После того, как происходит то или иное событие, инвесторы, как правило, задумываются: что дальше?

На чем основан сегодня гусарский позитив на рынках?
– На ожиданиях дальнейших шагов регуляторов по накачке мировой финансовой системы ликвидностью.
– На убежденности в новых агрессивных снижениях ставок.
– На позитивных надеждах по скорому подписанию соглашения США-Китай, которое подводит черту под многочисленными попытками завершить торговые войны.

Если по соглашению США-Китай есть твердое понимание: обеим сторонам, каждой по своим причинам, соглашение необходимо. И оно, по всей видимости, будет подписано.
Впрочем, я убеждён: ещё до того, как стороны подпишут данное соглашение, они втихаря начнут его нарушать.

А вот с дальнейшим снижением ставок я бы был поосторожнее.
Есть ощущение, что ФРС вполне может взять паузу, месяцев эдак на пять.
Кстати, и ЦБ РФ вполне может приостановить процесс и также взять небольшую паузу. Или снизить еще раз ставку, к примеру, один раз до конца года. И не на 50, а лишь на 25 bp.
Все может быть.

Вполне возможно, что рынки облигаций в ноябре тоже сделают передышку.
С облигациями сейчас я бы был поаккуратнее. По крайней мере, дюрацию их в своем портфеле, пожалуй, подсократил.

С предоставлением ликвидности ситуация также не вполне очевидная.
ФРС, для поддержания ликвидности в финансовой системе, фактически пошел на «небольшое» QE. Более того, есть понимание: будут проблемы – в топку немедленно будут подброшены дополнительные денежные вливания. Нет никаких сомнений: в случае необходимости США объявят о новом раунде работы печатного станка. Эдак триллионов на пять. Чего мелочиться?

Есть только одна проблема.
Опыт европейцев показывает: можно держать ставки сколь угодно низкими или даже отрицательными, можно безудержно печатать новые и новые дензнаки. Но не факт, что экономика от этого будет расти.

Я бы назвал нынешнюю ситуацию кризисом (или ощущением кризиса) монетаристской модели управления экономикой.
Тема очень серьезная. Очень подробно поговорим об этом на днях.

Практические выводы.
По всей видимости, буду начинать сокращать позиции в длинных облигациях.
Буду потихоньку увеличивать долю кэша, фиксируя прибыльные позиции.

Когда на рынках царит ощущение безудержного энтузиазма, мне становится не слишком уютно. И всегда хочется задать один и тот же вопрос: ребята, а если не все ваши надежды воплотятся в жизнь? Что тогда, массово начнете распродажи?

Опыт показывает: кризисы начинаются не тогда, когда все в пессимизме, когда наиболее осторожные сидят в кэше, а наиболее авантюристичные – в шортах.
Все наоборот.
Когда на рынках царит безудержный оптимизм. Когда приходит ощущение шальных, легко зарабатываемых денег. Когда ставки на дальнейший рост очень велики, а аналитики спорят между собой о том, до каких высот еще дорастут биржевые индексы.

Я, кстати говоря, не призываю ни в коем случае немедленно становиться в шорт позицию или все сразу продавать.
Нет, конечно. Более того, пузыри имеют обыкновение раздуваться достаточно долго.
Но вот «бежать за ушедшим поездом» сейчас, очевидно, не стоит.
Наращивать позиции – не уверен.
Увеличивать кредитную составляющую – очевидно, неразумно.

Моя стратегия сейчас – неторопливое уменьшение риска.А там посмотрим.

@bitkogan

Очень даже позитивно отношусь к сегодняшнему празднику – Дню народного единства.

Во-первых, праздник – это всегда приятно. Судите сами: погода «достать чернил и плакать», сезон не самый лучший. Повод порадоваться ещё поискать. И вот вам пожалуйста – официальный, законный повод.

Во-вторых, народ лет 400 назад сплотился, обнялся, и прогнал кучку окопавшихся в Кремле поляков. Причем, что очень ценно, на неформальной основе, по зову сердца. На фоне сегодняшней нашей, донельзя вертикально скрепленной, жизни, однозначный позитив.

