В конце августа Владимир Путин призвал ЦБ и правительство усилить контроль за оттоком капитала для снижения волатильности на рынке. Прошел почти месяц, и пока ограничения введены не были.

Возникает очевидный вопрос: чего ждет регулятор?

✔️Ответ на него был дан Эльвирой Набиуллиной в минувшую пятницу: «Валютный контроль, включая ограничений на вывод рублей за границу, может не оказать эффективного влияния на курс рубля».

Перевод средств, по словам главы, Банка России в зарубежный банк сам по себе не создает спроса на валюту. Спрос возникает в момент, когда эта валюта приобретается.

Вместо этого, по мнению ЦБ, цель может быть достигнута за счет повышения привлекательности рубля как средства сбережения, для чего и были повышены ставки.

✔️Вот и вчера зампред ЦБ Алексей Заботкин вновь высказался против идеи ограничения оттока капитала через дружественные страны, которую предлагает Минфин.

Он также добавил, что резкое движение валютного курса не представляет риска для финансовой стабильности.
Выходит, что ЦБ курс устраивает. А наши ожидания, как известно, это наши проблемы.

?На краткосрочном горизонте у рубля вполне, как мне видится, есть небольшой потенциал для укрепления. Об этом скоро напишем на канале.

?Но в долгосрочной перспективе возврат к 100 рублям за доллар вполне реален. Чтобы побороть инфляцию в таких условиях, ЦБ будет достаточно долго проводить жесткую политику.

А, возможно, даже и усиливать давление — то есть продолжать поднимать ставку дальше.

Падению S&P 500 на 0,94%, Nasdaq на 1,53% и Dow Jones на 1,02% шортисты обязаны ястребиному выступлению Джерома Пауэлла, сообщившего, что точки над i еще не были расставлены.

Точнее, глава регулятора заявил, что пауза не означает окончания цикла повышения ставок. Но больше всего инвесторов, вероятно, смутило ухудшение перспектив на 2024 год.

Медианные прогнозы руководителей ФРС предполагают, что базовая процентная ставка составит
?5,6% к концу 2023 года,
?5,1% к концу 2024 года и
?3,9% к концу 2025 года.

Смогут ли экономика и предприятия выдержать такую нагрузку? Однозначно — число банкротств вырастет.

Ну и не забываем… Последние 10 лет доля чистых расходов на проценты в расходах бюджета США в среднем составляла 6,6%. По прогнозам уже в следующем фискальном году доля будет равна 11,6%. В этом — 10.4%.

Суммарно в следующие 10 лет по своему госдолгу американцам придется заплатить больше $10 трлн. Дальше — еще веселее будет — заимствования-то теперь становятся золотыми.

В следующем году процентные расходы бюджета значительно обгонят расходы на общее пенсионное страхование, страхование по инвалидности, компенсации по безработице, жилищную помощь и помощь в продовольствии и питании.

Но Пауэлл… он с инфляцией борется. Остальное… все творчески.

Говоря о дальнейших действиях регулятора, точечный график прогнозов (dot plot) показал, что 12 из 19 руководителей американского ЦБ ждут еще одного повышения ставки в этом году.

Единственное, что переубедит ФРС – сигналы того, что инфляция в США взята под контроль. Ухудшение ситуации в экономике и роста безработицы, думаю, тоже будут не лишними.

Только вот незадача, ФРС повысила прогнозы
↔️по росту ВВП США до 2,1% с ожидавшихся в июне 1%
↔️и по инфляции до 3,3% с прогнозируемых в июне 3,2%.

Ну и напоследок. Как только Пауэлл вышел за рамки протокольного выступления и стал отвечать на вопросы…

Вот тут началось самое интересное. Пауэлл не подкачал… Петросян при всем уважении отдыхает и нервно курит в углу. Предводитель американского финдворянства жег не по- детски.

Самое милое из всего в легкой обработке можно перефразировать как: «Мы знаем, что похоже ничего не знаем». Приплыли…

Но об этом мы поговорим чуть позже. Тут реально есть чего обсудить.

?Похоже… приходит время шортов.

