?? Акционеры подали в суд на First Republic Bank и его аудитора KPMG, за сокрытие рисков того, как плохо повышение ставок повлияет на его баланс.
На последний отчет First Republic Bank за 1 квартал и правда без слез не взглянешь. Он выявляет крайне важные проблемы для всей финансовой системы. Напишем сегодня о нем в @team_bitkogan
?? Штаты открылись в минусе, и в моменте торги проходят на отрицательной территории. Почтенная публика оценивает данные по рынку недвижимости — уже вышел индекс цен на жильё Case Shiller 20 и ждет дальнейших статданных. Квартальные отчеты также в центре внимания. Данных много. После окончания торгов результатами поделится крупняк из Big Tech. Цифры пока противоречивые, поэтому рынок осторожничает. Снова заметен переток средств в “трежеря” — доходность десятилеток в моменте едва превышает 3,41% годовых. Подрастает золото.
С начала года индекс Мосбиржи вырос более чем на 20%, а в последнее время колеблется вблизи годовых максимумов. На чем был основан рост и что нас ждет дальше? Не пришло ли время для коррекции?
Причины роста:
?Недооцененность рынка. Многие качественные бумаги в начале 2023 г. торговались на привлекательных уровнях. Отсюда – покупки.
?Иммунитет к негативу. Розничные инвесторы, которые сегодня «двигают» рынок, за последний год, по всей видимости, выработали определенный иммунитет к плохим новостям. Аппетит к риску вырос.
?Дивиденды. Рынок ждет, что вслед за Сбером, ЛУКОЙЛом и «Новатэком» дивиденды могут выплатить «Роснефть», «Газпром нефть», «Татнефть» и другие. Может быть, даже «Мечел».
?Взлеты во втором эшелоне. К этому явлению на рынке мы уже привыкли, и это, скорее, следствие, чем причина общего роста. Тем не менее для рынка это имело некоторый имиджевый эффект. У инвесторов работало ощущение упущенных возможностей.
?Девальвация рубля также дала определенный импульс к росту акций, особенно экспортеров.
Что дальше?
Полагаю, что в ближайшее время мы можем увидеть на рынке коррекцию.
Почему я так думаю?
1️⃣ Рынок находится вблизи годовых максимумов. Чисто технически есть шансы на коррекцию.
2️⃣ Геополитика. Этот важнейший фактор нельзя сбрасывать со счетов. В любой момент может, что называется, «шарахнуть» снова.
3️⃣ Неопределенная внешняя конъюнктура. Вчера я подробно писал (https://t.me/bitkogan/21043) о том, почему коррекция возможна и на американском рынке. Отмечу, что российский рынок, несмотря ни на что, работает с оглядкой на рынки глобальные.
Эти выкладки – всего лишь предположение, и рынок может преподнести сюрпризы. Но, раскладывая гирьки по весам, прихожу к выводу, что сегодня триггеров для роста меньше, чем возможных причин для коррекции. Она может быть на краткосрочном или среднесрочном временном горизонте.
В мы за последние недели неагрессивно сокращали долю акций, не забывая при этом про точечные покупки.
Тем не менее долгосрочно рынок обречен на рост. Это определяется фундаментальными факторами:
✔️ Средний коэффициент P/E компаний, включенных в индекс Мосбиржи, составляет около 2,0х (S&P500 – порядка 19,0х).
✔️ Средняя дивидендная доходность российских акций (из числа тех, кто объявил дивиденды за 2022 г.) близка к 11%. Это сравнительно высокий и, соответственно, привлекательный показатель.
Объёмы поставок в другие страны Азии также увеличились более чем в 2 раза — до 0,4 млн тонн
Годовые кредитные свопы США (которые действуют как страховка, если страна отказывается от выплат по долгу в течение 12 месяцев) выше, чем в 2008 г.
Совсем недавно мы писали про дивидендные интриги на российском рынке. Сегодня же продолжаем цикл статей.
Какие эмитенты могут приятно удивить выплатами?
?АЛРОСА(ALRS RX)
Несмотря на то, что свободный денежный поток компании был под давлением, том числе из-за разового повышения НДПИ, всё же ждем выплаты выше 6 руб. на акцию по итогам 2022 г. Предполагаем, решение может быть в июне.
