Вы спрашиваете про неудачи.

В завершение дня отвечу на пару очень похожих вопросов. Вопросы цитирую без купюр.

1. С удовольствием читаю Ваш канал. Но вот что не нравится, так это то, что регулярно читаю: “Мы предупреждали и были правы, мы говорили и вот подтверждение, мы советовали и т.д. Как-то однобоко получается. Нет, чтобы иногда заострить внимание на неоправдавшихся прогнозах, ситуациях, когда рынок ведёт себя не так, как ожидалось. Да, несём непредвиденные убытки в портфеле сервиса по подписке по этим позициям, но рук не опускаем. А то выходит, как у героя фильма в исполнении Баталова: “Уж слишком я какой-то правильный получился”. С уважением, Денис.

2. Вы очень много говорите про успехи той или иной вашей стратегии инвестирования. Даёте качественную аналитику. А вот про ошибки инвестирования я ни одного сообщения не видел. Наверняка они у есть у любого инвестора. А ведь разбор ошибок может научить многих новичков не наступать на чужие грабли. С уважением, Алексей.

Ну что же. Вопросы хорошие. Обсудим.

Друзья, ну разумеется, у любого инвестора есть «больные мозоли». Акцентировать на них внимание, действительно, не так уж приятно. Однако, вы правы, о несбывшихся прогнозах тоже надо уметь разговаривать.

Итак… К примеру, ожидал нервотрепки на рынке в мае. Не дождался. Рынок оказался гораздо сильнее, чем я думал. 

Кстати, за последние месяцы много раз говорил – жду неприятностей от ноября. Ноябрь еще не кончился. Неприятностей куча. Думаю, до конца месяца еще что-то нехорошее обязательно случится. Много бумаг уже посыпалось. Но… индексы не падают. Хотя Россия, по разным причинам, просела. 

Был не прав? Ну, творчески. Впрочем, дождемся конца месяца. По-прежнему ожидаю, что ноябрь в целом будет нервный. Так что мой спор с Дмитрием Потапенко, который считает, что неприятности начнутся не раньше марта, считаю вполне актуальным.

Есть и ряд бумаг, которые не оправдали возложенных на них надежд. 

Возьмём Teva (TEVA US). Почему так получилось? На этот раз, вероятно, просто подвел сантимент. Знаю компанию давно, очень интересная и невероятно динамично развивавшаяся корпорация. Вели очень сильную политику в области M&A, каждое новое приобретение было лучше предыдущего. Но… Последнее приобретение их и погубило. «Слишком широко шагнули – порвали штаны», и пошло поехало. А тут еще и опиоидный скандал… Тем не менее, по старой памяти верил в компанию и держал бумагу.

Что ещё? Очень нравится тема с «эко» лечебным чудо продуктом, вместе с тем, отрасль сбрасывает с себя первоначальный хайп и по ходу становится ясно, какой именно король был гол. И много разочарований. При этом текущие уровни уже, очевидно, крайне интересны для входа.

Драгметаллы. Здесь упорствую. Считаю, что несмотря на то, что крипта для многих заменила инвестиции в частности в золото, время золота достаточно скоро придет. Но пока бумаги не оправдывают ожиданий. 

Выводов тут можно сделать много. Главный из них – никакие приобретения, никакие сделки на рынке не должны делаться на основании сантиментов. На основании «я верю/уверен, мне видится/кажется». Только максимально логичный и продуманный анализ. Системный подход. Легкий цинизм и ирония тоже не помешают. И, конечно, умение быстро анализировать потоки информации и считывать тренды.

❗А теперь внимание: не так много публичных личностей берут на себя риск открыто обозначить свою позицию по тому или иному инструменту. Риск ведь немалый. И самое важное – риск репутационный. Но вы ведь, наверное, потому и читаете меня и моих ребят – за то, что мы имеем свое лицо и свою позицию…

Не всегда все идёт так, как хотелось бы. На фондовом рынке ни у кого не бывает 100%-го результата. При этом, как показывает статистика, мы оказываемся недалеко от истины примерно в 85% случаев. На мой взгляд, не так уж плохо. Ну а дальше – решайте сами ?

