим. Хотя, если честно, верится с трудом. Мои ожидания (если только курс рубля не пойдет стремительно укрепляться) — скорее около 7%.

Но вот только мы же все понимаем — инфляция, она у каждого своя.
↗️И стремительно выросшие цены на внутренний туризм.
↗️И невероятно дорогие поездки за границу.
↗️И ряд продуктов питания.
↗️И подорожавшие почти на 25–30% запчасти для автомобиля. И сами, кстати говоря, эти автомобили.
Да и многое другое. Лично для меня, по внутреннему ощущению — инфляция никак не менее 20–25%. Впрочем, это субъективно. Я прекрасно понимаю. Кстати, и надо сказать для небогатых людей также их «личная инфляция» гораздо выше. Это тоже надо принимать в расчет.

3️⃣Не надо забывать — резкие колебания курса (именно резкие) это дополнительный проинфляционный фактор. Чисто психологический момент.

Ну и напоследок

Я так полагаю, что отсроченный эффект от девальвации все же будет носить достаточно серьезный характер. Стоимость жизни для очень многих ценных сотрудников подросла. Значит не за горами вал обращений о повышении зарплаты. Вот вам и рост издержек. И в условиях жуткого дефицита качественной рабочей силы, работодатели никуда не денутся — повышать зарплаты придется.

?Так что нет друзья мои, эта девальвация потихоньку будет влиять на цены и на издержки бизнеса. И весьма долго будет.

Для сравнения: турецкая лира обесценилась за это время на 5,5%…

Кто виноват?

➡️ Минфин ссылается на торговый баланс, приток и отток валюты в страну, сезон отпусков.
➡️ Другие перекладывают ответственность на геополитику и действия (или как раз БЕЗдействие) ЦБ.

Глава Минфина Антон Силуанов в своем интервью говорит о том, что «принципиально, чтобы курс рубля был предсказуемым. Это важно и для людей, и для бизнеса».

И чего, предсказуемость у нас в падении? Творческая, если честно, такая предсказуемость. С момента интервью пара USD/RUB выросла на 3,9%.

?А может, одна из причин кроется именно в структуре валютной выручки?
?Или в том, что приходится сейчас «переваривать» огромные сверхплановые расходы бюджета?
➡️ Чудес-то не бывает. И за все приходится когда-то платить.

Очевидно, истина — она где-то посередине.
➕Или в оттоке капитала, основной причиной которого как раз и выступают геополитические риски и высокий уровень неопределенности. Тогда картинка будет полной.

Понятно, что каждое снижение на рубль по отношению к доллару США означает 100–120 млрд руб. дополнительных доходов для бюджета.

С другой стороны, тот же Силуанов в своем интервью отмечает, что «курс влияет на инфляцию. А контроль за уровнем инфляции — это приоритетный вопрос правительства и ЦБ, потому что от нее прежде всего страдают самые незащищенные слои населения. Значит, для поддержки людей потребуется больше денег — индексация пособий, зарплат, других социальных выплат из бюджета. Да и ставка ЦБ от этого подрастет, стоимость кредитов увеличится. Поэтому все относительно».

Но если так, как быть с тем, что «Министерство финансов России собирается возобновить покупку валюты на внутреннем рынке согласно бюджетному правилу начиная с 7 августа».

Удачное время ребята нашли. Или будет в ФНБ закупаться исключительно золото?

Другое дело, что объемы приобретения от Минфина сравнимы с объемами продажи валюты от ЦБ. То есть влияние действий Минфина на курс будет незначительным.

Что дальше?

Падение курса:
➡️ Это ускорение инфляционных процессов.
➡️И… новый подьем ставки от ЦБ, что, в свою очередь, будет бить молотком по экономическому росту.

Пардон…. но как-то не логично все это. То есть логика у всех своя. А вот в целом….. картинка более чем грустная.

Может, пришло уже время, увы, в ручном режиме, но возвращать курс в более комфортное для экономики положение? Ну, к примеру, на уровень 85-90? Только не надо рассказывать сказок, что это невозможно. Может, поактивнее задействовать «мечту» экспортеров возвращать на родину валютную выручку??

