Как видно из приведенной таблицы, ежедневно продается не более 200 миллионов долларов. Максимальный обьем – 204 миллиона за 2 апреля.
То есть, за все время с начала активной фазы кризиса, продано всего менее 2,5 миллиардов долларов. Причем не спонтанно, а в основном в рамках Бюджетного Правила. Скажем так, с некоторым незначительным (с точки зрения резервов) усилением.
Размер резервов (ФНБ) огромен: более 120 миллиардов долларов. Как известно, туда направлялись излишки поступающей валюты, согласно Бюджетному Правилу. То есть не месяц-два, а в течение нескольких лет ЦБ теоретически может продавать валюту и держать курс рубля.
Есть один нюанс. Полагаю, что очень скоро у нас пойдут ходоки от разных корпораций с протянутой рукой (возможно, в рамках утверждённого списка системообразующих компаний). Высок шанс, что многие из них деньги смогут получить. Откуда они их получат? Ясен пень, из ФНБ. Соответственно, не совсем корректно оценивать ФНБ в таком размере сегодня. Сейчас объём средств таков, но посмотрим, что с ним будет, когда начнётся «раздача розовых слонов» многим из тех, кто попросит. А попросить могут. И вот тогда мы с вами сможем реально оценить истинный размер резервов. Считайте это моим ворчанием на тему.
О спросе. Кто мог бы покупать валюту? Население? Разве у людей на руках есть столько рублей? Компании и корпорации для расчета по текущим долгам? Так нет сейчас в этом острой сиюминутной потребности. Западники, вложившие в наш внутренний долг? Как видим, не особенно. Основной риск был в том, что напуганное население побежит массово скупать валюту. Однако, шок 2014 не прошел зря. Как мы видим, население, имея бесценный опыт, решило подождать.
Если нефтяные цены все-таки стабилизируются на уровне выше $35 за баррель и наш URALS будет хотя бы не ниже $30, шансов на сильную дополнительную девальвацию рубля в КРАТКОСРОЧНОМ ПЕРИОДЕ нет.
Трампа можно понять: он хочет услышать то, что озвучил сам. Он сказал, что Россия и СА начали переговоры о сокращении поставок нефти. Вот только Песков сообщил о том, что переговоры даже не начинались.
В данном случае не знаю, кому из них верить. Знаю только, что на таких манипуляциях делаются колоссальные деньги. И такие манипулятивные заявления, на глобальном уровне, очень тревожат.
Очевидно, что в совместных договоренностях Америка очень заинтересована, поскольку сланцевые компании уже начали процедуры банкротства. С другой стороны, дешёвая нефть для Штатов – благо.
Рынок достаточно бодро оттолкнулся от дна. Но для дальнего роста нужен позитив, а с ним пока беда.
Я бы еще и еще раз хотел предостеречь тех, кто хочет «пока цены не восстановились, ибо уж очень много денег напечатано» быстро купить сильно упавшие активы. Друзья! Острая фаза финансового кризиса действительно миновала. Ликвидность на рынках в основном восстановлена. Все индикаторы указывают на это.
Очень вас прошу: не спешите!
Есть неодолимое желание что-то приобрести и есть свободные средства? Купите на 10-20% от того, что хотели потратить. Достаточно большой шанс, что остальное сможете купить значительно дешевле.
Для дальнейшего роста рынкам нужен реальный позитив, а не свеженапечатанная макулатура. Давайте дождемся его, этого позитива.
Шорт по РТС еще держу. И по нефти тоже. Фьючерсы по USD/RUB пока расстраивают. Наш Минфин крепкими руками ЦБ пока уверенно держит оборону. Но… боюсь, нефть еще не сказала своего окончательного слова. И слова эти, похоже, будут не самыми приятными для нашего еще пока более чем могучего бюджета. Не забываем: налоговый период закончился. Жгучая потребность в рублях спала. Да и рынки сегодня явно на юга посматривают. Все это может сегодня создать небольшое дополнительное давление на рубль.
Впрочем, бюджетное правило никто не отменял. И мощный продавец валюты у нас имеется. А покупатели кто, население? А у него есть много денег?
Друзья, почему я так подробно отвечаю на этот вопрос?
Дело в том, что задача ЭКОНОМИСТА – ответить на вопросы: 1. Что УЖЕ произошло. 2. Попытаться дать общий прогноз развития той или иной ситуации. 3. Найти и обьяснить все факторы, влияющие на развитие событий как в одну, так и в другую сторону. При этом обложиться дисклеймерами на тему, что все в этой жизни может быть и вообще, он лишь выражает свое мнение и никого ни к чему не побуждает.
После общения с нормальным аналитиком-экономистом, у инвестора обычно возникает каша в голове из «с одной стороны» и «с другой стороны». А каши быть не должно. Аналитик честно сделал свою работу и предоставил разные варианты развития событий, а также пояснил факторы как за, так и против. Но решение, конкретное решение – оно всегда будет только и исключительно действием САМОГО ИНВЕСТОРА. И отвечать за него он будет сам.
Я же с одной стороны тоже экономист, аналитик, инвестбанкир и прочее, следовательно, честно привожу все факторы и их поясняю. С другой – я управляющий активами, инвестор, и ОБЯЗАН принимать конкретные решения. Тут не может быть или/или, тут все конкретно. Нельзя с одной стороны купить, но с другой продать.
И вот здесь, увы, проблема. Если я пишу, честно и откровенно, ничего не утаивая, что думаю и какие тренды вижу, то одновременно с этим я принимаю или утверждаю ситуационные решения. И часто делюсь этими идеями с вами. Перестать это делать?
Вот еще один пример. Я говорю о том, что скоро будет достаточно много дефолтов, как у нас в стране, так и на зарубежных рынках. Как аналитик, говорю абсолютно правильные вещи. С другой стороны , рассказываю о том, что не вижу сегодня больших рисков в покупке облигаций Рольфа. Неувязочка?
