Хотел бы вернуться к моему выступлению на конгрессе Банка России.

Давайте поговорим про риски для частных инвесторов. Они могут быть весьма серьезными — и я не уверен, что мы готовы к ним.

Самый главный — это риск новых санкций. Они могут ударить не только по импорту, но уже и по экспорту.

Давайте будет откровенны. Мы с вами уже привыкли и к высоким ценам на нефть, поддерживающим курс рубля. И к небольшому дефициту бюджета в пределах 1% от ВВП, что на фоне и большинства европейских стран, и США — слезы.

Какие могут быть сценарии?

Теперь давайте представим себе, скажем так, грустный сценарий. Допустим, рецессия в мире оказывается глубже, чем ожидалось. Или страны ОПЕК увеличивают добычу нефти. Или в США приходит к власти Трамп и поддерживает нефтяников, увеличивая экспорт.

Скажете — малореальный сценарий? Ну… Сегодня он выглядит таким. А через пару-тройку месяцев… Все может быть. Уж больно нестабилен этот мир.

Если цена на нефть упадет до 55-60 долларов за баррель Brent, а Urals до 40-50 долларов, наши друзья могут понизить потолок цены на нефть до 40 долларов. В этом случае рубль может упасть до 100-120 за доллар.

🔎Понятно, что пока, данный сценарий выглядит в стиле сторонников апокалипсиса. И вероятность его сегодня я бы оценил не более 10%. Ну а завтра?

Как быть готовым?
Полностью подготовиться сложно, но что можно сделать уже сегодня:

1️⃣Держать часть портфеля в замещающих облигациях. Много тут не заработать. Но привязку к доллару плюс 6-7% годовых — вполне реально. В случае девальвации, если она не дай бог случится зимой следующего года, они могут дать порядка 20-25%. Неплохо.

2️⃣Купить облигации в юанях. Скорее всего, юань сам может немного обесцениться относительно доллара. Хотя сильного обесценения юаня я особенно НЕ жду. При таких обстоятельствах можно будет заработать за этот же период 18-23%. И не годовых. В годовых это будет процентов 40. В предыдущем случае — 40-50.

3️⃣Держать немного фьючерсов на доллар или юань. Я так делаю. Но тут нужно крайне четко соблюдать пропорции. И помнить, что у фьючерса плечо 1/10. Хочешь купить фьючерсов — помни: в ГО (на счёте в виде гарантийного обеспечения) надо иметь весьма много денег и быть готовым к «резким перепадам». Иначе вполне можно и без денег, и без штанов остаться.

4️⃣Купить акции экспортеров. При девальвации рубля им не так больно, как остальным. Но есть нюансы — если цена на нефть упадет, это может негативно повлиять на нефтяников. Но опять же, есть еще и металлурги. И производители удобрений. Впрочем, у всех них могут быть и свои санкционные «приколы»…

Вывод

Как я уже сказал ранее, ко всем нюансам вряд ли можно подготовиться. Главное — разумная диверсификация. Ну и держать нос по ветру.

А о других рисках и вариантах защиты от них поговорим завтра.

На данный момент сюрпризов нет: как многие и предполагали, по предварительным данным, публикуемым иранскими СМИ, победу над консерватором Саидом Джалили одержал кандидат-«реформатор» Масуд Пезешкиан.

➡️ После обработки 30,5 млн бюллетеней Пезешкиан набрал более 16 млн голосов (53,5%) от общего числа. Очевидно, что 69-летний Пезешкиан, родившийся, кстати, в семье этнических азербайджанцев, станет новым президентом страны.

Для справки:

▪️Ранее, в 2013 и 2021 годах, он уже баллотировался на этот пост, однако только в этот раз вышел в финал и, похоже, добился успеха.

▪️Пезешкиан по образованию кардиохирург, занимал пост первого заместителя спикера парламента в 2016-2020 годах, а в 2001-2005 годах был министром здравоохранения и медицинского образования в правительстве Мохаммада Хатами.

▪️Кроме того, он преподаватель Корана и чтец Пути Красноречия, ключевого текста для мусульман-шиитов (куда уж политическая карьера без этого в Иране).

