Когда будет закрыт дивидендный «гэп» по акциям Сбербанка (SBER RX)?
Регулярно получаю от подписчиков сообщения с таким содержанием. Не раз на них отвечал, что это лишь вопрос времени.
Как оказалось, это был вопрос не слишком длинного отрезка времени.
Дивидендный «гэп» по акциям Сбербанка был закрыт вчера, а сегодня этот успех «закреплен». Понадобилось на все про все чуть более месяца.
Дивидендный «гэп» при этом был достаточно существенный – около 8%. Кто уходил в «гэп» и получил дивиденды, а потом увеличивал позицию на «гэпе», согласно нашей стратегии в портфеле «Российские активы» сервиса BidKogan, должен получить очень неплохой результат.
Конечно, известие о вакцине от Pfizer (PFE US) сильно помогло рынкам. Впрочем, причина не так важна. Важен факт.
Наш рынок рановато полностью «списывать со счетов». Есть и у нас отдельные неплохие истории, и одна из них – Сбербанк (SBER RX).
Одним из главных ньюсмейкеров вчерашнего торгового дня была компания Pfizer (PFE US). К закрытию сессии акции компании выросли на 7,7% на новостях о новой вакцине.
Сегодняшний день начался с неприятных новостей из Европы.
В Еврозоне и прилегающих странах растет заболеваемость и власти с этим тяжело справляются. Во Франции, Великобритании, Испании количество новых заражений бьет рекорды. В Германии и Италии до новых рекордов уже совсем недалеко. – Германия вынуждена ужесточить ограничения. – Франция в среду объявила чрезвычайное положение и с субботы вводит комендантский час. – В Великобритании собираются ввести полный локдаун.
Из-за этих «чудных» новостей день начался с падения европейского рынка. Euro Stoxx 50 упал на 2,7%.
Перспективы роста в станах Европы выглядят, увы, все более мрачно. Например, вчера, по поручению Министерства экономики Германии, был опубликован совместный экономический прогноз для Германии. Ведущие экономисты пересмотрели прогноз падения немецкого ВВП в сторону понижения. Раньше эксперты ожидали, что ВВП Германии упадет на 4,2%, а теперь прогноз падения за 2020 год пересмотрен до 5,4%. А ведь это Германия, которая неплохо взяла под контроль первую волну. Что же произойдет со странами вроде Испании, где вчера количество заражений превысило 10 тысяч?
Перспективы не самые вдохновляющие. Европейские ценные бумаги, скорее всего, еще не раз просядут под давлением все более негативных новостей о заболеваемости и ограничениях.
Судя по всему, рынок начинает понимать потенциал этой компании (Институт стволовых клеток человека).
Акции позавчера сильно росли против общего рынка. Вчера попытка продавить вниз закончилась ничем. Похоже, происходит что-то интересное. Вакцину, что ли, создавать свою решили?
3. Ну и наконец, в канале доступна запись нашего вчерашнего разговора с Артуром Исаевым – председателем совета директоров Института стволовых клеток человека (ИСКЧ). Разговор получился действительно интересный, Артур дал ответы на самые актуальные, волнующие нас всех вопросы относительно пандемии коронавируса. Если вы пропустили трансляцию, рекомендую найти время и посмотреть этот эфир в записи.
Сегодня в 18:00 (МСК) встречаемся в прямом эфире YouTube с Артуром Александровичем Исаевым, основателем и председателем Совета директоров компании, которая с самого начала находится на передовой борьбы с коронавирусом – Института стволовых клеток человека (ИСКЧ). Как вы, возможно, знаете, ИСКЧ на днях официально зарегистрировал новые тесты на выявление антител к коронавирусу и, по слухам, принимает участие в разработке вакцины.
Планирую задать Артуру Александровичу вопросы, которые волнуют всех нас как с экономической, так и с общечеловеческой точки зрения.
– Был ли оправдан карантин? – Когда закончится пандемия? – Ждать ли вторую волну, и если да, то будет ли она сильнее, чем первая? – Поможет ли нам новая вакцина и насколько она безопасна? – Вернемся ли мы к докоронавирусной реальности или вирус изменил наш мир навсегда? … И многое другое.
Этот отчет заставил “позеленеть” весь рынок, который и так выглядел достаточно позитивно с утра после сообщений от компании Moderna об успешных испытаниях вакцины.
Судя по фьючерсам на американские индексы, ожидается рост рынка на 1,5%-2%. В частности, банки на предторгах уже растут в среднем на 2%.
Особенно интересны, на мой взгляд, компании, тесно связанные с авиацией и туризмом, включая Boeing (BA US) и Airbus (AIR US), а также сектор фармацевтики и крупные банки.