В-третьих, отличный повод вспомнить о российско-польской дружбе. И ничего, что веками друг с другом счеты сводим. Народы наши еще как связаны – и кровными узами, и историей.
Они погорячились 400 лет назад. Потом мы себя не очень красиво повели. Все квиты.

В-четвертых, сегодняшний праздник – очень политкорректный и не злобный.
Праздновать 7 ноября – спорно, слишком трагическая дата для многих россиян.
Тут – все за. И даже поляки не сильно против. Впрочем, не думаю, что их спрашивали.

Для меня сегодняшний праздник знаменует окончание смутного времени. А смутные времена – всегда плохо.

Праздник отличный: не против кого-то, а за единение, дружбу и любовь. Любовь – она всегда по делу.

И нечего чертей искать.

@bitkogan

Медведев заявил, что интернет в России обходится пользователям в несколько раз дешевле, нежели жителям других развитых государств.

Верно наш вечный Премьер говорит: интернет у нас дешевый.
Впрочем, несколько ложек расстройства в бочке мёда все же есть.

Согласно недавно принятым законам, мы строим суверенный интернет. Идея замечательная.
Вот только последствия у этой идеи, по моему мнению, будут не очень.
Во-первых, Жигули (как бы мы ни старались) ездить прилично научились только тогда, когда Автоваз подружился с Renault. Почему так? Кто ж его знает, но факт остаётся фактом.
Во-вторых, стоимость сразу возрастет. Почему? Везде, где побывала рука чиновника, затраты возрастают. Это аксиома. Не требует доказательств и тот факт, что за любое удорожание заплатит конечный потребитель. Мы с вами.
В-третьих, очень хорошо помню, как «замечательно» у меня работал интернет в Туркмении лет 10 назад. Врагу такого доступа в сеть не пожелаю.

Если мы хотим, чтоб отечественный интернет продолжал быть таким же недорогим и качественным, нам бы рвение чиновников чуток унять.

@bitkogan

https://www.rbc.ru/rbcfreenews/5dbec2bb9a794708213e3bc2

Решение Министерства Финансов РФ пока воздержаться от внедрения новых идей по налоговому резиденству, не может не радовать.

В самой-то идее нет ничего криминального. Многие страны ввели понятие резиденства по принципу центра жизненных интересов.
Дьявол – он в деталях.

Не многие об этом знают, но для налоговой службы нет понятия презумпции невиновности. Не только в РФ. Это правило действует практически во всем мире.

Центр жизненных интересов – понятие весьма творческое. При желании оно открывает такой простор для толкования, мама не горюй.
В сочетании с нашими российскими приколами и потрясающей по своей «творческой составляющей» практикой правоприменения, это была бы более чем «забавная» история.
Чтобы не утомлять читателей, скажу просто: в случае внедрения этих инициатив, огромное количество бизнесменов просто забыли бы дорогу в Россию.
А у нас и так, знаете ли, проблема с бизнесом.

Не так давно один мой добрый приятель, израильтянин, судился с налоговой службой своей страны. Налоговики возжелали стрясти с него достаточно крупную сумму. Они посчитали, что «центр жизненных интересов» товарища – в Израиле.

Пришлось нанимать дорогих адвокатов и доказывать в суде, что он не является налоговым резидентом. А поскольку в Израиле налоговое резиденство определяется по принципу «центр жизненных интересов», то доказательство получилось достаточно трудным.
Потребовалось потерять около года времени и кучу денег на адвокатов. Но, в Израиле у него получилось.

Я что-то сомневаюсь, что в нашей стране условный Вася Пупкин из Усть-Пердяйска сможет, судясь с налоговой, чего-либо добиться. Как известно всему просвещенному человечеству, наши суды по какой-то загадочной причине почти всегда занимают сторону государства.

Так что в подобной ситуации наш Вася, понимая всю бесперспективность борьбы с налоговой, собрал бы манатки, закрыл бы все свои российские бизнесы и умчался бы куда подальше, пока не поздно.
И зачем нам Васю терять? Их, этих бизнесменов, и так скоро в Красную Книгу заносить нужно будет.

Ну что же.
Иногда и наши чиновники умеют радовать своей разумностью.

