Дочерняя компания АФК «Система» давно перестала быть просто оператором связи. На сегодняшний день МТС занимает второе место среди российских экосистем с числом пользователей в размере почти 15 млн человек. И это не говоря о 81 млн мобильных абонентов (более 50% населения России).

Как так произошло?

МТС начали трансформацию бизнеса еще в 2013 г. с приобретения пакета акций в МТС Банке (бывший Московский Банк Реконструкции и Развития — МБРР Банк), а 2019 г. оператор довел свою долю до 100%. Сейчас банковский сегмент приносит 64,5 млрд рублей, в то время как совокупная выручка МТС составляет 606 млрд руб. в 2023 г.

С 2022 г. череда слияний и поглощений продолжилась: МТС приобрел разработчика систем распознавания лиц VisionLabs, провайдера охранных систем «Гольфстрим», площадку по бронированию отелей Bronevik, оператора ВКС Webinar, картографическую платформу «Навител» и выкупил 70% акций сервиса по прокату самокатов «Юрент».

Зачем компании такое количество дополнительных бизнесов? Когда профильный рынок связи практически консолидирован, расти становится сложнее и дороже. Поэтому разношерстные, на первый взгляд, бизнесы не только расширяют базу клиентов, но и позволяют дольше удерживать пользователей в общей экосистеме.

И пусть по доходам МТС все еще на 80% оператор связи, к 2026 г. менеджмент ожидает, что остальные сегменты экосистемы, которые на текущий момент показывают двузначные темпы роста, будут приносить до половины от общей выручки.

В конце концов, в растущих дивидендах МТС заинтересованы все: от материнской компании в лице АФК «Система» и до самых миноритарных акционеров. А с таким «системным» подходом все получится.

На 11 сентября, при ключевой ставке ЦБ в 18%, средняя доходность по вкладам в 10 крупнейших банках составляет 17,6% на год и 18,1% на полгода.

Неудивительно, что многие поспешили воспользоваться этой возможностью.

В августе 2024 года рублевые депозиты домашних хозяйств росли на 3,3% в месяц, после 0,9% в июле. Годовой рост немного снизился до 46,9%, но всё еще остаётся высоким.

По данным ЦБ, 1 августа на депозитах у россиян было 56,8 трлн руб. А сейчас, вероятно, более 57 трлн руб. Для сравнения, доходы бюджета РФ в 2024 году ожидаются в 35 трлн руб.

Вспомнил вопрос подписчика со стрима:

«Как банки могут платить такие высокие проценты по вкладам? Не значит ли это, что сектор может быть в опасности?»

✅Всё просто. Банкиры не похожи на представителей благотворительной организации. Если пассивы у банков такие дорогие, значит, активы — еще дороже.

Когда банки повышают ставки по вкладам, они также увеличивают ставки по кредитам. На 29 августа средняя ставка по необеспеченным кредитам составила 31%, а по залоговым — 25,12%.

Так что наши “бедные сиротки” — флибустьеры банковских дел чувствуют себя вполне неплохо. Переживать за их тяжкую долюшку пока рановато.

Хорошо ли, что сбережения россиян идут во вклады, а не в экономику?

Так сегодня, собственно, и задача ЦБ в условиях инфляции постараться понизить потребление и повысить норму сбережения. Другое дело, что в итоге все идет в кредитование, то есть, по сути, опять в экономику.

✅При этом очень часто высокая стоимость денег опять же ложится в себестоимость товаров… Так что тут все, увы, закольцовано. Все более чем не однозначно.

Ну а какие перспективы?

Пока такие высокие ставки в банках, скорее всего, еще месяца два-три рост депозитной массы будет расти.
Вполне до 60 триллионов в депозитах можем допрыгать.

А вот далее… Экономика за последнее время начала замедляться. Спрос стал потихоньку вновь возвращаться на рынок облигаций.

Так вчера Минфин разместил на первичных аукционах облигации федерального займа (ОФЗ) на общую сумму 97,917 млрд рублей по номиналу, что является максимальным объемом размещения нового госдолга с конца июля 2023 года.

Потихоньку стал оживать рынок и гособлигаций, и облигаций корпораций. Доходности в корпоративном секторе у вполне надежных заемщиков 20-22% годовых.

✅И главное, в случае, если через 3-5 месяцев ЦБ под влиянием замедления в экономике, начнет снижать ставку, можно будет неплохо заработать на росте цен облигаций.

Так что перспектива проста.

Этот безумно растущий океан депозитов в течение ближайшего полугода-года начнет сперва очень медленно, а потом все быстрее и быстрее перетекать на рынок облигаций. Ну а потом и на рынок акций и недвижимости. И до этого дойдет. Просто чуть позже. А вот что уже с этим делать будет наш регулятор — поговорим отдельно.