Учитывая текущие реалии, возможностей быстро вернуть курс «на место» хватает. Было бы желание и соответствующие распоряжения.

?Что-то мне подсказывает, оно так все и произойдет скоро. Так что…. я бы против рубля играть не советовал. Может быть в какой-то весьма НЕ отдаленный момент неожиданно больно.

Не будем показывать пальцем на карте Москвы то место, где могли бы дать ответ на эти стенания.

Зато фондовый рынок растет — новый хай с февраля прошлого года, нефть растет, температура в европейской части России растет. Хорошая пятница?

Давненько не было таких дорогих юаней. Я в последнее время приостановила покупки валюты — есть ощущение, что будут еще возможности закупиться пониже.

На валютных торгах на Московской бирже ситуация снова разворачивается печальным образом для российского рубля. Наш родной «деревянный» продолжает своё ослабление против «токсичных» и дружественных валют.

Словом, ничего хорошего. Почти. Пойти что ли в фонтане искупаться — всё-таки потеплело в Москве хотя бы.

1️⃣Налоговый период прошел, но заметного роста рубля мы не увидели. Предполагаю, что экспортеры переводят выручку в рубли равномерно в течение всего месяца. Возможно, так будет и дальше.

2️⃣Новость, что ЦБ с 1 августа начнет продавать валюту дополнительно на 2,3 млрд руб. в день пока не укрепила рубль. Начинают они завтра. Вот и посмотрим.

3️⃣Нефть растет. Urals за июль выросла с $57 до $68. Рубль это не укрепило, т. к. поставки нефти значительно сокращаются: в июле в среднем морем экспортировалось на 0,5 млн баррелей меньше, чем в июне. Так что рост цены на нефть, скорее, не дал рублю упасть.

Будет ли рубль крепчать в будущем?

С точки зрения фундаментальных факторов — рубль может укрепиться на горизонте нескольких месяцев по 2 причинам:

?Завтра ЦБ выходит с продажей валюты.
?Нефть дорожает.

?Не удивлюсь укреплению до 85. Но, честно сказать, не удивлюсь, и если рубль будет стоять на месте. Все-таки есть непредсказуемая сила, действующая на российскую валюту. И это вывод капитала. Тут невозможно угадать, увы. Риски есть всегда.

На всякий случай в пятницу в сервисе по подписке мы увеличили долю юаней в рублевых портфелях.

Видимо, не зря. Открытие торгов сегодня — и вновь рубль пошел вниз.

Почему? Ослабление рубля связывают с геополитикой, а цены на нефть в тот момент не сильно менялись. Минфин может перейти к покупке валюты из-за роста нефтегазовых доходов. Это может ослабить рубль. Но чтобы этого не допустить, ЦБ начал дополнительно продавать валюту.

Объясню, как вообще ставка влияет на рубль:

ЦБ повышает ставку ➡️ растут доходности облигаций, ставки в банках ➡️ хранить деньги в рублях становится выгоднее ➡️ спрос на рубль растет ➡️ рубль укрепляется.

Так почему же рубль сразу не отреагировал укреплением еще в пятницу?

Причина очевидная: финансовый рынок РФ стал более закрытым для внешних инвестиций. Соответственно, механизм влияния ставки на рубль сейчас работает с большими перебоями, т. к. иностранных денег в РФ в принципе приходит значительно меньше.

Зато экспорт/импорт после начала СВО стал влиять на рубль намного сильнее, чем другие факторы.

Сегодня рубль пошел на укрепление. Вот причины:

1️⃣ Всю эту неделю будут проходить продажи валютной выручки в рамках налогового периода.
2️⃣ Видимо, на фоне роста цен на нефть выросли и доходы энергоэкспортеров, что радует.

Ждать ли возврата рубля к июньским уровням 80-85?

Рубль может временно укрепиться на фоне роста цен на нефть и дополнительной продажи юаней Центробанком. Да, теперь ЦБ окажет поддержку рублю: с августа по 31 января следующего года ЦБ будет ежедневно продавать в рынок юаней на 2,3 млрд руб. (в зависимости от курса). Тем не менее, шортистам следует быть осторожнее, для долгосрочного разворота тренда объемов недостаточно.

