Все ждали продолжение падения рынков, но сегодня просадки опять выкупаются.
Доллар, который активно укреплялся, начал корректироваться. DXY упал с 94,3 до 94, EUR/USD превысил 1,16. Американские индексы подросли.
В начале дня вышла статистика по неожиданному росту инфляции в еврозоне. ИПЦ вырос на 3,4% в сентябре после роста на 3% в августе. ЕЦБ не раз заявлял, что не собирается сворачивать стимулы в связи с ростом цен.
Позитива в новостной фон также добавляют компании Merck (MRK) и Ridgeback Biotherapeutics, представившие препарат, способный сократить число смертей от COVID-19 в 2 раза. Пока «чудо-таблетка» не прошла сертификацию, но новость хорошая.
Не так давно вышли данные по индексу цен на расходы на личное потребление в США. В августе он вырос до 4,3% с 4,2% – это самый высокий уровень с 1991 года! Данный индекс считается более точным измерителем инфляции, чем обычный ИПЦ и на него ориентируется ФРС. Это, с одой стороны, говорит о хорошем росте расходов американцев в августе, с другой – о том, что инфляционное давление в штатах остается высоким и ФРС может уже в ноябре начать сворачивать QE.
Рынки открылись на позитиве, устав от коррекций. Просадки выкупаются, даже несмотря на новости о росте инфляции в штатах. Сегодня, скорее всего, обойдется без драматизма, но волатильность однозначно сохранится.
Доброе утро, друзья! Не зря мы вчера говорили о том, что продолжение движения евро «на юга» может испортить настроение инвесторов. Так оно и случилось. Фьючерсы на Америку в последний день квартала утром еще были в позитивной зоне. Но в итоге рынки закрылись на минорной ноте.
Такое развитие событий – вполне логично. Слишком много факторов накопилось для того, чтобы рынки просели и начали выпускать пар.
Означает ли это то, что рынкам теперь суждено снижаться и дальше? Не факт, хотя техническая картинка по американским индексам откровенно испортилась. Что можно ожидать дальше? Скорее всего, некоторой коррекции. Коррекции или обвала? Скорее всего, именно коррекции. Несколько глубокой? Это пока сказать невозможно.
Если мы подготовились к возможным неприятностям, уменьшили излишнюю аллокацию на риск, убрали все маржинальные плечи, увеличили в портфеле долю коротких бондов, прикупили немного страховочных инструментов, то любая коррекция для нас – это весьма любопытная возможность и поднабрать подешевевших акций, и зафиксировать прибыль по страховочным инструментам. ❗️Но хочу предупредить. Зафиксировать в такой ситуации прибыль по инструментам типа VXX или TZA – дело святое. А вот заходить в позиции, думаю, можно только по очень ликвидным и недорогим историям. В которых, если что, можно и «перезимовать».
К примеру, такие недорогие сегодня по мультипликаторам бумаги, как ZIM, о котором много раз писал за последнее время, или IBM, или BG, TSN, XOM, CVX и прочие, с понятным и достаточно стабильным бизнесом подбирать, ориентируясь если что пойдет не так, скорее на долгосрочную инвестицию, вполне разумно. А вот истории а-ля ZM, вчера описанный S или даже TSLA? Поостерегся бы. Если что, им есть куда падать.
Еще до начала распродажи на рынках крупнейшие инвестиционные дома предупреждали о риске коррекции фондового рынка США на 20%.
Так, стратеги Morgan Stanley во главе с Майклом Уилсоном, отмечали два возможных направления развития рынков США, назвав их «пламень и лед».
Первый, более оптимистичный, сценарий предполагает сворачивание стимулов ФРС для предотвращения перегрева экономики, в результате чего индекс S&P 500 ждет «здоровая» коррекция на 10%.
Более «медвежий» сценарий, который получает развитие сейчас, рисует картину резкого замедления экономики и падения корпоративной прибыли. На этом фоне Morgan Stanley рекомендовал инвесторам придерживаться защитных, качественных компаний, чтобы защитить себя и сохранить некоторую приверженность финансовым акциям, которые выиграют от повышения процентных ставок.
