После снижения кредитного рейтинга США (подарок от Fitch) и десяти американских банков (презент от Moody’s) инвесторы вдруг осознали, что повышение ставок до уровня 20-летней давности не пройдет бесследно.
Боже мой, какая неожиданность.

Что ж, лучше поздно, чем никогда. А между тем ситуация в экономике и вправду ухудшается:

⛔Наблюдается рост просроченных платежей по кредитам под залог коммерческих ипотечных облигаций.

⛔Несмотря на снижение инфляции, располагаемые доходы населения не растут в отличие от задолженности по кредитным картам, которая превысила $1 трлн.

⛔Похоже, что впереди достаточно масштабное новое снижение рейтинга американских банков. А ведь мы еще давно предупреждали: рано или поздно на тропу войны выйдут рейтинговые агентства. И добавят жару.

⛔Последний звоночек: снижение в августе индекса доверия к строителям жилья в США. Вкратце, высокие процентные ставки по ипотечным кредитам отпугивают покупателей.

⛔Дополнительный момент: за последний месяц неуклонно начал расти индекс DXY — индекс доллара относительно корзины ведущих валют мира. Мы не раз говорили — это скоро начнется. Укрепление доллара — тревожный звоночек для рынков и временный негатив для золота.

Чего ждать дальше?

Судя по словам главы ФРБ Миннеаполиса Нила Кашкари о том, что инфляция хоть и замедляется, но все еще слишком высока, ставка может быть вновь повышена.

Так что о пересмотре ДКП говорить пока не приходится, а значит, перечисленные выше проблемы в ближайшие месяцы не только не исчезнут, но и могут усугубиться.

Что делаю я?

?Да ничего нового. Реализую потихоньку прибыльные позиции по акциям и продолжаю держать шорты. Похоже, их звездный час приближается. Они у нас еще пока в душевных убытках. Но… убытки эти начинают на глазах сокращаться.

Чего можно ожидать?

Во-первых, контроль за движением капитала — это не обязательно что-то крайнее наподобие запрета доллара или на любой вывод денег.

Разберемся, какие в теории есть виды контроля за потоками капитала.К наиболее распространенным таким инструментам относят:

1️⃣Ограничение международных транзакций. Оно может быть и частичным. Например, вывод не более конкретной суммы в месяц. К примеру, могут вновь снизить размер разрешенного физлицам объема средств на перевод в месяц.

2️⃣Ограничение на инвестиции за рубеж. С учетом блокировки активов для РФ это уже не новость. Не думаю, что по данной тематике что-то кардинальное произойдет. Да и, откровенно говоря, чревато это очень серьезным ударом по наладившимся поставкам в рамках параллельного импорта.

3️⃣Ограничение на вывод капитала из страны. Такое вполне может коснуться крупных игроков, в частности экспортеров.

4️⃣Полный или частичный запрет на обмен иностранной валюты. Такого я бы ожидать точно не стал — сама Эльвира Сахипзадовна констатировала, что россияне держат $85 млрд в иностранной наличной валюте.

Что из вышеизложенного может произойти?

Полагаю, что разговоры об ограничениях на потоки капитала не выйдут за рамки первого и третьего пункта. Не стоит ждать чего-то экстремального.

Почему?

Да потому, что в России благодаря параллельным поставкам из-за рубежа — в том числе станков и оборудования — только стало налаживаться собственное производство. Или частично собственное. И разрушать это никто не будет.

Вывод

?Таким образом, скорее всего, меры будут носить очень сдержанный характер. Принципиально картину по тренду на ослабление рубля они, вероятно, не изменят. Но на какое-то время могут вернуть рубль в более комфортный для всех диапазон.

Ну, а далее… далее все будет зависеть от огромного числа факторов, в частности конъюнктуры по ценам на энергоносители и прочего.

Рубль подумал хорошенько и решил забить на все правила приличия, то есть испугаться и начать расти. Черта с два. Снижение, хотя и не агрессивное, продолжилось.

Это проделки спекулянтов или виноват принцип «покупай на слухах, продавай на фактах»? Ни то и ни другое.

Дело в том, что, все мы прекрасно понимаем, ставка в данной ситуации — штука, конечно же, важная. Кто бы спорил.
➡️ Но все же даже сверхвысокая ставка не увеличит приток валюты в страну и не уменьшит ее отток.
➡️ А вот по деловой активности шарахнет мама не горюй.
➡️ Так же, как и по возможности населения получить, кроме льготной, нормальную ипотеку.

Участники рынка ожидали вместе с повышением ставки увидеть какую-то информацию о валютных ограничениях (что реально может снизить отток валюты), но в официальном релизе не было и намека на них.

Только в конце дня стали появляться нужные новости, причем в СМИ:

?Интерфакс сообщил, что власти обсуждают с экспортерами меры по стабилизации курса рубля, в том числе возвращение нормы об обязательной продаже валютной выручки (до 90% от нее).

?Журналисты Bloomberg, в свою очередь, выяснили, что Россия может частично восстановить контроль за движением капитала. Словом, некая репликация мер конца февраля 2022 года.

Почему нельзя было объявить обо всем этом сразу — непонятно. Рассчитывали ли в ЦБ на то, что население побежит класть деньги на сберегательные счета, или на рост спроса на рубль в рамках carry trade? Так не работает сейчас carry trade.

А поможет ли ужесточение мер валютного контроля?

Судя по укреплению рубля в конце торговой сессии, шансы есть. Проблема в том, что ограничение движения капитала может нанести ущерб «зарождающимся цепочкам поставок». Так что… не все так просто и по данной тематике.

?В целом ситуация крайне сложная, и очевидного решения проблемы слабого рубля без кардинального изменения базовых условий текущей российской реальности просто нет.

Можно было бы просто вернуться к мерам усиления валютного контроля без столь драматического поднятия ставки? Вопрос риторический.

Какие конкретно меры контроля над движением капитала, возможно, будут использованы в данном случае, обсудим в следующей заметке.

Тем более что пока информации крайне мало и до конца непонятно, что именно будет сделано.

Кого-то происходящее пугает, а другие, напротив, видят новые возможности. Вот ЦБ внепланово поднял ставку — облигации провалились еще ниже. Ужас-ужас?

➡️ Вовсе нет. Ведь появилась возможность купить бумаги хорошего кредитного качества под 14-15% годовых. Или те же короткие ОФЗ.

