В воскресенье на традиционном стриме с Дмитрием Абзаловым затронули комплекс вопросов, связанный с образованием и его соответствием потребностям современного рынка труда РФ, проблемами изыскания трудовых ресурсов внутри страны, а также привлечения трудовых ресурсов извне.

В Госдуме на этой неделе в рамках осенней сессии начали рассматривать целых 5 проектов посвящённых упорядочению миграционной политики.

По оценкам экспертов, дефицит рабочей силы в России составляет около 2,8 млн человек. Это, кстати, один из ограничителей экономического роста в ближайшие годы.

К слову, первые «ласточки» усиленного контроля появились из сферы такси — водители уходят в серую зону и договариваются с пассажирами напрямую.

На фоне всех ограничений (в т.ч. миграционных) к концу 2024 г. в России может быть нехватка 130 тыс. водителей такси.

Какие подходы могут быть к решению проблемы прямо сейчас?

1️⃣Сокращение сроков базового образования и более ранний выход специалистов на рынок труда (то, что предложил для обсуждения Владимир Мединский). Хотя к этому надо подходить очень аккуратно.

2️⃣Внедрение системы непрерывного образования, где базовые знания дополняются постоянным повышением квалификации и освоением новых навыков.

3️⃣Усиление практической составляющей образования, включая стажировки и работу по специальности уже во время обучения.

4️⃣Развитие soft skills наравне с профессиональными навыками для повышения адаптивности работников.

5️⃣Индексация пенсий работающим пенсионерам и развитие «серебряного образования».

6️⃣Автоматизация и роботизация процессов. Это потребует определённых инвестиций и господдержки инновационных проектов. Недавно давал комментарий по этому поводу.

7️⃣Определение приоритетных сфер для привлечения иностранной рабочей силы (например, строительство, сфера услуг). Это потребует упорядочения законодательства в вопросах легальности, контроля и интеграции мигрантов в российское общество.

Вот такими видятся основные направления работы с рынком труда, если подытожить нашу дискуссию.

📎Кстати, к вопросу раннего выбора профессии, в канале 💰ПРОСТО опубликовали недавно обзор карьерных тестов для подростков.

Вышла неожиданно позитивная статистика по рынку труда США. Сентябрь выдался ударным: создали 254 тыс. новых рабочих мест против 203 тыс. в среднем за последние 12 месяцев.

▪️Более того, прошлые месяцы оказались не такими страшными. Насчитали дополнительные 72 тыс. рабочих мест в июле-августе.

▪️К слову, именно слабый рынок труда был ключевым аргументом ФРС за резкое снижение на 50 б.п. А выходит, что никакого слабого рынка труда и нет. Но ставку уже снизили.

Это же подтверждают и остальные показатели по сентябрю.
➡️ Зарплаты уверено росли на 0,4% за месяц. За август оценка также повышена до 0,5% с 0,4% ранее.
➡️ Уровень безработицы снизился до 4,1% с 4,2% в прошлом месяце.

🔎Поэтому смягчение ставки сразу на 50 б.п., как того ожидал рынок ранее, уходит с повестки. Выбор для ФРС в ноябре смещается в область: снижение на 25 б.п. или не снижать вообще. Последнее вполне возможно, если сильный рынок труда снова приведет к ускорению инфляции.

Почему такой ажиотаж?

Еще летом мы с вами рассуждали о том, что российский рынок лекарственных препаратов переживает сильнейший отток зарубежных производителей из-за приостановки новых исследований.

Нет исследований в РФ ➡️ нет допуска на рынок РФ, даже если есть лицензия за рубежом. Поэтому для отечественной отрасли чрезвычайно важно развитие собственных медицинских технологий.

А «Промомед», как и обещал, продолжает выводить на рынок все более усовершенствованные препараты от ожирения, ведь зарубежные аналоги более недоступны в России.

Что за препарат?

Велгия — уникальный препарат с действующим веществом семаглутид в увеличенной дозировке для пациентов с избыточным весом и ожирением.

Какой потенциал у лекарства?

Отечественный рынок препаратов против ожирения в 2024 г. оценивается в 9,5 млрд руб. Однако, по прогнозам, к 2032 г. объем рынка может вырасти более чем в 10 (!!!) раз до 100 млрд. На сегодняшний день у нас в стране от избыточной массы тела и ожирения страдает более 44 млн человек или ≈30% населения России.

