На фоне массы вышедшей статистики по России за май-июнь решил кратко описать, что сейчас происходит с нашей экономикой.
Пойдем по порядку:
Промышленность
По данным Росстата, в мае промышленность выросла на 1,1% (м/м) после роста на 0,1% в апреле. Промышленность подросла за счет добывающей отрасли (+1,9% (м/м)). Обрабатывающая отрасль упала на 2,6% (м/м) в мае.
Перспективы промышленности в июне скорее негативные. Индекс деловой активности в промышленности от IHS Markit в июне упал до 49,2 после 51,9. По их опросам, причина в падении внутреннего и внешнего спроса и в продолжающемся росте издержек.
Услуги
Услуги в мае ускорили падение. Объем платных услуг населению упал на 4,3% (м/м) в мае после роста на 0,2% (м/м) в апреле.
Перспективы сектора услуг, судя по опросам IHS Markit, очень даже неплохие. Индекс деловой активности составил в июне 56,5 после 57,5 месяцем ранее. Аналитики отмечают рекордный рост занятости и позитив относительно будущего.
Тем не менее, я тут более скептичен. Опросы проводились явно только в начале роста заболеваемости. Думаю, мы, напротив, можем увидеть значительное падение в секторе услуг в ближайшие пару месяцев.
Потребление и розничная торговля
В мае оборот розничной торговли вырос на 0,1% (м/м) после роста на 0,3% (м/м) в апреле. Если учитывать, что каждый месяц растет стоимость транспортировки, и товары в среднем дорожают на 0,6-0,8% (м/м), то обороты розничной торговли в реальном выражении скорее падают.
Аналогичная ситуация с потреблением. Исходя из оперативных данных СберИндекса, за 4 недели июня траты населения были на 5,5% выше допандемических показателей (прирост считается к февралю-началу марта 2020 г). Но с этого периода потребительские цены, увы, выросли примерно на 8,5%. Так что в реальном выражении (с учетом инфляции), наше потребление упало примерно на 3% в июне. И это несмотря на то, что народ не ездит отдыхать заграницу и по идее должен тратить внутри страны больше. Видимо, тратить особо нечего…
Все ждали: «Ну когда уже высвободится этот отложенный спрос и наша экономика взлетит?». Как я и предполагал, никакого прорыва так и не произошло. Мы сильно упали, немного подросли и снова замедляемся…
Особенно печально выглядит падающее потребление населения. А ведь спрос является основой экономики, без спроса ничего расти не будет.
Банк России говорит, что повышает ставку из-за растущего спроса. Но, если посмотреть на реальные цифры, а не приводить в пример конкретные товары, спрос в стране падает. И удивительного в этом мало: доходы населения упали, ограничительные меры возвращаются. Откуда взяться спросу? Без поддержки правительства – ниоткуда.
С учетом новой волны ковида, недостаточной государственной поддержки, ужесточения политики ЦБ, цен на рынке жилья, бизнес и население, скорее всего, еще как огребут. Перспективы у нас, боюсь, не самые радужные.
Так что варианта два: либо продолжить бултыхаться в своем болоте или что-то попытаться поменять.
Безработица в США в июне выросла до 5,9% после 5,8% в мае. Число занятых в несельскохозяйственном секторе выросло на 850 тыс. в июне после роста на 583 тыс. в мае.
Инвесторы довольны, что прорыва в росте занятости не произошло. Драгметаллы и фьючерсы на Америку пошли вверх, доходности UST пока стабильные, доллар вниз.
По недавно устоявшейся новой логике (чем хуже, тем лучше и наоборот), при сильной статистике индексы начинают корректироваться, при слабой – расти. Сегодня мы в очередной раз убеждаемся, что эта парадигма работает.
На самом деле все просто. Логическая цепочка выглядит примерно так: сильные данные по макростатистике –улучшение в экономике США – ястребиная риторика ФРС «халявные деньги» больше не нужны – рост вероятности более близкого по таймингу изменения ДКП – коррекция. Бизнес, ничего личного. Нет квитанции – нет белья, как говорил один известный киногерой.
Тем не менее, мы не ожидаем что в течение дня движение индексов существенным образом усилится. Все-таки замедление восстановления рынка труда вряд ли будет аргументом для ФРС продолжать печатать дольше. Если инфляция в США продолжит расти, ФРС уже не будет так печься о рынке труда, как это было в начале пандемии. Все-таки инфляция 5% при таргете 2% – это дело поважнее и посерьезнее… Более того, американцы уже вовсю готовятся к одному из своих самых почитаемых праздников – «Четвертому июля».
Несмотря на пандемию и продолжающиеся некоторые ограничения, они закупают пиво и вино (а кто-то оперирует и более серьезными напитками), мясо для барбекю, фейерверки и прочие атрибуты веселого времяпровождения. И какие сегодня, скажите пожалуйста, терминалы, стоп-лоссы, тейк-профиты и прочие маржин-коллы? Хотя про маржин-коллы это мы погорячились
За последние дни произошли заметные движения в некоторых бумагах, которые мы держим в . Так, вчера акции VEON (VEON US) подскочили на 10%, а бумаги Peabody за пару торговых сессий прибавили около 16%. Любопытно, что первая – стратегическая инвестиция на долгосрочную перспективу, а вторая – спекулятивная позиция, которую мы открыли всего несколько дней назад. И, скорее всего, это еще не вечер
Цены в магазинах начинают вести себя совсем неприлично. То, что повышение цен грядёт, очевидно. Но… не до такой же степени
«Индекс цен производителей почти в 6 раз опережает потребительскую инфляцию – 35,5% против 6% в мае. Предприятия обрабатывающего сектора подняли цены на свою продукцию на 25,5%. На 16,4% дороже стали товары пищевой промышленности, на 34,4% – металлопродукция, на 40,1% взлетели отгрузочные цены в химической промышленности. «Зоной бедствия» для беднеющих россиян становятся продуктовые отделы магазинов: картофель подорожал более чем вдвое с начала года (+101%), морковь – на 141,8%, капуста – на 80,2%, лук – на 40,1%, мясо кур – на 15%, баранина – на 12,5%, маргарин – на 11,8%.»