Стратеги Goldman Sachs Group Inc. и Citigroup Inc. также писали о возможности негативных потрясений, которые могут положить конец безапелляционному росту американского рынка.
Инвестор-гуру Джим Крамер из CNBC же заявил, что падение еще не закончилось, и стоит подождать, прежде чем покупать акции. Тем не менее, не все согласны с такой точкой зрения.
В частности, аналитики JP Morgan во главе с Марко Колановичем, считают, что худшая просадка S&P 500 за 6 месяцев – это возможность покупать акции, поскольку восстановление мировой экономики будет только набирать обороты.
Отсюда возникает очевидный вопрос – кому верить?
Отвечаем: не стоит опираться на высказывания тех или иных аналитиков, ведь каждый может преследовать какие-то определенные цели. К примеру, банки заинтересованы, чтобы вы торговали, шортселлеры нуждаются в поддержке для того, чтобы увеличить давление на акции, и тд,
Мы предпочитаем опираться на факты, а не на мнения. Посмотрим, к какому решению придут ребята из ФРС и как будет развиваться ситуации вокруг китайского девелопера.
Наше мнение – пока поток ликвидности не начнет сокращаться и иссякать, рынки обречены на рост или по крайней мере, не на падение.
Достаточно часто в ближайшее время нам будет казаться – «Шеф! Все пропало!!». А все не пропало. Совсем нет. Просто… Задержалось в пути ?
То, что происходит сейчас на рынках, по-настоящему уникально. Анологов этому нет. Так что будем действовать по обстотельствам.
И напоследок хотелось бы напомнить вам о неписанном правиле в инвестициях – правиле трех дней.
Инвесторам и трейдерам рекомендуется не поддаваться эмоциям и ждать три дня, прежде чем покупать бумаги, упавшие на фоне негативных новостей. Обусловлено это возможным срабатыванием маржин-коллов у многих участников рынка, а также слишком большими позициями хедж-фондов и институциональных инвесторов по падающим инструментам — из-за такого размера они не могут закрыть их за день. Все это может спровоцировать продолжение распродаж на второй и третий день после первого дня обвала.
Сегодняшний день уже прозвали черным понедельником в китайских СМИ. Паника из-за China Evergrande перекинулась на весь Гонконгский фондовый рынок.
Коррекция Гонконгского индекса Hang Seng приближалась к 4% в течение торгов. Итоговое снижение индекса на конец торгового дня составило 3,3%, что тоже немало. Сильнее всех упал, как не сложно догадаться, сектор недвижимости, где снижение акций отдельных компаний выражалось двузначными цифрами. Падение Evergrande в течение дня достигало 18%, в итоге остановившись на 10%. Рекорд поставил обремененный долгами застройщик Sinic Holdings (2103 HK), потерявший 87% своей капитализации в один день.
Наша мнение остается прежним: инвестиции в китайскую недвижимость сегодня сопряжены с повышенными рисками. Более подробно раскроем эту тему на канале в ближайшие дни.
В отличие от пятницы, сегодня не было щедрых вливаний от Народного Банка Китая, которые могли бы смягчить панические настроения на рынке. Не будет ликвидности и завтра – 20 и 21 сентября на материковом Китае праздники. При этом суббота, 18 сентября, была рабочим днем, и НБК в этот день продублировал масштабные вливания в 100 млрд юаней ($15,5 млрд). Из-за праздников эффект от роста ликвидности можно будет прочувствовать не раньше среды.
Сегодняшняя коррекция не могла не затронуть наш китайский портфель в . Мы сознательно не включали в него бумаги, связанные с сектором недвижимости. Максимальную просадку среди бумаг портфеля (-7,6%) показала компания из строительного сектора, производитель цемента Asia Cement(743 HK).
