На таком непростом рынке «Бетувакс» при поддержке экосистемы «Артген биотех» и Фонда «Сколково» смог привлечь финансирование в рекордно короткие сроки — 1 месяц. Pre-money оценка компании составила 800 млн руб. На что пойдут деньги?
Коротко: на вакцины. В частности, будет финансироваться проведение клинических исследований вакцины против аллергии на кошек.
С моей любовью к кошачьим, я не смог пройти мимо такой новости. Да, к тому же предварительная оценка данного рынка, учитывая, что нет аналогов, выглядит неплохо — 11 млрд руб.
🔗Для тех, кому интересно, как это все работает, можно посмотреть запись нашего эфира с «Бетувакс», где менеджмент отвечает на все неудобные вопросы.
Компания опубликовала сильные результаты за 6 месяцев 2024 года. Чему я искренне рад, потому что давно и с интересом слежу за ней.
Главное по цифрам:
➡️ Выручка +20,0% до 745,12 млн руб. ➡️ EBITDA +44,3% до 183,87 млн руб. ➡️ Чистая прибыль +187,2% до 103,58 руб.
Ключевое то, что выручка растет значительно быстрее расходов — отсюда такие внушительные цифры по EBITDA и чистой прибыли.
◽️Еще важнее, что сегменты рынка здравоохранения, где представлены компании Группы, еще весьма далеки от насыщения. Значит, вероятен дальнейший рост прибыли.
◽️Ну и самое, на мой взгляд, главное. Традиционно сектор биотеха ассоциируется с большим потенциалом, наряду с немалыми рисками. Но это уже не совсем про «Артген биотех».
✔️ Каждый новый препарат в портфеле компании можно рассматривать, как венчур. Однако портфель в целом уже достаточно объемен и хорошо диверсифицирован. Статистические эффекты сглаживают практически любой возможный негатив в конкретных кейсах.
✔️ В обновленной стратегии развития Группы речь идет о формировании портфеля из 30 препаратов-кандидатов для лечения генетических, возраст-зависимых, инфекционных и онкологических заболеваний.
Такая диверсификация резко снижает риски по портфелю в целом. Поэтому неудивительно, что агентство АКРА повысило кредитный рейтинг «Артген биотех» до ВВВ-(RU) со стабильным прогнозом.
Полагаю, что с дивидендами тоже все будет в порядке. В 2023 году выплатили 1,2 руб. на акцию. Судя по показателям первого полугодия, можно с оптимизмом смотреть и на весь 2024-й год.
➡️ Что у таких «терапий» могут быть серьёзные побочные эффекты, вроде паралича желудка или гастропареза, похоже, мало кого беспокоит. Ну а что, красота требует жертв…
Не удивлюсь, если через пару лет, а может, и раньше, производители «лекарств от лишнего веса» столкнутся с многомиллиардными исками. А пока они собирают неплохой урожай.
▪️Так, благодаря растущему спросу на препараты от диабета и ожирения Mounjaro и Zepbound чистая прибыль Eli Lilly во втором квартале выросла в 1,7 раза, а выручка — на 36%. На этом фоне компания даже повысила прогноз по прибыли на акцию до $16,1-16,6 (ранее ожидалось $13,5-14) и выручке до $45,4-46,6 млрд (ранее $42,4-43,6 млрд).
Хотя компания Novo Nordisk показала слабый второй квартал, и прибыль оказалась ниже ожиданий, продажи ее препарата для снижения веса Wegovy выросли на 55%.
Что ожидать дальше?
По данным ВОЗ, более 1 млрд человек страдает от ожирения, а затраты на лечение составляют $990 млрд. Поэтому неудивительно, что в этой сфере появляется все больше конкурентов. Например, компания Pfizer решила разработать формулу своего перорального препарата для снижения веса дануглипрон и планирует начать испытания различных доз в конце этого года.
▪️По мере развития отрасли могут выйти на рынок и новые ETF, ориентированные на доступ к компаниям, которые производят и продают сопутствующие препараты, помимо HRTS, OZEM и THNR.
Стоит ли пытаться успеть в последний вагон?
Ни Eli Lilly (P/E около 116), ни Novo Nordisk (P/E около 46) не назовёшь дешевыми. Хотя пример Tesla и Nvidia показывает, что это не всегда помеха для роста.
❕Главное во всей этой истории, как ни странно… политика. Не забываем, на кону выборы.
Ради них, к примеру, один из кандидатов может пообещать, что страховки (речь идет об Obama care) будут покрывать стоимость лечения от ожирения. Это пока, разумеется, наши с вами фантазии. Но, задаю себе вопрос — а что если и правда? И та же Харрис о таком объявит? (Это будет, разумеется, более подходящая именно ей фишка).
▪️Если и правда государство таким образом начнет поддерживать спрос на подобные препараты, подумайте, на секунду, что может стать с ценами на биотехи. Что-то мне подсказывает — вот где может появиться новый пузырь. И вот где потенциально могут быть новые корпорации-триллионники.
❕Однако прошу очень серьезно подумать, прежде чем влезать в подобное, ведь биотех — крайне рискованная тема.