Падение рубля тоже плохо далеко не для всех. Не раз говорил и буду повторять, что есть немало компаний, прежде всего экспортеров, которые от этого выигрывают.

Поэтому нефтянка в наших портфелях чувствует себя отлично:
?«Лукойл» +62,5%.
?«Роснефть» +46,5%.
?В конце апреля докупали «Татнефть» и уже +41,3%. А она еще и приличные полугодовые дивиденды объявила.

Мимо таких возможностей в других секторах тоже не проходим:
?Например, апрельская покупка «Русагро» тоже дала +41,7%.
?Из свежего — на этой неделе докупали «Сегежу» или «ФосАгро».

Смысл в том, что в быстро меняющейся обстановке важно моментально реагировать. К сожалению, частный инвестор не всегда может это сделать, даже если у него достаточно собственной экспертизы. Может просто не хватить времени, далеко не каждый может дни напролет смотреть в монитор.

Мы это делаем профессионально, приходите, расскажем.

Что дальше?

Вполне вероятно, что мы увидим продолжение движения вниз. В этом случае «следующая остановка» по S&P 500 — это примерно 4350 пунктов.

В чем может быть причина дальнейшего снижения? Причин много:

?Вероятное повышение ставки ФРС на следующем заседании в сентябре, так как вопросы по инфляции еще остаются.
?Возможность снижения рейтингов некоторых американских банков крупными агентствами (Moody’s, Fitch).
?Призрак рецессии все еще бродит над Штатами. И его дыхание весьма осязаемо.
?Доллар продолжает укрепляться: индекс DXY за месяц вырос на 3,5%.
?Растут доходности по 10-летним UST: с 3,75% в середине июля и до 4,26% в моменте.
?Сезон отчетностей закончен, позитив на корпоративном фронте исчерпан.
?Август — мертвый сезон, поэтому рынок может сползать и на низких оборотах, пока трейдеры тратят бонусы в Канкуне или Лас-Вегасе.

Итоговая гипотеза следующая: рынок в августе будет крайне неустойчив, причин предостаточно.

?Поэтому продолжаю держать солидную аллокацию на золото в виде акций, а также сохранять позиции в TMF («лонговый» инструмент с плечом на длинные UST).

При обратном движении в «трежерях» этот инструмент может показать приличный рост. Что касается золота, то тут логика проста и вечна — это привычная многим тихая гавань в непростые времена.

?При этом усиливать «шорты» не планирую, но и избавляться от них, полагаю, пока рановато. Наконец-то, они оттолкнулись от локального дна и стали наверстывать упущенное.

Таков примерный план на август. Полагаю, нервотрепка на глобальных рынках еще будет. Ну, а что делать с приближением осени? Поживем – увидим.

Управляющий: ООО “Московские партнеры” (лицензия Банка России на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами 045-13636-01000 от 30.06.2011) оказывает услуги по доверительному управлению на российском фондовом и валютном рынке (Московская биржа и рынок иностранных ценных бумаг на Санкт-Петербургской фондовой бирже).

Дополнительная информация, в т.ч. стандартный договор доверительного управления активами есть на сайте:

Итак, три дня назад мы услышали, что «ЦБ сейчас не видит рисков финансовой стабильности, несмотря на обвал рубля до 99 за доллар и 109 за евро».

Что в таком случае изменилось вчера? То есть при курсе 99 угрозы фин. стабильности нет, а при 101 угроза начала возникать?

Естественно, дело не в цифрах. Не в дополнительных 2–3 процентах девальвации рубля.

Дело в доверии к национальной валюте. И ЦБ, также как и каждый из нас, вполне отчетливо понимает — главная задача ЦБ — вернуть это доверие. Задачка из более чем нетривиальных, учитывая, что отнюдь не все рычаги в руках Банка России.

И вот здесь начинается самое интересное. Доверие вернется за счет поднятия ставки? Не будем обольщаться. Разумеется, нет.

Тем более, что просто от поднятия ставки рубль вряд ли существенно может укрепиться. Мы же не ждем, что ставку поднимут на 500–600 б. п.

Итак… какие варианты?

?Если ставку поднять на 150–200 б. п., экономическая активность, разумеется, будет снижаться. А вот рублю, боюсь, это существенно не поможет.

Тем более, что слабость рубля не ставкой в текущих наших условиях лечится, а либо снижением спроса на валюту, либо ростом предложения этой самой валюты.

?Чтобы увеличить предложение валюты нужно, к примеру, отменить санкции. Здесь, полагаю, даже у ЦБ нет таких возможностей. Или значительно поднять цены на все, что мы еще продаем. Тоже трудновато будет.

?Иной вариант — снизить спрос на валюту. Это решается
↘️или резким замедлением деловой активности, которое, в свою очередь, будет трагично для экономики и людей,
↘️или административными мерами, снижающими возможности по выводу капитала.
Но не все эти меры в руках у ЦБ. Здесь необходима кооперация с правительством и АП.

Короче, не так все просто.

Поднятие ставки на 100–200 пунктов по деловой активности ударит. Но не настолько сильно, как нужно, чтобы сломать тренд на ослабление рубля.

➡️Значит, по всей видимости, поднятие ставки будет более масштабное. Ну, к примеру, на 250–300 б. п. Эдак до 11–11,5 процентов. Или еще большее.

Ставка для того, чтобы спрос на валюту резко снизился, должна носить по-настоящему запретительный характер. Но по кредитованию и деловой активности, еще раз повторю, это ударит драматически. Здесь вспоминаем тему — вытащили голову, увяз хвост.

Кстати, как мы помним, эффект от последней встречи Банка России испарился за пару дней. Боюсь, что без дополнительных ограничений, например, на вывод капитала, ситуация повторится.

А какие они будут, эти административные меры. Посмотрим. Самому любопытно. Ждать осталось всего пару часов.

?Кстати, не забываем еще о вербальных мерах. То есть важно, что ЦБ сделает. Но также важно, что именно он пообещает сделать в дальнейшем.

Пока (7:40 по Москве) рубль стремительно укрепляется на предторгах. Уже 96. Полчаса назад мы с вами видели и 93 цифры. Так что… полетаем.

Загадывать — что будет после 10:30 пока НЕ стоит. Все зависит от жесткости мер. Спекулировать тоже не советовал бы. Опасно. Хотя что-то мне подсказывает, еще увидим сегодня вновь и 97 и 98 фигуру. А может и 99.

Стоит ли в этих условиях покупать акции экспортеров?