Иначе говоря, все происходящее бьет по карману малообеспеченной части населения. Что у них на столе? Овощи, , макароны…
То есть для россиян ЗА чертой бедности потребительская инфляция не 6% и даже не 10%. Она, увы, гораздо выше. Причем чем беднее семья, тем более болезнен для нее нынешний расклад.
Что делать?
Рецепт ЦБ прост, как газета «Гудок» – поднимать ставку, тем самым сокращая спрос. И мне уже ясно, что все самые мрачные фантазии по ставке вполне могут воплотиться в жизнь. Теперь уже не удивлюсь, если ЦБ на ближайшем заседании поднимет ее и на 75 бп., или даже на 100 бп. А потом поднимет ещё. И, действительно, обрадует нас ставкой к концу года в районе 7-7,5%.
Неужели инфляция у нас раскручивается за счет резкого роста спроса? Мы своим поднятием ставки остановим сошедшего с ума дядю Сэма, печатающего, не жалея живота, своего доллары? Увы, это вряд ли.
А вот тот факт, что подьем ставки может РАЗОГНАТЬ инфляцию, мы не учитываем? Ведь, поднимая ставку, мы тем самым увеличиваем в итоге издержки бизнеса. Который с энтузиазмом переложит эти издержки, опять же, на потребителей.
Что делать? Может, стоит попробовать укрепить рубль? Да, тут уже начнут возмущаться экспортеры, которым мы уменьшим прибыли. Да и бюджету не с руки: доходы сократятся. Но укрепление рубля хотя бы на 3-4% даст возможность импортерам снизить цены или, по крайней мере, перестать их поднимать. Инфляция ведь к нам ИМПОРТИРУЕТСЯ!!
Я понимаю – это тоже не самое лучшее решение. А какое решение в данной ситуации будет самым легким? Поднимая ставку, мы бьем по экономике и спросу (который и так не такой уж большой). Укрепляя рубль, мы немного подрезаем крылышки экспортерам и сокращаем на некий, относительно небольшой срок доходы бюджета. Впрочем, можно сделать и то, и другое одновременно.
Дилемма, однако.
Может, хоть до сентября Минфину попробовать скупать валюту чуть меньше, в рамках бюджетного правила?
Минимальный прожиточный уровень в нашей стране с 1 января 2022 года будет повышен.
Доброе утро, друзья. Хочу всех нас поздравить с этим «выдающимся» событием. Повышение состоит 297 рублей ноль копеек.
Прожиточный минимум составит аж 11 950 рублей в месяц. Пенсионерам от щедрот кормильцев установлено чуть меньше – 10 277 рублей. Детям – вот она забота о подрастающем поколении – чуть больше, 11 592 рубля.
Слезы наворачиваются от умиления. Вот теперь народ заживет! Но…
У меня, как обычно в таких случаях, к тем величайшим умам современности, что оценили необходимый уровень повышения минимального прожиточного уровня, лишь несколько ерундовых вопросов. Друзья! Вы сами пытались на эти деньги прожить? Как вам это удалось? Поделитесь, пожалуйста. Где вы находили себе продукты питания? А лекарства или одежду покупать пробовали? Что насчет транспорта? Или от голодухи по воздуху летали?
Список вопросов можно продолжить. Впрочем, ответ очевиден… «Но страшно далеки они были от народа».
Сегодня начался 3 квартал 2021 г. Таким образом, в предстоящие недели начнется период новых квартальных отчетов американских компаний за 2 квартал. Традиционно, открывают сезон отчетности банки: JP Morgan (JPM US), Goldman Sachs (GS US) и отчитаются 13 июля, а следом Bank of America (BAC US), Morgan Stanley (MS US) и Wells Fargo (WFC US).
Какие ожидания от нового сезона этого захватывающего сериала? В текущих условиях восстановления деловой активности и снятия в ряде стран (США, Европе и других) ряда ограничений из-за пандемии способствуют росту прибыли корпораций.
За последние недели стало известно о пересмотре 103 компаниями из состава индекса S&P 500 своих прогнозов по прибыли по итогам 2 квартала в сторону повышения. Безусловно, это не может не радовать, однако совершенно не означает, что акции компаний будут расти после сильных отчетов.
Как ни парадоксально, но факт: очень часто эффект бывает обратный. Причин тому может быть много: и завышенные оценки аналитиков, до которых недотянули показатели компании, и острожные прогнозы менеджмента на последующие периоды, и фактор «buy on the rumor, sell on the fact», когда спекулянты продают бумагу после выхода хороших новостей.
