Друзья! Всем нам сегодня непросто. Рушатся бизнес модели. Разваливаются производственные и логистические цепочки. Многие вынуждены простаивать и с ужасом думать о том, как протянуть эти месяц-два.

И все же есть те, кому особенно тяжело. Я имею в виду наших стариков.

1. Именно пожилые люди – первая потенциальная жертва этого вируса. Они это отлично понимают. Как вы думаете, что они при этом чувствуют?!
Не раз и не два слышал как в разговорах, так и в различных комментариях:
– Да чего там, ничего страшного. Старики помирают… А у нас все ок.
Черт возьми! Это НАШИ СТАРИКИ. И мы ни по каким законам совести и чести не имеем права списать их в утильсырье!

2. Они ощущают дичайший дефицит общения, вынужденные сидеть дома и неотрывно прилипать к экрану телевизора (А что еще прикажете делать?).
Мы все ONLINE. Нам чертовски некогда. Нам необходимо перестраивать жизнь, работу. А они…. Немногие из них в теме онлайн жизни. И они ощущают себя брошенными, никому особо не нужными.

3. Как совместить карантин с необходимостью регулярной покупки лекарств?
Старикам нужна еда. Им нужны лекарства. Пусть и часто бесплатные. За этой едой и лекарствами необходимо тащиться в поликлиники, аптеки, где их может поджидать коварный вирус.

4. Безопасность. Не хочу уподобляться ряду товарищей, которые в последнее время только и занимаются раздуванием паники и самопиаром. Но думаю, всем уже сегодня понятно следующее. Очень скоро сотни тысяч людей лишатся работы. 99% из них будут искать, как заработать. Оставшийся процент будет думать, как украсть или отнять. У кого это проще всего сделать? Разумеется, у стариков.
Опасаюсь, что преступность начнет поднимать голову. Старики легковерны, они – легкая добыча для мошенников. К тому же, их могут просто элементарно грабить.

Что я предлагаю?

1. Прежде всего, не забывать о старшем поколении. По возможности, постоянно им звонить, интересоваться их делами. Заставить их внуков (что непросто, но сегодня крайне необходимо) не забывать о бабушках и дедушках. Рассказывать о своей жизни. Не забывайте, что старики очень часто живут нашей жизнью, жизнью внуков. Сегодня для них невероятно важно понимать, что о них думают, заботятся, с ними делятся новостями и нуждаются в их советах.

2. Освободить стариков от необходимости ходить в магазин. К примеру, мои родители, которые живут отдельно, могут ежедневно выходить из дома исключительно ради часовой прогулки в парке рядом с домом. Обязанность по обеспечению их продуктами и лекарствами взяла на себя моя семья. От них требуется только отправка списка со всем необходимым на телефон или эл. почту, мы же привозим заказанное к дверям квартиры и в квартиру не заходим. Пенсию они получают на карту и расплачиваться за коммунальные услуги, телефон и интернет могут не выходя из дома.

3. Составить конкретные списки одиноких пожилых людей, выявить их потребности по всем направлениям и оказать им конкретную помощь. В стране немало одиноких стариков. Как быть с ними? Здесь главную роль должны взять на себя местные власти и органы соц. обеспечения с обязательным вовлечением и волонтерских организаций.

4. Подумать о том, как поддержать здоровье пожилых людей в условиях самоизоляции.
Знаю от родителей, что Билайн бесплатно начисляет на смартфон отца 100 мегабайт трафика интернета за каждые 10 тысяч шагов. Кроме того, за 8 часов сна Билайн начисляет еще 50 мегабайт. Прекрасная инициатива Билайна! Может, имеет смысл и другим провайдерам поддержать эту инициативу? Это особенно актуально сегодня. Пусть будет у стариков и материальная заинтересованность в поддержке своего физического здоровья. Можно придумать и другие программы.

Например, передачи с физ. зарядкой и упражнениями для людей разного возраста, которые раньше транслировались по телевизору, а когда-то – и по радио. Сегодня старики большую часть времени проводят дома перед телевизором. Очень многие из-за плохого зрения не могут читать. Как вы думаете, может, следует возродить такие передачи именно для пожилых людей?

5. Централизовать работу по выписке рецептов и доставке лекарств.
Масса пенсионеров, инвалидов и просто пожилых людей с хроническими заболеваниями вынуждены ежемесячно посещать поликлиники для получения бесплатных лекарств по рецептам, которые выписывают участковые врачи и выдает аптека при поликлиниках. Все выписанные рецепты должны без участия пациентов поступать в аптеку поликлиники и с помощью волонтеров разноситься по домам потребителям. Трудно даже представить, какое количество пожилых людей будет освобождено от ежемесячного посещения поликлиник. Освободится время и у участковых врачей, а это сейчас, как вы понимаете, крайне ценный ресурс.

