?Поговорили сегодня о стимулах для экономики Китая,
?неоднократно писал о замедлении экономического роста в США,
?в ЕС – стагнация,
❓а что насчет развивающихся рынков (Emerging Markets или EM)?

Индексы DAX 30 и S&P 500 обновляют максимумы, а индекс MSCI Emerging Markets (бенчмарк развивающихся рынков) так и барахтается на нуле из-за неопределенности перспектив.

Что играет против EM?

✔ Спад мировой торговли и усиление протекционизма, что отчасти вызвано до конца не оправившейся логистикой после пандемии и начала СВО, а также внутренними проблемами.

✔ Климатические катастрофы. Я пишу об изменении климата и по поводу ESG повестки, однако, должен признать, что заморозки или засуха приводят к кратковременным скачкам цен на товары.

✔ Резкий скачок стоимости обслуживания долга из-за роста процентных ставок ФРС США, ЕЦБ и других регуляторов. Процент, под который можно занять в развивающихся странах, взлетел, ведь ликвидность потекла из рискованных в более надежные активы, например, в долговые обязательства Штатов.

И в этих пугающих реалиях крупный капитал разглядел возможности. Управляющие JPMorgan и Morgan Stanley призывают увеличить позиции в облигациях EM и их валютах.

Последнее объяснимо возможностью заработать на разнице курсов валют из-за отличия в процентных ставках (т. н. кэрри-трейд). Эксперты Moody’s считают, что компании EM выстоят даже при умеренных потрясениях в экономике.

О каких именно странах идет речь, не сообщается, но подозреваю, что одним из кандидатов могут быть бразильские гособлигации. На днях глава ЦБ Бразилии Роберто Кампос Нето намекнул о том, что на заседании 21-22 июня могут снизить процентную ставку. Это уже привело к снижению доходности 10-леток Бразилии с 13,7% в марте до 11,2% на текущий момент.

Вполне возможно, что и долговые рынки других стран БРИКС, а также Венгрии, Чехии, Перу, Мексики, Колумбии, Чили и даже Турции (поговорим о ней отдельно) могут заинтересовать крупный капитал.

Для примера, приток капитала в 10-летние госбумаги Чили привел к снижению ее доходности с 6% в марте до 5,2%, а их цена взлетела со 101 до 107,8 песо на текущий момент и эта тенденция может продолжиться.

Вывод
Пока очень рано ставить точку в вопросе перспектив долговых рынков и ситуации на них до конца 2023 г. и в начале 2024 г. Продолжу следить за ними и расскажу поподробнее при появлении новостей. 

▪️В 15:15 по МСК – решение по ставке Европейского центрального банка (ЕЦБ).
▪️В 15:45 – пресс-конференция главы ЕЦБ Лагард.

? Пока для ЕЦБ риски паузы в повышения ставок больше, чем недостатки потенциально чрезмерного ужесточения монетарной политики. Ну и правильно. Как говорится, «лучше перебдеть, чем недобдеть».

Если ЕЦБ сегодня пережестит, евро вполне может пойти на укрепление. Посмотрим.

▫️предупредила о риске возврата к плановой экономике.
▫️говорит, что нужно двигаться в сторону приватизации
▫️считает, что есть риск недооценки роли частного бизнеса
▫️надеется, что к 1 июля все эмитенты раскроют нечувствительные к санкциям данные

Раз вам это интереснее страхов в инвестировании, то погнали ? Итак, личный опыт в спойлере.

Никак. Если вам хорошо за 30 и вы не готовы менять свой рацион и увеличивать время в спортзале. А если готовы, то под “похудеть легко” это уже не подходит ?

Но есть интересные лайфхаки, о которых расскажу ближе к выходным)

Ставку оставили без изменений на уровне 5,25%, но намекнули, я бы даже сказал, спрогнозировали будущие повышения. Заметьте, во множественном числе. ?

Согласно обновленному точечному графику с прогнозами участников комитета, ставки в этом году могут достигнуть уровня 5,5–5,75%. Получается, еще как минимум два «привета» от регулятора.

Причины все те же:
?высокие цены
?и перегретый рынок труда
?(я бы добавил и фондовый рынок).

Спрашивается, если так хотите побороть инфляцию, зачем брать паузу?

