Компания выплатила купоны на $22,5 млн по тем самым долларовым бондам, с которых все началось. Выплатила в последний день льготного периода. Ранее Country Garden договорилась с кредиторами о продлении на три года выплат на общую сумму $540 млн по бондам внутри КНР.
Китайский мега-застройщик Country Garden отчитался о рекордных убытках и предупредил о риске дефолта.
Чистый убыток за 1 полугодие составил $6,7 млрд. Из-за этого компания “чувствует глубокое раскаяние”. Выручка выросла на 40% (г/г), но все испортил рост себестоимости продаж на 73%.
Дальнейшее ухудшение финансовых показателей может привести к дефолту, предупреждает компания.
C завтрашнего дня торги, как минимум, 10 бондами застройщика Country Garden будут приостановлены на биржах материкового Китая.
Country Garden заявила, что планирует провести встречи с держателями облигаций по вопросам погашения в ближайшем будущем.
На конец 2022 г. баланс Country Garden выглядел неплохо по сравнению с другими застройщиками. Его даже называли лучшим из выживших.
?И тут как гром среди ясного неба — Country Garden не смог вовремя выплатить $22,5 млн купонов по двум долларовым бондам.
$22,5 млн — это не большие деньги в масштабах Country Garden.
✅В 2022 г. Country Garden заработала $64 млрд выручки.
✅На конец прошлого года у застройщика насчитывалось более $18 млрд денежных средств и их эквивалентов.
Этого хватило бы для выплаты по долгам в ближайшие несколько лет.
Где деньги, Зин? Только вопрос не к Зине, а к Ян Хуэйянь — главе Country Garden, некогда самой богатой женщине Азии.
На днях Country Garden объявила, что ожидает получить чистый убыток за I полугодие в размере $6,2-7,6 млрд. Все из-за падения продаж и переоценки активов. Настолько плохих финансовых результатов за полугодие у Country Garden не было за всю ее историю. Компания и сама отмечает, что столкнулась с самыми серьезными сложностями со дня основания.
? За несколько дней акции Country Garden рухнули на 30%, а отдельные бонды — на 70%.
На следующий день руководство Country Garden опубликовало извинения своим акционерам. Мол, приложим все усилия, чтобы достроить дома и расплатиться с кредиторами. Где-то мы это уже слышали… Точно! От Evergrande приходили похожие обещания до того, как наступил дефолт.
Крах Country Garden нанесет китайской недвижимости гораздо больший удар, чем Evergrande. Учитывая, сколько проблем скопилось сейчас в китайской экономике, дальнейшее обрушение в недвижимости крайне нежелательно для китайских властей. Поэтому вариант спасения властями критически важного застройщика вполне вероятен. Но кто знает, какие еще скелеты в шкафу завалялись у Country Garden? Ведь даже убыток в $7 млрд не объясняет, куда делись остальные $11 млрд денежных средств.
Так что сейчас Country Garden — это высоко рискованная история:
?Да, с ней можно быстро сделать 50-100%, если компания расплатится по бондам в 30-дневный льготный период. И вообще, вдруг окажется, что проблемы с деньгами были временным недоразумением.
?Но точно также можно и все потерять, если власти допустят дефолт Country Garden.
В общем, если и играть в это казино, то только на небольшую часть портфеля.
Тот самый китайский застройщик Country Garden ожидает получить чистый убыток в размере 45-44 млрд юаней из-за спада продаж.
Это наихудший результат компании за полугодие. Это объясняет, почему Country Garden не выплатила купоны вовремя. Но объяснение не исчерпывающее: на конец 2022 г. у компании насчитывалось 128 млрд юаней в кэше и эквиваленте.
?Один из крупнейших застройщиков Китая Country Garden (2007 HK) не выплатил купоны на $22,5 млн по двум долларовым бондам.
На конец 2022 г. у компании было $18,6 млрд в кэше и эквивалентах. Что же такого случилось, что не выплатили $22,5 млн?
В 2022 г. Country Garden был самым большим застройщиком Китая. Компания входит в Fortune Global 500.
Что произошло? Китайское руководство представило 16 мер по поддержке сектора недвижимости. Это самые масштабные меры с начала кризиса застройщиков около года назад. Пекин отступает от своих принципов «оздоровления» долговой нагрузки девелоперов и готов снова заливать их ликвидностью.
Что дальше? Перекредитование может вдохнуть жизнь в страдающих застройщиков. Значит ли это, что пора покупать их акции?
Возьмем крупнейшего в Китае застройщика Country Garden, акции которого торгуются на СПБ Бирже.
▪️Выручка в 2021 г. $81 млрд. Компания входит в список 500 крупнейших компаний в мире по размеру выручки Fortune Global 500.
▪️До кризиса застройщик имел вполне терпимую долговую нагрузку: Net debt / EBITDA 2,1x в 2020 г. и 2,5x в 2021 г. Обвал на рынке недвижимости привел к падению (г/г) в первом полугодии 2022 г. EBITDA на 71%, а чистой прибыли на 86%. В результате имеем прогнозный на конец 2022 г. Net debt / EBITDA 4,9х. Высоко, но все еще лучше, чем в среднем по сектору.
▪️$20 млрд из $40 млрд общего долга предстоит выплатить в ближайшие годы – до 2026 г. включительно.
▪️EV/EBITDA 10,1x. Для компании из кризисного сектора это, мягко говоря, дорого.
Вывод: даже топовый китайский застройщик продолжает оставаться в категории спекулятивных покупок. Мы – пас.