Я ведь должен, как глобальный и грамотный экономист, вам сказать: ребята, избегайте относительно небольших эмитентов и их рисков. Хорошо, но я уже как инвестор, анализирую данную компанию и вижу, что ее финансовое положение сегодня вполне приличное. Игнорировать? Исходить из глобальной и, кстати, абсолютно правильной теории о том, что риски ведения бизнеса в РФ запредельно высоки? Исходить из того, что в любой момент в любой наш не принадлежащий государству бизнес могут «на часок» заскочить «доктора»? Тогда лучше ВООБЩЕ, в принципе, почти ничего российское, не связанное с государством или «правильными» окологосударственными парнями, не приобретать. Дилемма, однако.
Давайте честно. Если здесь, на своем канале, вместо того, чтобы говорить очень конкретные вещи, я буду долго и нудно, как очень любят многие известные аналитики, рассказывать вам «с оной стороны, но с другой стороны»… Вы меня в таком случае читать будете? А верить?
Тем не менее, чтобы в дальнейшем избавить себя от каверзных вопросов и успокоить любителей «вывода на чистую воду», конкретные сделки по коммодитиз я, начиная с апреля, буду транслировать ИСКЛЮЧИТЕЛЬНО в закрытом канале.
Хороший вопрос: почему на этом фоне их акции растут?
Посудите сами: акции Organigram (OGI US) за последний месяц выросли на 42%, HEXO (HEXO US) – в 3 раза, Canopy Growth (CGC US) – на 22%, Tilray (TLRY US) – в 3,7 раз. Остальные также не отставали.
Основной посыл таков (как ни парадоксально): закрытые границы, запрет на передвижения и прочие карантинные мероприятия сделали то, чего до сих пор не удавалось осуществить полицейским властям – ограничить до минимума «серый» наркотрафик.
Соответственно, в Канаде кто-то на фоне всеобщего кризиса и карантина идет в супермаркет и покупает несколько литров виски, а кто-то – в аптеку, где затаривается медицинским «зеленым продуктом». Тоже помогает от стресса, видимо.
Не удивлюсь, если в обозримом будущем акции канадских экологов существенно прибавят в цене. Тем более, что текущие уровни для покупки, на мой взгляд, очень привлекательны.
1. Мы должны осознать: это кризис. Кризис мировой. Кризис, который принципиально повлияет не только на финансовые и фондовые рынки. Это кризис, который кардинально воздействует на производственные, хозяйственные, логистические цепочки. Кризис, который основательно, во всех странах, изменит картину в области безработицы, покупательной способности населения (и вообще его благосостояния), производственной активности, в области потенциального банкротства значительного количества компаний и, вообще, нарушит привычный ход жизни. Мир останется тем же, но мир серьезно изменится. 2. Кризис этот частично носит рукотворный характер, что однозначно повлияет на дальнейший ход развития событий. К чему это я? Я очень далек от поиска неких сил, которые, как пишет ряд изданий, изобрели и распространили этот вирус. Пусть озвучиванием подобной ерунды занимаются ненормальные всех мастей. Они же будут раздувать тему подачи исков Китая против США, а США против Китая. Нет. Я о том, как люди коллективно решили взять, да и разрушить собственную экономику. Положить ее, родимую, на алтарь. И непонятно теперь, от чего погибнет больше народу – от этого вируса или от инфарктов и инсультов по причине значительных (или абсолютных) финансовых потерь. Здесь нет хороших решений. Вы возразите: человеческая жизнь важнее любой экономики. Без сомнений. Вот только разрушенная экономика – это множество унесенных жизней. 3. Нынешний кризис, одновременно, кризис структурный. Если хотите, продолжение 2007-2008, поскольку тогда многие проблемы были не решены, а через энергичную накачку ликвидностью и снижение стоимости денег просто сдвинуты по времени. На будущее. 4. Кризис этот – еще и кризис современной регуляции. Глобальный Чиновник, в борьбе за чистоту идей, в борьбе с финансированием терроризма и отмыванием денег настолько усложнил саму предпринимательскую деятельность, что вольно или невольно привел к уменьшению роли и доли среднего и малого бизнеса. Это не только про РФ. Так обстоят дела везде. Впрочем, будем откровенны: падение численности и доходов среднего класса – это не только вопрос регуляции, но и современного развития технологий, и много чего еще (тема для очень интересного и глубокого исследования). Но уже очевидно: принцип «а давайте еще что-то запретим и в чем-то закроем лазейки» работает, только когда все очень хорошо. Как только наступают проблемы, эта система показывает свою полную несостоятельность и несоответствие жизни. Полагаю, что очень скоро этот факт будет понятен всем. Что, впрочем, ничего не изменит: гайки будут закручиваться и дальше, ибо это диалектика и парадокс сегодняшнего развития. Если хотите, парадигма. Увы, доля госсектора и его роль будет расти и дальше. И у нас, и у них. 5. Те кризисные явления, что мы наблюдаем, еще и упадок, как мне кажется, современной политической системы. Принципы «Liberté, Égalité, Fraternité», лежащие в основе современной демократии, подразумевающие «один человек – один голос», себя все более исчерпывают. Множество политиков современности – это популисты, прежде всего тонко чувствующие дыхание масс товарищи, как правого, так и левого толка. Вы скажете, что я в своих размышлениях затронул глобальные вопросы, и это не сегодняшняя тема. Увы, друзья. Именно сегодняшняя. Посмотрите, какое малое число политиков современности способны принимать быстрые и адекватные решения, если хотите, быть настоящими отцами нации. А ведь люди на них смотрят, ждут от своих лидеров и адекватности, и решительности, и конкретных шагов по спасению жизней людей, спасению экономики. Но современные лидеры, пардон, изучали другие науки. Сегодня, увы, одной демагогией и красивыми словесами не отделаться. Именно потому, кстати говоря, на первый уровень как в США, так и во всем мире выходят вопросы местного самоуправления. Это то, что у нас … Эх. А ведь жесткая вертикаль зачастую не в состоянии бороться с очень конкретными текущими вызовами.
Часть II. Конкретная, но жалостливая.
Мы с вами – люди адекватные и прагматичные. Посему от теории (тут много чего можно было бы добавить) перейдем к выводам и осторожным прогнозам.
