Донни все же невероятно предсказуем.
Вчера я ошибся лишь в одном — полагал, что разборки в «благородном семействе» продлятся несколько дней.
Реальность оказалась куда бодрее… По итогам переговоров старая жизнь продолжилась. Или уже не совсем старая?

Чего добился Трамп? Мексиканцы пообещали немедленно выделить 10 тысяч военнослужащих с целью пресечения незаконной эмиграции и борьбы с наркотрафиком. Трюдо обязался сделать все для пресечения потока наркотиков и усилить охрану границы.

Для тех, кто не в курсе: граница Канада — США и так вполне эффективно работает и сказать, что она не контролируется, нельзя. Лично пересекал, голову морочили долго.

Особо меня в этой истории удивил пассаж о том, что «…Оттава также введет пост «царя фентанила» (Czar — так называют в западных странах человека, назначенного властями для контроля в определенной сфере — например, Трамп назначил своего «царя границ»). Наркокартели будут внесены в террористические списки, появятся совместные с США силы для борьбы с организованной преступностью, поставками фентанила и отмыванием денег. На разведку в этой сфере будут выделены $200 млн».
Перевожу на русский язык: канадцы срочно подыщут кучу чиновников, чтобы продемонстрировать борьбу за идеалы.

Как мы писали вчера, потратиться в итоге придется всем, и мексиканцам, и канадцам.
Впрочем, и «галочки в зачётку» в этой истории тоже поставили все. И молодцы.

Теперь самое время поговорить о последствиях этой истории, и для США они будут достаточно серьезными.
Резко понижен уровень доверия. Каждый бизнес теперь заложит в будущие издержки дополнительные расходы на непредсказуемость. Да уж, антиинфляционной данную историю назвать точно нельзя.

И самое главное: «…все это может привести к изоляции Соединенных Штатов и повысить привлекательность сотрудничества с Китаем в глазах других стран».

Как говорится, «ложечки нашлись — осадок останется», и надолго.

Трамп усилил свой имидж «буйного» и обрел новых «добрых» врагов. Когда-то ему это еще аукнется. И аукнется больно.

Кстати, не расслабляемся — на очереди Европа. А там «Царя границы» не назначишь.

Как отреагировали рынки?
1️⃣ Как и прогнозировали, укрепление доллара носило крайне краткосрочный характер. Евро быстро вернулось к 1,035.
2️⃣ Драгоценные металлы после небольшой просадки вновь продолжили свой рост.
3️⃣ Газ, как ему и предписывалось, подскочил на 11% и, судя по всему, продолжит рост.
4️⃣ Нефть — чуть вниз, но без агрессии.
5️⃣ Трежерис — пока без особых изменений.
6️⃣ Биржевые индексы волатильны. Сильно просели и тут же отскочили.
7️⃣ Крипта — сильно упала, в частности, эфир. И тут же начала расти назад. По слухам, огромные покупки эфира сделали структуры, близкие к Эрику Трампу.

Что мы сделали и что планируем делать? Чего ждем дальше?
Об этом — в @bitkogan скоро.

P.S. Ночью общался с товарищем из Сиэтла. Он ремонт в доме делает.
Пишет: «Со слов моего прораба, цены на стройматериалы у нас в Сиэтле подскочили процентов на 30-40, так как лес идёт из Канады, уже магазины, сволочи, все в цену заложили».
А еще он добавил: «Но вообще, всё приграничье — Массачусетс, Новая Англия, штат Вашингтон — реально напряглись, сегодня по радио слышал, так как много трансграничной торговли идет с Канадой. Ещё оттуда нелегально везут сигареты в Штаты. Вот они подорожают. И еще как.»

Как говорится, получите и распишитесь. Конкретика с мест.

1️⃣Драгметаллы. Вчера на просадках в новый фьючерсный портфель в приложении (мы его-таки запустили в понедельник: сделки по нему сейчас может увидеть любой желающий, пока портфель бесплатный для всех) мы купили фьючерсы на золото, серебро и платину.

Уже неплохая прибыль. Думаю, тащить позицию дальше. Сколько? Пока не знаю. Цели давно уже сформулированы. Но по дороге может быть всякое. Так что — просто следите за сделками.

2️⃣Газ. Несмотря на резкий рывок цены в понедельник все же приняли решение купить эту позицию в тот же портфель. При определенных раскладах, на мой взгляд, газ может пойти и на 4, и на 4,5. Возможно, еще выше. Посмотрим.

3️⃣Шорт на S&P. Много раз говорил — в личном портфеле через фьючерсы на Московской бирже сформировал данную позицию. Вчера примерно половину зафиксировал с очень неплохой прибылью. Однако половину оставил. Почему?

➡️ Причина проста. Впереди новый пакет безумия. Теперь на очереди Европа, Южная Корея, Япония. Ну и еще куча новых гениальных инициатив от Великого и Ужасного. Это будет крайне серьезно раскачивать рынок. Мы с вами за последние полгода узрели три черных понедельника. Увидим и четвертый. И пятый. И шестой. Может, в следующий раз это будут не понедельники, а вторники или среды.

◽️Кстати, статистически самый «веселый» день на рынках — это как раз среда. Так что если рынки за сегодня-завтра-послезавтра предпримут попытки роста — снова увеличу позицию. А в новом фьючерсном портфеле на небольшой объем шорт открыли. Вполне возможно, что мы также еще увеличим данную позицию.