@bitkogan

https://m.vedomosti.ru/economics/articles/2019/10/31/815244-biznesu-udalos

Мы всерьез обсуждаем варианты подъема экономики.
Мы говорим о банковских ставках и дешевых кредитах МСБ.
Мы рассуждаем о том, какой прирост ВВП РФ получит в результате реализации нац проектов.
И сажаем на три года человека за преступления, в которых отсутствуют потерпевшие.
Человека, который поверил Власти и вернулся в страну под гарантии бизнес-омбудсмена.
А теперь нам поясняют: еще не вечер. Надо подождать кассации.

Единственный нацпроект, который может что-то изменить – это перестать «чморить» бизнес, дать ему свободу и разумный минимум регуляции.
Все!

Вот на днях Верховный Суд (слава тебе Господи!), скорее всего под влиянием добрых и тихих слов из Кремля (о, это наше ручное управление!), подтвердил: декларацию НЕЛЬЗЯ использовать против её подателя, как доказательную базу.

Таки возможно что-то на Руси!

Хочется верить, что следующим шагом будет осуществление нацпроекта по прекращению посадок бизнесменов. Почему-то думаю, что это даст для роста ВВП гораздо больше, чем много других полезных дел, вместе взятых.

Если ничего не предпринимать, то такими темпами и бизнесмены у нас совсем исчезнут. Зачем доводить до крайностей? И кто, в таком случае, будет налоги платить и страну поднимать?
Неужто чиновники?

@bitkogan

https://www.kommersant.ru/doc/4143282

Верховный суд запретил использовать декларации, поданные по закону об амнистии капитала, для доказательства преступлений.

Какая приятная неожиданность: вода таки сточила камень!
Друзья, сегодня произошло действительно очень важное с исторической точки зрения событие. Верховный суд РФ постановил, что «правоохранительные органы не могут использовать для доказательства преступлений декларации, поданные по закону об амнистии капитала».

Причем, что также важно, гарантии, предусмотренные законом об амнистии капитала, распространяются не только на налоговые преступления, но и «на любое иное деяние, предусмотренное Уголовным кодексом».

Все происходящее связано с нашумевшим делом Валерия Израйлита, совладельца компании «Усть-Луга», декларацию об амнистии капитала которого в рамках уголовного дела изъяла ФСБ. Таким образом, создан прецедент важнейший прецедент.

При этом в СМИ отмечается, что решение было принято «на самом высоком уровне».
С одной стороны, это прекрасная новость, и здравый смысл восторжествовал. Но, с другой стороны, нам в который раз дали понять, что страна, по сути, работает в режиме ручного управления.
Впрочем, это не новость. Но, тем не менее, от этого немного грустно…

@bitkogan

https://www.vedomosti.ru/economics/articles/2019/10/30/815062-verhovnii-sud-pravila-amnistii-kapitala

Премьер-министр РФ Дмитрий Медведев поручил МВД, Минэкономразвития, ФСБ и Росгвардии повысить доверие к государству.

Есть новости, вызывающие во мне жесточайший диссонанс. Как контролирующие и силовые ведомства могут повысить доверие к государству, если в их арсенале ничего, кроме кнутов, нет? Дойных коров (извините, бизнес, который платит налоги в казну) нужно любить и периодически пряниками кормить. Не сказками на ночь, и не свистом плетки над ухом…

Неоднократно писал о мерах, способствующих повышению доверия бизнеса к государству
Четко ведь указал: для ускорения роста экономики нам нужно срочно дядю Степу в отпуск отправить. Честно заработанный отпуск. Причем не только его, но и многих других ответственных товарищей. Оплаченный государством отпуск, годика на 2. А лучше 3.
Пусть это будет вот такой нацпроект. Очень серьезный. «Повышение эффективности использования олимпийских объектов и развитие пляжных видов спорта». Уже и название придумал:wink: И дяде Степе приятно. И бизнесу плюс.

И уровень доверия сразу резко поднимется.

А мы к кормильцам в гости приезжать будем: в волейбол сыграть, и о проделанной работе отчитываться.
И, разумеется, о темпах роста экономики.

