Сегодня ЦБ зарегистрировал проспект акций компании, а значит скоро мы увидим акции Софтлайна на Мосбирже.

Факт отрадный сам по себе, еще одной перспективной и интересной компанией для российских инвесторов будет больше.

Кроме того, получение акциями Софтлайна рыночной оценки важно еще потому, что на них будут обмениваться ГДР Noventiq. Единственный акционер Софтлайна объявил об окончательном утверждении параметров обмена ГДР на акции российской компании. И утвержденные условия стали еще лучше, чем предполагались ранее. Для держателей Noventiq это хорошая новость.

Напомню, что в 2022 году Softline Holding PLC разделилась на российский и международный бизнес. За рубежом оперирует Noventiq, а в России — Софтлайн. Торгуемые на Мосбирже расписки Noventiq были выпущены еще до разделения Softline Holding PLC, и теперь они относятся к международной Noventiq.

Софтлайн также заявлял о намерении выйти на биржу, и регистрация проспекта в ЦБ говорит о том, что скоро это произойдет. После проспекта Софтлайну остается приобрести публичный статус и уже подавать заявление о листинге. Следим за новостями.

О возможных параметрах обмена ГДР Noventiq на акции Софтлайн я уже рассказывал. Обмен одной ГДР на 3 акции Софтлайн при соблюдении ряда условий был одной из возможных опций. Я обращал внимание, что вероятность такого сценария высока, и что это позитив для Noventiq.

Утвержденные условия обмена предполагают, что он будет проходить в три этапа. На каждом из этапов инвестор получает по одной акции Софтлайна. В начале обмена — вместо ГДР Noventiq, а потом — на каждую акцию Софтлайна, которая есть у инвестора (но не больше, чем он получил после предыдущего этапа обмена).

«Норильский никель», один из крупнейших мировых производителей платиноидов никеля и меди, объявил операционные результаты за 1 полугодие 2023 г. Давайте посмотрим, какова была динамика показателей по отдельным видам металлов.

➕Медь

В годовом выражении выпуск меди практически не изменился и составил около 204 тыс. т. При этом во 2 квартале производства снизилось на 13% по сравнению с январем – мартом 2023 г. Сокращение не вызывает опасений, поскольку оно носит сезонный характер. Главным образом это связано с межнавигационной паузой в Дудинском порту.

➕Никель

Производство никеля в 1 полугодии 2023 г. снизилось на 9% год к году. Снижение связно, в первую очередь, с плановым ремонтом некоторых агрегатов на Надеждинском заводе и Талнахской обогатительной фабрике. То есть носило плановый характер.

Несколько позитивных моментов. Во-первых, это увеличение качества никелевых катодов Кольского дивизиона, где удалось снизить содержание примесей на 40% г/г. Кроме того, практически весь объем никеля был произведен с использованием собственного сырья компании.

➕Платиноиды

Выпуск палладия и платины по итогам января – июня 2023 г. в годовом выражении увеличился на 5% до 1 482 тыс. унций и на 15% до 367 тыс. унций, соответственно. Здесь отметим, что рост производства был обусловлен тремя факторами:
?увеличение добычи на руднике Медвежий ручей,
?высокие содержания платиноидов в Норильском дивизионе
?и повышение эффективности работы Кольского дивизиона.

Рынок реагирует на новости нейтрально — котировки ГМК колеблются «около нуля». При этом мы считаем бумагу одной из наиболее перспективных на рынке среди «фишек».
?Во-первых, акция сильно отстает от индекса и в определенный момент времени начнет наверстывать упущенное.
?Во-вторых, в котировках пока очень незначительно учтена девальвация рубля.
?В-третьих, «Норильский никель», по нашим оценкам, имеет очень сильную и качественную фундаментальную картину. Так что взгляд на перспективы акций ГМК — позитивный.

В самом начале июля моя хорошая знакомая меня спросила — что делать, если пропустила девальвацию. Все пропало?

Мой ответ был прост — ничего не пропало. Купи за рубли акции экспортеров, тех, что явно отстали от растущего тренда, и все отобьешь.

