Alibaba продолжает находится в фокусе внимания читателей.

Нас спрашивают о перспективах бумаги: «Многие аналитики снижают прогнозы по бумаге, однако Чарли Мангер закупил эти акции. Что будет с бумагой?»

Да, Чарльз Мангер инвестирует в те активы, в которых он видит value – стоимость, ценность. Однако, друзья, все мы не безгрешны и временами совершаем ошибки. Поэтому крайне не рекомендуем в вопросах инвестиций слепо идти за гуру рынка. Всегда должна быть ваша собственная точка зрения. Мангер купил, а, скажем, Кэти Вуд продала. За кем бежать? ?

Что будет с Alibaba? Ничего критически плохого с ней не случится. Писали о компании недавно. По текущей цене акции компании выглядят очень привлекательными. Другое дело, что рост котировок по-прежнему сдерживают опасения новых регуляторных мер. Что делать? Если очень хочется инвестировать именно в китайскую электронную коммерцию, можно наравне с Alibaba рассмотреть JD.

На наш взгляд, JD выглядит менее интересно, чем детище Джека Ма, за счет низкой маржинальности, однако у компании есть преимущество. На рынке считают, что китайское руководство благоволит JD. Если сравнить динамику котировок китайских «техов» в текущем году, идея незримого покровительства JD выглядит убедительной. Так это на самом деле или нет, но, в отличие от Alibaba, инвесторы не боятся инвестировать в JD. И это двигает котировки JD наверх быстрее, чем Alibaba.

В случае с китайскими акциями необходимо быть готовыми к повышенным рискам; мы говорим об этом постоянно. И JD, конечно, не исключение.

На днях компания представила передовой серверный чип, предназначенный для облачных вычислений. Облака – это второй крупнейший сегмент выручки Alibaba. Компания является лидирующим поставщиком облачных сервисов в Китае, занимая более 30% рынка Поднебесной. По данным аналитической компании Canalys, рынок облачных вычислений в Китае во II квартале 2021 г. оценивался в $6,6 млрд, увеличившись на 54% (г/г). Китайским рынком Alibaba не ограничивается, вкладываясь в освоение облачного рынка стран АСЕАН.

Собственный чип может способствовать укреплению позиций Alibaba на отечественном рынке, а также стать дополнительным конкурентным преимуществом для роста на зарубежных рынках. Если компания найдет, где его производить. Дело в том, что производить чипы с 5-нм техпроцессов сегодня способны единицы – и это производители с самыми развитыми технологиями вроде TSCM. К этим производителям уже выстроилась длинная очередь компаний со всего мира. Так что здесь у Alibaba могут быть серьезные проблемы с таймингом. 

Помимо чипа, Alibaba объявили о разработке нового поколения архитектуры серверов. Alibaba смогли «подружить» в одной серверной стойке все плюсы от виртуальных машин и физических. Это решение будет интересно корпоративным клиентам, которые в последнее время ускорили свой переход в облачные системы, однако им нужны более защищенные и независимые «облака», которые к тому же смогут быть более масштабируемыми.

Несмотря на возможные сложности с производством чипов, разработка инновационных продуктов в любом случае на руку компании, ведь это соответствует «пожеланиям» рыночного регулятора. Напомним основной тезис китайской антимонопольной кампании – стимулировать технологические корпорации расти за счет инноваций, а не монопольных практик.

На облачных новостях с начала недели поднимаются акции Alibaba в Гонконге. Сегодня – особенно: Alibaba (9988 HK) выросла на 6,7%. Также неплохо себя чувствуют связанные с ней компании: Alibaba Health (241 HK) и Alibaba Pictures (1060 HK) в плюсе на 13,4% и 3,4% соответственно. 

Мы, конечно, бдительность не теряем, и вам не советуем. В краткосрочной перспективе на акции Alibaba может оказать давление снизившийся потребительский спрос в Китае. А также – возможный пересмотр действующего льготного налогообложения для больших техов. Тем не менее, если регуляторы не придут со своим ведром дегтя, у Alibaba есть хорошие шансы продолжить расти в среднесрочной перспективе.