Некоторые бумаги уже начали подрастать. Например:

▪️Rackspace Technology выросла на 17%
▪️Titan International – на 10%
▪️Navios Maritime – на 9%
▪️Wells Fargo – на 8%
▪️B2Gold – на 6%
▪️Транснефть – на 6%

Но весь ожидаемый нами рост, конечно, пока не реализован. Вы еще можете успеть проехаться на потенциале нескольких десятков бумаг ?

Для вашего удобства в раздаточных материалах вебинара все они приведены в виде отдельного файла.

?Приобретайте запись вебинара по ссылке!

➡️ Softline Holding plc разделился на зарубежную Noventiq и российскую Софтлайн а прошлом году. За этой простой фразой стоит гигантская работа, которую проделал менеджмент компании. И в операционном, и в эмоциональном плане.

➡️ Ее итогом стала возможность обмена ГДР Noventiq на акции Софтлайна, первый этап которого сейчас подходит к концу. Торги ГДР Noventiq завершены, а 25 сентября на счетах инвесторов появятся акции Софтлайна. Таким образом, инфраструктурный риск для российского инвестора уходит, с 26 сентября этими бумагами можно будет торговать.

➡️ Участники обмена получат еще по 2 акции Софтлайна на каждую обменянную ГДР, если выполнят несложные условия. Бонус неплохой, и по этой причине ГДР Noventiq закончили свою публичную жизнь ростом на 70% с мая.

К слову, само размещение акций Софтлайн указывает на наличие у компании четкой и выверенной стратегии. Она становится бенефициаром, а не заложником ситуации, занимая быстрорастущие сегменты рынка, освобожденные иностранными производителями.

Для многих в отрасли Софтлайн до сих пор имеет имидж реселлера ПО. Однако это уже давно не так, нынешний Софтлайн это полноценный производитель и поставщик ИТ-услуг и оборудования.

?Тренд на импортозамещение в отрасли очевиден. Поэтому продуктовый портфель компании предельно востребован, что открывает неплохую перспективу для роста бизнеса и прибыли акционеров

Допэмиссия ОВК («Объединенная вагонная компания», UWGN RX) за последнее время стала одной из хайповых тем в российском втором эшелоне. На этом фоне котировки акций ОВК с начала сентября «сложились» в 2,3 раза. Мы решили разобраться с этим кейсом детальнее. Для начала немного матчасти.

✍?Допэмиссия — увеличение количества выпущенных акций. В результате допэмиссии размываются доли акционеров, снижается потенциальные дивиденды и ухудшаются мультипликаторы.

Практика подобных допэмиссий была популярна на фондовом рынке РФ на рубеже 1990х-2000х гг. Это делалось с целью размыть миноритарных акционеров, чтобы они не могли влиять на корпоративные решения.

Итак, ОВК планирует провести разместить дополнительно 12,5 млрд акций. Текущий уставной капитал состоит из 116 млн акций, то есть размытие долей просто колоссальное. Возникает справедливый вопрос, зачем нужен такой гигантский выпуск?

Причины следующие:
?️Текущий совокупный долг ОВК составляет 71,6 млрд руб. Привлечение средств с допэмиссии поможет закрыть долги.
?️Компания убыточна на уровне операционной прибыли, что критически усложняет обслуживание задолженности.
?️Баланс ОВК отрицательный. Главным образом, это произошло из-за накопленного убытка прошлых лет. Иначе говоря, фактически компания в последние 10 лет работала себе в минус. Правда, были исключения.

Что дальше?

Последним годом, когда ОВК получила операционную прибыль, был 2019-й. Тогда компания заработала 7,5 млрд руб. Гипотеза такая: компании требуется 80 млрд руб., чтобы вернуться на положительную траекторию по «операционке», а также погасить долг.

Также предположим, что все 12,5 млрд акций будут размещены. В таком случае для привлечения 80 млрд руб. цена размещения акций должна составить 6,4 руб. Предполагается, что цена будет определена путем анализа независимого оценщика. На секундочку, текущая цена на бирже около 130 руб. Разница немыслимая.

Какие выводы?