Ну а что у нас с этим? Поговорим в самое ближайшее время.
Как раз в этом контексте компания Промомед приняла участие в двух ключевых сессионных программах на ПМЭФ:
🔗 «Передовая фармацевтика России: уникальные разработки, новые технологии и отраслевое лидерство»; 🔗 «Интеллектуальная собственность в фармацевтике: спор или дискуссия?».
Главные тезисы с выступлений
➡️ У отечественной фармацевтики огромный потенциал, который оценивается в 2,6 трлн руб. Для сравнения: рынок IT — 2,4 трлн руб. Поэтому данный сектор является одним из главных экономических драйверов роста, пишут РИА Новости.
Первый вице-президент Газпромбанка Денис Шулаков отметил:
В мире ведущие фармацевтические компании, такие как Novo Nordisk или Eli Lilly, торгуются по тем же мультипликаторам оценки, что Apple и Microsoft. Иными словами, потенциал фармацевтических компаний превосходит сегодняшний рынок IT.
Во всем мире фарма, а особенно биофарма, — это лидеры фондового рынка и Клондайк для российских инвесторов, отмечается в материале Business FM.
➡️ Главная задача фарминдустрии — разрабатывать и выпускать инновационные препараты, надежно охраняемые собственными патентами.
▫️В этом случае для наших компаний становится доступен не только российский, но и мировой рынок — например стран БРИКС, а это порядка 3 млрд человек. Об этом председатель совета директоров компании Петр Белый рассказал в интервью РБК-ТВ на полях ПМЭФ.
➡️ Государство помогает в разработке за счет сокращения бюрократии, создает фаст-треки для регистрации важных продуктов.
▫️При этом объем клинических исследований остается без изменения. Качество должно быть доказано. Замминистра промышленности и торговли Екатерина Приезжева подчеркнула:
Разрабатывая новые препараты, производители должны быть уверены, что их продукт в кратчайшие сроки будет внедрен в медицинское использование.
➡️ Новые лекарственные разработки, защищенные патентами, приводят к увеличению капитализации, а биофармацевтика — это, зачастую, история кратного роста. Поэтому привлечение финансирования как раз можно будет осуществить на фондовом рынке.
◽️Надо отметить, что отрасль биофармацевтики — это на сегодняшний день одно из передовых направлений, от которого зависит наше будущее. Поэтому будем и дальше следить за отечественными успехами в индустрии.
Нейротехнологии — это одни из ключевых технологий четвертой промышленной революции, которые только что вышли на рынок из научных разработок и испытаний. Сегодня мы поговорим о них. Выясним, что это такое, где и как применяется, какие российские компании работают в секторе, сколько зарабатывают и сколько могут зарабатывать.
Пока сектор нейротехнологий остается в тени некоторых других «горячих» технологических тем. Тем не менее на американском рынке инвесторы уже оценивают некоторые нейростартапы в миллиарды долларов.
А что в России?
Публичных компаний в секторе пока нет. Поэтому для поиска информации команда Bitkogan и исследовательское агентство Angel Invests провели исследование рынка нейроинтерфейсов России и СНГ.
Исследование скорее качественное — поговорили о насущном с владельцами и менеджерами компаний, занимающихся нейротехнологиями. Некоторые количественные оценки рынков взяты также из открытых источников и регулярного мониторинга российского рынка технологий «Нейронет» за 2023 год.
Сразу оговоримся, что речь идет о неинвазивных технологиях и приборах с БОС (биологической обратной связью). Проще говоря, в голову с чипами никто не лезет. Это важно, потому что подобный страх в массовом сознании — один из серьезных тормозов развития отрасли.
Неинвазивные нейроинтерфейсы позволяют фиксировать мозговые волны человека при помощи внешних приборов для электроэнцефалографии (ЭЭГ). Таким образом измеряется электрическая активность отделов мозга, а полученные данные применяются для решения широкого спектра задач — медицинских, исследовательских, психологических и развлекательных.
Где это применяется и какие объемы рынков?
Единых подходов к сегментированию и оценке рынков нейротехнологий пока не выработано.
Поэтому для оценки инвестиционных перспектив отрасли мы разделили ее на четыре направления: медицина, продукты для повышения качества жизни, образование, нейромаркетинг.
В целом эта классификация похожа на ту, что использует «Нейронет 3.0». Однако на наш взгляд, сегмент повышения качества жизни все же чуть шире, чем просто развлечения и спорт.
Если по медицине, нейромаркетингу и образованию взять оценки «Нейронет» 3.0, а в части повышения качества жизни к их данным добавить оценки участников нашего исследования, получим следующие реальные и прогнозируемые объемы рынка.
Объем рынка по сегментам
Медицинское направление самое большое, но повышение качества жизни и образования — самые быстрорастущие. Опрошенные эксперты оценили сегмент повышения качества жизни в 17 млрд рублей в 2024-м и годовые темпы роста в 10—15%. Образование растет даже немного быстрее, но не стоит забывать про относительно низкую базу.