1. Нефть. Тут моя позиция глобально не меняется. Исходя из колоссального нефтяного навеса – затоваривания в мире, исходя из тех нереальных оптовых цен на нефтепродукты, которые, боюсь, как бы не стали скоро раздавать в США даром, тренд пока строго вниз. Как говорил неделю назад, если не будет чудес, жду ее процентов на 15-20% ниже, чем сегодня. При этом практически убежден, что в какой то момент можем увидеть и резкий обвал. Эдак еще на 30%. Уровни трудно назвать, но, полагаю, что ниже $20 по Brent окажемся, в какой-то момент, с высокой долей вероятности. В такой момент, я думаю, было бы неплохо поймать цену. Может по $19, может по $18. А может в моменте и ниже залететь. Пока стою вниз. Кстати, и аналитики Goldman Sachs Group Inc. думают аналогично. Они ожидают снижения спроса на нефть в марте на 10,5 миллиона баррелей в сутки и на 18,7 миллиона в сутки в апреле. По их мнению, даже если Саудовская Аравия и Россия заключат новое соглашение о заморозке или сокращении добычи нефти, оно окажется запоздалым и недостаточным. Так что движения вниз по нефти еще как возможны. 2. Рубль против USD. Аналогично нефти. Чем ниже нефть, тем может быть ниже рубль. Это банально. Не знаю, где предел, но полагаю, что при нефти ниже $20 вполне можем и рублем на уровне 85 полюбоваться. Впрочем, мы отлично понимаем: Минфин, в рамках бюджетного правила, будет продавать валюту. Более того, возможно, будет продавать и больше. И резервов достаточно. Поэтому пока сильных колебаний не жду. Другое дело, что нефть погулять на 20-й параллели может и не один, и не два дня. Соответственно, опять же, по закону, Минфин обязан будет каждый день продавать довольно много валюты. Все бы хорошо, но смотрим статистику: за последнее время продано порядка 30 миллиардов долларов. Это не так много на фоне огромных резервов, но и не мало. Интересно, а что будет, если вдруг примут решение резервы сильно не палить? С другой стороны, размер вложений иностранцев в наши бумаги хоть и значителен, но резервов на порядки больше. Возникает вопрос: кто еще будет валюту покупать? Население? Оно по домам сидит. Банки? Сидят тихо, как зайчики, и не пытаются даже игры играть. Знают: не место шуткам в нынешнее время. Лицензия дороже. Корпорации для исполнения своих внешних обязательств? Посмотрим. Но если они вдруг не получат огромные рублевые кредиты от ЦБ, волноваться не стоит. Или если не разместят вдруг облигации на огромные суммы. Пока все, очевидно, будет относительно спокойно. На 100, как обещают горячие головы, забега быть не должно. А вот если нефтяной обвал продлится? Мораль. Фьючерсные контракты USD/RUB держу. Но на великие прибыли не рассчитываю. Скорее, как страховка. Как говорится, на всякий случай. Хотя есть один момент: наша власть, когда сильно надо, может всегда что-то эдакое придумать. Например, что-то ограничить. Традиции, знаете ли, богатые. А традиции, это как скрепы. Великая вещь. Впрочем, будем думать только о хорошем.
Стоимость рубля на 30 мартаСтоимость евро на 30 марта
3. Золото. По идее, глобально продолжение тренда вверх. Однако, это коварный товар. Дело в том, что для роста цены на золото в небо необходимо несколько факторов. Первое. Значительная ликвидность – много напечатанных денег. Этого хоть отбавляй. Второе. Низкие процентные ставки – имеется. Третье. Инфляционные ожидания. А вот с этим – далеко не факт. Пока народ не готов швыряться деньгами по нынешней ситуации направо и налево, пока так стремительно растет безработица, ни о какой инфляции говорить не приходится. Более того: сегодня у нас есть огромный риск дефляции. А дефляция для цен на золото – не подарок. Мораль: полета цен на золото в стратосферу пока не жду. Иначе говоря, 2000 пока нам только снится.
4. Фондовые рынки. Несмотря на панику по поводу распространения вируса в США, несмотря на жуткие текущие цифры по безработице и очевидно не менее жуткие будущие цифры по всем показателям, включая GDP, безработицу, экономические ожидания и т.д., того, что у нас уже было – обвалов рынков по 8-10% в день – не жду. Волатильность – да, и еще какая. Хотя VXX снижается, это очень хорошо. Как мне видится, острая фаза падений, судя по всему, завершена. Кризис ликвидности отсутствует. Валюты растут против доллара США. И британский фунт уже 1,24, (как много меня критиковали за мнение, что фунт ниже 1,20 будет крайне недолго), и евро 1,11, и канадец ниже 1,41. И коммодитиз серьезно падать отказываются. Вывод: крайне неторопливо, крайне медленно (пусть это займет и месяц, и два если надо) буду на просадках докупать интересные и перспективные в долгую позиции. Как на рынке акций, так и на долговом рынке, где появились фантастические возможности (хотя риски дефолтов возросли кратно).
Очень подробно на тему того, какие истории сегодня заслуживают вашего внимания, говорил на прошедшем на днях вебинаре.
При этом совершенно не факт, что буду добирать именно конкретные бумаги. Есть отличные ETF, очень подходящие для таких ситуаций. Опять же: . ETF позволяют диверсифицировать риски. Сегодня очень трудно угадать, кто быстрее начнет восстанавливаться. У кого 100% не будет проблем. А вот индекс РТС покупать пока воздержусь. Хотя дивиденды по ряду компаний будут очень высокие. Я бы даже сказал – экстремально высокие. Полагаю, что будет еще время купить индекс подешевле, именно из-за нефтяных цен и курса рубля. Впрочем, сегодня акции Роснефти явно не дадут индексу сильно просесть.