▪️Еще один интересный факт: потенциальный президент является членом «Общества ирано-турецкой дружбы». Так что думаю, что отношения Тегерана и Анкары могут серьезно потеплеть.

Вместе с тем реформатор (если к нынешнему Ирану это понятие вообще применимо) это хорошо. Однако не будем забывать о вторичности светской власти в государственной иерархии Ирана по отношению к власти аятолл — центр принятия ключевых решений находится далеко от офиса иранского президента. Не будем также забывать и о более чем значимой роли такой структуры, как КСИР (Корпус стражей исламской революции).

Изменится ли политика?

Изменения внутренней политики Ирана с приходом «реформатора», полагаю, большинство из нас мало интересует. Хотя есть шанс на либерализацию ношения хиджаба и другие послабления.

А вот насколько могут трансформироваться внешнеполитические амбиции Ирана, в том числе в плане поддержки Хезболлы, ХАМАСа и хуситов, посмотрим…

Пока мы знаем, что и ХАМАС, и хуситы перетаскивают свои штаб-квартиры как раз в Дамаск. Ну, тут думаю, что «Моссад» только порадуется. Как говорится, три в одном.

➡️ В любом случае технические шероховатости в иранской государственной машине в переходный период вполне возможны. А это уже неплохо.

Как это перевести на русский язык?

Ну, скажем так… Тегеран вряд ли в течение ближайших 3-4 месяцев будет склонен усиливать конфронтацию с Израилем и США.

Более того, вполне вероятно, что Хезболла таки получит рекомендацию отойти за реку Литани. Иначе говоря, километров на 5 отодвинуться от границы с Израилем, как этого требует резолюция ООН.

➡️ Однако в дальнейшем боюсь, что конфронтация вновь может и возрасти. Трамп приходит в ноябре. (Если приходит конечно.) Вступает в полномочия еще чуть позже. Давление на Иран может увеличиться.

Да и либералу внутри страны придется подтверждать свою приверженность принципам.

Кстати. В основном мирные договоры в Израиле с арабскими странами подписывали как раз правые партии. Вот такой интересный парадокс. Думаю, и здесь в случае нарастания конфликта как раз либералу придется доказывать, что именно он «святее папы римского»).

Ну а пока… можем и насладиться относительно короткой паузой.

Это позволит произвести биржевой обмен согласно меморандуму от ЗПИФ «Консорциум.Первый». Акции МКПАО «Яндекс» поступят на брокерские счета инвесторов 9 июля 2024 года. Все остальные инвесторы смогут покупать и продавать акции после начала старта торгов 24 июля.

Вы, наверное, спрашиваете, как это возможно при менее чем 300 тыс. подписчиков на этом канале? Все просто — наш бренд давно вышел за рамки bitkogan. Мы активно работаем не только в Telegram, но и на других платформах: на YouTube, в VK и в Дзене, в Viber, а также продолжаем расти в нашем приложении и народном сервисе Инвест Советник.

Расскажу, как получить максимум пользы от наших продуктов.

️🔥HOTLINE — самые важные новости с короткими комментариями от нашей команды и от меня лично в кружочках.

💰ПРОСТО— крайне полезный канал для новичков. Рекомендую показать членам семьи и друзьям, которые не сильно погружены в финансы.

💼Евгений Коган l Личный блог l Не только про инвестиции— часто публикую там личные фото и видео.

👑CryptoKogan — наш канал про криптовалюты, ведет его очень профессиональная команда.

🎨Art Luxury Money — про альтернативные инвестиции (произведения искусства, эксклюзивный алкоголь, аукционы, и т. д.).

🎬YouTube-канал Bitkogan — здесь я освещаю события на глобальных финансовых рынках и даю прогнозы по дальнейшему развитию ситуации.

🗣YouTube-канал Bitkogan Talks — разговоры на актуальные темы с интересными собеседниками. Например, каждое воскресенье мы ведем очень интересные эфиры сполитологом Дмитрием Абзаловым.
🏦Bitkogan в Т-Пульс — актуальная для инвесторов аналитика по российскому фондовому рынку.

💰Приложение Bitkogan App — удобный способ вникать в любые изменения на рынках и подсматривать идеи наших аналитиков.