Главное не увлекаться и соблюдать жесткий риск-менеджмент. Думаю, после того, как рынок прогуляется для начала на 5700 или около того, шорт прикроем.

4️⃣Вчера в высоко спекулятивном портфеле в приложении докупили ETF на эфир. Ну а чего бы не добрать, если есть шанс. Погоняли спекулянты бумагу вниз? Погоняли. Ну а теперь вверх погонят. Думаю, так оно произойдет.

5️⃣Шорты на S&P в виде SOXS и прочих инструментов. Решил пока НЕ закрывать. Рост был… но 3-5% —это не то, что нас всех интересует. Как уже сказал выше: убежден — продолжение следует. Там и будем решать.

6️⃣Отдельные истории вчера тоже работали. Так, к примеру, на рынке начался резкий спрос на компании, занимающиеся 3D принтерами. Под это дело бумаги, в частности, Stratasys (SSYS, есть у нас в портфелях приложения) резко выросли на 21%. Всего в портфеле компания прибавила более чем 40%. Подскочили и акции 3D Systems Corporation (DDD).

➡️ Пишу эти строки в 6-30 по Москве. Фьючерсы, что открылись после вчерашних горок на энтузиазме, быстро свой энтузиазм растеряли. В моменте весь потенциальный рост S&P аж 0,17%. Не густо.

➡️Что тревожит. Продолжается рост доходностей по 10-леткам Японии. Уже 1,26-1,27. Видимо, достаточно скоро японский ЦБ будет вынужден еще раз поднимать ставку.

💭Курсы евро, мексиканского песо и канадского доллара немного вчера укрепились относительно доллара США. Но как-то не шибко убедительно. Так что… тревожно пока.

Что ж ты, фраер, сдал назад?

Тарифы Трампа откладываются, но не для всех.

❗️Президент США поставил «паузу» сроком на 1 месяц на повышение тарифов для Мексики после разговора с президентом страны Клаудией Шейнбаум.

Для Канады тарифы все еще могут вступить в силу во вторник. Но, скорее всего, на очереди «трудный разговор» с Трюдо, из которого Трамп снова может выйти в белой рубашке победителя. Во всяком случае так это будет подаваться публике.

В чем причина такого поведения?

◽️Решение о повышении тарифов пагубно для всех без исключения — это lose-lose game. И пострадает от этого, в первую очередь, экономика США. Однако здесь в игру включился фактор «кандидат пообещал — президент сделал».

Поэтому, дабы сдержать свое слово (пусть и ненадолго), Трамп, скорее всего, был вынужден пойти на такой театральный шаг.

Не исключаем, что таким образом Трамп решил не только проверить реакцию рынков, но и показать соседям, что не блефует.

А что рынки?

◽️Утром инвесторы изрядно испугались, но теперь на радостях индексы восстанавливаются, хотя все еще торгуются в минусе. Дальнейшее настроение рынков будет зависеть от действий Трампа в ближайшие дни.

Американский предприниматель Илон Маск назвал Агентство США по международному развитию (USAID) преступной организацией и заявил, что ей пора умереть.

Что такое USAID? Ответ на этот вопрос поможет осознать масштаб «военной компании», задуманной Маском.

USAID (Агентство США по международному развитию): благотворительность или инструмент глобального контроля?

Казалось бы, что может быть плохого в гуманитарной помощи? Развитие инфраструктуры, борьба с бедностью, поддержка образования и здравоохранения — все это звучит замечательно. Но давайте копнем чуть глубже.
USAID — это не просто благотворительная структура, а серьезный инструмент экономического и политического влияния США.

Как работает система?
1️⃣ Кредиты, которые загоняют в долговую ловушку. USAID и связанные с ним финансовые институты, такие как Всемирный банк и МВФ, предлагают странам-реципиентам кредиты на развитие. Но вот незадача — вместе с деньгами идут и жесткие условия. Например, обязательное сотрудничество с американскими корпорациями, приватизация стратегических активов и открытие рынков для западных компаний. Итог — зависимость, а не развитие.
2️⃣ НПО как инструмент влияния. USAID активно финансирует неправительственные организации, которые, казалось бы, занимаются развитием демократии. Но в реальности они часто продвигают выгодные США политические силы и вмешиваются во внутренние дела государств. Цветные революции — в том числе заслуга таких структур.
3️⃣ Продовольственная помощь с подвохом. USAID участвует в поставках продовольствия, но делает это так, что страны становятся зависимыми от импорта. Вдобавок — активное продвижение ГМО-продукции, что усиливает контроль американских агрокорпораций над сельским хозяйством развивающихся стран.
4️⃣ А что по факту? Мы видим, как USAID работает по всему миру — от Латинской Америки до Восточной Европы. Финансирование оппозиции, экономическое подчинение, контроль над общественным мнением — все это реалии работы агентства.

Когда Маск говорит, что USAID — это преступная организация, он, возможно, просто озвучивает то, о чем многие давно догадывались.

Вопрос в другом: начнут ли страны отказываться от этой помощи или все останется по-прежнему?

Что думаете, друзья? Может ли мир избавиться от подобных инструментов контроля или система слишком глубоко пустила корни?

P.S. Если есть желание разобраться в этом поглубже, рекомендую очень внимательно перечитать книгу Джона Перкинса «Исповедь экономического убийцы».
Еще лет 15 назад взахлеб прочитал. Актуально как никогда.

▪️Какие будут последствия?