@bitkogan

https://www.finanz.ru/novosti/aktsii/medvedev-poruchil-fsb-i-rosgvardii-povysit-doverie-biznesa-k-gosudarstvu-1028640405

Росстат подготовил новую методику подсчета уровня бедности, после резкого ухудшения статистики.

Между прочим, гениальное решение проблемы бедности: если ее нельзя победить, её нужно пересчитать!
Красота и никакого мошенничества.

Когда наши державные отцы-кормильцы хотят решить серьезные задачи, вспоминается вечное:
Рабби, у меня такие проблемы, такие проблемы! Я не могу с ними справиться! Что мне делать?
— Мойша, Бог каждому посылает проблемы по его силам. Так что либо одно из двух. Либо ты можешь-таки справиться с проблемами, либо это не твои проблемы.

Взять и пересчитать, в данном случае, простое и элегантное решение проблемы.

А ежели пересчёт не поможет … В конце концов, бедность – это не проблема тех, кто её исчислять будет.

@bitkogan

https://www.finanz.ru/novosti/lichnyye-finansy/rosstat-pereschitaet-bednykh-posle-rezkogo-ukhudsheniya-statistiki-1028638805

Что смутило Кремль? Количество почивших в бозе малых и средних предприятий, или сам факт того, что число бизнесов в России сокращается?

Кто ответит на вопрос: количество компаний МСБ у нас растет или падает? И если у нас закрылось не 700 тысяч компаний, а 200 или 300? От этого легче?

На мой взгляд, цифра 700.000 сама по себе весьма неприятная.
Однако, волновать нас должен прежде всего сам факт того, что количество их, этих бизнесов, сокращается. И нет никакой разницы, 700 тысяч закрылось, или 400 тысяч…

Наш соотечественник нутром своим осознал: лучше не рисковать. Бизнес в РФ – это, довольно часто, уголовно наказуемая штука. Заниматься в нашей стране бизнесом – это как танцевать танго на минном поле.
Да и кому охота сидеть?! Тем более, в таких «комфортных» условиях.

На месте властей я задумался бы не о том, на сколько у нас сократилось количество компаний МСБ, а о том, как НЕМЕДЛЕННО убедить нашего побитого жизнью соотечественника снова заняться бизнесом. Донести публично, что это будет не слишком рискованно, а будет прибыльно, интересно и, главное, в этом будет какой-то смысл.

@bitkogan

https://www.finanz.ru/novosti/aktsii/kreml-otkazalsya-verit-v-massovoe-zakrytie-malogo-biznesa-1028634738

В сентябре я обращал внимание на акции ГМК «Норильский никель» (GMKN RX), на фоне их роста из-за возможного запрета на экспорт никелевой руды из Индонезии.
Сегодня бумага растет на 4%, так как стало известно о немедленном введении этих ограничений Индонезией. Запрет вступает в силу 28 октября, а изначально эмбарго планировали ввести с 1 января 2020 года.

Влияние Индонезии на глобальный рынок никеля трудно переоценить: это крупнейший поставщик никелевой руды в мире с долей около 26%. По некоторым оценкам, в результате запрета дефицит на рынке никелевой руды может составить порядка 100 тыс. т., в пересчете на чистый никель.

Таким образом, котировки «Норникеля» с начала сентября по текущий момент выросли на 9%. Добавьте сюда промежуточные дивиденды, которые компания выплатила неделю назад, и получите абсолютную доходность около 13-14% в рублях.
По-моему, очень достойно!

@bitkogan

Я вот задумался о сути всей этой дискуссии. Прибавка в размере 0,5% к экономическому росту? Прибавка в 1%?

Друзья мои.

Я, конечно, очень извиняюсь, но вы о чем?!!
Стране для НОРМАЛЬНОГО развития нужен рост как минимум 3-4% в год.
Мы планируем инвестиции – триллионы рублей. И при этом рассуждаем о том, смогут ли они простимулировать экономический рост настолько, чтобы он стал чуть выше стат погрешности?!

Знаете, какие нацпроекты нам реально нужны?