Они вчера после объявления ЦБ о внеплановом заседании в основном резко вернулись на позавчерашние уровни. Хотя до этого росли на 2–4%. Думаю, стоит. Для них что 101, что 95, все равно очень и очень позитивно.

Стоит ли активно начать покупать облигации?

Посмотрим на решение ЦБ. Кстати, вчера индекс RGBI еще просел. И весьма значительно. Более, чем в предыдущие дни. Так что… будем посмотреть. ОФЗ с погашением в 2029 году, к примеру, дают уже доходность 11,1% годовых, а в 2041 году — 11,4.

?Рекомендация на сегодня — не суетиться. Важно понять — сломан ли тренд на ослабление рубля или…

Ждем-с.

?Главное: падение курса национальной валюты — это подрыв доверия к экономике страны и ее финансовой политике. Это подрыв доверия населения к национальной валюте. И это очень плохо. Никакие бонусы в виде улучшения наполняемости кубышки или доходов экспортеров глобально негатив не смажут.

Ну, а что еще:

?Ускоряется инфляция. В июле месячный рост цен составил 0,63% после 0,37% в июне и 0,31% в мае. Как бы к концу августа этот показатель не превысил 1%.

По расчетам ЦБ, девальвация прибавит 1,5-3% к годовой инфляции. Вполне возможно. Хотя, если честно, ужасно хотелось бы понять, почему так мало. Что за методики использует Росстат? Ладно, это уже отдельный разговор. Но это в текущем году.

А далее? Далее, по оценкам ЦБ, инфляция за счет жесткой ДКП может вернуться на искомые 4%. (Блажен, кто верует). А, по моему мнению, эффект такой серьезной девальвации мы с вами будем наблюдать еще продолжительное время.

?Слабый рубль снижает привлекательность России для мигрантов. Мало того что санкции усложнили денежные переводы, так еще и нет уверенности, что кровные сохранятся.
➡️ В перспективе это может усилить дефицит рабочей силы и поднять издержки бизнеса на работников. Боюсь, что переложить все на потребителей не удастся и прибылью придется пожертвовать.

?«Галопирующий» рубль бьет по долговому рынку. Одним словом, спрос на средне- и долгосрочные государственные и корпоративные облигации может рухнуть. Кстати, 9 августа Минфин РФ смог провести только один из двух запланированных аукционов по размещению облигаций федерального займа.

?Падение рубля = рост неопределенности для международного бизнеса. В частности, по импорту, которому и так нелегко сегодня. Бизнесмены хотят, чтобы денежные потоки были предсказуемы. Когда рубль так скачет, на международной торговле это отражается негативно. И в итоге, опять же, что? Правильно — перекладывание проблем на потребителей и новый виток все той же гадюки — инфляции.

?Валютизация сбережений. Нестабильный рубль не устраивает не только бизнес, но и потребителей. Люди будут больше денег переводить в валюту. Растет спрос на валютные инструменты. А дальше все может развиваться по цепочке: растет спрос на валюту — рубль падает — растет спрос на валюту… Замкнутый круг.

?Неопределенность для инвесторов. Особенно это будет касаться крупных сделок на годы вперед. Заключать такие будет все более рискованно. Розничных инвесторов это тоже касается — доверие к рынку будет падать и дальше, если рубль будет бесконтрольно идти вниз.

Что дальше?

Даже если ЦБ РФ повысит ставку, не факт, что это сможет сильно укрепить рубль. Во многом из-за того, что российский рынок стал более закрытым. А вот долгосрочных последствий повышения ставки для экономики не избежать: высокая ставка — это всегда нагрузка на бизнес и снижение спроса.

Вывод

Банк России в падении рубля риска для финансовой стабильности не видит и наблюдает за ситуацией со стороны. Но рано или поздно регулятор будет вынужден вмешаться на валютный рынок. А куда деваться-то. И еще вопрос творческий: как понимать эту финансовую стабильность. Тут, кстати, тоже есть тема для дискуссии.

?Повышением ставки тут не отделаешься. Начнут со словесных интервенций, а затем перейдут к вполне реальным действиям, например обяжут продавать валютную выручку. Но вполне возможно, доберутся и до лимитов на вывод валюты физлицами.

Ничего не могу исключать.

У вас есть рубли. И, возможно, не так уж и мало. Но… не верили в рубль по 100. И вот теперь основная боль на тему обесценения сбережений. Какие для вас варианты?

?Экспортеры в этой ситуации будут являться основными бенефициарами происходящего. Рано или поздно, но с высокой долей вероятности их акции подрастут. И можно будет неплохо заработать на росте их курсовой стоимости.

Полностью ли они отыграют девальвацию или частично? Никто этого не сможет сказать заранее. Тем более что часть из них и так уже выросла. Но решение тем не менее вполне разумное. Главное, купить не одну акцию, а некий джентельменский набор. И не в кредит. Мы не раз и не два уже писали об этом.
?Сегодня, чуть попозже, еще раз опубликуем список потенциальных бенефициаров происходящих событий.

?Недвижимость. Ослабление рубля играет на руку владельцам недвижимости. По расчетам «ЦИАН.Аналитика», стоимость аренды однокомнатной квартиры в августе выросла на 4,7%. К середине сентября ставки могут вырасти на 5-10% к текущим значениям. Стоимость недвижимости также может резко подскочить в цене.

2️⃣У вас есть наличные или безналичные доллары или юани, и вы думаете, пришло ли время их продать. К примеру, для того, чтобы опять же перейти к п. 1.

Ну, тут, разумеется, однозначного рецепта нет и быть не может.
?Лично я уже полностью продал юани на счетах и фьючерсы на юань и доллар. Получил свою прибыль и часть средств вложил в достаточно приличного кредитного качества корпоративные облигации под 11,5- 13 годовых. Ну, а на часть из этих средств купил акций экспортеров.

Мое мнение: достаточно быстро ЦБ перейдет-таки к активным действиям и накажет спекулянтов. Традиция у него такая. Сами понимаете: традиции нарушать — великий грех.

?Если вы еще не продали свои доллары или юани, то здесь, опять же, есть два варианта.
— Первый: ничего не делать. Все равно, даже если и пройдет серьезная коррекция и рубль вновь прогуляется на 85-90 уровни (вряд ли, конечно, но все возможно в Датском Королевстве), то все равно еще через полгода. А, может, через год, а, может, и гораздо быстрее, он будет и на уровне 110 и даже 120. Вопрос лишь во времени.
— Второй вариант: продать часть и опять же перейти к п. 1.

