S&P 500 -0,66%
DJIA -0,68%
NASDAQ -0,8%

Банкам не выгодно держать ставки на депозитах, близкие к ключевой ставке ЦБ. Но периодически они это делают для привлечения новых клиентов. Так что если вы подходите под их условия, как говорится, why not? 🙂

В карточках мы сфокусировались на том, что написано «мелким шрифтом». Пересылайте друзьям и сохраняйте себе в избранное!

Юрлица могут размещать свободные юани на Московской бирже. Буквально: вечером разместили — утром вывели на расчетный счет с процентами. Процент не фиксированный, ставка зависит от спроса и предложения в моменте. Пока такой сервис начал предоставлять только Тинькофф Банк. Как обычно у «желтого банка», все работает онлайн в удобном интерфейсе.

Появление новых инструментов в юанях — позитивно для нашего рынка.

Конкретно для овернайта в юанях условия созрели: достаточно
?и ликвидности юаней на Мосбирже,
?и объемов китайской валюты в обороте у российского бизнеса.

Не все эти баррели фактически добывались год назад, но все же с рынка ушел значительный объем. И краткосрочно картель достиг цели — рынок стал дефицитным, негативный тренд в ценах был сломлен.

Достаточно ли это для того, чтобы $100 за баррель снова стали нормой?

Нет, не достаточно. Оценка ОПЕК дефицита нефти в IV квартале в 3,3 млн баррелей в день выглядит пугающе, но я на такие цифры смотрю скептически.

Картель меняет в уравнении цифры предложения (своего), оставляя стабильным спрос, что приводит к росту дефицита. Конечно, спрос на нефть не слишком эластичный, но все же не одинаковый при $70 и $100 за баррель.

Поэтому, например, Управление энергетической информации (EIA) Минэнерго США на прошлой неделе повысило прогноз средней цены нефти в 2023-м и 2024 годах почти на $2, но сокращения мировых запасов в IV квартале ждет лишь на 0,2 млн баррелей в сутки. Я думаю, что такая оценка ближе к истине.

ОПЕК напугала спекулянтов, количество их коротких позиций на нефть WTI с июня сократилось вдове, а длинных выросло до максимума с марта 2022-го. От того мы видим столь резкий рост котировок. Но если ожидания по дефициту не оправдаются, такая динамика может сыграть в обратную сторону.

Устойчиво цены растут только вместе с увеличением, а не разрушением спроса. В этом смысле позитивные ожидания частично оправданы улучшением данных по китайской экономике. Но о стабильном тренде говорить пока рано.

В целом же по мировой экономике проблем вагон и маленькая тележка. Нефть по $100 их лишь усугубит, что в итоге может обрушить спрос и цены.

❗️О долгосрочной эффективности стратегии закручивания вентиля поговорим отдельно. Пока же шок предложения вполне может сделать цены трехзначными. Но вряд ли надолго.

IMOEX 3093 | -1,33%
RTSI 1012 | -1,22%
USDRUB_TOM 96,27 | -0,28%
CNYRUB_TOM 13,18 | -0,17%

Напомним, весной Селигдар первым на российском долговом рынке предложил уникальный инструмент – облигации, номинированные в золоте. Номинал каждой облигации равен цене одного грамма золота, которая ежедневно устанавливается ЦБ.

Доход по облигациям складывается из трех составляющих:

▪ купонного дохода
▪ цены золота
▪ собственно, цены облигации в % от номинала.

Сейчас грамм золота стоит около 5 900 рублей. Кстати! Когда размещался первый выпуск весной, цена 1 грамма была около 5 000 рублей. Это означает, что только за счет роста стоимости номинала инвесторы могли заработать около 18% за полгода!

Правда, цена облигаций немного снизилась в ответ на рост номинала, поэтому итоговая прибыль за счет рост номинала несколько ниже. Но не забывайте также и про купон.

Что получает инвестор, покупая золотые облигации?

По сути, инвестиции в драгоценный металл, но еще и с фиксированным постоянным доходом, как по депозиту, размер которого также привязан к цене золота.