Ну и напоследок, не поздно ли открывать вклад в банке?

Нет, пока еще не поздно. Но обязательно ознакомьтесь с условиями, особенно с правилами досрочного снятия средств. На мой взгляд, не стоит хранить все свои сбережения в одном месте.

🔎Если облигации вас не привлекают, лучше распределить свои вклады по нескольким банкам, желательно не превышая максимальную сумму возмещения в 1,4 миллиона рублей.

Так что вариантов для вложений сегодня хватает.

Т-Банк по итогам интеграции удваивает капитал — более 500 млрд руб., тем самым повышая эффективность единой структуры. После интеграции объединенная структура будет представлять собой 5-е место по объему средств населения и 4-е место по размеру кредитного портфеля физлиц. Более розничный Т-Банк аккумулирует сильнейшую экспертизу Росбанка в области работы с Private клиентами.

➡️ Что немаловажно, Т-Банк получает капитал, который будет использован для дальнейшего масштабирования и развития бизнеса. Все это положительно отразится на показателе рентабельности капитала (ROE).

Подобная интеграция позволит банку показывать рентабельность капитала выше 30%, совмещая это с выплатами дивидендов. После такой интеграции такие цели становятся более чем достижимыми.

➡️ В ближайшей перспективе ТКС Холдинг ожидает потенциальный объем свободного и перераспределяемого внутри капитала в размере порядка 50 млрд руб. То, как быстро и эффективно справится банк с новым капиталом, станет понятно уже в ближайшей отчетности. Но совершенно точно, ясности в этой истории станет больше.

Что ожидать клиентам обоих банков?

Прежде всего, для клиентов Т-Банк, по сути, ничего не меняется. Что касается Росбанка, то все обязательства и требования по заключенным ранее договорам с клиентами и партнерами сохраняют силу.

Кейс близок к своему завершению. Уже в ближайших отчетностях мы сможем увидеть эффект интеграции. Бумаги ТКС Холдинга относим к одним из фаворитов российского банковского сектора.

Именно этот вопрос волнует всех на рынке. Но каков бы ни был итог, ставки остаются высокими, а значит — есть интересные возможности для инвесторов.

Во-первых, облигации. Они ликвиднее депозитов и часто предлагают доходность выше.

▪️К примеру, «корпораты» первого и второго эшелонов. Доходность по ним 18-20% годовых. Интересно выглядят Роснефть, Инарктика, Россети и другие.

▪️Флоатеры сейчас дают примерно 20%. Если будет повышение ставки, они могут дать дополнительный доход. Кстати, если уж выбирать облигации, то я рекомендую обращать внимание на те, у которых более высокий купон.

▪️Кроме того, сейчас, по моему мнению, можно обратить внимание на замещающие облигации. Почему:

— Доходности по ним выросли, и сегодня в долларе по ним можно получить от 8 до 10%. И это совсем неплохо.

— Если мы с вами опасаемся девальвации, а она, вероятно, не в самой серьезной форме произойдет, замещающие облигации — это вполне элегантное решение.

Если говорить об акциях, то в этом контексте смотрим на бенефициаров высоких ставок:

◾️Это «Сургутнефтегаз» и «Интер РАО» с огромными денежными кубышками.

◾️Акции «Мосбиржи» — высокие ставки, приток инвесторов и новые IPO играют в их пользу. А также ряд экспортеров, которые могут выиграть в результате девальвации.

Конечно, всё это мы обсуждали на вебинаре вчера. И не только. Участники получили десятки конкретных и, на мой взгляд, очень актуальных идей как по рынку России, так и по рынкам США и Китая.

Разговор вышел более чем продуктивным. Затянулся почти на 3 часа — так много вы задавали вопросов. Надеемся, нам удалось внести определенность в текущую напряженную ситуацию.

Если вы не смогли присутствовать на вебинаре, не переживайте: вы можете посмотреть его в записи. Для этого обратитесь в нашу поддержку.

💰Запись эфира и презентация уже доступны в разделе «Обучение» в Bitkogan App. Мы также отправили их на почту всем участникам и подписчикам платных портфелей в приложении.

Сегодня в такое верится с трудом. Если доля военных расходов в экономике останется на текущем уровне, потребуются дополнительные 3,3 трлн руб.

Не забываем, что февральские президентские инициативы также требуют дополнительного финансирования — никак не меньше 1,4 трлн руб. каждый год в ближайшую шестилетку. И они тоже не учтены в прошлых планах.

Что будет делать Минфин?

Можно сильно порезать социальные расходы. Думаю, такой вариант вызовет недовольство граждан, поэтому злоупотреблять таким не будут.

Налоги повысить? Уже сделали. Их повышение принесет дополнительные 2,7 трлн. Все равно не хватит.

