Посещение форума в Давосе обходится в приличную сумму. Билет только по приглашению можно приобрести за €20 тыс., членство стоит около €60 тыс. в год. А вместе с проживанием неделя на форуме обойдется до €290 тыс. Дорогие читатели, мы собрали для вас все самое важное из Давоса.
Друзья, как минимум последние полгода мы активно обсуждаем с вами тему ликвидности банковской системы США. Это один из столпов финансового рынка, от которого зависит ценообразование активов в моменте. Но не только. Траектория изменения ее уровня, наряду с фундаментальными факторами — состояние экономики, динамика инфляции, рынка труда, а также другими техническими параметрами, такими как операции ФРС и объем заимствований Казначейства на долговом рынке, позволяет нам немного заглядывать в будущее, прогнозируя, сколько наши с вами активы могут стоить, хотя бы на один-два шага вперед.
В последние месяцы мы привлекали ваше внимание к ситуации на межбанковском рынке США, где в ноябре и декабре стали происходить интересные события – ставка SOFR, которая была введена в январе 2022 вместо LIBOR, стала превышать уровень эффективной ставки фед фондов (EFFR). Нормальным состоянием для нее является более низкий уровень по отношению к EFFR, т.е. спрэд отрицательный.
В ноябре и особенно декабре, этот спрэд прорывался в положительную область, достигая 7 б.п. Ситуация явно напомнила нам март – апрель 2023, когда возник мини-кризис с рядом региональных банков США (вы помните ту историю, мы ее детально описывали). Сейчас, произошедший рост спрэда SOFR/ EFFR дал всем понять, что у ряда банков существуют проблемы с формированием резервов (каких именно банков – не известно). Речь идет о меньшем объёме свободных (или избыточных) денежных средств и залогах, стоимость которых за последний год значительно снизилась.
Ситуация, по всей видимости, оказалась достаточно серьезная. Косвенно это подтверждает неожиданный разворот в риторике ФРС: если в ноябре и даже начале декабря ЦБ говорил, что спекулировать на снижении ставок «преждевременно», то по итогам совещания 13 декабря ФРС уже заявила фактически, что начала обсуждение этой темы.
А в самом начале января глава ФРБ Далласа Лори Логан, которая в свое время курировала запуск SOFR и отлично понимает ситуацию на межбанковском рынке, признала, что быстрое истощение объема операций обратного РЕПО (о чем мы пишем постоянно) может иметь серьёзные последствия для финансовых рынков. Вряд ли перед президентскими выборами ФРС захочет получить кризис на межбанковском рынке, как в 2018 и 2019 годах.
На прошлой неделе J.P. Morgan написали, об ожиданиях, что на январском заседании FOMC будут обсуждать набросок графика свертывания QT, который будет официально согласован на совещании в марте и будет введен в действие с начала апреля.
Ежемесячный лимит на выпуск казначейских облигаций, возможно, будет снижен с $60 до $30 млрд в месяц (будет сохранен на уровне $35 млрд в месяц для MBS), а сама программа количественного ужесточения может быть полностью свернута к концу ноября с тем, чтобы объем операций обратного РЕПО оставался на необходимом, но достаточном уровне, чтобы обеспечивать мягкое функционирование межбанковского рынка.
Goldman Sachs (г/г): ▪️Выручка $11,3 млрд (+6,6%) ▪️EPS $5,48 (+48,1%) Morgan Stanley (г/г): ▪️Выручка $12,9 млрд (+17,6%) ▪️EPS $0,85 (-37%)
Чистая прибыль MS упала из-за единовременных выплат на резервы по кредитованию. Взлет прибыли у GS объясним успехами направления по управлению активами и частным капиталом. При этом доходы от инвестбанковской деятельности сократились из-за падения числа M&A сделок.
Технический анализ рисует красивые картинки, а потребительское подсознание прикидывает, что из импортных товаров может подешеветь в ближайшей перспективе. Впрочем, валютный рынок в РФ — это скорее про астрологию, чем про технический анализ.
