Сектор казино в Китае с начала эпидемии переживает не лучшие времена. Оно понятно: ковидные ограничения, спад туристического потока. Только в 2020 г. доходы казино в Макао рухнули на 80%,  а в июле этого года – на 95% (г/г). Макао – единственный в Китае район, где разрешены азартные игры. Макао является крупнейшим игорным домом не только в Азии, но и во всем мире.

Сегодня на сцену вышло любимое государство – видимо, чтобы добить сектор окончательно. Планируется внести поправки в законодательство Макао, предусматривающие ужесточение правил сектора казино. 

Новые регуляторные инициативы рынок воспринял с пессимизмом: акции основных операторов казино Макао рухнули в течение торгов в Гонконге. Sands China (1928 HK) упала на 33%, Wynn Macau (1128 HK) – на 29%, MGM China (2282 HK) – на 27%. SJM (880 HK), Galaxy Entertainment (27 HK) и Melco (200 HK) потеряли 20% и более. Суммарная капитализация 6 компаний снизилась на $18 млрд в течение одного дня. Цифры впечатляют даже после рекордных падений китайских технологических гигантов.

Чем может быть обусловлено усиление контроля над сектором? 

Во-первых, облава на казино выглядит логичной в контексте регуляторных репрессий, частично нацеленных на апгрейд светлого облика коммунизма. Во-вторых, новые меры могут быть связаны с отмыванием денег – традиционным побочным бизнесом казино, с которым китайские власти уже не первый год борются. 

Такой интересный сектор прессуют, жаль. Не рекомендуем заходить в него сейчас по уже стандартным для Китая причинам – высокие регуляторные риски. 

Можно ли вообще на чем-то заработать в Китае, не рискуя нарваться на регуляторные инициативы? 

Можно и нужно. Недавно очень подробно говорили о перспективных отраслях и конкретных идеях китайского фондового рынка на специальном вебинаре.

Читаю статью: новая вспышка ковида в Китае, юань падает.

Протер глаза, посмотрел на график. Наверное, плохо протер: юань все еще не падает, а наоборот, укрепляется. Недоумеваю. 

С другой стороны, все в этом мире относительно, кому-то удобно бинокль обратной стороной держать. Нам пока так слабо: все перепроверяем, пересчитываем…

Недавно коллеги порадовали еще больше – в этой статье. Только представьте, 1 трлн юаней равен 6 с лишним трлн долларов. Вот китайцам хорошо! Куда до них евро, фунту стерлингов и швейцарскому франку. 

Был у меня в школе друг, путавший деление с умножение. Фима, ты статьи писал? ?

Давненько нас не «радовала» интересными новостями Элизабет Уоррен – Сенатор от Массачусетса и одна из лидеров Демократической партии США. А женщина она суровая. Стоит только вспомнить ее непримиримую борьбу с Трампом ?

Дождались! Нас ожидает эпичная битва между мадам Уоррен и одним из крупнейших американских банков. 

В понедельник Сенатор заявила, что банк Wells Fargo (WFC) так и не сумел справиться с внутренними проблемами, которые больно ударили по обычным клиентам. Политик отправил письмо на имя главы ФРС Джерома Пауэлла. В нем Уоррен призывает агентство запретить банку исполнять свою основную деятельность (предоставлять счета, кредиты и прочее). 

В письме Уоррен указала на отчет за начало 2018 г., в котором говорилось, что рейтинг Wells Fargo упал ниже уровня, при котором банк считается «хорошо управляемым». Проблемы у банка могут возникнуть и на Уолл-стрит. Уоррен утверждает, что ФРС может отозвать лицензию финансовой холдинговой компании Wells Fargo, что фактически сделает невозможным ведение компанией небанковских предприятий.

Главный вопрос: насколько такие угрозы реальны? Это первый раз, когда Сенатор обратился с таким радикальным предложением к регулирующему органу. К тому же именно Уоррен является членом банковского комитета сената. 

Однако вряд ли ФРС решится на такие санкции. Если отзыв лицензии случится, то Wells Fargo каким-то образом придется быстро избавиться от десятков небанковских дочерних компаний, что подорвет финансовое здоровье банка. К тому же у регулирующего органа есть другие инструменты давления. 