6. На время эпидемии выделить дотации провайдерам, чтобы они разработали льготные тарифы для пожилых людей.
Пожилые люди очень любят пообщаться со сверстниками. Тарифы телефонных разговоров для них сегодня достаточно высокие. Если мы хотим свести к минимуму личные контакты среди самой подверженной вирусу группы, этот шаг может стать крайне полезным.

7. Сегодня вдруг все осознали: быть ONLINE – это практически жизненная необходимость.
А у всех у нас старики в нете? Есть у них компьютер? Планшет? Проведен ли и оплачен интернет? Давайте озаботимся этим. И это, как вы понимаете – срочно. Это не ждет.

Мы с вами прекрасно понимаем. На государство надеяться можно. Но не нужно. Старики вокруг нас – это наши родственники, наши соседи, наши знакомые. Все, что от нас сегодня требуется – чуточка внимания и заботы.

Нам всем непросто. Но ИМ, нашим старикам, сложнее и страшнее десятикратно. Давайте задумаемся о них. Давайте поднимем свой зад и хоть что-нибудь сделаем. Они это заслужили.

А потом, это же вопрос не их, это вопрос НАШЕЙ совести.

@bitkogan

Полагаю, уже можно провести первые промежуточные итоги беспрецедентных финансовых вливаний, которые в настоящее время делают все крупные мировые регуляторы.

ФРС за одну неделю за счет операций РЕПО и выкупа ценных бумаг (в основном, это UST) в систему было «впрыснуто» порядка $350 млрд. Это существенно выше прошлого рекорда, установленного осенью 2008 г., который составил порядка $290 млрд.

Добавьте к этому QE, которое проводит ЕЦБ (около 700 млрд евро), также аналогичные действия Банка Англии и Банка Японии. Если все пойдет такими темпами, то к концу апреля в финансовую систему будет закачено $1,7-1,8 трлн. Немыслимо!

Спасут ли такие меры рынки?
В моменте, возможно, да. Недаром в последние дни ситуация несколько успокаивается, волатильность заметно ниже. Но в целом? По моим прикидкам, во время мартовского обвала на рынках «испарилось» порядка $15-20 трлн или 8-10% от совокупного глобального долга. Хотя, на самом деле, эту цифру точно вам сегодня никто не назовет.

Повторю: первые вливания пока дали некий седативный эффект рынкам. Что будет дальше? Есть вероятность, что даже таких неслыханных мер по закачке ликвидности может быть недостаточно. Всем может просто не хватить.

Что это означает?
В первую очередь, под ударом находится рынок инструментов с фиксированной доходностью, поскольку следующей серией «марлезонского балета» могут стать дефолты по купонам и погашениям.

Сколько компаний и секторов работают с колес, для которых даже минимальный простой грозит серьезным сокращением cash flow? И у которых нет запаса прочности. Огромная масса – авиакомпании, строительство, транспорт, туризм, прочие из сферы услуг.

Следующими могут стать капиталоемкие отрасли – тяжелое машиностроение, металлургия, транспорт, автомобилестроение (в случае резкого снижения продаж на фоне коронавируса). То есть те, которым страшен затяжной кризис ликвидности, которым сложно или невозможно на какое-то время законсервировать производство.

Скажите металлургу: сможешь законсервировать домну? Он на вас посмотрит, как на сумасшедшего, потому что это фактически означает полную остановку всего комбината.

К чему я это все? Рынки немного успокоились, и отскакивают. Но трудности еще далеко не закончены, и кризисные явления, связанные с нехваткой ликвидности, скорее всего, будут проявляться.
Не удивлюсь, если ближе к лету мы увидим череду дефлотов по корпоративным, а, возможно, и суверенным облигациям. Расслабляться рано.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

На мой взгляд, это абсолютно логичное решение. В данной ситуации повышать ставку – ставить под удар бизнес, усложнять ему и без того непростую жизнь.

С другой стороны, если бы ЦБ поднял ставку, это тоже было бы вполне понятно. Доходности ОФЗ сильно выросли, а цены упали, поэтому повышение ставки – это как бы ответ рынку, соответствие его уровням.

Вместе с тем, абсолютно прозрачно, что, как только ставку поднимут, цены на ОФЗ упадут еще ниже. Поэтому в данной ситуации бездействие – самое разумное, на мой взгляд, решение.
Рынку дана возможность самому себя сбалансировать. Что он и сделает.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Масса вопросов от подписчиков по авиакомпаниям, акции которых сильнее других секторов упали во время всеобщего обвала.

Хотел бы предостеречь – это крайне опасная тема. То, что они сильно упали, не значит, что они не могут упасть еще сильнее и, возможно, даже вообще обанкротиться.

Памятен пример Japan Air Lines, цена акций которой превратилась в 0, а сама компания была национализирована. Акционеры потеряли все. Потом, правда, компания была вновь приватизирована, и акции ее обращаются на рынке, но это уже детали, а нам важен прецедент.