Пишу эти строки. Сейчас 7:25 по Москве. Рубль крадется к заветной цели 100. Постоянно бросаю взгляд. Доползет или нет. Скорее всего, доползет. Уже 99,90

3️⃣Если у вас нет рублей и нет валюты, которую можно потратить на то, что описано в п. 1, — это самый сложный вопрос. Однако и здесь есть решения. Самое банальное: как заработать в данной ситуации? Где будет всплеск активности? Какие потребности возникнут? Сегодня и в ближайшие дни будем об этом говорить. Опубликую видео на эту тему.

(Так и представляю лица коллег-конкурентов, читающих эти сроки и дающих указания сотрудникам срочно подготовить подобные ролики, чтобы опередить этого Когана. Друзья мои! Обязательно опередите. Пусть будет много материалов на эту тему. Я не обижусь). ?

4️⃣Ну и, наконец, четвертый вариант. У вас нет денег и нет желания или возможности их заработать. Тогда переходим ко второй части Марлезонского балета под названием: «А чего ждать дальше?»

На конец 2022 г. баланс Country Garden выглядел неплохо по сравнению с другими застройщиками. Его даже называли лучшим из выживших.
?И тут как гром среди ясного неба — Country Garden не смог вовремя выплатить $22,5 млн купонов по двум долларовым бондам.

$22,5 млн — это не большие деньги в масштабах Country Garden.
✅В 2022 г. Country Garden заработала $64 млрд выручки.
✅На конец прошлого года у застройщика насчитывалось более $18 млрд денежных средств и их эквивалентов.
Этого хватило бы для выплаты по долгам в ближайшие несколько лет.

Где деньги, Зин? Только вопрос не к Зине, а к Ян Хуэйянь — главе Country Garden, некогда самой богатой женщине Азии.

На днях Country Garden объявила, что ожидает получить чистый убыток за I полугодие в размере $6,2-7,6 млрд. Все из-за падения продаж и переоценки активов. Настолько плохих финансовых результатов за полугодие у Country Garden не было за всю ее историю. Компания и сама отмечает, что столкнулась с самыми серьезными сложностями со дня основания.

? За несколько дней акции Country Garden рухнули на 30%, а отдельные бонды — на 70%.

На следующий день руководство Country Garden опубликовало извинения своим акционерам. Мол, приложим все усилия, чтобы достроить дома и расплатиться с кредиторами. Где-то мы это уже слышали… Точно! От Evergrande приходили похожие обещания до того, как наступил дефолт.

Крах Country Garden нанесет китайской недвижимости гораздо больший удар, чем Evergrande. Учитывая, сколько проблем скопилось сейчас в китайской экономике, дальнейшее обрушение в недвижимости крайне нежелательно для китайских властей. Поэтому вариант спасения властями критически важного застройщика вполне вероятен. Но кто знает, какие еще скелеты в шкафу завалялись у Country Garden? Ведь даже убыток в $7 млрд не объясняет, куда делись остальные $11 млрд денежных средств.

Так что сейчас Country Garden — это высоко рискованная история:
?Да, с ней можно быстро сделать 50-100%, если компания расплатится по бондам в 30-дневный льготный период. И вообще, вдруг окажется, что проблемы с деньгами были временным недоразумением.
?Но точно также можно и все потерять, если власти допустят дефолт Country Garden.

В общем, если и играть в это казино, то только на небольшую часть портфеля.

На минуту забудем о ситуации с экономикой РФ, об отъезжающем на юга рубле

Хочу поделиться любопытными мыслями о том, как влияет подъем ставки на ситуацию с недвижимостью. Как пример: Торонто. Сперва общая картинка:

?Стоимость недвижимости за последние годы выросла значительно — в среднем за лет пять цены практически удвоились.
?Причин много. Это и мощные иммиграционные процессы. И низкие ставки, которые позволяли долгое время брать кредиты и иметь приличный денежный поток от сдачи недвижимости в аренду.
?Резкий рост процентной ставки, который привел к тому, что стоимость обслуживания кредитов на покупку жилья резко выросла.

А вот теперь начинается самое главное:

➡️ В Торонто из-за изменений законодательства в области иммиграции очень сильно растет население. Спрос на недвижимость, в том числе и на аренду, бешеный. Людям надо где-то жить. Аренда подросла минимум в 2-3 раза.

➡️ Мягкость законодательства (левацкий закос) по отношению к тем, кто снял вдолгую квартиру (дом), потрясает:
✅Можно арендовать квартиру или дом на длительный период и потом, сославшись на обстоятельства, перестать платить арендную плату и коммуналку.
✅Арендодатель в таких условиях вынужден платить как проценты по кредиту, так и коммуналку за жильца.

Выгнать неплатящего товарища, разумеется, можно. Просто это может занять, к примеру, год. Такие законы… Во главе угла защита людей. А все это время бедолага — владелец жилья вынужден платить все что только можно и… терпеть.

Кстати, еще один нюанс. Арендодатель, опять же в соответствии с законодательством, не имеет права поднимать арендную плату более чем на 3% в год. Нормально так, да? Это при инфляции эдак раза в два больше и в условиях, что банку по ипотеке приходится платить все больше и больше. Ставки-то растут весьма бодро.

Что в такой ситуации делает бедолага — арендодатель?

Да очень простой «финт». Он прекращает сдавать квартиру в долгосрок. Вуаля… теперь, друзья, квартира уже раз и на Airbnb. И теперь сдается как? Правильно. Вкороткую. А это значит… Намного дороже. Эдак раза в 2,5 как минимум. А главное, законодательство здесь уже абсолютно иное. Выгнать неплатящего арендатора в рамках Airbnb можно просто и быстро.

Какой итог Марлезонского балета?

Стоимость аренды по факту летит в космос. Не верите — приезжайте в Торонто и попробуйте снять в приличном месте квартиру — предложат что-то с Airbnb.

Каковы побочные эффекты происходящих событий?

1️⃣Многие кондоминимумы категорически против посуточной сдачи жилья в аренду. Одно дело — жить в понятном окружении. Другое — ежедневно наблюдать калейдоскоп лиц, не всегда, кстати говоря, вполне вменяемых, в соседних квартирах.
2️⃣С другой стороны, владельцы жилья в таких домах постоянно ищут варианты. К примеру, сдают квартиру на длительный срок, но через год начинают искать причины для разрыва договора аренды.
3️⃣Все происходящее, как мы понимаем, приводит к росту цен на аренду и в итоге к значительному росту количества бездомных.