Средняя ставка тарифов в США взлетит с 2,6% до 10,7% — это рекорд со времен Второй мировой. Используя старые оценки ФРС по эффектам от пошлин, получаем замедление экономического роста США на 1,2% и разгон инфляции на 0,7%. Кстати, про последствия для инфляции подробнее писали на нашем крипто канале.

▪️Почему пошлины так вредны?

Без тарифов компании выбирают самые эффективные схемы работы: берут лучшее и конкурентное, что есть во всех странах. Тарифы рушат эту систему. Производители вынуждены искать менее выгодные варианты, а значит, товары дорожают, производительность снижается, экономика замедляется.

Да, из-за пошлин возрастет спрос на продукцию внутри страны, но проблема в том, что ресурсы ограничены. Если раньше капитал и рабочая сила шли в самые эффективные компании, то теперь они перераспределятся к менее продуктивным фирмам, что снизит общую добавленную стоимость. Пошлины искажают рыночные стимулы: направляют ресурсы в компании с низкой эффективностью производства.

▪️Что будет делать американский центробанк?

ФРС окажется в сложной ситуации. Снижение роста ВВП требует снижения ставок для поддержки занятости, но растущая инфляция, наоборот, вынуждает их поднимать. В итоге ставку могут просто оставить на текущем уровне дольше, чем ожидалось ранее.

Ну и наконец, есть шанс, что США, Канада и Мексика договорятся и смягчат эти удары по экономике. При этом Трамп планирует еще торговые войны с Европой и Китаем, а это уже гораздо более крупные экономики, которые еще и сдачи дать могут. Так что экономический рост США скорее будет замедляться.

Я-таки думаю, что еще давно люди понимали: ничего хорошего от понедельника ждать не приходится. А теперь по порядку:

1️⃣Валюты
Давно с таким свистом не падал канадский доллар. Пока своими действиями Трамп добился лишь одного — из-за падения валют производить в Кексике (Канада + Мексика) стало выгоднее. Вы удивлены? Самое интересное будет, когда Трамп эти страны обвинит в «незаконном ослаблении своих валют». Так сказать, вы, ребята, гляжу я, развязали валютные войны против США. Ну я вам покажу «кузькину мать», научу вас, окаянных, Америку любить.

А вообще доллар летит вверх относительно практически всех валют. Особенно евро. Европейцы следующие в очереди. Даже державшийся долгое время юань, и тот уже 7,35 — полпроцента снижения.

Естественно, главный вопрос: «что дальше?» Я уже писал об этом. Думаю, скоро мексиканцам и канадцам придется договариваться с «безумцем». Пока не договорятся, можем видеть свистопляску.

Может ли еще доллар укрепиться? Сильно — не думаю. Уже не раз об этом писал. Но еще процент–другой роста относительно других валют не обязателен, но теоретически возможен. То есть канадцу по 1,49–1,5 не удивлюсь. Так же, как и мексиканцу по 22,5, и евро по 1,01. А вот более — не уверен. Дальше начнут как-то договариваться. И евро опять вернется на 1,045, год может на 1,08 закончить. Канадец снова уйдет на 1,38, а мексиканец на 19–20. Там уже будет новая жизнь. Ну и обсудим все еще раз.

2️⃣Драгметаллы
Тут, пожалуй, ничего нового. У золота небольшая коррекция после бурного роста. По-прежнему верю, что после недолгой коррекции снова увидим и 2820, и затем 2950. Далее полет в течение нескольких месяцев к 3100–3200. Про серебро и платину тоже писал не раз. Ничего не изменилось. Думаю, что они имеют шанс на более интересную динамику, чем золото.

3️⃣Бонды
Поскольку старый закон «когда страшно, инвестор бежит в доллар и трежеря», никто не отменял, то доходности в итоге от всего этого немного снизятся, а цены подрастут. Но если глобально, происходящее — проинфляционный фактор. Так что для бондов все происходящее скорее негатив. Итог: скорее всего, болтанка.

4️⃣Нефть и газ
Глобально происходящее — минус для экономического роста и, следовательно, для спроса на нефть: цена на нефть может просесть на $3-4. Однако первая реакция — обратная, точнее относительно нейтральная. Напишем более подробную заметку об этом.

Газ — там своя жизнь. Ждал сильного отскока цены и дождался. Пока почти +9%. Однако по мне рост может быть и более существенным. Не удивлюсь и 4,5 и даже 4,8. По газу отдельная, очень интересная история.

5️⃣Биржевые индексы
Пока все по сценарию, о чем писал на днях. «Для похода на 5600–5700 нужны новые триггеры». Вот они и появились.

А что дальше?

Впереди отчеты крупных корпораций. Они могут поддержать рынок так же, как и переговоры о нормализации торговых отношений. Так что пока в длительное падение не верю. Оно будет, но не в моменте. А в моменте: попадаем — обратно вернемся. За практическими действиями следите по сделкам в приложении.

6️⃣Крипта
Обвал продолжается. В моменте биток дает еще -3,6%. Эфир вообще разваливается. Уже -14(!!), ночью было и -20. Это все еще и еще раз говорит нам всем: рынки ликвидности едины. Очень подробно обо всем этом уже писали на канале @CryptoKogan. Думаю, что очень скоро докуплю ETF на эфир. Как упало, так и, скорее всего, отскочит. Как раз зафиксирую позицию по SOXS, вот на эти деньги и докуплю.