Дополнительный «хедж» в данном случае складывается и в отношении доллара США, так как изначально цены в мире формируются в долларах.

Какие есть риски?

✔️Собственно, снижение цен на золото – основной риск, но в текущей ситуации существенное снижение цен на драгоценный металл, особенно в рублях, явно не рассматривается как высоко вероятный сценарий.

Сейчас в мире наблюдается недоверие ко многим видам активов. В том числе это и крипто валюта, и акции, и самое главное – даже наличные деньги. Так как инфляция высока даже в долларах. В таком состоянии спрос на золото, скорее всего, будет увеличиваться.

✔️Также инвестор, покупая «золотые» облигации, принимает кредитные риски Селигдара. Впрочем, в данный момент финансовое состояние компании можно оценить как весьма устойчивое.

Текущие политические разногласия между демократами и республиканцами могут в очередной раз привести к «шатдауну».

Что означает приостановка работы правительства США?

Большинство госучреждений временно прекратят свою деятельность. В итоге более 1 млн госслужащих разойдутся по домам. Или есть вариант продолжать работать, но бесплатно.

Сегодня складывается парадоксальная ситуация: «шатдаун» может быть выгоден и республиканцам, и демократам.

?Первые добиваются инициации импичмента президенту Байдену, что особенно актуально в преддверии выборов в 2024 г.

?Для демократов же и, собственно, президента «шатдаун» может стать своеобразной защитой. Байден в этом случае может объявить ЧС, что обезоружит республиканцев в контексте импичмента, а также позволит президенту финансировать часть бюджетных проектов без одобрения Конгресса.

За последние 20 лет правительство США приостанавливало работу 4 раза. Причем, трижды за время «правления» Дональда Трампа. Существенного влияния на рынки сам по себе «шатдаун» не оказывал. Однако масла в огонь добавляли сопутствующие обстоятельства.

Например, в 2019 г. параллельно «шатдауну» рынок лихорадило на фоне опасений по поводу роста ставки. Кроме того, ходили слухи об отставке главы ФРС Джея Пауэлла. В итоге в декабре американские индексы заметно снизились.

Чем все это может грозить рынкам сегодня?

Многое будет зависеть от длительности «шатдауна», если он все же случится. В моменте реакция рынка, скорее, будет нейтральной. Однако при общей неопределенности и совокупности текущих рисков (рецессия, долговой кризис, возможное повышение ставки) «шатдаун» может сыграть роль одной неудачно встроенной карты в этом большом карточном домике.

?Конгресс, тем не менее, вполне может принять временный бюджет. Это позволит избежать «шатдауна» и получить время на решение спорных вопросов. Не исключаем, что именно так и произойдет. Время покажет.

Сначала «ковбои» и «ковгерлзы» поприветствовали дорогих россиян в SDN List, или, проще говоря, занесли в черный список больше 20 физлиц и несколько десятков компаний, включая «Автодор» и «Автоваз».

Если новобранцы заранее не подготовились, их активы в США и на счетах банков-корреспондентов в США будут заблокированы, а любые финансово-экономические правоотношения прекращены.

Теперь, похоже, настала очередь ЕС — в первой половине октября наши европейские коллеги планируют объявить о 12-м пакете санкций. И перспективы пока грустноваты.

По данным Bloomberg, страны рассматривают возможность введения запрета на импорт российских алмазов и предложение использовать средства, полученные от активов ЦБ РФ, для помощи Украине.

?В первом случае механизм предполагает прямой запрет на закупки с начала 2024 г., а также запрет на перекупку российских камней у продавцов в Индии и ОАЭ.

Насколько существенная доля валютной выручки от продажи продукции Алросы по сравнению с общим объемом выручки страны?Порядка 1 процента. Так, в 2021 году при общем объеме российского экспорта порядка $500 млрд, выручка Алросы составила $4,7 млрд.
Основными покупателями были
✔️Бельгия, (порядка 40%),
✔️ОАЭ — (порядка 27 процентов).
✔️Остальное — в основном Индия и Израиль.