И кроме того, через пару дней после разговора специально подготовил заметку:

Прошли 2 недели. Подводим итоги.
▪️Акции Норникеля подорожали более чем на 11%.
▪️РУСАЛА — на 9%.
▪️ММК — более чем на 11%.
▪️Префы Сургута — на 8%.
▪️АЛРОСЫ — более чем на 16%.
Ну и так далее.

В среднем крупные экспортеры принесли инвесторам за этот период времени не менее 10–11%.

Это конечно же не компенсирует на 100% потерь от девальвации, но и движение по акциям экспортеров еще, пардон, не выдохлось. В среднем не исключу, что могут еще немного прибавить.

Однако, теперь у нас, после того, как девальвацию рубля за последние три месяца примерно на 20% можно считать свершившимся фактом, есть вполне разумное опасение — инфляция наступает.

После резкого обесценивания российской валюты вырос спрос на автомобили, электронику и бытовую технику. Нет, население не стало богаче. Наученные горьким опытом, россияне пытаются хоть как-то обезопасить свои сбережения.

Ну и вновь все тот же вопрос. В условиях приближающихся инфляционных процессов, как защитить свои сбережения?

Ну самое простое, это защититься через покупку облигаций (так называемых флоутеров или линкеров). Об этом четко написано в статье Ведомостей.

Есть более нетривиальный путь. К примеру, купить акции тех компаний, что играючи смогут переложить головную боль от возрастающей инфляции на голову своих потребителей. Или вообще смогут заработать на этом.

Кстати. Поможет ли повышение ставки?

Маловероятно. Недавний рост цен связан не с перегревом экономики,
➡️ а со слабым рублем,
➡️ удорожанием импортного сырья, в том числе из-за введения акциза на сахар и проблем в логистике,
➡️ а также ростом издержек на фоне роста цен на топливо в России и дефицита кадров.

Неясно, как ужесточение денежно-кредитной политики и замедление деловой активности решат эти проблемы. Если исходить из психологического фактора, то первым шагом должно стать восстановление доверия к национальной валюте и улучшение инвестиционного климата.

?Сегодня выпустим подробное исследование на тему — какие компании смогут быть бенефициарами грядущих инфляционных процессов. Так что… оставайтесь с нами.

Что это означает для «Мечела»?

▪️Сумма иска составляет 22% от чистой прибыли компании за 2021 г. (самая «свежая» отчетность «Мечела»). Объем существенный, но некритичный.
▪️Средства у компании имеются, так что влияние на операционный бизнес будет, но без серьезных негативных последствий.
▪️Очевидно, это событие может повлиять на решение по выплате дивидендов за 2023 г.
▪️Будет ли «Мечел» обжаловать это решение? Вопрос остается открытым. В целом, такая возможность не исключена, так как компания, вероятно, захочет потянуть время.

Наши выводы

➡️Рынок отреагировал сравнительно слабо: котировки «префов» снизились всего на 1,6%.
➡️Мы по-прежнему считаем акции «Мечела» привлекательными для долгосрочных покупок, несмотря на негативный характер новости.
➡️Цены на энергетический уголь в моменте близки к годовым максимумам, что благоприятно повлияет на будущие результаты компании.

?Надеемся, что «Мечел» вернется к публикации отчетности. Кстати, это может стать дополнительным драйвером для акций.

Соответствующая новость появилась на сайте ЦБ. Как мы видим, «Эталон» не затягивает процессы. Только в середине мая совет директоров Группы принял решение о начале процедуры, и через полтора месяца она завершена.

Почему это важно?

Если все и дальше пойдет так же быстро, то уже скоро компания получит техническую возможность выплачивать дивиденды российским инвесторам.

В случае «Эталона» это очень хорошая новость.
?Компания получила рекордную прибыль в 2022 году.
?2023 год, судя по операционным результатам за январь — апрель тоже обещает быть весьма неплохим.

?Неудивительно, что акции ГДР компании сегодня снова растут и имеют шанс закрыться на годовом максимуме.

Естественно, главные вопросы —
❓Почему все так произошло?
❓И — еще более животрепещущее — что же будет дальше?