В последнее время от читателей поступает масса вопросов об американской компании Moderna (MRNA US). Основание – новость о том, что компания успешно завершила первую фазу клинических испытаний вакцины от коронавируса.
Котировки акций MRNA за последний месяц почти удвоились, правда, недавно откатились назад. Полагаю, это было вызвано высокой долей спекулятивной составляющей в стремительном движении акций наверх.
Мы в последнее время видели много новостей о создании вакцины, ее испытаниях и т.д. Многие действительно начинали верить, что чудо-эликсир, который спасет мир от вируса и карантина, найден. Однако затем, как правило, выяснялось, что все это – где-то рядом с истиной, и не совсем так. Появлялся целый ряд оговорок, касающихся и сроков создания вакцины, и ее эффективности, стоимости, и того, хватит ли на всех первоначально изготовленного количества.
Мне очень хочется верить, что на этот раз Moderna изобрела действительно что-то более реальное, чем предшественники. Вместе с тем, не будем забывать, что создание вакцины – вещь крайне сложная и долговременная, которая происходит строго в рамках определенных протоколов.
Фазы клинических испытаний могут занять от полугода до года, и это при удачном раскладе. Поэтому судить о результатах работы Moderna более предметно мы сможем, скорее всего, не ранее, чем зимой.
Идея с акциями Moderna мне кажется очень спекулятивной. Особенно с учетом того, что сегодня бумага выглядит сильно перекупленной. Выручка компании в 2020 г. ожидается на уровне $100 млн, а капитализация сегодня составляет $26 млрд. Соответственно, мультипликатор P/E безумно высок – 260х.
С другой стороны, если дело будет продвигаться по позитивному для компании сценарию, дальнейший рост исключать нельзя. Вместе с тем, и риски перекупленности, а также высокой доли спекулятивной составляющей в текущей стоимости акций, очень велики.
Впрочем, если вы готовы взять такие риски на себя – почему нет? Кто не рискует – тот не пьет шампанского Пока ее покупать не намерен, имеются на мой взгляд, более интересные идеи.
В конечном итоге мы объединили две оценки, получив цифру, близкую к 37 рублям за бумагу. Отмечу, что эта оценка не включает в себя новое направление по тестам на антитела к коронавирусу.
Здесь довольно сложно провести объективную оценку. С одной стороны, как уже писал выше, этот бизнес может быть весьма и весьма перспективен, если коронавирус и ему подобные инфекции останутся нами на годы. В этом случае он может добавить еще 20-25% к полученной оценке (в итоге получим 44-46 руб.).
С другой стороны, через несколько месяцев человечество может просто забыть про вирус, как про страшный сон. В этом случае направление по продаже тестов может остаться без потенциальных клиентов. Это риск, и его нельзя не учитывать.
Повторю: по нашим оценкам, ценовой ориентир по акциям ИСКЧ на данный момент составляет около 37 руб., что близко к рыночным котировкам. В случае, если направление по продаже тестов на коронавирус будет генерировать cash flow на горизонте от 2 лет, есть основания прибавить к этой оценке еще 20-25%.
И еще два небольших, но необходимых уточнения.
1. Полученная нами оценка – это не истина в последней инстанции. Это лишь гипотеза, полученная путем компиляции доступных данных компании, а также наших прогнозов, ожиданий и предположений. Влияние новой темы может быть и гораздо более сильным. Компания вполне может заработать и большие деньги, чем то, что мы учитываем в данной модели. Теоретически и это нельзя исключить. Вопрос: насколько долгосрочна эта тема и опять же, насколько она будет носить конкурентный характер? 2. ИСКЧ – это компания второго (ежели совсем точно – третьего) эшелона российских акций. Мы с вами очень хорошо знаем коварство данной тематики. И знаем, насколько быстро такого рода компании могут снова становиться НЕЛИКВИДНЫМИ. Друзья, пока парадигма капитализации и реалии нашей страны и, особенно, нашего фондового рынка очень далеки друг от друга, помните, пожалуйста, о рисках ликвидности. Это более чем серьезно. Вы из желающего быстро заработать спекулянта легко можете превратиться в долгосрочного инвестора. Просто не забывайте этот фактор, торгуя такими бумагами.
Действительно, динамика акций на бирже, скажем так, выбивается из общей канвы. И информационный фон вокруг компании усиливается. Поэтому решил со своей стороны провести небольшое исследование по компании.
Что сегодня представляет собой ИСКЧ? За счет чего генерирует cash flow? Как сегодня можно хотя бы теоретически прикинуть ценовые ориентиры по стоимости акций? Представляю читателям экспресс-анализ.