1. Значительное повышение доходов населения. Вот должен быть какой нацпроект. Что для того сделать надобно? Да очень просто. Дать возможность населению спокойно зарабатывать. И перестать придумывать – что бы еще у него забрать. Подьем НДС – это что такое? Это, ребятки, на тему забирать. К росту экономики это имело отношение такое же, как я к балету. Повторю, хороший был бы нацпроект: взять, да и перестать рассчитывать НДФЛ с доходов ниже 20-25 тысяч рублей.
2. Снижение налоговой нагрузки на бизнес. Особенно мелкий и средний. Вот был бы замечательный нацпроект. Посчитайте пожалуйста. Не те 13%, а сколько сам бизнес в реальности платит? Очень немало. Причем, можно же снизить налоговую нагрузку по-умному. Давайте для ускорения экономического роста введем ускоренную амортизацию на основные средства. Тема-то не новая. Проверенная. Проинвестировал в основные средства – можешь быстрее списывать на затраты. А инвестиции в развитие инфраструктуры бизнеса, в современные технологии – списывать на затраты, вообще, полностью. Идея же проста, как три копейки. Кто эффективнее проинвестирует? Государство или частник? Ответ очевиден. Так простимулируйте, ребятки, частника инвестировать. Вот вам и шикарный новый нацпроект будет.
3. Еще отличный был бы нацпроект – попросить дядю Степу сотоварищи пару лет вообще к бизнесу близко не подходить. Лучше пусть бабушек через дорогу переводят. Или там в игрушки типа С-600 или 700 играют. А так, самая лучшая нац программа была бы – оплатить им всем (дядям Степам) отпуск на годик другой. Вон в Крыму сейчас как-то тихо стало. Пусть отдыхают, расслабляются ребята, здоровье поправляют. Можно в Сочи еще, в Анапу. И бизнесу хорошо, и ребятам приятно. Так сказать win-win.
4. Кстати, а чего только дядю Степу? Можно было бы и чиновников в Сочи и Крым направить. Знаете как выиграла бы страна в плане развития пляжного спорта?!! В Сочи, в конце концов, надо же спортивные объекты как следует использовать. Ну а мы пока помучаемся без них. Без кормильцев наших. Ну ежели совсем тяжко будет – будем ездить на отчет раз в году к ним в Сочи. В волейбол вместе на пляже поиграем. Все расскажем, ничего не скроем. И снова трудиться поедем. Думаю, если регуляции и контроля над бизнесом поуменьшится (пока ребята в футбол или хоккей играть будут) – быстрее расти станем. Вот вам и нацпроект получается. И название ему хорошее можно придумать – «повышение эффективности использования олимпийских объектов».
5. Еще очень хороший нацпроект можно организовать – «курсы повышения квалификации и укрепления здоровья» для судейского корпуса. Ребятки тяжело работали, тоже право имеют отдохнуть да поучиться. Здоровье поправить. Недолго, ну там годика два – три, не более. А пока мы страдать без них, любимых будем, стажеров из Лондона или Сингапура к нам направить, нехай у нас квалификацию повышают. Пусть немножко попрактикуются. А чего? Бизнес, глядишь, и английский лучше выучит. Опять же – всем польза.

Вот вам для разминки целых 5 нацпроектов. И ведь будете смеяться – реализуем их, в 21 году темпы роста у нас поболее, чем в Китае будут.
А народ при этом и отдохнет, и здоровье поправит. Сплошные плюсы ?

@bitkogan

https://www.kommersant.ru/doc/4135537

Глава Минэкономразвития заявил, что готов платить подоходный налог по повышенной ставке.

Если Максим Орешкин готов платить – пусть платит. Кто ж ему родимому запретит?
Считаю, что если чиновник хочет что-то делать, мешать ему нельзя.

Хочешь в случае введения прогрессивного налогообложения отдавать больше в казну – на здоровье!
Причем с этого года.
Глядишь, и остальные наши чиновники последуют доброму примеру.

@bitkogan

https://1prime.ru/state_regulation/20191025/830461902.html

Мы с вами не и исключали того, что наш родной Центробанк может понизить ставку более агрессивно, чем ожидали многие. Так и получилось: ЦБ понизил ключевую ставку на 0,5 б.п. до 6,5%.

Сегодня самое важное то, что ЦБ будет делать дальше. Ведь сегодняшние цены на рублевые облигации уже отражают такое снижение ставки, или даже более того. Если ЦБ на этом успокоится – ничего интересного.