Вчера опубликовал заметку о том, что, если пропустил девальвацию, не беда. Есть акции экспортеров. И они рано или поздно подрастут. Уж больно важен для них эффект девальвации с точки зрения будущих доходов.

❓Народ естественно просит продолжения. — А какие еще, сверх перечисленных в той заметке, компании будут в плюсе от происходящих событий?

Ну что же, как говорится, вы просите песен, их есть у меня. Для лучшего понимания процессов будем смотреть на долю экспорта в общем объеме выручки компаний.

1️⃣En+ Group – доля экспорта 62%. С начала года акции +26%
2️⃣«Русал» — доля экспорта 71%. С начала года акции -2%.
3️⃣«РусАгро» — доля экспорта 31%, с начала года +42%.
4️⃣«ФосАгро» — доля экспорта 70%, с начала года +12%.
5️⃣«Сегежа» — доля экспорта 73%. С начала года +29%.
6️⃣«Татнефть» — доля экспорта около 51%. С начала года +42%.
7️⃣«Новатэк» — доля экспорта порядка 52%. С начала года +23%.

В принципе, разумеется, можно еще поискать.

❓На каких идеях я бы сконцентрировался? — Тут, как говорится, полный простор для творчества.

Конечно, хочется проверить теорию, что стоит сконцентрироваться на тех идеях, что явно выиграют от девальвации, но еще цена на их акции еще даже не начала расти.

Имею в виду
▪️ в первую очередь из перечисленных здесь «Русал»,
▪️а из тех, кого упоминали в предыдущей заметке — «Норильский Никель».

Однако, не все золото, что блестит и не все явно очевидное всегда приводит нас к заветной цели. Если бумаги, при общем движении рынка вверх не росли, значит, есть на то разумные объяснения.

?Что до меня, я бы не стал сейчас сильно заморачиваться и пытаться определить, для какой из компаний эффект девальвации будет сильнее ощущаться на доходах и будущей рентабельности.

➡️Все равно реальность будет такова, что, скорее всего, ничего мы с вами точно не угадаем. Только время зря потратим. Слишком много факторов неопределенности.

?Я просто собрал бы диверсифицированную корзину из 10 потенциальных бенефициаров происходящих процессов.
Ну, а там, кто из них подрастет сильнее, жизнь покажет.

Уверяю: по итогам мы все будем удивлены. В максимальном выигрыше всегда будут идеи НЕ очевидные!
Почему? — А так как-то оно так всегда по жизни получается.

P. S. Пока писал эту заметку поутру, открылись торги валютами.
Тренд все тот же:
☑️рубль — 89,8
☑️юань — 12,41.
Однако впереди большой форум ЦБ в Санкт Петербурге. И вы-таки думаете, к разгару форума ничего не изменится??
А между тем индекс RGBI продолжает свое снижение.

P. P. S. И еще один исключительно практический вывод из происходящего. Анализируя причины ситуации, не могу не отделаться от навязчивой мысли.

У ЦБ, разумеется, есть неплохой запас стандартных мероприятий экономического характера для того, чтобы заставить рубль приободриться.

Однако что-то мне подсказывает, что есть немаленький шанс на то, что в итоге будут вынуждены вновь действовать административными методами.
?Ну, к примеру, вновь попробуют снизить порог разрешенного лимита на свободный вывод валюты за рубеж.
?Или вследствие чрезвычайности обстоятельств и исключительно по просьбам трудящихся (опять же, разумеется, как временную меру) решат отменить ряд послаблений.

?Думаете, не будет такого? А я вот не уверен.

? Читатели задают вопрос о причинах столь стремительного взлета Rackspace Technology (RXT).

В середине июня уже писал об IT-компании, добавленной в один из портфелей по подписке. Сегодня обновляю информацию, т. к. акции суммарно по итогам июня прибавили более 74%.

? В чем причина такого ралли?

