Стоило мне написать короткий пост на тему того, что в дальнейшем укреплении рубля никто особо не заинтересован, и что не жду, как многие, прогулки до уровней 55-57, как тут же получил огромное количество сообщений.
— Вы думаете, рублем кто-то манипулирует?
— А почему бы рублю и не прогуляться на эти уровни? Такой вал иностранных средств!
— Нефть дорогая! Что мешает?
Ну в таком же духе.
Друзья!
Да никто ничем не манипулирует. Проблема вообще не в этом. Я абсолютно согласен с тем, что если бы не покупки отечественной валюты Минфином, мы бы наблюдали рубль в интервале 55-56, а возможно и на более крепких уровнях.
Причины очевидны:
— Резкий рост поступлений валюты на фоне неплохо увеличивающихся иностранных портфельных инвестиций;
— Профицит бюджета;
— Положительное сальдо торгового баланса;
— Растущие ото дня ко дню ЗВР;
— Комфортная для бюджета РФ цена на нефть;
— Очень высокая по сравнению с другими странами реальная процентная ставка.
Все абсолютно так.
Однако вернемся к такому фактору, как покупки валюты российским Минфином.
Обратите внимание, они (Минфин руками ЦБ, плюс ЦБ для своих целей) начинают достаточно бодро наращивать скупку валюты с рынка. Если точнее – скупается в 2 раза больше, чем ранее, практически по 20 млрд рублей ежедневно. План на месяц – порядка $6 млрд. Немало. Хотя и не драматично.
Это манипуляция? Вовсе нет. Это бюджетное правило.
В свое время в 2018 году скупка была приостановлена, теперь финансовые власти решили – хороший момент. Можно выбрать те объёмы, что были не выбраны в прошлом году.
Почему решено резко увеличить скупку на ТЕКУЩИХ уровнях?
Опять же понятно – дальнейшее укрепление рубля некомфортно для экспортёров. Начинают сокращаться их доходы и расти издержки. Вот, собственно, и все.
Учитывая, что основные игроки, влияющие на благосостояние бюджета – это именно экспортеры, их мнение более весомо, чем мнение тех, кто работает на внутренний рынок.
Говорить же о том, сколько процентов в доходах нашего государства составляют продажи нефти и газа, я думаю и вовсе уже не нужно.
Мы лишь декларируем желание слезть с сырьевой иглы. По факту все наоборот.
Так что понятие «никто не заинтересован» в дальнейшем укреплении рубля носит не абстрактный, а вполне конкретных характер.
Второй мощнейший инструмент, влияющий на курс рубля и находящийся в руках ЦБ – это ставка.
Вчерашний рост цен на ОФЗ, думаю, не мог оставить сомнений в том, что в ближайший месяц ставка будет еще снижена. Вопрос только – на сколько. Учитывая осторожность нашего ЦБ, скорее всего, на 25 b. p. Хотя не могу исключить, что давление на ЦБ оказывается достаточно сильное доя того, чтобы ставка снижалась более бодрыми темпами.
И все же пока ожидаю 25. Консерватизм – наше все.
Итак, ЦБ медленно, но неуклонно снижает ставку. Минфин увеличивает скупку валюты.
Вот вам и два мощнейших рычага для недопущения дальнейшего сильного укрепления рубля.
И что теперь, опять на 65? Не уверен. Скорее, консолидация на текущих уровнях, возможно, и чуть более высоких. К примеру, 60-63 по доллару – вполне комфортный уровень.
Я понимаю, угадывать конкретные диапазоны достаточно трудно. В жизни может быть все, и задача грамотного экономиста скорее не ванговать о цифрах, а отмечать и учитывать тенденции и тренды. Возможен как резкий дальнейший рост цен на нефть, так и его падение. Могут быть любые геополитические заварушки. Картина может меняться.
Однако, учитывая нынешние расклады, ожидать как резкого дальнейшего укрепления рубля, так и его быстрого возврата на уровень 65-67, я бы не стал.
Больше новостей