Мы лишь можем констатировать факт, который нас пока вполне радует. Доллар вплотную подошел к 88 рублям. Евро впервые за месяц опустился ниже 97, а юань — ниже 12,25. Так держать! Продолжаем наблюдение
Запад в 886 раз предупредил хуситов: «Неправильной дорогой идете, товарищи».
И в 886 раз ответ хуситов был прост как газета «Гудок»… По-разному этот ответ можно интерпретировать… Если коротко… и вы говорите.
Так что ночной показательный удар США и Великобритании по объектам в Йемене, которые контролируются повстанцами-хуситами и используются для нарушения свободы судоходства в Красном море… разумеется, никого не удивил.
Естественно, тут же хуситы заявили, что «наши объекты подверглись молниеносным атакам, и мы без колебаний ответим. У нас есть возможности, которые позволяют нам вести законную самооборону».
Опять же… ничего нового и удивительного.
Вопрос: а какие ответы возможны?
?Разумеется, всплеск мирового терроризма. ? Захваты заложников. ?Новые неожиданные удары по кораблям в различных, порой неожиданных, точках Индийского океана и, возможно, Средиземного моря.
Будут бесконечные новые и новые истории и провокации.
А что в ответ?
➡️ Новые, гораздо более жестокие, удары по различным частям Йемена. ➡️ Скорее всего, попытки Йемена вовлечь в конфликт СОСЕДНИЕ страны.
Так что если честно… нас с вами очень скоро будет волновать вовлеченность в конфликт КСА, Ирана, ОАЭ и Омана.
Каша потихоньку будет завариваться. Рано или поздно Западу придется, по всей видимости, проводить сухопутную операцию. Но как? Какими силами? На какую глубину?
Кстати… вероятно, к операции присоединится достаточно скоро ряд европейских стран. И члены Содружества Великобритании.
Ну а что, Большие деньги…
?Да ничего. Все в рамках ожидания и ничего особо нового. Движения, скорее, символические. Ни валюты, ни драгметаллы, ни нефтяные котировки, ни доходности UST, ни фьючерсы на индексы. Все в рамках узких коридоров.
Так что… Следим, но ничего нового не делаем. И разумеется новые заказы у тех, кто и так неплохо зарабатывает. А вот котировки всех этих корпораций вообще не отреагировали.
Вчера только ленивый не спросил — почему золото, при таком диком напряге в мире, еще не 2300? С чего вдруг оно еще и просело немного? Большого кипеша не будет? Расходимся и доедаем попкорн?
Ответ прост — нет. В мире все по-прежнему крайне напряженно. Просто Иран дал понять: пойти на прямую конфронтацию и с США, и с Израилем он не готов. По крайней мере, пока.
«Высший руководитель Ирана поручил военному командованию проявлять “стратегическое терпение” и избегать втягивания страны в прямое столкновение с США», — пишет The New York Times со ссылкой на источники.
Кстати, и Израиль отвергает какое-то свое участие во вчерашнем масштабном взрыве на кладбище. В принципе, обычно Израиль такие события не комментирует. Одно дело — точечные уничтожения террористов. Другое — данный взрыв. Остается лишь гадать, кому это было так нужно.
При этом, взрывы в Иране в среду могла совершить террористическая группировка «Исламское государство» (ИГ, запрещена в РФ), считают в США. Вот в это верю.
Понятное дело, что ничего на Ближнем Востоке не заканчивается. Хуситы по-прежнему охотятся за танкерами и сухогрузами. Эти безумные товарищи в очередной раз огребли предупреждение от международной коалиции. А толку?
Напряжение в Ливане и на севере Израиля огромное. Но… пока без особых изменений. Германия, Канада, Великобритания, Дания и Швеция призвали своих граждан немедленно покинуть территорию Ливана и воздержаться от поездок в эту страну.
Ну и чего ждем далее?
Валюты. Доллар вчера еще немного укрепился относительно других валют. В принципе, неудивительно, учитывая такое напряжение в мире. В моменте EUR/USD 2,0925. DXY — 102,5. Как-то не особо…
Золото — немного вниз. Многие срочно поверили в 2100-2300 уже завтра. Кто-то полез в кредит. Вполне возможна коррекция процента на 2-3. Может, чуть больше. Но я ничего делать не буду. Если упадет на 4-5 процентов — чуть докуплю.