?️ Во-первых, данный кейс показал наглядно — авантюрная игра на акциях второго эшелона сопряжена с высокими рисками.
?️ Во-вторых, спекуляции с акциями ОВК (как в лонг, так и в шорт) на новостях о допэмиссии, попытки ловить сильное движение — это вообще безумие.

На наш взгляд, было бы разумным воздерживаться от таких операций с фундаментально слабым активом.

А вот после допэмиссии, если ОВК решит свои проблемы, вполне возможно, к этой бумаге можно будет присмотреться более пристально.

Если серьезно, то инвесторы, как и большинство аналитиков, ожидают, что регулятор оставит монетарную политику без изменений. Никаких сюрпризов от выступления главы ФРС они также не ждут.

Ждать от Пауэлла смягчения позиции и намеков на скорое превращение в голубя? Пишу и самому смешно. Скорее всего, будут великие песни о главном — даешь победу над инфляцией. Кхе-кхе… При нефти под 100…

Гораздо больший интерес сейчас вызывают другие темы:
1️⃣Угроза прекращения работы правительства
Из последних новостей: Палата представителей отложила голосование по временному законопроекту о бюджете США из-за разногласий по поводу 8% сокращения всех правительственных дискреционных расходов. Благо, время до 30 сентября еще есть.

2️⃣Рост числа «проблемных» долгов
На фоне ухудшения экономической ситуации в стране и угрозы повышения норм обязательных резервов банки стали осторожнее выдавать кредиты. Вот только это грозит снижением прибылей и замедлением темпов роста ВВП США.

3️⃣Скачок расходов на обслуживание госдолга
В результате действий ФРС выплаты по государственному долгу, по прогнозам, увеличатся в три раза – с почти $0,5 трлн в 2022 финансовом году до $1 трлн в этом.

Если ставки продержатся на высоком уровне хотя бы год-полтора, судя по всему, так оно и будет, через 7-8 лет бюджет США будет тратить на обслуживание долгов порядка 17-18% от своих расходов.

Так и в трубу вылететь можно. К 2053 году процентные платежи могут вырасти аж до $5,4 трлн. И чего тогда? И начать быстрое снижение ставок НЕРЕАЛЬНО.

4️⃣Сезонный фактор
О нем предупредили аналитики Bank of America.По их подсчетам, последняя декада сентября — исторически худший 10-дневный период в году для индекса S&P 500. В этот период индекс падал в 60% случаев.

?Шорты всем надоели. Но… держу.

Дымящийся фитиль все-таки разгорелся — Азербайджан объявил о начале локальной «антитеррористической операции» в Нагорном Карабахе.

По последним сообщениям, азербайджанская армия пытается продвинуться в глубину линии обороны в Нагорном Карабахе, наносятся ракетно-артиллерийские удары вдоль всей линии соприкосновения. Есть раненые и погибшие среди гражданского населения, сообщает руководство непризнанной республики.

Итак… Баку решил завершить операцию, начатую еще в 2020 году, и воплотить в жизнь положения трехсторонней декларации, подписанной в том же году.

❗️Таким образом, свист пуль стихнет только после фактической ликвидации Арцаха и открытия транспортного коридора, соединяющего Нахичевань с остальной частью Азербайджана.

Вмешаются ли ООН или ОДКБ?

Армения уже обратилась в Совет Безопасности ООН и к российским миротворцам с просьбой вмешаться, однако и те, и другие пока ограничились призывами вернуться за стол переговоров.

?В первом случае амебный характер объясняется тем, что все международное сообщество признает территории, находящиеся под контролем НКР, частью Азербайджана.

?Что касается Москвы, то Владимир Путин пару дней назад заявил: «‎Если Армения признала, что Нагорный Карабах является частью Азербайджана — все, о чем мы говорим?»

Кроме того, невмешательство объясняется опасением поставить под угрозу отношения не только с Азербайджаном, но и с Турцией. Потеряв их, Россия лишится ключевых логистических каналов.

Кстати, по заявлению представителя МИД РФ Захаровой, российских миротворцев, присутствующих в регионе, азербайджанская сторона заранее о начала военной операции не предупреждала.

Не станем ли мы свидетелями полноценной войны?