Вывод

Любопытно, что, борясь с инфляцией и поднимая ставки к космическим высотам, центробанки волей или неволей, но в ряде случаев способствуют как раз ее росту.

Стоимость жилья (его аренды) — один из важнейших факторов индекса стоимости жизни. Так что регулятор борется с инфляцией. А народ борется с последствиями этого самого подъема ставок. Как может, так и борется.

?Таким образом современное и часто вполне рациональное поведение людей приводит к нарушению классических постулатов экономики.

P. S. Любопытный момент. На выборах мэра Торонто победила 66-летняя Оливия Чоу — классический представитель социалистической идеологии. Новый мэр намеревается сильно поднять налоги в Торонто и потратить их на справедливость, как она ее понимает.

«Она пообещала работать над построением города, который был бы «более заботливым, доступным и безопасным». Новый мэр объявила, что поддержит людей, столкнувшихся с недоступностью жилья».

Кроме подъема налогов, ждем запрета Airbnb и кучи мероприятий во имя справедливости. Вот и понаблюдаем за великими экспериментами.

В прошедшие выходные мы уже освещали ситуацию, касающуюся госпереворота в Нигере и связанные с этим регионом, интересами Франции.

И вот, страны — участницы ЭКОВАС (Экономическое сообщество стран Западной Африки) провели вчера саммит.

Безусловным лидером в этой структуре является Нигерия (не путать, собственно, с Нигером).

?Кстати, вопрос: а многие ли знали о существовании этой почтенной организации до сегодняшнего дня? Я про ЭКОВАС.

Так или иначе, немного про итоги сегодняшнего саммита и возможных перспективах развития событий.

Страны ЭКОВАС привели в готовность силы для интервенции в Нигер

➡️По итогам обсуждений ЭКОВАС принял решение в сжатые сроки привести в готовность резервные силы (фактически провести мобилизацию) стран — членов организации.

➡️Председательствующий в сообществе президент Нигерии заявил, что ЭКОВАС рассматривает все варианты действий в отношении ситуации в Нигере, в частности, применение силы в качестве крайней меры.

➡️В свою очередь, мятежники, захватившие власть в Нигере, в ответ, угрожают убить удерживаемого ими легитимного президента страны, в случае осуществления вторжения со стороны стран — участниц ЭКОВАС.

Напомним, в чем подоплека вопроса. Естественно, в ресурсах

Речь идёт, конечно же, о европейской энергетике, в первую очередь, разумеется, о французской атомной энергетике.

Нигер — бывшая французская колония, обладающая месторождениями урана, от поставок которых, безусловно, зависит Франция. На эту африканскую страну приходится до 20% урана, используемого для производства электроэнергии во Франции.

Разрешение наметившегося противостояния в Западной Африке, очевидно, скажется на энергетическом рынке Европы. В ближайшие дни будем наблюдать за развитием событий.

Пока же на Нигер наложены санкции

▪️Страны ЭКОВАС объявили о закрытии границ с Нигером и введении запрета на авиасообщение.
▪️Были прекращены все финансовые операции с республикой, заморожены госактивы Нигера в центробанках стран союза.
▪️Как отмечает CNN, в большей части Нигера нет электричества, так как поставляется оно в основном из Нигерии, которая прервала поставки после переворота.

Ну а вообще… Какая неожиданность. Количество красных точек на карте мира растет с невероятной скоростью.

Пока можно предположить, что встреча глав западноафриканских стран закончилась решением готовиться к столкновению с военными мятежниками в Нигере.

?Так что… В мире спокойнее не становится. Но мы же с вами знали — так и будет.

Главный вопрос — надо сегодня заходить на рынок тем, кто еще не успел?

Давайте так: тут каждый решает сам. Мы не можем взять на себя ответственность за персональное решение конкретного человека.

Но если вы думаете, заходить на рынок или уже поздно, скажем так: есть еще место для маневра.
?А выражаясь научно, со сформированной долгосрочной стратегией это делать никогда не поздно.

На какие истории лучше всего сейчас обращать внимание?

На рынке есть отстающие бумаги, причем среди них несколько фишек. Причины отставания объективны: влияние санкций, проблемы с логистикой, слабые профильные рынки. Полагаем, что данные риски уже заложены в текущие котировки.

О чем мы говорим конкретно?

Внимание на диаграмму. В наш топ наиболее интересных отстающих идей мы включаем «Норникель», «Русал» и «Фосагро». Далее обращаем внимание на «Газпром», ВСМПО и «Газпром нефть».
?Основной триггер для них — девальвация рубля, которая еще практически не учтена в стоимости акций.

Да, риски на рынке остаются, и весьма существенные. Главным образом, это геополитика, да и проблемы в экономике РФ никуда не делись.

Каков тут рецепт?

?Действовать постепенно и аккуратно. Не тратить сразу весь кэш. На просадках докупать. На большом обвале (если он случится) — докупать активнее. Лучше всего, иметь возможность пополнения брокерского счета.

?Ну, а когда вы видите неплохую прибыль — спокойно и по частям фиксировать ее. Основную сумму инвестиции можно оставлять в работе, а прибыль — направлять, как мы уже писали ранее, в облигации или золото.

Ради стабилизации курса рубля регулятор отложил покупку юаней по бюджетному правилу до следующего года.

Учитывая, что вчера пара USD/RUB пробила отметку 98, хотя и ненадолго, решение, разумеется, абсолютно разумное.
Главное — хватит ли его, чтобы остановить дальнейшее свободное падение российской валюты?

Боюсь, что этого мало.

➡️Во-первых, отказ от покупки юаня — это не то же самое, что начало валютных интервенций. Падение рубля может и замедлит, но увы, не остановит. Продажи валюты на сумму 2,3 млрд в день в рамках операций ФНБ — тоже не совсем достаточно.

➡️Во-вторых, недружественной валюты на рынке больше не становится, а спрос на нее со стороны импортеров не только сохраняется, но и растет.

➡️В-третьих, расходы бюджета сокращать сегодня серьезно также нет возможности. Так что… бюджетный дефицит при текущем курсе, скорее всего, сбалансируется. А вот что дальше?

Опять девальвация для новой балансировки? Рынок сегодня смотрит вперед.

А как же нефть марки Urals выше $60 за баррель?

Сам по себе факт роста цен на энергоносители не решит ситуацию, поскольку не компенсирует сокращения объемов основным торговым партнерам РФ.