➡️Или так и скажите, мы боимся загнать экономику в рецессию, обрушить банковский сектор и рынок коммерческой недвижимости, а потому предпочитаем дождаться натурального снижения цен. Но нет, нужно играть в кошки мышки…

Хотя… Есть идея зачем делается именно так, а не иначе.

➡️Мы же прекрасно понимаем – угроза что-то сотворить, она гораздо более страшна (чисто психологически), чем само событие, которое УЖЕ произошло.

FED по всей видимости решил припугнуть… инфляцию. Боже мой…. как она бедная испугалась. Дрожит вся и нервно курит в углу.

➡️Если честно, по сути, мы получили ремейк майской встречи FOMC:

«если все будет хорошо (а оно обязательно будет… или не совсем), то тогда в целом все замечательно. Хотя есть некоторые проблемы, из-за которых может быть и плохо».

➡️Но одна вещь остается неизменной – количественное ужесточение (QT). «Пылесосить деньги с рынка» продолжат, несмотря на помощь со стороны Минфина США. Пока с ликвидностью проблем нет, но при развороте тренда эта проблема всплывет.

? Итак. Выступление однозначно ястребиное.

✔️Негативное и для золота, и для рынков, и для тех, кому нужно рефинансировать свои долги, включая Минфин США.

✔️Кстати, мы с вами не так давно обсуждали нашу модель – варианты выплат по долгу США в случае различных стратегий ФРС.

⚠️Так вот – данное решение – возможный ДВОЙНОЙ подъем ставки, а также намек на то, что высокая ставка будет с экономикой США еще очень и очень долго, это высокий шанс на реализацию худшего сценария – выплат по долгу США к 2030–2032 гг. примерно $1,7-1,8 трлн.

✔️Это крайне негативно для страны и может в итоге еще и способствовать уходу доллара с позиции главной резервной валюты мира.

А что рынки?

Кажется, тоже не поняли, радоваться или нет. По итогам вчерашней торговой сессии,
?индекс S&P 500 вырос на 0,08%,
?а Nasdaq на 0,39%.
?Dow Jones, тем временем, упал на 0,68%,
?Russell 2000 на 1,17%,
?индекс доллара DXY на 0,28%,
?а доходности по десятилеткам на 1,12%.
?Золото также немного просело.

В целом, даже с учетом вчерашней паузы, рынок выглядит перегретым.

Что касается бума ИИ

?Здесь ситуация начинает походить на новый пузырь – на днях французский ИИ-стартап Mistral AI, основанный четыре недели назад, привлек €105 млн посевных инвестиций.

?Стабильность рынка частично я могу еще списать и на невероятные объемы закупленных крупными институциональными инвесторами Call options. Значительная часть из них гасятся в эту пятницу.

Так что огромным игрокам выгоднее тащить рынки вверх или по крайней мере не давать им падать.

Что может заставить FED поменять точку зрения?

1️⃣Серьезные проблемы на рынке корпоративного долга. Иначе говоря, яркие банкротства.
2️⃣Продолжение банкопада.
3️⃣Обвал фондового рынка.
4️⃣Уже реальные проблемы на рынке труда.

Ну что же. При таких раскладах ждем новостей по всем этим сюжетным линиям.

Главные пункты из пресс-релиза ФРС:

▫Может потребоваться дополнительное ужесточение политики.
▫ФРС готова скорректировать политику.
▫Комитет продолжит сокращать запасы ценных бумаг на балансе в соответствии с планом.

Реакция рынка – негативная:
▫S&P500 -0,7%
▫Доходность 10-леток выросла с 3,77% до 3,85%

В чем причина такого роста дефицита?

1️⃣Расходы бюджета в мае выросли на 55%:
▪️расходы на здравоохранение +68% (г/г),
▪️расходы на соцобеспечение +17% (г/г),
▪️военные расходы +14% (г/г).

2️⃣Доходы бюджета в мае упали на 21% (г/г) в основном, так как упали сборы с неудержанных подоходных налогов.

Итого за первые 8 месяцев 2023 финансового года (октябрь 2022 – май 2023) правительство США уже накопило дефицит в размере $1,16 трлн. Это в 2,7 раза больше дефицита в прошлом году за этот же период…

?Потолок госдолга отменили до января 2025 года. В таком контексте было бы эффективно урезать расходы, чтобы госдолг США вышел на устойчивую траекторию по отношению к ВВП.