Стремление заработать в дни квартальных отчетов – очень опасная игра. Призываем инвесторов соблюдать осторожность и взвешенный подход к инвестициям и стараться не изменять своей стратегии. При желании можно и поспекулировать – почему нет? Но без фанатизма.
В ближайшее время расскажем о том, какие сектора, на наш взгляд, выиграли от той ситуации, которая складывалась во 2 квартале и результаты каких компаний могут приятно удивить рынок.
Инфляция в еврозоне остается в рамках приличия. ЕЦБ рост цен явно не беспокоит и речь о сворачивании QE пока не идёт.
Число занятых в несельскохозяйственном секторе в США (от ADP) выросло на 692 тыс. в июле после 886 тыс. в мае.
Судя по этим данным, восстановление американского рынка труда замедляется. Официальные данные мы увидим только завтра. На фоне растущей долларовой инфляции ФРС вряд ли будет рассматривать замедление роста занятых как аргумент не снижать темпы QE.
Ликвидности у американских банков явно в избытке, если они готовы держать все больше в ФРС под смешные 0,05%. Про суть обратного РЕПО .
Индекс деловой активности в производственном секторе в Китае составил 50,9 в июне после 51 в мае.
Думаю, замедление деловой активности обусловлено нехваткой чипов, дорожающим сырьем, вспышкой в провинции Гуандун. В целом, китайская экономика имеет большой потенциал для роста за счет восстановления мировой экономики или роста внутреннего потребления.
Путин во время прямой линии заявил, что дополнительные меры поддержки МСП, подразумевающие выдачу беззалоговых кредитов, могут подорвать банковскую систему.
Малый и средний бизнес во время пандемии пострадали больше остальных – это признает и Президент, и мы. Поэтому больше всего сегодня нуждается в доступных кредитах именно этот сектор экономики.
Действительно ли расширение поддержки малому и среднему бизнесу подорвет банковскую систему? Давайте взглянем на цифры и разберемся.
Задолженность по кредитам, предоставленным субъектам МСП к апрелю, составила 6,25 трлн руб., увеличившись за год на 24,8%. При этом просроченная задолженность за этот год выросла всего на 10,5% даже с учетом пандемии. То есть те субъекты МСП, которым выдаются кредиты, пока их более-менее возвращают.
Сейчас на МСП приходится всего лишь 16,3% кредитов компаниям, в начале прошлого года эта доля была почти такая же – 14,3%. С учетом явно возросшей у МСП потребности в кредитовании, банки явно не горят желанием предоставлять им кредиты по приемлемым ставкам, а по неприемлемым кредиты просто-напросто не берут.
Кстати, средневзвешенная ставка по кредитам МСП сейчас в среднем 7,46%, но вскоре (с учетом поднятия ставки ЦБ) имеет все шансы превысить 8-9%. Это неподъемно для мелкого бизнеса, особенно если учитывать, что это среднее значение и огромное число субъектов МСП занимают с двузначными процентами уже сейчас.
По прогнозу ЦБ, прибыль банковского сектора за 2021 год будет около 2 трлн руб., то есть к концу года накопленная чистая прибыль в банковском секторе будет около 5,8 трлн. руб. При таких суммах устойчивые крупные банки вполне могут позволить выдать кредиты МСП, например, на сумму в районе 500 млрд руб. Если из этих взятых 500 млрд. руб. не вернут даже 200 млрд руб. это не обрушит банковскую систему, а просто снизит прибыль банков.
Прибыль банковского сектора в этом году, судя по всему, будет выше рекорда 2019 года в 1,7 трлн руб. и выше 2020 года (1,6 трлн руб). Так что если банкам с поддержкой правительства щедро помочь самой незащищенной и пострадавшей части бизнеса, которая по всей стране дает народу рабочие места, ни о каком крахе банковского сектора не может быть и речи.
Несколько слов о беззалоговых кредитах.
Откуда у малого бизнеса залоги? Весь его залог – это, собственно говоря, шкура самого предпринимателя, под названием субсидиарная ответственность. И, поверьте, залог это крайне жесткий.
Так что платит этот самый предприниматель из всех своих сил.
До последнего платит.
А вы говорите, систему это разрушит…
Разрушит ее безработица и падение доходов населения. А льготные кредиты ее наоборот оздоровят. Вот такое мое мнение.
Индекс составил 127,3 в июне после 120 в мае. По мнению аналитического центра Conference Board, рост позитива обусловлен быстрым восстановлением экономики США.
По идее, если потребители ожидают рост и готовы тратить, это означает, что рост экономики США будет продолжаться. Это может быть хорошим сигналом для американского фондового рынка.
Но есть два нюанса, за которыми стоит следить.
1. Инфляция в США уже достигла 5% при таргете 2%. Рост потребительского спроса может разогнать цены еще сильнее и тогда это будет сигналом для ФРС пораньше свернуть QE. Рынкам такое явно не понравится.
2. Индийский штамм вполне может начать распространяться в Штатах. Вакцинированных в США пока только 47%. В Великобритании, к примеру, 49%, но заболеваемость за июнь там выросла 5 раз. Я, конечно, не эпидемиолог, но подозреваю, что с определенной вероятностью новый штамм может ударить и по США.
Что тогда может быть? Давайте пофантазируем о грустном.
Для экономики это будет плохой новостью: мы можем увидеть новые локдауны и, как следствие, падение деловой активности (особенно в услугах), прогнозы по росту ВВП США в 2021 году могут быть снижены с 7% до 5-6%.