?Ранее уже отмечал, что компания перешла от модели конкуренции с технологическими гигантами в облачной сфере к сотрудничеству с ними.
?У Rackspace уже есть контракты с Amazon Web Services (AWS) и Microsoft Azure.
?В прошедший четверг компания объявила о заключении соглашения по расширению сотрудничества с Google Cloud, что позволит продвигать решения RXT для генеративного ИИ большему количеству клиентов.

⬆️Это привело к взлету котировок в пятницу почти на 39%, хотя в моменте акции прибавляли более 48%. Просто праздник какой-то!


Вывод

?На американском рынке пока сохраняются сигналы о возможности коррекции, поэтому
— в пятницу частично зафиксировал прибыль по RXT
— и на коррекции увеличил объем по более привлекательным ценам.

?Хотя ажиотаж вокруг ИИ и заключение новых контрактов вполне могут привести к дальнейшему повышению котировок. Так что пока не буду «резать» позицию полностью.
Еще есть порох в пороховницах и ягоды в ягодицах.

Пропустили девальвацию — не беда. Есть акции экспортеров, и они еще не подросли.

Конечно, в первую очередь снижение рубля выгодно Минфину, но не стоит забывать и об экспортерах — традиционных бенефициарах ослабления нацвалюты. Разберемся, какие компании на российском фондовом рынке находятся в наиболее выгодном положении.

Главными причинами текущей фазы девальвация рубля являются
?традиционные риски в сфере геополитики, к которым добавилась недавняя внутриполитическая напряженность,
?а также снижение цен на нефть и давление на сальдо торгового баланса.
Последний фактор предполагает снижение экспорта, вследствие чего национальная валюта дешевеет.

Почему же девальвация — это плюс для экспортеров?

Объяснение простое. Компании экспортируют продукцию, ➡️ получают за нее деньги в иностранной валюте, ➡️ после чего конвертируют в рубли по выгодному курсу. При этом издержки чаще всего остаются рублевыми. Т. о. повышаются денежные потоки и сама рентабельность бизнеса.

?Среди нефтегаза
?значительно выигрывает Роснефть за счет поставок по ВСТО и налаженному экспорту в Азию.
?Также отмечаем ЛУКОЙЛ и, разумеется,
?Сургутнефтегаз, который по-прежнему располагает кубышкой в иностранной валюте.

?В секторе Metals & Mining
?отличное положение дел у ГМК Норникеля (93% выручки за счет экспорта),
?Алросы (около 85% экспортных поставок),
?Мечела (более 60% выручки от экспорта),
?Распадской (более 51% экспорта в Азию).

?Отдельно отмечаем Сегежу, для которой девальвация играет весомую роль. Так, каждый 1 рубль прироста к курсу дают 0,5 млрд руб. к показателю OIBDA. Полагаем, что отчет за 2 кв. 2023 г. должен быть неплохим.

?Таким образом, при значительном ослаблении рубля стоит обращать особое внимание на экспортеров, которые являются традиционными бенефициарами девальвации даже в отсутствие других существенных причин для оптимизма.

При этом важно понимать, что акции таких компаний, особенно на российском рынке, могут расти с определенным лагом.

Разумеется, ни в коем случае не нужно для покупки акций под тикером CARM обращаться к CarMoney за деньгами под залог автомобиля.

Но присмотреться к бумаге определенно стоит:

1️⃣Компания уже 7 лет бурно развивается в перспективной и пока практически свободной от конкурентов рыночной нише. Она лидер в своем сегменте автозаймов и выдала займов примерно на 4,4 млрд рублей.

2️⃣Инвесторы же получили порядка 631 млн рублей по облигациям и более 2 млрд рублей на собственной платформе компании. Для акционеров это может стать неплохой историей роста.

3️⃣Да, компания пока небольшая и непривычная для российского инвестора. Оттого кажется через чур рискованной. Но на самом деле из сотен таких бумаг и должен состоять рынок акций. А не только из десятка-другого гигантов, колеблющихся вместе с мировыми ценами на сырье.

4️⃣Более того, нынешняя геополитическая обстановка не слишком благоприятна для гигантов, так или иначе связанных с глобальной экономикой. Небольшие же компании с понятной и эффективной бизнес-моделью, ориентированной на внутренний рынок, могут иметь преимущество.

