1️⃣Падение цен на нефть: рубль вниз, но не сразу
Трамп планирует дерегулировать рынок энергоресурсов в США. Это может подстегнуть добычу нефти и, как результат, снизить цены на неё.
◽️Если баррель снова уйдёт к $70, российские экспортные доходы сократятся. Да, у нас есть бюджетное правило, оно сглаживает реакцию рубля на нефть (около 2/3). Но полностью от последствий оно не спасёт. Рубль ослабнет, хотя и не моментально, а через несколько месяцев, когда начнет приходить валютная выручка.
2️⃣Смягчение ограничений на вывод валюты из РФ:ничего глобального
Появились слухи, что Трамп может ослабить санкции на доступ к долларам для россиян. Звучит отлично, но давайте смотреть правде в глаза: это слабо на что повлияет.
◽️Дело в том, что ограничения у нас есть и внутри страны. Граждане РФ могут переводить из российских банков на зарубежные банковские счета до $1 млн в месяц.
Что касается денежных трансферов и наличных средств, то здесь по-прежнему нельзя выводить больше $10 тыс. в месяц из России. В целом в текущей ситуации никто не даст спокойно выводить из страны крупный капитал.
Если уберут некоторые барьеры для россиян со стороны США, это станет фактором ослабления рубля из-за оттока денег. Но фактор этот будет весьма слабым.
3️⃣Смягчение санкций на компании: может серьезно повлиять на рубль
Если Трамп ослабит санкции на российский экспорт, это может реально укрепить рубль. Но тут есть нюанс — никто просто так такие переговорные рычаги отдавать не будет.
❗️Если же мир будет заключен, а санкции смягчены, то это приведет к существенному укреплению рубля до уровней 90 руб. за доллар и ниже.
Но вернуться к старым временам, когда курс был 75, не выйдет — покупательская способность рубля уже не та из-за инфляции, и вернуть ее не получится.
4️⃣Инвестиции в Россию: позитив для рубля
Для мировых инвесторов наши облигации сейчас выглядят как супервыгодное вложение. Но пока на пути — санкции и риск заморозки активов в РФ. Если их снимут, в страну хлынет капитал.
◽️Процентные ставки в РФ крайне высоки. По мировым меркам это очень привлекательные уровни. Российские 10-летние гособлигации дают доходность 15,8%. При этом показатели бюджета и госдолга у РФ просто великолепные: госдолг 16%, дефицит 1,7% от ВВП.
Для примера, итальянские бонды, где уровень госдолга 137%, дают доходность по 10-тилеткам 3,6%. В Бразилии при долге 88% доходность 15,1%. ЮАР госдолг 75%, доходность 9,1%. И так далее.
◽️Российские акции также очень дешевы по мультипликаторам. Индекс Мосбиржи торгуется дешевле мировых аналогов на 250–300%. Подробней разбирали в нашей инвестстратегии.
Поэтому фактически, с отменой санкций начнется гонка, кто первый запрыгнет в дешевые российские активы, что вызовет укрепление рубля.
Итог
Любой новый позитив про переговоры будет укреплять рубль превентивно, в надежде на ослабление санкций с экспорта и приток капитала. Но пока суровая реальность настроена против рубля: нефть скорее будет дешеветь, а последние санкции Байдена еще не полностью сказались на рубле.