В завершение – про рынки. Может, я излишне оптимистичен, но ожидаю увидеть рынки через месяца два-три выше текущих уровней. Хотя через пол-года никто не может обещать, что не увидим новые просадки, уж очень много рисков впереди. Боюсь, не обо всех из них сегодня мы с вами догадываемся. Более всего меня волнует стабильность Еврозоны. Да и геополитика имеет все шансы еще «порадовать нас». Специалисты GS полагают, что у рынков есть возможность обвалиться еще очень сильно. И поэтому, дескать, не стоит «ловить падающие ножи». И согласен, и нет. То, что рынки могут быть ещё ниже – да, согласен. То, что не стоит покупать? Тут каждый решает сам. Мое мнение повторю ещё раз: НЕ НА ЗАЕМНЫЕ, ТОЛЬКО НА СВОИ, ПО ЧАСТЯМ. ОЧЕНЬ НЕ ТОРОПЯСЬ. ПОЧЕМУ БЫ И НЕТ?
5. Дополнительно о рисках дефолтов. Я думаю, в ближайшие два-три месяца это будет одна из основных тем, которые (разумеется, на огромном расстоянии от главного, что всех нас волнует – распространения вируса, и боязни за жизнь и здоровье близких), нас будут тревожить. Полагаю, что под шумок форс-мажорных обстоятельств у многих будут чесаться руки сделать это. В первую очередь, у тех, у кого это (умение и желание «швырнуть» ближнего) в крови. К примеру, к юго-западу от РФ есть одна замечательная и более чем дружелюбная страна. Сама она вряд ли дефолт устроит: МВФ, как обычно, спасет. И, как обычно, не за Христа ради, а за крайне серьезные прогибы. Но вот олигархи там все как на подбор люди чести. Это общеизвестно. Вот эти, думается, первые о дефолте сейчас сидят и думают. Впрочем, по всему миру таких же замечательных, бескорыстных и бойких ребят хватает. 6. Рынки базовых валют. После очень сильного обвала валют относительно доллара и последующего стремительного обратного движения, сильных новых движений пока не жду. Очевидно, дальнейший рост валют относительно доллара вряд ли будет столь же стремительным, как и их новые падения. Думаю, амплитуда колебаний начнет стихать. 7. Рынки коммодитиз. Очевидно, коммодитиз, сильно завязанные на экономический рост, будут находиться под давлением. Это и медь, и сталь, и многие другие позиции. А вот продовольствие может и повыше быть.
Сегодня можно говорить ещё об очень многом. К примеру, о том, как будущая масштабная безработица будет влиять на: – экономику стран и регионов; – политическое устройство мира; – предстоящие в США выборы; – степень адекватности решений политиков и т.д.
Можно поговорить и о том, что могут в самое ближайшее время отменить, запретить, зарегулировать. Полагаю, у многих чешутся руки что-нибудь эдакое придумать под флагом спасения мира и цивилизации.
Всем нам стоит помнить вечные слова одного моего очень дальнего родственника. В свое время он сказал : «И это пройдет…». Все это обязательно пройдёт.
На нас со всех сторон сыпется сплошной негатив. Мысли сплошь тягостные. Закроют ли города? Объявят ли тотальный карантин? Сколько ещё сидеть дома? Как это ударит по экономике в целом и карману каждого из нас в частности? Где брать деньги на содержание бизнеса? Продолжатся ли обвалы рынков? Пройдено ли дно? И прочее.
Все на нервах, все в неопределённости, которая порождает новые страхи.
Хочу дать позитивный сценарий. Не знаю, насколько велика вероятность его реализации, но уж очень хочется поразмышлять о хорошем. Мы – люди! Мы обязаны думать о хорошем. Тогда и негатив легче переносится.
Уже сейчас приходят в голову забавные мысли. Мы видим, на примере Южной Кореи, что смертность можно свести к минимуму. Все говорят, что это произошло за счёт великолепной организации тестирования.
Предлагаю задуматься об одном интересном моменте. COVID-19 означает, что коронавирусов до этого было 18 штук. Очень многие в России говорили о том, что переболели чем-то тяжёлым и странным: неприятные вирусы, неоднозначные симптомы, воспаления легких с долгими осложнениями. Может, это и были какие-то другие коронавирусы? А может, Корея массово переболела год, или два, или три назад чем-то похожим, и в крови у населения массово присутствуют антитела, которые держатся достаточно долго и препятствуют распространению и смертности?
Возможно, имеет смысл сейчас выявить, у кого в крови есть антитела, и разработать вакцину?
Есть компании, которые уже сегодня работают именно в этом направлении: выявляют антитела (насколько я понимаю, антитела уже выявлены). А что если ещё буквально неделя-другая, и массовые тесты на наличие антител будут разработаны (говорят, братья-евреи очень преуспели на этой ниве)?
Я говорю не о тестах на наличие коронавируса. Я говорю о тестах на наличие антител.
Что если в ближайшее время эти тесты появятся в свободной продаже, или будут раздаваться бесплатно? Если есть антитела, это значит, что болезнь не так опасна. И если есть антитела, то и до вакцины не так далеко. Другое дело, что это, в отличие быстрого тестирования на наличие антител, все равно будет не так быстро.
Все это, без сомнения, шаг в сторону возрождения экономики: множество людей, определив у себя наличие антител, смогут выйти на работу (или продолжить безбоязненно работать). Ведь даже если они и заболеют новым вирусом, то, скорее всего, для них это пройдет вполне безвредно.
Очень интересная статья. Рекомендую внимательно прочитать. По сути, другими словами изложены те же тезисы, о которых мы с вами говорили ранее.
На наших глазах происходит принципиальный слом стратегии СА.
Давайте уберем эмоции и постараемся разобраться. Долгие годы главной задачей ОПЕК было сохранение ценовой стабильности сектора. Саудовская Аравия – это основа основ ОПЕК. СА вертела и крутила ОПЕК по своему разумению. Хотя, конечно же, у других стран всегда было право голоса и мнения (в рамках согласованного с СА). Демократия – это, как известно, базовая основа на Ближнем Востоке
Теперь СА делает элементарный расчет. Нефти хватит еще на 50 лет добычи. При этом зеленые технологии, сланцевые технологии, возобновляемые источники энергии стремительно теснят классическую отрасль. Но теснят они потому, что относительно дорогая нефть оставляет им такую свободу маневра. Если нефть будет торговаться стабильно на уровне $25-30 за баррель, многие из тех, кто занимается возобновляемыми источниками энергии, просто не смогут с ней конкурировать. При цене $20-25 – тем более. Таким образом, очевидно, что борьба за рынки сбыта с Россией и США – это только первый пласт вопросов. Борьба с технологиями и возобновляемыми источниками энергии – тема не менее существенная.
