Поднимет ли Банк России ставку в сентябре?

Друзья, всем привет!

На фоне падения акций инвесторы задаются вопросом: что ждать от Банка России 13 сентября?

➡️Интригу подогревают даже депутаты Госдумы: Анатолий Аксаков допустил, что ставку поднимут до 20%.
➡️Много страшных слов было сказано и на пресс-конференции заместителя главы ЦБ в прошлый четверг.

Но все не так однозначно. Я уже разбирал, что стоит разделять старые и новые сигналы:

◽️Старый сигнал говорил о том, что траектория ставки стала выше, есть вероятность ее ужесточения, риски смещены в ускорение инфляции.
◽️А вот новые сигналы говорят о том, что вероятность повышения ставки не изменилась с июля. И новые сигналы как раз указывают на паузу в сентябре.

Так что ЦБ вполне может взять паузу 13 сентября и ставку не повышать.

Это же подтверждает бюллетень Банка России, опубликованный вчера. В нем акцент сделан на замедлении экономики и формировании дезинфляционных факторов.

Еще один аргумент взять паузу для регулятора — это подождать больше информации, в первую очередь федеральный бюджет на 2025 год.

Что может еще повлиять на ЦБ в сентябре?

За два дня до заседания будет опубликована статистика по инфляции в августе. Однако решения по ставке не вырабатываются в последний момент. Чтобы заставить ЦБ передумать, в новых данных должно быть что-то экстраординарное.

Пауза в решении — позитив для облигаций?

Не совсем. Повышение ставки в октябре не уходит с повестки. Не забываем, что инфляция идет выше прогноза регулятора. В октябре это станет более заметно, что может вынудить ЦБ поднять ставку. Много будет зависеть и от нового федерального бюджета, и причин для снижения расходов в нем нет.

По-прежнему отстает Минфин от своего годового плана займов. Пока он выполнен на 40%: привлекли 1,57 трлн руб. из запланированных 3,92 трлн.

Поэтому пока облигации с плавающей ставкой выглядят более привлекательно, чем с фиксированной.

Если нужна консультация — обращайтесь.

Продолжается негатив из-за отчета, где NVDA заявила о результатах лучше прогнозов, но градус «удивления» снижается даже при трехзначном росте.

Аналитики рассуждают, как инвесторы обдумывали прогнозы и решили, что цена завышена. Длинные выходные же были.

Другая версия: кто-то крупный продает акции. Самая большая доля после фондов у основателя Nvidia Джейсена Хуанга.

На этот же год было запланировано до 15 размещений. На данный момент прошло уже 13 сделок: 10 IPO и 3 SPO, благодаря которым компании привлекли 80 млрд рублей.

И это только начало. Глава департамента по работе с эмитентами Московской биржи прогнозирует, что к 2030 году на бирже могут появиться сотни новых компаний.

Ну, честно говоря, выступая еще в начале года на одной крупной конференции, посвященной IPO, я в ответ на ожидания биржи, что нас ждет порядка 10 IPO в этом году, уже говорил: «Ребята. Будет гораздо больше».

🚩Сейчас на площадке торгуются акции и облигации 620 компаний. И чем больше компаний на бирже, тем выше будут её доходы от листинговых сборов, комиссий и процентных доходов.

Так что биржа в данной ситуации будет всегда за.

Волатильность на рынке в случае большого количества IPO снизится?

К сожалению, это не взаимосвязано. Рост числа компаний на рынке не делает его более стабильным. По-прежнему не хватает «твердых рук», то есть долгосрочных инвесторов.

🚩В итоге картина выглядит следующим образом: инвесторы часто покупают акции, особенно на IPO, держат их недолго в надежде на быстрый рост и тут же продают.

И речь идет не только о «физиках». Горизонт инвестирования институционалов также резко сократился. Вместо 5-7 лет теперь это может быть пара месяцев. Или того меньше.

Уже писал о возможных решениях проблемы.

🔎Ну и главное.

Мое мнение: учитывая текущую конъюнктуру, планы биржи выглядят, мягко говоря, завышенными.

✔️Высокие и, возможно, еще растущие проценты по депозитам в результате роста ставки.
✔️Сыпящиеся, как из рога изобилия, все новые санкции.
✔️Проблемы с курсом рубля.
✔️Растущая налоговая нагрузка на предприятия и, следовательно, — снижение дивдоходности компаний.
✔️Ожидаемое в результате сверхжесткой политики Регулятора замедление темпов роста экономики.

Вот все эти факторы будут пока, к сожалению, давить на рынок. И как на вторичное обращение ценных бумаг, так и на рынок первичных размещений — рынок IPO.

Так что, боюсь, очень многие компании, готовящиеся выйти на публичный рынок, в текущей ситуации, скорее всего, отложат свои планы до лучших времен.