Цифры подтверждают «естественное» ощущение, что прорыв может случиться именно в сегменте повышения качества жизни в силу массовости и относительной дешевизны продуктов из этого сегмента. Посмотрим на возможности и ограничения каждого из сегментов внимательнее.
Нейромедицина
Нейромаркетинг
Повышение качества жизни
Нейрообразование
Продукты помогают улучшить диагностику и коррекцию ряда заболеваний, связанных с активностью нервной системы.
Здесь обязательны клинические подтверждения эффективности использования продуктов, что влияет как на требования к ним, так и на скорость вывода на рынок новых решений (требуется длительный цикл работы с врачами, проведение исследований и т. п.)
Продукты этого сегмента позволяют вывести маркетинговые исследования на новый уровень, фиксируя в контрольных группах пользователей различные эмоциональные реакции на товары, услуги, фильмы и т. п.
Сюда относятся любые продукты и решения, направленные на повышение качества жизни человека, не относящиеся к медицинским. В таких продуктах используется мониторинг состояний пользователя и биологическая обратная связь (БОС) для закрепления желаемых состояний мозга посредством оперантного обусловливания (обучение с подкреплением)
Продукты этого сегмента помогут сделать образование более эффективным, а процесс обучения — более интересным и захватывающим. Ограничение на данный момент — нехватка компетентных преподавателей
Нейромедицина
Нейромаркетинг
Продукты помогают улучшить диагностику и коррекцию ряда заболеваний, связанных с активностью нервной системы.
Здесь обязательны клинические подтверждения эффективности использования продуктов, что влияет как на требования к ним, так и на скорость вывода на рынок новых решений (требуется длительный цикл работы с врачами, проведение исследований и т. п.)
Продукты этого сегмента позволяют вывести маркетинговые исследования на новый уровень, фиксируя в контрольных группах пользователей различные эмоциональные реакции на товары, услуги, фильмы и т. п.
Повышение качества жизни
Нейрообразование
Сюда относятся любые продукты и решения, направленные на повышение качества жизни человека, не относящиеся к медицинским. В таких продуктах используется мониторинг состояний пользователя и биологическая обратная связь (БОС) для закрепления желаемых состояний мозга посредством оперантного обусловливания (обучение с подкреплением)
Продукты этого сегмента помогут сделать образование более эффективным, а процесс обучения — более интересным и захватывающим. Ограничение на данный момент — нехватка компетентных преподавателей
Что мы видим?
Рынок есть и растет. И мы полагаем, что оценки роста могут быть слишком консервативные. Где-то это оправдано, а где-то — нет. Представить себе взрывной рост, пока он не случился, очень сложно. Однако в технологических отраслях, как правило, именно так и бывает. Что-то происходит, и мир меняется.
Какие перспективы у каждого из направлений?
Направление 1: будут совершаться прорывы в нейромедицине
Основной продукт — оборудование для медицинских учреждений, в том числе ЭЭГ-аппаратура и специализированные комплексы БОС. Здесь обязательны клинические подтверждения эффективности использования продуктов, что влияет как на требования к ним, так и на скорость вывода на рынок новых решений (требуется длительный цикл работы с врачами, проведение исследований и тому подобное).
Компании — лидеры сегмента: «Нейрософт», «Медиком МТД», «НейроМД», «Компьютерные системы биоуправления», «Нейроботикс».
Уже сейчас нейротехнологии в России используются для диагностики состояния пациентов с ПТСР и их реабилитации. Также есть примеры коррекции речевых расстройств и двигательных нарушений.
Главное препятствие для внедрения нейротехнологий в медицине — долгие и дорогостоящие исследования. Здесь обязательны клинические подтверждения эффективности использования продуктов, что влияет как на требования к ним, так и на скорость вывода на рынок новых решений (требуется длительный цикл работы с врачами, проведение исследований и тому подобное).
Для преодоления этого препятствия зачастую необходима господдержка, и ее оказывают — в рамках Национальной Технологической Инициативы (НТИ) и не только. Накопление данных, улучшение методов их анализа уже довольно скоро смогут перевести нейротехнологии в медицине из разряда экзотики в обыденность. Помогут преодолеть страхи и заблуждения, связанные с ними.
Сейчас прибором с БОС вооружается не конечный клиент, а специалист. С помощью точной фиксации реакций мозга клиента он может помочь ему отследить физическое и эмоциональное состояние, вооружив себя и его точным пониманием картины работы мозга в конкретных случаях, помочь скорректировать состояние. Нейроинтерфейсы также используются в постинсультной реабилитации в сочетании с экзоскелетом руки. Когда пациент представляет движение руки, нейроинтерфейс считывает его намерение, а экзоскелет двигает руку пациента.
Пример использования продукта в этом сегменте: NeuroV от «Нейроботикс». Пандемия изрядно подкосила людей в психоэмоциональном и когнитивном плане: нарушение сна, внимания, низкая стрессоустойчивость, высокая тревожность, депрессивные состояния и прочие неприятности. «Нейроботикс» тогда разработал специальный тренинг «Ковид-19» с отличными результатами. Компания и сегодня работает с государственными и частными заказчиками по вопросам лечения ПТСР, или, например, для улучшения состояния спортсменов, имеющих различные расстройства.