?Посмотрим, как пойдут торги. Но, так или иначе, для диверсификации портфеля акции CarMoney с небольшой долей могут быть вполне подходящими.

Для начала дадим немного цифр.
▪️Выплаты составят 10 руб. на акцию.
▪️Дивидендная доходность по текущей цене составляет около 1,5%. Не Бог весть, но все равно приятно.
▪️Особенно учитывая, что компания «бросила» около 1 млрд руб. на buyback (дополнительная «плюшка» инвесторам).
▪️Дата дивидендной отсечки — 11 июля 2023 г. Учитывая режим торгов Т+2, чтобы попасть в реестр и получить дивиденды, нужно купить акции до 07.07 включительно.

Почему это хорошая новость для рынка?

Новость о том, что та или иная компания делится прибылью с акционерами — позитивна. Особенно в текущих российских реалиях. Рынок отреагировал ростом котировок AQUA. В ходе сегодняшней сессии он доходил до 4%.

Что мы думаем о компании ИНАРКТИКА

На наш взгляд, это позитивная и интересная история. Каковы основные причины?

1️⃣Прочные позиции на рынке. Доля компании на рынке атлантического лосося составляет более 20%.

2️⃣Сильные финансовые показатели.
✔️Рост выручки за 9 месяцев 2021 г. составил 73% г/г,
✔️рост EBITDA – 52% г/г.
✔️Рентабельность EBITDA составила 40%.

3️⃣Комфортная долговая нагрузка. За аналогичный период соотношение чистого долга и EBITDA было на уровне 1,72х. Это означает, что компания является надежным заемщиком и без особенных трудностей обслуживает свои обязательства перед кредиторами.

4️⃣Потенциал увеличения доли на рынке. Уход иностранных поставщиков привел к дефициту атлантического лосося на российском рынке (оценочно — около 70–80 тыс. т). Кстати, на фоне дефицита выросли и цены.

5️⃣Фондовый рынок: существенное отставание от бенчмарка акций AQUA.
?Так, если индекс Мосбиржи с начала 2023 г. вырос на 30%, то
?котировки бумаги — лишь на 5%.
Есть куда расти.

6️⃣Сильная и профессиональная управленческая команда. Компания имеет четкую стратегию развития, которую планомерно воплощает в жизнь.

Вывод

При условии сохранения восходящего тренда на нашем фондовом рынке, акции AQUA могут показать опережающий рост на горизонте 1 год.

Кстати, в нашем сервисе по подписке мы держим бумагу с конца 2022 г. Доходность составляет около 10%, однако мы рассчитываем на большее. Основания для этого есть.

 Друзья, не раз говорил, что количество различных идей и возможностей на российском рынке будет расти. И вот очередное подтверждение — CarMoney проводит IPO на Мосбирже.

Точнее, акции размещает материнская компания «СмартТехГрупп», но именно под тикером CARM бумаги допущены к торгам на Мосбирже с 3 июля.

Некоторые скептически относятся к микрофинансовым компаниям, но я не отношусь к категории скептиков.

Для малого бизнеса крайне важна
✔️доступность кредитов и
✔️скорость принятия решения.
Чего нет у обычных банков, а есть у Carmoney.

Что касается самих ставок, то у Carmoney они не так уж и далеки от банковских. Можно даже сказать, что компания оперирует в уникальном сегменте ставок. Поэтому ей удается уже более 6 лет поддерживать стабильный рост портфеля и контролировать риски.

? И есть куда расти дальше. Сама компания оценивает рынок займов под залог автомобиля в том диапазоне ставок, где оперирует CarMoney, в 132 млрд рублей.
▫️Ее портфель составляет примерно 4% этого объема,
▫️а конкурентов лишь 2%.
▫️Остальное — непаханое поле.

Поэтому привлечение капитала для быстрого расширения бизнеса выглядит очень логично. Собственно, она постоянно это делает через собственную платформу. Однако с ростом бизнеса классические биржевые варианты становятся удобнее и привлекательнее.