Можно снова спрятать голову в песок. Нарисовать в прогнозе бурный рост доходов. Но тогда проблема станет еще более острой в следующем году. А если и цены на российскую нефть будут ниже $70, то и ФНБ будет быстро исчерпываться. И вероятность этого отнюдь не мала. Весьма опасно идти по такому сценарию.

🔎 Самый реалистичный вариант — признать, что вернуться к нулевому структурному дефициту не выйдет. Времена сейчас не те.

Какие выводы для инвесторов?

Рост дефицита — это негатив для облигаций и курса рубля.

🔎 Более того, ЦБ в своих прогнозах использует официальные цифры по бюджету. То есть текущий базовый прогноз со ставкой 14–16% в среднем в 2025 году сделан с учетом серьезного снижения военных расходов и нулевого структурного дефицита.

Если Минфин откажется от своих планов, то и ЦБ спрогнозирует более высокую инфляцию. А значит, в октябре может встать вопрос повышения ставки, что опять будет негативом для облигаций.

➡️Ставка 20% действует по вкладу «Лучший %». А новые условия по СберВкладу позволяют получить выгодные проценты абсолютно всем клиентам, включая тех, кто уже хранит свои сбережения в банке.

Сами понимаете, где дешевая нефть, там где-то и дешевый рубль, и бюджетный дефицит, и прочие нерадости. Поэтому тема важная.

➡️ Инвестбанки наперебой снижают прогнозы по стоимости нефти на следующий год. Мол, спрос слабый, Китай никак не преодолеет кризис, ставка будет идти вниз медленно и т.д.

Будет ли все так плохо на самом деле или нет, неизвестно. Важнее, что опасения эти заставляют сокращать лонги прямо сейчас. А тут еще ОПЕК планировала наращивать добычу.

◽️Ну хорошо, ОПЕК+ дешевая нефть не нравится, и они отложили возврат части новых баррелей на рынок на 2 месяца еще на прошлой неделе. Вероятно, ждали отскока, но не тут-то было. Два месяца пролетят быстро, и картелю снова придется принимать непростое решение.

Впрочем, надежда есть. Ведь эти два месяца непростые. Тут и ставку успеют снизить, и нового президента выбрать. Допускаю, что все в итоге успокоятся, а котировки вернутся к $80. Правда, это лишь один из сценариев, пусть и вероятный.

Может случиться, что и спроса не будет, и Трамп вернется в Белый Дом, и ОПЕК переругается. Для такого набора прогнозов лучше не давать, чтобы не расстраиваться. Да и смысла большого нет…

➡️ Если смотреть глазами американца, особенно того, кто не сильно в теме — 45/55 в пользу Харрис. Она выглядела более подготовленной. Напоминала отличницу, хорошо заучившую уроки. Но где реально собственная позиция, а не вложенные в нее мысли и лозунги? Ее-то я особенно и не увидел. Зато вместо нее увидел пустоту.

В том, что касается позиции Харрис, идет весьма миленькая такая метаморфоза. Еще 4 года назад она была убежденной левачкой. Сегодня вдруг право-ориентированный центрист. Однако когда ей был задан вопрос — а что сталось с ее прежними воззрениями? — ответ был чарующим:

— Я своим принципам не изменяю.

Мораль?

Да все просто. Харрис говорит то, что ей сказали говорить, чтобы правильно выглядеть. И ничего более. Заученные политкорректные лозунги. И как уже сказал, пустота внутри.

▪️Ох, опасная эта пустота. По мне, в современном невероятно напряженном и искаженном мире необходимо быть лидером.
С четкими позициями. Нужно быть, прежде всего, глубоким человеком, который ясно представляет себе, что происходит с этим миром, и умеющим расставить приоритеты.

А тут… да и великого ума я у нее, уж простите, не обнаружил.

А что Трамп?

Выглядел похуже. Явно плохо подготовился. Говорил все то же, что и в первый раз. Скучновато. Повторялся.

➡️ На мой взгляд, упустил как минимум раза три шикарные возможности отреагировать на откровенное вранье… Хотя, если откровенно, и сам грешил иногда подобным. Если будут впереди новые дебаты, ему стоило бы отнестись к ним серьезнее.

▪️Но у Трампа по мне есть очень большой плюс. Он понимает — мир подошел к невероятно опасной черте. Тут уже и до ядерной войны недалеко. Нужно наплевать на лозунги, на все что угодно. Нужно мир от этой опасной черты отодвинуть. И для этого можно и нужно быть максимально практичным. И, главное, реалистичным. А лозунги… они бывают порой слишком опасны.

А нам что лучше?

На первый взгляд, Трамп. Но это на первый. А что если и правда начнет играть на понижение цен на нефть? И тут все неоднозначно.

