Сегодня «Сбер» (SBER RX) провел День инвестора, на котором представил результаты первого года реализации «Стратегии 2023 г.». Кроме того, компания поделилась финансовыми планами на 2022 г.

Выделим наиболее важные моменты:
▪️«Сбер» существенно увеличил объемы финансового бизнеса и примерно в 3 раза нарастил выручку от нефинансовых активов.
▪️Уже в первый год реализации стратегии достигнуты целевые уровни по числу активных клиентов: физические лица – 103 млн, юридические – 3 млн.
▪️Как ожидается, по итогам 2021 г. чистая прибыль «Сбера» превысит 1,2 трлн руб., а рентабельность капитала (ROE) составит более 23%.
▪️Благодаря сильным результатам в 2021 г. улучшен прогноз по ROE на 2022 и 2023 гг. – до уровня выше 20%. Напомним, что ранее предполагалось, что эта цифра составит 17%.
▪️В 2022 г. чистая процентная маржа в среднем ожидается на уровне 5,2%.
▪️Достаточность базового капитала может превысить 13%.
▪️Стоимость риска составит, по прогнозам, 0,8-0,9%.

Какие основные выводы? Мы бы обратили внимание на отличный результат по рентабельности капитала на уровне 23%. Это сильный показатель не только для российского банковского сектора, но и среди крупнейших глобальных банков.

Более того, по словам председателя правления «Сбера» Германа Грефа, повышен прогноз по рентабельности капитала на 2022‒23 гг. до уровня «выше 20%». Во-первых, это свидетельствует об уверенности в сильной фундаментальной истории Сбера и способности наращивать акционерную стоимость. Во-вторых, это позволит компании придерживаться политики по выплате дивидендов на уровне не менее 50% от чистой прибыли.

В последнее время российский рынок акций испытал ощутимое падение на фоне геополитического давления. Однако, мы не исключаем, что эти факторы сегодня в некоторой степени переоценены. Сегодня акции «Сбера» стоят дешевле 290 руб. и дают дивидендную доходность около 7%.

На наш взгляд, это отличная возможность для стратегического инвестора, особенно учитывая отличные результаты компании за 2021 г. и амбициозные планы на 2022-2023 гг. Во всяком случае, в сервисе по подписке мы недавно увеличили позицию в акциях «Сбера» в расчете на долгосрочный рост.

В понедельник гендиректор лоукостера Ryanair (RYAAY) намекнул, что компания может отказаться от Boeing (BA) в пользу Airbus (EADSY US). Незадолго до этого переговоры авиакомпании и американского авиагиганта по новым заказам провалились.

Как обычно, не договорились по цене: лоукостер, как ему и положено, хочет дисконт, а Boeing торгуется. На самом деле, переговоры – нормальная ситуация. Если стороны хотят договориться, то они договорятся. Упоминание Airbus похоже на попытку «продавить» Boeing, но конкуренция действительно серьезная, и последний может лишиться большого контракта.

Airbus, кстати, ведет вполне успешную стратегию взаимодействия с европейскими лоукостерами и постепенно оттесняет с этого рынка Boeing. Так, неделю назад компания JET2 объявила о приобретении 36 самолетов A321neo. Еще 24 самолета из этой серии будут поставлены позже. Сделка оценивается на сумму $4,9 млрд. Тем самым JET2 закончила свою контрактную историю с Boeing.

Фундаментально акции Airbus выглядят сегодня более привлекательно, чем Boeing. К примеру, рентабельность по EBITDA, прогнозируемая на 2022 г., у европейской компании выше примерно на 3 п.п. (14% против 11%). По форвардным мультипликаторам Airbus также выглядит предпочтительнее: по EV/EBITDA 10х против 17х, а по P/E 23х против 30х.

Тем не менее, акции Boeing, по нашему мнению, выглядят перспективнее с точки зрения «полетит/не полетит». Здесь есть хороший потенциал – по крайней мере, до 5-летних максимумов есть еще около 95%. Вместе с тем, для этого нужно: а) чтобы проблемы с лайнером 737МАХ забылись, как страшный сон; б) мир начал постепенно возвращаться к допандемийной полетной активности.

Пока выглядит трудновыполнимо, но зато, если все сложится, тогда точно «полетит»!

Boeing vs Airbus: сравнение компаний на 2022 год