Наша основная задача – не давать вам рыбу, но научить пользоваться снастями. Если у нас получается уберечь вас от ошибок и глупостей, так уже отлично. Значит, наша миссия выполнена.

Teva находит выход из опиоидного кризиса

Вчера упоминали о продолжающемся росте акций Teva, что происходит из-за подвижек в «опиоидном деле». Многие читатели уже и не вспомнят суть истории, поэтому давайте разберемся. С 90-х годов в Штатах популярность стали получать обезболивающие препараты, в основе которых находились такие опиоиды, как героин и фентанил. Да, как бы это странно не звучало, но фармацевтические компании просто забыли упомянуть о риске лекарственной зависимости от опиоидов в болеутоляющих, которые так активно рекламировались. В США только в 2011 году было выписано порядка 219 млн таких рецептов за год, а сколько людей приобретало их бесконтрольно? И только в 2017 году уже на уровне федеральных властей США стали заявлять об «эпидемии опиоидов», что приостановило выпуск таких лекарств.

В некоторых штатах фармацевтическим производителям , таким как Johnson & Johnson, Teva Pharmaceuticals, Endo Pharmaceuticals, Allergan и аптечным сетям удалось договориться об урегулировании споров за счет выплат пострадавшим и помощи в прохождении курсов реабилитации. На днях стало известно, что в этот список вошли и индейцы народности Чероки, которые готовы к мировому соглашению за выплату в течении 6.5 лет компенсации в размере $75 млн. Власти Луизианы договорились с Teva о выплате в рассрочку на 18 лет суммы в $15 млн и поставки лекарств для избавления от зависимостей суммарно на $3 млн.

На первый взгляд, не самые хорошие новости, ведь фармацевтической компании из Израиля придется заплатить при продолжающемся долговом кризисе внутри компании. На конец июня 2021 года кэша на счетах было $2.43 млрд при долгах в размере $25.58 млрд. Дополнительные риски – стагнация в последние годы показателей выручки и решение менеджмента не платить дивиденды, хотя это и неудивительно в свете необходимости платить по «опиоидным делам».
Но есть ряд позитивных моментов, которые приводят к росту акций в последние дни:
▪️прекращение судебного преследования и достижение мирового соглашения в каком-либо штате – возможность для окончания судебных баталий и в других штатах. Действующее право в США основано на прецедентах, что позволит юристам Teva настаивать на урегулировании и в остальных штатах, таких как Калифорния и Нью-Йорк. Естественно, это не дает «зеленый свет» для мгновенного разрешения, но в предстоящие годы судебные баталии вокруг суммарно поданных 3300 исков могут благополучно разрешиться.
▪️снижение неопределенности в перспективах компании, ведь инвесторы ее очень не любят, равно как и негативные новости. Естественно, что принципиального улучшения финансового положения Teva мгновенно не последует, но компания сможет сосредоточится на разработке новых лекарств и продвижении уже имеющихся.
▪️По оценкам Bloomberg, в 2021 и 2022 годах чистая прибыль будет показывать рост на 18%. Маловероятно, что компания продолжит наращивать долговую нагрузку, и очень вероятно финансирование за счет растущей прибыли.

Акции Teva, возможно, интересны для спекулятивной покупки, хотя затянувшийся с 2017 года судебный процесс продолжает висеть «дамокловым мечом» над Teva и другими производителями лекарств. Сохранение тенденции по достижению договоренностей со штатами пока не оказывает принципиального влияния на бизнес компании, а значит и не меняет нашу оценку Teva, как фундаментально слабой компании (писали выше о высоком долге, стагнирующей выручке и отсутствия дивидендов). Ранее приняли решение добавить облигации этой компании в один из портфелей по подписке.