Мне очень понравилась реакция на все происходящее моей очаровательной 20-летней племянницы, живущей в Канаде. Еще недавно, когда она начинала учиться, вся семья была в шоке от ее более чем левых взглядов. Но сегодня барышня стала работать, платить налоги. И воззрения очень быстро поменялись. Так вот, посмотрела она на все это и заявила, как всегда, конкретно.

— И тот и другой кандидат — козлы еще те. Но похоже Трамп — это наименьшее зло.

Как говорится, устами младенца…

Еще один важный момент. Не секрет же, что на 90% СМИ в США контролируют левые. Даже ребенку было видно, как аккуратно ведущие подыгрывали Харрис и топили Трампа. Зачем он согласился на дебаты от АВС? Одному Богу известно. От этого настроение портилось еще больше.

Ну а лично мое мнение?

▪️Меня почему-то крайне страшит возможный приход к власти Харрис и ей подобных. Кстати, вчера достаточно подробно на семинаре рассказал, какие компании из каких отраслей могут быть бенефициарами происходящих событий в случае победы того или иного кандидата. Очень много было предоставлено сравнительных материалов. Как и обещал.

P.S. Лично я бы не шибко доверял опросам населения в США. Дело в том, что там в приличном обществе не очень принято говорить — «Я поддерживаю Трампа». Хотя в реальности избиратель как раз может выступать за него.

И еще. Большинство американцев, если откровенно, совершенно не волнуют ни Россия, ни Афганистан, ни Китай, ни даже Ближний Восток. Их по-настоящему интересуют две темы:

1️⃣Вопросы иммиграции. Не секрет, что в США, только по официальным данным, более 15(!!) млн нелегалов. А на практике, я так думаю, минимум процентов на 25-30 больше.

2️⃣Рост цен, который абсолютно расходится с официальной статистикой. Ну а все остальное для американцев — не более, чем шум. И это надо понимать.

P.P.S. А что рынки? Фьючерсы после этих дебатов смотрят вниз. Доходности американских десятилеток уже намекают на возможную рецессию.

Друзья, всем привет! Шикарный вид сзади, правда? Это Тбилиси, и тут мы сняли потрясающие апартаменты, которые прямо парят над городом. Но лирику в сторону.

Скоро начнётся вебинар, к которому я сейчас готовлюсь. Могу сказать честно: он будет очень интересным. Я сам ещё раз просматриваю все материалы и добавляю свежие идеи. Сегодня утром посмотрел драфт и предложил команде добавить ещё 5-6 идей по России, США и Китаю.

Вебинар получится большим и насыщенным. Я планирую, что он займет не меньше трёх часов, и буду отвечать на ваши вопросы. Присоединяйтесь, я думаю, что вам понравится.

Центральной темой презентации стал искусственный интеллект в виде технологии Apple Intelligence (удачное маркетинговая игра слов с AI — Artificial Intelligence).

Теперь Apple будет знать о нас еще больше

ИИ сможет мгновенно распознавать все ваши фотографии, исправлять письма как ChatGPT, предоставлять контекстные предложения пользователю через анализ его действий и многое другое.

Все это, разумеется, при полной конфиденциальности персональных данных. Хотя диву даешься, сколько информации этот «домашний шпион» о нас уже знает, пусть и в обезличенном виде.

Apple — уникальная компания

Несмотря на то, что Apple постоянно входит в те или иные списки топовых IT компаний, она, пожалуй, единственная в своей «тусовке» является компанией стоимости, а не роста.

Apple ежегодно отдает своим акционерам до 100% своей чистой прибыли в виде дивидендов и обратного выкупа акций (≈20% — дивиденды, ≈80% — обратный выкуп).

Все это позволяет при росте выручки в среднем по 5–7% в год показывать двузначный рост прибыли на акцию (Earnings Per Share).

Добавьте к этому:
➡️низкие капитальные издержки в пределах $10-12 млрд каждый год
➡️отрицательный чистый долг — когда денег на счетах компании больше, чем совокупных денежных обязательств
➡️высокая маржинальность продуктов (свыше 25% по чистой прибыли)
➡️уникальная экосистема устройств, сервисов и приложений, на которую «подсаживается» пользователь.

Вот вам рецепт идеальной компании.

Не зря старина Уоррен Баффетт так ее любит, хотя в последнее время сильно порезал свои позиции — уж больно она выросла.

💰Кстати, в нашем приложении Bitkogan App мы продолжаем держать позицию в акциях Apple, где уже смогли заработать более 30% прибыли.

При покупке премиального опциона покупатель вносит единоразовую премию и не забивает голову вариационной маржой.

Это позволяет трейдерам легче оценивать риски и управлять своими позициями.