Одно реально обидно: еще на прошлой неделе хотел начать в приложении трансляцию нового фьючерсного портфеля. Техслужба пока отмашку не дала. Первыми сделками планировал на фьючах шортануть S&P и купить фьючерс на газ. Но… Не успели. В моем личном фьючерсном портфеле достаточно крупный шорт на S&P и лонг на газ. Кроме того, покупаю доллар и юань против рубля.

Так что посмотрим, что будет дальше. Будем отталкиваться от реальности. Надеюсь, на неделе такой портфель в приложении все же появится.

Почему так?

Главная причина — высокие ставки. Речь даже не про экстремальные 21% по ключевой. Средняя ипотечная ставка за последние 7 лет с учетом субсидий составляла 8,4%. Приличный процент, учитывая, сколько стоят квартиры. В развитых странах ипотека обходится значительно дешевле, вот и берут ее чаще.

А вот причин высоких ставок несколько.
➡️ Начнем с постоянной геополитической нестабильности. С 2014 г. живем под санкциями, которые то вводят, то усиливают.
➡️ За санкциями следуют ослабление рубля, рост цен и процентных ставок для борьбы с последствиями.
➡️ Банки опасаются предоставлять долгосрочные кредиты из-за макроэкономических рисков и требуют за это повышенную премию.

Ну а инфляция?

Были периоды, когда она была низкой, но их реально мало. Банки страхуются и тоже закладывают эти риски в свои проценты.

Ситуацию усугубляют институциональные проблемы: защита собственности, независимость судебной системы и т. д. Из-за рисков длинных денег в стране особо нет, т. к. нет желающих инвестировать и сберегать на долгосрок.

Инвестировать вдолгую — это для нас пока не про стабильность, а про высокий риск. Добавим сюда еще потерю доступа к международным рынкам капитала — и получим долгосрочную ставку ЦБ в районе 7,5–8,5%. Вот и ставки по ипотеке такие же. Для сравнения: в США нейтральная ставка — около 3%. Разница колоссальная.

🔎Как итог, имеем высокие ставки, с которыми достаточно сложно брать ипотеку без субсидий. Потенциал роста для рынка ипотеки колоссальный, но условий для этого роста пока не создано.

В нашей медиа-системе уже около полутора миллионов подписчиков и читателей. А вот в приложении нашу аналитику читают пока только несколько тысяч человек. Надеюсь, в обозримом будущем их число вырастет.

Для того, чтоб сохранять фокус на объективности — а я всегда за честность — прямо с этой недели у нас будут новшества.
1️⃣ Раз в две недели на канале @bitkogan будет в обязательном порядке появляться рубрика #разборполетов
2️⃣ Раз в 2 недели по этой же тематике планируем делать прямой эфир (скорее всего, на платформе приложения). Наши аналитики будут открыто делиться мыслями по всем проблемным вопросам.
3️⃣ Разумеется, как мы это и делаем ежемесячно, в приложении будет доскональный и подробный обзор всего того, что волнует вас.

Надеюсь, таким образом вопросов станет меньше, а ясности и понимания происходящих процессов на рынке — больше.
В наличии «зависших» позиций нет ничего плохого. Главное — понимать логику действий, их основу.

Мы никогда ничего не замалчиваем и не проходим мимо как позитивных, так и негативных историй.
Доверие — первично. Остальное уже детали.

Решив не праздновать новый год Змеи, Alibaba поднажала и выпустила новую ИИ-модель, которая, по словам разработчика, превосходит «почти по всем показателям GPT-4o, DeepSeek-V3 и Llama-3.1-405B».

Попробовать чатбот от Alibaba можно по ссылке chat.qwenlm.ai. Выберите версию Qwen 2.5-Max — именно ее представили сегодня. В чатике HOTLINE читатели поделились своим опытом использования разных ИИ-моделей, и некоторые оценивают Qwen как самую умную. Главное — не спрашивать, что случилось на площади Тяньаньмэнь.

🔎Я уже говорил, что акции Alibaba можно рассматривать как ставку на развитие ИИ в Китае. Компания является крупнейшим игроком на рынке облачных вычислений КНР, ее маркетплейсы ежемесячно посещают 930 млн человек, а платежным приложением AliPay пользуется 1,6 млрд человек. Колоссальные объемы Big Data, на которых можно тренировать свои ИИ-модели. Что Alibaba и делала.

✔️Вчера акции Alibaba выросли на 6,7% на торгах в США, сегодня прибавляют 2,15%.
✔️Кстати, в начале февраля компания представит квартальный отчет.
Ожидается, что выручка вырастет (год к году) на 6,6%, а скорр. прибыль на акцию — на 0,5%.
✔️Alibaba продолжает свой байбэк и за последний квартал 2024 г. выкупила акций на $1,3 млрд.

Позитив по акциям Alibaba сохраняю, держим их в приложении (портфель «США. Технологии»).

Как и ожидалось, американский Центробанк оставил ставку без изменений — 4,25–4,5%.

➡️ Но вот что интересно: из пресс-релиза исчезла фраза о «прогрессе инфляции». Теперь просто сказано, что она «остается несколько повышенной».

Позже, на пресс-конференции, глава ФРС Пауэлл сгладил углы и сказал, что это не было сигналом. Но осадочек остался, особенно на фоне ожиданий, что инфляция может снова ускориться из-за новых тарифов Трампа.

Когда спросили про эти тарифы, иммиграцию, фискальную и регуляторную политику нового президента, прозвучал фирменный ответ: «Мы не знаем». Логично — пока ничего не принято, реагировать особо не на что. В политике вообще любят обещать, но не всегда выполняют.