На прошлой неделе ФРС выкатил Wells Fargo очередной набор “санкций” из-за ненадлежащего обращения с портфелями некоторых клиентов по ипотечным кредитам. Банк получил штраф на $250 млн, приказ о приостановке некоторых операций по выкупу заложенного имущества и всего пять месяцев на то, чтобы привести в порядок всю систему менеджмента.

Заявление Уоррен можно рассматривать и в качестве давления на самого Пауэлла. Уоррен и остальные левые политики уже давно говорят, что ФРС должен действовать более агрессивно. По их мнению, именно Пауэлл тормозит подобное переформатирование регулирующего органа. Учитывая, что срок полномочий главы ФРС истекает, а Байден все еще обдумывает, переназначить ли нынешнего председателя, левые решили напомнить о себе таким громким новостным поводом. 

Wells Fargo – четвертый по величине банк страны, а значит история может иметь серьезные последствия для всего фондового рынка США. Остается дождаться официального ответа ФРС.

Немного удивительно, но котировки банка почти не отреагировали на такую громкую новость. 

Рядовые инвесторы, похоже, уверены, что пока банку не грозят серьезные проблемы. Помогает создаваемый новый имидж банка. У многих в памяти ещё жив громкий скандал с фальшивыми счетами (2016) и решением ФРС установить ограничения на активы банка в размере $1,95 трлн. С тех пор банк полностью обновил руководящую команду и соблюдал все требования регулятора. Однако последнее слово все равно остается за ФРС.

Ставка Hexo – все или ничего

Во время недавнего стрима в сервисе по подписке (прямые эфиры мы проводим регулярно), было много вопросов по канадским «экологам». Мы продолжаем следить за сектором, тем более что он, похоже, снова начинает оживать. 

Одним из ньюсмейкеров стала Hexo (HEXO US). В конце августа компания разместила допэмиссию акций, а также конвертируемые векселя $144,8 млн и $360 млн соответственно. 

Зачем деньги, Зин? Средства были потрачены на покупку 69.72 млн акций одного из лидеров по производству «зеленых растений» в Канаде Redecan и выкуп у инвесторов находящихся в обращении ценных бумаг компании 48North Cannabis. 

Цель активности Hexo на рынке M&A – выйти в топ-3 компаний по мировому производству. Эти меры стали ответом на недавнее объединение Tilray и Aphria (их совокупные продажи в 2020 году составили почти $700 млн), что позволило новой компании стать ведущим игроком в Канаде.   

Короче, компания пошла ва-банк.

Сегодня капитализация Hexo – всего $584 млн. Что в принципе не сравнимо с капитализацией объединённой компании  APH+TLRY – $5,4 млрд, ACB – $1,3 млрд или CGC – $5,8 млрд. 

В секторе «экологов» начинают происходить интересные события и есть шанс, что сектор может вернуться к росту. 

По Hexo вообще весьма любопытный кейс. Компания после обеих сделок может войти в топ-3 производителей лечебного каннабиса в Канаде. При этом котировки – на 5-летних минимумах, а прогнозы Bloomberg по финансам, судя по всему, пока не учитывают эффект от слияний. Очень интересно! 

При этом нужно понимать: эта бумага ИСКЛЮЧИТЕЛЬНО ДЛЯ ИНВЕСТОРОВ, ЧЕТКО ОТДАЮЩИХ СЕБЕ ОТЧЕТ О ВЫСОКОМ РИСКЕ ИНВЕСТИЦИЙ В ДАННЫЙ АКТИВ.

Акции Hexo могут стать «бриллиантом», который имеет шанс принести высокую доходность в перспективе в случаях:

▪️выстраивания грамотной стратегии менеджмента по завоеванию рынка. Главное – не повторить историю General Electric, который с 2000-х годов пытается реализовать накупленные активы для выхода из долгового кризиса. 

▪️легализации законопроекта о «зеленых товарах» на федеральном уровне в США, который, как известно, так и не был пока одобрен Конгрессом. Даже поддержка Джо Байдена в предвыборных речах не помогла идее, которая в настоящий момент осталась несбывшейся мечтой. 