? НМТП(NMTP RX)
Идея проста – рост операционных и финансовых показателей за счет перенаправления экспортных поставок на Восток. Наши ожидания – более 0,6 руб. дивидендов на акцию, доходность порядка 8%.
?Башнефть(BANEP RX)
К сожалению, из данных, которые имеются по компании, – стоимость чистых активов (СЧА) и добыча нефти в республике Башкортостан. Данные по СЧА намекают на дивиденд в размере 150-170 руб. на акцию.
Но надо не забывать, что СЧА – не лучший индикатор для определения прибыли. Тем не менее, это лучше, чем ничего, если компания не публикует отчетностей.
? ОГК-2(OGKB RX)
Судя по последним данным чистой прибыли группы, дивиденд, скорректированный на обесценения, составит около 0,098 руб. Доходность превысит 14%.
К слову, это одна из самых больших доходностей в секторе электроэнергетики.
К сожалению, на данный момент многие российские компании вовсе не платят дивиденды. У некоторых это произошло из-за санкций в отношении самих компаний и потери маржинального европейского рынка (сталевары). У других – из-за наличия мажоритарного акционера под санкциями (Распадская, Юнипро, Магнит), а у кого-то из-за зарубежной юрисдикции (Globaltrans, X5 Retail Group, Polymetal).
Тем не менее, мы сохраняем оптимистичные ожидания по дивидендам российских компаний.
Конечно, одни компании смогли быстрее приспособиться к новым условиям, чем другие. Однако, на наш взгляд, большинство из них все-таки сможет решить проблемы с экспортными направлениями, и их результаты начнут постепенно восстанавливаться. Также многие компании со временем смогут решить проблемы редомициляции.
Все это в итоге создаст условия для возвращения к дивидендам большинства российских компаний.
Ведущими покупателями стальной продукции остаются автопроизводители (доля выросла до 36% и продолжает расти за счет спроса на авто), а также промышленность (15% от выручки).
С 1 апреля цен СLF подняла цены для свои покупателей, что может привести к увеличению EBITDA в ближайшие кварталы.
В ближайшее время читайте более подробный анализ Cleveland-Cliffs в нашем сервисе по подписке.
Самое большое желание уволиться я испытывала, когда работала в госструктуре. Знаете, это чувство — когда не понимаешь, что реально полезного ты делаешь, зато все время чем-то загружен. И бонусом 100500 этапов одобрения каждого шага «сверху вниз».
Тогда я решила сделать что-то реально полезное и ушла в декрет. А потом во второй. И только потом уволилась ?
Работа должна приносить радость.
Если этого не происходит, уволиться – неплохое решение. Но к вопросу нужно подходить систематично и продумать дальнейшие шаги. Про это и написали в карточках.
Друзья, давайте поделимся друг с другом нашим опытом смены работы) Может, кого-то это вдохновит на позитивные перемены.
Нефтегазовые компании России к 2040 г. смогут зарабатывать до $13 млрд в год от продажи лития — Forbes.
Но все-таки следует с осторожностью относиться к долгосрочным прогнозам выручки по активу, который с ноября упал почти в 4 раза.
Как было раньше?
Если человек отсутствует 183 дня в году в РФ и при этом:
◾️Работает по трудовому договору на компанию РФ — платит 30% в пользу РФ
◾️Оказывает услуги российским компаниям по договору ГПХ (фриланс) — платит налоги только за рубежом (в стране проживания)
То есть если человек, живущий за рубежом сделал сайт для российской компании, то налоги он в России может не платить. Именно этот пробел и хотят устранить.
Как будет теперь?
Если исполняется одно из трех условий, то человек будет платить налоги в пользу РФ:
◾️в случае налогового резидентства в РФ
◾️если доходы получены на счет в российском банке
◾️источник выплат — российская организация или ИП
То есть не важно, на каком основании человек оказывает услуги тому или иному лицу из России. Если он не налоговый резидент — 30% будь добр уплати.
Зачем это нужно?