Понятно, что если санкции введет ЕС, вряд ли ОАЭ или Индия прекратят покупки российских алмазов. Не забываем, по итогам прошлого года Россия возглавила список экспортеров необработанных алмазов. На ее долю пришлось 33% (39,1 млн карат) необработанных алмазов, произведенных в 2022 году.

Так что, если санкции ЕС будут введены — цены на алмазы в мире могут существенно подрасти.

?Что касается второго пункта, то Еврокомиссия представила проект документа, в котором прописывается способ законно перевести такие доходы в бюджет ЕС. Неужто все-таки 100% налог?

Стороны также обсуждают дополнительные санкции против
?сектора информационных технологий,
?поставок природного газа
?и ядерного сектора.
Цель — еще больше ударить по российской экономике.

Какими будут последствия?

Помимо снижения экспортной выручки и увеличения бюджетного дефицита, под давлением окажется и российская валюта. В результате и проблема инфляции может обостриться.

Что может помочь пока российскому бюджету? Очевидно, цена на нефть.

Чёрных лебедей по обе стороны «баррикад» становится все больше, но паники среди инвесторов ПОКА не наблюдается.

?Смотрите, комментируйте и делитесь ссылкой с друзьями.

С долгами компаний все еще более динамично:

↘️За год долги нефинансовых корпораций прибавили 26,6% год к году или 7,8 трлн руб.
↘️Только за июль корпоративный долг вырос на 2 трлн руб. или на 3,1%.

Выводы из этих цифр?

1️⃣ Если думаете, что Банк России так и ждет момента, когда бы ставочку снова опустить, вы заблуждаетесь. Такой бешеный рост задолженности явно способствует разгону цен и беспокоит ЦБ. Так что ставку будут держать высокой долго и даже могут поднимать дальше.

2️⃣Долги корпораций растут быстро, ставки тоже. И это опасно, т. к. более 40% кредитов бизнесу имеют плавающую ставку. Вероятен рост банкротств.

3️⃣Для домохозяйств рост ставок – тоже проблема. Отбор заемщиков под высокую ставку крайне неблагоприятный. Так что проблемная задолженность будет расти и среди домохозяйств.

1️⃣Самый удачный вариант: найти?

Сразу идти в полицию аннулировать документ не стоит. Скорее всего, вы его не выбросили, а оставили где-то, откуда его можно забрать. Например, наш редактор #Андрей терял паспорта очень часто и всегда находил. Вот примеры мест:
⚪️ Автозаправка в 4 утра. Был уставший, выложил его на стол, пока искал карточку. Через пару дней меня нашли через Одноклассники и вернули документ.

⚪️ Выронил в машине. Подал заявление об утере. Потом повез авто на ТО, механик нашел паспорт. Жаль, документ был уже аннулирован.

⚪️ Оставил на стойке мобильного оператора. Передал паспорт им «на секундочку». Очень многие так забывают паспорта.

Куда обращаться при утере вещей в г. Москва. (в другом городе должны быть аналоги):

? ГУВД г. Москвы, бюро находок документов. Дозвониться сложно.
8(495) 694-86-20

? Московский Метрополитен, бюро находок.
8(495) 622-20-85

2️⃣Если не нашли, подать заявление о получении нового паспорта в любом подразделении МВД (при МФЦ они тоже бывают). Там же получить временное удостоверение личности (ВУЛ).

У ВУЛ срок действия месяц и красная печать МВД, как в паспорте. Должно хватить, пока делают паспорт. Если с выдачей ВУЛ тянут, идите к начальнику отделения.

3️⃣ Подстрахуйтесь:

❗️Проверьте свою кредитную историю на nbki.ru(вот полный реестр бюро кредитных историй). Пока у вас на руках не было паспорта, на ваше имя могли взять кредиты.

1️⃣На смену одному «черному лебедю» каждый раз приходит новый или даже добрая стайка этих самых лебедушек.
2️⃣Рынкам, похоже, вообще по барабану на всех этих лебедей и наши опасения.

Стабильность, однако. Но, похоже, мнимая.

Неизбежно одна из этих лебедушек вполне имеет шанс превратиться в большую и жирную черную хавронью, которая все же неизбежно будет преподнесена участникам рынка в качестве особого деликатеса.