▪️если компания не упустит высококонкурентный рынок, который становится все популярнее, продуктов сегмента «экотовары 2.0». В него входят продукты питания, масла, напитки и другие товары с добавлением «зеленых компонентов».

Необходимо понимать: слишком много «если». Поэтому в эту идею категорически не нужно вкладывать ни 100% капитала инвестора, ни даже 50%. Эта идея – для той части портфеля, которая может быть направлена на реализацию агрессивной стратегии; короче, только той, что не жалко потерять.  

Тут действительно случай, как в казино: пан или пропал. 

Впрочем, каждый решает сам, может ли он себе позволить такой уровень риска. Наша задача – лишь обратить внимание на данную компанию, на ее огромный потенциал и, одновременно с этим, на очень высокие риски.

На отечественном долговом рынке появилась достаточно любопытная штука: банковские облигации, обеспеченные портфелем потребительских кредитов. 

Получил в личку много вопросов про выпуск СФО ВТБ РКС-1 (ISIN RU000A1032P1), который сейчас размещается. 

Сначала давайте разберемся, что такое обеспеченные (есть еще модное англоязычное понятие – секьютиризированные) облигации. 

У каждого розничного банка есть пул (суммарный объем) кредитов: потребительских, ипотечных и т.д. Банк весь номинал долга «заворачивает» в ценные бумаги в виде рыночных облигаций и продает инвесторам. Таким образом, если вы купили эти облигации, вы по сути стали держателем долга клиентов банка, и вам проценты уплачивают те, кто несет долговое банковское бремя. А банк выступает неким гарантом и получает за это комиссию. 

Зачем все это нужно банку? Зачем отдавать вам часть процентов, которые ему уплачивают пользователи его кредитами? 

Банку это очень выгодно. Он по-прежнему получает часть процентов по кредитам от заемщиков и одновременно «возвращает» себе все «тело» кредита, когда вы покупаете обеспеченные облигации. И вновь может запустить процесс кредитования. Звучит запутанно, но на самом деле все не так сложно. 

Какие риски существуют для держателей обеспеченных облигаций? При слове «потребительское кредитование» у многих сразу возникают негативные ассоциации. Однако кредитный риск большого пула кредитов (извините за тавтологию) вовсе не велик. 

Почему?

Во-первых, портфель очень диверсифицирован. 

Во-вторых, ставки по кредитам в среднем гораздо выше (раза в 2 как минимум) по сравнению с доходом, который уплачивается по облигациям держателям. Т.е. у банка (следовательно, и у вас) существует значительный запас прочности на случай дефолтов по кредитам. 

Все эти риски легко рассчитываются и учтены банком. Именно поэтому выпуску присвоен наивысший рейтинг надежности – ruAAA по национальной шкале рейтингового агентства АО «Эксперт РА». 

В-третьих, если в экономике произойдет что-то совсем кошмарное, и будет очень много невыплат… Мы полагаем, ВТБ вряд ли позволит «дефолтнуть» своему выпуску облигаций из-за таких незначительных для него сумм и испортить репутацию. Тут уже будет вопрос не денег, но именно репутации. 

Итоговая доходность по инструменту – 8,30% годовых. Много это или мало? Для данного уровня надежности – вполне неплохая ставка. Есть открытый вопрос с дюрацией выпуска, так как значительная часть кредитов обычно гасится досрочно. 

По оценке ВТБ, прогнозируемый срок полного погашения – 5,5 лет. 

Ожидаемая дюрация с учетом частичного погашения – 3,5 года.

Наш вывод: кредитные риски не высоки. 

Ставка – достаточно привлекательная учитывая надежность эмитента и инструмента. 

Рыночные риски – риски изменения цены присутствуют, но умеренны. 

Как бонус – ежемесячный купон, что идеально подходит для пенсионных планов, обеспечивает частым денежным потоком. 

Если в такой портфель добавить еще ряд облигаций с чуть более высокой доходностью, то может получится вообще очень неплохо.

Советник Президента РФ Игорь Левитин предложил со временем сделать все дороги в РФ платными.  

Ну ведь какая прелесть! ?