В комментариях к газовым новостям я зачастую встречаю некоторое недопонимание. Мол, что толку от скачков газа, если текущая позиция по UNG в приложении все еще в минусе?

Считаю важным пояснить два момента.

1️⃣Стратегия

Пытаться поймать минимум для входа в позицию — плохая идея на любом рынке. Тем более на товарном и особенно таком волатильном как газ. Можно говорить лишь о том, что уровень цен либо в принципе низок, либо выглядит таким с учетом текущей фундаментальной картины

Подобная ситуация сложилась сейчас с газом, что и является причиной покупки. Однако важно открывать позицию постепенно, потому что краткосрочно возможны всякие сюрпризы и просадки.

✔️ Ими следует пользоваться для увеличения позиции, если фундаментальные факторы не меняются.

В 2024 году у нас в приложении уже было 2 раунда захода и наращивания позиции в UNG на просадке с последующим закрытием по более высоким ценам. Теперь третий.

То есть 2 раза мы и наши клиенты неплохо на газе заработали.

2️⃣Что имеем сейчас

Текущую позицию мы начали формировать в конце июня. Возможно, слегка поторопились. Но и с внешними факторами не повезло. То ураган выведет из строя экспорт СПГ из США, увеличивая предложение, то EIA (Energy Information Administration) в июле резко пересмотрит прогнозы по добыче вверх, а по потреблению — вниз.

✔️Настрой на рынке эти прогнозы определенно сместили в сторону негатива. В приложении мы подробно говорили о том, почему они откровенно безумны и что неизбежно будут пересмотрены.

В августе EIA уже слегка их подкорректировало, но мало. Согласно их оценке, запасы газа в нижних 48 штатах должны были вырасти в августе на 121 млрд куб. футов, но за 4 недели по 30 августа они выросли лишь на 77 млрд куб. футов.

Собственно, данные о запасах в четверг и стали причиной скачка цен. Да, запасы по-прежнему на 323 млрд куб. футов выше нормы, но по сравнению с 678 млрд куб. футов в марте, это большой прогресс.

▪️Главное, что тренд к сближению с нормой неизменен, и EIA придется это признать. А если запасы двигаются к норме, то и цены тоже дорастут до нее. С текущих уровней это потенциал роста не 10%, и даже не 20%.

Я-то жду газ для начала снова на уровне 2,38-2,45. А вообще не исключу нового похода к уровню 2,8-3.

Новые оценки EIA будут опубликованы в четверг. Посмотрим.

На протяжении многих лет блок демонстрирует слабый экономический рост, конкурентоспособность снижается, а особых мер для изменения ситуации не предпринимается.

Более того, страны сами себе усложняют жизнь санкциями против России и торговыми войнами с Китаем. А расходы на «зеленую» энергию и беженцев, похоже, не приносят плоды.

◽️В апреле-июне реальный ВВП (с учетом инфляции) Еврозоны вырос на 0,3%, США — на 0,7%, а Великобритании — на 0,6%. Это лучше, чем падение на 0,8% в Японии, но всё равно мало.

Как можно решить текущие проблемы?

Бывший глава ЕЦБ Марио Драги заявил, что нужны кардинальные реформы, но для их реализации требуется ни много ни мало €800 млрд в год. Вопрос только, где взять эти деньги?

➡️Уже в мае данные Еврокомиссии показали, что более трети стран ЕС, включая Францию и Италию, превысили лимит дефицита. То есть им придётся искать способы сокращения госдолга.

💭Забавная такая картинка. Чтобы развиваться — нужно много денег. Иного пути их найти, кроме как занять, нет. А занять невозможно. Долги и так большие. Приплыли.

Есть, правда, еще один путь — девальвировать евро. Но… это сегодня малореально. Да и США в восторге не будут.

А что Драги?

➡️Он также предложил смягчить антимонопольное законодательство, чтобы облегчить слияния, и разработать стратегию повышения экономической независимости ЕС.

Последнее особенно интересно, потому что в прошлом году Макрон уже призывал к большей независимости от Вашингтона и доллара США (только не напоминайте об этом Трампу).

Я бы подсказал еще один путь. Только вот для современной Европы он, похоже, нереален.

◾️Разогнать к чертям собачьим, как минимум, половину евробюрократов из Брюсселя и максимально упростить регуляцию во всем.

Но… это не путь европейцев. Им бы как раз все наоборот. Ну и наслаждайтесь в таком случае, ребятки, своей рецессией.

Получится ли реализовать идеи Марио Драги?

Было бы желание. А, главное, воля. С этим у европейцев как раз серьезные проблемы.

◽️Но, возможно, стоит начать с чего-то попроще: например, добиться снижения цен на энергию, в том числе, на газ. Европа пересела с дешевой энергии из России на весьма недешевую американскую.

