В частности, сегодня в 17:00 «Тинькофф Инвестиции» принудительно закроет все шорты по акциям American Airlines и Bed Bath & Beyond.

На мой взгляд, это лишь часть нового тренда, в котором могут поучаствовать самые разные проф участники на рынке.

Насколько это страшно?
Почему это видится проблемой?

Финансовый рынок, не то, чтобы слишком эффективен… (Говорить об эффективном рынке в настоящий момент было бы просто смешно.) Однако в нем, без сомнения, присутствуют механизмы самобалансировки. Одни хотят играть вверх, другие ставят на падение. За все есть своя цена – стоимость тех или иных операций, цена фондирования, есть механизмы страховки и защиты.

Приведу пример. Вы полагаете, что у бизнеса некой компании огромные проблемы, и на этом можно заработать. Решаете играть на понижение данной бумаги. Ваше право, если это не манипуляция и у вас есть на то деньги.
Однако вы же хотите избежать коллапса – не дай Бог, ошиблись. Тогда, заняв акции данной компании у брокера и продав их на бирже, вы страхуетесь опционами out of money или фьючерсными контрактами. Одним словом – ведете себя разумно и цивилизовано.

Представим себе, что назавтра вам сказали: «Закрывайте срочно короткую позицию». Хорошо, вы ее закрываете. Но одновременно вам нужно продать и страхующие вас опционные контракты, а эти контракты, в свою очередь, выписал кто-то для страховки своих действий. Ну и пошло-поехало.

К чему я веду? Есть такое понятие “эффект бабочки”. Наступили на бабочку – разрушился или кардинально изменился мир.

Любая дестабилизация системы ведет к неким изменениям. Каким? А это сегодня очень трудно просчитать.

Проблема в том, что финансовый мир и так весьма «дестабилизирован», если так можно сказать. При любых дополнительных неожиданно возникающих факторах может неожиданно начаться лавинообразное изменение или разрушение системы. Вот почему я крайне встревожен Reddit активностью и полагаю, что вся эта «веселуха» может не очень весело закончиться.

Думаете, драматизирую? Приведу простую аналогию. Что происходит в лесу, когда охотники вдруг взяли, да отстрелили всех волков? Продолжать не буду, цепочки построите сами.

Итог – иногда умирает сам лес. А если умер лес, то и людям зачастую приходится искать себе новое место под солнцем.

@bitkogan

Есть люди, которые умеют красиво говорить, а есть люди, которые умеют красиво делать. Делать конкретные дела, добиваться конкретных результатов.

Наткнулся сегодня на материал РБК о молодых экономических лидерах России. Приведенный там список «Choiseul 100 Россия» – проект французского независимого аналитического центра Institut Choiseul.

В списке представлены сто самых ярких представителей современного поколения до 40 лет (самому молодому участнику – 27 лет), которые будут определять нашу экономику в ближайшие годы, например:

Станислав Близнюк (39 лет) – заменил Олега Тинькова на посту главы совета директоров группы Тинькофф. Теперь группа в значительной степени управляется им.
Павел Титов (35 лет) – мой дорогой друг и генеральный директор «Абрау Дюрсо». Под его управлением компания добивается больших успехов.
Борис Добродеев (35) – рулит экосистемой Mail.ru, включая хайповые Delivery, Citimobil и Самокат.
Тигран Худавердян (38) – успешно развивает Яндекс.
Вице-мэр Владимир Ефимов (38) – один из авторов спокойного состояния экономики Москвы в пандемический кризис.
И проч…

За этими людьми – будущее нашей экономики, а значит и нашей страны. Возлагаю на этих ребят большие надежды.

@bitkogan

Биржевая неделя ознаменовалась одним событием, возможно, не самым заметным для трейдеров, но в каком-то смысле историческим. Рыночная капитализация TCS Group (то, что клиентам знакомо под брендом Тинькофф) превысила рыночную капитализацию государственного гиганта – ВТБ. К середине сегодняшнего дня Тинькофф стоил $6,73 млрд, а ВТБ — $6,65 млрд. Оба банка мне знакомы – держу их в своих портфелях. Впрочем, детище Олега Тинькова – не совсем банк в классическом виде, а, скорее, финтех проект (в этом его колоссальное преимущество перед традиционными банками). И оценка его производится по соответствующим мультипликаторам.

О причинах такого развития ситуации я уже неоднократно писал. Тинькофф в 3 квартале увеличил чистую прибыль на 30% по сравнению с предыдущим годом. Банк группы стал третьим по числу розничных клиентов, наращивая мощность некредитных продуктов (особенно Тинькофф.Инвестиции, конечно). Но несмотря на однозначный успех группы, рыночная ситуация говорит не только о TCS, но и о долгосрочных трендах.

Во время своего зарождения все «необанки» сталкивались с недоверием и консерватизмом аудитории, преодоление которого всегда было одной из магистральных задач не столько конкретно Тинькофф, сколько для всей отрасли. Отрадно, что технологии побеждают не только в стандартизированной отчетности, но и на реальном рынке – разница в капитализации между TCS и VTB зафиксирована Лондонской биржей.
Такая разница, несомненно, аномальна. Но она создаёт определённый апсайд для акций ВТБ, которые, возможно, имеют шанс очень неплохо подрасти.

Что касается ВТБ – то причин посыпать голову пеплом нет, хотя и есть где поднажать. Объективности ради – в сравнении госбанка с Tinkoff есть слишком много неочевидных переменных, чтобы судить о процессах по одним лишь цифрам. Кроме того, еще до сегодняшнего дня в ВТБ задумывались о структурных реформах и даже анонсировали их. Не исключено, что ВТБ пойдет по пути Сбера, масштабируя и усиливая периферийные продукты, или же изобретет свой вариант развития.

@bitkogan

“Поиск взаимной любви похож на автогонки. Мы мчимся за одними, за нами мчатся другие. А взаимность находим, только вылетев на встречную.”
Аристотель. Из неизданного

Отрадно, что наш родной ЦБ всегда начеку! Ну что ребята, не хотите сливаться и жить в любви и согласии? Ок, тогда давайте проверим, а не было ли у вас умысла заработать на этом деле «под шумок»…

Вспоминается в этой связи старый анекдот:
– Как закончился бракоразводный процесс Мойши и Сары?
– Как и положено. Мойша получил автомобиль, Сара – детей, а адвокат Изя – все остальное в качестве гонорара.

И закончим словами Меладзе:

«Она была актрисою,
И даже за кулисами
Играла роль, а я хотел любви.
И каждый день, идя за ней на зов обманчивых огней,
Душа моя кричала: «Позови!»
Но рампы свет манил сильней,
Сильней любви моей.»

Эх сложная штука, любовь. Особенно взаимная. Не так уж часто и встречается.

@bitkogan

Больше новостей

Пожалуй, это пока главная новость пятницы. Олег хотел СЛИЯНИЯ и долгой и чистой любви, а «Яндекс» хотел поиграть в Серого Волка и Красную шапочку, то есть ПОГЛОТИТЬ «Тинькофф» по полной программе.

В результате – не договорились. Что поделать, это в большом бизнесе бывает сплошь и рядом. С обеих сторон большие амбиции (рано сбросили Олега со счетов), вот и нашла коса на камень. Более того, так расхваливали «Тинькофф» перед сделкой, что там, очевидно, подумали и решили – такая корова нужна самому!

При этом важно другое: что теперь будет с этими компаниями, и как мы можем на этом заработать? Полагаю, разрыв сделки – это хуже для «Тинькофф», чем для «Яндекс». Объясню, почему.

Посыл «Тинькофф» вполне понятен – мы будем развиваться дальше сами. Ок, ребята, в добрый путь. Однако, как мне кажется, сейчас особую важность приобретает создание так называемых экосистем, в которых приходящий клиент получает максимально возможное количество всевозможных сервисов.

Мы можем долго смеяться над приколами про «Сбер», когда клиент приходит, и ему наливают кофе в отделении банка. Однако, если не принимать во внимание анекдотичные ситуации, то за такими экосистемами будущее.

Разница в том, что «Тинькофф» отказался от этого пути (по крайней мере, это было продекларировано), а «Яндекс», полагаю, будет продолжать идти именно в этом направлении. Ну ок, не «Тинькофф», значит кто-то другой. Посмотрим.

После сообщения о разрыве сделки котировки акций обеих компаний сегодня снижаются. Я бы не спешил покупать ни ту, ни другую бумаги.

Что касается «Яндекса», то технологический сектор сильно перекуплен. Даже Goldman Sachs сегодня понизил рейтинги сектора до neutral.

Ну а «Тинькофф», если будет развиваться только своими силами, скорее всего, будет проигрывать конкуренцию более крупным игрокам.

@bitkogan

Больше новостей

Честно говоря, давно не видел настолько качественного исследования.

Я – человек исключительно практичный. Подобные отчеты изучаю весьма тщательно с одной целью: ответить себе на один-единственный, но весьма жгучий вопрос «BUY or SELL?». (Забегая наперёд – ответ для себя получил).

Как вы понимаете, более всего меня интересовали такие рыночные игроки, как Сбер, ВТБ и Тинькофф Банк.

По Сберу все очевидно. Абсолютное лидерство по всем статьям. Рост по большинству позиций. Главное: невероятное повышение технологичности бизнеса.

ВТБ – пока воздержусь от рекомендаций, не увидел какой-то интересной динамики. Хотя прогресс по ряду показателей имеется.

Кто реально приятно удивил, так это Тинькофф.
Во-первых, резкий (за год) рост размеров активов. Прирост 37% относительно 2019. По данному показателю банк поднялся с 21 на 17 место среди крупнейших российских банков. Неплохо.
Более сильные показатели только у банка Открытие – плюс 54%. Но там история особая. Кстати, неплохие результаты и у Совкомбанка – прирост около 17%.
Во-вторых, что еще более круто, резкий рост по показателю объёмов вкладов физических лиц. Прирост к прошлому году более 14%. По приросту данного индикатора – однозначно первое место среди российских банков. Твердая пятерка.
И наконец, как сейчас говорят, вишенка на торте.
Рейтинг крупнейших банков по числу активных клиентов. Более 7,2 миллиона таких клиентских счетов. Третье почетное место среди всех российских банков и первое (!!) среди негосударственных банков. Умудрились обскакать даже великий Альфа-банк с его 6,5 миллиона активных клиентов.

Меня, разумеется, интересовали еще такие, невероятно важные по сегодняшней жизни, позиции, как размер просрочки и прибыльность.
Что имеем с гуся здесь? Лидером среди банков с максимальным размером просроченной ссудной задолженности в сводном кредитном портфеле у нас является… ВТБ. Почему-то я не сильно удивлен? Прирост за полгода – порядка 45%. С 210 миллиардов рублей на первое января 2020 года, до 303 миллиардов на первое июля.
Еще по данной позиции «порадовал» Совкомбанк – плюс почти 25%. Хотя в абсолютной сумме здесь все более или менее благопристойно. Прирост за тот же период – с 32 до 40 миллиардов рублей.
А вот кто по-настоящему приятно удивил, так это Альфа-банк. Сокращение просрочки на 10% за все тот же период. Или, в абсолютной сумме, более чем на 16,8 миллиардов рублей. Интересно, как им это удалось?
Кстати, по данной позиции все вполне прилично у Открытия. Сокращение просрочки на 1% (на 2 миллиарда рублей). Да и цифры по Сберу вполне себе не страшные: прирост просрочки на 7,2%. Исходя из наших реалий, вполне бодрая картинка.

Несколько слов о прибыльности, учитывая нынешние непростые времена. Такое ощущение, что времена непростые для всех, кроме Альфа-банка и Тинькофф. На 1 июля 2020 прибыль Альфа-банка по сравнению с годом назад выросла… более чем в 4(!!) раза. Чудеса, да и только. С 13,7 до почти 58 миллиардов рублей. Миша, как!!!!???
На пятом месте среди всех наших банков, и на втором – среди частных, по данному показателю все тот же вездесущий Тинькофф. Прирост прибыли с 1 июля 2019 – более чем на 40%. Тинькофф опередил по прибыльности и Газпромбанк, и Райфайзен, и МКБ, которые в рейтинге прибыльных банков стоят на следующих позициях.

Отчет огромный. Много десятков страниц. Куча интересной и невероятно полезной информации. Буду потихоньку знакомить вас с наиболее любопытными материалами.

Поделюсь некоторыми выводами.
1. Однозначно уверен, что можно покупать и держать акции и долги Тинькофф. Актив хороший. Тем более, Тинькофф плюс Яндекс – это невероятно сильно. Главное: гигантский потенциал роста.
2. Вполне неплохо смотрятся показатели Сбера. В долгосрочном периоде вполне себе разумная инвестиция.
3.Очень порадовал Альфа-банк. Не вижу никакого риска держать его бонды.
4. В целом, российская банковская система на 1 июля показала свою устойчивость. Это не я говорю, это объективные цифры. Впрочем, рано радоваться.

Все самое «веселое» ждет нас дальше. Меня гораздо больше интересуют цифры по году, которые мы узнаем в феврале.

Так что… не расслабляемся.

@bitkogan

Больше новостей

Если Yandex покупает Банк по цене $27,64, почему цена акций остается около уровня $26 и не растет до цены сделки?

Здесь сразу несколько причин.
Во-первых, неизвестны точные сроки сделки.
Во-вторых, сделка еще не утверждена окончательно, и ее итоговые параметры могут быть изменены. Таким образом, выкуп 100% акций по $27,64 у миноритариев абсолютно не очевиден. Тем более, что сделка только частично будет профинансирована деньгами.
В-третьих, на рынке всегда есть кто-то, кому нужно продать сейчас, независимо от потенциала акций.

Резюмируя, эта возможность абсолютно не является случаем чистого арбитража. Хотя, безусловно, имеет право на существование как инвестиционная идея.

@bitkogan

Больше новостей

1. «Яндекс» (YNDX US). Лучшая российская компания из сферы технологий разместилась на NASDAQ по $25 за бумагу в 2011 г. С тех пор бумага показывала среднюю доходность около 14,3% годовых в USD. Учитывая то, как росли котировки в последнее время, считаю это топ-историей среди российских IPO.

2. «Мосбиржа» (MOEX RX). Компания предложила свои акции широкому кругу инвесторов в 2013 г. IPO прошло по 55 руб.; таким образом, средняя доходность составила около 21% годовых.

3. HeadHunter (HHR US). Компания провела размещение на NASDAQ по $13,5. С тех пор котировки выросли на 80%. В годовых это составляет порядка 204%. Это пока лучший показатель в нашем рейтинге. Тем не менее, компании еще многое предстоит доказать.

4. TCS Group Holding (TCS LI) или «Тинькофф». История, обратная «Мечелу». Само размещение прошло крайне неудачно: после IPO акции падали на протяжении 2 лет, и потеряли до 85% стоимости! Однако затем последовал длительный период роста, в ходе которого GDR банка выросли в 10 раз.

5. «Мечел» (MTL US). Да-да, не удивляйтесь, именно «Мечел», имя которого в последние годы ассоциируется лишь с «докторами», долгами и большими проблемами. Тем не менее, разместившись на Нью-Йоркской бирже в далеком 2004 г. по $15 долларов за ADR, компания подорожала в 7,5 раз к 2008 г. Что было дальше, все мы знаем… Тем не менее, тот, кто участвовал в IPO и вовремя продал акции, заработал очень и очень неплохо.

@bitkogan

Больше новостей

Ситуация в технологических компаниях РФ развивается стремительно.

На днях Яндекс (YNDX RX) потряс всех сделкой с «Тинькофф». Mail.ru (MAIL RX) не заставила себя ждать: компания объявила о выпуске новых GDR по ускоренной подписке и размещении конвертируемых еврооблигаций.

Новостей много! Жаль только, что технологических публичных компаний в РФ пока очень мало… Впрочем, убежден, несмотря ни на что, они будут появляться. И за этим нужно очень внимательно следить. На мой взгляд, здесь скрыт огромный потенциал при определенных условиях. Это, правда, совсем другая история.

Вернемся к Mail.ru.
Некоторые технические подробности: размещение прошло по $28 за GDR. Таким образом, компания, продав инвесторам порядка 7,1 млн новых расписок, привлекла около $200 млн. Объем конвертируемых еврооблигаций ожидается на уровне $400 млн.

На что тут надо обратить внимание?
Во-первых, на слова «ускоренная подписка». В англоязычном анонсе, опубликованном на Лондонской бирже, это звучит примерно так: «an accelerated bookbuild offering of GDRs of the Company to certain institutional investors».
Это означает, что покупателями новых GDR станут крупные институционалы. По некоторым данным, речь идет о текущих стратегах компании – китайском гиганте Tencent и крупном фонде Naspers. Да, размещение прошло немного ниже рыночной цены, но это, с одной стороны, не ущемляет интересов миноритариев, а с другой, говорит о том, что стратеги верят в компанию и ожидают от нее кратного роста.

Во-вторых, размещение прошло существенно ниже той оценки, по которой сегодня торгуется на рынке Яндекс. В частности, если брать EV/EBITDA и P/E, то Mail.ru разместился по 16,6х и 46,5х соответственно, а Яндекс сегодня торгуется по 35,3х и 81,0х соответственно. Как говорится, почувствуйте разницу – потенциал весьма существенный.

Что в сухом остатке? Увеличил позицию в Mail.ru, тем более, что сегодня рынок дает возможность сделать это дешевле. Не исключаю, что это будет весьма интересная история!

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Есть две причины этой сделки.

1. Абсолютно объективная, связанная со здоровьем Олега Тинькова. Невозможно развивать банк, особенно сегодня, будучи больным.
Бизнес сегодня – это молох, высасывающий всю душу человека, все здоровье. И уж особенно бизнес финансовый, невероятно конкурентный. Сопряженный с колоссальным нервным и интеллектуальным напряжением, постоянным стрессом. Здоровье нужно лошадиное. Болеть просто некогда, да и нельзя.

2. Конкуренция в финтех-бизнесе, и в банковском секторе, крайне сильно возросла. Сегодня на месте банков, интернет-провайдеров и прочих структур образуются мощные экосистемы, вокруг огромных маркетинговых воронок, коими и являются Яндекс, Мail.ru, с другой стороны – тот же Сбербанк, и пр. Сегодня ты или входишь в мощную экосистему, или потихоньку уходишь на задворки.

Для того, чтобы действительно активно развиваться и захватывать рынок, нужно быть интегрированной частью крупной экосистемы. Это то, что сделал Яндекс с Тинькофф.

На мой взгляд, сделка win-win, когда выигрывают обе стороны. Именно поэтому выросли и акции Яндекса, и GDR Тинькофф.

Случай уникальный. Обычно растут акции только той компании, которую покупают. А акции той, которая покупает, падают. Тут же в выигрыше, очевидно, обе стороны. Поэтому и та, и другая компания растут в цене.

Сделка знаковая. Полагаю, за ней пойдут другие.
Российский рынок можно поздравить с этой сделкой.

Эта сделка приведёт и к новым сделкам, и вообще к череде очень интересных событий. То, что случилось, думаю, очень позитивно для рынка. С другой стороны, это – начало нового этапа конкуренции.

Нас всех можно поздравить с ростом количества услуг и интересных игроков, предложения.

Ещё раз: сделка очень интересная.

Ну а для текущих обладателей бондов Тинькофф-банка – снижение рисков. Значит, цены на облигации могут подрасти.