Бизнес авиаперевозок и в обычные времена является низкомаржинальным и очень непростым. Недаром отличительной особенностью всех авиакомпаний является их высокая долговая нагрузка. Это объясняется постоянной потребностью в кэше, потому что компании буквально живут «с колес». То есть фактически не имеют запаса финансовой прочности.

Высокий “леверидж” приводит к тому, что любое ухудшение условий для бизнеса моментально приводит к серьезным финансовым последствиям для авиакомпании, что, естественно, отражается на акциях.

Текущая ситуация очень и очень сложная. Каждый день простоя – это огромные потери по лизинговым платежам. Когда самолет находится на земле, это прямой убыток для перевозчика. Цель любой авиакомпании, чтобы каждый борт как можно дольше находился в воздухе, “отбивая” огромные затраты на его покупку.

В настоящий момент многие авиаперевозчики сократили полеты на 80-90%.

Будьте очень осторожны с инвестициями в этом секторе. Не исключаю, что последует ряд банкротств ближе к лету или осени. Авиакомпании – это игра с огромным уровнем риска.

Правда, есть один нюанс. Сегодня на наших глазах происходит форс-мажор. А это значит, что некоторые обязательства авиакомпаний могут быть отложены, реструктурированы или заморожены. Плюс их могут поддержать государственные органы. Так что все не совсем очевидно.

Является ли исключением наш «Аэрофлот»? Который, являясь государственной компанией, еще и абсолютный монополист. И да, и нет. С одной стороны, компанию в любом случае поддержат и не дадут упасть. С другой стороны, это не отменяет того, что сектор в целом – очень рискованный, и лично я предпочитаю пока к нему не приближаться.
Пока предпочитаю другие идеи.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Забавно: только вчера немного пошутил на тему того, что наш ЦБ всегда ведёт самостоятельную политику. Т.е считает, что весь мир – хлюпики, ставки снижаюи и экономику поддерживают, а они – повышают, гайки закручивают.

Досмеялся. Судя по всему, наш Центробанк и правда готовится к повышению ставок, хотя утверждать, конечно, сложно.

На этом фоне снова смело звучит Олег Дерипаска, опять призывая ЦБ РФ к здравому смыслу, и считает, что нам нужно двигаться в русле остальных центробанков. Тем более, зарубежный опыт говорит, что сейчас нужно помогать экономике, снижать ставки, давать льготные кредиты, снижать требования по резервированию (мы видим, что большое количество центробанков максимально облегчают жизнь банкирам, снижают требования по резервированию, высвобождают деньги, дают банкирам дышать, чтоб они предоставляли ликвидность бизнесу и таким образом бизнес спасался), и всячески поддерживать бизнес.

Дерипаска призывает быть хотя бы в русле политики мировых центробанков.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Я всегда говорил, что мы живем в абсолютно нормальной стране, правильной, где у нас кругом один средний класс. Отъедешь от Москвы эдак километров на 500, глядь, средний класс – вообще каждый первый!

Копается бабушка в огороде, заготавливая картошку на зиму, – средний класс! Неплохо живет, пойдёт и продаст, если что. Отличное подспорье.

Приедешь, например, в Урюпинск: сплошь средний класс кругом!

Широка страна моя родная! Много, много в ней представителей среднего класса. А наш правильный Президент все точно подмечает.
Молодца!

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

В чем причина? Чем недовольны рынки?

Давайте немного отвлечемся и задумаемся. Каков размер мирового долга? На конец 2019г. он составлял 252 триллиона долларов. Это 322% мирового GDP.

Какая доля из этого долга обеспечена ценными бумагами? Спрошу иначе: какая доля от него взята под ценные бумаги? Я не знаю. И, думаю, мало кто в мире знает. Но я полагаю, что речь идет о ДЕСЯТКАХ триллионов долларов. Может 50, может 100. Но очень много. Чудовищно много.

Задам второй вопрос: как вы думаете, во сколько обойдется, к примеру, Аэрофлоту простой судов, прекращение полетов и т.д.? Полагаю, речь идет о невероятных по объёму средствах. Это, кстати, касается ЛЮБОЙ авиакомпании мира, которая остановила полеты.
Доходы такого рода компаний – на нуле. А вот расходы, обязательства, лизинговые платежи? Все есть, никуда не делись.
Получается, что сегодня практически ЛЮБОЙ остановленный из-за этой всемирной заразы бизнес, живущий с текущих поступлений, не имеющий огромных денежных запасов, но обладающий значительными текущими обязательствами, – банкрот? (У большинства авиакомпаний мира, к примеру, соотношение долг/EBITDA всегда было очень высоким. И компенсировалось это значительными, растущими поступлениями.)
В строгом смысле слова – да.
Если не получит отсрочек в платежах. Если не получит реструктуризацию обязательств.
Речь идет об огромном количестве компаний: сервисных, транспортных, общепит и пр. Все они должны будут сегодня начать думать о своем выживании.

Речь идет не о РФ. Весь мир сегодня поджался, закуклился.
Но долги никуда не делись. Их можно реструктурировать сегодня, исходя из форс-мажорных обстоятельств.