Если учесть, что «Промомед» занимает более 50% российского рынка препаратов от ожирения, то перспективы для бизнеса многообещающие.

Особо радует прогресс в области применения: 1 препарат 1 раз в неделю снижает риски целого спектра заболеваний. Не иначе как вступаем в новую эру медицины.

Стоит особенно отметить, что Компания выполняет обещания, ранее данные инвесторам, даже быстрее, запланированного срока.

Запуском нового препарата для лечения избыточного веса и ожирения «Промомед» продолжает реализацию своей стратегии, представленной в рамках IPO в июле 2024 г. и направленной на укрепление лидирующих позиций в самых перспективных сегментах фармацевтического рынка. С нетерпением будем следить за будущими достижениями компании.

Что было интересного у «Хэдхантер»? Давайте по порядку.

1️⃣«Хэдхантер» структурно трансформировался в hh group — фактически HR-экосистему, которая предназначена как для нанимателей, так и для соискателей. Группа компаний объединяет в себе 12 сервисов.

2️⃣CEO «Хэдхантера» Дмитрий Сергиенков порадовал инвесторов анонсом дивидендных выплат по итогам 2022-2024 годов. Это тот самый «особый дивиденд», и общий размер выплат составит 32-35 млрд руб. Ни много ни мало, это почти 20% от капитализации компании. По расчетам наших аналитиков, доходность к текущей цене может составить 15-16%. Для нынешнего рынка это очень неплохо!

Напомню, что компания была вынуждена временно приостановить выплаты из-за инициированного процесса редомициляции. Так что special cash (так на биржевом сленге называют разовые дивиденды) будет отличным подарком для акционеров. Кстати, в будущем «Хэдхантер» обещает направлять на дивиденды 60-100% чистой прибыли по итогам года.

3️⃣Скорее всего, в этом году акции «Хэдхантер» будут включены в индекс Мосбиржи. Капитализация и free float удовлетворяют всем необходимым критериям. Полагаю, что это привлечет в «стакан» дополнительных инвесторов в лице индексных фондов, что поднимет ликвидность и поддержит котировки.

4️⃣«Хэдхантер» планирует удваивать объем бизнеса примерно каждые 3 года. Это план на ближайшие 10 лет. Очень и очень амбициозно. Не завышен ли KPI? Основной фактор, который может способствовать достижению цели — российский рынок труда.

В последние годы он активно рос. Так, за 4 года стоимость найма одного сотрудника выросла в 3 раза: с 6 тыс. руб. до 18 тыс. руб. в среднем. Таким образом, по оценкам «Хэдхантер», рынок рекрутинга на сегодняшний день составляет 300 млрд руб. Сейчас рынок попал в так называемую демографическую яму, поэтому напряженность с дефицитом кадров, а вместе с ней и стоимость найма, по мнению «Хэдхантер», будет расти.

5️⃣В ближайшие годы компания будет сосредоточена на росте аудитории, развитии экосистемы сервисов, на развитии направления данных и технологий, увеличении эффективности бизнеса.

Мне всегда импонировала идея в акциях «Хэдхантер», и мысли с делом не расходятся, если вы понимаете, о чем я. Компания занимает 2 место в мире в категории рекрутинговых сервисов по объему трафика ежемесячно. Вы только задумайтесь. «Хэдхантер» после редомициляции стал гораздо ближе к инвесторам, делится важной информацией, что помогает анализировать перспективы акций. Не исключаю, что они весьма и весьма неплохие.

Драма вокруг забастовки докеров, о которой мы недавно писали, успешно завершилась. Можно даже сказать больше, не только две стороны переговоров (докеры и владельцы портов) остались в плюсе, но есть и другие неочевидные, на первый взгляд, бенефициары. Давайте разбираться.

➡️ Каждый день забастовки, начавшейся с наступлением (хочется написать с боем курантов, но нет) 1 октября приносил убыток на сумму $5 млрд. На первый взгляд, может показаться, что эта сумма незначительная в масштабах всей американской экономики.

➡️ Однако затронуты забастовкой оказались многие отрасли, и, в первую очередь, морские перевозки и ритейлеры. Последние сегодня в плюсе до открытия торгов, ведь больше не нужно опасаться исчезновения продуктов с полок магазинов, а американские дети получат свои подарки на Рождество и другие праздники.

А вот акции датского владельца контейнеров Møller – Mærsk опускаются до уровня середины сентября, когда появились опасения начала забастовки.