Десятилетки США — практически на месте. Доходность в моменте 3,935. Прыгают в узком диапазоне. Пока придерживаюсь все той же идеи о коррекции цен после бурного рывка ноября — декабря. Полагаю, на 4,1-4,2, учитывая огромные объемы текущих и скорых размещений, еще можем прогуляться.
Ну а фондовый рынок США… Пока пробоя уровня НЕ состоялось. Жду в тех же позициях. Думаю, шанс ПОКА просесть на 4400-4450 большой. Там смотреть будем.
Народ спрашивает: а чего, 3200 или 3600 отменяются?
Думаю, глобально нет. Но не в моменте. Нас еще помучают. Не переживайте.
Вот такие пока мысли. Но многое будет быстро меняться. Не забываем — впереди выборы в Бангладеш. Ну и Тайвань…. Тайвань.
Сегодня поговорим об альткоинах. Альткоин — это любая криптовалюта, запущенная после биткоина.
Крупнейшие по капитализации альткоины:
◽️Ethereum (с огромным отрывом от остальных) ◽️BNB (криптовалюта Binance) ◽️Solana ◽️XRP ◽️Cardano ◽️Avalanche
Рынок крипты не имеет никаких действенных и «жестких» аналитических инструментов по аналогии с фондовым рынком. На фондовом рынке у нас есть реальные компании, есть бизнес и понятный финансовый поток, есть обязательства и прогнозы по доходам. Т. е. есть ряд метрик, позволяющих нам делать реальные прогнозы и даже классифицировать их на нейтральные, оптимистичные и негативные.
В случае криптовалют при дефиците такого инструментария трейдеры (не инвесторы) опираются преимущественно на инструменты технического анализа и на действия крупных игроков, за которыми сама суть блокчейна позволяет следить.
Т. к. ориентируются они на уровни сопротивления и поддержки, когда биткоин доходит до конкретного уровня, из него начинают выводить деньги и перекидывать их в альтернативные криптовалюты. Это и называется альтсезоном.
Альтсезон — период, в который альтернативные криптовалюты демонстрируют значительный рост цены. За счет большого притока капитала криптовалюты со средней и небольшой капитализацией начинают быстро расти на десятки, а порой и на сотни процентов. И, конечно, важно понимать, что основная масса денег переходит именно в криптовалюты, за которыми скрываются проекты с реальной ценностью.
Позволю дать совет тем, кто захочет в этом поучаствовать: не забывайте об аналитике при выборе актива для покупки. В первую очередь обращайте внимание на: ➡️ токеномику, ➡️ технологию, которая лежит в основе монеты, ➡️ важность проблемы, которую решает проект, ➡️ команду стоящих за ней разработчиков, ➡️ инвестирующие в эту монету крупные фонды.
?Мемных монет с малой капитализацией и смешными названиями полно. Например, в HOTLINE писали про монету с гордым названием Analos ? За это время ее уже успели запампить и слить…
История поучительная и весьма характерная для подобных монет, поэтому рекомендую держаться от них подальше.
Буквально несколько слов насчет вчерашних торгов в США. Если коротко: пока ни о чем.
?️ Рынок демонстрирует вполне неплохую ликвидность. Сильные просадки выкупаются. ?️ С другой стороны, и позитива-то особо не видно.
?️ В Красном море опять обстрелян торговый корабль. США созывает СБ ООН. ?️ После того как, предположительно, ВВС Люксембурга уничтожили в очередной раз высокопоставленных сотрудников ХАМАС, а до этого — «Хезболлах» в Ливане, переговоры между ХАМАС и Израилем прекращены. ?️ Сегодня опять выступает Насралла. Скорее всего, ничего нового не скажет, кроме общих слов. ?️ Россия — Украина: все по-прежнему. ?️ Госдолг США превысил $34 трлн. Опять же — ничего нового. ?️ Ну, и вчерашнее таинственное землятресение в Нью-Йорке. Как сообщается, просто землетрясение… в Нью-Йорке. Просто странное какое-то. Но не теракт и явно не ВВС Люксембурга. А может, изношенность американской инфраструктуры. Кстати, не удивлен. Ничего. Еще займут и починят.