Для фондового рынка возврат COVID в штаты точно будет обозначать дополнительную волатильность. Если инфляция из-за падения деловой активности замедлится, у ФРС будет возможность продлевать стимулы еще на месяцы вперед и тогда все начнется по новой: рынки будут радоваться и расти. Если же инфляция в штатах продолжит разгоняться на фоне очередной волны в США, ФРС вполне может и не вмешаться; тогда рынок будет крайне разочарован одновременным сворачиванием стимулов и проблемами в экономике. При таком сценарии мы однозначно увидим коррекции.
Вывод. Нельзя недооценивать ситуацию с пандемией. Большинство верит, что мир уже скоро вернется к обычной жизни. Многие ждут, что кризис начнется со сворачивания QE, но далеко не факт – это может быть и очередная волна коронавируса, которая ударит по экономикам стран тогда, когда мы этого уже не ждем.
Когда это может произойти? Предсказать непросто. Возможно, вторая половина лета или начало осени. Главное, мы должны понимать, что мир очень взаимосвязан. Если чихают на одном конце планеты – на другом конце уже кашляют.
Абсолютно согласен с перечисленными мерами. Малый бизнес, предоставляющий работу значительному количеству людей, должен получить существенные льготы в виде снижения налоговой нагрузки.
Однако не могу остаться в стороне и не добавить, что есть и масса других нюансов, которые в совокупности осложняют жизнь (или, скорее, выживание) малому бизнеса.
– Практика блокировки средств банками, где транзакция может быть воспринята как подозрительная. Цифра 115 для бизнесмена звучит как ночной кошмар.
– Контрольно-надзорные проверки для бизнеса, которые вскоре наверняка снова будут проводиться в плановом порядке. И, конечно, штрафы, несоразмерные с выручкой компании
– Огромная административная нагрузка на МСП. Статей об административных правонарушениях слишком много, чтобы в них ориентироваться. В результате, сложно предотвратить нарушения, а штраф получить легко.
– Необходимость подтверждать для налоговой каждое изменение условий продаж, вплоть до скидок и бонусов.
– Субсидиарная ответственность («субсидиарка») за банкротство компании, когда за проблемы компании бизнесмен отвечает своим личным имуществом, вплоть до полного разорения.
Говорить об этом можно много, но это не имеет большого значения, пока от власти исходит посыл, что бизнесмен – жулик. Сейчас принято, что бизнесменов надо «выводить на чистую воду». Как говорится, «отсутствие у вас судимости – это не ваша заслуга, а наша недоработка…».
Пока от высших представителей государства не прозвучит, что бизнесмен – это правильный человек, создающий рабочие места и что этот человек нуждается в защите, его не будут защищать. А ведь служивый должен защищать каждого: и простого работника, и госслужащих, и бизнесменов, и всех порядочных людей.
Пока парадигма не сменится, занятие малым и средним бизнесом будет сопровождаться огромным количеством помех, рисков и ограничений.
Потребительские ожидания в России во 2 квартале улучшились.
Но тут следует задать вопрос: улучшились относительно чего?
Индекс потребительской уверенности во 2 кв. 2021 года составил -18% после -21% в 1 кв. Отрицательное значение индекса обозначает, что большинство потребителей все еще негативно оценивают перспективы своего дохода и российской экономики в целом.
Например, доля респондентов которые ожидают позитива в нашей экономике упала (до 15% после 17% в 1 кв.), как и доля негативных оценок (тоже упала до 32% после 33% в 1 кв.). А вот доля людей, которые верят, что ничего не поменяется, увеличилась до 51% (после 47% в 1 кв.).
Одним словом, мнение у нашего народа какое-то негативное. Все ждем, что все останется как раньше. Нет бы поверить в лучшее?
Индекс потребительской уверенности в России, кстати, в последний раз был положительным только в 3 квартале 2008 г., и то равнялся единице.
Все-таки не умеет русский народ быть оптимистичным. Все время стакан наполовину пуст. То ли дело другие страны. В Швеции сейчас индекс уверенности +8,3%, в Дании – +6,8% и т.д. Эх, хотелось бы поучиться позитиву у европейских стран…
Однако позитив тоже рождается не просто так. Для него нужна уверенность в том, что будет стабильная работа с достойной оплатой или в том, что твой бизнес будет процветать, и его не отберут или не обрушат в один день. Также нужна уверенность в том, что будет достойная старость и что твои дети будут обеспечены.
Взять и поверить в лучшее на пустом месте без конкретных фактов, увы, невозможно. И дело тут совсем не в менталитете русского человека, а в общем устройстве нашей жизни. Хорошо бы и властям об этом задуматься.
Последние данные по США говорят о росте деловой активности и инфляционного давления.
1. Общее число лиц, получающих пособие по безработице, на позапрошлой неделе упало до 3,39 млн, что на 250 тыс меньше, чем месяцем ранее. Самое низкое значение с начала пандемии, но все еще в 2 раза больше допандемических показателей.
2. Индекс деловой активности от IHS Markit составил 63,9 в июне, что означает ее месячный прирост.
3. Ценовой индекс расходов на личное потребление вырос на 3,9% (г/г) в мае после 3,6% (г/г) в апреле. Это максимум с 1992 года.