Регулирование направлено на расширение контура доходов, которые получены из России. Ну и, очевидно, что для наполнения бюджета дополнительным доходом, не говоря уже о стимулах “возвращения на родину”.
Кто будет следить за доходами нерезидентов?
В случае трудовых взаимоотношений — работодатель. Именно он выступает налоговым агентом работника и обязан доплачивать к 13% дополнительные 17%.
А вот в случае фриланса скорее всего обяжут самих заказчиков удерживать из выплат 30% в качестве налога, поскольку у исполнителей сейчас нет обязанности уведомлять клиента о своем резидентстве.
❗️Важно: для ИП и самозанятых, которые потеряли резидентство пока ничего не меняется. Но, как кажется, это лишь вопрос времени.
К чему это приведет?
Повышение налогов редко приводит к желаемому эффекту увеличения собираемости.
Не исключено, что многие фрилансеры будут переходить в тень, где это возможно, чтобы не лишать себя трети доходов.
? Самый большой рост за 24 часа из топ-100 монет:
FLOKI (FLOKI) $0.00003823 +34.42%
INJ (INJ) $7.18 +9.25%
WOO (WOO) $0.2535 +6.37%
? Самое большой падение за 24 часа из топ-100 монет:
CAKE (CAKE) $2.66 -18.36%
FLOW (FLOW) $0.8772 -4.67%
ZIL (ZIL) $0.02999 -3.28%
⚡️Конгрессмены США предложили лишить SEC власти над стейблокинами. Мы можем лишь поддерживать такие инициативы, чем эффективнее США сможет ограничить влияние SEC, тем больше шансов что Соединенные Штаты останутся глобальным финансовым хабом еще на неограниченный период времени.
? Эксперт спрогнозировал приток миллиарда пользователей в криптосектор. Это же всех их обучать надо будет. Интересно будет посмотреть на их географическое распределение, из какого региона придет пользователей больше всего?
? Ripple рассматривает возможность ухода из США. Когда о релокации говорят уже такие титаны индустрии, как Ripple – мы понимаем, что наш прогноз о том, что США рискуют потерять преимущества от заякорения крупных криптокомпаний оправдывается. И этот процесс, в свою очередь, драматически снижает шансы на сохранение лидерских позиций в технологическом плане.
? Представитель ЕЦБ не исключил отказ от внедрения цифрового евро. Если кому-то приходилось работать с европейской банковской системой, особенно в западной ее части, то желание выпустить CBDC становится более понятным. С другой стороны это бы явно встретило сопротивления от инерционной банковской системы в конкретных странах. При этом сначала полностью подготовить инфраструктуру и только потом внедрять новшество – не лучший вариант для таких инициатив, поскольку в таком случае не остается пространства для экспериментирования, в реальных условиях.
Еще в начале апреля в Китае началось расследование против Micron “по соображениям нацбезопасности”. Пока результатов проверки нет, Micron сотрудничает с властями Китая.
Похоже, Китай ищет ответные шаги в случае ввода США ограничений на американские инвестиции в китайские технологии.
В силе осталось решение от 2021 г., согласно которому Apple не является монополистом в сегменте платежей в моб. приложениях для iOS. Но суд обязал Apple перестать запрещать разработчикам размещать в своих продуктах ссылки на сторонние платежные системы
С банкротства Silicon Valley Bank прошло чуть более месяца, но Армагеддона в финансовой системе США так и не произошло.
Люди добрые, и чего творится то? Что, кина таки не будет? Где кризис? Где обещанное шоу?
Все плохое УЖЕ случилось, или это сейчас только передышка?
Ситуация двоякая.
▪️С одной стороны, ФРС и Минфин не только словами, но и действиями дали понять, что «своих в беде не бросят».
▪️С другой стороны, рост процентных ставок создает угрозу рецессии, дефолтов и волны банкротств в корпоративном секторе.
Что вызывает беспокойство?
Мы с вами не так давно говорили – следующими выйдут на поле боя рейтинговые агентства. Вуаля – они таки УЖЕ тут как тут.
Рейтинговые компании начали кампанию по пересмотру кредитных оценок.
По данным Barclays Plc, только в США облигации на сумму около $11,4 млрд были понижены до статуса высокодоходных (мусорных) по итогам Q1.