Нюанс в том, что договор действует до января, поэтому шоу только начинается.

Если кратко — увеличились ожидания по ключевой ставке.

▪️Рост цен, судя по недельным данным, остался сильным в сентябре. Прогноз инфляции на этот год ЦБ придется повышать с 6,5–7% до, возможно, 8–8,5%. Уже мощный аргумент, чтобы поднять ставку до верхней границы базового прогноза — 20%.

Факторы инфляции тоже позитива не показывают. По оперативным данным, кредитование продолжило расти быстрыми темпами в сентябре. Такие же тенденции мы видим и на рынке облигаций: привлечение 640 млрд руб. за сентябрь (+87% г/г).

➡️ Все новые займы — это дополнительный совокупный спрос, который будет ускорять инфляцию. Ослабление рубля тоже приведет к росту цен в ближайшие месяцы.

🎌Бюджет подкинул неприятностей ЦБ. Да, дефицит снизится, структурный баланс в 2025 году вернется к нулю, что замедлит инфляцию. Но это и так планировалась, ЦБ уже учел это в июльском прогнозе.

А вот мощное повышение тарифов ЖКХ на 11,9% в 2025 году или дополнительные 1,5 трлн руб. расходов в этом году — об этом стало известно только на этой неделе. ЦБ учтет их в новом прогнозе, и выдаст свое стандартное лекарство — ставку нужно ужесточить.

Складываем все вместе и получаем итог: ставку поднимут, как минимум, до 20%. При этом есть хорошие шансы пойти и выше 20%. Поэтому в облигациях по-прежнему отдаем предпочтение корпоративным бумагам с плавающим купоном.

Обсудим эти и другие важные темы сегодня в 18:00 МСК.

Эфир будет состоять из двух частей:

1️⃣Сначала в 18:00 МСК на нашем YouTube-канале разберем всё, что нужно знать инвестору, чтобы ориентироваться в текущей ситуации на рынке. Трансляция также будет доступна в VK.

2️⃣После основного эфира в 18:45 МСК Евгений Коган продолжит отвечать на ваши вопросы в нашем приложении Bitkogan App через платформу Яндекс.Телемост.

Вы сможете задать свои вопросы, подключившись через аккаунт Яндекс. Ссылка на эфир будет доступна на главном экране приложения.

Количество розничных клиентов превысило 156 тыс. человек. Из позитивного мы также отмечаем, что доля товаров, которая хранится в портфеле более 90 дней, сократилась с 34% до 18%.

С чем связан такой мощный рост выручки?

Прежде всего, это связано с агрессивным наращиванием присутствия на рынке ресейла. Другой фактор — увеличение оборотов в сфере оптовой торговли драгметаллами. Рыночная конъюнктура на товарных рынках сейчас крайне благоприятна для компании, что положительно сказывается на маржинальности оптового и ресейл-направления.

📎Менеджмент, кстати, ожидает, что в среднесрочной и долгосрочной перспективе данный фактор будет лишь усиливаться. Помимо этого, компания ожидает существенного расширения розничной сети и запуск новых проектов в онлайне. Разумеется, это в будущем скажется на «операционке» группы.

Мы и дальше будем пристально наблюдать за финансовыми и операционными результатами «МГКЛ». Сейчас развитие бизнеса выглядит действительно впечатляет, что и подтверждают цифры.

Механизм РЕПО позволяет размещать денежные средства на бирже под обеспечение высоколиквидных ценных бумаг. Начисление процентов происходит на ежедневной основе, МТС Инвестиции предлагают срок от 1 дня до 3 месяцев и доходность до 19,5%. Инструмент дает больше гибкости, если сравниваем с классическими вкладами.

Еще одно преимущество — отсутствие как депозитарной, так и биржевой комиссии. По сути, инструмент является аналогом фондов ликвидности, которые отлично себя показали в период высоких ставок в экономике.

➡️ Технически это может выглядеть следующим образом: клиент в приложении подает торговое поручение брокеру разместить определенную сумму и сразу видит, какой доход он получит. По истечении срока клиенту приходит доход от вложения, выраженный в процентах годовых.

Подобный формат инвестиций является высоконадежным, поскольку гарантом сделок РЕПО выступает дочерняя организация Мосбиржи — НКЦ, как центральный контрагент.

