Норникель (GMKN RX) выплатит дивиденды за 9 месяцев 2021 г. в размере 1523,17 руб. на акцию.

Это соответствует дивидендной доходности на уровне 7% (или 9% годовых) к текущей цене. Дата закрытия реестра на получение дивидендов — 14 января 2022 г.

Скорее всего, по итогам года Норникель выплатит порядка 60% годовой EBITDA, как предполагает акционерное соглашение с РУСАЛом. Мы ожидаем, что дивидендная доходность будет на уровне 13-14% годовых. 

В целом, ГМК – это хорошая дивидендная история, но есть фактор неопределенности. Текущее акционерное соглашение действует до конца 2022 г., и что будет с дивидендами дальше, пока не очень понятно. Диспозиция прежняя: «Интеррос» склоняется к снижению дивидендов в пользу роста инвестиций, в то время, как РУСАЛ не готов к такому положению дел. 

Какие риски присутствует в этой истории?

1) Иск из-за утечки топлива на ТЭЦ-3, заседание по которому состоится 24 декабря; 

2) повышение НДПИ в 2022 г.

В целом, с учетом позитивного консенсус-прогноза цен на металлы на 2022 г., который дает Bloomberg, акции «Норильского никеля» выглядят интересно. Компания торгуется по форвардному P/E на уровне 6,3х при среднеотраслевом около 7,7х.

Капитализация РУСАЛа (RUAL RX) на сегодняшний день меньше, чем доля компании в «Норильском никеле» (GMKN RX).

Уникальная ситуация, не находите? Получается, что весь остальной бизнес РУСАЛа стоит «ноль». Разве так бывает?

Попробуем разобраться, является ли это поводом говорить, что акции алюминиевого гиганта – сильно недооцененная история?

Сначала вкратце пробежимся по цифрам. Рыночная капитализация РУСАЛа на сегодняшний день составляет около $10,1 млрд, а EV (капитализация + чистый финансовый долг) – около $15,5 млрд. Доля компании в «Норникеле» по текущей рыночной цене оценивается примерно в $14,3 млрд с учетом того, что «стейк» РУСАЛа незначительно снизился после недавнего buy back.

Получается, что относительно доли в «Норникеле» РУСАЛ недооценен в 42% по капитализации. Если мы учитываем данный фактор, то и по мультипликатору EV/EBITDA акции РУСАЛа торгуются экстремально дешево – на уровне 0,5х. Фантастика!

Насколько фундаментально обоснован такой дисконт? На наш взгляд, здесь ситуация очень и очень неоднозначная.

Во-первых, доля в ГМК – это не тот финансовый актив, который можно легко «обкэшить». Чтобы его продать, требуется большая работа, а также время. Во-вторых, РУСАЛ вряд ли будет продавать актив, который с помощью дивидендов помогает обслуживать свои долговые обязательства.

Конечно, доля в «Норникеле» – это дополнительный позитивный триггер для РУСАЛа. Об этом уже писали и мы, и другие аналитики. Но рассчитывать на то, что это преимущество будет воплощено в рост капитализации на краткосрочном горизонте, во всей видимости, нецелесообразно.

Намедни свет увидела весьма странная заметка в Ведомостях о «Норильском никеле» и рекомендациях по данной бумаге крупных брокеров.

На эту статью достаточно жестко и, главное, очень профессионально отреагировали коллеги из Финам. Хочу их полностью поддержать.

Насчет статьи в «Ведомостях»говорить ничего не хочу. Думаю, Андрей Шмаров сам разберется в своем хозяйстве.

А вот насчет ситуации с «Норникелем» пару слов хотел бы добавить.

На сиюминутные прибыли от инвестиций ориентируются, как правило, биржевые спекулянты.
Может, они ошиблись, и приняли биржу за казино? Тогда им голубчикам, лучше туда
Впрочем, что с дилетантов взять? Сегодня на красное поставят. Завтра на черное… А ежели что, то можно и магнит незаметно рядом положить. Вдруг поможет.

Могу лишь посоветовать, хотя бы ради приличия, изучить матчасть. Как вариант, если времени и сил на получение высшего профильного образования нет, можно пройти мой марафон. В хозяйстве пригодится.
Как минимум, узнают что-то новое про DCF-модели. Про ставки дисконтирования.
Хотя… зачем это все хайпожорикам? Знания – для тех, кто мыслит на годы вперёд и заботится о своём стабильном будущем.

Для нормальных инвесторов важны иные аспекты, прежде всего, фундаментальные.
«Норникель», по нашему мнению, является в этом плане одной из весьма интересных и перспективных компаний.
Которая еще и дивиденды неплохие, несмотря ни на что, скорее всего, заплатит.

Кроме того, отличная грамотная статья по ситуации в «Норникеле» вышла сегодня на Investing.com. Все разложено по полочкам, ни прибавить, ни отнять. Стоит ознакомиться.

Друзья! Отличайте спекулянтов- хайпожоров от профессионалов. И ориентируйтесь только на мнение профи:exclamation:

Бумаги Норникеля, на мой взгляд, весьма неплохая инвестиция. Если смотреть не на пять минут вперед, а хотя бы на полгода-год.

И еще. Необходимо помнить что, судя по всему, цены на коммодитиз еще могут вполне душевно подрасти.
И на никель, и на палладий, и на медь, и на платину.

Если так, Норникель один из основных наших бенефициаров происходящих в мире событий.