4. Ожидаемая инфляция в США от Мичиганского университета составила 4,2% в июне. Это меньше, чем в мае, когда было 4,6%, но все еще больше таргета ФРС 2%.
Особенно важный показатель для ФРС – это инфляционные ожидания. Они сейчас слишком велики, и для ФРС это будет основным аргументом к сворачиванию стимулов.
Забавно, что рынок этих данных вовсе и не замечает. Фьючерсы на америку растут последнюю неделю, доходности UST потихонечку идут вниз, как и индекс страха инвесторов VXX. Как долго это продлится – непонятно.
В ближайшее время серьезных коррекций я бы ожидать не стал. Может, рынок, понимая, что ФРС начнет сокращать QE в конце лета, решил заработать, пока есть возможность? ?
Стоило с утра написать, что Банк России на следующем заседании повысит ставку на полпроцента, как буквально через час Эльвира Сахипзадовна сказала, что на июльском заседании будет рассматриваться повышение ставки на шаг от 0,25 до 1 процентного пункта.
Эльвира Сахипзодовна, неужели вы нас читаете? Раз читаете, может не будем так со ставочкой спешить? ?
Все, вроде бы, здорово. Есть меры по поддержке малого бизнеса, есть внимание к данной теме. К Борису нет вопросов, а есть лишь желание добавить еще пунктов 20-30.
Тем не менее, мы же всё понимаем и про судебную реформу, и про наших самых доброжелательных в мире правоохранителей – про все те факторы, которые не во власти Титова. А ведь это и есть самое важное. Остальное – увы, лишь косметика.
Некоторые моменты все же не могу не прокомментировать. Вот мы все о будущем. Но у нас же память-то не отшибло.
Чуть более года назад предпринимателям было четко сказано:
– Всех сотрудников на выходные.
– Зарплату платить.
– Выкручиваться самостоятельно.
– Мы, конечно, вам всем поможем. Но тем, у кого правильный ОКВЭД. А что есть «правильный» – мы решим сами.
– Государство будет стоять на страже интересов семей с детьми. А бизнес должен крутиться и выкручиваться. Как может. А не может – значит, не судьба. Меньше жулья будет.
А сейчас вдруг все изменится?
И ОКВЭДы все станут «правильными», и бизнесмен отечественный окажется не жуликом (вот ведь неожиданность какая!), и помощь от государства станет предоставляться быстро и без бюрократии?
Очень хочется верить. Эх, в Дедушку Мороза мы в детстве тоже верили ?
И еще. Как мне видится, сегодня основное чувство, преследующее нашего бизнесмена средней или малой руки, это БЕЗНАДЕГА.
Нутром бизнесмен понимает: есть в нашей стране красивые и правильные планы, а есть – суровая реальность, где он, этот самый бизнесмен, – существо эдакого второго сорта. И есть еще, например, такая ревнивая женщина – мадам «Субсидиарка». Очень, знаете ли, коварная барышня.
А с ней чего делать прикажете? Разводиться будем (как?) или так и продолжим наслаждаться ее обществом?
Если серьезно, думаю, что-то реально может измениться лишь после очень серьезной амнистии по большинству экономических статей. Это могло бы стать тем самым знаком для бизнеса о том, что в обществе начинаются фактические, а не теоретические перемены. Так что я бы девятым пунктом ее и дописал.
По опросу инФОМ, ожидаемая инфляция в этом месяце достигла 11,9% после 11,3% в мае. Инфляционные ожидания для нашего ЦБ являются одним из важнейших индикаторов инфляции на будущее. Логика следующая: чем выше инфляционные ожидания, тем больше люди готовы платить за товары, и тем сильнее продавцы будут повышать цены. Так что растущие инфляционные ожидания – еще один аргумент, почему Банк России будет в ближайшие месяцы ускоренно повышать ставку.
Пока ожидаем, что к концу июня годовая инфляция достигнет 6,3-6,5% после 6% в марте.
Сейчас ключевая ставка Банка России 5,5%.И пока все факторы за то, что через несколько месяцев она приблизится к 7%. С такими рекордными инфляционными ожиданиями к следующему заседанию ключевую ставку повысят до 6%, как минимум. Будут и дальше расти банковские ставки, могут подрасти доходности коротких ОФЗ.
Понятно, что ЦБ будет поднимать ставку. Но будет ли это эффективно, если наша инфляция объясняется в большей степени ростом мировых цен из-за щедрых стимулов от регуляторов? Поднимай-не поднимай ставку, а печатание долларов Дядей Сэмом мы этим, увы, не остановим.
Более того: свежие данные почти гарантируют дальнейшее поднятие ставки Банком России. Причем неоднократное.
Несмотря на все это, корпоративные рублевые облигации второго и третьего эшелонов чувствуют себя весьма уверенно. Падений цен пока не наблюдаем.
Посмотрим на облигации некоторых эмитентов, за которыми мы следим.
Второй выпуск Брусники сейчас на уровне примерно 99,60% от номинала. В апреле цена была около 100%. Совсем небольшие потери, учитывая тему с повышением ставок.
ЯТЭК 1Р-2 – сейчас около 99,80% от номинала. В апреле мы включали бумаги в в портфель «Российские Активы» по 99,89%. Считайте, почти вернулись к прежним уровням.
Если взглянуть на третий эшелон, там схожая ситуация.