🔎Такой инструмент интересен тем, кто хочет максимизировать доходы от инвестирования свободных средств на фоне растущей ключевой ставки. К слову, объем операций с фондами денежного рынка (наиболее близкий аналог продукта «Смарт Профит» МТС Инвестиций) вырос в 15 раз. Ставки здесь близки к ключевой и при 19%-й ставке доходность выглядит очень неплохо.

«Смарт Профит» — достаточно интересный инструмент/функционал с более простыми и понятными неквалифицированному инвестору условиями может составить сильную конкуренцию инструментам фондов денежного рынка.

Вчера в Минфине заявили, что влияние бюджета на инфляцию будет нейтральным в следующем году.

Что ж, есть здесь доля лукавства. Да, действительно, снижение бюджетного дефицита за счет роста налогов будет тормозить экономику и снижать инфляцию. Но есть пара нюансов.

Для начала речь про 2025 год. А вот в году текущем Минфин решил подбросить в топку инфляции еще 1,5 трлн руб. к расходам сверх бюджетного правила. При этом ранее Минфин и так делал исключения для этого года на 1,6 трлн.

Дополнительные 1,5 трлн — это 0,8% от ВВП, сумма весьма ощутимая. Она внесет заметный вклад в рост цен.

Ну и, конечно, нельзя обойти стороной щедрое повышение тарифов.
✔️Коммунальные услуги подорожают почти на 12%.
✔️Тарифы РЖД также вырастут как для пассажиров на 11,6%, так и для перевозки грузов на 13,2%.
✔️Не забываем и про повышение утильсбора, эффект которого проявится сильнее в следующем году по мере завоза автомобилей с уплатой новых сборов.

В совокупности сборы и тарифы могут добавить к инфляции 1–1,5 п. п. в следующем году. ЦБ же всего по всей корзине товаров и услуг прогнозировал рост цен на 4,5%. Ни новых тарифов, ни дополнительных 1,5 трлн расходов в этом году данный прогноз не учитывал.

➡️Как итог, ЦБ оказывается в неприятной ситуации: признать, что инфляция опять будет выше цели в 2025 или задирать ставку еще выше. И если в обычные годы ЦБ мог бы сказать о временных эффектах и потерпеть разовый рост цен, то сейчас пространства для маневра нет. Слишком долго мы живем с инфляцией выше цели.

На мой взгляд, ЦБ оставит в своем прогнозе инфляцию на уровне 4-4,5% и поднимет ставку в октябре. А вот до 20% или выше — это вопрос пока открытый.

◽️Джей Вэнс — республиканец от администрации Дональда Трампа, ныне сенатор Огайо
▪️Тим Уолз — демократ от администрации Камалы Харрис, ныне губернатор Миннесоты

О чем говорили?

Первый вопрос двум кандидатам был задан о конфликте на Ближнем Востоке — оба поддержали Израиль. Но по большей части 90 минут прошли в обсуждении внутренних проблем США, включая незаконную иммиграцию, проблему оборота наркотиков, оружия, острого вопроса абортов, Medicare/Medicaid и недоступности жилья.

Но здесь, возможно, важно не «что» обсуждали, а «как»:

В комментариях в СМИ люди отмечают, что дебаты были «шокирующе» порядочными: стороны соглашались друг с другом, где считали нужным, и аргументировано спорили в разногласиях, без перехода на личности.

Кто победил?

И хотя, по мнению СМИ, ни один из потенциальных вице-президентов не одержал очевидную победу, народное признание в комментариях получил Джей Вэнс из-за того, что он был лучше подготовлен. К тому же зрители посчитали, что CBS (ведущие модераторы) выступают на стороне Тима Уолза и что это была игра 1 против 3.

Имеют ли дебаты значение?

И да и нет. Здесь все зависит от контекста. Сами по себе вице-президенты интересны публике только в той степени, в которой они раскрывают свою «президентскую крышу» в виде Трампа или Харрис. Дебаты также могут иметь значение в качестве последнего слова в предвыборной гонке, в случае, если Трамп и Харрис больше не встретятся у барьера для дискуссии.

Поэтому, кто бы что ни говорил, show must go on.

О том, как устроен бизнес фонда, в чем уникальность нынешней ситуации на российском рынке индустриальной недвижимости, и что это значит для инвесторов, я выясню у менеджеров УК «А Класс Капитал» — управляющей фондом Рентал ПРО.

🎤 У нас в гостях:

Юлия Глухова, операционный директор
Евгений Скаридов, управляющий директор

📅 Сегодня в 18:00 по МСК.