Маловероятно. Сам премьер-министр Армении заявил, что не намерен начинать военные действия против Азербайджана из-за ситуации в Нагорном Карабахе.

Другой вопрос, остановится ли Баку после достижения поставленных целей и не решит ли все же выйти на Зангезурский коридор. Важно также посмотреть на реакцию Ирана.

Мы с вами постоянно говорим — на карте мира вновь и вновь будут вспыхивать тревожные огни. Времена такие.

P. S. Власти Азербайджана готовы к переговорам с армянскими властями в Карабахе только после их капитуляции, сообщает агентство Reuters со ссылкой на помощника Алиева.

Жестко.

S&P 500 -0,66%
DJIA -0,68%
NASDAQ -0,8%

Банкам не выгодно держать ставки на депозитах, близкие к ключевой ставке ЦБ. Но периодически они это делают для привлечения новых клиентов. Так что если вы подходите под их условия, как говорится, why not? 🙂

В карточках мы сфокусировались на том, что написано «мелким шрифтом». Пересылайте друзьям и сохраняйте себе в избранное!

Юрлица могут размещать свободные юани на Московской бирже. Буквально: вечером разместили — утром вывели на расчетный счет с процентами. Процент не фиксированный, ставка зависит от спроса и предложения в моменте. Пока такой сервис начал предоставлять только Тинькофф Банк. Как обычно у «желтого банка», все работает онлайн в удобном интерфейсе.

Появление новых инструментов в юанях — позитивно для нашего рынка.

Конкретно для овернайта в юанях условия созрели: достаточно
?и ликвидности юаней на Мосбирже,
?и объемов китайской валюты в обороте у российского бизнеса.

Не все эти баррели фактически добывались год назад, но все же с рынка ушел значительный объем. И краткосрочно картель достиг цели — рынок стал дефицитным, негативный тренд в ценах был сломлен.

Достаточно ли это для того, чтобы $100 за баррель снова стали нормой?

Нет, не достаточно. Оценка ОПЕК дефицита нефти в IV квартале в 3,3 млн баррелей в день выглядит пугающе, но я на такие цифры смотрю скептически.

Картель меняет в уравнении цифры предложения (своего), оставляя стабильным спрос, что приводит к росту дефицита. Конечно, спрос на нефть не слишком эластичный, но все же не одинаковый при $70 и $100 за баррель.

Поэтому, например, Управление энергетической информации (EIA) Минэнерго США на прошлой неделе повысило прогноз средней цены нефти в 2023-м и 2024 годах почти на $2, но сокращения мировых запасов в IV квартале ждет лишь на 0,2 млн баррелей в сутки. Я думаю, что такая оценка ближе к истине.

ОПЕК напугала спекулянтов, количество их коротких позиций на нефть WTI с июня сократилось вдове, а длинных выросло до максимума с марта 2022-го. От того мы видим столь резкий рост котировок. Но если ожидания по дефициту не оправдаются, такая динамика может сыграть в обратную сторону.

Устойчиво цены растут только вместе с увеличением, а не разрушением спроса. В этом смысле позитивные ожидания частично оправданы улучшением данных по китайской экономике. Но о стабильном тренде говорить пока рано.

В целом же по мировой экономике проблем вагон и маленькая тележка. Нефть по $100 их лишь усугубит, что в итоге может обрушить спрос и цены.

❗️О долгосрочной эффективности стратегии закручивания вентиля поговорим отдельно. Пока же шок предложения вполне может сделать цены трехзначными. Но вряд ли надолго.

IMOEX 3093 | -1,33%
RTSI 1012 | -1,22%
USDRUB_TOM 96,27 | -0,28%
CNYRUB_TOM 13,18 | -0,17%

Напомним, весной Селигдар первым на российском долговом рынке предложил уникальный инструмент – облигации, номинированные в золоте. Номинал каждой облигации равен цене одного грамма золота, которая ежедневно устанавливается ЦБ.

Доход по облигациям складывается из трех составляющих:

▪ купонного дохода
▪ цены золота
▪ собственно, цены облигации в % от номинала.