А если нет… Что будет в таком случае – обязательно поговорим подробно.
Пока просто констатируем факт.

@bitkogan

https://vedomosti.ru/economics/articles/2019/10/25/814721-tsb-slov-nabiullinoi

Бизнес-омбудсмен Борис Титов предложил провести амнистию для малого бизнеса и индивидуальных предпринимателей.

Я всегда «за» хорошую идею. Которой, безусловно, считаю амнистию капиталов в классическом виде, без «перегибов на местах».

Один из самых важных вопросов, на которые нужно услышать ответ перед тем, как идти на такой шаг: от чего амнистия?
Да, предположим, от неуплаченных налогов она защитит. Но, как показал недавний прецедент, ваша декларация таки может быть «использована против вас в суде».

Допустим, условный Василий Израилевич Пупкин, мелкий предприниматель из условного города Усть-Луга, подает декларацию и мужественно раскрывается перед любимым государством. И тут же получает доказательную базу по делу о мошенничестве. Материалы вполне могут лечь в основу уголовного дела. Амнистия – она же только про налоги. Как говорится, все по-честному.

Борис Юрьевич!
Очень Вас уважаю.
Но, видимо, Вы этот момент не вполне учли.

Старая пословица гласит: «Не за то волка бьют, что сер, а за то, что овцу съел». Суровая правда жизни показывает: чем меньше вы показываете своих «овец», тем меньше шансов быть битыми.
Наше любимое государство нам нежно и ласково все пояснило.

Впрочем, каждый решает сам.

@bitkogan

https://www.vedomosti.ru/economics/news/2019/10/24/814614-amnistiyu

Тот факт, что власти хотят предложить некое решение пенсионной проблемы – замечательно.
Однако, как известно, дьявол скрыт в деталях и мелочах.
Пока нет полного текста документа – можно только гадать, что там в очередной раз наваяли наши «спасители».

Не буду сейчас заниматься спекуляциями и начинать что-либо всерьез обсуждать на эту тему. Да, проблема есть, её необходимо решать.
В предложенных мерах ожидаю увидеть много интересного. Например, ответ на вопрос «как эта реформа решает проблему тех самых замороженных средств». Вот просто и понятно пусть объяснят.

Заодно хотелось бы понять: какие активы будет разрешено покупать в рамках этих программ управляющим?
Как будет осуществляться контроль за этими вложениями?

Мы все отлично помним судьбу пенсионных сбережений в различных пенсионных фондах, которые использовались для чего угодно, только не для пользы будущих пенсионеров.
Опять же: кому будет доверено управление этими активами и насколько это будет прозрачно?
Причем не только для контролеров, но и для широкой публики.

Можно ли будет использовать средства этих фондов для участия в нацпроектах? Меня лично это очень интересует, поскольку нацпроекты под управлением и контролем чиновников – штука, знаете ли, весьма творческая. Особенно в методике формирования себестоимости проекта.
Подождем и посмотрим.

Не сомневайтесь: как только получим окончательный документ, разберем от корки и до корки.

Надоело что людей держат за «лохов», за счет которых наживаются нечистоплотные или непрофессиональные деятели.

@bitkogan

https://www.rbc.ru/economics/25/10/2019/5db2074c9a79476aefaa24da?utm_source=application

Причем видимых причин для роста котировок нет: важных новостей не поступало. По рынку ходят разные слухи, которые нет желания комментировать. Слухи – есть слухи.

Давайте попробуем поразмышлять, что может являться причиной такого роста. Причина быть должна, просто мы пока о ней не знаем.

1. Сделка M&A. Не исключено, что компания готовится к какой-то сделке по слиянию с кем-либо или по поглощению кого-либо. По моему мнению, на рынке есть как потенциальные объекты поглощения для «Сургута», так и потенциальные его покупатели.

2. Изменение дивидендной политики. Речь, понятное дело, идет об улучшении условий выплаты дивидендов акционерам. Считаю это маловероятным. Согласно дивидендной политике компании в 2019 г., на выплаты акционерам направляется не менее 10% чистой прибыли (доля бумаг в УК 25%).