От этого не легче.

Весь масштаб бедствия начинает осознаваться постепенно. Да, правительства разных стран объявляют о срочных и неотложных мерах, которые должны поддержать бизнес. Но на фоне того, что происходит сегодня, на фоне масштаба мировых проблем, предлагаемые меры выглядят как капля в море. Хотя меры эти абсолютно беспрецедентны по своим масштабам.

Что будет дальше? Когда все это прекратится? И, главное, что делать инвесторам в текущей ситуации?

1. Что будет дальше? Огромная волатильность. Попытки рынков еще и еще пробить дно и свалиться все ниже. Попытки инвесторов найти наиболее интересные истории и поймать цены на минимальных уровнях. Короче – качели.
2. Когда все это остановится? Только тогда, когда начнет спадать паника. Когда темпы распространения вируса начнут спадать. Почему это важно? Да потому, что этот факт внесет понимание в динамику происходящих событий. Сегодня ведь в чем беда и почему рынки так нервничают? Никто не знает, сколько в реальности продлится эпидемия, на сколько будут остановлены бизнесы. И никто в реальности не может оценить масштаб потерь. Рынки ведь падают главным образом из-за неопределенности. Как только определенность появится, рынок ждет разворот и смена тренда. И, кстати говоря, именно поэтому так смешно сегодня выглядят любые прогнозы. К примеру, GS ожидает, что экономику США ждет спад на 5% во втором квартале. А почему на 5? Почему не на 3% или на 10%? По мне, сегодня такого рода прогнозы – гадание на кофейной гуще. Посмотрите на ситуацию в Китае: ожидалось падение порядка 5%, фактически – примерно в три раза печальнее.
3. Что делать? Максимально использовать все имеющиеся возможности для сохранения, для заработка. Ибо можно сегодня сидеть и часами раскачиваясь произносить одну и ту же мантру. Как же так? Доколе? Что же делать? И наше традиционное – кто виноват? И так далее. Можно начать искать следы всемирного заговора, и с точностью плюс-минус километр показать пальцем на виновников. А можно сжать волю в кулак, заставить себя успокоиться и методично работать. Ежедневно находить возможности и их реализовывать.
4. Моя задача и задача нашей команды – оперативно извещать вас о тех возможностях, что предоставляются. Это мы делаем и будем делать. И, естественно, еще и еще раз напоминать о рисках. То есть давать честную картинку.
5. И последнее.

Друзья! Получаю в последнее время сотни посланий, обращений, вопросов. Я стараюсь оперативно отвечать. В сутках всего 24 часа. Подключаю помощников. Но … Все равно на все вопросы ответить не успеваем. Обязательно ответим. Если вдруг ваш вопрос остался без ответа – повторите его.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

В той панике и истерии, которую мы сегодня наблюдаем на финансовых рынках, есть один достаточно важный аспект. Сегодня ночью ФРС, образно выражаясь, дала залпы практически из всех имеющихся в распоряжении орудий.

Запущены беспрецедентные меры по вливанию ликвидности на финансовый рынок. Аналогов тому, что происходит сейчас, не было ни в 2008-2009 г. и последующих раундах QE, ни в более ранние периоды.

Что было сделано?
1. Понижение ключевой ставки на 100 б.п., то есть до нулевой отметки.
2. Новый раунд QE на $700 млрд по выкупу UST, а также ипотечных бумаг.
3. Разморожены своп-линии с ЕЦБ, Банком Англии, ЦБ Японии, ЦБ Канады и Швейцарским национальным банком.
4. Обнулены резервные требования для банковской системы США.

Хочу заметить, что меры принимались в экстренном порядке – ФРС не стала ждать 18 марта, а использовала весь свой арсенал в воскресенье. Экстренность, на мой взгляд, также немаловажный аспект. Особенно учитывая пассивность главы американского регулятора, к которой все уже успели привыкнуть и даже подшучивали над ним. А он вон как выступил, причем 2 раза подряд.

Возникает логичный вопрос: а что дальше, господа? Что еще надо будет предпринять, если не помогут и эти меры? Увеличить еще до совсем уж невероятных размеры QE? Увести ставки в отрицательную зону? Изменить и расширить залоговые списки на аукционах РЕПО? Или вообще проводить их без залога? Вопросы, вопросы…

К слову, провел экспресс-анализ текущего падения американского рынка на индексе S&P500, сравнив его с прошлыми подобными ситуациями. Из более или менее похожих – лишь октябрь 1987 г. и осень 2008 г. когда от пиковых значений за 20 дней индекс упал на 20,47% и 27,15% соответственно. На текущую дату S&P500 от пиковых значений 2020 г. упал пока на 26,6%

Основной вывод: падение 1987 г. мы уже преодолели, а вот до самой глубокой точки падения в октябре 2008 г., когда рухнул Lehnam Bros, мы пока не добрались. То есть, падать еще есть куда, и вполне возможно, в ближайший месяц рынок может повторить путь осени 2008 г., а быть может (кто знает?) и показать еще более глубокое падение. Если снова оглянуться на 2008 г., то теоретически down-потенциал может составить около 16%.