Сейчас грамм золота стоит около 5 900 рублей. Кстати! Когда размещался первый выпуск весной, цена 1 грамма была около 5 000 рублей. Это означает, что только за счет роста стоимости номинала инвесторы могли заработать около 18% за полгода!

Правда, цена облигаций немного снизилась в ответ на рост номинала, поэтому итоговая прибыль за счет рост номинала несколько ниже. Но не забывайте также и про купон.

Что получает инвестор, покупая золотые облигации?

По сути, инвестиции в драгоценный металл, но еще и с фиксированным постоянным доходом, как по депозиту, размер которого также привязан к цене золота.

Дополнительный «хедж» в данном случае складывается и в отношении доллара США, так как изначально цены в мире формируются в долларах.

Какие есть риски?

✔️Собственно, снижение цен на золото – основной риск, но в текущей ситуации существенное снижение цен на драгоценный металл, особенно в рублях, явно не рассматривается как высоко вероятный сценарий.

Сейчас в мире наблюдается недоверие ко многим видам активов. В том числе это и крипто валюта, и акции, и самое главное – даже наличные деньги. Так как инфляция высока даже в долларах. В таком состоянии спрос на золото, скорее всего, будет увеличиваться.

✔️Также инвестор, покупая «золотые» облигации, принимает кредитные риски Селигдара. Впрочем, в данный момент финансовое состояние компании можно оценить как весьма устойчивое.

Текущие политические разногласия между демократами и республиканцами могут в очередной раз привести к «шатдауну».

Что означает приостановка работы правительства США?

Большинство госучреждений временно прекратят свою деятельность. В итоге более 1 млн госслужащих разойдутся по домам. Или есть вариант продолжать работать, но бесплатно.

Сегодня складывается парадоксальная ситуация: «шатдаун» может быть выгоден и республиканцам, и демократам.

?Первые добиваются инициации импичмента президенту Байдену, что особенно актуально в преддверии выборов в 2024 г.

?Для демократов же и, собственно, президента «шатдаун» может стать своеобразной защитой. Байден в этом случае может объявить ЧС, что обезоружит республиканцев в контексте импичмента, а также позволит президенту финансировать часть бюджетных проектов без одобрения Конгресса.

За последние 20 лет правительство США приостанавливало работу 4 раза. Причем, трижды за время «правления» Дональда Трампа. Существенного влияния на рынки сам по себе «шатдаун» не оказывал. Однако масла в огонь добавляли сопутствующие обстоятельства.

Например, в 2019 г. параллельно «шатдауну» рынок лихорадило на фоне опасений по поводу роста ставки. Кроме того, ходили слухи об отставке главы ФРС Джея Пауэлла. В итоге в декабре американские индексы заметно снизились.

Чем все это может грозить рынкам сегодня?

Многое будет зависеть от длительности «шатдауна», если он все же случится. В моменте реакция рынка, скорее, будет нейтральной. Однако при общей неопределенности и совокупности текущих рисков (рецессия, долговой кризис, возможное повышение ставки) «шатдаун» может сыграть роль одной неудачно встроенной карты в этом большом карточном домике.

?Конгресс, тем не менее, вполне может принять временный бюджет. Это позволит избежать «шатдауна» и получить время на решение спорных вопросов. Не исключаем, что именно так и произойдет. Время покажет.

Сначала «ковбои» и «ковгерлзы» поприветствовали дорогих россиян в SDN List, или, проще говоря, занесли в черный список больше 20 физлиц и несколько десятков компаний, включая «Автодор» и «Автоваз».

Если новобранцы заранее не подготовились, их активы в США и на счетах банков-корреспондентов в США будут заблокированы, а любые финансово-экономические правоотношения прекращены.

Теперь, похоже, настала очередь ЕС — в первой половине октября наши европейские коллеги планируют объявить о 12-м пакете санкций. И перспективы пока грустноваты.

По данным Bloomberg, страны рассматривают возможность введения запрета на импорт российских алмазов и предложение использовать средства, полученные от активов ЦБ РФ, для помощи Украине.

?В первом случае механизм предполагает прямой запрет на закупки с начала 2024 г., а также запрет на перекупку российских камней у продавцов в Индии и ОАЭ.