❗️Еще один важный момент: Пауэлл несколько раз подчеркнул, что ФРС не нужно торопиться с корректировкой политики. То есть ждать снижения ставки в марте вряд ли стоит.

Любопытно также, что Пауэлл ничего не сказал о галопирующих за последнее время ценах на продовольственные товары. Мы говорили на днях об этом отдельно. А тема более чем серьезная.

Просто если вы посмотрите на приведенный нами пример — график цены на яйца в США, то становится как-то не по себе. Однако, видимо, в нужные моменты Пауэлл умеет абстрагироваться от таких «низменных понятий». Ну и правильно. Он же о великом. Какие там яйца. Вы о чем?! Да и Трамп, если что, тут же заметит всплеск «вольтерьянства». Зачем ссориться.

А как отреагировали рынки?

Да никак. По итогам решения и пресс-конференции доходности UST 10, S&P 500, доллар — всё на месте. Решение было ожидаемым, сюрпризов никаких.

🔎Ну и напоследок: когда Пауэллу задали вопросы о Трампе и Маске (который недавно наехал на ФРС за раздутый штат), он ушел от ответов. Не хочет злить президента — и правильно делает. Впрочем, я уверен, что независимости ФРС ничто не угрожает. Пока. Но тем не менее ждем. Трамп обязательно еще выскажется о «непрофессионализме» и нерешительности ФРС. Долго ждать не придется.

Интересно, что модель DeepSeek-R1 была представлена 20 января, а технический отчет DeepSeek-V3 с описанием сокращения затрат вышел еще 27 декабря. Но рынок отреагировал только сейчас. Уже появляются версии о том, что за падением стоит хедж-фонд High-Flyer (спонсор DeepSeek).

Правда это или нет — разберется SEC. А пока давайте обсудим, что еще эта неделя нам готовит:

▪️Заседание ФРС

Итоги подведут сегодня в 22:00 МСК. Базовый сценарий — ставку оставят на 4,25–4,5%, несмотря на давление со стороны Трампа. Сильная экономика только подтверждает, что ставку снижать пока рано: индекс деловой активности S&P Global вырос с 54,9 в ноябре до 55,4 декабре, а в 3 квартале рост ВВП США был пересмотрен с 2,8% до 3,1%.

Вот только снижение корпоративного налога до 15%, торговые войны от Трампа и отток дешевой рабочей силы из-за облав на нелегалов, которые составляют около 20% работников в сельском хозяйстве, могут легко развернуть дезинфляционный прогресс вспять🥴

Если Пауэлл в своем выступлении подтвердит опасения, рынки отреагируют моментально.

Кроме того, и мы, и Пауэлл видим продовольственную инфляцию в Штатах. А это может ужесточить риторику и, в свою очередь, напугать рынки. Иногда кажется, что миром правят не амбиции, а куриные яйца.

▪️Квартальные отчеты

Сегодня смотрим на отчеты:
➡️Tesla, консенсус-ожидания рынка, по данным Bloomberg: EPS — $0,75, выручка — $27,2 млрд,
➡️Meta (признана экстремистской Роскомнадзором и запрещена в России), ожидания: EPS — $6,78, выручка — $46,97 млрд,
➡️Microsoft, ожидания: EPS — $3,12, выручка — $68,9 млрд.

Завтраотчитается Apple. Ожидания: EPS $2,35, выручка $124,11 млрд.

❗️За последние два года зависимость S&P 500 от «Великолепной семерки» усилилась. В 2024 году на них приходилось около 50% роста индекса и 75% роста прибыли. Если результаты компаний разочаруют, под давлением может оказаться и весь рынок.

Что делаем мы?

Держим фокус на долларе. Как я уже говорил, его ослабление может поддержать рост цен на сырьевые товары, включая золото. Глобально не исключаю, что рынок может улететь к 5600–5700, но для этого нужны дополнительные триггеры. А за конкретными действиями следите в приложении.

P.S. Мы увидели падение, дальше — коррекцию. Об этом говорили. Я не думаю, что она будет длительной. Вполне есть шанс еще раз прогуляться вниз. Но предварительно нас еще могут помучать и даже попытаться вывести чуть выше, чем сейчас. Так что к этому вполне готовы.

Перефразирую конкретнее: есть высокий шанс на риторике Пауэлла снова повторить планирование вниз.

— Какие факторы станут драйверами?
— Ключевая ставка: что ждать и как на этом заработать?
— С чего начать новичку? Как Инвест Советник поможет сделать первые шаги на рынке?

На эти и другие вопросы отвечают Евгений Коган и аналитик нашего сервиса Инвест Советник, Александр Емельянов.

Вчера провели очень интересный эфир. Обсудили темы, которые волнуют большинство из вас:

▪️В какие активы стоит инвестировать, если у вас умеренный риск-профиль?
▪️Почему российский рынок растет? Что еще может повлиять на его динамику?
▪️Стоит ли вкладываться в длинные ОФЗ?

Получилась действительно полезная и живая беседа. Если пропустили — очень советую посмотреть (на YouTube или ВКонтакте). Уверен, что найдете для себя ценные идеи.

◽️Вдобавок, мы не раз говорили, что старт переговоров по урегулированию конфликта, а также хотя бы частичное снятие санкций будут одним из основных триггеров для роста российского фондового рынка — это не только главное ожидание всех игроков, но и позитив для многих отраслей. К примеру, для сектора девелопмента, для которого снижение ключевой ставки будет способствовать росту спроса на жилье.