Направление 2: продукты на базе нейротехнологий повысят качество нашей жизни
Основной продукт сегмента «Продукты для повышения качества жизни» — потребительские нейрогарнитуры (беспроводные, с сухими электродами), ПО для мониторинга состояний и БОС. Благодаря мониторингу собственных состояний, таких как усталость и концентрация, пользователь может лучше понять себя и на основе этой информации сделать свою жизнь продуктивнее и счастливее. В отличие от медицинского сегмента, прибором БОС вооружается конечный клиент.
Сейчас основной драйвер развития — рост рынка ментального здоровья на фоне роста числа людей, страдающих депрессией, тревожностью и другими расстройствами.
Но ментальным здоровьем дело, разумеется, не ограничивается. В сегменте продуктов, направленных на повышение качества жизни, можно выделить целый ряд подсегментов:
Рекомендательные сервисы.
Психологическое здоровье (в том числе сотрудников корпораций).
Спорт.
Рынок размеченных датасетов.
Промышленная безопасность.
Развлечения.
Искусство.
Участники рынка отмечают, что в любом подсегменте может появиться решение- геймченджер, которое радикально изменит рынок, как это было на рынке технологии Bluetooth c появлением наушников.
Пример использования продукта: наушники Neiry со встроенным энцефалографом.
Направление 3: бизнес использует нейромаркетинг, чтобы лучше узнавать потребителей
Основной продукт сегмента «Нейромаркетинг» — результаты исследований, полученные с помощью детектирования нейрофизиологических реакций респондентов в ходе исследований по оценке восприятия контента (стимулов) того или иного вида.
Компания — лидер рынка: «Нейротренд».
Рынок нейромаркетинговых услуг РФ исходя из расчета объема этого сегмента, сделанного в рамках исследования НТИ (сегмент нейрокоммуникаций и маркетинга) в 2022 году, оценивается в 6,2 млрд рублей с ростом до 6,7 млрд рублей в 2023 году.
Пример кейса из индустрии: нейровизор от «Нейротренда» — методика оценки рекламных роликов. При помощи нейромаркетинговых технологий (ЭЭГ, айтрекера и полиграфа) компания анализирует реакцию зрителей в момент просмотра рекламных роликов, получает объективную информацию восприятия, которую не могут дать классические маркетинговые исследования, и выделяет четыре ключевых показателя, демонстрирующие ее эффективность: внимание, интерес, эмоциональную вовлеченность и запоминаемость.
Направление 4: повысится эффективность образования
Основной продукт сегмента «Образование» — аппаратное обеспечение для образовательных учреждений, а также образовательные программы, которые позволяют обучающимся получить представление о функционировании нервной системы.
Компании — лидеры сегмента: BitronicsLAB, «Брейн-Девелопмент».
Благодаря увеличению адаптации нейротехнологий в школьной системе, появлению специализированных кружков, олимпиад — повышается уровень знаний у подрастающего поколения и их родителей.
Пример кейса из индустрии: в BitronicsLAB создали наборы конструкторов для изучения нейротехнологий или использующие нейротехнологии. Наборы для разных возрастных групп (5—11 класс), имеющие акцент на совместимости с LEGO MINDSTORNS и/или с Arduino, в том числе предназначенные для изучения биологии, и аксессуары к ним.
Ключевые выводы
Участники нашего исследования сходятся во мнении, что основные направления развития нейроинтерфейсов — миниатюризация, удешевление и повышение эргономичности и функциональности устройств.
В этом плане крайне важна синергия нейронауки и современных ИТ-технологий. Именно такое сочетание сулит качественно новые результаты и вознаграждение инвесторам. Отсюда оценка той же Neumora в 2,4 млрд долларов на IPO.
Российский рынок продуктов на основе нейротехнологий, использующих нейроинтерфейсы, находится на начальной стадии развития. Многие компании появились лишь 5—6 лет назад. Все участники опроса отметили, что на данный момент конкуренции как таковой нет, поскольку все участники решают общую задачу популяризации своих решений, формирования рынка.
Проблема популяризации нейротехнологий напрямую связана с массовым распространением девайсов не только среди бизнеса, но и среди обычных пользователей. Про массовость распространения и всенародную любовь пока говорить сложно. Большинство исследуемых компаний не раскрыло информации о количестве проданных устройств. Исключением стала Neiry, которая поделилась своими цифрами по отгрузке в России, СНГ и в мире: за прошлый год команда продала более 1000 девайсов. По словам команды Neiry, они делают ставку на улучшение упомянутых выше миниатюризации, эргономичности и функциональности и регулярно выпускают на рынок консьюмерские продукты — в виде наушников, Lite- и Pro-версий.
Логика развития в технологических секторах такая, что рано или поздно происходит что-то, что все меняет.