💰Инвест Советник — народный сервис. Помогаем составлять портфель и даем рекомендации.

✍️ По вопросам доверительного управления, консалтинга, оформления напишите нам @bitkogan_official_bot.

Также для вашего удобства мы есть ВКонтакте,в Дзен.😉

Спасибо, что вы с нами! Впереди много интересного.

Друзья, сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

В числе главных тем:

Геополитика и санкции:
▪️ Байден уходит на покой?
▪️ Лейбористы победили в Великобритании
▪️ Что обсудили Путин и Эрдоган
▪️ Премьер-министр Индии Моди едет в Россию

Россия:
◾️ Финансовый конгресс Банка России. Главные заявления Эльвиры Набиуллиной
◾️ Инфляция в РФ ускорилась
◾️ ЦБ не ждет прекращения торгов юанем
◾️ В России легализуют стейблкоины?
◾️ Поправки в законопроект об изменении налоговой системы
◾️ Россия — страна больших доходов

Мир:
▪️ Евросоюз рискует впасть в зависимость от российских удобрений
▪️ Птичий грипп возвращается?
▪️ Шортисты акций Tesla потеряли за два дня более $3,5 млрд
▪️ Биткоин упал ниже $54 тысяч

… И многое другое

🔗Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

Например, «Сбережения» от Credit.Club с фиксированной доходностью до 21% годовых. Его плюс в том, что
А) 0% НДФЛ и
Б) досрочное снятие в любой момент без штрафов по части тарифов.

🔗 Подробнее о том, как работает инструмент, какие риски несет инвестор и в чем его отличие от других продуктов на рынке, смотрите в нашем новом видео.

Мы уже писали о том, почему для российского медицинского сектора — это позитив, ведь в такой области как никогда важно качественное импортозамещение.

О размещении в цифрах:

✔️ Размер предложения: 6 млрд руб. (7,5–8% от общего кол-ва акций).
✔️ Ценовой диапазон: 375–400 руб. за шт. (капитализация с учетом этого = 75-80 млрд руб.). Это почти в два раза ниже оценок от банков, которые считают, что справедливая стоимость компании 150 млрд руб.
✔️ IPO проходит в формате Cash-in — это когда деньги остаются в компании и идут на развитие, а не обеспечивают выход из бизнеса главных акционеров.

Интересно, что компания не пытается заработать на рынке, а хочет заработать вместе с рынком. Поэтому размещается почти в два раза дешевле справедливой оценки стоимости компании по версии аналитиков.

Дата: книга заявок будет открыта с 5 июля по 11 июля 2024 года.

Почему бизнес может быть интересен не только рынку, но и инвесторам?

◽️В мире продолжается рост заболеваемости онкологией, ожирением, диабетом и нейродегенеративными заболеваниями. Поскольку иностранные компании покидают российский рынок, прекращают клинические исследования и не выводят новые препараты в РФ, этот пробел необходимо срочно заполнять.

В 2025 года компания планирует запуск около 10 инновационных препаратов, по которым завершены клинические исследования. Сейчас они находятся на госрегистрации.

▫️У «Промомеда» важная задача: не только заполнить рынок качественными препаратами для самой современной терапии, но и организовать бесперебойное производство и обеспечить пациентов этими препаратами.

Правило инвестора №1️⃣: не верьте всему, что написано в Интернете.Правило инвестора №2️⃣: проверяйте информацию на достоверность.

Постарался помочь вам в этом, развенчав в новом видео самые распространенные мифы и заблуждения о мире инвестиций:

▫️ Чтобы начать инвестировать, нужно иметь много денег.
▫️ Только спекуляции могут обеспечить высокий доход.
▫️ Инвестирование требует слишком много времени.

🔗Делитесь мнениями в комментариях и приятного просмотра!

Вообще, компания переподписала книгу заявок в несколько раз, причем по верхней ценовой границе. Но в конечном итоге было принято решение о размещении по нижней границе. Это достаточно редкое сочетание на рынке. То есть компания осознанно отдает дополнительные 5% цены.