➡️ К слову о девелоперах. Прошлый год был достаточно непростым для отрасли на фоне сворачивания многих ипотечных программ и высоких ставок, вследствие чего большинство крупных застройщиков показывали просадку по продажам во 2 полугодии 2024 года. Несмотря на это отдельные игроки все равно даже в таких условиях способны развивать бизнес и показывать рост.

◽️В частности, девелопер GloraX смог показать неплохие операционные результаты за 2024 год: объем заключенных договоров вырос на 70% до 122,1 тыс. кв. м, в денежном выражении — на 60% до 31,2 млрд руб. Отдельно отметим рост продаж на 17% г/г в 4 квартале на фоне общего падения рынка по данным ДОМ.РФ. Сейчас компания входит в ТОП-3 застройщиков Санкт-Петербурга по объемам ввода недвижимости и активно выходит в регионы, где продолжают действовать льготные ипотеки.

🚩GloraX недавно анонсировал выпуск облигаций с фиксированным купоном до 28% и сроком на 2 года (книга заявок открыта до 3 февраля). Это дает хорошую возможность зафиксировать высокую доходность на среднесрок. Особенно в свете того, что отрасль ждут новые меры поддержки, а бизнес продолжает расти и снижает долговую нагрузку: Net Debt / EBITDA по итогам 2023 года составлял 3,9х, а по последнему отчету за 1 полугодие 2024 г. уже 2,5x.

Стоит ли заходить в такие бумаги?

◽️Девелопер показывает растущие результаты на сложном рынке и умело работает со своим долгом, а его облигации позволят зафиксировать высокую купонную доходность до 28% годовых на ближайшие 2 года. По сравнению с другими размещениями по соотношению риск-доходность новые облигации GloraX выглядят вполне разумно, вдобавок доходность к погашению по ним выше, чем по обращающимся облигациям девелопера.

Подумаем, еще раз все посчитаем. У компании есть определенные факторы, которые позволяют нам не сильно переживать о потенциальных рисках. Скорее всего, будем участвовать в размещении.

— Моня, ты что, торгуешь акциями?
— Да, конечно.
— И что, есть система?
— Есть. Я гадаю по кофейной гуще.
— Помогает?
— Да, теперь я точно знаю, что у меня останется только кофе.

На секунду вдумаемся. Китайцы что-то там такое изобретают, что на продукцию некой корпорации возникает конкурентная альтернатива. Собственно, совершенно нормальная ситуация. В конкуренции всегда выигрывает потребитель.

➡️Почему при всем этом должна со свистом валиться цена на нефть?
➡️Почему падали цены на драгметаллы?
➡️Почему так сильно потерял в капитализации рынок крипты?
➡️Почему вдруг инвесторы побежали по принципу — страшно, поэтому идем в трежеря, скупать американские госбумаги?

— «Они там все чего покурили?» — это был бы вполне разумный вопрос. Еще бы 5-7 лет назад.

Да вот сегодня мы с вами абсолютно не удивляемся таким поворотам и лишь гадаем: рынок продолжит падение или достаточно быстро отыграет потери.

Но в чем главный урок?

На рынок сегодня пришли инвесторы, работающие по простому принципу — не мучаемся, покупаем индексные фонды. И плевать, что мы покупаем сверхпереоцененные бумаги. Завтра, благодаря таким же гениям, как мы, эти бумаги будут еще дороже.

Вот странная и нелогичная картина сегодняшнего рынка, который последние годы двигали вверх бумаги а ля NVIDIA. Даже после вчерашнего падения она стоит почти $3 трлн. А по показателю P/E — порядка 50 своих годовых прибылей.

Дорого ли это?

А вы сами решите. Готов ли каждый из нас покупать компанию по цене в 50 раз более ее годовой прибыли? То есть, иначе говоря, с возвратностью капитала более чем за 50 лет. Особенно при текущих ставках.

Для сравнения P/E Ratio TTM следующих компаний:
◾️MSFT — 35
◾️AAPL — 38
◾️GOOGL — 26.
◾️AMZN — 50
◾️AVGO — 155
◾️FB — 31
◾️NFLX — 49.

Назвать какую-то из этих компаний дешевой… ну как-то язык не поворачивается. При этом их акции показывают безумный рост — где-то логичный, где-то уже просто абсурдный.

Короче говоря, в таких условиях не стоит удивляться тому, что простая новость о конкуренции на рынке так переполошила всех. Рвется там, где тонко. И реальный обвал котировок переоцененных технологических компаний — вопрос лишь времени. По таймингу мы можем ошибаться. А вот по сути… Боюсь нет.

Чего ждать дальше?

Вполне возможно, что рынок попробует откорректироваться после вчерашних просадок. Индексы могут вернуться на процент-другой повыше. Но далее жду новых резких движений вниз. Для начала — на 5-6% пониже текущих уровней. Там будем оценивать ситуацию. Следите. Буду писать.

Если вы следили за сделками в приложении:
✔️Вчера немного зафиксировал прибыль по SOXS после рывка на 27% вверх.
✔️Чуть увеличил позицию по JNUG.
✔️На фьючерсах на Мосбирже опять же: на 15% от позиции зафиксировал прибыль по шорту на S&P. Чуть добавил позицию по нефти, газу и золоту.