Ну а о том, что делать инвесторам и чего ждать и, собственно, когда ситуация может измениться, мы писали вчера в приложении. Обратите внимание: в приложении все становится больше и больше аналитики. Не пропускайте.

🚩В начале осени лучше не стало. С открытием сегодняшних торгов индекс вновь пошел вниз, и впервые с мая 2023 года оказался ниже 2600 пунктов. К 12-00 (МСК) -3% относительно пятницы. После обеда падение продолжилось -4% и ниже 2550 пунктов, чего не случалось с сентября 2022 года. По итогам дня – 3,90% и 2.547 пункта. РТС -2,63%.

🚩Падали как «фишки», так и второй эшелон. К примеру, «Сбер» в ходе сегодняшней торговой сессии потерял в капитализации около 4%, «Сургутнефтегаз» — 5%, «Норильский никель» — более 5%, ВТБ — более 6%. Кстати говоря, акции Ашинского МЗ стояли особняком и снова взлетели почти на 10%.

Что будет с индексом Мосбиржи дальше? Практически все инвесторы сегодня задаются этим вопросом. В нашем мобильном приложении мы сегодня опубликовали обзор, в котором проанализировали ситуацию с точки зрения технического анализа. Материал находится в общем доступе в разделе «Аналитика».

Что получит «Софтлайн»?

✔️Новые рынки и клиентов. «ИРЭ-Полюс» — это большой игрок, прежде всего, в медицине. На рынке медицинских лазеров и хирургических волокон компания занимает 80% рынка урологии и 40% рынка флебологии и хирургических лазеров. Также около 70% российского рынка в сегментах промышленных лазеров, лазерных систем и усилителей, и еще 10% — на рынке телекома.

✔️Новые производственные мощности. Учитывая, что 90% лазеров производит «ИРЭ-Полюс», «Софтлайн» за счет этой покупки становится почти лазерным монополистом.

✔️Ну и финансовые цели. Сделка обеспечит 25% запланированного прироста EBITDA. С объявленными ранее сделками M&A план выполнен уже наполовину. Всего «Софтлайн» за счет M&A, которые планирует закрыть в 2024 году, может нарастить EBITDA на 4 млрд руб.

➡️ Откуда деньги? Привлечет на рынке. ЦБ зарегистрировал соответствующий проспект ценных бумаг «Софтлайн» по объявленной еще в июне эмиссии на 23% капитала (при ожидаемом приросте EBITDA на 67%).

Амбициозная стратегия «Софтлайна» по наращиванию доли в разных сегментах рынка сейчас может показаться немного рискованной. Однако в долгосрочной перспективе она, вероятно, принесет плоды, поскольку компания приобретает качественные активы, при этом не переплачивая за них.

С одной стороны, закредитованные и слабые компании ожидаемо отчитались слабо, что привело к падению их акций. С другой стороны, неплохие отчеты нефтегазового сектора и даже Газпрома не помогают индексу.

Коррекция с майских максимумов достигла уже 27% — одно из самых длительных падений в истории российского рынка. Впрочем, оно также является и очень глубоким. С точки зрения фундаментальной картины на данный момент факторов для разворота пока недостаточно.

Даже несмотря на то, что многие бумаги уже торгуются действительно дешево — и по дивидендной доходности, и по стоимостной оценке, интереса покупателей не видно.

Вывод?

1️⃣Вполне вероятно, что ясность для рынка акций внесет заседание ЦБ РФ 13 сентября, на котором будет вынесено решение по ключевой ставке. Фокус на него. А там уже будут более понятны дальнейшие перспективы рынка акций.

2️⃣Пока что просто наблюдаем и постепенно присматриваемся к дешевым и качественным активам — нефтяники, некоторые представители транспортного сектора, крепкие электроэнергетики.

3️⃣Совершенно точно продолжаем избегать тех, кто страдает от высокой ставки — М.Видео, Мечел, Сегежа, АФК Система и другие. Эти бумаги уже значительно упали.

«Если бы я знал об этом 15 лет назад, я был бы в три раза богаче»

Мне уже 47 лет, и, оглядываясь назад, я вижу, как многое могло бы сложиться иначе, если бы я знал то, что знаю сейчас. Моя юность пришлась на 90-е годы время экономических потрясений, дефолтов и кризисов.
Я видел, как мои родители, которые всю жизнь трудились, внезапно потеряли свои сбережения, а государство отнимало у граждан последние надежды на финансовую стабильность.
В те годы у меня сложилось стойкое недоверие ко всем финансовым институтам. Я был уверен, что деньги можно заработать либо очень быстро, либо упорным ежедневным трудом. Инвестиции казались мне слишком рискованными. Я считал, что это верный путь к разорению.
Но если бы 15 лет назад я знал о существовании способов, которые не только сохранят, но и приумножат мои деньги, я бы оказался в совершенно другой ситуации. Одним из таких способов стало инвестирование в золото – благодаря
вашему курсу.