ИСКЧ – группа компаний, практически единственный в РФ публичный представитель сектора биотехнологий. Холдинг имеет несколько направлений бизнеса: генная терапия, регенеративная медицина, генетическая диагностика и консалтинг, биострахование.
В настоящее время основной генератор cash flow – Гемабанк, компания, специализирующаяся на сборе, выделении, криоконсервации и хранении стволовых клеток. В состав ИСКЧ входит также направление по SPRS-терапии, процедуры для восстановления кожного покрова.
Кроме того, компания имеет ряд дивизионов, которые в перспективе могут существенно увеличить консолидированную выручку: • Неоваскулен. Первый российский препарат для лечения ишемии нижних конечностей; • Genetico. Лидер рынка РФ по генетическим тестам. Данный дивизион начал проводить исследования по выявлению антител к COVID-19. • Репробанк. Крупнейший в СНГ банк репродуктивных клеток и тканей. Отмечу, что все эти направления уже сейчас генерируют денежный поток, однако основной эффект от их операционной деятельности, по различным оценкам, наступит спустя несколько лет.
Отдельно отметил бы Genetico и их новый бизнес по тестам на антитела. С одной стороны, это новое, «хайповое» направление, которое в моменте может существенно увеличить cash flow. По оценкам ИСКЧ, в 2020 г. выручка от этого бизнеса может составить до 1 млрд руб.
С другой стороны, по моему мнению, нельзя этот триггер сильно переоценивать. Скорее всего, коронавирус не останется с нами на годы, а значит потребность в тестах на антитела постепенно может начать снижаться. Более того, если около половины населения планеты переболеет вирусом, и выработается так называемый коллективный иммунитет, услуга по определению антител вообще будет не востребована.
База для того, чтобы попытаться оценить ИСКЧ, безусловно, есть. Поэтому мы с моей командой аналитиков решили применить два метода оценки: 1) построить модель дисконтированных денежных потоков (DCF), которая позволяет получить будущую стоимость бизнеса, приведенную к сегодняшнему дню; 2) провести сравнительный анализ, используя для него публичные аналоги ИСКЧ, который позволяет получить ценовой ориентир в моменте.
В основу модели легли как наши предположения, так и прогнозы компании. Мы взяли прогноз по финансовым показателям (EBIT, инвестиции, изменения оборотного капитала) на 5 лет и дисконтировали его со ставкой 15%.
Что касается сравнительного анализа, то мы взяли, главным образом, американские аналоги ИСКЧ, поскольку в США сектор биотехнологий чрезвычайно развит. Сравнили акции ИСКЧ с аналогами по трем мультипликаторам – EV/S, EV/EBITDA и P/E. При расчете конечной оценки присвоили им веса в 50%, 25% и 25% соответственно.
Ребята то, что, мягко говоря, не является правдой: «Фармкомпания из России будет лечить COVID-19». В тексте, правда, они уже более корректно пишут о том, что ИСКЧ разрабатывают тесты для определения антител.
Но, друзья мои, какое отношение эти тесты имеют к ЛЕЧЕНИЮ?
Далее. Ребята ВЫРЫВАЮТ ИЗ КОНТЕКСТА то, что я писал вчера в своем канале.
Цитата РБК: «По словам участников рынка, сегодня не осталось инвесторов, готовых продать бумаги. «За последнее время акции ИСКЧ выросли в 4 раза, и сегодня в «стакане» даже нет офферов, то есть купить бумагу невозможно», — указывает инвестбанкир, автор Telegram-канала Bitkogan Евгений Коган.»
Я писал о том, что, «по моему мнению, эту информацию (о лечебной деятельности компании) нужно 10 раз перепроверить и взвесить. Есть опасения, что эти сведения могут быть не вполне достоверными, и, таким образом, могут вводить людей в заблуждение…. На мой взгляд, участвовать в этих «гонках» – крайне рискованно… Что касается информации по дивидендам, которая также муссируется в СМИ, здесь тоже есть вопросы. Мы перепроверили эти данные, и есть вполне реальные опасения, что публикуемые в сети цифры по доходности не соответствуют действительности.»
По сути, редакторы РБК, с неясными целями, абсолютно исказили смысл опубликованного мною поста, игнорируя главное предупреждение: господа, будьте аккуратнее с непроверенной информацией.
Господа! Обратите внимание! Когда бумага достигла 20 рублей, я очень мягко написал, что «…на этих уровнях я бы уже ИСКЧ не держал». Что добавить? Чтоб я напрямую писал: продавайте? Это неэтично.
Друзья! На просторах интернета есть ряд телеграмм-каналов, занимающихся сомнительными делами. Я не хочу говорить большего: умный да поймет. Будте осторожны. Доверяйте только здравому смыслу, и официальной проверенной информации.