И хавронью эту мы с вами ждем уже не от нашего старого друга
Пауэлла & Co, а от внешних факторов, которые с высокой долей вероятности могут ударить как по экономике США, так и по остальному миру.

1️⃣Рост цен на нефть.
Удорожание энергоносителей не только создает угрозу второй инфляции, но и бьет по прибылям компаний, увеличивая их издержки. Брент уже 94,5. Похоже, путь на 100 открыт. Более подробно о потенциале движения нефтяных котировок поговорим отдельно.

«Мировой рынок нефти в четвертом квартале может столкнуться с дефицитом поставок примерно 3,3 млн баррелей в сутки из-за сокращения добычи Саудовской Аравией», — пишет Bloomberg со ссылкой на отчет ОПЕК. Потенциально такой дефицит станет самым большим по меньшей мере с 2007 года, отмечает агентство.

Так что… Цены на нефть нас-то могут вполне порадовать, а вот Пауэлла не очень.

? Кстати, на прошлой неделе несколько крупнейших американских авиакомпаний понизили прогнозы прибыли на третий квартал. И что-то мне подсказывает это далеко не предел…

Самое серьезное, что на фоне падения сбережений населения переложить новые расходы на пассажиров за счет повышения цен на билеты не удастся.

Поэтому неудивительно, что US Global Jets ETF (JETS) все еще торгуется на 43% ниже уровня, существовавшего до пандемии, в то время как S&P 500 за тот же период вырос на 33%.

2️⃣Активизация профсоюзов.
Борьба за права рабочих — это, конечно, хорошо, но они затрудняют возврат к стабильности цен, а также бьют по доходам корпоративного сектора.

?️ Так, на фоне продолжающейся забастовки рабочих на трех заводах компании Chevron по производству СПГ в Австралии цены на ископаемое топливо во всем мире растут.

?️ Подхватывание же эстафеты порядка 13 тыс. сотрудниковGeneral Motors Co., Ford Motor Co. и Stellantis NV грозит не только очередным скачком цен на автомобили, но и замедлением экономики.

Но, даже если компании пойдут на условия забастовщиков, такие как повышение заработной платы более чем на 40% и переход на четырехдневную рабочую неделю, то ни ФРС, ни бизнес не почувствуют себя лучше.

Профсоюзы… Они много чего веселого уже натворили. Кстати, на заводах Теслы оных НЕТ. Маск такого не потерпел.

3️⃣Шатдаун правительства США.
Если «Ослы» не договорятся со «Слонами» о бюджете следующего года, работа встанет уже 1 октября. Напоминаю: сегодня у нас с вами уже 18 сентября.

?️ Как отмечается, некоторые консерваторы в Палате представителей намереваются сократить расходы правительства на 2024 год примерно на $120 млрд.

?️ Демократы в Сенате, которые имеют там большинство, сигнализировали, что не примут это предложение. Кто бы сомневался…

Только вот не надо забывать, что остановка работы напрямую снизит экономический рост примерно на 0,15% за каждую неделю. Не конец света, но и радоваться нечему.
Вот вам и третья хавронья.

В пятницу, 15 сентября, ЦБ нас всех «порадовал» очередным подъемом ставки.
?️Кредитоваться станет еще сложнее.
?️Рефинансировать долги — аналогично.
?️Рубль… ну, ему как-то по барабану. Здесь, понятно, есть определенный лаг. Но пока… пока все невесело.
?️Ну, и главный вопрос: а чего дальше-то нам, грешным, ждать?

В принципе произошло все то, чего мы с вами и ждали: плюс 100 б. п. Кроме того, погрозили пальцем — «можем повторить».

Постараемся проанализировать, что сказал ЦБ и чего не сказал, но, вполне возможно, подумал:

1️⃣Четко было сказано: «ЦБ будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях». Сигнал достаточно жесткий или в терминологии ЦБ — умеренно жесткий.
?️ Другими словами, 50/50 между неизменностью и еще одним повышением до конца года.