Это может быть появление востребованных лекарств, превосходящих существующие аналоги, как в случае с Eli Lilly, или новое устройство из сектора повышения качества жизни, здоровья, образования, которое вдруг становится популярным. Проще говоря, геймченджер. Консервативные же оценки роста рынков — 10—15% в год, упомянутые нами в начале.
Для долгосрочного инвестора этого может быть вполне достаточно, но мы полагаем, что нейротехнологии могут дать больше.
В целом по отрасли накоплен большой опыт и есть немало наработок по разным направлениям. Не только концепций, но и конкретных устройств с конкретными результатами. Уверены, что будет еще больше, и совсем не удивимся, если для ускорения прогресса некоторые компании попробуют привлечь финансирование через IPO. Как мы уже знаем, за океаном в нейротехнологиях водятся единороги. Почему бы им не быть и в России?
➕Для большинства компаний прошлый квартал стал успешным: крупнейшие техи: Amazon, IBM, Spotify и даже Intel показали рост после публикации красивых отчетностей. ➖Внезапно среди этих имен не оказалось Alphabet и Meta*: бумаги компаний отметились снижением, несмотря на сильные отчеты.
Meta* после публикации отчётности начала расти, но заявления руководства о возможном негативном влиянии конфликта на Ближнем Востоке на рекламные доходы компании охладили пыл инвесторов. В результате акции упали на 4%, продолжив падение и после закрытия биржи.
В случае с Alphabet, падение на сильном отчете связывают с замедлением доходов от облаков и рекламы, а также предупреждением руководства компании о грядущих затратах на инфраструктуру.
Считаю реакцию рынка слишком эмоциональной. Судите сами, может ли замедление роста выручки от облачных вычислений с 28% до 22% стать весомым поводом для падения акций компании на 10%? Думаю, нет, в связи с этим наращиваю позицию по данной бумаге в
?С нетерпением ожидаю продолжения сезона на следующей неделе. На очереди Apple, AMD, Qualcomm и другие. Присоединяйтесь к обсуждению результатов компаний в нашем канале HOTLINE по тегу #отчетность.
* — запрещена и признана в РФ экстремистской организацией
ИСКЧ представил на вебинаре весь портфель сервисов и стартапов, а также показал свои разработки и их этапы по всем направлениям.
Основные успехи 2022 г.:
✔️ ИСКЧ увеличил показатель EBITDAR&D на 35,9% до 218 млн руб. Рост собственного капитала составил 23,8%.
✔️ Незначительное снижение выручки Гемабанка не повлияло на маржинальность бизнеса, а рентабельность по операционной прибыли выросла до 54,7%. Также Гемабанк значительно расширил мощности криохранилищ.
✔️ Выручка Некстгена выросла на 73,4% в 2022 г., а препарат Неоваскулген был включен в программу ОМС в Москве. При этом выручка от продаж этого препарата выросла на 79%.
✔️ Компания Генетико уменьшила чистый убыток в 1,75 раз за счет мер по сокращению операционных расходов, несмотря на снижение выручки. В 2023 г. акции Генетико были размещены на МосБирже.
✔️ Репробанк добился успехов в развитии экспорта. Несмотря на падение общей выручки на фоне снижения эффекта от пандемии, выручка от основной деятельности компании растет. Отметим, что CAGR за последние 4 года составил 68%.
Также Репробанк ввел новую услугу «Генетический мэтчинг», помогающий сопоставлять генетическую информацию донора и реципиента, что еще больше увеличивает потенциал компании.
✔️ Важно, что ИКСЧ ставит для себя цель выводить портфельные компании на публичный рынок после достижения определенных результатов.
?Наконец, на ГОСА в июле будет подниматься вопрос дивидендной политики, а основной акционер Артур Исаев хочет возобновить выплату дивидендов.
На наш взгляд, ИСКЧ является интересной историей с массой компаний и перспективных проектов, которые могут принести ИСКЧ существенные денежные потоки уже в ближайшем будущем.
Дивидендная перспектива делает акции ИКСЧ еще более привлекательными. Мы продолжаем следить за ИСКЧ и полагаем, что в 2023 г. акции компании могут стать одной из наиболее интересных идей на российском фондовом рынке.
ИСКЧ вывел Генетико на биржу. Первое IPO в РФ за год – и сразу успех ?
Так что, прежде всего, хотим поздравить ИСКЧ и Генетико с успешным размещением! Будем надеяться, что это станет новой точкой отсчета для IPO российских компаний. Ну а теперь перейдем к деталям.
▪️Генетико разместила все 10 млн акций по цене 17,88 руб. и привлекла 178,8 млн руб. Рыночная капитализация на день размещения составила 1,48 млрд руб.
▪️При этом книга заявок была переподписана в 2,5 раза, общий спрос оказался выше 439 млн руб.
Сегодня на вторичном рынке начались торги акциями компании. Вывод об огромном спросе на акции Генетико напрашивается сам при взгляде биржевой стакан: по бумаге нет заявок на продажу, только на покупку.
То есть в бумагах компании сложилась интересная ситуация из-за ажиотажа и отсутствия желающих продавать акции, рост Генетико в первый день составил 40% от цены IPO. Отметим, что такое «взрывное» IPO положительно сказалось и на капитализации ИСКЧ.
