Бразильские морозы суровы

Глобальное потепление не щадит никого. К изнывающим от 40-градусной жары Северо-Западу США и Канадской Британской Колумбии, наводнениям в Китае, катаклизмам помельче в Европе добавилась новая напасть. Бразилию накрыли морозы

Нет, океан у пляжей Рио пока не замерз; пока мороз свирепствует несколько южнее. Словосочетание «заморозки в Бразилии» звучит забавно, но только не для кофейных фермеров. Многие кофейные деревья померзли, ущерб урожаю пока даже трудно оценить количественно. Ясно лишь, что все плохо.

Бразилия крупнейший производитель и экспортер кофе, а по сорту Arabica – с большим запасом. Именно Arabica торгуется на ICE, ее любит Starbucks. Реакцию цен мы бы назвали сдержанной, всего 24% за два с половиной дня – до $1,922 за фунт по сентябрьскому фьючерсу на премаркете сегодня.
Таких цен на рынке не видели уже 6,5 лет.

Могут ли цены вырасти еще?
Конечно, да. Рынку всегда есть, куда расти и куда падать. Тем более, что подобные неприятности с предложением имеют свойства накладываться на рост спроса. Еще сильнее усугубляет ситуацию практика бразильских фермеров хеджировать цены на свою продукцию через фьючерсы.

С одной стороны, именно для этого фьючерсы и придумали. Но теперь это может привести к тому, что некоторые фермеры не смогут сделать поставку по проданным контрактам, потому что урожай замёрз. И к ним может постучаться трейдер Коля Маржинальный, позиции придется закрывать с большим убытком. Похоже, что сегодня с утра именно это и происходит: цены подскочили на 10% еще до начала основной сессии.

Природа играет такую злую шутку с бразильскими фермерами уже второй раз в этом году. В феврале похожая история была с ценами на сахар, взлетевшими из-за бразильской же засухи.

Вывод.
Контроль рисков – первостепенная задача в операциях с деривативами!

Рынок кофе сейчас имеет много общего с прочими продовольственными рынками.

Здесь инфляционная торговля тоже сочетается с локальными погодными проблемами, что и толкает цены вверх.

Для кофе и сахара засуха в Бразилии в последние месяцы была особенно чувствительной. Оценки урожая в апреле падали чуть ли не каждую неделю, цены отвечали соответственно.

Стоят за этим лишь эмоции и общий нарратив о дорожающем продовольствии и вообще сырье, или рынку реально грозит дефицит?

Мы склоняемся к тому, что эмоций здесь больше, чем реальности.

Потому что до сих пор в этом году проблемы с кофе были связаны не с отсутствием кофе как такового, а с логистикой.

То есть, чтобы кофейные зерна вовремя оказались там, где они нужны. Дефицит контейнеров, пробки в бразильских портах в марте, блокировка Суэцкого канала… все это било по цепочкам поставок.

В результате вырос спекулятивный интерес, к концу марта все немного успокоились, но появилась новая темя с бразильской засухой.

Однако цена в $1,5 и выше пока не видится нам устойчивой. Глобально на рынке кофе хронический профицит уже много лет, оттого цены до осени прошлого года уже пару лет колебались в районе $1.

Профицит не ушел и сейчас.

Но стечение таких обстоятельств, как общий интерес к товарным рынкам и продовольствию, проблемы в Бразилии конкретно с Arabica и ожидания резкого роста спроса после открытия экономик, сильно подняли цены.

Осенью достижение $1,5 виделось совершенно невероятным. Продолжение кажется вовсе безумным.

Коррекция здесь была бы логична и оправдана с рациональной точки зрения. Проблема в том, что инвестиционный мир сейчас безумен, и коррекции мы можем не дождаться. Спекуляции на тему постковидного спроса, по всей видимости, будут продолжаться круг за кругом.

Инфляционные ожидания также будут оказывать поддержку ценам.

Вывод?

Возврата к $1 в обозримом будущем мы не ждем и считаем уровень $1,3-1,35 интересным для покупки, потому что большой забег наверх по всем товарным активам, скорее всего, еще не окончен.

Кофе не должен быть среди лидеров этого забега, скорее, за компанию.

Однако максимум с 2016 г. – $1,75 – вполне может быть достигнут в этом году.