2️⃣Однако «середина диапазона базового прогноза подразумевает еще одно повышение». Будет зависеть в первую очередь от статистики по инфляции (как она будет соотноситься с прогнозом ЦБ).

3️⃣Четко и однозначно сказали: «Этот период высокой ключевой ставки отличается от 2015 и 2022 годов. Тогда был вопрос финансовой стабильности, сейчас это вопрос проинфляционных факторов, у которых гораздо большая инерция» (это мы видим во всем мире).
?️ Быстрого снижения ставок не будет.

4️⃣Оснований не верить ЦБ нет. На пресс-конференции много раз подчеркнули, что снижения ключевой ставки не будет, пока не будет устойчивого снижения инфляции. У факторов инфляции есть лаг влияния, новые факторы уже не успеют значимо повлиять на инфляцию в этом году. Даже если появятся дезинфляционные факторы в 2023 г. и прогнозы ЦБ будут выдавать быстрое замедление инфляции в 2024-м, ЦБ не снизит ставку в этом году.

ЦБ будет ждать, пока не увидит в данных устойчивый перелом в инфляции (чтобы понять, что он устойчивый, нужно несколько точек, то есть момент перелома инфляции ЦБ увидит с лагом). ЦБ в прошлом был консервативен, а сейчас будет консервативен трижды.

6️⃣Судя по прогнозу внешнеторговых условий ЦБ закладывает небольшое укрепление рубля в 2024-м.

7️⃣Экономика замедлится в 2024-м. Причины: восстановительный рост закончился + жесткая ДКП. Короче, как бы ни стонали представители бизнеса — поддаваться не стоны никто не собирается.

8️⃣Ограничения на вывод рублей. Позиция ЦБ: «влиять на курс рубля надо экономическими», а не административными мерами. Однако от прямого ответа на вопрос — будут или НЕ будут введены валютные ограничения — ушли, не стали обещать, что ограничений не будет.
?️Не все зависит от ЦБ. Более того, политическая сила ЦБ умеренная (например, ЦБ стабильно проигрывает в вопросе льготной ипотеки), значит, риск введения ограничений сохраняется. Риск будет зависеть от динамики курса рубля.

9️⃣«Если резервы диверсифицировать в нерезервные валюты, то они перестанут быть резервами». Иначе говоря, альтернативы юаню у ЦБ нет.
?️ Это плохо, диверсификация нужна, попадаем в зависимость от Китая и его ДКП. Но… что-то сделать с этим нет возможности.

1️⃣0️⃣Ну, и вишенка на торте: «В базовом сценарии Банк России исходит из уже принятых решений по среднесрочной траектории расходов федерального бюджета и бюджетной системы в целом. В случае дополнительного расширения бюджетного дефицита проинфляционные риски возрастут, и может потребоваться более жесткая ДКП».
?️Перед президентскими выборами можно увидеть рост социальных расходов, которые хорошо транслируются в инфляцию.
?️ Геополитические риски не нулевые. ЦБ риски эти видит, и, глядя на развилку в базовом прогнозе, скорее предпочтет более жесткий вариант.

Ну, и напоследок. Если перевести все это на человеческий язык:
▪️ Жесткая денежно кредитная политика ЦБ — это надолго.
▪️ЦБ сделает все, чтобы бум кредитования сошел на нет.
▪️ЦБ будет отслеживать тренды и инфляционные ожидания и, если потребуется, поднимет ставку еще.
▪️ЦБ будет активно бороться за то, чтобы НЕ вводить валютные ограничения. Впрочем… тут все зависит от динамики курса рубля. Есть ощущение, что медленно, но верно, на фоне роста нефтяных котировок, рубль все же на какое-то время имеет шанс укрепиться.

Как говорится — жить станет лучше. Жить станет веселее.

