Последние американские горки в драгметаллах шокировали рынок. В Личном блоге порассуждал о том, сломлен ли тренд в драгметаллах и о том, что за безумие творится. Текст серьезный, рекомендую к прочтению.

В текущей волатильности рынок обвинил всех сразу: спекулянтов, центробанки, Трампа и даже биржи. Впрочем, про последние есть много чего сказать…

Так откуда такая волатильность?

Оказалось, что ларчик просто открывается: биржи по всему миру подняли стандарты гарантийного обеспечения по драгметаллам и сделали его динамическим. Первым стала Чикагская товарная биржа (CME), а за ней — Лондонская (LSE) и, скорее всего, подтянется европейский регулятор ESMA.

Перевожу с русского на русский

Вспоминаем базу: металлы у нас торгуются в форме фьючерсов — это контракт с двусторонним обязательством:
◾️Лонг фьючерса ➡️ обязательство купить товар.
◾️Шорт фьючерса ➡️ обязательство поставить товар.

➡️В таком контракте всегда баланс: 50% в лонге, 50% в шорте.

Тут нет «страховки» в виде премии, как в опционах, поэтому войти в сделку по фьючерсам ничего не стоит (кроме биржевой комиссии). Но так как биржа (и клиринг) отвечают за успешные расчеты всех сделок, то они просят от участников вносить гарантийное обеспечение (ГО) — страховку на случай, если вдруг обязательство будет не исполнено.

Что изменилось?

1️⃣Биржи по всему миру (США, Лондон, ЕС) практически синхронно подняли требования по гарантийному обеспечению. Теперь, чтобы держать те же самые позиции, потребуется на 30-35% больше ликвидного капитала. Делается это, чтобы избежать перетока к себе «некачественной ликвидности» и минимизировать риски при таких скачках в цене.

2️⃣❗️Самое критичное: размер ГО сделали динамичным с расчетом в реальном времени. Если раньше размер ГО был известен заранее и рассчитывался раз в сутки, то теперь он считается в моменте. То есть клиент средь белого дня может получить сообщение:

«Ау! Пополни счет, иначе мы тебя сейчас во всех позициях отмаржинколлим!»

3️⃣Раньше под обеспечение попадали и другие неденежные формы активов (акции, облигации и т.д.) — они приравнивались к деньгам. Сейчас биржи оценивают любые другие активы ниже, чем реальные деньги на счету. То есть, чтобы брокер не ликвидировал инвестора полностью, надо либо довнести денег (а где ликвидность, Зин?), либо буквально продать собственные позиции, чтобы показать достаточно кэша на счету.

Вывод

Отсюда и растут корни массовых распродаж активов на ровном месте, а также двузначные скачки по драгметаллам вверх-вниз и планки по цене.

➡️Получается, что вместо стабилизации рынка мы получили замкнутый круг, в котором из-за решений профучастников рынок стал еще более волатильным.

Что делать?

Долгосрочно мы сохраняем позитивный взгляд на золото, но в моменте будьте крайне осторожны, особенно на срочном рынке. Ведь теперь буквально всякое ГО может случиться…