Прежде всего, сам акт делистинга пока остается не подтвержденным – биржа только рассматривает такую возможность. В Штатах сейчас происходит такой «тарарам» на политической арене, что сейчас, грубо говоря, не до Alibaba. Так что решение данного вопроса вполне может быть «положено на полку».

Что произойдет с расписками инвесторов в случае, если делистинг все же будет осуществлен?

С большой долей вероятности, в определенный момент инвестор вместо ADR увидит на своем счету деньги. То есть расписки будут проданы.

По какой цене? Мы тоже этого не можем утверждать наверняка, но опыт подсказывает, что, скорее всего, по цене закрытия последнего дня торгов.

Вместе с тем, мы не можем точно знать, как поступит тот или иной брокер в случае делистинга Alibaba. Это чисто технический нюанс. Поэтому самый верный шаг в данной ситуации – задать вашему брокеру вопрос напрямую.

И последнее: c 5 января бумага на американской бирже упала всего на 5,5%. Сегодня на пред-торгах котировки растут на 1,2%. Это, скорее всего, говорит о том, что большие фонды пока не начали выходить из Alibaba.

Вполне возможно, не так страшен черт, как его малюют. На фоне текущих громких событий во внутренней политике США, вопрос с делистингом Alibaba представляется не самым важным. Об этом могут просто «забыть».

@bitkogan

История с антимонопольным расследованием против китайского технологического гиганта сегодня внесла некоторую сумятицу на рынках Азии.

В Гонконге бумага падает на 8%, а на американском пре-маркете на 7%.

Что произошло? Китайские власти инициировали антимонопольное расследование в отношении Alibaba. По мнению чиновников Поднебесной, компания может оказывать давление на продавцов, которые пользуются платформами Alibaba.

Вместе с тем, есть мнение, что это дело не направлено конкретно против Alibaba или ее владельца Джека Ма. По некоторым данным, Китай в целом обеспокоен растущим влиянием технологического сектора.

Чиновники полагают, что это – угроза стабильности. Позиция, как минимум, спорная. Во-первых, против прогресса не попрешь. Так или иначе, но весь мир идет сегодня по пути цифровизации большинства жизненных и бизнес-процессов. Как пел классик, «не стой на пути у высоких чувств».

Во-вторых, давление конкретно на Alibaba – не самый позитивный кейс для Китая. Страна лишь недавно начала конкурировать с США в плане технологий и пока явно отстает. Тогда зачем сегодня «мочить» флагмана своей IT-индустрии? Нелогично выглядит.

Тем более, что давление на Джека Ма и его компанию началось отнюдь не сегодня. Достаточно вспомнить отмененное (или перенесенное?) IPO финтеха Ant Group. Впрочем, Ма виноват сам, разбудил лихо, когда публично раскритиковал регуляторные нормы, которые Пекин применяет в отношении национальных технологических гигантов.

Какие выводы и что дальше? Вполне возможно, что чиновники погрозят пальцем, и Alibaba отделается штрафом. За последние 12 месяцев чистая прибыль компании составила около $14 млрд. Так что даже относительно крупный штраф не станет непоправимым ударом.

С другой стороны, все мы знаем, с какой жесткостью могут выступать китайские чиновники. Для них не существует авторитетов, и их невозможно подкупить. Поэтому вполне могут устроить для Alibaba показательную порку, чтобы другим неповадно было.

Как на этом можно заработать? Если предположить, что давление на Alibaba будет действительно сильное, то свято место пусто не бывает. Возможно, стоит обратить внимание на конкурентов – JD.com (JD US) и Pinduoduo (PDD US).

Вместе с тем, негативный для Alibaba сценарий возможен, но, на наш взгляд, маловероятен. В этом случае логично присмотреться уже к бумагам самой Alibaba. Мы держим акции компании в одном из портфелей. Есть вероятность, что сегодня будем докупать. Пока думаем.

@bitkogan