▪️Доллар относительно большинства валют практически на месте. ▪️Золото и нефть без агрессии. ▪️Рынок… так. Немного вниз. Но даже краткосрочный тренд вниз НЕ подтвержден.
Так что… пока воздержусь от активных действий. Впрочем, все может быстро поменяться. Буду держать в курсе.
Пожалуй, одно из важнейших событий прошлой недели — решение Анголы выйти из ОПЕК. Я бы отметил тут несколько уровней.
1️⃣Во-первых, экономические причины.
Какова цена вопроса, как говорится? В ноябре стране снизили квоту на добычу нефти с 1,28 млн до 1,11 млн баррелей в сутки. Ангольский представитель в ОПЕК Эштеван Педру заявил, что планирует квоту нарушить: добывать 1,18 млн баррелей, а не установленный ОПЕК объем.
То есть вопрос в 70 тыс. баррелей в сутки. Давайте посчитаем грубо. Представим, что Анголе удалось продать их по $80 за баррель. Это дает примерно $5,6 млн в день, или $2 млрд в год. ВВП Анголы составляет около $220 млрд, то есть причина размолвки — 1% ВВП, в общем, неслабо.
2️⃣Во-вторых, это уровень политический.
Собственно, почему африканские страны должны страдать ради устремлений и так не особо бедной Саудовской Аравии? Я бы сказал, что это такой показательный жест глобального Юга, запрос на новое место за мировым обеденным столом. Надоело, в общем, жить по указке. До этого из ОПЕК уже в 1995 выходил Габон, правда, потом через двадцать лет вернулся.
3️⃣В-третьих, у участников сделки ОПЕК+ начинают сдавать нервы.
Уже в ноябре на заседании мониторингового комитета объединения удалось согласовать новые квоты с большим трудом. Саудиты буквально продавили африканские страны.
А при этом есть государства, которые в объединение не входят и могут наращивать добычу, как захотят, в первую очередь, это США, Норвегия и в последнее время Гайана. То, что богатеют США, африканские страны еще могут вытерпеть, но когда дождь нефтедолларов начал литься на Гайану, тут уже молчать тяжело.
Чем нам это грозит?
Тем, что у Саудовской Аравии сдадут нервы или страна просто сознательно пойдет на обострение, как уже бывало. И сделка ОПЕК+ треснет. К чему это привело в последний раз? К падению нефтяных цен до уровня практически $30 за баррель. И это Brent, а не наш родной Urals.
❓Что в таком случае будет с российским бюджетом? Лучше зажмуриться и о таком перед Новым годом не думать.
Вообще насчет цены на нефть сегодня очень сложно давать прогнозы.
С одной стороны, Ангола и ее устремления. И вообще возможность того, что, как мы пишем в заметке, у кого-то могут сдать нервы. Одновременно с этим, безумный рост добычи нефти в США. Плюс еще возможное замедление мировой экономики в 2024 году. Это на минус.
Что на плюс?
Геополитика. Тут каждый день что-то происходит.
?Впереди у нас с вами выборы в Бангладеш. Выборы, и возможно, куча провокаций вокруг этого в Тайване. У нас с вами горящий Ближний Восток. Ну и, наконец, мировая экономика, пока достаточно спокойно развивающаяся, несмотря ни на что.
Друзья, как и в прошлом году, напоминаю вам, что, если вы хотите уменьшить налог на прибыль от инвестиций, зафиксировав убыток (продав убыточные позиции), у вас есть время до четверга.
Дело в том, что Московская биржа с 31 июля 2023 г. перевела торги акциями и облигациями на единый расчетный цикл T+1.
То есть, если вы продадите в пятницу, они будут произведены в следующем году, в следующем налоговом периоде. То же самое касается и рублевых облигаций.
Но в случае с долговыми инструментами не забывайте учитывать ликвидность и ценовой спред на покупку/продажу. Для многих облигаций может оказаться невозможным выкупить их без потерь. ?Так что очень важный момент – не дата сделки, а дата расчетов. Не забываем об этом!
СПБ Биржа согласовала план разблокировки активов — ее депозитарий обратится в OFAC.