Книга заявок вышла качественной, даже несмотря на непростые условия на рынке акций.
✔️ Аллокация институциональных инвесторов составила 79%, что создает дополнительную стабильность после начала торгов.
✔️ У физлиц аллокация сложилась на уровне 15%, это хороший уровень, а не несколько процентов, на которых и заработать нельзя.

С точки зрения инвестиционной привлекательности бизнеса, компания, полагаем, будет расти темпами выше рынка за счет своих преимуществ. В текущих условиях умеренная долговая нагрузка (Net Debt/EBITDA — 1,8x) позволяет комбинировать между ростом бизнеса и выплатой дивидендов.

📎 Также не забываем, что «ВсеИнструменты.ру» — безоговорочные лидеры в онлайн-сегменте. Доля онлайн выручки компании — 97% против 49% и 9% у прямых аналогов. Это еще один плюс в копилку компании.

Что касается рисков скорого SPO, то вероятность такого события оцениваем низко. Впереди старт торгов и начало публичной истории растущего бизнеса. Будем с интересом наблюдать не только за размещением, но и за компанией в целом. В нашем приложении участвуем в IPO.

➡️Джефф Безос собирается продать 25 млн акций своей компании Amazon на $5 млрд. После продажи у него останется около 8,8% акций Amazon.

➡️CEO Nvidia также активно продает акции своей компании. Хуанг выручил около $169 млн за акции, проданные в период с 28 июня по 2 июля. Цена акций варьировалась от $118,98 до $127,66. Несмотря на объявление о намерении продать акции еще в марте, эти сделки ненадолго снизили стоимость акций Nvidia.

➡️В этом году также продавали свои акции CEO Micron Technology и Qualcomm. Обе компании показали значительный рост на волне ИИ-лихорадки.

Стоит ли воспринимать это как сигнал, что акции «техов» достигли своего пика?

С одной стороны, да: продажа акций CEO может указывать на достижение пика акций и сигнализировать инвесторам, что настала пора фиксировать прибыль. Но это не однозначный индикатор:

▫️Продажи происходят через плановые сделки 10b5-1, устраняющие риск инсайдерской торговли, и могут быть вызваны личными финансовыми потребностями или налоговыми обязательствами. Например, тот же Хуанг с начала 2020 года суммарно продал акции на сумму около $1,1 млрд.

▫️Несмотря на продажу, CEO сохраняют значительные доли своих компаний.

Поэтому не стоит бежать и все продавать. Важно проводить всесторонний анализ перед принятием решений. Так что читайте аналитику нашей команды в приложении 😉

Была очень интересная дискуссия о рисках для нашей финансовой системы. Большинство согласилось, что санкции — это главный риск.

Но важно понимать, какие санкции особенно опасны.

🟢Я считаю, что нашей экономике больше всего угрожают санкции на экспорт. Потенциал вторичных санкций еще далеко не исчерпан и может проявиться при низких ценах на нефть.

🟢Еще один риск — это растущие долги населения. Культура потребления и стремление поддерживать имидж могут заставлять людей брать кредиты по любым ставкам. Сейчас доходы растут, но есть предпосылки для их стагнации в будущем. А привычки у людей, увы, не изменятся.

Обсудили и выводы из последнего кризиса. Мнений было много, и даже не все согласны, что кризис закончился.

🚩Как инвестору, для меня важно, чтобы Банк России для борьбы с кризисом использовал рыночные методы, избегая административных. Рыночные механизмы дают гибкость, которая сейчас очень важна. Условия постоянно меняются — если не будем гибкими, попадем в кризис.

➡️ И в конце я отметил, как важно доверие людей к финансовой системе, включая доверие к регулятору. Его нужно укреплять, и начать стоит с тех, чьи сбережения оказались заморожены.

Ранее мы уже писали о новой пятилетней стратегии компании.

Коротко в цифрах:

С 2020 года среднегодовой объем сделок компании в денежном выражении составил 88%. К тому же планы по строительству у девелопера амбициозные:

➡️ Построено — 700 тыс. м2.
➡️ Строится — 377,6 тыс. м2.
➡️ Анонсировано — 901 тыс. м2.

Теперь один из крупнейших региональных девелоперов подтвердил, что он выходит на биржу.

Какие подробности?