Если есть желание поднять по-серьезному экономику — придется пересмотреть политику в отношении России. Интересно, не поэтому ли канцлер Германии работает над планом мирного урегулирования конфликта в Украине? Положение, как говорится, обязывает.

А что нам с вами с этого?

Если Европа действительно решит стать более самостоятельной, чтобы справиться с экономическими трудностями, вполне возможно, что отношения с Россией могут улучшиться раньше, чем ожидалось.

◽️Однако, что мы видим по итогам выборов в европейских странах? Раскол. И, значит, в итоге еще большую уж извините… импотенцию. Явно при таких раскладах что-то кардинально поменять не получится. Да и США не дадут. Им-то как раз трудности Европы на руку. Главный экономический конкурент по сути повержен и полностью подконтролен.

Так что, увы. В изменение политики по отношению к России верю с трудом. А значит, европейские санкции — надолго, а экономический рост, если и будет, то крайне слабым.

За 1 полугодие 2024 года выручка компании выросла на 18,4% (г/г), чистая прибыль — на 27% (г/г), более 80% которой направляется на дивиденды.

Какие аналогии, при мысли о людях этой уважаемой профессии, ранее приходили на ум? Тихие, мирные граждане. Сидят себе спокойно, по банкам и всяким там инвестиционным, управляющим или иным компаниям, делают свое дело. Не видно их особо. Не слышно.
Но все изменилось за последние годы. Мир тихо сходит с ума, фрагментируется, становится недружелюбным и опасным. Каждая денежная транзакция сравнима со взятием Бастилии. Каждый платеж — квест.

Сегодня быть финансистом — вызов. А иногда так думаешь… я в армии служил, знаю. Проще марш-бросок осуществить порой, чем продраться сквозь плотные ряды комплаенса, опутанного колючей проволокой. Я уже не говорю, что современные финансы — это ежедневные танцы на минном поле под огнем вражеской артиллерии из риск-менеджмента и KYC, санкций и заморозок счетов, регуляции и одновременно армии мошенников и проходимцев всех видов и мастей.

Да, нам не просто. Но, знаете, чертовски интересно жить! Шоу и квест на ежедневной основе. Это уже не стресс. Это уже перманентное состояние души — утром проснулся и снова в бой!

Всех коллег, кто сегодня находится на передовой финансового фронта, я хочу поздравить. Пожелать спокойствия, выдержки и неутомимого жизнелюбия. И немножечко удачи.

Как там у Окуджавы? Дай же ты всем понемногу, и не забудь про меня.

Создать сенсацию? Легко! Как? Знает наш Че — Олег Владимирович Дерипаска, чья кипучая энергия постоянно ищет себе все новое и новое применение. Сейчас под прицелом ни много ни мало — доллар США, приговор которому уже вынесен.

По мнению Дерипаски, в ближайшие годы американский доллар потеряет около трети своей ценности относительно других мировых валют. Олег Владимирович полагает, что американский доллар обесценится из-за «запредельного госдолга в США» — свыше $35 трлн. Именно государственный долг Америки, как считает предприниматель, является «всему виной».

Так ли это?
На мой взгляд, главный вопрос — относительно чего?

Здесь основной момент какой? Если некий актив вырос относительно доллара США, то можно сказать и обратное — доллар упал в цене относительно этого актива. Почему и так не считать?

Относительно золота? Вполне возможно. Если, к примеру, золото за три года достигнет уровня $3250 за тройскую унцию, это будет рост золота гораздо более слабый по сравнению с периодом 2022-2024. Тогда рост составил порядка 50% за 2 года. Рост еще 30% за будущие три года? Верю.
Относительно меди, алюминия, никеля или других металлов? Теоретически возможно, хотя и не факт. Медь, к примеру, за последние 5 лет выросла на 100%. Еще 30% за ближайшие 3 года? Почему бы и нет.

Относительно нефти? Вообще не уверен, скорее нет. Слишком сильно растет производство в тех же США. Если Трамп вернётся к власти, возможно, это производство будет расти еще быстрее.
Относительно газа? Да запросто.
А вот относительно иных валют? Не уверен.

Долги? Они есть у всех. Долг Японии, например, давно перевалил за 200% от ВВП.
Долги в ЕС. Что там у нас с доблестной Италией? Долг к ВВП давно уже превысил 140% от ВВП. У других крупнейших европейских стран «масштаб бедствия» чуть лучше, но тоже все не слишком весело. Плюс других проблем хватает.
Что у нас еще серьезное осталось? Ах да, Китай. А ничего, что совокупный долг Китая (госдолг, долг домохозяйств, долги корпоративного сектора) давно выше 300% от ВВП, и рост долгов китайских предприятий продолжается.