АБЗ-1 1Р01 торгуется около номинала, по которому он размещался в декабре 2020 года – 100,00%. Выпуск облигаций «сходил» и на 101.50%, и опускался до 99,30%. Но! Мы пока в цене остаемся «при своих».
Самое главное: солдат спит, а служба идет. Купоны по облигациям «капают» каждый день. Если рассматривать второй эшелон – это около 9% годовых. Если третий – то вообще 11-12%. Очень неплохо в текущих условиях.
Что происходит? Почему цены не опускаются при ожиданиях роста инфляции и повышения ставок?
Во-первых, текущие цены уже во многом заложены на повышение ставки после снижения цен на долговом рынке в 1-ом квартале 2021.
Во-вторых, рынок, возможно, не ожидает существенного повышения ставки и долгосрочного разгона инфляции из-за низкого внутреннего спроса.
Это позволило вернуть покупателей на рынок в конце полугодия. Да и первичный рынок тоже значительно оживился. Вполне возможно, мы вернемся туда на следующей неделе.
Кроме того, облигации, которые находятся в сфере наших интересов, имеют относительно невысокую дюрацию и полгода – это уже несколько другое значение по доходности при прочих равных, ориентируясь на ключевую кривую, которая имеет наклон.
Все это пока позволяет генерировать вполне неплохой фиксированный доход в рублевых активах на уровне 9-10% годовых, при достаточно умеренных кредитных рисках.
Кто будет в плюсе от инфраструктурной сделки в 1,2 трлн долларов?
Сенат США согласовал рекордный пакет помощи экономике из-за вируса
Что ж… гора родила. Не мышь, конечно, а вполне себе жирную и упитанную крыску. Но где там 2,4 триллиона? Уполовинились. Тем не менее, 1,2 триллиона – деньги серьезные. Байдена можно поздравить.
В предварительно одобренном пакете – инвестиции в традиционные объекты инфраструктуры (дороги, мосты и железные дороги) и развитие широкополосного доступа в интернет и системы водоснабжения. Белый Дом назвал инвестиции рекордными для общественного транспорта, строительства мостов и поддержки железнодорожного транспорта.
Главная загвоздка была в том, кто это оплатит. В конце концов республиканцам удалось убедить своих политических противников не идти на драматическое поднятие налоговой нагрузки. Проект будет оплачен за счет сочетания неиспользованного страхования от безработицы, неиспользованных фондов помощи при коронавирусе, государственных фондов и продаж из стратегического нефтяного резерва.
Кто будет в плюсе от инфраструктурной сделки?
Крупнейшие американские строительные компании (Caterpillar, CAT US), а также компании, обеспечивающие необходимые материалы для ремонта/строительства: Martin Marietta Materials (MLM US), Vulcan Materials (VMC US), а также сталелитейные компании – Nucor (NUE US, US Steel (X US).
Более подробно о компаниях-бенефициарах сделки поговорим в самое ближайшее время.
За май 2021 года в Москве было зарегистрировано 9,8 тыс. договоров ипотечного жилищного кредитования по сравнению с 6,6 тыс. годом ранее. То есть рост составил 47% (г/г). Народ спешит запрыгнуть «в последний вагон» перед пересмотром программы льготной ипотеки. Вероятно, в июне мы можем увидеть еще более внушительные цифры.
Сейчас доля столицы в общем объеме ипотек составляет почти треть. В том, что Москва стала драйвером роста ипотечного кредитования в стране, нет ничего удивительного. Во-первых, очевидно, в столицу съезжаются со всех регионов. Во-вторых, Москва обгоняет остальные регионы по объему строительства жилья.
Думаю, с июля тренды в жилищном кредитовании могут несколько измениться. Пересмотренная программа льготной ипотеки, которая вступает в силу со 2 июля, ограничивает максимальный размер кредита 3 млн. руб. Жилье в Москве, мягко выражаясь, под эту программу не подойдет. Так что доля Москвы в общем объеме ипотек к концу года может несколько снизиться.
Тем не менее, спрос на московское жилье поддержат программы семейной ипотеки, которая ограничена 12 млн. руб. и вполне вписывается в московские расценки. Более того, как я , правительство Москвы планирует дальнейшее расширение жилой площади в столице. Так что, несмотря на к ипотекам от нашего ЦБ и изменение условий льготной ипотеки, ипотечное кредитование в Москве вряд ли значительно замедлит рост относительно регионов.
Но не забываем о рисках, о которых я . Доходы населения не демонстрируют активного восстановления, а впереди третья волна и ограничительные меры… На этом фоне, конечно, существует серьезная вероятность, что начнутся невыплаты по ипотекам и продажи жилья. После того, как все программы льготных ипотек отыграют, мы вполне можем увидеть и падение рынка жилья, и повсеместное снижение спроса на ипотеки.
Друзья. Зампред ЦБ Заботкин имел в виду лишь тот факт, что мы живем в состоянии перманентного кризиса. И что у ЦБ есть достаточный арсенал средств борьбы с ним. Основной упор – на то, что у ЦБ все хорошо с инструментами.
Мне наш ЦБ иногда напоминает того товарища, который всегда предпочитает давать сдачу первым. Кризис еще не начался, но ЦБ уже тут как тут. И… начинает палить из всех орудий. Например, с энтузиазмом задирать ставку.
С другой стороны, логично: за экономический рост ведь не ЦБ отвечает.
Основные проблемы нашей экономики – в невероятно низких темпах роста, в нежелании бизнеса, вследствие высоких рисков, вкладываться в развитие.