Насколько оправдан этот ажиотаж?
Факторов роста у Генетико, действительно немало. В России наблюдается начало тренда на внедрение медицинской генетики и включение ее в ОМС.
В это же время Генетико – первая компания в сфере генетических исследований на российском фондовом рынке, обладающая высокой репутацией в индустрии, опытной командой ученых и специалистов с экспертизой.
Дополнительными драйверами роста являются рост расходов на орфанные заболевания и востребованность импортозамещения.
Что будет со спросом?
Очевидно, ситуация с отсутствием продавцов на рынке не будет продолжаться долго. По мере снижения ажиотажа появятся заявки на продажу, которые найдут своих покупателей.
При этом нельзя исключать тот факт, что после успешного первичного размещения компания может провести вторичное размещение, которое позволит увеличить ликвидность и еще больше повысить интерес со стороны инвесторов.
Кстати, мы получили эксклюзивный комментарий от основателя ИСКЧ Артура Исаева, с которым недавно была записана интересная передача на Youtube. Комментарий мы опубликуем после данной статьи.
Эксклюзивный комментарий предпринимателя, венчурного инвестора, основателя ИСКЧ, генетика Артура Исаева для канала @bitkogan по размещению «Генетико»:
«Размещение ЦГРМ «ГЕНЕТИКО» прошло хорошо. Первое IPO в 2023 году, первая компания в области генетических исследований на фондовом рынке.
Во-первых, хочу подчеркнуть, что рынок капитала в России, скорее, жив, и мы видим интерес инвесторов к генетическим исследованиям, биотеху, и к технологическим компаниям в целом.
Во-вторых, надо отметить заслугу Мосбиржи, существующей хорошей инфраструктуры для размещений и наших организаторов размещения – Алор и Ива-партнерс. И, безусловно, вклад опытной команды, экспертизы и экосистемы группы ИСКЧ, которая позволяет компаниям группы эффективнее решать проблемы не только с продвижением разработок, но и с коммуникациями с инвесторами, привлечением капитала и, в итоге, быстрее развиваться.
Это важное для Генетико IPO и капитал для реализации стратегии. Но помимо этого IPO Генетико – это сигнал самочувствия рынка капитала и возможностей для биотеха и других эмитентов, которые, уверен, теперь активнее пойдут на рынок капитала.
Прошедшее IPO говорит о высокой оценке бизнеса компании со стороны инвесторов, а также о доверии к ее команде и перспективам. А Генетико я желаю удачи в укреплении своих позиций на рынке и развитии своего потенциала».
Мы благодарим Артура Исаева за исчерпывающий комментарий и желаем Генетико успеха на бирже!
РБТ – создатель платформы «Бетусфера» для разработки и производства субъединичных вакцин с высоким профилем безопасности для пациентов, врачей и дистрибьюторов. Платформа открывает возможности для многократного увеличения денежных потоков компании.
▪️Какие перспективы у биотеха в России? ▪️Как работает бизнес-модель компании? ▪️Как поучаствовать в закрытом размещении акций и насколько рискованно такое вложение?
Это и многое другое Евгений Коган обсудит сегодня в интервью с Председателем Совета директоров и основателем ИСКЧ Артуром Исаевым.
Уже неплохо. Все-таки интересный мы народ. Ждем всегда самого плохого, а потом, когда оно почему-то не происходит, радуемся, как дети.
Ладно, проехали вчерашний день, идем дальше.
Обещаны социальные выплаты и меры поддержки экономики. Это хорошо.
Хотя если честно, ожидал несколько большего. И не в плане раздачи денег в виде пособий. Здесь как раз все более или менее понятно и логично.
Главное, чтобы механизмы здесь наконец-то стали четко работать. А то мы с вами хорошо помним. Деньги вроде как на больных СМА детей выделены. А вот по факту… По факту все оказалось весьма творчески. Чисто из-за механизмов.
Но вот насчет мер поддержки бизнеса. Стимулирование инвестиций – это неплохо.
Но опять же… Хотим ускоренного роста – нужны мощные программы поддержки отраслей, которые должны потащить страну в светлое завтра. Если оно существует.
Здесь все как-то бледновато.
Я имею в виду не отдельные стимулы, но комплексные долгосрочные программы.
Вы думаете, это малореально? Не соглашусь.
– IT и кибербезопасность.
– Современное сельское хозяйство.
– Химия полимеров и новых материалов.
– Биотехнологии, генная инженерия и самые современные разработки в области медицины.
– Сети 5G.
– Робототехника.
Я имею в виду не только сами отрасли, но и все, что с ними связано и на них влияет. Именно те отрасли, которые смогли бы стать драйверами долгосрочного несырьевого развития страны.
Ну и самое, на мой взгляд, главное – взяться за создание новой модели инновационной среды.
Речь идет о создании условий для максимально быстрого привлечения инвестиций новыми, венчурными бизнесами.
Всего того, что вытаскивает отсталые страны на самые передовые позиции.