С высокой долей вероятности до конца 2023 г. эта цифра может подскочить (https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-04-19/corporate-bonds-are-being-cut-to-junk-at-fastest-pace-since-2020#xj4y7vzkg) до $80 млрд или около 2,2% корпоративных облигаций уровня BBB.
Перспективы так себе, мягко говоря…
А что там с региональными банками?
Дальнейшее снижение количества депозитов с высокой долей вероятности приведет к тому, что финансовые институты будут вынуждены повысить проценты по вкладам, даже когда ФРС возьмет паузу в ужесточении ДКП.
Как результат, скорее всего, в итоге упадет и чистая процентная маржа региональных банков.
Для компенсации потерь и снижении рисков, банки, вероятно, продолжат ужесточать кредитные условия.
Проблема в том, что в большинстве округов (https://www.wsj.com/articles/why-the-banking-mess-isnt-over-eb075a2f) США на малые и средние фининституты приходится 90% кредитов, выданных малым предприятиям.
Вывод.
Даже несмотря на поддержку со стороны регуляторов, учитывая более чем возможное продолжение роста ставок, экономика США будет замедляться.
Рано или поздно рынки также осознают снежный ком проблем, и начнут избавляться от рискованных активов.
Так что, скорее всего, процесс разорения или поглощения за копейки региональных банков США продолжится.
P. S. Кстати, что там с многострадальным FRC (First Republic Bank)? Он как раз намедни отчитался.
✔️Если сразу перейти к выводам, после анализа его баланса возникает стойкое ощущение – вопрос его существования – это лишь вопрос времени.
✔️Если до отчета в понедельник его акции росли аж на 12%, то на постмаркете уже после отчета мы видим минус 22%.
✔️Капитализация банка с $30 млрд долларов до начала кризиса упала до $3 млрд. И падение это видимо продолжится.
Комментарии требуются?
? Lido Staked ETH входит в ТОП-10 криптовалют по рыночной капитализации!
Сейчас капитализация составляет около $11,4 млрд после небольшой коррекции, опережая таких гигантов, как Dogecoin (DOGE), Solana (SOL) и Polygon (MATIC) ?.
✨ Lido Staked ETH – это токен ERC-20, разработанный в сети Ethereum ?. Эмиссия монет отражает стоимость активов владельцев и выпускается в момент стейкинга ETH и получения вознаграждений валидаторами.
? Ликвидный стейкинг набирает обороты! С момента активации обновления Ethereum Shapella, общая стоимость заблокированных активов (TVL) в протоколах ликвидного стейкинга показывает впечатляющий рост. Сейчас TVL составляет $17,06 млрд, при росте на 10% за последние 7 дней ?.
? Lido остается главным игроком на рынке ликвидного стейкинга, однако менее известные площадки также забирают свою долю рынка ?. Например, относительно новый протокол Agility сумел увеличить свой TVL с $62,9 млн до $336,29 млн ?.
? Аналитическая компания IntoTheBlock отметила неожиданное увеличение доминирования институциональных провайдеров и азиатских бирж на рынке стейкинга ETH, указывая на расширение интересов и возможностей инвесторов.
? Согласно данным Nansen, объем депонированных в стейкинг Ethereum значительно превышает объем выведенных из пулов монет. За последние 24 часа пользователи заблокировали 80 000 ETH, а вывели менее 5 000 ETH ?.
Все это свидетельствует о том, что обновление Shapella привело не к распродаже, а скорее к ребалансировке активов.
Только сегодня написали в HOTLINE про то, что LVMH стала первой европейской компанией с капитализацией выше $500 млрд.
По случаю решила поделиться с вами советами владельца холдинга и по совместительству — самого богатого человека в мире))
Бернар Арно — французский бизнесмен-миллиардер, президент и CEO Louis Vuitton Moët Hennessy.
Что же он советует?
▫️Не зацикливайтесь на деньгах
Арно считает, что надо делать и любить то, что ты делаешь, а деньги — это просто следствие: “Если вы хорошо выполняете свою работу, прибыль придет”.