Безусловно, проводить прямых аналогий нельзя. Поэтому это небольшое статистическое исследование, скорее, – информация к размышлению, а никак не прогноз. Тем более, что изменился и рынок (например, появилось гораздо больше роботов), да и причины несколько другие.

Никогда еще в новейшей истории рынки не рушились под влиянием пандемии. То есть угроза идет не финансовой стабильности, а непосредственно жизни человека. Так что, предсказать точно, что будет дальше – спасут ли рынки монетарные стимулы, или найдут вакцину, или, напротив, изменится сама парадигма рынка, предсказать не представляется возможным.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Наличные деньги могут стать еще одним каналом распространения коронавирусной инфекции в мире. Об этом в воскресенье, 15 марта, сообщает пресс-служба Роспотребнадзора со ссылкой на Всемирную организацию здравоохранения (ВОЗ).

Всегда говорил: деньги – зло. Наличные – особенно (шучу)!

Очень хочется сейчас пошутить о том, что, такими темпами, профессия «мойщик денег» опять станет востребованной и уважаемой в обществе.
Но не буду.

Друзья! Наличные деньги – общеизвестный переносчик всякого рода бактерий (визитные карточки, кстати, тоже). Возможно, временный полный переход на безналичный расчёт – одна из адекватных мер профилактики коронавируса.
Подумайте об этом, пожалуйста.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Черный четверг сменяет черную среду, которая идет навстречу черному понедельнику. Кажется, уже ничто не может остановить этот вал черных дней.

Главврач нашей мировой психбольницы прописал хорошую таблетку от завихрений в голове. Эта таблетка помогала всегда и везде. Ну очень уж серьезная таблетка. Проверенная.
Но не в этот раз…

Что происходит? Почему все так? Есть ли логическое объяснение происходящему и, самое главное, сколько это все будет продолжаться?

Друзья!
1. Продолжаться глобально все это будет до тех пор, пока пандемия не пойдет на спад, или пока человечество не поймет, что это обычный вирус. Просто вирус с возможными серьезными осложнениями. Пока к этому будет ненормальное, психопатическое отношение – паника будет длиться. Она будет периодически сменяться приступами энтузиазма и надежд. Но потом будет возвращаться вновь и вновь.
2. Я не вирусолог. Я не врач. Но просто изолировать, локализовать эту штуку, по моему мнению, не получится. Это уже становится понятно. Страшно сказать, но опасаюсь, что в итоге инфекция эта может коснуться очень и очень большого количества людей. И у нас, и по всему миру. Мы болеем гриппом каждый год. И этой штукой можем переболеть. Главное понимать: что четко делать. Впрочем, поговорим об этом отдельно.
Это не испанка. Это не Эбола. Очень многие переносят заболевание в легкой форме. Но пока людьми движет страх и ужас.
Думаю, что еще пару недель, и народ начнет успокаиваться. А вообще полагаю, данная неприятность будет забыта где-то к концу весны.
3. Почему такая истерическая реакция? Тут есть несколько объяснений.
Во-первых, монетарные власти не могут, при всем уважении, изобрести антивирусные препараты. А корень проблемы – в опасениях о закрытиях границ, компаний, и т.д. Пилюлька-то, пардон , немного от другого. И всем уже стало понятно, что даже ФРС вместе с ЕЦБ не могут предотвратить остановку компаний, бизнесов. И, самое главное, не могут они предотвратить закрытие границ и разрыв логистических цепочек.
Во-вторых, начавшиеся маржин колы привели резкому кризису ликвидности. Мы же понимаем: когда у вас горит земля и надо срочно донести денег в банк, вы начинаете продавать абсолютно все, что можете. В том числе и то, что не стоило бы продавать. Ибо причина продажи – наисрочнейшая потребность в деньгах. А мир у нас, как известно, очень и очень сильно закредитован-перекредитован. И очень часто обеспечением под кредиты выступают ценные бумаги. Далее все понятно: эти бумаги резко теряют в стоимости. Обеспечение становится недостаточным. Ну и пошло- поехало. В-третьих, очень важна сегодня роль роботов. Вы не задумывались, глядя в биржевые мониторы, отчего такая невероятная, нечеловеческая волатильность? Минимум 90% биржевой торговли сегодня – это роботы. Робот лишен эмоций. Он торгует по трендам. Ему все равно, падение 1% или 10%. Роботы, как выясняется, усиливают в определенные моменты волатильность. И вообще, как мне видится, регуляторы вполне возможно скоро начнут задумываться об этой проблеме. Начнут вводить какие-то ограничения. Слишком многое сегодня в руках роботов.
4. Что может остановить панику на биржах? Полагаю, только одно. Вместе с предоставлениями колоссальной новой ликвидности, прямой выкуп регуляторами через уполномоченные структуры ряда активов на биржах. Облигаций ведущих корпораций, голубых фишек и т.д. Обратите внимание: сегодня поутру биржи Юго-Восточной Азии открылись колоссальными обвалами индексов. И…. резко начали разворачиваться. Что случилось? Банк Японии дал понять, что готов немедленно вбросить 5 миллиардов долларов в рынок и, главное, готов оперативно провести масштабные беспрецедентные мероприятия для защиты рынков.

