Продолжаем анализировать иностранные компании, которые выбрали читатели bitkogan_HOTLINE.
Ранее разбирали акции Nasdaq и Airbnb, а сегодня речь пойдет о родоначальнике ксерокопии – Xerox.
Компания известна благодаря своей офисной технике, особенно – устройствам для копирования и печати. В распоряжении Xerox более 11 тыс. патентов, а география охватывает клиентов в 160 странах мира. Основа выручки компании – продажи оборудования, которое в зависимости от мощности подразделяется на несколько категорий:
• Entry (18% выручки) включает в себя одноразовые и многофункциональные монохромные и цветные принтеры.
• Mid-range (63% выручки) – более крупные устройства, которые имеют больше функций, обрабатывают большие объемы печати и размеры бумаги. На эту категорию приходится основная часть офисного оборудования, и именно в этом сегменте рынка Xerox является одним из глобальных лидеров.
• High-end (18% выручки) предназначены для клиентов, работающих в сфере графики и производственной печати.
Коронавирус серьезно ударил по бизнесу компании. С массовой миграцией офисных работников на удаленку в 2020 г. выручка Xerox упала (г/г) на 23% до $7 млрд. Такого низкого дохода у компании не было, как минимум, последние 30 лет. Кроме этого, в результате пандемии в 2020 г. чистая прибыль рухнула (г/г) на 69%, чистая рентабельность потеряла 60%, а свободный денежный поток снизился на 63%.
Ожидается, что по итогам 2021 г. финансовые показатели компании останутся плюс-минус на уровне 2020 г. или же незначительно вырастут. Чтобы выйти на показатели далеко не самого блестящего до-коронавирусного 2019 года, Xerox должен нарастить годовую выручку на 26%. В прогнозах на ближайшие несколько лет таких цифр нет даже близко.
Картинка, одним словом, не радостная. С переходом в цифровое пространство спрос на офисную технику падает. Это проблема не отдельной компании, а всего сектора. Однако, по сравнению с глобальными конкурентами, финансовые результаты Xerox показали одно из наиболее драматичных снижений. Наиболее сильную роль здесь сыграло однообразие сегментов выручки компании. HP, помимо копировально-печатной техники, зарабатывает на компьютерах, а Canon – на фотоаппаратах, медицинской технике и промышленном оборудовании.
И все же, чем могут быть привлекательны акции Xerox?
• Дивидендная доходность 4,2%, что выше среднего значения в секторе.
• Байбэки. В прошлом году Xerox выкупил свои акции на $500 млн и утвердил план на дополнительный байбэк в таком же объеме.
• Возможная диверсификация бизнеса за счет поглощений. Сфера интересов компании: IT-услуги, софт.
• Возможное приобретение самого Xerox его конкурентом в связи со значительным снижением стоимости легенды ксерокопирования после 2019 г.
Наша оценка: не рассматриваем ни один из перечисленных факторов как достаточно сильный аргумент для формирования позиции по Xerox в ближайшее время.