Присоединяйтесь к эфиру на YouTube или ВКонтакте и узнайте:

◽️Что такое Универсальное Индустриальное Здание, и кто там живет;
◽️Почему высокие ставки для Рентал ПРО не проблема, а возможность;
◽️Как Рентал ПРО удается обеспечивать инвесторам 22% годовых на падающем рынке.

Зачем вообще повышать или снижать ставку?

💡Ключевая ставка — это педаль газа (понижение ставки) или тормоза (повышение ставки). Когда экономика разогналась и инфляция сильно выше целевых значений, то Банку России необходимо «тормозить» экономические процессы, чтобы все не вышло из-под контроля. И наоборот.

Вот только в отличие от машины, где эффект виден сразу, в экономике все происходит куда медленнее. Следовательно, ЦБ видит результаты своих действий только спустя некоторое время.

Почему же сейчас Банк России повышает ставку все сильнее и сильнее?

Основная причина — в реальности все куда сложнее и многограннее. Борьба с инфляцией — это далеко не локальная задача и в сегодняшнем «экономическом уравнении» замешаны санкции, ограниченность предложения, сложности с расчетами и многое другое.

🔗Потому экономическая теория – это одно, а экономическая реальность куда сложнее.

Недавно Евгений Коган подробно разобрал эту тему (раз, два, три), дискутируя в личном блоге.

Как сказал Александр Каргин, получилось эффектно, но не эффективно. После достаточно мощного удара Ирана жертв и разрушений было минимум: один погибший, несколько легко раненных. Но картинки — как из голливудских фильмов.

И в итоге, только ленивый не спросил вчера — почему не самым эффективным образом сработала система ПВО?

➡️ Во-первых, мы не знаем, насколько эффективно она сработала. Скорее всего, она функционировала на пределе своих возможностей. Израиль — открытое общество. Скоро все узнаем.

➡️ Во-вторых, строилась ли эта система из расчета, что одновременно сотни баллистических ракет будут направлены на центр страны?

➡️ Ну и в-третьих, система эта моментально рассчитывает траекторию летящего объекта, и если видно — падение идет по пустырю — так и пусть себе идет. Впрочем, это лишь догадки.

Напишу потом обо всем этом подробнее, как будет больше конкретных материалов.

▪️А что рынки? Внезапно осознали, что поводов для беспокойства гораздо больше, чем казалось раньше, и то, что считалось локальным конфликтом с оговорками, может перерасти во что-то гораздо более серьезное.

С другой стороны, Иран не заинтересован в обострении. «Честь мундира» оказалась важнее будущих перспектив. По всей видимости, руководство КСИР осознало — не ответят, тогда с ними вообще считаться перестанут.

🚩Трамп назвал нападение Ирана на Израиль войной, как и израильские власти, которые обещали очень сильный ответ. Тегеран, в свою очередь, угрожает еще более разрушительными ударами в случае ответа Израиля. Вплоть до ударов по ядерным объектам Израиля в Димоне.

Впрочем, мировые СМИ уже начали оценивать последствия всего происходящего и то, что может ждать экономику Ирана. Выводы мрачные.

Что далее?

Израиль с высокой долей вероятности ответит. Как и когда? Вряд ли все будет так, как ждет большинство. Израиль за последнее время показал, что умеет удивлять.

➡️ Скорее всего, атакуют порты, нефтехранилища, нефтепереработку и нефтяные месторождения. Есть шанс, что в списке также окажутся энергетические и инфраструктурные объекты.

В итоге, с высокой долей вероятности можем получить серьезный удар по возможностям экспорта нефти Ираном.

◽️Кстати, нефть марки Brent сначала попыталась взлететь в момент атаки до $75,5, затем отползла на $73 и тут же вернулась на $74,5. Если будут серьезно повреждены нефтеналивные и портовые мощности Ирана, Brent может допрыгнуть до $85 и выше.

➡️ Основной вопрос — сможет ли развитие ситуации даже помимо воли ряда сторон привести к их вовлечению в конфликт?

Речь идет, в первую очередь, об Америке.

США крайне не заинтересованы в этом. Но… исключать такой поворот сегодня невозможно.

➡️ Что касается мировых рынков, многое зависит от того, решит ли Иран попытаться закрыть Ормузский пролив, через который экспортируется большая часть арабской нефти и СПГ. И такой сценарий вполне возможен.