Как указано в заметке, данная идея давно уже бродит в головах работников Минтранса. 

С одной стороны вроде как и логично. Если все перейдут на электромобили или на газ, как формировать многострадальный дорожный фонд? Акцизы на электричество ведь не введешь… С другой стороны, у нас еще не додумались вводить акцизы на воздух. Поэтому на вдох-выдох налогов, по случаю, пока не наблюдается. 

Водоемы опять же надо чистить. 

Залез в воду – плати. 

Проплыл километр – плати. 

Идея налога на мясо еще припоминается. КРС же карбоновые выбросы делает. Вот пусть мясоеды за них и платят. 

Нет, я все понимаю – дорожный фонд надо наполнять, да и за экологию бороться. Одно интересно. Придет ли хоть раз чиновникам нашим в голову шальная такая идея – взять, да и отменить или снизить какой-нибудь налог? Или в эту сторону даже думать страшно? И главное, очень непривычно...

? Друзья! На моем YouTube-канале вышло интервью с Дмитрием Пилевиным, представителем PNK rental.

В майской беседе Дмитрий обещал скорый выход на биржу. Что ж, так и вышло.

Мы обсудили выход фонда на биржу, прошлись по основным показателям: объем, доходность, интересные сделки.

Очень детально поговорили про то, как паи фонда оценил рынок после выхода на биржу и чего ждать дальше. Поговорили о перспективах бизнеса, о том, каким образом доходность может быть выше прогнозных 10-11% годовых и как влияет на доходность выход паёв на биржу.

Является ли PNK rental защитным инструментом как против инфляции, так и против обвала рынка? Вполне. Ведь REIT – один из классических защитных инструментов, а PNK rental работает по принципу классического REIT.

Основные темы в интервью:

• Что ожидает рынок ценных бумаг.

• Выход PNK rental на биржу: как рынок скорректировал стоимость пая.

• Итоги второго квартала 2021 года и доходность фонда за год.

• В чем отличия покупки паев фонда через сайт pnkrental.ru и на бирже.

? Полное интервью смотрите на YouTube-канале Bitkogan.

Доброе утро, друзья! 

Наткнулся намедни на любопытное  мнение: Сбер не видит «пузырь» на рынке потребительского кредитования. 

Несомненно, можно порассуждать о качестве очков или о том, с какой стороны стоит держать бинокль. Но…. оставим стеб в стороне. Обратимся к цифрам и здравому смыслу. 

Итак, puzir or not puzir, that is the question. 

По данным ЦБ, на конец июля 2021 года объем выданных кредитов домохозяйствам составил 23,16 трлн руб. Это около 20% от ВВП России. Не так уж много, действительно. 

Особенно по сравнению с другими странами: 

– в Китае долг населения составляет около 60% от ВВП, 

– в Бразилии – 37%, 

– в США – 79%. 

Герман Оскарович действительно прав: долг российских домохозяйств выглядит вполне устойчиво на фоне большинства других стран. Тут можно было бы поставить точку. 

Однако попробую посмотреть на данную ситуацию с иной точки зрения. По моему мнению, в таких вопросах более информативно будет смотреть на динамику процесса.  

Самое главное: полагаю, что устойчивость долга домохозяйств определяет не его отношение к ВВП, а его соотношение с доходами населения. И прежде всего с изменениями по этим самым доходам. 

А тут цифры уже не такие радужные.

Посмотрим на прирост доходов населения за 2 года (для исключения эффекта низкой базы 2020 года). По данным Росстата, к концу июня 2021 года доходы населения (в номинальном выражении) выросли на 9,5% по отношению к июню 2019 года. Прирост на 9,5% за 2 года был бы не так уж плох, если бы не существовало такого явления как «инфляция». Увы, цены за этот период выросли на 10% только по официальным данным. Про неофициальную инфляцию я вообще промолчу… Инфляция, как всем известно, девушка ветреная. И все зависит от того, как ее считать. Но, как ни считай, в реальном выражении с июня 2019 по июнь 2021 наш народ обеднел.