План действий такой: ➡️СПБ Биржа уменьшит свою долю в СПД Банке (чтобы перестать контролировать депозитарий) ➡️Уточнение лицензии OFAC, чтобы она распространялась на тех, кто взаимодействует с биржей (в т.ч. на клиентов) ➡️Запрос в OFAC на разблокировку активов
Биржа создала официальный ресурс и телеграм канал, где будут все новости по этапам разблокировки — https://разблокировкаактивов.рф
На бумаге пока все складно. По крайней мере процесс как-то понятен. Однако пойдет ли на это OFAC, учитывая что дедлайны были заранее установлены, а теперь придется менять — вопрос открытый.
Рубль укрепился, топлива на внутреннем рынке стало больше, но бензин все равно дорожает, почему?
Что это – инфляция, жадность или действия правительства? Как можно решить эту проблему и насколько она серьезна?
Сергей Алексеенков и Николай Дорошенко, совладельцы ЗАО “ЕвроТранс”, рассказали о том, сколько зарабатывают АЗС, чего ждать дальше и как принимаются решения.
Штаты стартовали бодрым ростом индексов. Новостной фон относительно скудный. Существенных статданных не публикуется в течение дня, интересных отчетностей также не ожидается. Видимо, на рынок сейчас оказывают влияние два момента — ожидания, что Федрезерв на этой неделе сохранит базовую процентную ставку без изменений, и некоторое затишье в геополитике.
Опять впереди акции «техов». DXY снизился до 106,3 пункта. Однако доходность десятилеток UST снова растет, приблизившись к 4,89% годовых. Резко дешевеет нефть.
Среда, 1ноября ?Индекс пром производства Япония, Китай, Индия, РФ, Турция, Швейцария, ЮАР, Британия, Бразилия, Канада, США ?Ставка ФРС ?Пресс-конференция FOMC ??ВВП РФ ?Toyota, Qualcomm, Sony, CVS, Airbnb, Humana, PayPal, Kraft Heinz, Electronic Arts, DuPont, Coca-Cola, DoorDash
Четверг, 2ноября ?Ставка ЦБ Бразилия, Корея, Гонконг, Великобритания ?Индекс пром производства Еврозона ?Выступление главы ЦБ Англии ?Сбер, Apple, Eli Lilly, Shell, ConocoPhillips, S&P Global, Starbucks, Booking, Cigna, Shopify, Ferrari
Пятница, 3ноября ?Япония – нет торгов. День культы ??Объем продаж валюты на октябрь ?Индекс производства услуг США, РФ, Китай, Индия, Австралия ?Инфляция Турция ?Ленэнерго, Alibaba, BMW, Microchip, Intesa, Cboe
Потребителям. Главный двигатель роста экономики в III квартале — личные расходы, которые подскочили на 4%, что также является максимальным показателем с 2021 года.
✅Из интересного: рост цен тоже замедляется. Базовый ценовой индекс расходов на личное потребление в III квартале замедлился до 2,4% после 3,7% в II квартале.
Рынки отреагировали вялым позитивом: ▪️Фьючерсы на Америку подросли. ▪️Доходности 10-летних UST пошли снижаться: с 4,98% до 4,91%. Снижаются они благодаря статистике о замедлении цен.
Фондовый рынок Америки снижается, но не агрессивно. Уровень поддержки близок, поэтому потихонечку продолжаю фиксировать те шорты, которые у меня вышли в плюс: TZA сейчас по моему модельному портфелю даёт +13-14%. Ниже уйдём – ещё зафиксирую процентик. Основную долю шортов пока держу.
? Золото сегодня немного под давлением. т.к. вроде как страшно, но уже не страшно-страшно. Станет страшнее, обещаю. Продолжаю держать и JNUG, и акции золотопроизводителей.
Ну, и наконец, TMF. Наверное, сегодня буду немножко докупать в те портфели, где есть свободные деньги. Да, мы не ожидали таких уровней, но моя позиция не изменилась. Мне было интересно покупать по 6-7, ниже 4 — ещё интересней. Думаю, что это пружина, которая в какой-то момент довольно сильно распрямится. Вопрос терпения.