Друзья, рынки будет еще какое-то время трясти. Мы с вами должны быть к этому психологически готовы.

И постоянно думать о том, что кризис, с одной стороны, колоссальная беда, но с другой – невероятное окно возможностей.

Подробно поговорим об этом позднее.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Будет ли наш регулятор в текущей ситуации повышать ставку? На мой взгляд, существует высокая вероятность, что ДА.

Это было бы логичным защитным движением вслед за внутренним долговым рынком.

Напомню, что за последнее время доходности ОФЗ сильно выросли, а цены, соответственно, упали. Так, доходность длинного бонда с погашением в 2036 г. подскочила с 6,6% до 7,8%, а более короткого (2021 г.) – с 5,5% до 6,8%.

Чтобы стабилизировать ситуацию, наверное, было бы неплохо поднять ставку. Насколько? Некоторые горячие головы утверждают, что нужно повышение на 200-300 б.п. Однако, по моему мнению, такой кардинальный шаг пока не требуется.

Слишком сильной паники с рублем пока нет, и все происходящее идет в тренде с общемировыми тенденциями. Поэтому, считаю, что вполне достаточно поднять ставку 125-175 б.п. Но, безусловно, Эльвире Сахипзадовне виднее, как и что нужно делать.
Подождем.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Обожаю наших чиновников!
Все правильно написал Роспотребнадзор: не надо, ребятки дорогие, в общественном транспорте ездить в часы пик.
Не поспоришь. Метро и прочий общественный транспорт действительно небезопасен во время пиковой нагрузки.

А что с парковочками-то? Не хотим на это время плату за паркинг понизить или отменить? Или срочно организовать новые временные парковочные места, добавить площадки и убрать запрещающую разметку?
Допускаю, что на этой волне кому-то захочется побороться с каршерингом (ибо количество запаркованных машин сервисов на многих улицах центра зашкаливает), но делать этого не стоит. Ведь сервис снижает нагрузку на общественный транспорт. Лучше в каждой машине предусмотреть средства для обеззараживания поверхностей (и камеру, чтоб не украли).

Ребята, с местами для машин надо что-то делать.
Или парковка – это святое?

Людям что, пешком прикажете на работу ходить?

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Как определить: то, что происходит сейчас, уже кризис?
Что такое кризис вообще?

Существует мнение, что кризис в России есть и длится давно. Если при росте мировой экономики на 3% в год страна, с огромным ресурсным и интеллектуальным потенциалом, по темпам роста отстает в 3 раза от мира, это уже свидетельствует о кризисных явлениях в экономике.

Какие показатели так называемой «острой» фазы кризиса?
Существует целый ряд процессов, которые сопровождают кризисные явления: ускорение инфляции, удорожание денег (да-да, не удивляйтесь, именно удорожание денег в высокоинфляционной среде – повышение процентных ставок), дефицит бюджета, обесценивание национальной валюты и, как результат, снижение реальных доходов населения. Дополнительные признаки кризисных явлений: низкие или отрицательные темпы роста экономики, повышение безработицы и снижение уровня жизни в целом.
Все эти термины хорошо знакомы россиянам и объяснять их значения нет надобности.

Главный вопрос: что из этого нам ждать сейчас?
Пока сказать сложно. Вполне возможно – всего. Безусловно, такие низкие цены на нефть запускают все процессы, перечисленные выше. Частично мы их уже наблюдаем на примере курса доллара. Однако, при резком отскоке цен на энергоносители, Россия сможет избежать «острой» фазы. Если же мы входим в длительный период низких цен на нефть, то готовимся «затягивать пояса» ближе к лету.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Нефть пытается восстановить прежние позиции. Уже 37.
Фьючерсы на Америку предвещают нам отскок более 4%.

Все исправилось?
Вирус побежден?
Разум восторжествовал?

Вряд ли.

Покупать на этом отскоке категорически не советую. Еще успеете.

Чуть позже напишу мысли о том, что стоит и чего не стоит сегодня делать.

Самое страшное: начать мелко суетиться и попытаться спекулировать. Авось получится.

Вы же не будете пытаться плавать в море, где бушует шторм баллов 7-8?
А здесь можно?