Для справки:
1️⃣В июле объем импортируемой из России в Китай нефти сократился на 16%.
2️⃣А в июне появились сообщения о снижении поставок в Индию.

Остается надеяться, что попытка китайских властей оживить отечественную экономику увенчается успехом. До тех же пор рубль, вероятно, останется под давлением.

Да и давайте откровенно. Китайцы предпочитают покупать нефть у многих, диверсифицируя свои поставки. Так что… На китайцев конечно надеяться можно. Но… не слишком сильно.

Увидим ли мы 100 рублей за доллар?

Тут все зависит от ЦБ. Ну и от административного ресурса. Точнее, работы с экспортерами.

Очевидно, что дальнейшее ослабление рубля не только еще больше разгонит инфляцию, но и подорвет доверие к самой валюте и к экономике в целом.

Мы уже говорили о том, что просадка рубля к доллару, к примеру, на 10 руб. приводит к дополнительному инфляционному давлению примерно на 0,5–1,5%.

?Но есть еще психология.
▪️И в случае пробоя очень важного психологического уровня 100 импортеры могут начать вновь и вновь серьезно пересчитывать цены.
▪️Да и население может занервничать.
И тут может сработать достаточно жесткий вариант перехода количества в качество.

Так что… текущий уровень нужно держать. Не до сентиментов.

Мосбиржа сообщила, что 9 августа проведет делистинг всех ETF FinEx. Если коротко: новость скорее хорошая, чем плохая. Рассказываем, почему.

1️⃣ О прекращении листинга FinEx на Мосбирже стало известно еще в июне. Это один из шагов на пути к разблокировке активов.

2️⃣ Провайдер всячески пытается получить лицензию Казначейства Бельгии на вывод активов. Вспоминаем, что одно из условий разблокировки — разрыв отношений с санционными структурами Мосбиржи.

3️⃣ FinEx не планирует погашение или ликвидацию фондов. Фонды продолжают работу, ребалансируются и реинвестируют дивиденды.

4️⃣ FinEx ищет способ размещения своих фондов в дружественной для РФ юрисдикции. Сейчас фонды листингованы на «недружественных» Euronext (Dublin /Amsterdam) и LSE. Это те же самые бумаги, которые торговались в РФ (тот же ISIN).

Что может быть дальше?

Управляющая компания FinEx зарегистрирована в Ирландии (недружественная страна). Скорее всего, ее перерегистрируют в ОАЭ или Казахстане, чтобы FinEx стал дружественным для РФ и при этом не нарушал законодательство ЕС. Это позволит разблокировать активы в Euroclear, а российским держателям покупать и продавать фонды.

Что делать?

Ждать дальнейшего развития событий. Паниковать по этому поводу не стоит. Делистинг вовсе не означает, что ваши активы пропадут со счета — они будут переведены на внебиржевую секцию. От инвесторов ничего не потребуется, разве что только терпение…

Торги по фондам все равно невозможно возобновить без моста НРД — Euroclear, а вот разрыв отношений FinEx и Мосбиржи может помочь в разблокировке и привести к получению разрешения от регулятора (Казначейство Бельгии).

Наткнулся на достаточно любопытную статью РБК на тему того, сколько процентов к инфляции добавит падение рубля.

?Итак, по мнению экономистов ВШЭ, ослабление рубля на 30% с начала года добавит 1,5–3 процентных пункта к инфляции.
?Другие эксперты солидарны с нижней границей диапазона.
?По оценке ЦБ, 10% падения курса добавляет инфляции 0,5–0,6 п. п.
То есть опять же — плюс 1,5–1,8%.

?По словам, к примеру, Софьи Донец из Ренессанса, «вклад» ослабления рубля в инфляцию до конца года может составить до 1,5 п. п. «Это позволит ей остаться ниже 6% год к году по нашему прогнозу», — замечает она.

?«Банк России прогнозирует, что годовая инфляция в 2023 году составит 5,0–6,5% и вернется к 4% в 2024 году».

Ставка сейчас 8,5%

И судя по всему есть высокая вероятность, что ЦБ доведет ее в самое ближайшее время как минимум до 9,5–10%.

Возникает законный вопрос — а зачем? И так реальная ставка у нас и так получается 3–3,5%. Это очень много.

Впрочем, в данному случае с ЦБ спорить бесполезно. Спорь — не спорь. Ставку все равно поднимут. Хотя бы для того, чтобы избежать ненужного арбитража. Ну и естественно, для борьбы с инфляцией. Чтобы задушить ее – гадюку в зародыше. Правда вместе с экономикой. Впрочем, за это уже не ЦБ отвечает.

?В данной ситуации возникают несколько мыслей.

1️⃣Если действительно, по итогам года инфляция составит 5,5–6%, а ЦБ еще раз поднимет ставку до 9,5%, реальная ставка составит 4–4,5%.

Более того, если прогноз ЦБ по инфляции на 2024 год на уровне 4% годовых оправдается, в чем я если честно, не уверен, то все это значит, что к примеру вложения в гособлигации с погашением через 10–12 лет и доходностью на сегодня порядка 11% годовых, могут за год принести огромную прибыль за счет потенциального роста цен. Это понимаем не только мы с вами, но и весь рынок.

Почему же рынок не верит прогнозам?
Или рынок не верит в то, что девальвация на 30% даст скачок инфляции всего в 1,5–3 процента? Или рынок ждет продолжение девальвации?

2️⃣Насчет того, что по итогу у нас по году инфляция составит всего 5,5–6% годовых. Ну допустим. Хотя, если честно, верится с трудом. Мои ожидания (если только курс рубля не пойдет стремительно укрепляться) — скорее около 7%.

Но вот только мы же все понимаем — инфляция, она у каждого своя.
↗️И стремительно выросшие цены на внутренний туризм.
↗️И невероятно дорогие поездки за границу.
↗️И ряд продуктов питания.
↗️И подорожавшие почти на 25–30% запчасти для автомобиля. И сами, кстати говоря, эти автомобили.
Да и многое другое. Лично для меня, по внутреннему ощущению — инфляция никак не менее 20–25%. Впрочем, это субъективно. Я прекрасно понимаю. Кстати, и надо сказать для небогатых людей также их «личная инфляция» гораздо выше. Это тоже надо принимать в расчет.

3️⃣Не надо забывать — резкие колебания курса (именно резкие) это дополнительный проинфляционный фактор. Чисто психологический момент.