Но пока, судя по только нарастающим расходам и не особо растущим доходам бюджета, эта перспектива очень туманна…

Что думаем мы? Это отлично для тех, кто имеет доходы (в т.ч. пассивные) из России. Однако вопрос открытый: придется ли платить 30% в пользу США даже при том условии, что будут приостановлены лишь отдельные статьи соглашений?

Переговоры ведутся с представителями не менее десяти крупных компаний.

Напомню, Noventiq образовалась в результате разделения бизнеса Softline Holding PLC на российский и международный.

Noventiq ведет деятельность за рубежом, а в России — Софтлайн.

При этом Софтлайн пока не торгуется, однако намерен скоро выйти на Мосбиржу.

Что в этом хорошего для держателей ГДР Noventiq?

Когда Софтлайн обретет публичный статус, расписки Noventiq можно будет обменять на 3 акции Софтлайна. В релизе указано, что такой вариант лишь один из обсуждаемых, но, с большой вероятностью, именно он будет реализован.

▪️Обмен будет поэтапным.
▪️Чтобы получить все 3 акции Софтлайна на одну ГДР Noventiq необходимо будет соблюсти ряд условий.
▪️Но, полагаю, что на фоне привлекательности коэффициента обмена, они не слишком обременительны.

?Собственно, ожидания выгодного обмена и подстегнули интерес инвесторов к распискам Noventiq, обновившим максимум с августа 2022 года.

Сколько именно будут стоить акции Софтлайна после выхода на биржу, пока не вполне ясно. Но очевидно, их цена сопоставима с текущей ценой Noventiq.

Глобальные инвестиции в добычу нефти в 2023 г.: $528 млрд (+$54 млрд (г/г))

К 2028-му США и прочий не-ОПЕК+ добавит 5,9 млн баррелей в день. ОПЕК+ лишь 0,8 млн.

Действительно, зачем? Если ОПЕК+ постоянно сокращает добычу.

Тогда же (к 2028-му) ожидается пик спроса на нефть от транспорта. Рост добычи его удовлетворит.

Но в 2024 г. недавнее сокращение от ОПЕК+ может привести к дефициту.

❓В чем задумка Джанет Йеллен и Минфина США?
❓Что будет с гособлигациями и корпоративными долгами?

?Смотрите в нашем новом видео.

P. S. Да, и прошу прощения – на 0:34 оговорился: естественно, $31,4 триллиона, а не миллиарда. Записывал в 10 вечера, уже устал.

? Сейчас все на рынке обсуждают Транснефть — монополиста нефтетранспортировки в РФ.

СД Транснефти рекомендовал выплатить дивиденды в размере 16665 руб. на акцию.

Ее привилегированные акции вчера в моменте падали на 13%, а потом быстро восстановились.

Все ждали рекомендации совета директоров по дивидендам. В итоге объявили дивиденды с доходностью к текущей цене больше 11%.

Пишу я это не только, чтобы поделиться с вами последними новостями?

Видели, сколько стоит одна акция Транснефти?)) 140 000 рублей!

?Диверсификация превыше всего.

Чтобы держать такую акцию, ваш портфель должен быть как минимум больше миллиона.

Поэтому начинать сборку сбалансированного портфеля проще с облигаций (в среднем их стоимость около 1000 руб.) и акций, цена которых не исчисляется десятками тысяч))

Euroclear возобновляет расчеты по нескольким выпускам ОФЗ и евробондам «Россия – 2025» — Ренессанс Капитал.

Дождались? Испугались судебных исков? Интересно, что будет с купонами, например, по облигациям, которые исправно начислялись. Куда пройдут эти деньги? Неужели Euroclear так и оставит это дело на себе? Ведь в потенциале это серьёзные иски.

Суд в США отклонил запрос Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) США на заморозку активов американского подразделения крупнейшей в мире криптовалютной биржи Binance. Об этом писали коллеги в нашем новостном канале HOTLINE.

Это очень интересное событие. Суд встал на сторону не государства в лице SEC, а криптобиржи. Но юридические баталии далеки от окончания, уверен, что еще не раз буду писать о них.

Ведь уже в четверг регулятор может представить более сносный вариант ограничений на деятельность Binance US, позволяющий бирже
?выполнять свои обязательства перед контрагентами,
?платить зарплаты сотрудникам.