А тот факт, что РБК, по сути своей, транслирует непроверенную информацию, даже не поддаётся здравой оценке. Так нельзя.
Ребята из РБК. Вы чего творите?! Люди, БЛАГОДАРЯ ВАМ, купят эти бумаги задорого, влезут в неликвид надолго! Насчет дивидендов: свяжитесь с пресс-службой ИСКЧ. Разберитесь.
Насчет ИСКЧ. Вы хоть в курсе, что это НЕ ФАРМАЦЕВТИЧЕСКАЯ, а исключительно БИОТЕХНОЛОГИЧЕСКАЯ КОМПАНИЯ?! ОНА НЕ СОБИРАЕТСЯ НИКОГО ЛЕЧИТЬ. ЭТО НЕ ЕЕ БИЗНЕС.
Друзья! В последнее время в сети появляется множество сообщений о компании «Институт стволовых клеток человека» (ISKJ RX), а также о его дочерних структурах, таких как «Гемабанк». Суть этих сообщений – компания чуть ли уже не разработала вакцину от коронавируса, делает тесты и т.д.
По моему мнению, эту информацию нужно 10 раз перепроверить и взвесить. Есть опасения, что эти сведения могут быть не вполне достоверными, и, таким образом, могут вводить людей в заблуждение.
За последнее время акции ИСКЧ выросли в 4 раза, и сегодня в «стакане» даже нет офферов, то есть купить бумагу невозможно.
На мой взгляд, участвовать в этих «гонках» – крайне рискованно. Да, действительно, по официальным данным, компания в настоящее время занимается исследованиями по тестам на антитела к коронавирусу. Это официальная информация. Но все, что касается сообщений в СМИ и Telegram-каналах по уже готовым тестам или, тем более, вакцине, полагаю, имеет отдаленное отношение к правде.
Что касается информации по дивидендам, которая также муссируется в СМИ, здесь тоже есть вопросы. Мы перепроверили эти данные, и есть вполне реальные опасения, что публикуемые в сети цифры по доходности не соответствуют действительности.
Еще раз: призываю быть крайне осмотрительными при использовании в работе такого рода вбросов. ИСКЧ – абсолютно белая и прозрачная компании, там работает служба связи с инвесторами, и, как принято в цивилизованном инвестиционном мире, все можно уточнить там.
На днях обращал внимание на две бумаги, связанные с производством тестов на коронавирус. Речь идет о французской Novacyt (ALNOV) и российской компании «Институт стволовых клеток человека» (ISKJ RX).
Обе истории продолжают показывать феноменальный рост. ИСКЧ за неделю выросла почти в 2 раза, ALNOV – в 2,5 раза. Ничего удивительного – темы хайповые, спекулятивная составляющая очень велика. Рад, что не ошибся.
При этом, полагаю, нынешние уровни уже дороговаты; к примеру, ALNOV уже корректируется. Но в некоторых странах есть улучшения с коронавирусом, а это может стать триггером для снижения.
На прошлой неделе упоминал о французской компании Novacyt (ALNOV), которая занимается производством тестов на коронавирус. За последнее время актуальность этого вида бизнеса выросла существенно, в результате чего котировки за месяц выросли в четыре раза.
На российском рынке теоретически может возникнуть похожая история. Я говорю о компании «Институт стволовых клеток человека» (ИСКЧ), которая, насколько мне известно, также занимается тестами на вирус. Сегодня на падающем рынке бумаги ИСКЧ растут на 40%. И, возможно, это не предел.
Кстати говоря, писал об ИСКЧ ранее, а точнее, 1 апреля. Многие тогда, видимо, не поверили. Может быть, решили, что это первоапрельская шутка? Однако сегодня мы видим, что в каждой шутке есть доля правда. Иногда весьма существенная.
Вчера, 10 апреля, во время видеоконференции президент Франции Макрон предположил, что границы будут закрыты
Скорее всего, он действует по совету главного эпидемиолога страны, который обеспокоен тем, что, несмотря на то, что Китай открывает границы, а Франция, похоже, выходит на плато, в мире есть еще множество стран, где эпидемия только набирает обороты.
Открыв границы слишком рано, Европа может получить вторую волну эпидемии.
Кроме того, такая мера может быть направлена на то, чтобы в первую очередь перезагрузить экономику Еврозоны.
На вечер понедельника Макрон запланировал очередное телеобращение к нации, во время которого должен озвучить подробности относительно закрытия границ.
Судя по всему, летом не бродить нам по Парижу. Жаль. Хочется надеяться, что Париж от нас никуда не денется. Так же, как и мы от него…