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Скорее всего, сланцевикам в США придется туго. Но не в моменте, скорее, ближе к 2021 году.
Почему?
Большинство производителей сланцевой нефти работают на кредитных деньгах. И банки, прежде чем дать им эти кредиты, требуют от компаний ЗАХЕДЖИРОВАТЬ свои продажи как минимум на полгода-год. Иначе говоря, этим производителям в среднем до конца 2020 года вообще не важно, какая цена на рынке. Больно им станет только ближе к 2021 году.
Более того: для успешных расчётов с банками им, возможно, сейчас придется, учитывая падение цен, начать производить больше.

Да, производство нефти в США, при таких ценах, будет гораздо менее рентабельным.
РФ может отыграть все это за счет девальвации рубля.

А в США, между прочим, в случае падения цены на нефть, экономический рост может и ускориться. Американская экономика стоит, как известно, не на одной нефти.

Я лишь одно хочу спросить: понимаем ли мы, что значительные объёмы сланцевого производства сейчас потихоньку переходят от относительно небольших компаний, что имело место быть лет 7-8 назад, к гигантам?
ExxonMobil, Chevron Texaco, ConocoPhillips, EOG, Oxydetsial Petrolium контролируют сегодня уже порядка 30% сланцевой нефти. Это пока не так много, но тем не менее.
(В США порядка 70% добываемой сланцевой нефти приходится на долю относительно небольших компаний. Это основная проблема взаимодействия с ними и договоренностей с ними о рынках. Иначе говоря, разговаривать не с кем.)

В нефти есть очень важный параметр: сроки амортизации произведенных первоначальных затрат. Добыча не дорога. Основные же затраты приходятся на лицензии, разбуривание, сейсмику, и они значительны.

Самое главное: насколько у нефтяников большой запас прочности? Иначе говоря, за сколько лет они могут себе позволить амортизировать эти самые затраты?
Если это огромные транснациональные нефтяные компании, то деньги для них почти бесплатны и почти безграничны.
А это значит, что себестоимость – штука управляемая. И американский крупняк легко может пережить цены на нефть на уровне и 30, и 20, и даже ниже.

Да, какое-то количество мелких производителей, оставшихся на рынке, пойдет по миру. И что?
Их месторождения в итоге попадут все туда же – в лапы тех, у кого много денег. Много ДЕШЕВЫХ денег. Доля сланцевой нефти в руках крупных компаний дойдет до 59-60%. Вот, собственно говоря, и все. Но это будет совсем нескоро. По моим оценкам, процесс начнет как-то разворачиваться через 5-10 месяцев. Не ранее.

Пока дешевая нефть может помочь прежде всего Китаю запустить свою экономику. А там, глядишь, растущая и выздоравливающая экономика Китая потащит нефть наверх.
Диалектика, однако.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Пара слов по Boeing (BA US). Акции компании просели до 2-летних минимумов, и вчера закрылись на уровне $260,4 за бумагу. Решил в очередной раз высказать свое мнение по данной истории.

Принципиально оно не поменялось. Я продолжаю считать, что Boeing (Боинг) решит все проблемы с самолетом 737 МАХ, и его будут покупать, поскольку на такие воздушные суда есть большой спрос. Кроме того, компанию может поддержать оборонный заказ (составляет около 50% в чистой прибыли), особенно с учетом того, что в мире неспокойно.

Тактически акции Boeing сейчас не в самом выгодном положении. В первую очередь, на основе «хайпа», связанного с коронавирусом, сокращением полетов, сжатием туристического рынка и т.д.

Мы привыкли к гипермобильности мира. Авиакомпании увеличивали количество полетов, наращивали парк техники. Сегодня все это изменилось, и я не исключаю, что в ближайшие несколько месяцев авиакомпании вообще не будут покупать самолеты.

С одной стороны, это плохо для Boeing. С другой – выравнивает его по сравнению с основным конкурентом Airbus. Грубо говоря, в последнее время продажи Boeing и так пострадали из-за 737 МАХ, так что компания уже столкнулась с шоковым эффектом. Airbus же это только предстоит.

В настоящее время серьезно думаю над тактикой в этой истории. Слишком много неопределенности. А в нашем деле гибкость, отсутствие твердолобости и сила сомнения – важнейшие составляющие успеха.

Возможно, сегодня имело бы смысл избавиться от акций Boeing, чтобы потом откупить их дешевле. Или вообще не трогать позицию, если вы купили бумагу на долгосрочную перспективу. Пока не решил, в раздумьях. Кстати, сегодня акции немного растут на фоне падения нефти.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Время рассудит, насколько правильным станет в итоге это решение.

Что имеем в моменте?
Нефть ожидаемо полетела вниз: котировки Brent ушли на $44,7 за баррель.
Рубль торгуется уже выше 68 руб. за доллар США (как мы и прогнозировали некоторое время назад).
Индекс РТС летит вниз на 5,3%.

Это – реакция в моменте, которая подкрепляется общим нервным настроением мировых рынков.

Что будет дальше?
Сомневаюсь, что рубль уверенно превысит 69-70 за доллар и там останется. Краткосрочно – вполне может, но надолго там вряд ли задержится.