Если цена на нефть будет $50-60, то падение роли СА будет еще более стремительным.
Несколько замечаний.
1. Борьба с новыми технологиями – штука бесперспективная и заранее обречённая на неудачу. Мир подергается, помучается, потом какой-нибудь лобастый деятель изобретет что-нибудь, что и при нефти по $25 прекрасно с ней конкурирует. Мозги сегодня решают все. 2. Сланец – аналогично. $25 для сланца сегодня верная гибель, года через 3-4 – не факт. 3. Бюджет СА тоже не резиновый. А закупки самого новейшего вооружения – штука для Сауди необходимая. Соседи у шейхов не самые дружелюбные, да и внутри страны проблем хватает. 4. Да, финансовые резервы СА колоссальны. Но и они конечны. Впрочем, будем откровенны: СА, имеющая, как известно, «расцвет демократии у себя в стране», может себе ПОКА позволить ЛЮБЫЕ эксперименты как с ценами на нефть, так и с собственным бюджетом.
Если внимательно присмотреться, действия СА в каком-то смысле достаточно логичны. А повод… Ну вот русские очень кстати заартачились и не захотели «кооперировать».
Теперь принц как бы хороший. Он, можно сказать, «жертва коварства Кремля».
К чему это я? Похоже, не так просто будет на этот раз договориться.
Впрочем, цены на нефть, впечатленные вчерашним ралли на рынке, падать упорно не хотят. Вполне возможно, что цены на нефть также впечатлились и от грозного окрика Вашингтонского старца. СуперДед бдит. Намек Саудитам – ребята, хватит шалить – послан. Посмотрим. Может, и правда с Вашингтоном принц не будет играть?
Мы все с вами хорошо знаем, чем все это заканчивается.
На таком рынке лучше всего фиксировать прибыльные позиции, если таковые имеются.
Золото слишком истерично летает. Волатильность здесь зашкаливает. Явно готовится к некой коррекции с высот. Только что наблюдали 1610. Уже 1598. Нефть – как и ожидали. Серьезный рост пока не наблюдается.
Друзья! Крайне не рекомендовал бы сегодня бежать за паровозом и стараться что-то купить на отскок. Отскок УЖЕ состоялся. Для меня лишь один вопрос важен: он, этот отскок, завершится сегодня или продлится еще пару дней?
Считаю, что завершение отскока произойдёт достаточно скоро. Это, впрочем, уже гемблинг.
Просто крайне не люблю истерик. Ни в какую сторону и ни в каком виде.
Друзья! Очень внимательно слежу за взрывом оптимизма на рынках. Очень опасаюсь, что это может быть фальстартом. Не могу этого утверждать. Да и НИКТО сегодня не может знать, когда именно начнётся НАСТОЯЩЕЕ ралли наверх.
Что смущает?
1. Пик распространения заразы еще не пройден. По оценкам медиков, до него в среднем еще неделя-две. Скорее, две. А в ряде стран, типа России или Украины особенно, возможно, и чуть больше. 2. Затоваривание нефтью. Это факт. А что с избыточной электроэнергией? По очень многим позициям, где нельзя по мановению палочки взять рубильник, да и выключить, сейчас получаем возможное перепроизводство. И не вполне понятно, что делать с этим. 3. Валюты. Ну не растут они, заразы, относительно доллара. Не хотят расти, и все. И британский фунт, и евро, и канадец, и прочие, немного отошли они от своих минимальных значений. Но расти дальше особо не торопятся.
Если очень хочется что-то сильно подешевевшее купить – конечно, покупайте. Но у меня есть очень серьезное подозрение, что будут возможности купить все это, возможно, и подешевле. Я прежде всего про рынок акций.
А вот основа фондового рынка – рынок облигаций… Там несколько иная история. Очень существенно обвалились цены на огромное количество очень хороших облигаций, вполне себе инвестиционного уровня. Просто из-за проблем с ликвидностью. Облигации отличных и надежных корпораций дают сегодня доходности в 8-9% годовых в долларах. Это на фоне нулевой ставки (!). Обещание Америки начать выкуп с рынка КОРПОРАТИВНЫХ облигаций с рейтингом не ниже ВВВ – это очень серьезно.
Полагаю, что восстановление рынков начнется как раз с рынков облигаций. Облигации – это фундамент фондового рынка. Если фундамент перестанет качаться и проваливаться, и рынки акций начнут по-настоящему расти.
Подробно об этом поговорю во время, сегодня вечером.
Все внимание – рынкам облигаций. Там водятся большие деньги. Там – основа основ.
Читаю статью авторства основательницы сети «Андерсон». Понимаю ее эмоции: это жутко, когда на твоих глазах умирает твой бизнес, твой ребёнок, которого ты вырастил. Ты не спал ночами, переживал, отказывал себе во многом, безостановочно работал. А теперь, одним махом, все обнуляется. Я сталкивался с подобной ситуацией и отлично понимаю то, о чем идёт речь в публикации. Когда некий каток закатывает твой бизнес, и все остальное.
Автор статьи, как настоящий предприниматель, думает не о том, что происходит сейчас, а о том, что будет происходить с её бизнесом через неделю, через месяц. С бизнесом ее и ей подобных.
Что нам необходимо сделать? Предпринять кардинальные меры для спасения малого и среднего бизнеса. Беспроцентные кредиты. Возможно, «вертолётные» деньги. Возможно, прямые субсидии. Только так.
В конце концов, ради спасения российского бизнеса, ради спасения миллионов рабочих мест, можно пожертвовать многим. В том числе и курсом рубля. Пускай доллар будет 80, 90, но необходимо напечатать столько денег, сколько нужно, и раздать через различные механизмы людям. Да, это теоретически может вызвать инфляцию (хотя это вряд ли, у нас потребительский спрос очень маленький, и явно будет сокращаться; деньги пойдут не на покупки всякой всячины в магазинах, а на поддержание штанов). Если нужно делать ещё какие-то экстраординарные вещи, мы должны их делать. Сегодня тот момент, когда лучше что-то делать. Может, и не все правильно, но делать. Ибо завтра будет поздно. Завтра будет некому помогать.