Насколько существенная доля валютной выручки от продажи продукции Алросы по сравнению с общим объемом выручки страны?Порядка 1 процента. Так, в 2021 году при общем объеме российского экспорта порядка $500 млрд, выручка Алросы составила $4,7 млрд.
Основными покупателями были
✔️Бельгия, (порядка 40%),
✔️ОАЭ — (порядка 27 процентов).
✔️Остальное — в основном Индия и Израиль.

Понятно, что если санкции введет ЕС, вряд ли ОАЭ или Индия прекратят покупки российских алмазов. Не забываем, по итогам прошлого года Россия возглавила список экспортеров необработанных алмазов. На ее долю пришлось 33% (39,1 млн карат) необработанных алмазов, произведенных в 2022 году.

Так что, если санкции ЕС будут введены — цены на алмазы в мире могут существенно подрасти.

?Что касается второго пункта, то Еврокомиссия представила проект документа, в котором прописывается способ законно перевести такие доходы в бюджет ЕС. Неужто все-таки 100% налог?

Стороны также обсуждают дополнительные санкции против
?сектора информационных технологий,
?поставок природного газа
?и ядерного сектора.
Цель — еще больше ударить по российской экономике.

Какими будут последствия?

Помимо снижения экспортной выручки и увеличения бюджетного дефицита, под давлением окажется и российская валюта. В результате и проблема инфляции может обостриться.

Что может помочь пока российскому бюджету? Очевидно, цена на нефть.

Чёрных лебедей по обе стороны «баррикад» становится все больше, но паники среди инвесторов ПОКА не наблюдается.

?Смотрите, комментируйте и делитесь ссылкой с друзьями.

С долгами компаний все еще более динамично:

↘️За год долги нефинансовых корпораций прибавили 26,6% год к году или 7,8 трлн руб.
↘️Только за июль корпоративный долг вырос на 2 трлн руб. или на 3,1%.

Выводы из этих цифр?

1️⃣ Если думаете, что Банк России так и ждет момента, когда бы ставочку снова опустить, вы заблуждаетесь. Такой бешеный рост задолженности явно способствует разгону цен и беспокоит ЦБ. Так что ставку будут держать высокой долго и даже могут поднимать дальше.

2️⃣Долги корпораций растут быстро, ставки тоже. И это опасно, т. к. более 40% кредитов бизнесу имеют плавающую ставку. Вероятен рост банкротств.

3️⃣Для домохозяйств рост ставок – тоже проблема. Отбор заемщиков под высокую ставку крайне неблагоприятный. Так что проблемная задолженность будет расти и среди домохозяйств.

1️⃣Самый удачный вариант: найти?

Сразу идти в полицию аннулировать документ не стоит. Скорее всего, вы его не выбросили, а оставили где-то, откуда его можно забрать. Например, наш редактор #Андрей терял паспорта очень часто и всегда находил. Вот примеры мест:
⚪️ Автозаправка в 4 утра. Был уставший, выложил его на стол, пока искал карточку. Через пару дней меня нашли через Одноклассники и вернули документ.

⚪️ Выронил в машине. Подал заявление об утере. Потом повез авто на ТО, механик нашел паспорт. Жаль, документ был уже аннулирован.

⚪️ Оставил на стойке мобильного оператора. Передал паспорт им «на секундочку». Очень многие так забывают паспорта.

Куда обращаться при утере вещей в г. Москва. (в другом городе должны быть аналоги):

? ГУВД г. Москвы, бюро находок документов. Дозвониться сложно.
8(495) 694-86-20

? Московский Метрополитен, бюро находок.
8(495) 622-20-85

2️⃣Если не нашли, подать заявление о получении нового паспорта в любом подразделении МВД (при МФЦ они тоже бывают). Там же получить временное удостоверение личности (ВУЛ).

У ВУЛ срок действия месяц и красная печать МВД, как в паспорте. Должно хватить, пока делают паспорт. Если с выдачей ВУЛ тянут, идите к начальнику отделения.

3️⃣ Подстрахуйтесь:

❗️Проверьте свою кредитную историю на nbki.ru(вот полный реестр бюро кредитных историй). Пока у вас на руках не было паспорта, на ваше имя могли взять кредиты.