Цена на нефть $40-45 на ближайшие пару-тройку месяцев не особо сильно угрожает экономическому состоянию РФ. Бюджет профицитный, да, к тому же, есть еще и бюджетное правило.

Видимо, расчет российских чиновников и дипломатов сделан на то, что нефть «отпрыгнет» естественным образом после того, как пойдет на спад ситуация с коронавирусом. По некоторым данным, Китай выходит на работу в полном составе с 10 марта.

Не пора ли покупать российские акции?
Если только очень выборочно и аккуратно. Я бы обратил внимание на телекомы, электроэнергетику, а также сильно просевшие дивидендные акции. Но, повторю, без фанатизма. Рынок еще может «сходить» и ниже.

Делать серьезные покупки я бы пока не торопился. Основательно заходить в рынок нужно только тогда, когда он окончательно успокоится. Зачем лезть под паровоз и получить геморрой за свои же деньги? Оно-таки вам надо?

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Несколько дней назад писал: все, что далее, после паники на рынках, будет зависеть от четких, оперативных и согласованных действий регуляторов.
Даже не ожидал, насколько это действия будут быстрыми, четкими и согласованными. Что тут сказать, снимаю шляпу. Чиновники научились работать быстро, согласованно и более чем решительно.

ФРС драматически снижает ставки.
ЦБ Австралии снижает ставки.
Вчера вечером ЦБ Канады также неожиданно резко снизил ставки.
МВФ планирует выделить 50 (!!) миллиардов долларов бедным странам, на борьбу с новой болезнью.
Снижает ставки ЦБ Гонконга и планирует снова снизить ЦБ Китая.
Звучат очень конкретные слова от Банка Англии и Всемирного банка.

Все те, кто серьезен и влиятелен в мире, поднялись на спасение мировой экономики.
Причем не только регуляторы, но и влиятельные бизнесмены.

Раздаются прогнозы, что ФРС готов при необходимости снижать ставку ещё.

Похоже у Трампа звездный час.
Наконец-то все идет по плану. Все, как он требовал.

Неудивительна, в таком случае, позитивная истерическая реакция рынков.
Индекс Dow Jones прибавил за один день торгов более 1100 пунктов. Небывалый результат. Правда, дополнительно он был обусловлен победой Байдена на праймериз в супервторник.
Похоже, перед лицом возможной победы большевика Сандерса демократы мобилизовали все силы. И отодвинули Сандерса на вторую позицию в предвыборной демократической гонке.
Правда, против Трампа Байден смотрится крайне блекло. Но большевизм пока не прошел, и то хорошо.
Я могу понять бездельников и левацки настроенных студентов, поддерживающих Сандерса в его требованиях бесплатной медицины и образования, но серьезные люди должны были вмешаться в этот паноптикум. Вмешались.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Можно только порадоваться и за экспертов, и за сэкономленные бюджетные 21,5 миллиарда рублей.

Но возникает ряд вопросов.
1. Сумма экономии – АБСОЛЮТНЫЕ КОПЕЙКИ в масштабах страны. Стоило ради этого затевать канитель?
2 Страна входит в очередной избирательный цикл. Так уж нужно было принимать настолько непопулярные решения, учитывая невысокую, опять же, в масштабах бюджета, экономическую эффективность?
3 Трудоустройство предпенсионеров. Мне, как работодателю, много чего есть сказать на тему, не особо печатного. Промолчу. Ограничусь одним: вы о людях подумали? Или как обычно – сделали, а потом начали рассуждать что к чему?

Может, подумаем о дополнительных пряниках? Или мы только кнутом умеем?

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Истерические падения заканчиваются истерическим ростом, чтобы потом опять завершиться истерическими падениями.
Такая «зверская» волатильность – ни что иное, как классический предвестник смены тренда.

Что мы с вами будем иметь с гуся на этот раз?

Друзья! Ситуация крайне непростая. С одной стороны, как мы с вами и ожидали, началась вполне оперативная работа регуляторов по наведению порядка. ФРС более чем конкретно намекнул на снижение ставки. Вопрос теперь в одном: на 25 или сразу на 50 bp. Опасаюсь, что если снижение составит всего 25 bp, рынки сочтут это недостаточным. И отреагируют очередной истерикой.

Как долго будет длиться позитивный тренд, заданный регуляторами?

Обычно, рибаунд после таких сильных падений идет 2-3 дня. Иногда чуть больше.
Однако, ситуация сегодня абсолютно беспрецендентна. Такой быстроты и силы падений мы с вами не наблюдали очень давно. То же самое по поводу истеричности, нервозности рынков.

Одно могу сказать с определенностью: кроме очень специфичных бумаг, я бы крайне не советовал сейчас выбегать на рынок с шашкой наголо. Лихой казачий рейд по тылам рынка в надежде сорвать чудо-куш может обернуться большими неприятностями.
Не спешим.

Покупать всерьез и надолго можно будет тогда, когда дым сражений уляжется и волатильность начнет падать, системно и методично.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге