?За III квартал ВВП Китая вырос на 4,9% (год к году).
?Всего же с начала года китайская экономика выросла на 5,2%.
?Осталось не подкачать в IV квартале, и цель властей по росту ВВП на 5% за год будет достигнута.

?Кроме этого, сегодня вышли отличные данные по розничным продажам и промышленному производству. Позитивная динамика уже второй месяц подряд. Все это позволяет говорить о стабилизации экономического роста КНР.

Правда, есть одно жирное «но», которое не дает рынку порадоваться успехам китайской экономики. Это сектор недвижимости.

?️ Крупнейший частный застройщик Китая Country Garden может признать полноценный дефолт уже в ближайшее время. О своей неспособности провести все выплаты застройщик честно предупредил ранее.

?️ Начался второй сезон сериала о коллапсе Evergrande. План реструктуризации застопорился. Основатель компании задержан полицией. Пошли разговоры о возможном банкротстве Evergrande.

У Country Garden 3000 проектов в работе по всему Китаю. У Evergrande — около 800. Сейчас стройка продолжается, дома более-менее сдаются, для партии это ключевой приоритет. Если же стройка остановится, пострадают целые отраслевые цепочки, вся китайская экономика. Афтершоки дойдут и до других стран Азии. Мало не покажется никому.

Все было бы гораздо хуже, если бы власти не поддерживали китайскую валюту. Вот что они делали:

1️⃣Официальные меры
?Снижение нормы валютных резервов в банках. То есть банки могут резервировать меньше валюты. Больше валюты поступает на рынок, ее цена относительно юаня снижается.
?Фиксинг курса выше ожиданий рынка. Китайский ЦБ (Народный Банк Китая, НБК) фиксирует курс юаня каждый день, допуская отклонение от фиксинга на 2% в ходе торгов. Как именно НБК определяет курс — полностью не раскрывается. В последние месяцы НБК неоднократно устанавливал фиксинг USD/CNY значительно ниже ожиданий рынка, что указывает на намерение затормозить ослабление юаня.

2️⃣Меры, о которых сообщали западные СМИ
?Покупка госбанками юаней за доллары на оффшорном рынке.
?Контроль над крупными покупками долларов китайскими компаниями.
?Снижение ставок по долларовым депозитам в банках.

✔️А еще китайский ЦБ может просто «попросить». Попросить банки не закупаться валютой. Или отложить эти покупки. Войдите в положение, черт возьми.

✔️Также вспомним, что в Китае действуют серьезные ограничения на вывод капитала.

В отдельном посте расскажем, почему китайский опыт нам не поможет.

Представьте себе Китай в середине 1970-х. Бедная аграрная страна, пережившая сначала великий голод, а потом безумную культурную революцию, унесшие десятки миллионов жизней.

В 1978 г. власти Китая берут курс на «реформы и открытость», с чего и начинается «китайское чудо» – бурное развитие экономики. До 2020 г. китайская экономика росла, в среднем, на 10% в год, что означало удвоение ВВП каждые 10 лет. За счет чего рост? Массивные инвестиции + развитие экспорта.

Через 40 лет «чудо» начинает выдыхаться – рост китайской экономики замедляется. Гос. инвестиции привели к росту долгов, которые региональные правительства уже с трудом тянут. Иностранных инвестиций поступает в Китай все меньше из-за накала в геополитике. Опора на экспорт также теряет устойчивость из-за снижения спроса со стороны западных стран.

Смажьте этот бутерброд кризисом в недвижимости, торговыми ограничениями и различными санкциями, обострением в геополитике, а еще – падением доходов бюджета, старением населения и рекордной безработицей среди молодых.

Спасти китайскую экономику может внутреннее потребление. Его вклад в ВВП невелик : 38% по сравнению с 68% в США. Однако из-за свежих воспоминаний о локдаунах и бережливости нации раскачать спрос очень трудно. Особенно в условиях, когда застройщики один за другим объявляют дефолты и цены на недвижимость падают. Китайская общественность к такому не привыкла и не спешит покупать жилье.

Пекин сейчас находится в точке перелома: старая модель роста не работает, а переход к новой очень болезненный – через лопание пузырей в недвижимости, попытки слезть с кредитной иглы и снижение доверия иностранных инвесторов. И при всем этом стране надо не растерять экономический рост.

Чем грозит чрезмерное замедление Китая?

• Снижением цен на базовые материалы и энергоресурсы, ведь Китай – крупнейший покупатель таких ресурсов. Негативно для стран-экспортеров природных ископаемых, включая Россию.
• Экономика Китая не обгонит США и не станет крупнейшей в мире. Вызов доминированию Америки провалится.
• Усилением геополитической нестабильности. Если внутренних ресурсов недостаточно, Китай может искать драйверы извне. И нет гарантий, что мирным путем.
• Нестабильностью внутри Китая и угрозой существующему режиму. Падение уровня жизни и рост безработицы среди населения 1,4 млрд человек – только представьте, какая волна недовольства может подняться и сможет ли действующая власть удержаться.

Похоже, что власти Китая серьезно озабочены этим вопросом. По слухам, которые заботливо сообщил Bloomberg, Пекин провел несколько консультаций с экономистами и бизнесом по теме стимулирования экономики.

Какие стимулы уже использовали и чего ждать дальше?

1️⃣ На этой неделе Народный банк Китая на этой неделе снизил ставку по 7-дневным операциям обратного РЕПО, что позволило влить в финансовую систему порядка $280 млн.

2️⃣ А сегодня НБК снизил ставку по однолетним кредитам MLF с 3,75% до 3,65%. Снижение MLF вызовет снижение реальных ставок (LPR) по кредитам в банках для премиальных заемщиков и дальше по цепочке.

3️⃣ В июле пройдет заседание высшего органа Китая Политбюро КПК. Именно на нем после раздачи «втыков» за слабые цифры роста экономики могут быть озвучены предложения по отказу от преференций для госпредприятий при исполнении госзаказов. А также могут смягчить регулирование деятельности технологических и других крупных компаний.

4️⃣ Недвижимость. Острый кризис в этом секторе сменился застоем. Есть шансы, что девелоперы получат больше поддержки от государства: например, снижение долгосрочных ставок облегчит доступ населения к ипотеке.

5️⃣ Геополитика. Возможно, что после намеченной на ближайшие дни поездки Госсекретаря США Энтони Блинкена в Китай возобновится здоровый диалог между США и КНР. Это, конечно, не долгожданное потепление, но явно позитивный сдвиг в отношениях двух стран.

?Негатива, впрочем, тоже может случиться достаточно. От перекрытия кислорода чипмейкерам до новых хитровыдуманных торговых ограничений от западных партнеров.

▪Думаю, что новое руководство Китая из кожи вылезет, лишь бы достигнуть запланированного роста ВВП на 5% в этом году.
▪Инвестбанки закладывали рост до 6% и пока не спешат активно понижать ожидания.
▪Согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, китайскую экономику в этом году ждет рост на 5,5%.

В любом случае, не стоит сейчас списывать китайский рынок, как не оправдавший ожидания. Достаточно эти ожидания откорректировать в разумных пределах.