◾️Условия IPO: компания рассматривает размещение 5–10% акций в рамках допэмиссии (SPO). Акции будут включены во второй котировальный уровень листинга Мосбиржи.

◾️Дивиденды: будут выплачиваться до 50% от чистой прибыли по МСФО.

◾️Оценка: по прогнозам АПРИ, компания может разместиться по мультипликаторам P/E (цена/прибыль) в размере 4,6–5,0х, а по соотношению P/B (цена/капитал) — на уровне 2,2–2,4х.

Почему это может быть интересно?

С 2024 года ПАО «АПРИ» расширяет свой портфель недвижимости на коммерческий сектор: индустриальные парки, мультикурорты и другие перспективные направления. Кроме того, диверсификация строительного рынка пойдет на пользу не только самому рынку, но и инвесторам.

💭 Получил такой вопрос от подписчика: «Как же так, вы начали формировать позицию по газу на уровне 2,8 с целью роста к 3,2-3,5, а котировки, наоборот, упали?»

🚩Во-первых, майский скачок газа до $3 был слишком резким, и последовавшая коррекция оказалась глубже, чем ожидалось. Это стало одним из факторов снижения цен.

🚩Во-вторых, затянувшиеся ремонтные работы на нескольких трубопроводах на юге США добавили проблем. В результате во второй половине июня на ряде локальных хабов в Техасе цены временно ушли в минус. Хотя это напрямую не влияет на общий уровень цен в стране, психологический эффект сыграл свою роль, усилив фиксацию прибыли после недавнего роста.

🚩Еще одной причиной стало то, что сокращение запасов газа в США в последние 2-3 недели происходило медленнее, чем мы ожидали, несмотря на высокий уровень потребления. Именно на это мы и делали ставку.

Что дальше?

Есть несколько факторов, которые могут привести к росту цен на газ:

☑️Сезонное увеличение потребления.
☑️Недавняя отмена судом в Луизиане решения Байдена о приостановке выдачи новых лицензий на экспорт СПГ. Зимой это решение Байдена сильно продавило цены, а сейчас рынок пока не отреагировал. Но по мере сокращения предложения на внутреннем рынке США эффект будет нарастать.

Неудачное выступление Байдена на дебатах привело к увеличению отрыва Трампа в опросах до 1,4 процентных пункта. Проблема в том, что даже если «спящий Джо» решит отказаться от участия в выборах, у демократов нет в запасе более сильных кандидатов. Та же Камала Харрис пользуется меньшей поддержкой.

Команда Байдена решила прибегнуть к популизму. Иначе как объяснить призыв Байдена и Сандерса снизить цены на препараты для похудения и лечения диабета Ozempic и Wegovy?

Они утверждают, что если цены на эти лекарства не снизятся, система здравоохранения США может столкнуться с кризисом. А тот факт, что на протяжении десятилетий каждый четвертый американец не может позволить себе лекарства, выписанные врачом, видимо, не проблема…

Недавнее исследование показало, что цены на лекарства в США на 278% выше, чем в других странах, причём фирменные препараты на 422% дороже. Инсулин, кстати, до сих пор стоит в США в девять раз дороже, чем в 33 других богатых странах.

Получится ли на деле снизить цены на данные лекарства таким давлением?

Инструменты для этого имеются:
▪️Закон о смягчении инфляции от 2022 года позволяет налагать налоговые штрафы на производителей лекарств, если рост цен превышает инфляцию.
▪️Также Байден и Сандерс работают над законопроектом об увеличении числа рецептурных препаратов, цена на которые будет подлежать обсуждению.

А как же бедные фармацевтические компании?

Байден и Сандерс ссылаются на то, что американцы платят более $1000 в месяц за рецептурное лекарство Novo Nordisk, которое можно выгодно производить менее чем за $5. Вот только не стоит забывать, что в стоимость лекарств входят затраты на неудачные прототипы, исследования и так далее.

📎Кстати, в сентябре 2019 года президент США Дональд Трамп призвал Pfizer снизить цены на свою продукцию, на что компания ответила, что это может негативно сказаться на инвестициях в исследования новых лекарств. И вместо этого в последующие годы только повышала ценники.

Вот так и живём.

