Раз уж мы сегодня коснулись темы нефти, то нельзя обойти вниманием новости от Royal Dutch Shell.

Royal Dutch Shell (RDSA) решила трансформировать свою англо-голландскую структуру и окончательно переместиться в Лондон. Озвученные в понедельник планы предполагают, что компания откажется от приставки Royal Dutch, а налоговое резидентство будет полностью перенесено в Великобританию. Идентичная история в прошлом году произошла с Unilever (другой англо-голландской компанией), которая также приняла решение перенести штаб-квартиру в Лондон.

Главные реформы Shell коснутся прежде всего акций компании. Компания обещает увеличить доходность и для этого отменить существующую двухклассовую структуру акций. Согласно договоренностям, (заключенным с 2005 года), нефтяная компания владеет акциями класса A, которые облагаются голландским налогом и акциями B, которые не облагаются. На практике такая ситуация означает, что компания может выкупить только акции класса B, ограничив размер пула. Компания заявила, что новая договоренность позволит ей ускорить обратный выкуп акций, создав для них более крупный пул акций. Согласно последним оценкам, различные акции класса А и В ограничивают выкуп акций до $2,5 млрд в квартал.

Очевидно, компания не забыла и судебный процесс в Гааге в мае этого года. Тогда суд постановил, что Shell должна сократить выбросы CO2 на 45% к 2030 году. Вряд ли компания хотела бы и дальше воевать с экологами. К тому же компания недовольна и официальными властями в Голландии, которые постепенно закрывают (из-за землетрясений) огромное месторождение природного газа около Гронингена, управляемое совместным предприятием Shell и Exxon Mobil (XOM).

Что это все означает для нас, инвесторов? Прежде всего, дополнительная программа выкупа акций поможет Shell и дальше расти на бирже. Неудивительно, что на вчерашних торгах акции Shell на этих новостях подросли почти на 2%. Хорошая возможность сравнить компанию с другими европейскими конкурентами.

Посмотрим на цифры.

Shell (RDSA)

P/E 9,8

P/S 0.8

EV/EBITDA 5

Debt/EBITDA 2

BP (BP)

P/E 14,2

P/S 0,7

EV/EBITDA 6

Debt/EBITDA 3

Total (TTE)

P/E 7,2

P/S 0,8

EV/EBITDA 4,9

Debt/EBITDA 1,9

По мультипликаторам компании во многом схожи друг с другом; именно поэтому высокая доходность могла бы помочь Shell привлечь новых инвесторов. Финал этой истории станет понятен 10 декабря, когда акционеры проголосуют за предложенные изменения.

По правде говоря, более существенно на котировки нефтяников сегодня могут повлиять не переезды или какие-то корпоративные события, а движения нефтяных котировок и некие послабления в области «зеленой» тематики.  

Сегодня нефтяные компании смотрятся в Золушками на балу всеобщего поклонения новой «зеленой» религии. Денег им стараются не давать. На балы – с  большой охотой – не зовут. Но исполнять обязанности по дому – извольте. И не дай Бог не исполнят… Аж слеза пробивает. 

Ну ничего! Когда будет 120, тыква может превратиться и в карету. Или наоборот. Если нефтяников, как Чубайса у нас, объявят во всем виноватыми… Шоу, короче.

Сезон отчетности продолжается, и на очереди крупнейшая мировая нефтяная компания.

Saudi Aramco (2222.SR) сообщила в воскресенье о почти четырехкратном росте чистой прибыли во 2 квартале, чему способствовали более высокие цены на нефть и восстановление спроса на нефть.

Чистая прибыль Aramco выросла до 95,47 млрд риалов ($25,46 млрд долларов) за квартал, закончившийся 30 июня, с 24,62 млрд риалов ($6,6 млрд) годом ранее. В процентном соотношении рост составил внушительные 288%. Aramco также объявила о выплате дивидендов в размере $18,8 млрд во 2 квартале в соответствии со своим целевым показателем, которые будут выплачены в 3 квартале.