Думаю, следующие в очереди на рост – акции АФК «Система», Mail.ru и ещё ряда эмитентов, потенциальных объектов или субъектов подобных сделок.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Многие в последнее время спрашивают меня про «Тинькофф» (TCS LI). Людей беспокоит тот факт, что основной бенефициар и идейный вдохновитель отошел от бизнеса.
Случилось это не вчера, но возникает резонный вопрос: как чувствует себя сам бизнес?

Вчера вышла финансовая отчетность банка по РСБУ за 1 полугодие 2020 г.
Давайте посмотрим на основные цифры и попытаемся проанализировать, насколько они оказались сильны или слабы. При этом постараюсь максимально объективным.
Отмечу сразу, что это отчетность по российским стандартам, то есть неконсолидированная и не учитывает результаты дочерних компаний. Поэтому она нам даст лишь общие представления о том, как развивается «Тинькофф».

Итак, чистая прибыль банка по РСБУ за первые 6 месяцев текущего года в годовом выражении выросла на 25% до 21 млрд руб. Совокупные активы увеличились на 52% до 683 млрд руб. Объемы кредитования также растут – объем кредитов вырос на 4% (что в суммарном росте активов банка совсем немного).

Банку традиционно удается поддерживать высокий уровень нормативов ликвидности. Так, коэффициент мгновенной ликвидности банка (норматив Н2) по методике расчета ЦБ РФ составил 100% (минимально допустимое значение – 15%), а коэффициент текущей ликвидности (норматив Н3) – 154% (минимально допустимое значение – 50%).

По показателям капитала «Тинькофф» также демонстрирует неплохие цифры. Так, совокупный капитал в сумме с нераспределенной прибылью достиг 121 млрд руб. Коэффициент достаточности собственного капитала банка составил 12,39%. В целом, это сопоставимо со «Сбербанком», у которого данный показатель находится на уровне 15%.

В целом, оцениваю результаты «Тинькофф» как достаточно сильные: основные показатели растут. Причем как по РСБУ, так и по МСФО. Означает ли это, что бумаги банка интересны для инвестора? Как это часто бывает, вопрос весьма творческий.
С одной стороны, с марта 2020 г. акции «Тинькофф» на Лондонской бирже выросли почти в 2,5 раза и достигли исторического максимума. С другой стороны, банковский сектор в целом сегодня интересен тем, что по мультипликаторам банки выглядят весьма недооцененными по сравнению с остальными секторами. К примеру, средневзвешенный P/E американских банков составляет 16x а технологических компаний – 34x.
Основная причина лежит на поверхности – политика низких ставок мировых регуляторов. Однако, вечно это продолжатся, скорее всего, не будет, и поэтому бумаги компаний банковского сектора, на мой взгляд, интересны в долгосрочной перспективе.

В целом, если рассматривать горизонт от 1 года, акции «Тинькофф», по моему мнению, небезынтересная история, хотя и сопряженная с определенными рисками волатильности.

Я уже имел успешный опыт инвестирования в акции «Тинькофф» в сервисе BidKogan. Не исключаю, что снова обращусь к этой идее.

@bitkogan

Читайте в нашем блоге

Скопированы полностью: никнейм, красивая картинка – аватар канала, некоторые торговые сделки из канала @bitkogan.

По отзывам моих внимательных подписчиков, на разнообразных площадках клонов меня становится все больше.

С одной стороны, это говорит о большей узнаваемости и популярности.
С другой, будьте внимательны: ВСЕ СТРАНИЦЫ В СОЦСЕТЯХ, К КОТОРЫМ Я ИМЕЮ ОТНОШЕНИЕ, ПЕРЕЧИСЛЕНЫ В ОПИСАНИИ КАНАЛА @bitkogan.
Никаких иных площадок у меня нет.

ВАЖНО: я не несу никакой ответственности за действия индивидуумов, выдающих себя за меня.
Для уточнения информации, связанной с каналом, пишите @askbitkogan

Пару слов ребятам – воришкам и имитаторам. Уж лучше ставьте на аватар фото Ясира Арафата! Говорят, жулик был ещё тот