🥇 Этой историей поделился один из участников курса «Как инвестировать в золото» в Bitkogan App.

▪️Вы также можете присоединиться и получить доступ к 8 подробным видеоурокам и презентациям.

А 19 сентября подключиться к итоговому вебинару, задать волнующие вопросы о золоте и получить ответы лично от Евгения Когана.

💰Курс бесплатный для подписчиков платных портфелей в Bitkogan App.

➡️ Узнать подробности

Бывает времена, когда и финансистам в своих размышлениях о предстоящем, необходимо именно это брать в расчет.

Каждый раз, читая новости, думаешь: когда же это всё закончится? Дроны, сводки с полей сражений, нескончаемая череда человеческих трагедий…

Наступление на Курскую область в условиях жесточайшего дефицита обученных и хорошо вооруженных кадров ВСУ скорее напоминает All-in в покере.

Если сложить общую картинку, получается крутой такой пасьянс. Особенно вкупе с продвижением российских войск на Покровск — важнейший логистический и транспортный узел.

Однако и это еще не все. Покровск — это не только важный транспортный узел для снабжения армии, но и богатый ресурсами район, включая коксующийся уголь, без которого пострадает металлургическая промышленность Украины.

Одновременно с этим усиливающаяся дуэль дронами, география действий которых все увеличивается. Удары дронами — это скорее методы психологического воздействия. Опять же — усиление переговорных позиций. Ну и ослабление позиций противоположной стороны.

Впрочем, на практике все гораздо сложнее. Дело в том, что есть еще и Курская, и Запорожская АЭС. И не дай Бог, что-то произойдет с ними. Это уже даже не вопросы энергетики. Это вопросы и безопасности огромных территорий, и глобальной геополитики. И любая проблема с ними — это вполне может быть вообще новый расклад и новая повестка.

Не забываем, если говорить, к примеру, о Курской АЭС. АЭС обеспечивает электроэнергией два горнорудных района и один металлургический завод. В случае её остановки потребуется время, чтобы наладить альтернативные источники энергии.

А вот если, не дай Бог, произойдет ее разрушение, это приведет не только к новой ужасной техногенной катастрофе, но и потребует сотни миллиардов долларов на устранение последствий.

Например, в 2016 году японское правительство оценило общую стоимость ликвидации последствий аварии на Фукусиме в 21,5 трлн йен или около $187 млрд. Так что… все более чем серьезно.

Мы с Дмитрием Абзаловым на очередной передаче в воскресенье обсудили и этот вопрос, и многие другие, включая, разумеется, и судьбу Павла Дурова и будущее Телеграм. Дмитрий полагает — все, что сейчас происходит в противостоянии — в итоге к ноябрю закончится реальными переговорами.

Тем более, что деньги у доноров Украины начинают заканчиваться. Точнее, даже не деньги, а желание их выделять. Мы видим и жесткую критику руководства Украины изнутри. Так что… причин для остановки более чем достаточно.

Как возможные остановка / прекращение / окончание боевых действий повлияют на рынки?

Это все, конечно, будет несомненным плюсом для рынка. Но, к сожалению, эффект может быть кратковременным, так как страны вряд ли сразу начнут восстанавливать экономические связи с Россией.

Санкции — увы, похоже очень и очень надолго.

Впрочем, тут необходимо очень серьезное и глубокое исследование. Здесь же завязаны и бюджетные расходы, и финансирование военных и т. д.

Обязательно поговорим об этом на предстоящем очередном вебинаре. Планируем провести его в ближайшее время. Разумеется, дадим соответствующие анонсы.

Однако, еще раз хочу сказать… мне бы очень хотелось согласиться с Дмитрием. Пусть к ноябрю, в ноябре… Но, боюсь, что реальная жизнь может оказаться значительно сложнее и многовариантнее.

Есть настолько много факторов риска, что все логические и красиво выстроенные схемы могут полететь к чертям.

Да, самая темная ночь — перед рассветом. Но вот реально ли пока ночь самая темная или есть еще варианты. Поймем, думаю, скоро.

ЦБ в качестве одного из альтернативных прогнозов представил рисковый сценарий кризиса. Позиция регулятора — это наименее вероятное развитие событий.

Но наши читатели не согласны с ЦБ. По их мнению, рисковый сценарий, напротив, самый вероятный. Худшего развития событий ждут 36% проголосовавших в опросе.