В дикой зарегулированности всего чего можно.
И в том, что сегодня основное лицо нашей экономики – это госчиновник, а не частный предприниматель.
Но это, как я и говорю, не проблема ЦБ. А так господин Заботкин абсолютно прав. Инструментов у ЦБ хватает.
Только это не те инструменты, чтобы по-настоящему от кризисов предохранить. Те, правильные инструменты, увы, в другом месте находятся.
Насчет гречки… Не надо мешками покупать. Да и доллары покупать рановато будет.
Замечательная же организация – ФРС, очень плюралистическая. А еще обожает играть в старую и проверенную игру под названием добрый/злой полицейский.
Вчера утром мы с вами : кто выступит в роли нового «злого полицейского»? Иначе, извините, никак нельзя. Нужно же народу нервы помотать. Классика жанра. Итак, вуаля, как черт из табакерки, «по заявкам радиослушателей».
Президент ФРС Атланты Рафаэль Бостик заявил, что рост инфляции в этом году может дойти до 7%. Видать прозрение осенило, не иначе.
Мы отлично понимаем: как не крути, но такой показатель значительно превышает целевые 2%. Так, самую малость. Бостик ожидает, что процентные ставки должны будут подняться в конце 2022 года.
ФРС первоначально успокаивало весь мир: не переживайте, товарищи, низкие ставки держать будем до 2024 года. Еще в конце 2020 все двенадцать региональных резервных банков (часть системы ФРС) были уверены, что ставка будет неизменна еще 3-4 года. Потом нас «порадовали»: все же не 2024, но 2023. Рынки чуть понервничали и успокоились. Где мы, и где 2023 год? Дожить еще надо, с новым зловредным штаммом…
Теперь уже второй по счету орел из ФРС нам предвещает изменения ставки в 2022 году. То есть вот-вот и случится.
Бостик высказал мысль, которая часто посещает и других коллег. Бостик и член совета директоров ФРС Мишель Боуман также согласились с тем, что недавнее повышение цен может серьезно затянуться и выйти за рамки пару месяцев.
Один лишь Пауэлл остается непробиваем. Во вторник глава ФРС сообщил комитету Конгресса США, что недавние высокие показатели инфляции явились результатом «идеального шторма» и в скором времени начнут снижаться.
А что рынки? Испугались? На этот раз не особенно. Чуть просели драгметаллы, но не драматически.
Американские индексы потеряли порядка 0,5%. И уже сегодня утром фьючерсы на американские индексы опять рвутся в небо. Упорные они, эти индексы. А все потому, что программа QE продолжается, несмотря ни на что.
Реальные просадки, по всей видимости, стоит ждать только когда не на словах, а на деле начнут срезать значительные объёмы этого QE. А пока… 120 миллиардов каждый месяц выдают на гора. Не желают остановиться, понравилось. Все же, думаю, очень скоро в реальности прекратят.
Что значит индийский штамм коронавируса для нас и для российской экономики.
По официальным данным, 90% положительных тестов на коронавирус в Москве обнаруживают индийский штамм. Сегодня, 23 июня в Москве побит рекорд по смертельным исходам – 88 жертв вируса за 24 часа.
Так случилось, что моя сестра прожила в Индии много лет и не понаслышке знает, что там происходит. По ее словам, то, как сейчас развиваются события в России, поразительно напоминает индийский путь, только с задержкой на 2,5 месяца. Решил не умничать, и дать ей слово напрямую. Ну а со своей стороны посмотрел на экономический эффект второй волны коронавируса для Индии и сделал некоторые выводы. Рекомендую дочитать до конца.
Итак, слово Ане:
“Когда в северных индийских штатах начался рост новых случаев коронавируса, это сразу привлекло мое внимание. Каждое утро с тех пор начинается у меня с новостей: статистика по новым случаям и смертельным исходам, материалы основных англоязычных индийских СМИ, зачастую переписка с друзьями – русскими и индийцами – которые все это время были там.
К счастью, сейчас обстановка стабилизировалась, количество активных случаев коронавируса падает с каждым днем, госпитали справляются с нагрузкой, кислорода на всех хватает, в крупных городах офисы, моллы, бары и парки.
Но, тем не менее, только по официальным данным, вторая волна коронавируса унесла в Индии около 225 тысяч(!) человеческих жизней. По , жертв было, как минимум, в 2-3 раза больше.
Вернемся на 4 месяца назад. Все началось с индийского штата Махараштра, где находится «вторая столица» Индии – город Мумбаи.
26 февраля глава индийского института медицины говорит о том, что новый штамм вируса, обнаруженный в Махараштре, распространяется гораздо быстрее, пробивает защиту, которая могла появиться после прививки или перенесенного заболевания COVID-19, и в целом очень опасен. Он предупреждает о том, что в стране необходимо срочно ввести ограничения и не забывать придерживаться «ковидных» правил поведения. В тот день в Махараштре было зафиксировано лишь 8300 новых случаев коронавируса (на 112 млн населения).
22 мая СМИ об обнаружении индийского штамма в Москве и Санкт-Петербурге.
Затем около трех недель количество случаев в Махараштра увеличивается довольно плавно. Но уже с середины марта рост серьезно ускоряется, и 4 апреля зафиксировано уже 57 тысяч (!) новых случаев.