?Компания разместила на бирже уже 5 выпусков облигаций, из которых 3 успешно погашены.
?Оставшиеся 2 сейчас в обращении и неплохо себя чувствуют, надо сказать.
?И вот теперь акции.

О параметрах размещения мощно почитать в сообщении эмитента. Компания стремится обеспечить достаточный объем предложения для поддержки ликвидности и избежать волатильности.

Посмотрим, как ей это удастся. На нашем рынке небольшие компании размещаются не так уж часто, отношение к ним бывает чрезмерно настороженным. Да еще сектор микрофинансов.

Однако, на мой взгляд, бизнес-модель CarMoney показала свою жизнеспособность. Причем в разных условиях. В своей нише компания занимает едва ли не доминирующее положение и растет вместе с самой нишей.

Значительной частью портфеля рисковать, пожалуй, не следует, но бумага может быть интересна. Есть основания ждать удачного размещения.

?3D Systems предложила более выгодные условия, чем в мае. В результате сделки каждая акция Stratasys будет конвертирована в $7,50 наличными и 1,3223 вновь выпущенных акций 3D Systems.

?25 мая стало известно, что компания Stratasys обсуждала сделку с Desktop Metal (DM), но предложение 3D Systems может быть более выгодным, и к тому же для него не требуется одобрения CFIUS или ITAR.
➡️ В результате сделки акционеры Stratasys получат приблизительно 41% акций объединенной компании и $540 млн.

?Партнерство 3D Systems (DDD) и Stratasys (SSYS) выглядит очень перспективным и должно привести к расширению возможностей обоих компаний в сфере 3D-печати и аддитивныхтехнологий.

?Объединение позволит обеим компаниям совместно использовать свои патенты, технологии и интеллектуальную собственность, а также создаст дополнительные возможности для роста и расширения бизнеса.

? Сегодня бумага растет примерно на 5% и в свете последних сообщений думается, что это не предел роста. Это не является инвестиционной рекомендацией, но вполне возможно мы увидим цены значительно выше $10-11 долларов за акцию, учитывая большой потенциал сектора. Уже несколько раз покупали эту бумагу в сервис по подписке и выгодно продавали её.
Сегодня добирали её в наши портфели по $9,52.

Новости позитивные, рад, что вчера купили компанию DDD в свои портфели, тем более что ранее зарабатывали на ней:
▪️3D Systems и The 3D Printing ETF

▪️После открытия: DDD +26%.
Успели до праздников купить?

Рассмотрим несколько примеров.

1️⃣Префы Сургутнефтегаза (SNGSP RX).
▪️Вышедший отчет по РСБУ за 2022 г. показал, что кубышка по-прежнему имеется. Столь слабые дивиденды связаны с огромными списаниями, которые повлияли на итоговую прибыль.
▪️Мы покупали бумаги до выхода отчета в надежде на то, что кубышка сохранена и рынок переоценит данную новость, хотя изначальный наш взгляд был сосредоточен на покупке только после отчетности.
Наши цели по бумаге намного выше.

2️⃣АЛРОСА (ALRS RX).
▪️После невыплаты дивидендов за 2022 г. появились высказывания связанных с компанией лиц о том, что можно ожидать промежуточные дивиденды за 2023 г.
После рекомендации Набсовета не платить дивиденды за 2022 г., мы выкупали просадку в акциях.

3️⃣Россети Ленэнерго (LSNGP RX) префы.
Идея проста — спекулятивное закрытие дивидендного гэпа.
▪️Бумаги сегодня торгуются с форвардной дивидендной доходностью более 10%, при этом располагают невероятно сильным фундаменталом.

4️⃣Сегежа (SGZH RX).
▪️Экспорт является ключевым каналом продаж для Сегежи. Учитывая последнюю тенденцию к девальвации рубля, результаты Сегежи в 2–3КВ2023 могут улучшиться, что станет драйвером акций компании (ср. курс 80 руб. может привести к дополнительным 10 млрд рублей к OIBDA).
▪️Более того, переориентация поставок и ожидаемый менеджментом рост цен на пиломатериалы в Китае положительно скажется на OIBDA (эффект в 30–40 млрд руб.).