Если это случится, последствия будут глобальными:

а) как уже писал выше, рост цен на нефть и
б) сбои в логистике. В итоге, проблема инфляции в мире может снова обостриться.

А кто от этого в выигрыше?

▪️Мировые производители нефти и оружия. Страны, не затронутые конфликтом, могут выиграть от роста промышленного производства для военных нужд участников боевых действий.

Не зря вчера на фоне падающих в основном рынков достаточно бодро подскочили акции RTX Corporation, Lockheed Martin, Northrop Grumman, Kratos Defence и других производителей оружия. У них заказов еще прибавится, и значительно.

💭Мир замер в ожидании. А мировая инфляция — в предвкушении.

Боюсь, что все происходящее в случае разрастания конфликта вполне может повлиять и на планы ФРС. Особенно в случае, если Америка напрямую будет втянута в конфликт. Шанс на то имеется.

И напоследок. Все происходящее сегодня, похоже, развивается по своим законам, часто не зависящим от воли и желания людей. И в этом основная опасность момента.

На днях в Госдуме предложили запретить брать больше двух потребительских кредитов. Все это, конечно, с заботой о гражданах — чтобы не попадали в долговые ямы.

➡️ Отличное традиционное решение: есть проблема — запретить проблему. Наивные россияне просто не знали, что по кредитам надо платить проценты. Баловались по незнанию. А если они к нелегальным кредиторам обратятся после новых ограничений, то мы и это запретим. Точнее уже запретили, значит не пойдут. Так ведь оно и работает.

Тем более решение простое и изящное. А всякие долговые нагрузки заемщиков, которые рассчитывает ЦБ, коэффициенты риска в зависимости от нее, экономические стимулы для банков — все это излишняя бюрократия. Все просто: раз кредит, два кредит — а все остальное запретить. Не запутаешься.

◾️А почему россияне набирают столько кредитов? Это уже неважно, главное проблему запретили, можно к следующей переходить.

Ну а теперь если без шуток?

А без шуток у нас так получается:

1️⃣Ограничения на потребительские кредиты окажут небольшое сдерживающие влияние на закредитованность граждан, однако негативные последствия могут перевесить выгоды.

2️⃣Подобные меры будут стимулировать россиян брать кредиты на более крупные суммы. Более того, уже закредитованные граждане будут вынуждены обращаться за займами нелегальным кредиторам, где условия хуже.

3️⃣Наконец, количество займов не указывает на высокую долговую нагрузку. Более эффективной мерой является сумма платежей по кредитам в процентах от дохода человека. Она может быть умеренной даже при трех потребительских кредитах на небольшую сумму.

Например, гражданин с хорошим доходом, взявший кредит на ремонт и просто имеющий кредитную карту, не сможет с такими ограничениями купить автомобиль в кредит, даже если его доходы позволяют исправно платить по нему. Ну и чего получим — да бред. Как говорится, хотели как лучше, а выйдет как обычно. Не говоря уже о том, что это, пардон, ограничения финансовых свобод граждан. И непонятно ради чего.

Увы, вот такого рода меры, при всем уважении — классический популизм.

• За нами не занимать!
• Вас здесь не стояло…
• Один рулон в одни руки…!

Помните такое?
Вот и я помню.
Пахнуло чем-то давно забытым, родным до боли.

Ключевая ставка также была существенно повышена до 19%. В результате, рост потребительского кредитования замедлился с 2% в мае-июне до 1,3% в августе и продолжит очевидно замедляться в дальнейшем.

Цена на нефть взлетела на 4%, S&P500 попадал примерно на 1,25%.

Сегодня у нас очень неплохой день:
Растут шорты. В моменте SOXS прибавляет где-то 8,5%, было почти 11%. USO в приложении тоже рост примерно на 4%.

Рынки осознали, что может быть что-то посерьезнее, чем просто локальная заварушка.

Рост цен на нефть — я думаю, что это временно.

Золото в моменте подскочило 2 661. Честно говоря, мы уже JNUG продали. Акции золотопроизводителей — посмотрим.

Приятно, что продолжает расти серебро +1,25%. Но на мой взгляд рановато для продажи. Так что будем внимательно следить. Агрессивные портфели сегодня неплохо прибавят.

Ах, ну да, и самое главное забыл сказать. Сегодня день классики.

Когда инвесторы вдруг начинают нервничать по-настоящему, что происходит?