▫️Не думайте о себе
Арно думает о продуктах своего холдинга, а не о продвижении себя: “Все, что меня интересует, — это продвигать свои бренды, а не себя самого”. А еще он любит превращать творчество новаторов и дизайнеров в бизнес и делать их идеи жизнеспособными.
▫️Верьте в свое виденье
Арно верил в свою стратегию, хотя, как он утверждает, люди говорили ему, что нет смысла объединять столько брендов. В итоге именно его виденье принесло ему успех, который конкуренты теперь пытаются повторить.
▫️Думайте, что ваша компания — стартап
Арно так часто говорит своей команде. Он убежден, что при любом уровне успеха, нельзя фокусироваться только на общей сухой картине доходов и расходов: важно понимать, как работает каждая деталь.
Так Арно заходит в магазины своих брендов каждую неделю и смотрит, как работают менеджеры.
Так думает французский миллиардер.
Товарищи, делитесь в комментариях, а что вы думаете по поводу советов самого богатого человека в мире?)
Эти страны — Бразилия, Чили, Нигерия и Казахстан. ЕС составил для них предложения по торговым связям, миграции, энергетике, эконом. развитию и безопасности.
Каждая из этих стран — потенциальная опора ЕС в регионах, где запад соперничает за влияние и ресурсы с Россией и Китаем.
«Мы справились с инфляцией, которая в феврале-марте скакнула до высоких уровней, сейчас инфляция 3%» – Силуанов.
Министр добавил, что у властей есть «план действий на случай сложных ситуаций, и этот план сработал».
Планы – это хорошо, но падающий рубль никто не отменял. Ожидаем разгон инфляции в РФ к концу года.
Главный вопрос – что дальше и куда может двинуться рынок?
Выдвину свою гипотезу. Для начала дам следующий тезис: 4133 пунктов – это достаточно важный уровень для S&P500 с точки зрения теханализа. Я неоднократно говорил, что редко принимаю решения на его базе, но упомянуть об это сегодня, считаю, будет нелишним.
Однако есть ряд фундаментальных факторов, которые могут оказывать давление на рынок в среднесрочной перспективе. Что имеется в виду?
1️⃣ Сезон отчетов корпораций за 1 квартал 2023 г. Пока он проходит с переменным успехом, и здесь вполне возможны неприятные сюрпризы.
2️⃣ Кризис региональных банков. Полагаю, тут расслабляться рано – «рвануть» может в самый неподходящий момент.
3️⃣ Разговоры про дефолт Америки. Пока к этому фактору я не отношусь серьезно, но сам факт того, что это обсуждается – уже негатив. Нас точно ждет поток тревожных новостей по этой теме до конца лета, т. к. партии очень далеки от договоренности по бюджету.
4️⃣ Ключевая ставка. В мае состоится очередное заседание ФРС, где, как прогнозирует рынок, ставку поднимут на очередные 25 б. п. Вряд ли здесь будут какие-то неожиданности. Но нужно внимательно следить за тем, что скажут представители ФРС по поводу дальнейшей политики. Непопулярных решений от Федрезерва вполне можно ожидать, т. к. у многих остается ястребиная позиция.
5️⃣ На этой неделе состоится публикация данных по ВВП США за 1 квартал. Аналитики ожидают замедление его роста с 2,6% до 2,0%. Если статистика выйдет хуже прогноза, на рынок могут прийти активные продажи.
Подведем итог.
Как понятно из контекста этой заметки, моя гипотеза предполагает, что с большой вероятностью рынок покажет коррекцию. Насколько сильной она будет? Для начала можем «прогуляться» до 4 000 по S&P500. Ну а дальше, если негативный фон будет усиливаться – вполне достижим уровень в районе 3 800 пунктов.
Конечно, это лишь предположение. Но сегодня ситуация на рынках такова, что нужно быть готовым к любому повороту событий. Поэтому не забываем про защитные активы, хеджируем ими портфели на 10–15%.
▫️Деловые ожидания растут 6 месяцев подряд — Ifo
▫️Индекс деловой активности на максимуме за 12 месяцев — S&P Global.
Причины? Растет сектор услуг, снижаются сбои в поставках, падают цены на энергию и материалы.