После сегодняшней коррекции результат этой компании в портфеле +18,6%. Дивидендная доходность по цене нашей покупки составляет 12%, текущая дивидендная доходность 10%, что тоже гораздо выше среднего по рынку. Дивиденды начисляются в Гонконгских долларах, чей курс привязан к доллару США. С такой дивдоходностью этот цементный завод вполне можно считать защитным активом в портфеле. Кроме того, компания располагает достаточными запасами кэша на счетах, чтобы пережить возможные проблемы в связи с волнениями на рынке недвижимости.
Несмотря на связь с сектором повышенного риска, полагаем, что Asia Cement – очень интересный актив. Возможно, будем докупать его при дальнейшей коррекции.
Смотрите новый выпуск еженедельной аналитической передачи, чтобы лучше понимать события прошедшей недели и быть готовыми к событиям недели предстоящей. 00:00 – обзор событий. 02:55 – геополитика. Новый геополитический альянс против усиления Китая. 08:40 – ждать ли обострений вокруг Тайваня? 13:30 – значение атомных подводных лодок. Чем они опасны? 16:40 – реакция Китая на образование нового альянса. 21:40 – игорный бизнес и финансовые блогеры в Китае. 33:40 – от чего зависит будущее Китайской экономики? 41:00 – судьбоносные выборы в Германии. Меркель уходит. 50:30 – что изменится для инвесторов и энергетики? 1:02:20 – где Американский сжиженный газ? 1:04:20 – ждать ли глобального кризиса? 1:11:45 – американцы поднимают налоги? 1:18:10 – когда будет коррекция на рынках? 1:21:00 – что будет с экономикой России после выборов? 1:26:30 – о будущем малого бизнеса в РФ 1:32:00 – что будет с рублем и долларом к концу года.
Достаточно часто получаю в личку послания аналогичные этому:
«Евгений Борисович, в последнее время Ваши посты все чаще предупреждают о предвестниках скорой коррекции. При этом понятно, что основный «пузырь» сформировался на американском рынке, т.е. там, где появляется доп. ликвидность, и там при коррекции должно быть больнее всего.
Вопрос: если пойдет коррекция, что будет с российским рынком? Утянет ли его американский за собой, или в России не стоит ждать таких же глубоких просадок?»
Друзья, должен разочаровать. Наш рынок, к великому сожалению, никак нельзя назвать спасительной гаванью.
Обычная история – если Америка падает на 3-5%, то на нашем рынке падения могут составлять и 5-10%. И это по индексу, отдельные компании при этом могут лететь вниз гораздо серьёзнее.
Кстати, хорошо помню разговоры середины-конца 2007 года, когда в Европе и в мире уже начинал разворачиваться ипотечный кризис, а у нас еще была тишь да гладь. Отдельные товарищи как раз говорили о том, что Россия, мол, спасительная гавань, и все у нас хорошо. А потом… Потом сначала весь мир упал-отжался, а затем и мы. Упали. С отжиманием у нас сложнее – кряхтя и покашливая продолжаем подниматься с колен и по сей день.
Причин тут несколько:
1. Фондовый рынок РФ за последние годы достаточно сильно развивается. Увеличивается количество инвесторов, растут обороты, появляются новые интересные инструменты, новые игроки. Однако есть серьезная проблема – отсутствие крупных долгосрочных инвесторов.
Эта проблема стара, и только время потихоньку расставит все на свои места. Речь идет от многомиллиардных или даже триллионных частных пенсионных фондах. Только они могут быть тем фактором, который придает рынкам стабильность и предсказуемость. До их появления как мощных и стабилизирующих игроков рынка, увы, еще далеко. Проблем много, и носят они самый разный характер.
2. На развивающихся рынках мощными, если не сказать мощнейшими, игроками являются крупные западные фонды – такие, как Blackrock, Fidelity и другие. Blackrock, например, – самый крупный держатель российского внутреннего долга, в его активах наши ОФЗ присутствуют примерно на 2 трлн руб.
Поэтому, если в Бразилии или Индии начинаются крупные продажи, можно с высокой долей вероятности сказать, что то же будет происходить и в России. Почерк крупных фондов всегда одинаковый.