1) Растет золото: 2 661– 2 662
2) Растет нефть: +4%.
3) Растет американский доллар. Например относительно евро 0,7%. Тоже понятно, бегут в доллары.
4) Доходность 10-леток снизилась на 1,5% — все бегут туда.

Но я не думаю, что так будет долго. И я думаю, что пока вся эта баталия, она больше в Твиттере, чем в реальной жизни. Удачи!

Почему это событие важно для рынков и, в частности, для россиян?

Начну с последнего. Весьма вероятно, что господин Исиба сохранит свой антироссийский курс, не отменит санкции и продолжит сближение с НАТО. Так что без фундаментальных изменений.

Беспокоит, что на протяжении многих лет он последовательно выступал за расширение использования Сил самообороны Японии и в целом за изменение 9-й поправки к Конституции.

🚩В частности, она касается отказа от войны для решения международных споров и ограничивает создание японских сухопутных войск, военно-морского флота и военно-воздушных сил.

Что касается возможных сюрпризов на Курилах — вряд ли. Скорее всего, новый премьер сосредоточится на противостоянии с Китаем при поддержке США.

Кстати, у Японии, как и с Россией, есть территориальные споры с Китаем, но уже вокруг островов Сэнкаку (Дяоюйдао).

🔎Если подытожить, похоже, мы можем столкнуться с новым геополитическим обострением.

Теперь о рынках. После известия о победе Сигэру Исибы индекс Nikkei 225 упал на 5%, а иена укрепилась. Причина — инвесторов отпугнула неопределенность его решений.

✅Ожидается, что при новом премьер-министре Банк Японии повысит ставки, возможно, уже в декабре. Хотя на бумаге ЦБ независим, он регулярно сталкивается с политическим давлением.

✅Исиба также ранее намекал на возможное повышение налогов для бизнеса…

Повторю, что сказал на стриме с Дмитрием Абзаловым: внимательно слежу за движениями японской иены. В прошлый раз её чрезмерное укрепление привело к Черному понедельнику.

▪️Начиная с прошлого вторника, чуть ли не каждый день китайские власти объявляли о новых стимулах. Рынок распирало так, что материковые биржи работали со сбоями. CSI 300 прибавил почти 20% за неделю, гонконгский Hang Seng — 16%.

Что мне не нравится в китайском ралли?

1️⃣Высокие ожидания от стимулов. Все растет так, как будто китайские граждане уже готовы тратить больше и спасать рынок жилья. А они не готовы. Мне это напоминает высокие ожидания по раздуваемым акциям американских техов: когда ажиотаж охладится, малейший негатив обвалит фондовый рынок.

2️⃣Скепсис на товарных рынках. Они, конечно, вначале поросли для приличия. Но веры в мощное китайское восстановление на них не видно.

3️⃣Отчасти рост носит спекулятивный характер и подпитывается схлопыванием шортов.

Не поймите неправильно: я рад, что товарищи китайцы наконец-то расчехлили арсенал стимулов. Но потребуется время, много времени, чтобы эти меры вывели внутренний спрос на рельсы стабильного роста. И мы еще увидим немало разочарований в ходе этого долгого, болезненного процесса.

➡️ Что делают мои аналитики в приложении? Аккуратно снимают сливки с наиболее выросших позиций. В понедельник продали акции производителя детских автокресел и колясок Goodbaby с прибылью 45%. В пятницу продавали Geely с результатом 52%. Большую часть бумаг пока не трогают — акции в портфеле растут лучше грибов после дождя.

Главный вопрос — а что, собственно, будет дальше?

➡️Иран на этом этапе, скорее всего, ограничится осуждениями и, возможно, попытается каким-то образом осуществлять поставку оружия «Хезболле». Но, по всей видимости, по крайней мере на первом этапе операции ему это не удастся сделать.

➡️Иранские прокси (хуситы, иракские военные формирования) будут пытаться что-то делать, но опять же… вероятнее всего, без каких-то результатов.

➡️Смотрим на рынки:
нефть — скорее вниз,
золото — на месте,
бегства инвесторов в доллар и трежеря не наблюдается вообще.
📎Мораль: все понимают, что глобальных рисков пока не наблюдается.

Ну так что… можно выдохнуть и вообще ни о чем не переживать?

К сожалению, не вполне. Зайти в Ливан не сложно. Вопрос: что дальше? Здесь, увы, вариант-то один — держать эту территорию. Проблема в том, что через неделю-другую «Хезболла» начнет приходить в себя. И пойдут серьезные обстрелы как этого пятачка земли, так и территории самого Израиля.