1️⃣На смену одному «черному лебедю» каждый раз приходит новый или даже добрая стайка этих самых лебедушек.
2️⃣Рынкам, похоже, вообще по барабану на всех этих лебедей и наши опасения.

Стабильность, однако. Но, похоже, мнимая.

Неизбежно одна из этих лебедушек вполне имеет шанс превратиться в большую и жирную черную хавронью, которая все же неизбежно будет преподнесена участникам рынка в качестве особого деликатеса.

И хавронью эту мы с вами ждем уже не от нашего старого друга
Пауэлла & Co, а от внешних факторов, которые с высокой долей вероятности могут ударить как по экономике США, так и по остальному миру.

1️⃣Рост цен на нефть.
Удорожание энергоносителей не только создает угрозу второй инфляции, но и бьет по прибылям компаний, увеличивая их издержки. Брент уже 94,5. Похоже, путь на 100 открыт. Более подробно о потенциале движения нефтяных котировок поговорим отдельно.

«Мировой рынок нефти в четвертом квартале может столкнуться с дефицитом поставок примерно 3,3 млн баррелей в сутки из-за сокращения добычи Саудовской Аравией», — пишет Bloomberg со ссылкой на отчет ОПЕК. Потенциально такой дефицит станет самым большим по меньшей мере с 2007 года, отмечает агентство.

Так что… Цены на нефть нас-то могут вполне порадовать, а вот Пауэлла не очень.

? Кстати, на прошлой неделе несколько крупнейших американских авиакомпаний понизили прогнозы прибыли на третий квартал. И что-то мне подсказывает это далеко не предел…

Самое серьезное, что на фоне падения сбережений населения переложить новые расходы на пассажиров за счет повышения цен на билеты не удастся.

Поэтому неудивительно, что US Global Jets ETF (JETS) все еще торгуется на 43% ниже уровня, существовавшего до пандемии, в то время как S&P 500 за тот же период вырос на 33%.

2️⃣Активизация профсоюзов.
Борьба за права рабочих — это, конечно, хорошо, но они затрудняют возврат к стабильности цен, а также бьют по доходам корпоративного сектора.

?️ Так, на фоне продолжающейся забастовки рабочих на трех заводах компании Chevron по производству СПГ в Австралии цены на ископаемое топливо во всем мире растут.

?️ Подхватывание же эстафеты порядка 13 тыс. сотрудниковGeneral Motors Co., Ford Motor Co. и Stellantis NV грозит не только очередным скачком цен на автомобили, но и замедлением экономики.

Но, даже если компании пойдут на условия забастовщиков, такие как повышение заработной платы более чем на 40% и переход на четырехдневную рабочую неделю, то ни ФРС, ни бизнес не почувствуют себя лучше.

Профсоюзы… Они много чего веселого уже натворили. Кстати, на заводах Теслы оных НЕТ. Маск такого не потерпел.

3️⃣Шатдаун правительства США.
Если «Ослы» не договорятся со «Слонами» о бюджете следующего года, работа встанет уже 1 октября. Напоминаю: сегодня у нас с вами уже 18 сентября.

?️ Как отмечается, некоторые консерваторы в Палате представителей намереваются сократить расходы правительства на 2024 год примерно на $120 млрд.

?️ Демократы в Сенате, которые имеют там большинство, сигнализировали, что не примут это предложение. Кто бы сомневался…

Только вот не надо забывать, что остановка работы напрямую снизит экономический рост примерно на 0,15% за каждую неделю. Не конец света, но и радоваться нечему.
Вот вам и третья хавронья.

В пятницу, 15 сентября, ЦБ нас всех «порадовал» очередным подъемом ставки.
?️Кредитоваться станет еще сложнее.
?️Рефинансировать долги — аналогично.
?️Рубль… ну, ему как-то по барабану. Здесь, понятно, есть определенный лаг. Но пока… пока все невесело.
?️Ну, и главный вопрос: а чего дальше-то нам, грешным, ждать?

В принципе произошло все то, чего мы с вами и ждали: плюс 100 б. п. Кроме того, погрозили пальцем — «можем повторить».