Ну и напоследок

Я так полагаю, что отсроченный эффект от девальвации все же будет носить достаточно серьезный характер. Стоимость жизни для очень многих ценных сотрудников подросла. Значит не за горами вал обращений о повышении зарплаты. Вот вам и рост издержек. И в условиях жуткого дефицита качественной рабочей силы, работодатели никуда не денутся — повышать зарплаты придется.

?Так что нет друзья мои, эта девальвация потихоньку будет влиять на цены и на издержки бизнеса. И весьма долго будет.

Для сравнения: турецкая лира обесценилась за это время на 5,5%…

Кто виноват?

➡️ Минфин ссылается на торговый баланс, приток и отток валюты в страну, сезон отпусков.
➡️ Другие перекладывают ответственность на геополитику и действия (или как раз БЕЗдействие) ЦБ.

Глава Минфина Антон Силуанов в своем интервью говорит о том, что «принципиально, чтобы курс рубля был предсказуемым. Это важно и для людей, и для бизнеса».

И чего, предсказуемость у нас в падении? Творческая, если честно, такая предсказуемость. С момента интервью пара USD/RUB выросла на 3,9%.

?А может, одна из причин кроется именно в структуре валютной выручки?
?Или в том, что приходится сейчас «переваривать» огромные сверхплановые расходы бюджета?
➡️ Чудес-то не бывает. И за все приходится когда-то платить.

Очевидно, истина — она где-то посередине.
➕Или в оттоке капитала, основной причиной которого как раз и выступают геополитические риски и высокий уровень неопределенности. Тогда картинка будет полной.

Понятно, что каждое снижение на рубль по отношению к доллару США означает 100–120 млрд руб. дополнительных доходов для бюджета.

С другой стороны, тот же Силуанов в своем интервью отмечает, что «курс влияет на инфляцию. А контроль за уровнем инфляции — это приоритетный вопрос правительства и ЦБ, потому что от нее прежде всего страдают самые незащищенные слои населения. Значит, для поддержки людей потребуется больше денег — индексация пособий, зарплат, других социальных выплат из бюджета. Да и ставка ЦБ от этого подрастет, стоимость кредитов увеличится. Поэтому все относительно».

Но если так, как быть с тем, что «Министерство финансов России собирается возобновить покупку валюты на внутреннем рынке согласно бюджетному правилу начиная с 7 августа».

Удачное время ребята нашли. Или будет в ФНБ закупаться исключительно золото?

Другое дело, что объемы приобретения от Минфина сравнимы с объемами продажи валюты от ЦБ. То есть влияние действий Минфина на курс будет незначительным.

Что дальше?

Падение курса:
➡️ Это ускорение инфляционных процессов.
➡️И… новый подьем ставки от ЦБ, что, в свою очередь, будет бить молотком по экономическому росту.

Пардон…. но как-то не логично все это. То есть логика у всех своя. А вот в целом….. картинка более чем грустная.

Может, пришло уже время, увы, в ручном режиме, но возвращать курс в более комфортное для экономики положение? Ну, к примеру, на уровень 85-90? Только не надо рассказывать сказок, что это невозможно. Может, поактивнее задействовать «мечту» экспортеров возвращать на родину валютную выручку??

Учитывая текущие реалии, возможностей быстро вернуть курс «на место» хватает. Было бы желание и соответствующие распоряжения.

?Что-то мне подсказывает, оно так все и произойдет скоро. Так что…. я бы против рубля играть не советовал. Может быть в какой-то весьма НЕ отдаленный момент неожиданно больно.

В пятницу на российском рынке наблюдалась по-настоящему высокая волатильность. Начинали торговый день за здравие:
?Индекс Мосбиржи снова рос на 1%.
?«Сургутнефтегаз» преф обновлял исторический максимум.
?Другие голубые фишки также росли в пределах 1-3%, ничего не предвещало беды.

Но после обеда началось резкое падение индекса:
?IMOEX в моменте терял более 2%.
?Волатильные угольщики в лице «Мечела» и «Распадской» свалились на 7%.
?Даже крепкие гиганты мощно скорректировались в моменте. Затем последовал откуп, но к концу дня снова приблизились к уровням, где начинали выкупать рынок.

Что нужно отметить?

1️⃣Преобладание физлиц на торгах, сейчас их доля в объеме торгов превышает 76%, это очень много. В таких ситуациях обычные физлица могут принимать эмоциональные и неверные решения.

2️⃣Сегодня по индексу Мосбиржи зафиксирован максимальный оборот торгов с их возобновления в марте 2022-го, даже больше, чем в день объявления мобилизации или в момент невыплаты «Газпромом» дивидендов..

?Следующая неделя может показать дальнейший вектор движения российского рынка. Конечно, по технике напрашивается хорошая коррекция. С октябрьского дна прошлого года не было ни одного периода, когда рынок корректировался более 10%.

Сначала в Fitch Ratings внезапно осознали, что не все в экономике США так хорошо, как настаивает Байден, и понизили рейтинг страны с ААА до АА+.

Мы с вами окрестили данное событие пробуждением совести…

2️⃣Затем Баркин из ФРБ Ричмонда намекнул, что борьба регулятора с инфляцией еще не закончена. Точнее, последние данные обнадеживают, но этого недостаточно. Согласен полностью. Экономика еще не добита. Надо добить. ?

3️⃣Вишенкой на торте стал прогноз члена FOMC о дальнейшем замедлении экономики. Сговорились, никак иначе…

Как итог,
▪️S&P 500 вернулся к отметке 4500,
▪️а Nasdaq опустился ниже 14000.
До статуса «черного августа» еще далеко, хотя потенциал есть, о чем свидетельствует 14%-ный скачок индекса волатильности.

А что там с сезоном квартальных отчетностей?

В целом компании утирают нос аналитикам: по данным Factset, 81% из более чем 250 компаний S&P 500, опубликовавших результаты, превзошли консенсус-прогнозы. Но даже сильные показатели, как выясняется, не гарантируют продолжения ралли.

Вот и Apple они не помогли.
➡️Хотя выручка и составила $81,8 млрд против ожидаемых $81,55 млрд,
➡️а скорректированная прибыль на акцию $1,26 вместо прогнозируемых $1,20,
➡️акции на постмаркете просели почти на 2%.
Так глядишь и капитализация БигТеха снова окажется ниже $3 трлн. Ужас-то какой! ?

Спасет ли рынок Amazon?