Дивиденды за прошлый год с доходностью около 17% по «префам» были одними из самых высоких на рынке. Не думаю, что есть экономический смысл улучшать политику, учитывая, что cash-подушка у «Сургута», в основном, в валюте, а курс рубля неустойчив. Да и покупают сейчас больше «обычку», чем «префа».

3. Запуск программы buy back. Тут приходят в голову аналогии с «Лукойлом», который выкупает акции с рынка уже достаточно давно. Не исключаю, что подобный опыт интересен и «Сургуту». Надо же, в конце концов, использовать денежные запасы.

4. «Сургут» начнет тратить деньги. Разговоры об это идут уже достаточно давно. Cash лежит без дела, так и заскучать может. Деньги любят работу. Но на что тратить? С одной стороны, мы возвращаемся к пункту 1. Это могут сделки M&A. Причем, как в нефтянке, так и в смежных отраслях. В конце концов, если пофантазировать, почему бы «Сургут» не уйти в диверсификацию и не развивать, например, газовое направление?

Что имеем в сухом остатке? Явно что-то происходит, но, зная наш рынок и перипетии закулисных игр, слухи могут так и остаться слухами. Есть повод для роста, а есть причина. Поводов может быть миллион, а причина, на самом деле, одна: акции компании очень дешевы, и я не раз обращал на это внимание.

Решил снова зайти в «префа». Посмотрим, что из этого выйдет.

@bitkogan

Только написал предыдущую заметку – о приватизации, как подоспели новые «вести с полей». Чиновники Минфина подтверждают, что готовится неслабая приватизация.

Тут я вообще слышу, можно сказать, «залпы вольтерьянских орудий». Слыханное ли дело?!

Оказывается, доля государства не должна быть более 50%.

Нет, все-таки медведь в лесу точно сдох. Вчера чиновник высокого уровня говорит о том, что ему стыдно за медленное решение проблемы.
Сегодня вдруг выясняется, что доля государства во многих крайне серьезных предприятиях может-таки быть менее половины.

Что у нас в стране происходит?
Либертарианцы пришли к власти?
Дядя Степа в отпуск ушел?
Чиновники прошли курсы повышения квалификации у апологетов либеральных теорий?
Или просто пришло понимание, что как гайки не закручивай, инвестиции не пойдут и бизнесмен ни во что не поверит. А вот если дать бизнесу дышать чуть свободнее, то и дела наладятся.

Посмотрим. Пока не обольщаюсь.
Но индекс РТС не продаю.

@bitkogan

https://www.rbc.ru/economics/24/10/2019/5db01f639a79472e46f89ae7?from=from_main

Данная информация может быть воспринята двояко.

Грозит ли нам новая волна приватизации?
1. У государства есть много объектов для продажи, а у «правильных» ребят накопилось достаточно денег. У ребяток появится возможность получить искомое за вменяемую цену – не шибко дорого. Короче, ничего нового.
2. Государство действительно будет пытаться реализовать на рынке интересные активы по максимально возможным ценам. Если кривая поведет в эту сторону, государство заинтересовано в высоких текущих ценах на рынке. Тогда могут быть предприняты некоторые (возможно, и образцово-показательные) шаги для того, чтобы рынки у нас хорошо росли, настроение у инвесторов было бодрым и наблюдался повышенный интерес к риску. Нетипичный для нас за последнее время Fairytale.
Теоретически, и такое возможно: отцы-кормильцы прислушаются к стону народному и решат чуток гаечки подраспустить.

Скажу откровенно: пока, в силу зловредности характера и неплохой памяти, больше верится в первый вариант. Впрочем, в жизни всякое может случиться.

Пока продолжаю держать в портфеле «Агрессивный» RUSE LN, а в портфеле Российских Активов – RUSE RX в сервисе BidKogan

Если реализуется мой базовый сценарий, ожидаю, что российские индексы до конца года еще подрастут на 3-5%, что было бы вполне логично в условиях снижающихся ставок и хорошего новостного фона в мире.
Однако, если все же (сказке иногда есть место в этой жизни) реализуется второй сценарий, вполне могу ожидать более энергичного роста российских индексов. Насколько? Пока затрудняюсь сказать. Но, думаю, что и 10% рост индекса РТС до конца года – не предел.