Мировой опыт есть. Впрочем, это очень долгий и серьезный разговор.
А так… Все эти точечные меры помощи – штука конечно тоже неплохая, но… мало что дающая.
А вот насчет красных линий.
Прикольная такая штука.
Супостатам велено за красные линии не заходить, а то худо им там будет. Но где линии эти проходят – знать товарищам не положено. Сами будем определять.
Это очаровательно. И сидят теперь супостаты, да гадают. Карты изучают. Заодно раскинули они карты ТАРО. Ищут…
Есть такой старый анекдот про нового русского, который купил рояль и сосредоточенно бьет по одной клавише. Его спрашивают – ты чего. Вот пианисты-то туда- сюда, туда-сюда. А ты – до, до, да до.
– Пианисты они что? Они ищут!!!
А я – НАШЕЛ!!!
Интересно, на какой ноте мы найдем свои красные линии. И обнаружат ли их вовремя злые и коварные «доброжелатели» земли Русской?
Я так думаю, что и мы с вами теперь тоже будем сидеть да гадать – где ж она, эта красная линия. Где она, где?
Потом, обнаружив ее, будем думать – а это правда по-настоящему линия красная. Или так… розовая.
Или, вообще, голубая или синяя.
Или все же красная. Но не очень…
И мир вокруг нас из черно-белого станет таким цветным-цветным.
Почему такое внимание к этой истории? Есть несколько причин.
Во-первых, не секрет, что на российском фондовом рынке не так много новых, интересных и нетривиальных идей. Во-вторых, мы стараемся искать компании, за которыми будущее и которые могут «выстрелить». В-третьих, есть несколько новых факторов для ИСКЧ, на которые следует обратить внимание. Один стратегический и второй спекулятивный.
Сначала о стратегическом. Это обсуждаемое сегодня IPO дочерней структуры ИСКЧ – Центра генетики и репродуктивной медицины Genetico. Это инновационная компания, лидер российского рынка генетического тестирования. Основной фокус – на диагностике и профилактике наследственных заболеваний и генетически обусловленных репродуктивных патологий.
На наш взгляд, данное направление является перспективным и востребованным, и размещение может быть весьма успешным. Кроме того, Genetico занимается производством тестов на коронавирус, а этот бизнес, как известно, в последнее время вырос очень серьезно. В частности, ИСКЧ за 9 месяцев 2020 г. заработал на тестах около 17 млн руб.
Спекулятивный фактор – разработка собственной вакцины от коронавируса. Сейчас эта тема – основная, и ее обсуждают во всем мире. ИСКЧ, судя по всему, решил и здесь сказать свое слово. Еще одна «дочка» – «Бетувакс» – начала проведение доклинических исследований по вакцине.
Причем здесь ИСКЧ намерен применить весьма интересное научное решение. Так, препарат, который должен лечь в основу вакцины, представляет собой наночастицы, имитирующие вирус SARS-CoV-2. При этом частицы не являются вирусом и не способны инфицировать человека.
Кроме того, не забываем, что ИСКЧ разработал препарат «Неоваскулген», показанный для лечения нижних конечностей. Более того, сфера применения данного препарата может быть расширена за счет пациентов, страдающих Синдромом диабетической стопы. Потенциальный рынок в РФ оценивается 12-14 млрд руб.
Учитывая все вышесказанное, ИСКЧ представляется историей, как минимум, заслуживающей внимания. Биотехнологии и медицина, в связи с последними событиями в мире, сегодня на волне успеха. У ИСКЧ есть все шансы неплохо прокатиться на этой волне. Как у них это получится? Будем, как говорится, «посмотреть»
Вполне вероятно, продолжат развиваться ускоренными темпами.
Сейчас у нас на повестке дня коронавирус, завтра будет другая напасть… Человечеству приходится умнеть, делать выбор в пользу вложения миллионов и миллиардов долларов в медицинские и биотехнологические разработки, нежели терять триллионы на пандемиях и прочих глобальных проблемах.
Считаю, что этот сектор заслуживает пристального внимания, и сегодня хотел бы рассказать вам об одном из ярких его представителей – фармацевтической компании Biogen (BIIB US). Компания демонстрирует высокую устойчивость доходов и в целом стабильное финансовое положение на фоне коронавирусной инфекции. Но при всех высоких результатах рыночная капитализация практически не растет на протяжении последних 5 лет. Хотя, если смотреть с 2011 г., то котировки выросли в 3 раза. Попробуем разобраться, что за этим стоит.
Biogen Inc – это международная биофармакологическая компания, занимающаяся созданием, разработкой, производством и поставкой препаратов для лечения неврологических, нейродегенеративных, аутоиммунных и гематологических заболеваний. Компания разрабатывает лекарства для лечения рассеянного склероза, мышечной атрофии позвоночника, псориаза и других сложных заболеваний. Одно из важнейших направлений в исследованиях и разработках Biogen является лечение болезни Альцгеймера.
Что происходит? Если смотреть на бизнес в целом, то это одна из самых устойчивых в финансовом плане компаний в своем сегменте. Продажи и, соответственно, выручка стабильны, круг потребителей – лоялен.