Что это — всемирный заговор или недоработки регуляторов?

Для ответа на этот вопрос сначала нужно разобраться в природе инфляции, методах борьбы c ней и текущей экономической ситуацией в России и мире.

🔗О том, какую роль в росте цен играют зарплаты и обесценивание денег и что произойдет, если ситуацию не взять под контроль, смотрите в нашем новом видео.

Есть несколько причин, почему я рассчитываю на быстрое закрытие дивидендного гэпа.

1️⃣Отличный отчёт за первый квартал 2024 года. Рекордна операционная и чистая прибыль, хорошие показатели по рентабельности. За один квартал компания заработала около 11 рублей дивидендов на привилегированные акции. Доходность — 5,2% только за этот квартал. Правда, в конце года могут быть обесценения, которые немного снизят прибыль.

2️⃣Дивиденды за 2024 год могут оказаться значительно выше текущих, благодаря росту прибыли в сегменте технологического присоединения. По статистике, если форвардный дивиденд выше текущего, то гэп закрывается довольно быстро.

3️⃣У компании отрицательный чистый долг. Это значит, что денег у компании больше, чем обязательств, что очень хорошо в условиях высоких ставок.

Такие качественные компании как «Ленэнерго» должны быть на радарах у инвесторов. Здесь и высокие дивиденды, и сильный бизнес, и привлекательная фундаментальная картина.

Охлаждения кредитования не видно даже при таких ставках:
◽️потребительские кредиты +18,1% (г/г) в мае;
◽️ипотека +30,8% (г/г) в мае.

➡️ В итоге, банковские долги населения уже равны трети годового дохода всех граждан!

А теперь о доходах.

Сейчас мы находимся на пике перегрева рынка труда. Уровень безработицы обновляет минимумы каждый месяц, зарплаты стремительно увеличиваются, почти 20% за год! То есть время для доходов населения сейчас как никогда хорошее. Но при этом долги по отношению к доходам всё равно растут.

А что будет, когда ситуация на рынке труда изменится?

Сейчас зарплаты стимулирует госфинансирование в военном секторе. Гражданскому сектору тоже приходится не отставать из-за конкуренции за работников.

Но рано или поздно наступит мир, и вливания государства в зарплаты военного сектора закончатся. Начнется обратная подстройка оплаты труда. Зарплаты будут расти гораздо медленнее, пока разрыв с производительностью труда не уменьшится.

➡️Это и будет наиболее опасное время для платежеспособности населения…
Но не всё так плохо. Повышение ставок и ужесточение условий кредитования для тех, кто уже в долгах, еще скажутся в ближайшие кварталы, и темпы кредитования замедлятся.

Кроме того, пока у людей есть запас прочности. В начале 2024 года население тратило 11,2% своего дохода на обслуживание долгов. Цифра не катастрофическая, хотя и высокая.

Думаю, что массовых банкротств удастся избежать. Поэтому риски долгов населения сейчас не настолько высоки, как риски от внешнего сектора.

Однако воз и ныне там. Священный Молох Америки (госбюджет) требует денег. Заимствования продолжаются.

Тут уже нервы не выдерживают даже у Федеральной резервной системы (ФРС).

➡️ «США должны принять меры для снижения уровня государственного долга», — заявил председатель ФРС Джером Пауэлл во время форума Европейского центрального банка (ЕЦБ).

➡️ «Путь, по которому мы идем, неприемлем. <…> В фокусе внимания должно быть, как нам вернуться на путь, который можно поддерживать», — сказал он, добавив, что в долгосрочной перспективе США должны принять соответствующие меры. Пауэлл подчеркнул, что лучше сделать это как можно раньше.

Что там у нас свеженького?

Да в целом ничего нового. Если примерно год назад госдолг составлял $31,4 трлн, то согласно обновленным прогнозам управления, к 2034 году госдолг США увеличится до $50,7 трлн.

◽️Напомню. ВВП США сегодня — чуть менее $28 трлн. Через десять лет трудно сказать, что будет с ВВП. Но пусть этот показатель превысит $32 трлн. Все равно это соотношение (долг к ВВП) будет не менее 160%.