Что ждет ЦБ в таком сценарии

Это сборная всех негативных событий со стороны внешних условий: мировой финансовый кризис из-за высоких ставок, деглобализация, усиление санкций.
✔️В результате падение российской экономики составит 3,5% в 2025 году и еще на 1,5% в 2026.
✔️Инфляция при этом ускорится до 14%.
✔️Про курс рубля ЦБ умалчивает, но в таком катастрофичном сценарии мы можем увидеть совершенно другие уровни, например 150 руб. за доллар. Как видим, от экспортных доходов мы все еще сильно зависим.

Чем ответит ЦБ на кризис

Сильным повышением ставки. Цель ЦБ — инфляция, а не стабилизация экономики. Поэтому в кризис Банк России будет ужесточать условия кредитования, для того чтобы ограничить совокупный спрос и предотвратить раскручивание инфляционной спирали. Стоит ли говорить, что экономика при этом окажется под двойным ударом. И мировой кризис, и жесткая политика ЦБ.

В рисковом прогнозе ЦБ ключевая ставка может подняться до 20-22% в 2025-м. Но это в среднем за год. В начале кризиса ЦБ поднимет ставку выше, например до 25%, для того чтобы предотвратить набег вкладчиков на банки.

Какова вероятность такого кризиса

На мой взгляд, весьма низкая. Накопленных дисбалансов в финансах, способных отправить мировую экономику в кризис, я не вижу.

При этом отдельные элементы такого сценария весьма вероятны. Тренд на деглобализацию очень возможен. Усиление санкций на российский экспорт — риск тоже существенный. На кризис такая ситуация не потянет, ставки выше 20% мы не увидим, доллара по 150 руб тоже. Но ставки ЦБ будет снижать медленно, а экономический рост будет замедляться.

🔎В итоге может получиться нечто среднее между оптимистичным базовым прогнозом ЦБ и пессимистичными настроениями наших читателей.

P. S. Хотя — если уж совсем откровенно — пока вероятность Большого Кризиса в мире выглядит не слишком большой, внутренний голос (а он редко ошибается) говорит: «Все еще как может быть».

Логика — за то, что все будет нормально. Чутье — за то, что кризису быть. Вот и посмотрим.

Если бы меня спросили, как сейчас обстоят дела в российском бизнесе, я бы ответил: «Беда, как говорится, одна не приходит». Наших предпринимателей сейчас накрыла волна проблем.

И дело не только в санкциях и трудностях с расчетами с зарубежными партнерами, высоких ставках и новых налогах. Проблема еще и в том, что не хватает даже неквалифицированных работников. Неудивительно, что в январе — июне 2024 г. прибыль предприятий РФ упала на 5,8% (г/г).

Выправится ли ситуация в будущем?

Честно говоря, пока я не вижу очевидных решений ни по одному из этих вопросов. Более того, бизнесу будет только сложнее, учитывая замедление экономики.

◾️Последние данные показывают, что в июне Индекс региональной экономической активности упал до 65%, что является самым низким уровнем с марта 2023 года.

◾️Индекс региональной экономической активности упал до минимума с марта 2023 года — число регионов, где экономическая активность росла в 4 из 5 секторов, сократилось с 52 до 34.

◾️К сожалению, глобальная ситуация тоже не помогает. Высокие процентные ставки продолжают тормозить экономический рост по всему миру, что, конечно же, влияет и на нефтяной рынок.

К чему я это веду?

2025 год пока не сулит ничего хорошего. Даже если геополитическая напряженность снизится и начнутся переговоры, давление на российскую экономику никуда не денется.

Если хотите как-то защититься от рисков, советую посмотреть наш новый материал об облигациях и депозитах в мобильном приложении. Там мы собрали конкретные идеи, которые могут помочь вам сориентироваться в этом непростом времени.

Друзья, сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

◽️Обсудим ключевые события прошедшей недели.
◽️Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей.

Эфир пройдет на нашем YouTube-канале Bitkogan Talks.

Главные темы:
❗️Дуров в суде. Популярность Telegram растет

Россия:
▫️ Кредитный бум продолжается
▫️ Как правительство и Банк России планируют бороться с инфляцией?
▫️ Банк России допускает повышение ключевой ставки до 22% в 2025 году
▫️ Новые программы льготной ипотеки, когда ждать?
▫️ В РФ потратят 10,6 млрд рублей на деанонимизацию держателей биткоина
▫️ Загадочная ООО «Банкнота»

США и мир:
◾️ Что не понравилось инвесторам в отчете Nvidia?
◾️ США пригрозили санкциями за работу с зарубежными «дочками» банков России
◾️ Инфляция в США снизилась

… И многое другое

🔗Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

Также мы ведем трансляцию эфира ВКонтакте. А его запись выложим в понедельник на нашем канале в Дзене.