Про доллар Канады вообще молчу. Канадский социализм (Трюдономика) — это вообще песня.
Британский фунт… не смешите. Пока ребятки не найдут новую Тэтчер, их экономика будет еще долго плакать и рыдать.

Ах, швейцарский франк. Теоретически, он может несколько укрепиться относительно доллара. Но насчет 30%? Ну сорри.

Как еще валюты нам интересны, относительно которых, по мнению главного нашего (перефразируем Джоан Роулинг) банкоборца доллар должен упасть? Монгольский тугрик? Южноавриканский ранд? Индийская рупия?
В этой жизни, несомненно, возможно все. Только если локально тот же монгольский тугрик по какой-то причине укрепится, нам что с того? Просто жизнь в Монголии станет существенно дороже.

Кстати, израильский шекель с 2005 по 2022 год укрепился относительно доллара США примерно на 35%. Но никому в голову даже не пришло назвать это обвалом доллара. Просто жить в Израиле стало невероятно дорого.

Представьте себе, что будет с экономикой ЕС если пара евро/доллар станет торговаться на уровне 1.45? Случится полный коллапс, европейский экспорт просто встанет.

Все страны будут крайне аккуратно относиться к курсам своих национальных валют и, уж поверьте, сделают все от них зависящее, чтобы они не сильно укреплялись относительно доллара. Скорее, все наоборот.

Япония «обвалила» свою йену относительно доллара за последние 5 лет на более чем 50%. И это помогло Японии поднять темпы роста своей экономики и вообще выйти из затяжного кризиса. Теперь в начале августа произошло обратное укрепление йены аж на 12% — весь мир «встал на уши». До этого, кстати, все это падение йены благодушно созерцали. Даже США.

Выводы? Доллар, конечно же, упадет, и еще как. Здесь Олег Владимирович прав. Но вот только не относительно других мировых валют, а относительно иных классов активов.

Каких еще — если будут такие вопросы — с удовольствием расскажу на своем семинаре завтра. Там, правда, мы будем обсуждать в основном вещи более утилитарные и практичные для инвестора.

По опросам, кандидат от демократов пока лидирует с небольшим отрывом в 3,1%, но это не гарантирует ей победу из-за множества неопределившихся избирателей в ключевых штатах. Впрочем… опросы. Мы же понимаем, кому в основном принадлежат СМИ в США.

Ну и вспоминаем старый анекдот насчет разницы между «измеряли и опрашивали» 😀

Харрис явно уступает Трампу в ораторском мастерстве. Демократы это понимают, поэтому, скорее всего, попытаются вывести Трампа на эмоции.

Именно это произошло на дебатах с Байденом в 2020 году. Если Трамп снова повторит ошибку 4-летней давности, даже очередное покушение не поможет ему вернуть лидерство.

А кто выгоднее для рынков?

По словам Трампа — конечно, он, а Харрис — она.

Но на деле рынки, как правило, живут своей жизнью, независимо от того, кто находится в Белом доме. Куда важнее то, как обстоят дела с экономикой и геополитической ситуацией в мире. На это, кстати, будет бить Трамп, обвиняя демократов, до чего они довели этот мир и во многом американскую экономику.

Особое место в дискуссии займет рынок труда. По данным прошлой среды, там все достаточно плохо, и статистика указывает на снижение количества вакансий на рынке труда США (JOLTS): 7,673 млн — это самый низкий уровень с января 2021 года.

Впрочем, в пятницу вышел новый отчет по числу созданных новых рабочих мест. Там все выглядит немного получше. По-прежнему растет почасовая оплата труда.

➡️ Короче говоря, рынок труда замедляется, но о коллапсе речи не идет.

Во все эти точки будет бить Трамп, доказывающий, что при нем «все было куда лучше».

А как насчет предвыборных планов кандидатов?

◽️Харрис, например, предлагает повысить корпоративный налог с 21% до 28%, что может снизить корпоративную прибыль на 5% и, в свою очередь, повлиять на объемы будущих байбеков и, следовательно, на S&P 500.

◽️Республиканский кандидат, в свою очередь, угрожает половине мира торговыми войнами. Недавно Трамп заявил, что введет 100% пошлины для стран, которые отказывается от доллара. Представляете, как это повлияет на инфляцию в США? А какая свистопляска начнется во всем мире.

Оба кандидата, если честно, занимаются многоходовым популизмом, который в итоге может принести этому миру колоссальные проблемы. Впрочем, обещать — не значит делать.

📎 Важно одно: если фондовый рынок будет слабым — это козырь для Трампа. Эмоционально сильный козырь. Пойдет новая волна роста — позитив для Харрис.

Ну, а чего лично я жду от рынков в ближайшее время — расскажу на вебинаре завтра.

