Какие индикаторы могут подсказать, что в мире что-то не так?
Сегодня на конкретном примере рассмотрим CDS – один из индикаторов, за которыми необходимо внимательно следить.
После поста о Бразильском государственном долге поступили вопросы о том, как ведут себя CDS крупнейших Бразильских банков на фоне ослабления реала.
Давайте посмотрим. Но сначала, вспомним, что такое CDS (Credit Default Swap).
Говоря простым языком, CDS – это страховка для держателей бондов.
Например, мы покупаем еврооблигации Бразилии сроком 5 лет с доходностью 5% годовых. И хотим, к примеру, полностью застраховать себя от дефолта. В этом случае мы покупаем еще CDS на 5 лет за, допустим, 100 б.п. или 1% пункт в год. Если все заканчивается благополучно, наша итоговая доходность – около 4% годовых. Так как каждый год мы платим контрагенту 1% пункт от номинала за страховку от дефолта. Если что-то случится во время обращения, контрагент полностью вернет номинал, наши потери будут минимальными или их удастся вовсе избежать – это будет зависеть от изначальной цены покупки бонда и момента дефолта.
Существует рынок CDS, где этими «страховками» торгуют значительное количество участников, поэтому цены на CDS меняются в зависимости от кредитного качества эмитента, на которого выпущен данный CDS.
При резком ухудшении финансового состояния на кредитных дефолтных свопах можно заработать несколько сотен процентов за очень короткий период! Есть на рынке CDS и спекулянты. Впрочем, такие игры уже не для обычных инвесторов. Вы не сможете торговать этим инструментом, если вы частное лицо, а не крупный фин институт. Вместе с тем, это отличный индикатор состояния экономик/корпораций.
Посмотрим, что происходит с пятилетним CDS для Бразилии. Мы видим небольшой рост примерно на 5-10 базисных пунктов до 180. Но еще в марте 2021 г. этот CDS был свыше 200. А на пике кризиса пандемии – почти 400 базисных пунктов. Т.е. серьезной угрозы дефолта мы здесь пока не видим.
То же можно сказать и о банках-лидерах отрасли. Например, у Bradesco аналогичный 5-ти летний CDS вырос примерно на 20 б.п. с 200 до 220. Думаем, что пока ничего страшного для кредитной организации нет. Тем более, достаточность капитала первого уровня у Bradesco – 13,07%, что является значительным запасом прочности.
По другому банковскому гиганту Бразилии – Banco de Brazil – абсолютно аналогичное движение в пятилетнем CDS. C 200 до 220 базисных пунктов. И значительный запас прочности по достаточности капитала (Tier 1 – 13,49%).
Вывод? На краткосрочном горизонте серьезные неприятности, скорее всего, не ждут финансовую систему Бразилии. Однако потрясти еще может. Будем следить.