Понедельник, 18 сентября
?Япония – нет торгов

Вторник, 19сентября
?Потребинфляция Еврозона
?Потребинфляция Канада
?Autozone, ОКЕЙ
?ГОСА Белуга

Среда, 20сентября
ставка LPR (Loan Prime RateСтавка Loan prime rate Китай
?Ставка ФРС
?Пресс-конференция FOMC
??Проминфляция
?FedEx, General Mills

Четверг, 21сентября
?Гонконг, Британия, Швейцария, Турция, Бразилия, Индонезия, ЮАР ставца ЦБ
?Выступление Лагард
?Darden restaurants, FactSet
?ВОСА Татнефть, Русснефть

Пятница, 22сентября
?США, ЕС, Британия, Япония индексы производственной активности

Друзья! Сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

▪️Обсудим ключевые события прошедшей недели
▪️Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей
▪️Ответим на ваши вопросы

Эфир пройдет в нашем YouTube канале Bitkogan Talks.

Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

Я планирую поговорить с участниками в форме открытого диалога
▪️о финансовой реальности сегодня,
▪️о возможных инвестстратегиях в условиях неопределенности.

Жду живую, острую дискуссию с вопросами от вас.

До встречи на форуме!

На канале bitkogan написали про:
▪️Выдача ипотеки в августе в РФ взлетела на 20%. Что будет с рынком жилья?
▪️Об обязательной продаже валютной выручки
▪️5 нейросетей, чтобы меньше работать
▪️Что изменилось для россиян за лето с новыми законами?
▪️Ну что, снова идем на 80?
▪️Не пора бы уже перестать мечтать о сильном рубле?
▪️Что происходит на российском рынке акций. Волна роста закончилась?
▪️Банк России повысил ключевую ставку до 13%

На нашем новом канале Art.Luxury.Money рассказали:
?Как Егор Альтман за пять лет заработал 100% накартине Алексея Дубинского?Как вывезти искусство из России
?О главном хите онлайн-аукциона Artinvestment
?О двух вариантах «Девочки с воздушным шаром» Бэнкси, которые выставлены на аукционе Sotheby’s
?О битве между Christie’s и Sotheby’s
?Насколько велико доминирование Rolex, Patek Philippe и Audemars Piguet на часовых аукционах сейчас

На HOTLINE за неделю было много интересного:
?Минфин увеличит в 7 раз покупки валюты в рамках бюджетного правила?Банк России ускорит продажу валюты почти в 10 раз с 14 по 22 сентября
?Одежду россиян, въезжающих в ЕС, не будут конфисковывать
?Apple представила iPhone 15 и 15 Pro Max
?Приколы Восточного экономического форума
?Россиянам для счастья нужно 200 тыс. рублей в месяц
?Ответ Заботкина на вопрос нашего макроэкономиста «ЦБ увеличил продажи валюты почти в 10 раз. Почему рубль не укрепился?»

В «Это к деньгам» рассказали:
?О первом осеннем пополнении портфеля «Пенсия»
?Что делать, если вы подозреваете, что вас обрабатывают мошенники?
?Топ-5 акций для детского портфеля
?Об ошибке бизнеса №1
?Почему мы тратим больше, чем хотим?
?Что значит для нас повышение Банком России ставки до 13%?

Продолжаю цикл публикаций на тему методов инвестирования легенд с Уолл-стрит. Ранее писал о принципах вложения средств Уоррена Баффета,Джорджа Сороса и Рэя Далио.

C 1969 года Питер Линч оттачивал принципы управления капиталом за годы работы в ставшем знаменитым фонде Fidelity Magellan. Среднегодовая доходность возглавляемого им фонда составляла свыше 29%, что позволило увеличить активы под управлением с $18 млн до $14 млрд.

Помимо Питера Линча, осталось еще немало известных инвесторов, о принципах которых напишу позднее.

Ключевые принципы инвестирования Питера Линча:
1️⃣Вкладывай средства в понятные активы
Важно разбираться в отрасли и бизнесе компании, в которую планируешь вложить средства.
Причем вкладывать Линч предпочитает на долгосрок. Он не любит «возню с бумагами» и стремление спекулятивно заработать на колебаниях цен. По итогу прибыль у долгосрочного инвестора будет выше, чем у спекулянта.

