Что товарные рынки думают о тарифах?

Сразу бросается в глаза, что обвал по большинству commodities идет параллельно с обвалом доллара. Это значит, что в значительной степени мы наблюдаем техническое закрытие позиций по всему спектру рынка.

Что имеем по товарному фундаменталу?

Золото

Падение доллара и рост неопределенности на рынках это всегда позитив для золота. Он уже в значительной степени заложен в цены — рост с начала года на 20%. Поэтому коррекция, в том числе ниже $3000, вполне возможна.
Но также ясно и то, что золото вышло на новые уровни, и на них останется.

Серебро

Резкая коррекция серебра — более 5,5% — говорит о том, что его все больше воспринимают, как промышленный металл. А они падают в связи с туманными перспективами мировой экономики. Gold/Silver Ratio уже больше 95 — исторически сигнал на покупку серебра.

Но в этот раз все может быть по-другому. Однако ухода ниже $30 пока все же не ждем. Для этого нужна глубокая коррекция по золоту, что видится маловероятным.

Нефть

Угроза рецессии плюс рост добычи от ОПЕК+. Они долго ждали и начали, как всегда, не вовремя. Нефть падает сразу на $5 и это явно не предел, если смотреть с точки зрения текущего баланса спроса и предложения и мрачных перспектив по спросу.

Но остается важный момент — Иран. Падение нефти открывает возможность резкого ужесточения риторики и действий против него. Даже если экспорт оттуда полностью встанет, а это около 1,5 млн барр./день, то сейчас это не проблема для цен, а, скорее, ее решение.

Поэтому уже не удивляемся провалу ниже $70, одновременно ожидая новых скачков наверх на геополитике.

Медь, алюминий

Перед введением тарифов медь резко росла — трейдеры скупали ее по всему миру, чтобы ввезти в США до объявления пошлин. Теперь наступает период охлаждения, цены снижаются. Возможная рецессия еще сильнее ударит по долгосрочному спросу. Поэтому настроение на рынках металлов мрачное.

Допускаем снижение меди ниже $9 тыс. за т. — и даже глубже. Медь в условиях рецессии — первый претендент на падение. Тем не менее, если такое случится, то сочтем это неплохим поводом для покупки — при хорошей конъюнктуре медь растет также одной из первых.

Алюминий был чужим на празднике роста, потому что в США достаточно производственных мощностей и внутренних резервов, чтобы почти полностью закрыть потребности. Не было смысла везти его в страну мегатоннами.

Но падает он сегодня вместе со всеми уже ниже $2,5 тыс. за т. Места для дальнейшего падения немного, поскольку для многих производителей это будет уже уход в отрицательную рентабельность. Правда, и поводов расти, как не было, так и нет.

Газ

Практически единственный товар, которого не коснулись тарифы. Он живет своей жизнью и продолжит жить ею. Прямо сейчас условия на рынке скорее располагают к коррекции после бурного роста в феврале-марте.

Но в летний период вполне можем увидеть новые скачки цен — слишком малы запасы в США и Европе.

О продовольственных товарах поговорим отдельно.