Да, темпы роста выручки в последнее время начали снижаться, особенно стоит отметить снижение в 1 квартале 2020 г. на фоне вспышки COVID-19. Тем не менее, фундаментальные показатели остаются достаточно сильными для того, чтобы бумаги компании можно было рассматривать в качестве долгосрочного вложения.
Есть два важных момента, способных повлиять на дальнейшие успехи операционного бизнеса Biogen: один позитивный, другой негативный.
Начну с хороших новостей. Компания может получить лицензию на производство лекарственного препарата для лечения болезни Альцгеймера. Соответствующая заявка уже подана в FDA (американский регулятор по надзору за пищевыми продуктами и лекарствами). В случае успеха на этом направлении может существенно возрасти выручка компании – по некоторым оценкам, рынок подобных препаратов составляет около $20 млрд в год. FDA рассмотрит заявку в течение 60 дней.
Негативный момент – это недавно проигранный патентный спор с конкурентом Mylan относительно производства лекарства от рассеянного склероза Tecfidera. Это значительный риск, так как доля данного препарата в совокупной выручке Biogen составляет около 40%. Компания, естественно, уже подала апелляцию. Проигрыш спора может оказать давление на финансовые показатели. Однако, как показывает предыдущий опыт, компании удавалось защищать свои патенты и, скорее всего, она выиграет апелляцию. При этом остается риск того, что на ее рынок вторгнутся более дешевые дженерики.
Теперь по финансам. Выше я написал, что компания – одна из самых здоровых на рынке. Посмотрим, в чем это выражается. В первую очередь, рассмотрим квартальные показатели. Выручка по 1 кварталу 2020 г. показала рост на 1,3% в годовом выражении и составила $3,53 млрд.
Квартальная EBITDA при этом составила $2,01 млрд, показав рост на 13,4%. Маржа EBITDA поднялась с 50,8% до 56,9%. Чистая прибыль по итогам первого квартала выросла на 13,5% и составила $1,52 млрд против 1,34 млрд годом ранее. Отмечу также существенный рост прибыли на акцию. Квартальная EPS составила $8,79 на акцию, увеличившись на 29,2%. При этом Biogen получает стабильный свободный денежный поток – по итогам первого квартала он составил $1,32 млрд (практически на прошлогоднем уровне).
Запасы денежных средств на балансе составили по итогам квартала $4,83 млрд. Совокупный финансовый долг в номинальном выражении достаточно высок – $6,37 млрд. Однако солидному запасу кэша и относительно высокой EBITDA долговую нагрузку в целом можно признать незначительной: отношение чистого долга к EBITDA составляет всего около 0,2х. Соотношение Total Debt/EV компания имеет на уровне 0,14. Взглянем на другие фундаментальные факторы. К примеру, такие показатели, как ROE и ROIC по итогам первого квартала составили 44,58% и 31,83% соответственно. Для сравнения: средний показатель ROE среди 267 фармакологических компаний отрасли составляет 21,51%.
Что касается мультипликаторов, то сегодня акции Biogen торгуются с существенным дисконтом по отношению к компаниям фармсектора США. Так, по P/E на текущий момент компания торгуется на уровне 8,2х, по P/S – около 3,3х, по EV/EBITDA – 6,5х, а по P/FCF – в районе 8,4. Как видно из таблицы, это значительно дешевле аналогов.
В последнее время принято гадать, какие отрасли и темы будут популярны и востребованы в ближайшем будущем. Много разговоров о биотехнологиях, технологиях дистанционной коммуникации, о новой экономике «социального дистанцирования», и так далее.
А мне почему-то вспоминается великий фильм всех времен и народов «Хвост виляющий собакой» (у нас он назывался «Плутовство»), с Дастином Хофманом и Робертом де Ниро в главных ролях. Кто не смотрел, крайне рекомендую потратить немного времени. Кто смотрел – пересмотрите еще раз.
Впереди у нас с вами что? Правильно, выборы в США.
Не забываем, что короновирус смешал абсолютно все карты. Если ранее я бы и копейки не поставил на победу эпизодически впадающего в состояние, похожую на легкую форму деменции, Байдена, то теперь все резко изменилось. Не забываем: за Байденом стоят очень большие ресурсы и более чем серьезные деньги. И деньги умные.
Среди тех отраслей, что имеют шанс на хороший рост, я бы отметил еще и оборонку.
Для того, чтобы она росла, совсем не обязательны активные боевые действия. Миром правит картинка. Более 20 лет назад нам об этом гениально поведали мои любимые актеры. С тех пор ничего не изменилось. Лишь влияние картинки стало еще более значительным.
Пересматриваем фильм и изучаем рынок оборонки. Авось пригодится.
Кстати, фильм этот очень актуален не только для понимания процессов в США перед выборами. Рекомендую посмотреть шире. Многим политикам, у кого сегодня проблемы с рейтингом, темы из фильма могут быть весьма интересны.
Запасаемся сердечными каплями и попкорном. Было бы только на что купить их.