Теперь посмотрим на динамику долга домохозяйств, который люди должны выплачивать из своих упавших реальных доходов. С июня 2019 по июнь 2021 он вырос на… 39%❗️

При этом наш ЦБ повышает ставку, в результате чего средняя ставка по кредитам физлицам от года уже выросла с 10,05% до 10,75% с начала 2021 года. (Обратите внимание: мы говорим СРЕДНЯЯ❗️В одну кучу сваливаем и ипотеку, и потребительское кредитование. А мы с вами прекрасно понимаем: потребительское кредитование у нас идет не под 9-10% годовых, а эдак на 3-5% процентов дороже. Если сюда добавить ставки на сером рынке кредитования и микрокредитования…. Хочется за сердце схватиться.) Причем эта ставки будут расти и дальше, так как ужесточение монетарной политики влияет на них с задержкой в несколько месяцев.

Резюмирую для тех, кому не хотелось вникать в статистику, описанную выше.

▪️За 2 года доходы населения выросли на 9,5% (в реальном выражении – упали).

▪️За 2 года долги населения выросли на 39%. В реальном выражении – на 28%. 

▪️С начала года средняя ставка по кредитам уже выросла почти на 1 процентный пункт и продолжит расти

Вывод? Когда доходы населения стагнируют, а кредитная нагрузка на население растет такими темпами – это явный признак того, что долги домохозяйств не так уж и устойчивы. Данная ситуация грозит большим количеством персональных банкротств в будущем. Причем совсем даже в недалеком будущем. 

Называть это пузырем или нет? Дело творческое. Но не замечать проблему – сложно. Принцип «если я этого не вижу, значит, этого нет» тут бесполезен, как бы сильно нам не хотелось обратного.

Что делать? Одно: немедленно начинать программы, которые будут способствовать росту доходов населения. В ином случае… лучше даже не думать об этом. 

Ещё раз вспоминаю замечательную фразу «Не бойтесь больших расходов, бойтесь маленьких доходов.»

Доходы населения – вот ключик ко многим процессам, в том числе и к многострадальному нашему экономическому росту.

В США началась подготовка к предстоящему Дню Благодарения, Рождеству и другим последующим приятным праздникам. Но в этом году кто-то может остаться без подарка, ведь ряд заводов по производству спортивной одежды и обуви были закрыты во Вьетнаме из-за вспышки коронавируса в Юго-Восточной Азии. 

О последствиях для рынка автопроизводителей мы писали вчера, а сегодня оценим влияние на производителей товаров для спорта и повседневного ношения.

Заводы во Вьетнаме оказались закрыты на карантин на 9 недель, и только на этой неделе на них возобновляется работа. Сразу выйти на 100% уровень доковидного производства у заводов не получится, ведь в азиатской стране пока продолжается распространение дельта-штамма. Хотя специалисты и говорят о пройденном пике заболеваемости. 

Вьетнамские труженики смогут поставлять кроссовки в прежнем объеме только с начала 2022 года, что может снизить объем мировых поставок спортивной обуви на 160 млн только в 2021 году, по оценкам BTIG. 

Только Nike из-за почти двухмесячного простоя недопоставит на рынок порядка 80 млн пар. Убытки также понесут Foot Locker, Adidas, Under Armour и ряд других ритейлеров спортивных товаров. Причиной такого влияния на бизнес Nike является производство почти 51% пар обуви и 30% одежды именно во Вьетнаме.

Уже в предстоящие месяцы из-за нарушения цепочек поставок локдаун на производстве начнет сказываться на продажах, что может сорвать планы мировых брендов по продажам в 4 квартале 2021 г. и в 1 полугодии 2022 г. А ведь этот период является самым “горячим” для продавцов, ведь именно тогда большинство жителей США, Канады, Европы, Австралии и других регионов наиболее активно приобретают товары. Отсутствие товаров на полках магазинов не может не отразиться на финансовых показателях. 

Вывод? Конечно, стоит дождаться в предстоящие месяцы комментариев руководителей перечисленных компаний – пока сложно дать точную оценку влияния дельта штамма на этот сектор рынка. Будем внимательно следить за развитием ситуации. 

При появлении признаков улучшения ситуации можно будет подумать о приобретении перспективных компаний из пострадавшего сегмента по привлекательным коэффициентам.