Постараемся проанализировать, что сказал ЦБ и чего не сказал, но, вполне возможно, подумал:

1️⃣Четко было сказано: «ЦБ будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях». Сигнал достаточно жесткий или в терминологии ЦБ — умеренно жесткий.
?️ Другими словами, 50/50 между неизменностью и еще одним повышением до конца года.

2️⃣Однако «середина диапазона базового прогноза подразумевает еще одно повышение». Будет зависеть в первую очередь от статистики по инфляции (как она будет соотноситься с прогнозом ЦБ).

3️⃣Четко и однозначно сказали: «Этот период высокой ключевой ставки отличается от 2015 и 2022 годов. Тогда был вопрос финансовой стабильности, сейчас это вопрос проинфляционных факторов, у которых гораздо большая инерция» (это мы видим во всем мире).
?️ Быстрого снижения ставок не будет.

4️⃣Оснований не верить ЦБ нет. На пресс-конференции много раз подчеркнули, что снижения ключевой ставки не будет, пока не будет устойчивого снижения инфляции. У факторов инфляции есть лаг влияния, новые факторы уже не успеют значимо повлиять на инфляцию в этом году. Даже если появятся дезинфляционные факторы в 2023 г. и прогнозы ЦБ будут выдавать быстрое замедление инфляции в 2024-м, ЦБ не снизит ставку в этом году.

ЦБ будет ждать, пока не увидит в данных устойчивый перелом в инфляции (чтобы понять, что он устойчивый, нужно несколько точек, то есть момент перелома инфляции ЦБ увидит с лагом). ЦБ в прошлом был консервативен, а сейчас будет консервативен трижды.

6️⃣Судя по прогнозу внешнеторговых условий ЦБ закладывает небольшое укрепление рубля в 2024-м.

7️⃣Экономика замедлится в 2024-м. Причины: восстановительный рост закончился + жесткая ДКП. Короче, как бы ни стонали представители бизнеса — поддаваться не стоны никто не собирается.

8️⃣Ограничения на вывод рублей. Позиция ЦБ: «влиять на курс рубля надо экономическими», а не административными мерами. Однако от прямого ответа на вопрос — будут или НЕ будут введены валютные ограничения — ушли, не стали обещать, что ограничений не будет.
?️Не все зависит от ЦБ. Более того, политическая сила ЦБ умеренная (например, ЦБ стабильно проигрывает в вопросе льготной ипотеки), значит, риск введения ограничений сохраняется. Риск будет зависеть от динамики курса рубля.

9️⃣«Если резервы диверсифицировать в нерезервные валюты, то они перестанут быть резервами». Иначе говоря, альтернативы юаню у ЦБ нет.
?️ Это плохо, диверсификация нужна, попадаем в зависимость от Китая и его ДКП. Но… что-то сделать с этим нет возможности.

1️⃣0️⃣Ну, и вишенка на торте: «В базовом сценарии Банк России исходит из уже принятых решений по среднесрочной траектории расходов федерального бюджета и бюджетной системы в целом. В случае дополнительного расширения бюджетного дефицита проинфляционные риски возрастут, и может потребоваться более жесткая ДКП».
?️Перед президентскими выборами можно увидеть рост социальных расходов, которые хорошо транслируются в инфляцию.
?️ Геополитические риски не нулевые. ЦБ риски эти видит, и, глядя на развилку в базовом прогнозе, скорее предпочтет более жесткий вариант.

Ну, и напоследок. Если перевести все это на человеческий язык:
▪️ Жесткая денежно кредитная политика ЦБ — это надолго.
▪️ЦБ сделает все, чтобы бум кредитования сошел на нет.
▪️ЦБ будет отслеживать тренды и инфляционные ожидания и, если потребуется, поднимет ставку еще.
▪️ЦБ будет активно бороться за то, чтобы НЕ вводить валютные ограничения. Впрочем… тут все зависит от динамики курса рубля. Есть ощущение, что медленно, но верно, на фоне роста нефтяных котировок, рубль все же на какое-то время имеет шанс укрепиться.

Как говорится — жить станет лучше. Жить станет веселее.