Да, противотанковыми (и самыми, как выясняется, опасными) ракетами север Израиля уже не смогут обстреливать. Остается только баллистика, которую легче сбивать. Но вот данный участок — сам захваченный южный Ливан, бить этими самыми ракетами будут жестко. Израильтяне, естественно, будут охотиться за пусковыми установками и уничтожать их.

А далее что?

Превратить в руины пол-Ливана? Ну, так себе перспектива. Да и весь мир опять накинется на Израиль. Короче… не вариант.
Расширить зону боевых действий? А где тогда остановиться в итоге? Как в 80-х в Бейруте? А потом? Но тогда, кстати, может встать вопрос — а хватит ли ресурсов этих бригад? Не придется ли увеличивать численность вошедших войск.

То есть в какой-то момент все равно придется договариваться. Получается — чем быстрее, тем лучше. Время будет в данном случае работать скорее на противников Израиля.

И тут уже начинает во весь рост говорить экономика. И с ней совсем не так все здорово. Она в очень непростом положении после года борьбы с ХАМАС.

▫️По состоянию на конец июня дефицит бюджета Израиля вырос до 146 млрд шекелей (около 39,6 млрд долларов США). Это — 7,6% (!!) от ВВП страны.

▫️К концу июня общие военные расходы Израиля достигли 80,5 млрд шекелей (около 21,8 млрд долларов), что на 10,8 млрд шекелей больше по сравнению с маем.

▫️Общие госрасходы в 2024 году стремительно растут, достигнув к июню 300,3 млрд шекелей, что на 34,2% больше год к году. При этом доходы практически на месте. 238 млрд шекелей.

▫️К концу лета ситуация еще ухудшилась. В августе дефицит бюджета Израиля вырос до 8,3% или еще на 12,1 млрд шекелей. Напомню, 2023 год Израиль завершил с дефицитом в 4,2% от ВВП.

На днях агентство с романтичным названием уже понизило суверенный рейтинг страны. Долг страны невелик, и в платежеспособности ее никто пока не сомневается. Но вот занимать станет намного сложнее и гораздо дороже.

Так что… Все будет совсем не просто. Главное и самое сложное — впереди. Боюсь, что быстро зайти, решить все задачи и быстро выйти — не получится. Да и внешнее давление на страну будет расти.

Если в России две традиционные беды: дураки и дороги, то в США — профсоюзы и забастовки.

Причем последние обходятся отрасли очень дорого:

➡️ Забастовка Гильдии сценаристов в 2023 году — $5 млрд убытков.
➡️ Забастовка UAW на автозаводах GM, Ford, Stellantis — $3,6 млрд убытков.

Но бывают случаи, когда борьба работников за «все хорошее» может поставить на колени всю экономику.

❗️Речь о логистике — около 45 тысяч «докеров» в 36 портах на востоке США и на побережье Мексиканского залива угрожают забастовкой с 1 октября. Она может обойтись экономике в $5 млрд в (!!!) день.

Почему так много?

Это ключевые торговые пути, через которые проходит около половины американского морского импорта: от бананов до одежды и автомобилей.

Грузооборот импорта за последние 12 месяцев:

▫️автомобили — $37,8 млрд,
▫️сталь — $16,2 млрд,
▪️точные инструменты — $15,7 млрд.

Если начнется забастовка, то под угрозой окажется около 14% сельхоз экспорта США, что может стоить $318 млн за неделю.

Хуже всего, что вырастут затраты на логистику➡️ увеличатся цены на товары➡️ инфляция пойдет вверх.

Что на этот раз?

Поют старые песни о главном: тиграм не докладывают мяса, а работникам — зарплаты. 30 сентября заканчивается шестилетний контракт, и если к этому моменту он не будет продлен, то будет забастовка.

▪️Удивляет, что при таких высоких ставках все еще президент США Джо Байден не будет препятствовать забастовке и не станет вмешиваться в переговоры, как это было в прошлом году (тогда подняли зарплаты более чем на 30%).

А что если забастовка все-таки состоится?

Восстановление однодневной остановки потребует недели, а недельной — 1,5 месяца. В общем неделька, похоже, предстоит интересная, запасаемся попкорном.

P.S. Шатдаун работы правительства США удалось предотвратить за несколько дней до конца срока, но риск логистического коллапса, похоже, мало кого волнует в Штатах.