Хотя после выхода отчета акции компании взлетели на 10% благодаря более оптимистичному прогнозу на третий квартал, вспомните слова Баркина о неизбежном замедлении экономики и о том, что сбережения американцев тают на глазах.

?Вывод остается прежним: факторов для снижения становится все больше и больше. Вопрос — «захочет» ли рынок обратить на них внимание? Шанс на то имеется. По моим оценкам, первой целью движения вниз может быть 4250. Вот и посмотрим.

Рубль на краю: Аналитика, прогнозы и возможные сценарии

Правда политологи всегда доказывают, что эта шутка именно про них. Но от этого, если честно, не легче. Почти все и в этой сфере чаще всего развивается явно не по прописанным заранее сценариям.

Итак, рубль.

Традиционный ответ любого аналитика сегодня —
⏪Складывается впечатление, что есть устойчивый спрос на валюту, для которого недостаточно предложение экспортной выручки⏩
⏪Недавнее ослабление курса рубля по прежнему связано со слабостью счета текущих операций⏩

?Кроме того, налоговый период завершился. Экспортерам можно особо не спешить с продажей валютной выручки.
?Ну и всеми отмечено, что отток средств продолжается. Кстати, частично это связано с сезонностью. Народ активно по возможности покупает валюту для отпуска в той же Турции или еще где.
Хоть цены на все и взлетели для отпускников, но и в России, как выясняется, отдыхать стало не намного дешевле.

Объяснения понятные. Но они не отвечают на главный вопрос — а чего вдруг именно сейчас так резко пошел слабеть рубль.
➡️В конце концов нефть торгуется на вполне себе неплохих уровнях на радость тем же Саудитам.
➡️И ЦБ вроде как с 1 августа обещал потихоньку продавать валюту.
➡️И по поступающим данным, Минфин вследствие слабости рубля решил не спешить с покупками валюты.

«Из-за ослабления рубля власти в ближайшие месяцы не будут покупать валюту на нефтегазовые сверхдоходы, отступив от бюджетного правила».

Может виноват значительный спрос на наличные?

«Объем наличных денег в обращении в июле 2023 года увеличился в России на 388,7 млрд руб., следует из статистики Центробанка. Это почти в четыре раза больше, чем за аналогичный период прошлого года (97,7 млрд руб.)».

Когда рубль был 60, всем стало понятно — данная ситуация не выгодна для государства и экспортеров. А комфортна лишь для населения и ЦБ. Население могло закупаться недорогой валютой, а ЦБ получил резкое падение инфляции.

Ну а теперь… Теперь пожалуй и Минфин счастлив. И ЦБ бьет в колокола, опасаясь раскрутки инфляции. Никто особо не заинтересован в дальнейшей девальвации рубля.

Так что в данный момент полагаю, что будет следующее.

?ЦБ имеет возможность вмешаться и через продажу юаней.
?ЦБ в случае необходимости может административно ограничить покупки валюты и вновь поменять правила игры по выводу средств физлицами.
?Импорт при таком курсе для ряда игроков уже не настолько выгоден. А для кого-то уже и убыточен.
?Минфин будет тормозить с покупками валюты в рамках бюджетного правила, как уже намекнул нам.
?Доходы от роста цены на нефть потихоньку, но начнут влиять на курс.

Так что, по всей видимости у рубля в ДАННЫЙ момент нет значительного потенциала для дальнейшего ослабления.
↔️Т. е. 95… увидеть можем. Любое движение может носить инерцию и излишний размах.
↘️И потихоньку снова потом вполне можем вернуться на 80-е уровни. И там и зажить какое-то время. На мой взгляд, на уровни 87–92.

Чисто экономически (и здесь я полностью согласен с Софьей Донец) рубль сегодня по фундаментальным показателям даже с учетом всех негативных факторов, имеет внутреннюю недооценку примерно процентов на 20 от текущих уровней.

Если только не произойдет (или происходит) что-то, кардинально меняющее расклады и все модели. Что-то, ломающее саму систему координат.

И тогда уже придется вновь оценивать — а насколько тогда рубль верно оценен. Но это все будет уже, скорее, не из области экономики.

☑️Ну а пока — пока продаю в хорошую прибыль остатки фьючерсов на USD/RUB и CNY/RUB. И юани в портфелях. Скорее всего, жадность при текущем курсе нужно уже умерить.

P. S. Индекс RGBI попробовал было после решения ЦБ по ставке немного подрасти и… снова устремился на юга. Новое повышение ставки выглядит более чем реально.

Итак, европейские страны уже сейчас активно запасаются газом на зиму.

▪️По данным GIE (Gas Infrastructure Europe — ассоциации европейских газовых операторов), подземные газовые хранилища (ПГХ) в странах ЕС заполнены уже более чем на 85% (!!), в них находится более 90 млрд кубометров газа. Согласитесь, для конца июля — начала августа — результат впечатляющий.

Как сообщает ряд СМИ, в частности Interfax, объемы газа в европейских ПГХ к концу июля стали рекордными за последние пять лет. О как!

▪️Если такие темпы пополнения ПГХ сохранятся, к концу августа они заполнятся 90%. Подобного объема в прошлом, поистине экстремальном году, Европа достигла лишь к концу октября. И тогда же масса прогнозистов обещали Европе замерзание зимой, а «Газпрому» — кущи небесные. В итоге в прошедшую зиму все пошло не по сценарию «прогнозистов».

Очень похоже, что в этом году все тоже пойдет «не так». Кстати, а когда у нас все шло «так»?

Очевидно, что ЕС продолжает работу по замещению газа РФ и приведенная выше статистика лишь подтверждает это.

??Кстати, Bloomberg отмечает, что одним из вариантов для ЕС со временем может стать Туркменистан, входящий в пятерку стран с самыми большими запасами газа. Да, логистика пока не выстроена, но ее уже обсуждают.

??/??Кстати, Турция и Азербайджан ведут активную работу по увеличению поставок газа. Об этом заявил глава МИД Турции Хакан Фидан на пресс-конференции со своим азербайджанским коллегой Джейхуном Байрамовым.

Он отметил, что «сотрудничество стран в области энергетики вносит вклад в обеспечение энергетической безопасности Европы».
Для справки: Азербайджан увеличил экспорт газа в Турцию на 19,2%

В связи со всем вышеизложенным у меня 2 вопроса:

▪️На сколько в итоге изменятся к зиме цены на газ в Европе?
▪️Какие перспективы у «Газпрома» и «Новатэка» в связи со всем этим?