?А, вообще, видится мне, что США очень и очень серьезно пытаются зарегулировать крипторынок.

Не так давно, выступая в эфире CNBC после подачи иска к Coinbase, глава SEC Гэри Генслер сказал, что криптовалюты, по сути, вообще не нужны.

?«Нам не нужно больше цифровой валюты. У нас уже есть цифровая валюта. Она называется доллар США. Она называется евро или иена. Теперь они все цифровые».

На мой взгляд, сегодня на ниве крипты происходят крайне любопытные события.
?Если хотите – идет столкновение концепций.

Как известно, Гонконг и США планируют достаточно серьезно регулировать крипторынок, особенно стейблкоины. К 2024 году все должно быть готово.

Идея Гонконга:
?стать центром Web3 и блокчейна,
?максимально развить этот рынок,?предоставить максимальную защиту инвесторам.

Идея США (по крайней мере, Гэри Генслера ):
?максимально зарегулировать тематику,
? по сути, выдавить этот сектор из легального поля.

?Итог Марлезонского балета: все рискует перейти в серую зону.

Глобально: США совершают огромную ошибку, которая вкупе с еще рядом действий и упущений приведет к
?ослаблению роли доллара,
?деградации своего влияния на мир.

Ну что же… Отрицательная селекция или нежелание понимать основы мироздания?

И, правда, а зачем? Если что, введем санкции. Никто и не пикнет.

Может, и не пикнут. А просто переведут свои активы из США в другое место. И в тот момент будет уже поздно пить Боржоми. Ибо почки откажут.

? Суд в США отклонил запрос SEC на заморозку активов американского подразделения Binance — The Washington Post

Юань займет половину объема валютных сбережений россиян в 2024 г., считают в ВТБ

ФРС сегодня может наконец-то сделать паузу после 10 подряд повышений ставки. Рынки взлетят?

Главное событие на сегодня – решение ФРС по ставке. Пресс-релиз выйдет в 21:00 МСК, а в 21:30 за микрофон возьмется Джером Пауэлл.

Вчерашние неплохие данные по инфляции в США укрепили ощущение, что ФРС оставит процентные ставки без изменений. По данным FedWatch, рынки заложили 95-процентную вероятность паузы на предстоящем заседании.

❓Если пауза в повышении ставки действительно случится, будет ли это началом устойчивого роста рынков?

Очень сомневаюсь. Назову несколько причин:

1️⃣Да, инфляция замедлилась. Но вот базовая инфляция (без волатильного компонента) в прошлом месяце выросла на 0,4% (м/м), как и месяцем ранее.

2️⃣Никто не мешает ФРС снова поднять ставку в июле. А главное, никто не мешает Пауэллу упомянуть эти планы сегодня на пресс-конференции.

3️⃣История показывает, что смягчение политики центробанков не гарантирует ралли: с 1950 года 11 из 14 циклов повышения ставок заканчивались рецессиями.

❗️Вероятнее всего, ставку оставят на уровне 5-5,25%. А Пауэлл пошлет рынку четкий сигнал, что на следующем заседании вероятно еще одно повышение ставки.

Рынок может обрадоваться паузе, но рекордного роста индексов после решения ФРС я бы не стал ждать.

Вывод

В общем битва с инфляцией не окончена.

Лично я полагаю, что рынки выбрали почти весь потенциал текущего роста.
‼️По-прежнему считаю, что нужно готовиться к просадкам. -5%? -10%? -15%? Неизвестно. Но сколько-то должно быть и не так уж и мало. Ближайшая цель по S&P 500 – 4 250. Если пробьет, можем увидеть и 3 900…

Могу ли я ошибаться? Естественно, как и любой живой человек. Но что-то мне подсказывает, что потенциал роста уже выбран. Все хорошее в цене, а вот плохого – хоть отбавляй.

Российский рынок снова на позитиве. Индекс Мосбиржи прибавляет около 1%, постепенно закрепляясь выше 2750 пунктов. Нефтегазовый сектор продолжает оказывать значительное влияние на общую динамику. Чуть больше чем за месяц индекс Мосбиржи нефти и газа вырос на 17%. Рубль продолжает слабеть, и сегодня доллар уже пытался проколоть уровень 85, но выше пока не закрепился.