Доброе утро, друзья!

Получил вчера огромное количество вопросов о перспективах платины. 

Металлы платиновой группы продолжают разочаровывать, обновляя очередные годовые минимумы.

Их динамика резко контрастирует с динамикой промышленных металлов. Платина упала во вторник до $940 за унцию, а палладий провалился ниже $2000.

Поводом для очередной распродажи стала публикация на прошлой неделе квартального обзора от World Platinum Council. WPC официально констатировал, что вместо дефицита платины в 158 тыс. унций в этом году будет профицит в 190 тыс. унций.

Виноват в этом дефицит чипов, который больно ударил по производственным планам автопроизводителей и продажам новых машин. Как известно, автокатализаторы для дизельных двигателей – это основной сегмент промышленного использования платины. И бензиновых, соответственно, для палладия.

На самом деле, это двойной удар по ценам. Во-первых, непосредственно от сокращения потребления, и во-вторых, от снижения инвестиционного интереса. В начале года он был весьма высок благодаря оптимизму в отношении продаж автомобилей после пандемии.

Значит ли это, что все пропало, и от платины надо избавляться?

Однозначно нет. 

Скорее, имеет смысл постепенно наращивать позицию по возможности. Безусловно, рынок слаб и может просесть еще ниже. И для палладия, более 90% которого потребляется именно в автокатализаторах, текущий кризис представляет действительно большую проблему.

В платине же потребление более диверсифицировано – от стекла до химии, электроники и медицины. Все вместе сопоставимо с катализаторами и довольно быстро растет. В самих катализаторах медленно, но верно идет процесс замены палладия платиной.

Ювелирка и инвестиционный спрос на платину традиционно велики, особенно когда дисконт к золоту так велик. Все это удержит цены от «полного коллапса», и это тот случай, когда можно относительно уверенно сказать, что дно не так далеко.

Если не считать шока прошлой весны, то даже в самые «темные» 2018-19 годы платина падала лишь к $800 за унцию. Там цены однозначно найдут мощную поддержку, но более вероятно, что это случится еще раньше с учетом «переоценки» всех товаров после пандемии.

В будущем же, помимо нормализации ситуации с чипами, рано или поздно возможен рост спроса со стороны водородных ячеек и электролиза для получения самого водорода. И другие поводы наверняка будут. Тогда вернется мощный инвестиционный интерес, и цены могут вырасти на десятки или даже на сотни процентов.

Когда это случится, сейчас сказать сложно, но на долгие годы стагнация в платине вряд ли затянется. А вот про палладий этого с уверенностью сказать нельзя. Тут нужен «быстрый» позитив от автомобилестроителей. А это будет позитив и для платины.

Крупнейшие платиновые компании, такие как Anglo American Platinum и Impala Platinum торгуются в Южной Африке, и купить их акции непросто. Впрочем, у них есть ADR, но не слишком живые. Поэтому, в случае платины, более интересным вариантом может быть ETF, такой как Aberdeen Standard Physical Platinum Shares ETF (PPLT) или непосредственно фьючерсы.

Что касается меня… Продолжаю держать контракты на платину. 

Убежден, что очень скоро ситуация кардинально изменится.

Друзья, ждём вас всех в прямом эфире YouTube канала Bitkogan.

Обсудим, что ждёт российский бизнес в ближайшее несколько лет.

Присоединяйтесь и задавайте свои вопросы онлайн ?

“Что будет с российским бизнесом после выборов?“

Сегодня на нашем YouTube канале было жарко, а к вечеру и вовсе станет горячо!

В 18:00 (МСК) встречаемся с известным бизнесменом Дмитрием Потапенко.

Обсудим российский бизнес – как существующие тренды, так и что может его ждать в ближайшие несколько лет.

❓Ссылку на подключение мы выложим в канал незадолго до мероприятия, а пока ждём от вас интересных вопросов к эфиру. Присылайте их @askbitkogan до 17:00.

До скорой встречи в эфире!

Интересная новость о компании Lockheed Martin (LMT US) из оборонного сектора США. 