Мы находимся в крайне непростой ситуации, и сегодня государство обязано защитить предпринимателей, которые останутся без работы и средств к существованию (и их сотрудники тоже, а это миллионы!).
Сегодня надо спасать НАШИХ ЛЮДЕЙ. И делать срочный пакет мер, а не говорить о том, что все хорошо. И, возможно, не один пакет, а несколько. Принимать решения надо СРОЧНО. Завтра будет уже поздно.
Очень хочется надеяться, что меры, оглашенные сегодня ЦБ, смогут реально помочь бизнесу. Это замечательно, что наша неповоротливая бюрократическая машина достаточно быстро, что нетипично для нее, начала работать. Хотя, увы, полагаю, что нужно гораздо больше.
Фондовые рынки штормит. Да что там рынки: весь мир объят кризисом, масштабов которого пока не понимает никто. И паника эта небезосновательна.
Что делать? Как быть?
На ближайшей онлайн-лекции 24 марта затронем ряд важнейших вопросов. Текущая ситуация: что есть и чего нам ждать? Как уже сегодня начать отбор интересных и перспективных идей, которые смогут помочь отбить потери? Как сократить потери? Как управлять риском? И многое другое.
Друзья! Кризис рано или поздно закончится, а возможность зарабатывать на фондовом рынке останется. Предлагаю подумать об этом уже сейчас.
Друзья! Я бы не спешил с выводами. Возможно, локально – да. Глобально – пока не уверен.
Да, индикаторы сигнализируют. И валюты потихоньку начинают восстанавливаться против доллара. И нефть отыграла $5 вверх от минимальных значений. И драгоценные металлы сегодня вновь немного растут. И фьючерсы на американский рынок в зеленой зоне. И, наконец, наш рубль уверенно смотрит в сторону 78, а не 82, параллели.
Ну и, напоследок, в провинции Хубэй уже второй день подряд нет новых заражений.
Все закончилось? Невероятные, беспрецедентные меры ФРС и других центробанков и финансовых организаций мира успокоили и вселили уверенность в инвесторов?
На каком-то этапе – возможно. Глобально? Пока нет такой уверенности.
Почему? Потому что темпы распространения вируса этого подлючего по планете не снижаются. Еще 25 тысяч заболевших, идентифицированных. А сколько еще не выявленных? Еще 1200 скончавшихся. Это, опять же, официально скончавшихся от вируса.
Пока темпы распространения болезни не пойдут на спад, боюсь, ожидать значительного и, главное, разворотного рывка рынков наверх нам не приходится.
Вряд ли сейчас рационально срочно продавать всю имеющуюся в наличии валюту, бежать на рынок. Покупать на все (а то еще и с плечом) упавшие ценные бумаги. Коварная это штука – отскоки. Никому и никогда еще не удавалось по-настоящему поймать дно. А вот поймавшему дно, получить в качество подарка второе дно? Этого на моей памяти хоть отбавляй.
Помните золотое правило: истерики вниз очень часто заканчиваются истериками вверх, чтобы вновь смениться истеричными движениями вниз.
Надеемся. Но не обольщаемся. Да и рынок нефти нам пока еще не дал сигнала на разворот. Ждем-с.
Например, ОФЗ с погашением в 2035-ом году стоила еще месяц назад около 111% годовых, а сейчас торгуется около 92%. Доходность выросла примерно на 2 п.п. с 6,3% до 8,37% годовых. Вроде бы неплохой гарантированный доход, так как государство вполне платежеспособно.
Что могу сказать? Снижение цен и повышение доходностей на ОФЗ объяснимо. Тому причиной и резкий выход нерезидентов, и угроза ухудшения кредитоспособности России на фоне низких цен на нефть. Самое главное – перспектива повышения ставок. А вот предсказать в нашей стране ничего нельзя. Может ли ЦБ повысить ставку? Может. Может ли ЦБ оставить ставку? Тоже может. Но обычно на значительное ухудшение экономических условий наш ЦБ всегда реагировал повышением. На сколько? Сейчас доходности ОФЗ говорят о том, что повышение может составить 150-200 б.п. Грустно, что на этом ЦБ может и не остановиться. В этом случае не исключаю и двузначной доходности по “длинным” ОФЗ уже в апреле. Ситуация остается крайне тревожной.
1. Не спешить выкупать все ямы. Еще будет много поводов. И за каждой новой ямой может следовать последующая. Поберегите свои средства, всегда успеете их потратить. Если уж совсем неймется – только не на кредитные и только небольшими частями.
2. То, что кажется сегодня дешевым, не факт, что таковым в действительности является. К примеру, в ближайшее время огромное количество корпораций пересчитают свои показатели и по P/E, и по EV/EBITDA, и по DEBT/EBITDA и т.д. Я думаю, это будет очень серьезный повод призадуматься крайне серьезно.
3. Цифры падения, которые продемонстрирует мировая экономика, будут намного более серьезными, чем ожидалось ранее. Восстановление будет не таким стремительным, как ожидалось ранее. Если, к примеру, Китай резко замедлился первоначально из-за проблемы карантина, то в дальнейшем уже из-за внешних факторов. Пойдет лавинообразное сокращение заказов из Европы и США. Это я все к тому, что можно ожидать новых просадок рынков.
4. Идея потихоньку начать выкупать все, что сильно подешевело, сегодня движет многими. Я думаю, вдолгую это абсолютно разумная идея. Просто надо отдавать себе отчет в том, что НЕ ВСЕ ФАКТОРЫ РИСКА ЕЩЕ РЕАЛИЗОВАЛИСЬ. Как вам, к примеру, такое: возьмут монетарные власти, да и остановят работу бирж на пару недель-месяц. Скажете: нереально. Реально. Вполне реально. Хотя это был бы самый глупый шаг с тяжело прочитываемыми последствиями. Однако, наверху тоже сидят люди. И они, как я уже писал выше, тоже склонны принимать не всегда самые разумные решения. Если на что-то не очень приятно смотреть, всегда картинку хочется выключить.