5️⃣Русагро (AGRO RX).
▪️В 1КВ2023 Русагро показало улучшение чистой прибыли, но результаты все равно были достаточно слабыми.
▪️Однако ожидаемый рост цен на продукцию и девальвация рубля позволят масложировому бизнесу Русагро показать более сильные результаты во 2–3КВ2023.
▪️Общие результаты также будут поддержаны большими объемами реализации в сельхоз сегменте благодаря заключенным контрактам на 2–3КВ2023.
Потенциальная редомициляция и возврат к дивидендным выплатам могут стать дополнительным драйвером.

Мои действия

Я с большой осторожностью наблюдаю за рынком, и
➡️ либо выкупаю просадки в фундаментально интересных бумагах,
➡️ либо использую спекулятивные возможности в краткосрочных движениях.

Для этого, разумеется, сохраняю достаточный запас кэша.

Некоторые, как вы знаете, только публикуют свои показатели за первый квартал 2023 года.

На этот раз мы дождались и отчетности торговой сети «Магнит», которая не публиковалась на протяжении практически полугода. Между тем сектор ритейла традиционно считается защитным в кризисные времена, и нам показалось интересным сравнить показатели за 1 квартал 2023 г. у крупных ритейлеров на российском рынке: X5, Магнит и Лента.

? Начнем с финансовых показателей 1 квартала 2023 г.

?Выручка
— Х5 увеличилась на 15,2% (г/г),
— у Магнита — на 9% (г/г),
— у Ленты продажи вовсе упали на 5,8% (г/г).

?Важный в ритейле показатель сопоставимых продаж (LFL)
— у Х5 показал рост на 6,5% (г/г),
— у Магнита — на 6,1% (г/г), в то время как
— у Ленты показатель снизился на 5,6% (г/г).

?При снижении валовой рентабельности в целом по сектору
— Х5 вышел в лидеры и по этому показателю: +23,7%,
— у Магнита – 22,5%,
— у Ленты – 19,5%

?Показатель EBITDA
— у X5 составил 35,9 млрд руб. (-5,7% г/г),
— у Магнита — 35,2 млрд руб. (-6,4 г/г),
— у Ленты — 2,6 млрд руб. (-61,9% г/г).

Важно, что и Х5, и Лента на протяжении 2022 г. в отличие от Магнита публиковали результаты ежеквартально.

Что касается сектора ритейла, то в 2023 г.
✔️ сохраняется потребительский тренд на сокращение расходов
✔️и растет спрос на магазины у дома и дискаунтеры,
что приводит к снижению трафика гипермаркетов и супермаркетов.
Поэтому и выручка торговых сетей сейчас растет в основном за счет дискаунтеров и магазинов «у дома».

В связи с этим среди факторов, давящих на показатели Магнита, можно выделить медленное развитие формата «жестких дискаунтеров» — на конец 1 квартала только 4 магазина B1 (против 591 Чижика Х5). Еще хуже обстоят дела у Ленты, представившей свой первый дискаунтер только в феврале этого года. Поэтому Магнит и Лента уступают Х5 в самом популярном сегменте.

Еще одним фактором, негативно влияющим на Магнит, является программа реновации Дикси.
?При этом показатели Дикси традиционно занижают результаты в целом по группе.
?Впрочем, даже без Дикси темпы роста выручки только Магнита — 12,1%, что все равно ниже, чем у X5 в 1 квартале 2023.
?У Ленты темпы роста всех основных финансовых показателей были отрицательными, а капитальные затраты снизились на фоне замедления органического расширения сети.

Наконец, нельзя не вспомнить недавнюю историю с переводом акций Магнита из первого котировального списка в третий в связи с нарушениями по корпоративному управлению. В будущем это может привести к исключению Магнита из индекса Мосбиржи.

Пока, правда, российский продуктовый ритейл сохраняет свои уверенные позиции и защитные функции. При этом главным фактором, определяющим успех бизнеса в сегменте ритейла в текущих условиях, является развитие дискаунтеров.