По мнению исполнительного директора Aramco Амина Насера, спрос на нефть достигнет 99 млн баррелей в день к концу этого года и 100 млн баррелей в следующем году. Сильный спрос позволил компании на прошлой неделе поднять премию к цене своей нефти относительно регионального бенчмарка для своих азиатских клиентов до $3, что уже соответствует предпандемийному уровню. Свободный денежный поток при этом составил $22,6 млрд во 2 квартале и $40,9 млрд в первой половине 2021 г. по сравнению с $6,1 млрд и $21,1 млрд соответственно за те же периоды в 2020 г. Такой показатель уже сейчас превышает все квартальные дивидендные выплаты, а это значит, что компания может повысить выплаты акционерам. Компания также запланировала крупные инвестиции в переработку нефти в химикаты и водород.

Хорошую статистику продемонстрировали, кстати, и другие крупные игроки. Exxon Mobil (XOM) в прошлом месяце сообщила, что ее чистая прибыль во втором квартале составила $4,69 млрд, тогда как год назад убыток составил $1,08 млрд. Royal Dutch Shell (RDS-A) отчиталась о самой высокой квартальной прибыли более чем за два года. Скорректированная прибыль составила $5,53 млрд по сравнению с прибылью в $638 млн годом ранее.

Пройдемся по их мультипликаторам:

Saudi Aramco
P/E 25,8
P/S 7
EV/EBITDA 16
Debt/EBITDA 1,15

Exxon
P/E 36
P/S 1,14
EV/EBITDA 7
Debt/EBITDA 1,38

Royal Dutch Shell
P/E 10,7
P/S 0,8
EV/EBITDA 5,4
Debt/EBITDA 2,3

Вывод? 2020 год был непростым для мировой нефтяной индустрии, но уже сейчас цены на марку Brent торгуются в районе 70$. Мультипликаторы показывают, что пространство для роста присутствует. Восстановление мировой экономики подстегивает и рост цен на нефть.

Вероятно, сейчас неплохой момент, чтобы включить акции нефтяных компаний в свой инвест портфель.

Вернемся к теме энергетики, с которой мы с вами начинали сегодняшний день.

BP увеличивает дивиденды и программу обратного выкупа акций.

На фоне роста прибыли, нефтегазовый гигант BP объявил об увеличении дивидендов, а также о программе обратного выкупа акций. Британская энергетическая компания заявила, что выкупит свои собственные акции на 1,4 миллиарда долларов в третьем квартале за счет излишка денежных средств в размере 2,4 миллиарда долларов, накопленного в первой половине года. Дивиденды будут увеличены на 4%, до 5,46 цента на акцию.

Котировки компании отразили энтузиазм инвесторов: +6% за день. Неплохо для компании с капитализацией более 86 миллиардов долларов.

Напоминаем, что по итогам второго квартала 2021 года BP получила $3,116 млрд чистой прибыли, против убытка в $16,85 млрд за аналогичный период прошлого года. Выручка компании за отчетный период выросла в 1,7 раза, до $36,47 млрд. Свободный денежный поток во втором квартале составил $5,4 млрд по сравнению с $3,7 млрд годом ранее, а капитальные затраты уменьшились на 27%, до $747 млн.
Чистая прибыль за первое полугодие составила $7,78 млрд против убытка в $21,2 млрд годом ранее. Чистый долг BP упал до 32,7 млрд долларов с 33,3 млрд долларов в первом квартале.
Очень неплохой отчет.

Кстати, на прошлой неделе Royal Dutch Shell также отчиталась за второй квартал, сообщив о скорректированной прибыли в $5,5 млрд против $638 млн годом ранее, а также объявила о выкупе акций на $2 млрд.

Чего ждать дальше?

Британский энергетический гигант ожидает, что в этом году спрос на нефть восстановится благодаря развертыванию вакцин против коронавируса и ослаблению мер социального дистанцирования. Ничего неожиданного, хотя Дельта может сильно подпортить настроение инвесторов. Компания полагает, что уже ко второй половине следующего года спрос на нефть восстановится до уровня, предшествующего пандемии. Компания заявила, что при цене на нефть в $60 за баррель она ожидает, что сможет покупать акции на $1 млрд и увеличивать свои дивиденды на 4% ежегодно до 2025 года.
«Шикарный вид», однако.

По мультипликаторам компания выглядит весьма интересной. Посудите сами.
P/E forv 8.61 на 2021
P/S forv 0.41
EV/EBITDA forv 4.38

По всему похоже, что есть весьма неслабый апсайд.

Котировки акций Royal Dutch Shell

Котировки акций BP