Консенсус аналитиков, опрошенных ЦБ, ждет повышение на 100 б.п. до 19%. Ставки денежного рынка скорее указывают на это же решение. Правда, тут поутру уже читаем СМИ: некоторые аналитики стали солидарны с нами. Ну и молодцы.

Но я ожидаю сохранение ставки. И ключевая причина — сигналы самого ЦБ.

✔️Сперва прошла весьма нежесткая пресс-конференция, где зампред ЦБ уверенно заявил, что баланс аргументов не изменился. То есть 50 на 50 повышение против неизменной ставки в сентябре-октябре.

✔️Затем вышел ряд традиционных докладов ЦБ перед решениями по ставке, которые разъяснили, что имел в виду зампред. И все наперебой писали только одно — экономика замедляется. А за ней и снижение инфляции не за горами.

А про то, что инфляция едва ли попадет в прогноз Банка России 7,8% год к году в 3 квартале — про эту мелочь как-то забыли упомянуть. И высокие темпы корпоративного кредитования, и рост инфляционных ожиданий — тоже оказались не такими интересными темами, чтобы уделять им много внимания.

🔎ЦБ явно сместил акцент своих докладов на аргументы в пользу неизменной ставки. Думаю, это не совпадение. Вероятно, ЦБ хочет взять паузу и убедиться, что не передушил экономику 18-й ставкой.

Но интрига все же есть. В среду вечером будет опубликована статистика по инфляции в августе. Недельные данные скорее указывают на годовую инфляцию 9,0%. Если мы увидим 9,1% и выше, то ЦБ все же может поднять ставку, не дожидаясь октября.

В начале этого года было замечено, что все крупные страны Восточной Азии — Китай, Япония, Южная Корея и Тайвань — стоят на пороге сокращения численности населения.

В Европе ситуация тоже непростая: уровень рождаемости уже десять лет составляет 1,5 ребенка на женщину, в то время как для стабильного населения нужно хотя бы 2,1.

🚩 Но что еще хуже — никакие крупные инвестиции в социальные программы или меры по увеличению рождаемости, вроде денежных выплат и налоговых льгот, не дают желаемого эффекта.

И что тут такого, можно сказать, людей на планете и так много.

Проблема в том, что это создает серьезную социальную и экономическую нагрузку на правительства, особенно в части увеличения расходов на пенсии и здравоохранение.

🔎 Если проще, катастрофически низкая рождаемость может привести к экономическим и финансовым проблемам. Так что внимательно следим за Японией, Южной Кореей и Италией…

А что же у нас в России?

Как я уже писал, ситуация с демографией очень плохая. Нацпроекты не смогли до конца достичь своих целей. В 2024 году практически нет шансов что-то кардинально изменить, равно как и в 2025, 2026…

Но вместо предложений по улучшению детских садов или налоговых льгот у нас появляются предложения обязать работодателей отслеживать рождаемость у сотрудников.

Представляю себе отчет: сколько попыток зачать ребенка было, какие успехи. Ничего не получилось — премии лишаем… Скоро, наверное, начнут предлагать отключать электричество или интернет по вечерам, чтобы люди вместо просмотра видео занимались «делом».

Вообще я человек ехидный. Вот все хожу и думаю… как же процесс-то на контроль поставить. Столько идей рождается. Но… что-то не убежден, что коллеги поддержат. А зря… 😀
Шеф-то опыт имеет. Может чего подсказать. Научить. Эх… молодежь. Не ценят бесценный опыт.

На самом деле проблему-то нужно, похоже, решать иначе. Семья, она когда ребенка заводит? Когда чувствует уверенность в завтрашнем дне.

🔎 Люди должны не бояться рецессии или девальвации рубля, а знать, что у них будет крыша над головой, что они смогут обеспечить своих детей необходимым, не жертвуя при этом всем.

А подробнее на тему высказался еще давно.

Этой осенью на рынках назревают большие перемены.

◽️Американский рынок уже падает, и неизвестно, насколько сильно он еще просядет.

◽️Российский рынок, наоборот, держится на уровне 2500, но тут тоже есть вопросы — это максимум или нас ждут новые падения?

Ситуация непростая. Сейчас важно определиться, какие шаги предпринимать. Выработать стратегию.

И тут мало просто читать новости. Нужен детальный анализ событий и качественные прогнозы.

— Инвестировать или взять паузу?
— Какие активы сегодня перспективны?
— Что нас ждёт дальше?

Если вас тоже мучают эти вопросы, предлагаю обсудить их вместе на моем вебинаре 10 сентября в 19:00.

Мы очень хорошо подготовились. Будет продуктивно и полезно.

Это возможность разобраться в текущей ситуации и получить практические идеи. Найти четкий взгляд в условиях неопределенности.