Что дальше?

?С учетом вчерашних прилетов БПЛА, новых санкций и геополитического обострения в целом, перспективы, мягко говоря, не самые оптимистичные.
?Ппротив рубля может сыграть и сезонный фактор: на конец лета обычно приходятся крупные выплаты дивидендов российских компаний.
?Если не произойдет ничего кардинально нового, то мы, скорее всего, продолжим болтаться вокруг уровня 90р за доллар / 100р за евро или чуть ниже.

Рубль второй день подряд пытается укрепляться после того, как ЦБ поднял ставку. Против доллара в моменте курс опускался ниже 90 рублей, а против европейской валюты ушел ниже 100.

Мало того что рубль ослабел по отношению к снижающемуся на мировых площадках доллару, так он еще и полностью игнорирует растущие на глазах цены на нефть.
По вчерашнему дню:
▪️минус 0,5% к доллару,
▪️минус 1,5% к юаню.

Вновь виноваты спекулянты? Ну, разумеется, они, злодеи!

Или все же тут скорее причины фундаментального характера?

1️⃣Пессимистические данные о платежном балансе РФ за I полугодие.

Как уже упоминалось, счет текущих операций снизился в 14 раз (г/г), до $5,4 млрд во втором квартале, а торговый баланс сократился на 75% (г/г). Банк России также ожидает по итогам 2023 и 2024 годов профицит счета текущих операций РФ в размере $47 млрд и $38 млрд соответственно против $170,1 млрд в 2021 году.

Непонятно, как в таких условиях будет расти предложение валюты.
Если только цена на нефть продолжит свой рост и стабилизируется выше уровня 80.

2️⃣Угроза спада экономики. В том числе и из-за ожидаемого повышения ставки. В июне темпы роста розничного кредитования уже замедлились, и ожидается, что объем безнадежной задолженности будет увеличиваться в будущем. Даже если инфляцию удастся сдержать, отечественный бизнес неизбежно пострадает.

➡️Снизится приток инвестиций в страну.
➡️Вместе с ним и спрос на российскую валюту.

3️⃣Падение экспорта нефти из РФ. По данным Bloomberg, на прошлой неделе экспорт нефти из России морским путем снизился на 1 млн баррелей, до 2,86 млн баррелей, достигнув самого низкого уровня с февраля 2023 года.

Cоответственно, доходы от нефтеэкспорта за минувшую неделю составили $43 млн, снизившись на $17 млн (-29%), исходя из средней цены Urals в $54,57 за баррель.

4️⃣Продолжающийся тренд на падение RGBI. Очень уж он меня напрягает — некрасивый тренд. Внимательно ежедневно слежу за графиком. Чего и всем рекомендую делать.

Вчера, кстати говоря, Минфин размещал несколько выпусков. Флоутер с погашением в 2035 году. Привлечено более 160 млрд руб. Спрос на флоутеры очень высокий. Народ хочет страховаться от инфляции. Обычный выпуск с погашением в 2038 — привлечено порядка 16 млрд руб.

А вот ставка… уже выше 11,1 годовых. Не замечательно это. Ну, совсем нет. Инвесторы в долгую требуют очень высокую премию за риск. И вот это не есть гуд.

Так что, рублепад продолжится?

▪️Как говорил ранее, текущая ситуация кажется несколько чрезмерной и, самое главное, неудовлетворительной как для бизнеса, так для экономики.
▪️Кроме того, падение рубля может привести к снижению импорта на фоне угрозы снижения спроса.

Так что… полагаю, сильно вряд ли упадем, но вот значительного потенциала для укрепления рубля — совсем пока не видно. Скорее всего, будем бултыхаться на текущих уровнях. Плюс-минус 2-4%.

Но ситуация НЕУСТОЙЧИВА. Так что вводные могут достаточно быстро меняться.

Поэтому в 18:00 МСК буду ждать вас на традиционном стриме «Ответы на вопросы», и уже в прямом эфире расскажу все, что известно к текущему часу

Подключайтесь!