Я думаю, достаточно скоро здравый смысл на рынках начнет восстанавливаться. Но сперва нужно пережить абсолютно невероятную волатильность и не наделать глупостей.
Регуляторы, как мы с вами от них и ждали, выстрелили из всех орудий. Теперь – только время и запас нервов.
Сегодня мы живем в фантастическом мире. Такого драматизма событий, думаю, никто из нас не видел. Аналогий практически нет.
Основная проблема: мир охвачен паникой и неразберихой.
ФРС понижает ставку до нуля и объявляет о новой программе QE. И рынок … падает.
Что происходит? В чем причина? Чего нам с вами ждать далее?
1. Происходит… паника. Впрочем, это нормальная реакция человека на неопределенность. Дело в том, что, похоже, уже ежику становится понятно: даже сравнимые с ядерным взрывом монетарные стимулы на этот раз не действуют, поскольку вообще непонятно – смогут ли, пусть даже самые мощные таблетки от головной боли, излечить от инфаркта миокарда. 2. Мир еще не сталкивался с подобной проблемой. Закрытие границ. Паника в магазинах. Пустые витрины в супермаркетах. Абсолютная беспомощность властей. Нагнетание страстей абсолютно безответственной прессой, которая вместо того, чтобы четко инструктировать людей и успокаивать их, нагнетает страсти. Большое количество фейковых новостей. И после этого вы хотите от людей нормальных, спокойных и рациональных решений? 3. В чем причина? Паники – в неопределенности. Падений рынков – в их перегретости. В колоссального размера мировом долге. В выкупленных корпорациями собственных акциях с рынков. В долгах корпораций и домохозяйств. В опасениях, что под шумок и форс-мажорные обстоятельства начнутся массовые неисполнения обязательств. 4. Вы ищете логику? Ее нет и она, по гамбургскому счету, есть. Это смотря как посмотреть. 5. Действия правительств и монетарных властей как в области борьбы с вирусом, так и в области спасения экономики, сегодня зачастую выглядят не всегда логичными и профессиональными. Это нужно понимать и относиться к этому как к неизбежной реальности. Все мы люди и склонны принимать как эмоциональные, так и алогичные действия в условиях неопределённости. Надо быть готовым к тому, что никто никого не обязан спасать. Только собственный мозг и хладнокровие. Кстати, пока в гонке профессионализма правительств, разумности и осмысленности действий на верхних позициях без всякого сомнения Южная Корея, Китай и Великобритания. (Хотя, конечно, действия Китая – скупить по всему миру практически все имеющиеся в наличии запасы масок и оставив остальных без оных, выглядят логичными, но весьма циничными. Впрочем, тут каждый за себя. ) 6. Самое главное: что будет и что делать? Ибо что-то делать надо! Мы же не можем просто сидеть и спокойно наблюдать за этим театром абсурда. Нам же обязательно нужно что-либо предпринимать. Давайте попытаемся разобраться во всем этом. Только факты. Никаких эмоций.
Во-первых, сегодня есть твердое понимание: происходит процесс закрытия границ. Все огораживаются от всех. Все больше и больше стран прекращают авиа или иное сообщение с миром. Где-то перелеты не закрыты, но иностранцев в страну или не пускают, или они торжественно идут на карантин 14 дней. Неужели закуклимся до такой степени, что будем сидеть по квартирам и наконец-то сможем как следует налюбоваться и наобщаться со своими близкими? Боюсь, что так. Впрочем, есть и плюсы. Без всякого сомнения, рождаемость повысится.
Сколько это будет продолжаться? Полагаю, не менее месяца. Сколько это будет стоить мировой экономике? Полагаю, вопрос исключительно риторический. Никто сейчас не в состоянии все это оценить. Понятно одно: на несколько порядков больше того, что стоило для мировых авиаперевозчиков 9/11.
Во-вторых, европейская эпопея, похоже, только начинается. Массовое закрытие границ, массовый карантин и прочие ограничительные меры начнут оказывать свое позитивное действие на темпы снижения распространения заразы где-то, по оценкам вирусологов, не ранее, чем через 2-3 недели. Пик неприятностей Европы, очевидно, должен быть пройден недели через 3-4. Пока ежедневно нас будут пугать «веселыми»картинками. То же касается и Северной Америки. Что касается нашей многострадальной России, полагаю, пик негатива будет смещен еще на неделю-другую. Надо быть готовыми к тому, что нас каждый день будут потчевать новостями, от которых хочется спрятаться.
В-третьих, закрытие границ – это отмены сделок, отложенные переговоры, контракты и т.д. Это разорванные на неопределенный срок логистические цепочки. Это возможные дефолты и неплатежи. И, кстати говоря, на АБСОЛЮТНО законных основаниях. Почитайте ЛЮБОЙ договор: есть понятие форс-мажор. Поскольку ВОЗ объявила пандемию, огромное количество контрактов может быть не оплачено. Значительное количество уже оплаченных поставок может быть сорвано. Множество обязательств может быть не исполнено. Ибо форс-мажор есть форс-мажор. Я думаю, в течение года у большого количества судов будет сверхурочная работа.
В-четвертых, вы думаете, это все неприятности, что можно ожидать? Спешу вас «обрадовать». Это еще не все. Вот, к примеру: – Ряд европейских стран с высокой долговой нагрузкой могут под шумок поиграть с темой реструктуризации своих долгов. – Вполне могут возобновиться разговоры о проблематичных местах Еврозоны. Обратите внимание: одни страны, типа Германии, начинают беспрецедентные программы помощи своей экономике. И это очень важно. Другие не имеют таких серьезных возможностей. Итог: растет спред возможностей – растет спред конкурентоспособности. – Народ в Европе и Америке реально напуган. Могут начаться неконтролируемые процессы. – Весна – период обострения у ряда шизоидов. На фоне всеобщего буйного помешательства, отдельные индивидуумы могут начать совершать с трудом прогнозируемые и абсолютно алогичные действия. От правонарушений до терроризма. – На фоне катастрофического для ряда стран падения цен на нефть, вполне могут начаться некоторые геополитические проблемы. Не исключу, что на Ближнем Востоке вдруг (разумеется, совершенно случайно) у кого-то начнут чесаться руки совершить какую-нибудь гадость. Короче, опасаюсь, что появятся много поводов для дополнительного «веселья».