Но пока в целом лишь неспеша маневрировал. Скорее всего, более существенные изменения позиции буду делать в ближайшие дни. Посмотрим.

▪️Какие факторы станут драйверами?
▪️Ключевая ставка: что ждать и как на этом заработать?
▪️С чего начать новичку? Как Инвест Советник поможет сделать первые шаги на рынке?

На эти и другие вопросы Евгений Коган и аналитик нашего сервиса Инвест Советник, Александр Емельянов, ответят сегодня в 18:00 по МСК в прямом эфире.

Шоу Трампа — то еще зрелище, но даже оно успело утомить публику. Чтобы как-то взбодрить толпу, в крупных СМИ разогнали панику из-за очередного убийцы ChatGPT — китайского Deepseek.

❗️Фьючерсы вниз: на S&P500 -1,9%, на Nasdaq 100 -3%.

Главная причина — Китай, находясь под санкциями и не имея доступа к передовым чипам, создал продукт, не уступающий флагманскому решению от OpenAI.

Получается, продукция Nvidia&Co не так уж и важна? Sell? Конечно, так думать поспешно:

▪️Да, для обучения модели с 671 млрд параметров Deepseek понадобилось всего 2,048 чипов Nvidia H800 — гораздо меньше, чем тратят американские техи.

Однако не стоит забывать, что у DeepSeek был доступ к запасу Nvidia, как минимум, из 10 тыс. чипов, а также облачным сервисам в Китае и за его пределами. То есть для такой эффективности DeepSeek пришлось задействовать большие ресурсы.

▪️Прогресс не стоит на месте: в США строятся мощные кластеры с новыми чипами от Nvidia, что может привести к разрыву в производительности с китайскими компаниями. Пока у DeepSeek достаточно ресурсов, чтобы конкурировать, но надолго ли?

▪️К тому же, модель DeepSeek пока не справляется со сложными логическими задачами и подвергается цензуре по требованию китайских властей, а правительство США всегда может ввести новые ограничения и запретить работу модели в США.

Рано говорить о победе китайского ИИ над американскими конкурентами.

Пока вообще неясно, как компании будут зарабатывать на этих крутых ИИ-моделях. Сэм Альтман, например, честно признал, что даже с подпиской ChatGPT Pro они пока в минусе. А новая DeepSeek и вовсе бесплатная — тут уж точно не до прибылей.

Что касается Nvidia&Co, то с учётом растущей конкуренции в ИИ (и не только между компаниями, но и между странами), спрос на топовые чипы никуда не денется. Да, санкции мотивируют китайцев быть эффективнее, но это не значит, что они придумали, как обучать ИИ без передовых чипов.

Какой вывод? И главное — что делаем?

Полагаю, что как и выборы, так и этот инфоповод отыграет и будет забыт. Главное для нас — рынок тащила вверх идея ИИ. Малейший сбой — и обвал неизбежен. Сбои будут и в дальнейшем. Провалы рынка на 3-5-10% вполне возможны. Мы просто должны быть к этому готовы.

Ну а что конкретно будем делать на рынке — следите за сделками. Сегодня их, возможно, будет немало. Посмотрим.

Американские фьючерсы сегодня в минусе — и это затрагивает всех. Когда рынки, привыкшие к обилию ликвидности, сталкиваются с резким охлаждением, страдают все активы, в том числе и золото.

Теперь по порядку:

➡️ Золото поначалу упало. Почему? Причина в том, что его продают, чтобы закрыть маржин-коллы или сбалансировать портфели. Но, как правило, оно быстро восстанавливается раньше других активов. На деле так и произошло.

➡️ Газ сильно упал в цене, аж на 6%. Нефть не просто держится, а даже вышла в плюс. Металлы просели где-то на 1%. Это логично, если учесть, как они подорожали в начале года.

➡️ Индекс Мосбиржи снизился на 1%. Падение цен на сырье не воспринимается на российском рынке столь чувствительно, как, например, геополитика. Сейчас это основополагающий фактор для динамики индекса Мосбиржи.

➡️ Рубль и вовсе живет своей жизнью — американские проблемы на него влияют слабо. В настоящее время работают 2 ключевых фактора для нашей валюты — это переговоры и санкции.

В конце января наша валюта восстановилась после шока от ноябрьских ограничений. Но расслабляться рано. В марте экспортные доходы, скорее всего, упадут из-за санкций января. Если в переговорах не будет прорывов, рубль снова может ослабнуть в ближайшие месяцы.

В целом, изоляция российского рынка хоть иногда идет на пользу: мы в меньшей степени реагируем на мировую турбулентность.

▪️За последние годы стоимость жилья сильно выросла. Стоит ли сейчас вкладываться? Или, может, лучше положить все на депозит? Разбираемся.

➡️ Индекс средней стоимости жилья в Москве за последние 5 лет по данным IRN увеличился в 1,5 раза: с 178 тыс. руб. до 272 тыс. за кв. м. И это без учета рентных платежей от недвижимости, которые получает собственник жилья.

Кроме того, труднодоступность ипотечного кредитования привела к тому, что арендные платежи побили рекорд: за 2024 г. средняя стоимость аренды по РФ выросла на 17%, а объем предложения — на 57%. Если нельзя купить, то будем снимать… Тут уж третьего не дано. Хотя надо отметить, что в столице стоимость съема жилья за новогодние каникулы чуть снизилась: на 1,3% в среднем. Однако долгосрочно стоимость аренды, скорее всего, продолжит расти, что делает недвижимость хорошим долгосрочным активом.