2️⃣Не гоняйся за трендами и не пытайся запрыгнуть в «уходящий поезд»
Желательно, чтобы компания не была популярна у других инвесторов, особенно крупных.
Идеальная компания для покупки акций, по мнению Линча, стабильно генерирует денежный поток и демонстрирует рост капитализации. Если отрасль уже привлекла внимание трейдеров, то найти в ней подходящую компанию будет сложно.

3️⃣Имей выдержку и не поддавайся панике
Если каждый день следить за новостями и другими событиями на рынке, то невольно может возникнуть желание закрыть позицию из-за паники. В периоды биржевых страстей стоит докупать акции качественных компаний. Но в случае ухудшения перспектив стабильного роста эмитента лучше сразу избавиться от таких ценных бумаг.

4️⃣Пересматривать портфель 2 раза в год
Заново оценивайте перспективы и надежность каждого эмитента в портфеле. И если есть какие-либо сомнения в дальнейшем росте акций, лучше избавиться от них без сожалений. Также важно проанализировать, что повлияло на текущую цену акций. Возможно, сформировался новый тренд, который и привел к резкому взлету или снижению стоимости.

Вывод

Лично я использую эти принципы в инвестициях. Но важно знать следующее:
1️⃣ Они применимы на ликвидных рынках. Среди неликвидных активов 3 эшелона можно найти недооцененные компании, но не каждая из них взлетит в цене.
2️⃣ Не забывайте о макроэкономике и внешних событиях. Они могут привести к коррекции рынка и конкретных акций, даже компаний со стабильно растущей прибылью.

Так, EBITDA выросла на 50% в годовом выражении, а чистая прибыль – на 38%. Рентабельность по EBITDA стала рекордной (около 28%). Долговая нагрузка снизилась и стала еще более комфортной: соотношение чистого долга и EBITDA составило 1,6х (ниже целевого значения в 2,5х).

Рынок уже давно «переварил» эти результаты, поэтому мы остановились на них кратко. Сегодня инвесторов интересует – а что будет с акциями ТМК дальше, и какие факторы могут на это влиять? Давайте разбираться.

➕ТМК – крупнейший игрок на рынке трубной продукции РФ. После покупки ЧТПЗ компания еще более укрепила свои позиции.

➕Как ожидается, Net debt/EBITDA на конец текущего года может снизиться до 1,3х, что позволит компании и дальше направлять на дивиденды существенную часть чистой прибыли. Снижение уровня долга также очень актуально на фоне роста ставки.

➕Что касается дивидендов, то ТМК по политике платит не менее 25% от чистой прибыли, но исторически платила 50%. Полагаем такой тренд продолжится. По итогам 1 полугодия 2023 г. будет выплачено 13,45 руб. на акцию (50% от прибыли за период). Компания обладает достаточной финансовой устойчивостью для того, чтобы платить дивиденды регулярно. По нашим оценкам, в 2024–2025 гг. дивидендная доходность акций ТМК может составить 10–12%.

➕Бумага на сегодняшний день выглядит недооцененной по мультипликаторам. Отметим, что такая ситуация сложилась на фоне более сильной, чем у конкурентов фундаментальной картины. Так, форвардный коэффициент EV/EBITDA у ТМК составляет 3,5х, что существенно ниже среднего исторического значения 5,0х. По P/E следующая ситуация: 4,5х против среднего исторического значения 6,7х.

На наш взгляд, сегодня ТМК является одной из самых интересных историй в российском металлургическом секторе. Даже несмотря на то, что с начала года котировки взлетели в 3 раза, мы полагаем, что с учетом перечисленных выше факторов, потенциал далеко не исчерпан.

В текущей цене еще не полностью учтены сильные финансовые показатели, будущие дивиденды и выгода от лидерских позиций на рынке. Кстати говоря, в случае успешной реализации проекта трубопровода «Сила Сибири-2» ТМК может стать одним из бенефициаров его строительства.

?Недавно сразу 3 крупных российских инвестиционных банка начали аналитическое покрытие ТМК, и в целом тон репортов положительный. Всегда приятно, когда твое мнение совпадает с мнением опытных и авторитетных коллег. Повторим – идея ТМК интересная и перспективная, продолжаем внимательно следить за бумагой.