3. Последние несколько лет к нашим рыночным рискам добавляются риски санкционные. Во-первых, наложенные санкции уже отсекли нас от многих интересных долгосрочных инвесторов, которые готовы были вкладываться вне зависимости от колебаний рынка и других временных факторов. Ну а риски новых санкций не дают спокойно спать тем из зарубежных инвесторов, кто еще присутствует на нашем рынке.
4. Зависимость российской экономики от цен на нефть, газ, и в целом – мировой конъюнктуры. К сожалению, в нашей экономике нет высокого процента добавленной стоимости, который стабилизировал бы внутренний спрос и давал экономике развиваться. А стабильная экономика – это стабильный фондовый рынок.
5. And last, but not least. На наш рынок пришли миллионы новых инвесторов. Однако для того, чтобы их деньги шли дальше, необходимо стабильное развитие внутреннего спроса и рост покупательной способности населения. Увы, таким мы похвастаться не можем, и неизвестно, сможем ли в обозримом будущем.
Даже если вы будете сидеть в сверхнадежных рублевых активах, от риска девальвации валюты вас никто не убережет – еще один фактор, который не способствует хорошему аппетиту инвесторов и их спокойному сну.
Исходя из всех перечисленных факторов, Россию не получается признать страной, которая может выступить в роли спасительной гавани. Если глобальные рынки будет трясти, нас будет трясти еще сильнее, и спрятаться тут не получится.
То ли для него «шокирующим» холодным душем стала ситуация вокруг захвата Капитолия и возможного импичмента Трампа. То ли на впечатлительных инвесторов так подействовала неизбежная коррекция в битке. А возможно, то самое «неожиданное» укрепление доллара, о котором мы с вами несколько раз говорили на прошлой неде
Одним словом, «крокодил не ловится, не растет кокос», а инвесторы, в свою очередь, волнуются и переживают.
Что будет дальше? Стоять и бояться? Ждать обвалов и жестких коррекций?
Друзья! Есть такое выражение – «деревья не растут до небес». Коррекции на рынках неизбежны, и уж тем более – на таких перегретых рынках, как сегодня.
На прошлой неделе рынок очень четко «намекал» на возможность коррекции. Не раз и не два говорил в канале на эту тему и рекомендовал «пофиксировать» прибыльные позиции.
Что дальше? Да ничего особенного. Нормальная коррекция, которая неизбежна на таком «невротическом» рынке. Истерия вверх, когда все, как ненормальные, спешат «успеть в последний вагон уходящего поезда», всегда заканчивается истерией вниз. Ничто не ново под луной.
Байден уже пообещал значительно увеличить размеры помощи экономике и гражданам США. Иначе говоря – залить все деньгами. Для него это сегодня, видимо, единственный способ успокоить многих. Тут перемешались и политические мотивы и экономические. Ясно одно –великая раздача бесплатных обедов, похоже, только начинается.
Происходящее в США – это «квинтэссенция бреда». Мы с вами об этом много раз говорили и говорить продолжим. В нормальных условиях рынки могли и не заметить таких событий. Однако сейчас, в условиях невероятно высокой ликвидности и работы «на износ» печатного станка, некая коррекция, скорее всего, неизбежна.
На прошлой неделе мы активно «фиксировались», поэтому на этой буду искать хорошие моменты для покупок. Очень аккуратно. Точечно. Без агрессии. И уж точно не Теслу 😉
На мой взгляд, пока для рынков ничего трагичного ждать не приходится. Ключевое слово – «пока».
Что касается рынка драгметаллов, и тут, я полагаю, мы имеем дело с коррекцией. Поскольку серебро, к примеру, проехалось вниз более чем на 15%, сейчас может быть очень неплохой момент для увеличения позиции.
Важно! Речь не идет о маржинальном увеличении. Вот это как раз очень и очень опасно. Мы же с вами понимаем – угадать тот самый момент, когда нужно покупать, почти невозможно.
А вот просевшие акции производителей серебра, золота, платины и т.д., на мой взгляд, подобрать сейчас вполне разумно. Только прошу меня услышать – НЕ В КРЕДИТ.