Более того: теоретически, учитывая дешевизну нашего рынка и некое ослабление давления на РФ по линии санкций и всего вокруг этого, не удивлюсь, если в мире все будет спокойно (что абсолютно не факт) и мы с вами (в какой-то момент) имеем шанс узреть индекс РТС в следующем году разика так в полтора более высоким, чем сегодня.

Впрочем, слишком много «если».

@bitkogan

https://www.rbc.ru/economics/23/10/2019/5db0192e9a79472a5300f303?utm_source=application

Конечно, все это так красиво только на бумаге. Есть масса оговорок, среди которых наиболее существенные – геополитика и санкции. А также тотальное уничтожение парадигмы роста капитализации российских компаний. Это, в основном, отпугивает широкие массы западных инвесторов.

Вместе с тем, за счет фактора дешевизны, а также высоких дивидендных доходностей, иностранный капитал все же приходит в российские ценные бумаги.
Летом я обращал внимание на длинные ОФЗ, которые за эти месяцы существенно выросли за счет снижения ставки ЦБ. Далее писал, что очередь за акциями. Так и происходит.

Исходя, в том числе, из вышеописанных соображений, в новом сервисе BidKogan
мною был запущен портфель «Российские активы», в который входят как облигации, так и акции в соотношении примерно 65% на 35%. Портфель существует всего около месяца, и к этому времени его доходность в годовом выражении составляет около 34% в рублях.

Никаких особенных секретов тут нет. Сформировал портфель, основываясь на инвестиционном подходе. Постарался соблюсти правильный баланс риск/доходность. Плюс ко всему, очень удачно выбрал тайминг входа, и результат не заставил себя ждать.
При этом, прошу заметить: никаких спекулятивных инструментов, только акции и облигации.

В качестве примера могу привести акции «Лукойла». Какие триггеры?
Во-первых, второй раунд программы buyback на $3 млрд.
Во-вторых, компания объявила о готовности выплатить в качестве дивидендов 100% от FCF, вместо 25% как было ранее. Удачно выбранное время покупки – и бумага в портфеле прибавила на 4%.

Сейчас, на мой взгляд, уникальный момент, когда рублевый инструментарий может давать очень высокие доходности, как по акциям, так и по fixed income.

Подробнее с составом портфеля, а также с другими портфелями, которые сформированы за счет американских (и не только!) акций и облигаций можно в новом сервисе.
Подключайтесь! @bidkoganbot

@bitkogan

Попробуем разобраться.

Конкретно по ВТБ, полагаю, сейчас для тех, кто хотел «проехать» на росте цены, «поезд уже ушел». Бонд стоит в районе 110 от номинала и предлагает доходность в районе 5% годовых в долларах. На мой взгляд, при таких параметрах его брать не очень интересно.

В качестве альтернативы можно обратить внимание, например, на аналогичный бонд Альфы, который сегодня дает немного выше доходности – около 6,5%. Кроме того, если вы хотите инвестировать в российские вечные бонды, то нужно следить за новыми размещениями, которые могут быть весьма интересны.

Например, в скором времени облигацию без даты погашения может разместить «Хоум Кредит энд Финанс Банк» (ХКФ Банк). Точные параметры, включая дату размещения, пока неизвестны. Вместе с тем, данную ситуацию нужно держать в поле зрения.

Также можно посмотреть на вечные бонды европейских банков. К примеру, испанский Banc Santander по вечному бонду в евро дает доходность на уровне 5%. Аналогичную доходность, правда, в долларах, предлагает ING. Близкие параметры также у итальянского банка Intesa.

Много писал о вечных бондах и о рисках инвестирования в них. Самый главный риск – все эти бонды субординированные. Что это означает? Этот кредит компании находится рангом ниже других обязательств.

Таким образом, держатель суборда в случае банкротства компании или санации банка получает свои деньги или (что бывает чаще) их малую часть в последнюю очередь. Кроме того, к рискам субординированных облигаций отнес бы высокий вход (minimum piece $100-200k), недоступный большинству рядовых частных инвесторов, а также достаточно высокую волатильность.

@bitkogan