13 апреля в Махараштре объявлен мини-локдаун на 15 дней после «месяца предупреждений и надежд на хорошее поведение жителей». Затем локдаун много раз продлевался и с определенными послаблениями остается и по сей день. Спохватились, конечно, поздно – еще около трех недель вирус в Штате оставался на максимальных значениях, а количество смертей достигло пика только в середине июня.
В Москве похожий процесс происходит сейчас – несмотря на обещания мэра о том, что локдаун не повторится, по сути, мест, куда может пойти невакцинированный (да и вакцинированный) человек, становится все меньше.
В то же время в других индийских штатах проходят религиозные фестивали и предвыборное ралли с толпами электората, и вирус распространяется по всей стране. Доктора начинают относительно того, что в больницы поступает больше, чем в первую волну, молодых пациентов и детей с серьезными симптомами. И если о смертности среди детей не говорится почти ничего, то про молодых взрослых говорят прямо: их умирает больше, чем раньше.
21 июня. Главврач филатовской больницы сообщил о росте числа молодых пациентов с COVID в Москве.
16 апреля столичный штат Дели отчитывается о 24 тыс новых случаях коронавируса (на 19 млн жителей) и заявляет о недостатке больничных коек и кислорода.
21 июня. Губернатор Псковской области Михаил Ведерников: “Вынужден сообщить, что ситуация с количеством госпитализированных с коронавирусом становится критической. На сегодняшний день реанимация Псковской областной инфекционной больницы переполнена, количество коек на пределе … Кислородная станция работает на пределе. Подача рассчитана, в основном, на реанимацию. Но сейчас все пациенты инфекционной больницы нуждаются в кислороде. И станция не справляется с такой нагрузкой.
18 апреля. Пока индийские власти тянут с закрытием экономики, торговцы начинают самостоятельно принимать решение о локдаунах. Они бы и рады были пройти вакцинацию, но у них не было такой возможности. Вакцинацию для группы граждан от 18 до 45 лет открыли только с 1 мая, и получить заветный укол смогли пока далеко не все.
16 июня. В Москве объявили обязательную вакцинацию в сфере услуг. Должны быть провакцинированы, как минимум, 60% работников.
19 апреля. Локдауны, в конце концов, вводятся и в Дели, и затем в целом по стране.
Что было дальше, многие из вас могли видеть в эфире федеральных каналов. Коронавирус в Индии достиг пика в начале мая, страна отчитывалась более чем о 400 000 новых случаях в день. Люди умирали из-за банального недостатка больничных мест, из-за недостатка кислорода в больницах, в машинах скорой помощи, в частных дорогих госпиталях. Богатые и бедные, известные и не очень. Перед лицом кризиса все оказались равны.
Напоследок хочется сказать, что в Индии был катастрофичный дефицит вакцины. Как я уже написала, группу населения от 18 до 45 лет начали вакцинировать только на пике эпидемии. У нас вакцин пока хватает, однако далеко не все торопятся воспользоваться этим дополнительным уровнем защиты…”
(ЕК) Друзья! Вы и сами видите, что тенденции развития события очень близки. Перейдем к цифрам и посмотрим, как может повлиять новая волна на нашу экономику.
Заболеваемость в Индии достигла пика в начале мая – было выявлено более 450 тыс. новых случаев за день. Введенные правительством ограничения немедленно ударили по индийской экономике:
Уровень безработицы в Индии в мае буквально до 11,9% по сравнению с 6,89% в феврале.
Деловая активность в секторе услуг, по подсчетам IHS Markit, упала в мае впервые за 9 месяцев.
аналитиков IHS Markit, вторая волна COVID-19 будет не так губительна для индийской экономики, как первая. Тем не менее, она сократит рост ВВП Индии на 2 процентных пункта в финансовом году, начинающемся в апреле 2021 г.
Что это значит для нас? Вполне вероятно, что нынешние проблемы с заболеваемостью – далеко не предел. Вирус уже начинает активно распространяться по регионам, и мы увидим все больше ограничительных мер. Июнь-июль может стать отправной точкой для ухудшения экономических показателей.
Минэкономразвития прогнозирует, что российский ВВП за 2021 год вырастет на 2,9%, Банк России – 3-4%, Fitch – на 3,7%. Думаю, эти прогнозы сделаны без учета третьей волны и фактически мы увидим прирост ВВП на 2,4-2,7% (если, конечно, Росстат не вмешается?)
В апреле уровень безработицы в России составлял 5,2% и, в мае, она, вероятно, снизилась до 5,1-5%. К июлю, судя по всему, безработица может снова превысить 5,4%.
На фоне затухания спроса темпы роста обрабатывающей промышленности, скорее всего, замедлятся в ближайшие пару месяцев.
Упадет деловая активность, вместе с ней и спрос.
Кстати, интересно, увидим ли мы при повторном локдауне повторные меры поддержки правительства? ?
Вывод? Пострадает вся наша экономика, но основной удар придется на доходы населения и малый бизнес. Хоть статистику по ним мы увидим нескоро (публикуется она редко и с большим лагом), достаточно логики и некоторого жизненного опыта, чтобы это понять.
Конечно, за Россией как карточный домик могут начать страдать экономики других стран СНГ. Пострадает и Украина (несмотря на то, что активно делает вид, что она теперь Европа), и Беларусь, и многие другие.
Количество случаев и смертей от коронавируса в России
Количество случаев и смертей от коронавируса в Индии