В чем проблема депозитов?

✔️ Высокие ставки по депозитам обеспечивают приличную доходность, однако ваши деньги все равно съедает инфляция. Просто не так быстро. Долгосрочно недвижимость помогает отыгрывать. К тому же недвижимость дает страховку от неожиданных шоков инфляции, в то время как депозит этого гарантировать не может.

✔️ Конец высоким доходностям депозитов — вопрос времени. Рано или поздно ставки начнут снижаться, и свободные средства пойдут в другие финансовые инструменты, в частности, в недвижимость. К тому же за этим последует возобновление роста спроса на ипотеки, что придаст драйва рынку недвижимости.

Стоит ли сейчас покупать квартиру?

Как говаривал Дейв Рамси: лучшее время для покупки квартиры — сейчас. С этим не поспоришь, но с одной лишь оговоркой: ипотека при нынешних ставках — это финансовое самоубийство, поскольку переплата по такому кредиту будет в 5 раз выше стоимости квартиры. А вот на свободные деньги — отличный способ долгосрочных вложений.

▪️Но учтите, что выбор того или иного объекта или типа жилья будет зависеть от ваших конкретных целей, стратегии и горизонта планирования. Поэтому здесь важен точный расчет.

Выводы

Ставки по депозитам будут гораздо хуже через год, и едва ли будут такими высокими в обозримом будущем. Сейчас — скорее исключение. Вторичное жилье будет постепенно дорожать из-за повышения привлекательности в сравнении с первичным жильем, где отменили массовую льготную ипотеку. Существенный рост цен возможен по мере сильного снижения ключевой ставки.

🎌Недвижимость в регионах, скорее всего, будет расти, в том числе из-за увеличения доходов. Недвижимость в Москве, вероятнее, может стагнировать какое-то время, однако через год-полтора возможен дефицит, который заставит цены пойти наверх. В условиях инфляции недвижка неизбежно будет пользоваться спросом.

К тому же особой популярностью будет пользоваться элитное жилье, которое покупается за наличные без кредита. Поэтому оно всегда будет в цене.

Что это значит?

Трамп уже подписал ряд указов, включающих:
1️⃣Отмену ограничений на добычу нефти и газа в Аляске и на шельфе, введенных предыдущей администрацией.
2️⃣Ускорение разрешительных процедур для энергетических проектов.
3️⃣Возобновление обработки экспортных разрешений на СПГ.
4️⃣Приостановку аренды новых федеральных земель для офшорных ветроэнергетических проектов.
5️⃣Выход из Парижского соглашения по климату.

Пункты 4️⃣ и 5️⃣— это отчасти нефтегазовый лоббизм, но в большей степени символическое противопоставление «зеленой» повестке.

Ветроэнергетика вполне может дополнять традиционную, как в Европе, но в Штатах она воспринимается как конкурент газу для электрогенерации.

Чтобы стимулировать инвестиции в газодобычу, конкурентов желательно устранить. Да и просто приятно насолить демократам, с которыми ассоциируется возобновляемая энергия.

Пункты 1️⃣, 2️⃣, 3️⃣нас интересуют больше.

Сможет ли Трамп увеличить добычу нефти и газа настолько, чтобы обрушить цены?

Вряд ли:

▪️Во-первых, Трамп не ставит такой задачи — прибыль американской нефтянки для него святое.

▪️Во-вторых, от благих намерений до конца маршрута длинный путь. Особенно на Аляске.

Пойдем теперь по порядку:

Пункт 1️⃣

Арктический национальный заповедник дикой природы (ANWR) и шельф Аляски потенциально очень богаты нефтью. Но разработка месторождений там — это долгая игра. Даже при снятии ограничений потребуется несколько лет, чтобы привлечь инвестиции, провести геологоразведку, разработать инфраструктуру и начать добычу.

Проекты в Арктике требуют астрономических вложений: буровые платформы, логистика, разработка технологий для экстремальных условий. Сроки тоже немалые.

➡️Более того, я бы не стал исключать, что через 4 года администрация снова сменится, и новые правила опять запретят добычу… Это уже произошло после 2017 года, когда Трамп отменил ограничения Обамы, но Байден снова их вернул.

Даже если все сложится хорошо, серьезного влияния на рынок в ближайшие пару лет от арктической нефти мы не увидим.

Пункт 2️⃣

Ускорение разрешительных процедур — это уже серьезнее. Речь идет как о добыче, так и об инфраструктурных проектах. Например:

◾️Строительство и расширение нефтепроводов, вроде Keystone XL. Проект был отменен в 2021 году из-за экологических споров. Если ускорить разрешения, это поможет другим подобным проектам.
◾️Разработка месторождений на федеральных землях. Если удастся сократить сроки согласования с нескольких лет до месяцев, то рынок сможет ощутить это уже в текущем году.

Пункт 3️⃣

Про инвестиции в производство СПГ и упрощение его экспорта поговорим отдельно. Касательно же нефти можно сказать, что инфраструктурные проекты или увеличение доступности сланцевых месторождений в традиционных бассейнах, могут дать быстрый, но ограниченный эффект.

Вывод?

Вряд ли это все приведет к обвалу нефти. Тем не менее, давление на цены будет, и расти им станет сложнее.

Итог — вероятное возвращение цены барреля ближе к $70 с чуть возросшими рисками более глубокой просадки. При этом может и оказаться, что эффект от санкций против российской и иранской нефти даже перевесит.