Компания заключила с Пентагоном контракт на техническое обслуживание самолетов семейства F-35 в 2021 финансовом году. Сумма контракта составила $6,6 млрд.

Само по себе событие не особо примечательное (Lockheed регулярно заключает с Минобороны подобные соглашения), но позволяет нам снова вспомнить об этом интересном секторе. 

Как мы уже писали, в мире неспокойно. Не исключено, что после Афганистана Штатам для поддержания реноме глобального «таф гая» нужна маленькая и победоносная война. Где? Это не так уж важно, как бы цинично это не прозвучало. На этом фоне акции компаний оборонного сектора могут снова пользоваться повышенным спросом.

При этом Lockheed на сегодняшний день – самая недооцененная компания в отрасли. Так, по форвардному P/E бумага торгуется на уровне 14,0х при среднеотраслевом мультипликаторе около 23,2х. Сравнение по EV/EBITDA дает схожую картину: 10,7х против 16,0х. 

Мы не утверждаем, что потенциал может реализовываться уже сегодня. Но в контексте обострения геополитической повестки выглядит это достаточно любопытно.

❗️Один из самых популярных вопросов, заданных во время вебинара по китайскому фондовому рынку. Запись вебинара доступна по ссылке. Кроме разбора особенностей китайской экономики и важнейших отраслей, вас ждет приятный и полезный бонус – десятки инвестиционных идей китайского рынка.

Как правило, китайские компании, акции которых торгуются на биржах США и Гонконга, проходят аудит у «большой четверки» или других международународных компаний с хорошей репутацией. Проблема в том, что в Китае местным аудиторам, в т.ч. подразделениям международных компаний, запрещается передавать материалы американскому регулятору для проверки. Поэтому, теоретически, любая китайская компания может оказаться ящиком Пандоры с не самым приятным содержанием.

Американский регулятор с этим давно безуспешно борется, и в этом году китайским компаниям, размещенным в США, дали три года на раскрытие аудиторских данных. Отказ раскрывать отчетность в 2024 г. грозит этим компаниям делистингом с американских бирж. Хорошая новость заключается в том, что китайское руководство также понимает важность достоверности бухгалтерской отчетности и готово бороться с подлогами, а еще – идти на компромиссы с американской стороной.

Возвращаясь к вопросу, можно ли доверять китайской отчетности сейчас.

А что еще остается делать? Мы пользуемся той информацией, которая нам доступна: это, в первую очередь, Bloomberg и официальная отчетность компаний, а также сведения из достоверных источников на английском и китайском языках. Здесь невозможно прыгнуть выше головы.

Конечно, возможная непрозрачность отчетности – еще один риск инвестирования в Китай. Впрочем, характерен этот риск не только для акций из Поднебесной, свои «старухи» есть и на российском, и на американском рынках. Важно понимать, что когда на китайском фондовом рынке все будет прозрачно – там будут уже другие цены.

Не сомневаемся, что китайцы люди предприимчивые, художественно одаренные, и некоторых так и тянет нарисовать цифры покрасивей. Однако не думаем, что это носит массовый характер. Узнаем наверняка в 2024 году ?

Пойдет ли ритейлер Mercury Retail на IPO? 

Слухи о возможном размещении ходят уже как минимум пару месяцев, и пока точной информации нет. Но рыночные тенденции говорят о том, что, возможно, сейчас удачное время для выхода компании на фондовый рынок.

О чем мы говорим? Пандемия, как известно, изменила некоторые наши привычки. К примеру, традиционные для многих выезды в крупные супермаркеты за покупками сменились на банальную доставку. Скучно, но, что поделаешь. Зато какая экономия времени!

При этом, заказывая продукты, товары для дома или что-то еще, люди часто забывают положить некоторые позиции в виртуальную корзину. И тогда на помощь приходят небольшие магазины в шаговой доступности. Данный формат называется ultra-convenience. 

Как ожидают отраслевые аналитики, к 2025 г. доля формата ultra-convenience в РФ может вырасти с нынешних 10% до 25% в общем объеме продаж в продуктовом ритейле, а сам объем продаж в год вырасти втрое и превысить 5 трлн руб. 