Когда это все закончится и что нам было бы логично делать? Закончится, скорее всего, в течение месяца-полутора, когда в результате мер по изоляции и карантину пик заболеваний пройдет. А пока надо быть готовыми работать из дома. Оплатить интернет. Поверить, что вы в состоянии особо не зависеть в течение какого-то времени от внешнего мира. И, главное, постараться организовать автономность и комфортное существование своим старикам. И т.д.
Впрочем, это не моя сфера. Думаю, здесь всем и так все понятно. Главное – не метаться и не истерить.
Вчерашнее решение ФРС по накачке финансовой системы ликвидности также можно назвать беспрецедентным. Согласно пресс-релизу ФРБ Нью-Йорка, системе будет предоставлено дополнительно $1,5 трлн в рамках операций РЕПО ($500 млрд в четверг и $1 трлн в пятницу).
На мой взгляд, это просто убойная инъекция, на фоне которой рынки могут показать очень неплохой отскок. Учитывая меры, которые уже действуют (скупка «трежерис» на $60 млрд в неделю, $175 млрд операций РЕПО овернайт и некоторые другие), на рынок на следующей неделе может поступить более $1 трлн дополнительной ликвидности. Часть этих денег может пойти на продолжение закрытия дыр, но основная доля останется в рынке.
Плюс к этому, все ждут от ФРС очередного снижения ключевой ставки. Если регулятор продолжит кардинальные действия (к этому есть все предпосылки) и снизит ставку на 50-100 б.п., ситуация на рынках может поменяться кардинально. Если же снижение ставки будет не таким агрессивным, рынки могут воспринять это не самым позитивным образом.
Чего ждать? Вчерашний обвал произошел на фоне ОБЪЯВЛЕНИЯ о намерениях ФРБ Нью-Йорка, то есть, по сути, деньги еще не поступили на счета. Плюс ко всему, не все еще успели осознать масштаб операции ФРС. Поэтому сегодняшний день будет очень важным и во многом определяющим. Пока фьючерс на S&P500 «отскакивает» более чем на 5%.
На мой взгляд, первыми могут начать «отстреливать» вверх качественные облигации, которые также пострадали в ходе обвала на этой неделе. Согласитесь, странно видеть бонды надежных компаний, которые сегодня дают в долларах около 5-6% доходности. Возьмем, к примеру, Xerox, или Goodyear, или Dell.
Следом дело может дойти и до акций.
Повторю: сегодняшний день очень важный в плане движения рынков в среднесрочной перспективе. Держим ушки на макушке.
Друзья! Скажу честно: надеялся, что все так и будет. Рад, что случилось. Надеюсь, кто-то сумел заработать.
ФРС США ПРЕДОСТАВИТ $500 МЛРД. В 3-Х МЕСЯЧНОЕ РЕПО СЕГОДНЯ И РАСШИРИТ КОЛИЧЕСТВО ПОКУПАЕМЫХ БУМАГ.
Однако, около 20-00 по МСК ФРБ Нью-Йорка объявил о намерении выкупать активы, а также будет дополнительно выделено около 500 млрд на 3-месячное РЕПО. Есть ощущение, что это только начало конкретных мер по стабилизации рынков. Эта новость развернула рынок и на текущий момент S&P500 отыграл примерно половину потерь.
Друзья, во-первых, я не провидец и ни в коем случае не буду призывать вас сегодня ловить «падающие ножи». С другой стороны, у меня за плечами огромный опыт работы на финансовых рынках и не один кризис.
Во-вторых, покупать надо именно тогда, когда всем страшно, когда брокеры, уронив телефоны и отключив мессенджеры, тупо смотрят в потолок или в стену, когда спекулянтов вышвыривают с рынка закрывающиеся margin-call. Короче говоря, когда потоки крови из мониторов смывают все на своем пути.
Сегодня ТОТ САМЫЙ день. Во второй раз за последние дни американский рынок упал на планку, то есть на максимально разрешенную величину, после чего торги временно приостанавливают. Такого в истории не было никогда. И вот опять.
Означает ли все это, что действительно пора покупать? И да, и нет. Зависит от множества факторов. Если вы копили на квартиру и хорошую ипотеку, а сегодня решили «на дурачка» зайти в подешевевшие акции – это очень плохая идея. Ведь дно, как известно, бывает нескольких уровней. И постучаться снизу вполне могут.
С другой стороны, если вы располагаете сравнительно большой суммой и не имеете сильных ограничений по времени, точечные и осторожные покупки, наверное, можно начинать. Но буквально по крупицам: на 5-7% от портфеля. Если рынок будет падать дальше (а такая вероятность существует), докупать еще по чуть-чуть.
Все проходит (и коронавирус тоже пройдет), а рынок акций, как я уже говорил, будет и завтра, и через неделю, и через год. В глобальном масштабе фондовый рынок – растущая субстанция, для этого, собственно, его и придумали.
И еще одно: сегодня могут покупать только люди со стальными нервами. Мы сегодня понемногу покупаем. Для того и резервировали cash в портфелях.
Почему цена евробонда упала, ведь он является «клоном» 10-ти летних «трежерей»?
Друзья! Российский рынок все-таки пока относится к развивающимся. А кредитный рейтинг России находится гораздо ниже американского, хотя она заслуживает более высокого, учитывая огромный запас прочности по накопленным золотовалютным резервам и относительно небольшой долг. Тем не менее, для таких развивающихся рынков премии за риск в кризисные периоды все равно растут по отношению к бенчмаркам. Но Россия является высконадежным заемщиком и ее евробонды снизились незначительно. 2028-ой год потерял около 4 п.п. после “шторма” в понедельник.
Стоит ли вкладываться сейчас? Я бы поискал что-то более доходное. Данные еврооблигации предлагают сейчас 3,06% годовых. Сейчас можно найти в два раза выше по весьма надежным заемщикам. Одну такую идею как раз рассматривал сегодня в канале.