На днях, а точнее 19 июня, Бюджетное управление Конгресса США сообщило, что дефицит американского бюджета достигнет $1,9 трлн (по сравнению с $1,5 трлн в февральском прогнозе) в 2024 году и вырастет до $2,8 трлн к 2034 году.

✔️ Вдумаемся. $2,8 трлн будет дефицит. И даже если доходы бюджета к 2034 году и вырастут до $8 трлн, ежегодный дефицит бюджета будет примерно 35% от его общего размера.

Мне вот интересно — когда нервы начнут сдавать у международных рейтинговых агентств. Ну невозможно, чтобы при таких параметрах по-прежнему рейтинг США составлял по S&P AA+.

И в таких условиях непонятно, что может стать триггером бегства от доллара. Может и правда существенное понижение рейтинга страны. Скажем, до A+.

◽️А вот относительно других валют в ближайший год-два жду просадки доллара. Относительно евро, например, до 1,20. Для начала. В течение года-полутора.

◽️Ну и любителям золота. Если все эти расчеты будут хотя бы отчасти верны, цена на этот драгметалл существенно превысит $3000 долларов за тройскую унцию. Уже в течение полутора лет. То есть вполне вижу по золоту рывок еще практически на 30%.
По серебру — не менее 50%.

Другие практические выводы — в следующих заметках.

Индекс Мосбиржи с минимума 20 июня вырос на 6,8%. Рост довольно бодрый, но давайте разберемся, почему не всё так радужно, как кажется:

1️⃣ЦБ продолжает бороться с растущей инфляцией. Уже 26 июля будет решение по ключевой ставке.
2️⃣Мы ожидаем, что ставку повысят, а значит — доходность облигаций тоже, вероятно, вырастет, что сделает их более привлекательными.
3️⃣Спред между доходностью ОФЗ и дивидендной доходностью акций из индекса Мосбиржи только увеличивается. Соответственно, снижается привлекательность акций.
4️⃣Вполне реален переток из рынка акций в облигации после того, как ключевая ставка выйдет на плато.

Некоторые инвестиционные банки уже стали понижать свои таргеты по индексу Мосбиржи на конец года. Кроме того, геополитика по-прежнему никуда не исчезала. Это один из основных рисков для рынка.

🚩Но при всём этом нельзя сказать, что рынок выглядит дорого. Медианное P/E индекса за последние 5 лет — около 8,1. Сейчас индекс торгуется по мультипликатору 7,4.

🎌Есть действительно дешевые сектора, например, нефтянка. Средний P/E и EV/EBITDA по сектору составляют 4,1 и 2,8 соответственно. «Лукойл», «Роснефть», «Башнефть», «Газпромнефть» — все они торгуются по EV/EBITDA меньше 3.

Рынок акций все еще интересен, но потенциал роста видится не таким значимым, как это было в 2023 году. А в период высоких ставок лучше сконцентрироваться на компаниях, которые способны генерировать постоянный денежный поток (дивиденды) для акционеров. Разумеется, стоит обратить внимание на долговую нагрузку. Более подробно писал здесь.

Где рынок может остановить свой рост?

Уровень 3220 по индексу Мосбиржи, локальный максимум после объявления санкций. И уровень 3260 пунктов, очередной локальный максимум после решения ЦБ оставить ставку неизменной. Это все в рамках краткосрочных перспектив.

А пока все внимание на 26 июля, когда Банк России примет решение по ставке.

Мосбиржа допустила акции онлайн-ритейлера «Всеинструменты.ру» к торгам с 5 июля. Бумаги компании будут торговаться под тикером VSEH.

Я решил поговорить с лидерами компании и лично задать вопросы о грядущем IPO и дальнейших перспективах компании.

🎤 У нас в гостях:

Виктор Кузнецов, основатель компании «Всеинструменты.ру»
Олег Безумов, финансовый директор «Всеинструменты.ру»

📅 Сегодня в 17:30 по МСК.

Присоединяйтесь к эфиру на YouTube и узнайте:

◾️Почему компания выходит на IPO именно сейчас;
◾️Какие вызовы стоят перед топ-менеджментом;
◾️Что в этом всем для российского инвестора.

🔗Не пропустите живую дискуссию с руководством компании!