Mercury Retail (сети «Красное и Белое» и «Бристоль») – лидер этого сегмента с долей рынка 43%. Так, сопоставимые продажи показывают двузначный рост шесть кварталов подряд. Темп роста этого показателя составляет порядка 20%.Поэтому компания может стать ключевым бенефициаром изменения наших привычек в контексте еженедельных необходимых покупок.

Да и вообще, новый игрок на рынке продуктового ритейла РФ – это всегда интересно. Подчеркнем, что про IPO пока ходят только слухи, и никакой официальной информации нет. Но если компания все же объявит о размещении, мы будем очень внимательно анализировать данную историю. Сейчас известно, что по итогам прошлого года выручка компании составила 580 млрд руб., а в первом полугодии этот показатель вырос на 27% до 330 млрд руб. 

Согласно нашим источникам, у компании самый высокий показатель маржинальности среди всех ритейлеров и минимальная долговая нагрузка, что делает этот актив очень интересным.

Почти незаметно для нас в понедельник прошли выборы в парламент Норвегии.

Победу отпраздновали левые партии, которые спустя 8 лет снова получили возможность сформировать правительство.

Это довольно локальное событие может серьезно отразиться на всем нефтяном рынке. На долю ископаемых видов топлива (нефть и газ) приходится 40% экспорта страны. 

Теперь часть левых партий пытается применить опыт соседней Дании. Там местная власть решилась полностью отказаться от поиска новых месторождений, а к 2050 г. и вовсе отказаться от ископаемых видов топлива. На стороне противников добычи нефти значительный процент жителей Норвегии. Последний опрос показал, что 35% жителей страны поддерживают данную инициативу.

Какие компании могут стать жертвами новых мер? Прежде всего, речь идет о главной норвежской компании Equinor (EQNR), которая добывает 70% нефти и газа в регионе. Еще в июне компания рапортовала, что сумела обнаружить еще несколько нефтяных месторождений размером от 8 млн до 23 млн баррелей. Постепенные ограничения на добычу могут больно ударить по прибыли компании. Скорректированная прибыль Equinor составила $4,64 млрд США во 2 квартале по сравнению с $0,35 млрд за тот же период 2020 года. Скорректированная прибыль после уплаты налогов составила $1,58 млрд по сравнению с $0,65 млрд за тот же период прошлого года. 

Компания, как и многие ее конкуренты, выиграла от стремительного роста цен на нефть. Однако похоже, что от политических изменений могут пострадать и другие компании, разрабатывающие месторождения, относящиеся в норвежскому шельфу. В пятерке компаний по добыче норвежской нефти и газа значится Total (TTEF), ExxonMobil (XOM) и ConocoPhillips (COP). 

Компаниям придется сконцентрироваться на известных месторождениях, а также искать удачи в других местах. Именно так в 2020 г. перестроилась на норвежском рынке Shell (RDS-A). Компания решила сконцентрироваться исключительно на газовой сфере и попытать удачу в разработке ветроэнергетики у берегов Норвегии.

Главный вопрос – насколько болезненными будут изменения в этом секторе. На добыче ископаемых видов топлива заняты 200 тыс. рабочих (7% трудоспособного населения), а значит любые резкие шаги могут натолкнуться на масштабное недовольство. 

Именно поэтому ужесточение правил может затянуться. Ну а для всех остальных стран-экспортеров, включая Россию, это неплохой шанс постепенно подвинуть Норвегию и откусить часть ее доли на рынке.

Я, конечно, понимаю – зеленый тренд и все такое… Но, согласитесь, нынешнее благополучие Норвегии зиждется не на рыбке и туризме.

Нефть – основа благосостояния современной Норвегии. И так элегантно пилить сук, на котором сидят…

Ради прекрасного будущего рушить все вокруг себя – классическая проблема леваков. Знаем, проходили. Удивительно, с каким энтузиазмом нынешние ученики В. И. Ленина воплощают в жизнь его творческие идеи.

Норвегов немного жаль. Впрочем, это их выбор. Бьюсь об заклад, что Норвегия, обладающая в моменте одним из самых высоких уровней жизни, начнет скоро терять свою уникальность. 

Впрочем, будем наблюдать. Эксперимент любопытный...